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    金融開(kāi)放對(duì)中國(guó)金融監(jiān)管的影響及對(duì)策研究

    2020-12-28 06:50:45印舒文
    現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息 2020年1期
    關(guān)鍵詞:金融開(kāi)放金融監(jiān)管股票市場(chǎng)

    摘要:許多國(guó)家都在為本國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展尋找屬于自己的道路,陸續(xù)實(shí)現(xiàn)金融開(kāi)放。我國(guó)自從加入WTO以來(lái),金融開(kāi)放程度逐漸加深,這不僅有助于完善中國(guó)的資本市場(chǎng),同時(shí)也是中國(guó)金融走向成熟發(fā)展的機(jī)會(huì),符合我國(guó)長(zhǎng)期發(fā)展的利益。但在另外一方面,金融開(kāi)放也對(duì)金融監(jiān)管帶來(lái)相應(yīng)的影響并對(duì)其提出了更高的要求,文章從這個(gè)角度出發(fā),初步探尋金融開(kāi)放對(duì)中國(guó)金融監(jiān)管的影響及金融監(jiān)管如何與目前的金融開(kāi)放相適應(yīng)。

    關(guān)鍵詞:金融開(kāi)放;金融監(jiān)管;股票市場(chǎng);影響對(duì)策

    一、我國(guó)金融開(kāi)放的現(xiàn)狀

    雖然央行易綱行長(zhǎng)在2018年4月的博鰲亞洲論壇上宣布將在2018年內(nèi)推出12項(xiàng)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放舉措,加快中國(guó)金融開(kāi)放的進(jìn)程,不過(guò)從相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看,中國(guó)金融業(yè)的對(duì)外開(kāi)放相對(duì)比較緩慢,落后于整體的開(kāi)放水平。

    根據(jù)OECD官網(wǎng)最新發(fā)布的全球外資限制指數(shù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,雖然中國(guó)全球外資指數(shù)(指數(shù)介于0-1之間,指數(shù)越高開(kāi)放程度越低,限制程度越高)在過(guò)去15年內(nèi)有著較大的下降,從2003年的0.567下降到了2018年的0.251,但是依然高居全球第六位,表明中國(guó)外資限制程度較高,開(kāi)放程度較歐美發(fā)達(dá)國(guó)家差距較大。因此,中國(guó)的金融開(kāi)放有待于進(jìn)一步的提升。

    二、我國(guó)金融監(jiān)管發(fā)展的過(guò)程及現(xiàn)狀

    從嚴(yán)格意義上來(lái)講,我國(guó)金融監(jiān)管經(jīng)歷了四個(gè)階段。第一階段就是1948年到1978年。這段時(shí)間的金融監(jiān)管是處于金融壓抑下的監(jiān)管。在這段時(shí)期內(nèi)我國(guó)實(shí)行的是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制,一切的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是按計(jì)劃來(lái)實(shí)施的。第二個(gè)階段是1978年到1992年。這段期間對(duì)外開(kāi)放程度擴(kuò)大,主要的監(jiān)管是由中央銀行進(jìn)行,在對(duì)待外資方面,由外資金融機(jī)構(gòu)管理司負(fù)責(zé)對(duì)外資的監(jiān)管。第三個(gè)階段就是1992年到2017年,這個(gè)階段就是我們熟悉的“一行三會(huì)”的階段。這個(gè)階段的監(jiān)管形式是以中央銀行承擔(dān)總監(jiān)管的責(zé)任,“三會(huì)”分別承擔(dān)對(duì)證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)以及銀行業(yè)的監(jiān)督管理。第四階段就是2017年到現(xiàn)在,2017年11月國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)成立,2018年3月,銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)合并,我國(guó)金融監(jiān)管往前邁出了一大步,有混業(yè)監(jiān)管的趨勢(shì),形成了“一委一行兩會(huì)”的金融監(jiān)管階段。

    從我國(guó)金融監(jiān)管發(fā)展的歷程來(lái)看,似乎也是在追尋金融開(kāi)放的腳步,逐步適應(yīng)金融開(kāi)放的需要,不過(guò)我國(guó)的金融監(jiān)管似乎存在一定的滯后性,但這似乎也無(wú)法避免,畢竟監(jiān)管層只有在問(wèn)題出現(xiàn)的時(shí)候才能意識(shí)到之前的監(jiān)管在哪些方面存在不完善的地方,在哪些方面需要做出改進(jìn),如果沒(méi)有出現(xiàn)問(wèn)題,那么延續(xù)原來(lái)的監(jiān)管似乎無(wú)可厚非。

    三、金融開(kāi)放對(duì)金融監(jiān)管的影響效應(yīng)

    1.加大資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的難度,給金融監(jiān)管帶來(lái)壓力

