法定數(shù)字貨幣的風(fēng)險(xiǎn)分析與監(jiān)管應(yīng)對(duì)

楊毅鵬

[摘 要]金融科技日新月異，為適應(yīng)世界數(shù)字經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)已為發(fā)行法定數(shù)字貨幣做了充分籌備。法定數(shù)字貨幣較傳統(tǒng)貨幣而言具有低成本、利調(diào)控、快流通和更安全的突出優(yōu)勢(shì)。但是，作為金融與互聯(lián)網(wǎng)融合的新興技術(shù)，法定數(shù)字貨幣在帶來便捷的同時(shí)也伴隨著新型風(fēng)險(xiǎn)。從信用風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)五方面入手，對(duì)法定數(shù)字貨幣存在的風(fēng)險(xiǎn)可能性進(jìn)行了詳細(xì)分析。并以破解風(fēng)險(xiǎn)為出發(fā)點(diǎn)，提出以理論技術(shù)運(yùn)用為基礎(chǔ)，制定完善監(jiān)管法律制度，明確監(jiān)管部門和監(jiān)管方式為手段，構(gòu)建科學(xué)嚴(yán)密的法定數(shù)字貨幣監(jiān)管機(jī)制的建議，旨在以監(jiān)管為切入點(diǎn)對(duì)法定數(shù)字貨幣進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，保障我國(guó)貨幣體系穩(wěn)定和金融市場(chǎng)的長(zhǎng)久繁榮發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]法定數(shù)字貨幣;金融;發(fā)行模式;風(fēng)險(xiǎn)分析;監(jiān)管機(jī)制

[中圖分類號(hào)] D922.28? ? ? ? ? ? ?[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A? ? ? ? ? ? ?[文章編號(hào)] 2095-3283（2020）11-0091-04

Abstract： With the rapid development of financial technology， in order to adapt to the rapid development of the world's digital economy， China has made full preparations for the issuance of legal digital currency. Legal digital currency has the advantages of low cost， profit regulation， fast circulation and safer ness over traditional currencies. However， as an emerging technology of financial and Internet convergence， legal digital money brings convenience and is accompanied by new types of risks. Starting from the five aspects of credit risk， policy risk， legal risk and market risk， this paper makes a detailed analysis of the risk possibilities of legal digital currency. Taking the cracking risk as the starting point， put forward the proposal to make perfect the regulatory legal system， clarify the regulatory system and the regulatory mode as the means， and construct a scientific and strict legal digital money supervision mechanism， aiming at risk avoidance of legal digital money with supervision as the starting point， and to ensure the stability of China's monetary system and the long-term prosperity and development of the financial market.

Key Words： Legal Digital Currency; Financial; Issuance Model; Risk Analysis; Regulatory Mechanism

互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展下的金融科技是促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的重要因素，數(shù)字貨幣作為金融科技應(yīng)用的典型，具有極強(qiáng)的市場(chǎng)潛力和發(fā)展動(dòng)力。2019年《密碼法》的通過標(biāo)志著我國(guó)密碼產(chǎn)業(yè)蓄勢(shì)待發(fā)，發(fā)行法定數(shù)字貨幣的時(shí)機(jī)已然成熟。但是，科學(xué)技術(shù)進(jìn)步在帶來應(yīng)用便捷性的同時(shí)，必然伴隨著運(yùn)行監(jiān)管等問題的復(fù)雜性。我國(guó)應(yīng)該對(duì)數(shù)字貨幣市場(chǎng)采取何種監(jiān)管方式，利用何種監(jiān)管措施來規(guī)避和控制風(fēng)險(xiǎn)，保障數(shù)字貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，促進(jìn)金融事業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，已經(jīng)成為目前亟待解決的重大問題。

