影響中國(guó)上市鋼鐵公司凈資產(chǎn)收益率的因素研究

□ 蔣為清

一、研究背景

鋼鐵行業(yè)是我國(guó)國(guó)有資本配置相對(duì)比較集中的行業(yè)，國(guó)有資本基本占據(jù)整個(gè)鋼鐵行業(yè)的半壁江山，提高國(guó)有資本效率、增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)活力，做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有企業(yè)，完善產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度是國(guó)有企業(yè)改革和國(guó)有資本管理體制改革的重要任務(wù)。本文以在中國(guó)上市的鋼鐵公司為研究對(duì)象，研究近12年來(lái)上市鋼鐵公司的重要盈利性指標(biāo)——凈資產(chǎn)收益率——狀況，以及影響鋼鐵企業(yè)資本回報(bào)率的因素，為鋼鐵企業(yè)提高資本回報(bào)率提出管理建議。

二、理論文獻(xiàn)綜述

1.凈資產(chǎn)收益率

根據(jù)盧峰（2007）的研究，本文認(rèn)為使用資本創(chuàng)造的凈利潤(rùn)與所使用的權(quán)益資本之比就是凈資產(chǎn)收益率。文中使用在中國(guó)上市的鋼鐵公司的凈資產(chǎn)收益率來(lái)衡量鋼鐵公司所有者權(quán)益資本的回報(bào)率。

2.資產(chǎn)負(fù)債率與凈資產(chǎn)收益率的關(guān)系

于葳（2006）發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率與經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。楊沂（2011）認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率增長(zhǎng)對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。本文將檢驗(yàn)鋼鐵公司資產(chǎn)負(fù)債率和凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系。

3.人均擁有權(quán)益資本與凈資產(chǎn)收益率的關(guān)系

張軍（2002）認(rèn)為中國(guó)工業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)不是資本要素，而是勞動(dòng)力要素，所以提高資本投入的密集程度對(duì)資本的收益會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響，資本密集程度與資本收益率之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。喬根森（2001）和Krugman （1994）發(fā)現(xiàn)東亞國(guó)家工業(yè)化過(guò)程中出現(xiàn)了資本收益率和勞動(dòng)生產(chǎn)率下降的趨勢(shì)。不過(guò)，黃偉力（2007）不同意資本密集程度與資本收益率負(fù)相關(guān)理論。Gordon （1999）發(fā)現(xiàn)資本密集程度與資本收益率之間不是線性關(guān)系，資本收益率下降可能與資本配置效率有關(guān)。本文將檢驗(yàn)鋼鐵上市公司人均擁有權(quán)益資本與凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系。

4.科技研發(fā)投入與凈資產(chǎn)收益率的關(guān)系

黃偉力（2007）認(rèn)為全要素生產(chǎn)率或科學(xué)技術(shù)是資本收益率的決定性因素；本文將檢驗(yàn)鋼鐵公司研發(fā)投入率與凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系。

5.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度與凈資產(chǎn)收益率的關(guān)系

Slade,M. E.和 Jacquemin A.（1992）研究發(fā)現(xiàn)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)越少，企業(yè)相互串謀合作、阻止其他競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入行業(yè)、造成寡頭壟斷越容易，寡頭壟斷企業(yè)因此可以獲得壟斷價(jià)格、壟斷利潤(rùn)和高的資本收益率。Cowling和 Waterson（1976）發(fā)現(xiàn)在特定條件下行業(yè)利潤(rùn)與行業(yè)集中度呈線性關(guān)系。庫(kù)諾特模型揭示了企業(yè)數(shù)量越多，行業(yè)盈利水平越低。伯川德的靜態(tài)模型則揭示了價(jià)格、利潤(rùn)與行業(yè)中的企業(yè)數(shù)量沒(méi)有相關(guān)性。本文將檢驗(yàn)鋼鐵公司市場(chǎng)占有率與凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系。

6.國(guó)有股權(quán)比例與凈資產(chǎn)收益率的關(guān)系

邵挺（2010）認(rèn)為非國(guó)有企業(yè)的資本收益率比國(guó)有企業(yè)高。蔣云資和任若恩（2004）研究顯示國(guó)有工業(yè)企業(yè)的資本收益率低于中國(guó)工業(yè)企業(yè)的平均水平。本文將檢驗(yàn)鋼鐵公司國(guó)有股權(quán)占比與凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系。

7.生產(chǎn)投入品的成本與凈資產(chǎn)收益率的關(guān)系

Thomas （1991）認(rèn)為原材料和勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素價(jià)格對(duì)資本的收益率有顯著的影響。在鐵礦石價(jià)格大漲時(shí)，掌握低成本鐵礦石的長(zhǎng)流程鋼鐵企業(yè)具有成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中往往占據(jù)有利地位，可能獲得比無(wú)自有低成本鐵礦的鋼鐵企業(yè)更高的盈利水平。本文將檢驗(yàn)鋼鐵公司鐵礦自供比例與凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系。