    雖然外資的流入使上證指數(shù)從2019年年初開(kāi)始成功走出一波小牛的行情,不過(guò)它投資A股市場(chǎng)的目的是盈利賺錢(qián),之所以流入這么多,除了金融開(kāi)放政策之外,根本的原因在在于目前A股市場(chǎng)的估值相比于歷史以及體量來(lái)說(shuō)比較低。一旦外資大量買(mǎi)入或賣(mài)出,就會(huì)造成市場(chǎng)波動(dòng)劇烈,不利于市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展。比如,外資瘋狂買(mǎi)入A股一支叫大族激光的股票,使大族激光在3月5日總境外持股比例超過(guò)28%,這樣的消息勢(shì)必也會(huì)引發(fā)國(guó)內(nèi)散戶(hù)的跟風(fēng)買(mǎi)入,在這種情況下,大族激光的股價(jià)勢(shì)必會(huì)大幅波動(dòng),很容易使散戶(hù)出現(xiàn)巨大的損失。于是,在大族激光境外持股比例達(dá)到28%當(dāng)日,深交所直接發(fā)布公告稱(chēng),根據(jù)交易所規(guī)則,從2019年3月5日起深港通將暫停接受該股票的買(mǎi)盤(pán),賣(mài)盤(pán)仍然將會(huì)被接受。這個(gè)規(guī)則看似限制了外資流入,實(shí)則還是對(duì)國(guó)內(nèi)的投資者產(chǎn)生了一定的影響,始終讓國(guó)內(nèi)投資者處于被動(dòng)的境地。監(jiān)管層應(yīng)該高度引起對(duì)境外投資者機(jī)構(gòu)持股比例的關(guān)注與限制,保持市場(chǎng)穩(wěn)定性。

    外資買(mǎi)入的例子似乎看起來(lái)很美好,不過(guò)外資賣(mài)出的例子似乎看起來(lái)很殘忍。外資在3月25日可能是因?yàn)殡A段性獲利的原因一次性流出將近百億元,使滬指當(dāng)天下挫接近2%,給散戶(hù)投資者帶來(lái)慘痛的損失。在滬指接連下挫之后,外資又在3月29日當(dāng)天凈流入100多億,使滬指漲幅高達(dá)3.2%。似乎外資流入流出成了上證指數(shù)漲跌幅的風(fēng)向標(biāo),不過(guò)這種大出大進(jìn)使我國(guó)A股市場(chǎng)面臨風(fēng)險(xiǎn)很大,同時(shí)也給股市的投資者們帶來(lái)了極大的打擊。監(jiān)管層雖然說(shuō)采取敬畏市場(chǎng)的態(tài)度,不過(guò)對(duì)于這種情況還是應(yīng)該采取一定的干預(yù)措施,保證股票市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行,成功走出慢牛行情,而不是大漲大跌,引起市場(chǎng)跟風(fēng)或恐慌。

    2.使監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于外資機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)管尺度難以把握

    由于許多外資的流入都有著金融機(jī)構(gòu)的影子,對(duì)于這些機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)管似乎成了一個(gè)難題。畢竟國(guó)外的機(jī)構(gòu)投資者和國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的投資理念和運(yùn)作模式上存在很大的差異,如果監(jiān)管過(guò)嚴(yán)可能會(huì)導(dǎo)致外資的機(jī)構(gòu)投資者放棄在中國(guó)的投資,根據(jù)科爾尼最新發(fā)布的2018年外商直接投資信心指數(shù),中國(guó)從原來(lái)的第三位跌至到第五位,很大程度的原因是機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于監(jiān)管透明度以及監(jiān)管尺度的擔(dān)憂(yōu),也是因?yàn)?018年引發(fā)的中國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)穩(wěn)定性的擔(dān)憂(yōu)。不過(guò),如果監(jiān)管過(guò)松,很可能會(huì)引發(fā)外資機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于中國(guó)股票市場(chǎng)的投機(jī)性行為。如果沒(méi)有相應(yīng)的監(jiān)管體制,任憑資本力量橫行,在目前中國(guó)股票市場(chǎng)散戶(hù)居多的背景下,將會(huì)是中國(guó)股票市場(chǎng)的噩夢(mèng),阻礙中國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展。因此,對(duì)于外資機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)管尺度問(wèn)題似乎也是擺在監(jiān)管機(jī)構(gòu)面前的一個(gè)難題。

    四、金融開(kāi)放下我國(guó)金融監(jiān)管的應(yīng)對(duì)對(duì)策

    1.對(duì)外資資金流入流出做出限制及披露,保持股票市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行

