基于“年限-價(jià)值”模式的中國凈固定資本存量估算

曾五一 王開科

一、引言

本文所述的凈固定資本存量（以下簡稱凈資本存量）是從財(cái)富視角對(duì)固定資產(chǎn)存量的一種衡量。測(cè)算凈資本存量的目的是為了反映固定資產(chǎn)所有者在特定時(shí)點(diǎn)所持有的固定資產(chǎn)財(cái)富價(jià)值。凈資本存量這一指標(biāo)是開展固定資產(chǎn)平衡表分析，研究固定資本消耗、國民總財(cái)富和凈財(cái)富的重要依據(jù)。

從相關(guān)文獻(xiàn)看，以往我國對(duì)凈資本存量的估算主要存在三個(gè)方面的問題：①對(duì)凈資本存量的理論概念和統(tǒng)計(jì)口徑界定不夠清楚、準(zhǔn)確。有些研究未能很好地區(qū)分總資本存量和凈資本存量，還有些研究未綜合考慮固定資產(chǎn)報(bào)廢與固定資產(chǎn)價(jià)值損耗對(duì)凈資本存量的影響。②在具體估算資本存量數(shù)據(jù)時(shí)，對(duì)于估算所需要的基本參數(shù)，如固定資產(chǎn)使用年限和折舊率等，以主觀設(shè)定為主，未開展必要的討論和檢驗(yàn)。③隨著我國統(tǒng)計(jì)體制向SNA體系轉(zhuǎn)變，原有以MPS體系下的積累作為估算凈資本存量的做法，已失去基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的支撐。

對(duì)此，本文擬從以下兩個(gè)方面開展創(chuàng)新性研究：①根據(jù)經(jīng)濟(jì)合作發(fā)展組織發(fā)布的《OECD資本測(cè)算手冊(cè)（2009）》，系統(tǒng)梳理有關(guān)基本概念之間的關(guān)系。②根據(jù)上述手冊(cè)提出的“年限-價(jià)值”模式，結(jié)合我國實(shí)際，利用政府有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)我國凈資本存量數(shù)據(jù)進(jìn)行估算。

二、有關(guān)基本概念的梳理

概念是構(gòu)成理論體系的基礎(chǔ)要素，是開展科學(xué)分析的基本工具。為了正確估算我國的凈資本存量，有必要對(duì)研究中所涉及的基本概念及其相互關(guān)系做系統(tǒng)的梳理，其依據(jù)主要是《OECD資本測(cè)算手冊(cè)（2009）》。

（一）總資本存量

總固定資本存量（以下簡稱總資本存量）是以貨幣計(jì)量的某個(gè)國家或地區(qū)在某一時(shí)點(diǎn)所擁有固定資本的總量?？傎Y本存量是從固定資產(chǎn)物量角度進(jìn)行的考察，可以反映一定時(shí)點(diǎn)固定資產(chǎn)的總規(guī)模。

現(xiàn)實(shí)中，總資本存量是經(jīng)常變動(dòng)的。固定資產(chǎn)投資會(huì)增加總資本存量，而經(jīng)過一段時(shí)間的使用，有一些固定資產(chǎn)會(huì)報(bào)廢，從而使總資本存量減少。因此，總資本存量理論上可以按照以下公式計(jì)算：

總資本存量是測(cè)度資本存量最基礎(chǔ)的指標(biāo)。在國家資產(chǎn)負(fù)債表中，它反映的是仍在服役的固定資產(chǎn)原值的合計(jì)，其他指標(biāo)如凈資本存量、固定資本消耗等都可利用總資本存量結(jié)合其他相關(guān)資料進(jìn)行推算。

（二）凈資本存量

固定資產(chǎn)在使用過程中，實(shí)物形態(tài)可以保持較長時(shí)期，但其價(jià)值必然會(huì)發(fā)生損耗，包括有形損耗以及技術(shù)進(jìn)步帶來的無形損耗。從總資本存量中扣除固定資本消耗余下的部分就是凈固定資本存量（以下簡稱凈資本存量）。凈資本存量是一個(gè)財(cái)富性的概念，它實(shí)際上反映的是某一時(shí)點(diǎn)上所有者持有的固定資產(chǎn)凈價(jià)值的總和。