一、法定數(shù)字貨幣的概述

（一）概念

目前，學(xué)界和國(guó)際社會(huì)對(duì)數(shù)字貨幣都尚未形成統(tǒng)一的權(quán)威性界定，但是對(duì)于數(shù)字貨幣電子化、虛擬性、依托于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)存在和交易的屬性得到了普遍一致認(rèn)同。法定數(shù)字貨幣作為數(shù)字貨幣的一種，其與所熟知的比特幣等私人數(shù)字貨幣最大的區(qū)別在于發(fā)行主體的不同。法定數(shù)字貨幣是指以國(guó)家信用做支撐，由央行發(fā)行的具有法定性的數(shù)字貨幣。法定性是法定數(shù)字貨幣在除上述數(shù)字貨幣基本屬性之外的另一顯著特征，具有極強(qiáng)的公信力。

（二）發(fā)行模式

法定數(shù)字貨幣的發(fā)行存在“一元發(fā)行模式”和“二元發(fā)行模式”[1]兩種。一元發(fā)行模式是指中央銀行與公眾直接對(duì)接的“中央銀行—公眾”模式，即中國(guó)人民銀行直接發(fā)放法定數(shù)字貨幣，并負(fù)責(zé)統(tǒng)籌法定數(shù)字貨幣的流通和結(jié)算等業(yè)務(wù)，公民獲取和使用法定數(shù)字貨幣的全過程無須第三方機(jī)構(gòu)參與介入;另外一種“中央銀行—商業(yè)銀行”模式是指依托于當(dāng)前我國(guó)銀行監(jiān)管體系而發(fā)行法定數(shù)字貨幣的二元發(fā)行模式。法定數(shù)字貨幣由中國(guó)人民銀行和商業(yè)銀行合作發(fā)行，以各大商業(yè)銀行為溝通公眾的媒介，由中國(guó)人民銀行在背后統(tǒng)一管控?；谖覈?guó)使用人群廣泛，管理協(xié)調(diào)難度大和當(dāng)前貨幣體系現(xiàn)狀等因素，我國(guó)正在積極研發(fā)的法定數(shù)字貨幣采用了二元發(fā)行模式。

（三）法定數(shù)字貨幣的價(jià)值

法定數(shù)字貨幣在降低成本、政策調(diào)控、貨幣流通和交易安全等方面具有獨(dú)一無二的優(yōu)勢(shì)。法定數(shù)字貨幣的發(fā)行是基于高度發(fā)達(dá)的區(qū)塊鏈等科學(xué)技術(shù)，無須紙質(zhì)媒介的電子化貨幣省去了發(fā)行環(huán)節(jié)的最大支出。與此同時(shí)，交易雙方點(diǎn)對(duì)點(diǎn)直接支付的法定數(shù)字貨幣使用方式不存在運(yùn)輸和倉儲(chǔ)的實(shí)際要求，且在流通環(huán)節(jié)無間接性自然耗損。而且，依托于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)存在和交易的屬性使得法定數(shù)字貨幣在真假辨別和人工運(yùn)營(yíng)方面的成本也會(huì)大幅下降。另外，國(guó)際交易過程中可借助法定數(shù)字貨幣的便捷性使用優(yōu)勢(shì)打破環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)系統(tǒng)（SWIFT）以及美國(guó)的清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng)（CHIPS）的國(guó)際支付行業(yè)壟斷地位[2]，減少高額國(guó)際金融業(yè)務(wù)服務(wù)費(fèi)用方面支出，同時(shí)擴(kuò)大我國(guó)貨幣國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)覆蓋范圍。在政策調(diào)控方面，“分布式記賬法”使得法定數(shù)字貨幣可以快速抓取交易數(shù)據(jù)，及時(shí)反映貨幣流通信息，為根據(jù)貨幣市場(chǎng)實(shí)際狀況迅速調(diào)整貨幣政策提供了龐大的數(shù)據(jù)支持。在貨幣流通方面，法定數(shù)字貨幣去向的可掌握性使得司法機(jī)關(guān)在符合法定條件的情況下能夠獲取相關(guān)信息，對(duì)于調(diào)查打擊黑市交易、行賄受賄和偷稅漏稅等方面金錢相關(guān)違法犯罪活動(dòng)提供了證據(jù)支持。在交易安全方面，雖然法定數(shù)字貨幣較私人數(shù)字貨幣而言，在去中心化和發(fā)行流通環(huán)節(jié)透明化方面有所遜色，但國(guó)家信用的背書使得法定數(shù)字貨幣具有極高的安全性和價(jià)值穩(wěn)定性[3]。相對(duì)于螞蟻金服和微信支付等利用電子支付技術(shù)提供交易服務(wù)的第三方支付平臺(tái)相比，央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣可以更好避免技術(shù)攻擊下的財(cái)富損失和個(gè)人信息泄漏問題，更有效地保障消費(fèi)者的人身和財(cái)產(chǎn)權(quán)益。