8.全員勞動(dòng)生產(chǎn)率與凈資產(chǎn)收益率的關(guān)系

全員勞動(dòng)生產(chǎn)率指根據(jù)產(chǎn)品的價(jià)值量指標(biāo)計(jì)算的平均每一個(gè)從業(yè)人員在單位時(shí)間內(nèi)的產(chǎn)品生產(chǎn)量，一家企業(yè)員工產(chǎn)出越多，人事效率越高，人工成本比同行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手企業(yè)越低，資本收益率可能就越高。本文將檢驗(yàn)鋼鐵公司員工勞動(dòng)生產(chǎn)效率與凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系。

9.管理層持股與凈資產(chǎn)收益率的關(guān)系

Demsetz 等（1985）認(rèn)為公司高管持股占比與其經(jīng)營(yíng)的公司資本回報(bào)率之間有顯著正相關(guān)關(guān)系。Mehran 也認(rèn)為公司 CEO 持股比例對(duì)公司的資本收益率有顯著的影響。國(guó)內(nèi)學(xué)者魏剛（2000）認(rèn)為國(guó)內(nèi)上市公司的高管持股并未對(duì)公司績(jī)效達(dá)到預(yù)想的提升作用。而馮根福等（2012）認(rèn)為高管持股比例與公司資本收益率正相關(guān)。盧馨等（2013）認(rèn)為公司高管激勵(lì)的時(shí)間越長(zhǎng)，公司高管持股對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生的效果就會(huì)愈好。吳安琪（2014）認(rèn)為高管持股與公司價(jià)值有顯著的正相關(guān)關(guān)系。本文將檢驗(yàn)鋼鐵公司管理層持股比例與凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系。

10.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與凈資產(chǎn)收益率的關(guān)系

鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)品戰(zhàn)略可能會(huì)影響鋼鐵企業(yè)的資本回報(bào)率，改革開(kāi)放初期由于我國(guó)板材軋機(jī)少，無(wú)縫和直縫焊管少，成了制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素，提高這一比例是幾代冶金工作者孜孜以求的目標(biāo)。發(fā)達(dá)國(guó)家板管比達(dá)到50%以上，而改革開(kāi)放初期我國(guó)的板管比不足30%，而一般認(rèn)為43%以上是工業(yè)國(guó)家的合適比例。但是多年以來(lái)國(guó)內(nèi)的鋼鐵企業(yè)把板材和管材看成是先進(jìn)產(chǎn)能，過(guò)度追求板管比，“一窩蜂”上板材和管材生產(chǎn)線，造成了所謂的先進(jìn)產(chǎn)能過(guò)剩及其投資回報(bào)率不理想。本文將檢驗(yàn)鋼鐵公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系。

三、數(shù)據(jù)描述和模型的設(shè)定

本文從萬(wàn)得數(shù)據(jù)庫(kù)（Wind）獲得2008—2019年25家中國(guó)鋼鐵上市公司的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)并計(jì)算出這些上市鋼鐵公司的凈資產(chǎn)收率、資產(chǎn)負(fù)債率、人均權(quán)益、研發(fā)費(fèi)用投入率、粗鋼產(chǎn)量占國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量比例、鐵礦石自供比例、人均粗鋼產(chǎn)量、管理層持股比例、板材比、國(guó)有股權(quán)占比，然后應(yīng)用EVIEW統(tǒng)計(jì)學(xué)軟件檢驗(yàn)國(guó)內(nèi)上市鋼鐵公司凈資產(chǎn)收益率與資產(chǎn)負(fù)債率、人均權(quán)益、研發(fā)費(fèi)用投入率、粗鋼產(chǎn)量占國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量比例、鐵礦石自供比例、人均粗鋼產(chǎn)量、管理層持股比例、板材比、國(guó)有股權(quán)占比之間的關(guān)系，并由此得出管理建議。2008—2019年中國(guó)鋼鐵上市公司凈資產(chǎn)收益率排名情況見(jiàn)表1。

表1 2008—2019年中國(guó)鋼鐵上市公司凈資產(chǎn)收益率（算術(shù)平均值）排名

方大特鋼和中信特鋼2家特鋼企業(yè)分別位列2008—2019年中國(guó)鋼鐵上市公司凈資產(chǎn)收益率平均值第一名和第二名。25家上市鋼鐵公司（2008—2019年）凈資產(chǎn)收益率平均值只有可憐的1.254 4%，低于同期人民幣存款1年期（整存整?。┰露然鶞?zhǔn)利率平均值2.23%，更低于長(zhǎng)期存款利率。也就是說(shuō)，假設(shè)投資者投資25家上市鋼鐵公司12年，獲得的資本回報(bào)還不如在銀行存款的月度利息收入。人民幣存款基準(zhǔn)利率見(jiàn)表2。