（三）固定資本形成（固定資本流量）

OECD（2009）建議采用固定資本形成總額衡量固定資本流量，這也是大部分研究所采用的替代處理。根據(jù)《中國國民經(jīng)濟(jì)核算體系（2016）》，固定資本形成總額是指“生產(chǎn)者獲得減處置的固定資產(chǎn)價(jià)值，加上附著于非生產(chǎn)資產(chǎn)價(jià)值上的某些特定支出”。

（四）固定資本消耗

固定資本消耗屬于價(jià)值變動(dòng)概念，它是指在核算期內(nèi)，由于自然退化、過時(shí)、磨損等導(dǎo)致生產(chǎn)者擁有和使用的固定資產(chǎn)存量現(xiàn)期價(jià)值的下降。

（五）固定資產(chǎn)報(bào)廢

經(jīng)過一段時(shí)期，固定資產(chǎn)因各種原因不再使用被稱為報(bào)廢。固定資產(chǎn)報(bào)廢不僅包括固定資產(chǎn)的損壞，也包括因新技術(shù)和新設(shè)備的應(yīng)用，使原有固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命縮短。

三、凈資本存量主要測(cè)算方法的評(píng)析

在實(shí)踐中，估算凈資本存量的方法主要有以下三種：

（一）根據(jù)總資本存量和GDP收入法核算中的折舊估算

對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表中的固定資產(chǎn)原值，要求從中扣除相應(yīng)的固定資本消耗，并以當(dāng)年價(jià)格進(jìn)行估價(jià)，這種處理方式是SNA所推薦的。但在具體應(yīng)用該方法時(shí)，存在以下問題：一是如何獲得準(zhǔn)確可靠的歷年固定資產(chǎn)損耗。在以往的一些研究中，常常把收入法GDP核算中的“折舊”作為固定資本消耗的替代。然而嚴(yán)格來講，固定資本消耗與GDP核算中的折舊并不完全相同。收入法GDP核算的折舊，是按照財(cái)稅制度規(guī)定在一定時(shí)期內(nèi)提取的用于補(bǔ)償固定資產(chǎn)支出的價(jià)值。由于各種原因，固定資本的實(shí)際損耗與按財(cái)稅制度提取的折舊之間常常會(huì)有一定的出入。二是如何確定應(yīng)累計(jì)的時(shí)期數(shù)。凈資本存量并不是簡單地從本期的總資本存量中扣除本期固定資本消耗后獲得的，估算時(shí)需要扣除固定資產(chǎn)消耗涉及的服役期。

（二）根據(jù)公司調(diào)查資料的推算

全社會(huì)凈資本存量在概念上與企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表是相似的，根據(jù)從企業(yè)得到的信息也可以粗略評(píng)估固定資產(chǎn)凈值水平。然而，在國民經(jīng)濟(jì)核算中運(yùn)用企業(yè)信息會(huì)有許多問題需要解決。首先，企業(yè)的資產(chǎn)數(shù)據(jù)是按照歷史價(jià)格進(jìn)行估價(jià)的，而國民經(jīng)濟(jì)核算中的數(shù)據(jù)則是以當(dāng)年價(jià)格來估價(jià)的。其次，企業(yè)中資產(chǎn)凈值所使用的會(huì)計(jì)政策是否與國民經(jīng)濟(jì)核算中的政策一致也值得考慮，如加速折舊法的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)凈值的影響，只能代表某類企業(yè)，并不具有普遍性。

（三）基于永續(xù)盤存法的測(cè)算

永續(xù)盤存法是資本存量核算的一般方法。在永續(xù)盤存法下，可以將歷年投資流量按復(fù)合的“年限-價(jià)值”模式（將單項(xiàng)資產(chǎn)的報(bào)廢模式與單項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值模式結(jié)合在一起考慮）進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，即可獲得凈資本存量。此時(shí)，凈資本存量可表示為：

其中，F(xiàn)τ表示第t-τ期投資的資產(chǎn)在t年仍在使用的比例（對(duì)應(yīng)殘存模式），ψτ表示t-τ期投資的資產(chǎn)至t期仍占原投資價(jià)值的比例（對(duì)應(yīng)價(jià)值模式），It-τ為t-τ期不變價(jià)固定資本投資。為便于理解，可通過以下算例闡述凈資本存量的概念，見表1。