二、法定數(shù)字貨幣的風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)

不同于私人數(shù)字貨幣頻發(fā)的平臺(tái)爆雷跑路、市場(chǎng)操縱等信用問題，法定數(shù)字貨幣因發(fā)行單位的特殊性使其具有極強(qiáng)的公信力。但與此同時(shí)，也必須認(rèn)識(shí)到法定數(shù)字貨幣在支付系統(tǒng)安全、數(shù)字貨幣防偽和用戶信息保護(hù)等方面仍存在著一定信用風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)發(fā)行的法定數(shù)字貨幣服務(wù)群體廣泛，法定數(shù)字貨幣的防偽技術(shù)和支付安全關(guān)系著我國(guó)整個(gè)貨幣體系的穩(wěn)定，一旦出現(xiàn)安全問題將會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)整體帶來不可估量的災(zāi)難性損害。另外，大量的用戶信息必然會(huì)寄存于法定數(shù)字貨幣系統(tǒng)，中國(guó)人民銀行掌握包括身份信息、交易信息和財(cái)產(chǎn)信息在內(nèi)的全部的用戶信息，法定數(shù)字貨幣在去中心化背景下如何平衡交易透明性和用戶信息私密性之前的關(guān)系成為了一大難題。以個(gè)人私密信息、賬號(hào)財(cái)產(chǎn)為主要內(nèi)容的用戶隱私一旦被泄露，不僅僅是對(duì)個(gè)體人身權(quán)益和財(cái)產(chǎn)權(quán)益的侵害，還將造成極大地貨幣信用危機(jī)，引發(fā)法定數(shù)字貨幣服務(wù)受眾的不安與我國(guó)整體金融事業(yè)的動(dòng)蕩。

（二）政策風(fēng)險(xiǎn)

法定數(shù)字貨幣的推廣使用可以在一定程度上更快捷的反映金融市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，但另一方面也使中國(guó)人民銀行進(jìn)行政策宏觀調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)更加凸顯。法定數(shù)字貨幣流通的快捷性使得貨幣乘數(shù)更加敏感，因此導(dǎo)致貨幣流通速度、利率的預(yù)測(cè)以及存款準(zhǔn)備金率的確定難度大幅增加[4]，對(duì)政策調(diào)整的應(yīng)時(shí)性提出了更高的要求。另外，信貸政策的調(diào)控也愈發(fā)棘手。法定數(shù)字貨幣的快速流通要求信貸政策必須緊追法定數(shù)字貨幣的實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)進(jìn)行適時(shí)調(diào)整，否則會(huì)出現(xiàn)因信貸規(guī)模過小限制企業(yè)發(fā)展、公民消費(fèi)，或因信貸規(guī)模過大導(dǎo)致通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)泡沫等問題，是以破壞貨幣體系的安定，引發(fā)金融恐慌，阻礙各行業(yè)和經(jīng)濟(jì)社會(huì)的有序發(fā)展。