    從上面的分析可以看到,從2018年以來(lái),外資的流入流出似乎成了我國(guó)股票市場(chǎng)漲跌的風(fēng)向標(biāo)。這不利于我國(guó)股票市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。因此,證監(jiān)會(huì)可以做出相應(yīng)的調(diào)整,實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)外資流入流出情況,同時(shí)設(shè)置相應(yīng)的分等級(jí)信息披露機(jī)制,比如當(dāng)外資凈流入超過(guò)50億時(shí)進(jìn)行一次披露,當(dāng)外資凈流入超過(guò)100億時(shí)再進(jìn)行一次披露,當(dāng)外資凈流出超過(guò)50億時(shí)進(jìn)行臨時(shí)披露,當(dāng)外資凈流出超過(guò)100億時(shí)再進(jìn)行一次披露,這樣可以給投資者相應(yīng)的緩沖時(shí)間,防止投資者在毫無(wú)依據(jù)的情況下進(jìn)行跟風(fēng)操作,造成股票市場(chǎng)劇烈的動(dòng)蕩。同時(shí),證監(jiān)會(huì)可以對(duì)外資在1天的凈流入額與凈流出額做出限制,防止因?yàn)橥赓Y的巨額買(mǎi)入以及巨額賣(mài)出引發(fā)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)以及散戶(hù)的跟風(fēng)操作,造成1天內(nèi)的股票市場(chǎng)的暴漲或者暴跌。在外資對(duì)于單只股票的持股比例上,證監(jiān)會(huì)也可以做出相應(yīng)的調(diào)整,防止出現(xiàn)外資通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)能夠影響A股上市公司發(fā)展運(yùn)行的狀況??傊?,證監(jiān)會(huì)應(yīng)該完善相應(yīng)的限制措施以及披露機(jī)制,保持股票市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展,合理保障投資者的利益。

    2.對(duì)外資機(jī)構(gòu)的監(jiān)管應(yīng)該采取“嚴(yán)中有松”的措施

    我們應(yīng)該營(yíng)造寬松的投資環(huán)境,積極引導(dǎo)外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)進(jìn)行投資,給中國(guó)注入新的經(jīng)濟(jì)活力。寬松的投資環(huán)境有利于增強(qiáng)外資機(jī)構(gòu)投資者的信心,同時(shí)也有利于中國(guó)進(jìn)一步地進(jìn)行金融開(kāi)放。同時(shí),對(duì)外資機(jī)構(gòu)者投資中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的給予一定的投資優(yōu)惠,在使外商機(jī)構(gòu)投資者獲利的同時(shí)帶動(dòng)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這是對(duì)外資機(jī)構(gòu)監(jiān)管松的一面。對(duì)外資機(jī)構(gòu)監(jiān)管?chē)?yán)的一面體現(xiàn)在:對(duì)于惡意利用資金炒作市場(chǎng)題材,哄抬個(gè)股股價(jià),在獲得豐厚利潤(rùn)后迅速出逃,造成股票市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩的外資機(jī)構(gòu),證監(jiān)會(huì)及相關(guān)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該從嚴(yán)處理,追查資金賬戶(hù)流向,設(shè)置外資機(jī)構(gòu)投資者黑名單,視情節(jié)嚴(yán)重給予這些機(jī)構(gòu)若干年不得進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)投資的處罰。這樣也能給予那些在邊緣試探的外資機(jī)構(gòu)一定的警示作用,讓它們不敢惡意投機(jī)。只有通過(guò)采取“嚴(yán)中有松”的措施,才能在保持外商投資機(jī)構(gòu)信心的情況下,保證中國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行,促進(jìn)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,引起中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向更高的高度。

    五、結(jié)語(yǔ)

    金融開(kāi)放是一把“雙刃劍”,它既給中國(guó)帶來(lái)了機(jī)遇也帶來(lái)了挑戰(zhàn)。它給中國(guó)注入了新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)活力,促進(jìn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,同時(shí)給中國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的信心,使中國(guó)資本市場(chǎng)走出了一波上漲的行情。不過(guò)與此同時(shí),金融開(kāi)放也帶來(lái)了巨大的金融風(fēng)險(xiǎn),造成資本市場(chǎng)的不穩(wěn)定波動(dòng),對(duì)金融監(jiān)管提出了更高的要求。因此,我們應(yīng)該努力地去完善我們的金融監(jiān)管體系,使其與金融開(kāi)放度相匹配,不能重視發(fā)展忽視風(fēng)險(xiǎn),但是也不能監(jiān)管太嚴(yán)導(dǎo)致開(kāi)放程度很低。最關(guān)鍵的是要保證金融監(jiān)管與金融開(kāi)放并行,即“兩手都要抓,兩手都要硬”。

    參考文獻(xiàn):

    [1]張璇.金融對(duì)外開(kāi)放對(duì)金融監(jiān)管的影響及其對(duì)策研究[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化,2018(21).

    [2]鄧富蓉.金融開(kāi)放對(duì)金融監(jiān)管影響及對(duì)策分析[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),2016,37(8).

    [3]崔鴻雁.建國(guó)以來(lái)我國(guó)金融監(jiān)管制度理念演進(jìn)路徑考察及展望[J].現(xiàn)代工業(yè)經(jīng)濟(jì)和信息化,2015,5(14).

    作者簡(jiǎn)介:印舒文(1995-),男,漢族,江蘇宿遷人,碩士,主要從事科技金融研究。

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