表1 凈資本存量和總資本存量的差異（算例）

由表1的算例看，凈資本存量與總資本存量的最大區(qū)別是，總資本存量僅僅考慮了資產(chǎn)的報(bào)廢情形，對(duì)應(yīng)于表1的第3列，每一年份的殘存比率表示當(dāng)年投資到第16年時(shí)仍在使用的資產(chǎn)所占的比例。而凈資本存量除了考慮資產(chǎn)報(bào)廢情形外，還要考慮資產(chǎn)的消耗問題，對(duì)應(yīng)于表1的第4列，每一年份的資產(chǎn)價(jià)值剩余比例表示當(dāng)年投資到第16年時(shí)仍剩余的價(jià)值占比情況。第5列的綜合殘存比率，反映的是在綜合考慮資產(chǎn)報(bào)廢和價(jià)值損耗的情況下，當(dāng)年投資到第16年資產(chǎn)仍剩余的價(jià)值所占的比重。

四、研究方法和指標(biāo)處理

（一）殘存模式與價(jià)值模式的選取

因現(xiàn)階段全社會(huì)的固定資本消耗很難直接獲得，所以對(duì)我國凈資本存量的估算只能在總資本存量的基礎(chǔ)上利用永續(xù)盤存法進(jìn)行測(cè)算。從式（2）的基本原理看，永續(xù)盤存法的凈資本存量估計(jì)首先要解決的是殘存模式、價(jià)值模式的選擇問題。

現(xiàn)階段，我國缺乏相對(duì)完善的二手資本品市場數(shù)據(jù)，對(duì)殘存模式進(jìn)行模擬確定其具體形式的方法目前并不具可行性。本文認(rèn)為，在條件有限的情形下，估算固定資本的殘存模式不必過于復(fù)雜。本文在具體估算時(shí)選取一次性殘存模式，其數(shù)學(xué)形式如下：

其中，N表示全社會(huì)平均資產(chǎn)使用年限。

該模式假定資產(chǎn)在其平均使用年限內(nèi)不考慮報(bào)廢的情況，過了平均使用年限后再一次性全部報(bào)廢。

在價(jià)值模式的選擇上，采用最常見的直線型價(jià)值損耗模式，其數(shù)學(xué)公式如下：

將（3）式和（4）式代入（2）式可得：

其中，It-τ表示第t-τ年的不變價(jià)投資，表示第t-τ年的投資對(duì)t年末凈資本存量的貢獻(xiàn)，表示歷年投資流量對(duì)t年末凈資本存量的貢獻(xiàn)額。

在估算出凈資本存量的基礎(chǔ)上，還可以測(cè)算累計(jì)的固定資本消耗與固定資本消耗率（也稱理論折舊率）。

根據(jù)總資本存量和凈資本存量的定義，可將累計(jì)固定資本消耗Mt寫為：

根據(jù)永續(xù)盤存法定義，第t期的固定資本消耗Dt可以寫為：

在此基礎(chǔ)上，定義固定資本消耗率為①在《OECD資本測(cè)算手冊(cè)（2009）》中，固定資本消耗和折舊表示相同的概念。本文為了表述上的一致，統(tǒng)一使用固定資本消耗。：

在上式中，固定資本消耗率的分子是當(dāng)年固定資本消耗，分母是上期末凈資本存量，而不是總資本存量，這是《OECD資本測(cè)算手冊(cè)（2009）》與《OECD生產(chǎn)率測(cè)算手冊(cè)》所推薦的計(jì)算方式。根據(jù)上述分析，可將總資本存量、凈資本存量、累積折舊、當(dāng)年折舊和投資流量間的關(guān)系歸納為以下幾點(diǎn)：①在確定資產(chǎn)平均使用年限的基礎(chǔ)上，可通過報(bào)廢模式、價(jià)值模式的選擇，利用資本流量數(shù)據(jù)（固定資本形成）求得總資本存量和凈資本存量。②總資本存量與凈資本存量之間的差額是累積固定資本消耗。③利用凈資本存量和投資流量數(shù)據(jù)可獲得當(dāng)期固定資本消耗。理順這些關(guān)系，是開展資本存量核算研究的重要前提。