（三）法律風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)人民銀行發(fā)行法定數(shù)字貨幣并不意味著法定數(shù)字貨幣已經(jīng)形成獨(dú)立的運(yùn)行體系，當(dāng)前狀況下的法律數(shù)字貨幣存在著巨大的法律風(fēng)險(xiǎn)。首先，法定數(shù)字貨幣的法律地位模糊。法定數(shù)字貨幣的法律屬性及法律概念不明確，表明我國(guó)缺失發(fā)行法定數(shù)字貨幣的法理基礎(chǔ)。其次，我國(guó)尚未出臺(tái)相應(yīng)的法律數(shù)字貨幣使用標(biāo)準(zhǔn)，配套法律制度的空白導(dǎo)致極易出現(xiàn)投機(jī)炒作、違規(guī)交易、盜竊詐騙、金融犯罪等違法行為。第三，法定數(shù)字貨幣交易具有不可逆性，在權(quán)利義務(wù)關(guān)系不明的制度之下，法定數(shù)字貨幣的合法持有者在遭受財(cái)產(chǎn)利益受損之后極難通過運(yùn)用法律得到應(yīng)有的救濟(jì)。第四，不能忽略在傳統(tǒng)數(shù)字貨幣體系向傳統(tǒng)、數(shù)字二元貨幣體系轉(zhuǎn)化過程中存在的法律過渡性適用的風(fēng)險(xiǎn)，避免出現(xiàn)因法律與實(shí)際需要不契合而形成的無法可依、有法不能依的尷尬局面。

（四）運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

在法定數(shù)字貨幣發(fā)行的前期，出于對(duì)新興事物的不信任，大多數(shù)人可能會(huì)選擇觀望。所以，對(duì)于法定數(shù)字貨幣的前期推廣可能需要一定程度的投入來擴(kuò)大其使用規(guī)模。其次，法定數(shù)字貨幣的運(yùn)行需要龐大的數(shù)據(jù)庫和過硬的支付技術(shù)支持，隨著時(shí)間的推移，其運(yùn)營(yíng)成本也會(huì)逐步增加。我們必須要謹(jǐn)慎注意法定數(shù)字貨幣系統(tǒng)內(nèi)部程序的完整性和安全性，提防因系統(tǒng)的漏洞與缺陷造成不可估量損失。同時(shí)必須要做好操作員工職業(yè)技術(shù)培訓(xùn)等方面的相關(guān)工作，避免在技術(shù)操作方面出現(xiàn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。另外，我們?cè)诜ǘ〝?shù)字貨幣運(yùn)營(yíng)后期必須認(rèn)真考慮到社會(huì)隔離現(xiàn)象出現(xiàn)的可能性。即引法定數(shù)字貨幣的便捷性導(dǎo)致傳統(tǒng)貨幣的使用大幅減少，但部分年長(zhǎng)人群和受教育程度較低人群使用法定數(shù)字貨幣確有困難而生活不便，產(chǎn)生的社會(huì)脫節(jié)分化現(xiàn)象。

（五）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

以國(guó)家信用為支撐的法定數(shù)字貨幣具有天然的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，其較傳統(tǒng)貨幣更便捷，較第三方支付更安全。首先，法定數(shù)字貨幣依靠其法定性形成了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)商業(yè)銀行和第三方支付平臺(tái)產(chǎn)生了擠出效應(yīng)，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)失位和效率損失[5]。其次，新型金融技術(shù)的應(yīng)用在帶來便攜性的同時(shí)也降低了人群準(zhǔn)入的門檻。由于我國(guó)的個(gè)人征信體制并不健全，法定數(shù)字貨幣的推廣使用可能會(huì)出現(xiàn)一部分高風(fēng)險(xiǎn)用戶利用不成熟的交易體系進(jìn)行金融投機(jī)的現(xiàn)象，造成法定數(shù)字貨幣方面的壞賬出現(xiàn)[6]。第三，法定數(shù)字貨幣的流通使得金融脫媒現(xiàn)象加劇，以傳統(tǒng)貨幣為業(yè)務(wù)主體的商業(yè)銀行的支付和結(jié)算業(yè)務(wù)受損[7]，從而引發(fā)因業(yè)務(wù)調(diào)整導(dǎo)致商業(yè)銀行內(nèi)部結(jié)構(gòu)改革所帶來的部分崗位人員失業(yè)等社會(huì)問題。與此同時(shí)，商業(yè)銀行以傳統(tǒng)貨幣體系為基礎(chǔ)的信息系統(tǒng)不能適應(yīng)法定數(shù)字貨幣的需要，銀行交易系統(tǒng)的安全性須實(shí)現(xiàn)更高行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。