（二）指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)處理

1.資本流量數(shù)據(jù)。考慮到2016年國家統(tǒng)計(jì)局在GDP核算中正式納入R&D資本化處理，本文對(duì)于固定資產(chǎn)形成數(shù)據(jù)的選取也包括了R&D形成的資產(chǎn)。有關(guān)數(shù)據(jù)的選取和處理可見王開科和曾五一在2020年做的相關(guān)研究。

2.投資價(jià)格縮減指數(shù)。借鑒張軍等（2004）的研究，遵循與固定資本形成數(shù)據(jù)相對(duì)應(yīng)的原則，計(jì)算隱含固定資本形成總額平減指數(shù)。其中，1952—2004年的平減指數(shù)根據(jù)《中國國內(nèi)生產(chǎn)總值核算歷史資料：1952—2004》的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行推算；2005—2018年的數(shù)據(jù)，在無法獲取相關(guān)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料的情況下，利用固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)推算。

3.資產(chǎn)平均耐用年限。采用曾五一和趙昱焜（2019）的研究結(jié)果，即T=15。

4.基準(zhǔn)年份的確定和基準(zhǔn)年份資本存量的測(cè)算。將1952年作為初始年份，把加上固定資本耐用年限（T=15）后的年份作為基準(zhǔn)年份（1966年），利用1952—1966年之間的固定資本流量估算1966年的資本存量數(shù)據(jù)。

五、凈資本存量測(cè)算結(jié)果

（一）1966—2016年的測(cè)算結(jié)果

根據(jù)前面給出的資產(chǎn)平均耐用年限和設(shè)定的具體殘存模式與價(jià)值損耗模式，結(jié)合（4）式，可得到以下各年投資在資產(chǎn)壽命期內(nèi)的綜合殘存比率，見表2。

表2 固定資本流量價(jià)值綜合殘存比例系數(shù)

將經(jīng)過價(jià)格調(diào)整后的歷年固定資本形成和上述殘存比例系數(shù)代入（5）式，可求得1966—2016年中國的凈固定資本存量。在此基礎(chǔ)上，利用（6）式和（8）式還可以估算出累計(jì)固定資本消耗和各年的固定資本消耗率。

（二）1952—1965年的倒推法測(cè)算

以上估算需要前15年的固定資本流量數(shù)據(jù)。由于缺少1952年以前的投資數(shù)據(jù)，本文采用基準(zhǔn)年份盤存法向前推算1952—1965年的凈資本存量數(shù)據(jù)。由（6）式和（7）式可得：

進(jìn)而可得：

對(duì)于δt的選擇，由于數(shù)據(jù)制約，采用1966—2016年的平均固定資本消耗率數(shù)據(jù)（10.32%）。基于倒推法的測(cè)算結(jié)果如表2所示。對(duì)于1952—1966年的累計(jì)固定資本消耗數(shù)據(jù)，本文主要利用總資本存量與凈資本存量的差額來表示，為此還需要推算對(duì)應(yīng)年份的總資本存量數(shù)據(jù)。推算方法如下：

其中，Rt是t期報(bào)廢（退役）的固定資產(chǎn)額，λ是固定資產(chǎn)報(bào)廢率，即本期報(bào)廢的資產(chǎn)在上一期資本存量中所占的比重，主要是根據(jù)全社會(huì)固定資產(chǎn)使用年限T=15時(shí)的有關(guān)數(shù)據(jù)，利用基準(zhǔn)年份盤存法的計(jì)算公式求解。λ滿足以下約束條件：

為便于表述，稱（14）式為方法一，（15）式為方法二。其中，方法一是以2004年期末經(jīng)濟(jì)普查中的固定資產(chǎn)原價(jià)數(shù)據(jù)作為基準(zhǔn)年份存量，目標(biāo)是計(jì)算2013年的總資本存量數(shù)據(jù)G1，2013。方法二是以永續(xù)盤存法計(jì)算的2004年期末總資本存量作為基準(zhǔn)年份存量數(shù)據(jù)，目標(biāo)是計(jì)算2013年的總資本存量數(shù)據(jù)G2，2013。分別表示 2013 年經(jīng)濟(jì)普查數(shù)據(jù)中的固定資產(chǎn)原價(jià)和永續(xù)盤存法計(jì)算的2013年期末總資本存量。求解能使式（14）對(duì)應(yīng)的兩組數(shù)據(jù)之間誤差為最小的λ作為全社會(huì)的固定資產(chǎn)報(bào)廢率的估計(jì)值，測(cè)算結(jié)果為 λ=0.0219。

表3 凈資本存量測(cè)算結(jié)果（1952—2018年）

（續(xù)表）

（續(xù)表）

六、與以往研究結(jié)果的對(duì)比分析

為了驗(yàn)證本文估算的結(jié)果，我們將本次估算的結(jié)果與以往有代表性的研究做了對(duì)比分析。限于篇幅，這里不列出具體的數(shù)據(jù)和圖表，只給出總體的結(jié)論。

（一）凈資本存量估計(jì)值的對(duì)比

對(duì)比來看，本文測(cè)算的凈資本存量數(shù)據(jù)總體上低于張軍和章元（2003）以及萬東華（2009）的測(cè)算數(shù)據(jù)。早期對(duì)于資本存量的估計(jì)存在諸多的假設(shè)和主觀設(shè)定問題，如張軍和章元（2003）在投資流量指標(biāo)縮減時(shí)采用的是上海市固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)，但投資流量指標(biāo)選擇的是固定資產(chǎn)積累數(shù)據(jù)（1993年后的積累數(shù)據(jù)系推算得到）。固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)與資本存量測(cè)算中投資流量的縮減指數(shù)在理論內(nèi)涵和統(tǒng)計(jì)外延上是不一致的，在數(shù)值上的表現(xiàn)就是資本存量被高估的問題。一方面，1993年后的固定資產(chǎn)積累數(shù)據(jù)，張軍和章元（2003）以1993年以前固定資產(chǎn)投資和固定資產(chǎn)積累間的關(guān)系為基準(zhǔn)，外推求得。但實(shí)際上，1993年以后我國固定資產(chǎn)投資增速變動(dòng)發(fā)生了較大變化，增速快速增長，這種外推估算可能導(dǎo)致積累數(shù)據(jù)高估。另一方面，根據(jù)張軍等（2004）研究中的分地區(qū)固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù)，上海市的固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù)在全國省市中處于低位，這種替代處理進(jìn)一步導(dǎo)致資本存量數(shù)值的高估。

本文的估算結(jié)果與單豪杰（2008）、王華（2017）的結(jié)果比較接近，特別是與王華（2017）的測(cè)算結(jié)果幾近重合。不同的是，本文對(duì)于凈資本存量的估算，并沒有事先設(shè)定折舊率，而是從“年限-價(jià)值”模式的角度展開實(shí)證測(cè)算。

（二）固定資本消耗率的對(duì)比

在凈資本存量的測(cè)度中，固定資本消耗或者固定資本消耗率（通常由折舊率替代）是至關(guān)重要的，如李賓（2011）的研究所揭示的那樣，在其他條件相同時(shí)，折舊率相差1個(gè)百分點(diǎn)會(huì)導(dǎo)致資本存量在25年后出現(xiàn)大約10個(gè)百分點(diǎn)的差距，在40年后仍有約2個(gè)百分點(diǎn)的差距。就目前我國固定資本折舊率的估計(jì)結(jié)果看，凈資本存量估計(jì)值不統(tǒng)一，也主要是由折舊率差異所致。目前，有關(guān)我國資本存量研究的文獻(xiàn)中，較常見的折舊率范圍是4%—10.96%，其中9.6%（張軍等，2004）、10.96%（單豪杰，2008）的折舊率被廣泛采用。但根據(jù)方文全（2012）對(duì)我國上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和OECD國家折舊率的研究，10%左右的折舊率存在被高估嫌疑，導(dǎo)致資本存量被低估和資本回報(bào)率被高估。

從本文推算的折舊率數(shù)據(jù)看，平均折舊率為10.32%，高于張軍等（2004）的測(cè)算值，低于單豪杰（2008）的測(cè)算值。因本文測(cè)算中納入了R&D資產(chǎn)，通常情況下會(huì)導(dǎo)致折舊率數(shù)值高于不含R&D資產(chǎn)的折舊率數(shù)值。從折舊率的變動(dòng)情況看，整體上表現(xiàn)為下行趨勢(shì)，這與發(fā)達(dá)國家的情況相近（孫文凱等，2010），即隨著技術(shù)進(jìn)步和社會(huì)發(fā)展，全社會(huì)資產(chǎn)平均折舊率會(huì)經(jīng)歷下降的過程。

七、結(jié)論與建議

本文按照《OECD資本測(cè)算手冊(cè)（2009）》的相關(guān)方法和制度，測(cè)算了我國1952年以來的凈資本存量、固定資本消耗以及固定資本消耗率等數(shù)據(jù)。有關(guān)分析思路和測(cè)算數(shù)據(jù)，能為資本存量核算理論研究與實(shí)踐進(jìn)展提供良好的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)和方法借鑒。但是，也要看到我國資本存量核算理論研究的不足以及實(shí)踐進(jìn)展的差距所在，進(jìn)一步提高研究的針對(duì)性，加強(qiáng)對(duì)資本存量制度、方法和國際準(zhǔn)則的研究，從改善政府統(tǒng)計(jì)能力、提高基礎(chǔ)數(shù)據(jù)質(zhì)量的角度，進(jìn)一步完善當(dāng)前的資本存量理論研究，從而為實(shí)踐進(jìn)展提供支撐。對(duì)此，結(jié)合本文的研究，從以下幾方面提出建議。

一是強(qiáng)化政府統(tǒng)計(jì)視角的凈資本存量核算研究。作為重要的宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，凈資本存量在衡量一國財(cái)富水平、開展資產(chǎn)負(fù)債分析中，具有極為重要的作用。指標(biāo)數(shù)據(jù)需要滿足可靠性和穩(wěn)定性的要求，統(tǒng)計(jì)過程中更應(yīng)該具備可操行性，這也是政府統(tǒng)計(jì)的特點(diǎn)。正是基于這樣的出發(fā)點(diǎn)，有關(guān)資本存量的核算研究，很重要的一方面內(nèi)容便是國際準(zhǔn)則和制度方法的“中國化”應(yīng)用問題。對(duì)此，相關(guān)的理論研究應(yīng)重視對(duì)國際組織、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體資本存量核算實(shí)踐進(jìn)行深入研究，并結(jié)合我國實(shí)際情況，對(duì)相關(guān)方法制度進(jìn)行優(yōu)化和改進(jìn)。

二是凈資本存量核算中的“年限-價(jià)值”模式有待進(jìn)一步驗(yàn)證。限于篇幅和基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的制約，本文對(duì)于凈資本存量測(cè)算中“年限-價(jià)值”模式的選擇，主要是從宏觀理論邏輯和現(xiàn)實(shí)背景角度出發(fā)，未進(jìn)行微觀數(shù)據(jù)層面的檢驗(yàn)。這一問題，既是理論研究的難點(diǎn)所在，也是開展凈資本存量核算不可回避的話題。未來，相關(guān)研究需要在理論方法、參照數(shù)據(jù)等方面尋找突破口，這有待于我國政府統(tǒng)計(jì)部門公布更多有關(guān)資本存量核算的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料。

三是凈資本存量核算中的資產(chǎn)重估價(jià)問題值得關(guān)注。凈資本存量屬于價(jià)值的范疇，是對(duì)資本的財(cái)富化衡量，其變動(dòng)主要來自投資流量和價(jià)值重估兩個(gè)方面。從本文基于永續(xù)盤存法的測(cè)算看，尚未考慮資產(chǎn)的重估價(jià)問題。在投資流量變動(dòng)較小，但資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)較大的時(shí)期，價(jià)值重估是引起凈資本存量變動(dòng)的主要因素。有必要開展專門的資本存量增長分解研究，探討凈資本存量規(guī)模增長背后的投資流量貢獻(xiàn)和價(jià)值重估貢獻(xiàn)，以便更好地了解與把握財(cái)富的實(shí)際增長動(dòng)力。