表2 人民幣存款基準(zhǔn)利率 單位/%

被解釋變量為樣本鋼鐵公司的凈資產(chǎn)收益率，解釋變量為資產(chǎn)負(fù)債率、人均權(quán)益、研發(fā)費(fèi)用投入率、市場(chǎng)占有率、鐵礦石自供比例、人均粗鋼產(chǎn)量、管理層持股比例、板材比、國(guó)有股權(quán)占比，本文用樣本鋼鐵公司的資產(chǎn)負(fù)債率度量樣本鋼鐵公司的負(fù)債水平；用樣本鋼鐵公司的員工人均權(quán)益數(shù)度量樣本鋼鐵公司的資本深化程度，該比率越高，表明該公司資本深化程度越高；用樣本鋼鐵公司的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例度量樣本鋼鐵公司的研發(fā)費(fèi)用投入率，該比率越高，表明該公司在研發(fā)方面的投入越大，對(duì)鋼企技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)作用可能越大；用樣本鋼鐵公司的粗鋼產(chǎn)量占國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量比例近似地度量樣本鋼鐵公司的市場(chǎng)占有率；用樣本鋼鐵公司鐵礦自供比例近似地衡量樣本鋼鐵公司控制原材料成本的能力；用樣本鋼鐵公司的人均粗鋼產(chǎn)量度量樣本鋼鐵公司的員工勞動(dòng)生產(chǎn)效率；用高管持股占總股本比例衡量樣本鋼鐵公司管理層持股程度，持股比例越高，說(shuō)明高管與公司股東利益捆綁越緊，股東與高管的利益越趨于一致；用國(guó)有股本占樣本鋼鐵公司總股本的比例衡量樣本鋼鐵公司所有制結(jié)構(gòu)；用板材產(chǎn)量占樣本鋼鐵公司鋼材產(chǎn)量的比例衡量樣本鋼鐵公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。變量描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表3。

表3 變量描述性統(tǒng)計(jì)

計(jì)算公式：

其中，F(xiàn)是方差比率值；RSS是混合面板數(shù)據(jù)回歸模型的殘差平方和；URSS是對(duì)25家鋼鐵上市公司的時(shí)間序列數(shù)據(jù)分別進(jìn)行OLS估計(jì)，計(jì)算25個(gè)一元線性回歸模型的殘差平方和之和；N是樣本對(duì)象數(shù)量；K是變量數(shù)；T是時(shí)間長(zhǎng)度。

本文用Chow檢驗(yàn)來(lái)決定采取何種估計(jì)模型。這里因?yàn)镕值小于關(guān)鍵值，所以不能拒絕零假設(shè)：估計(jì)模型是混合面板數(shù)據(jù)模型。Chow檢驗(yàn)結(jié)果是接受混合回歸模型，因此本文運(yùn)用混合回歸模型來(lái)分析解釋變量資產(chǎn)負(fù)債率、人均權(quán)益、研發(fā)費(fèi)用投入率、粗鋼產(chǎn)量占國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量比例、人均粗鋼產(chǎn)量、國(guó)有股本占比、板材占比、高管持股比例、鐵礦自供率對(duì)被解釋變量?jī)糍Y產(chǎn)收益率的影響。

四、模型估計(jì)結(jié)果和討論

經(jīng)過(guò)混合面板數(shù)據(jù)回歸分析，獲得以下檢驗(yàn)結(jié)果（見(jiàn)表4）：一部分解釋變量對(duì)被解釋變量?jī)糍Y產(chǎn)收益率有顯著的影響，另一部分解釋變量則對(duì)被解釋變量?jī)糍Y產(chǎn)收益率沒(méi)有顯著影響；一部分解釋變量和被解釋變量?jī)糍Y產(chǎn)收益率的關(guān)系與本文理論預(yù)期一致，另一部分解釋變量和被解釋變量?jī)糍Y產(chǎn)收益率則與本文理論預(yù)期不一致。

表4 混合面板回歸模型估計(jì)結(jié)果

市占率與凈資產(chǎn)收益率正相關(guān)與本文預(yù)期一致。鋼鐵企業(yè)市占率越高，越有可能享受高額的寡頭壟斷利潤(rùn)，其資本回報(bào)率就越可能比低市占率的鋼鐵企業(yè)高；但在該數(shù)據(jù)模型中市占率對(duì)凈資產(chǎn)收益率影響不顯著，可能是所有上市鋼鐵公司在國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)的市占率都很低，沒(méi)有非常大的差別，所以市占率對(duì)其凈資產(chǎn)收益率沒(méi)有顯著影響。

資產(chǎn)負(fù)債率與凈資產(chǎn)收益率負(fù)相關(guān)與本文預(yù)期一致，且在該數(shù)據(jù)模型中資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)凈資產(chǎn)收益率有顯著影響，說(shuō)明資產(chǎn)負(fù)債率越低的上市鋼鐵公司，其凈資產(chǎn)收益率越高。

人均權(quán)益與凈資產(chǎn)收益率正相關(guān)與本文預(yù)期一致。鋼鐵行業(yè)是資本密集型行業(yè)，中國(guó)從2010年以后逐步告別了人口紅利，人力成本上升，勞動(dòng)力絕對(duì)數(shù)量開(kāi)始下降，要降低人工成本，降低對(duì)人工的依賴，提高人事效率，鋼鐵企業(yè)就需要通過(guò)不斷加大投資來(lái)提高生產(chǎn)和管理的自動(dòng)化、信息化和智慧化程度，機(jī)器替代人的結(jié)果是人均擁有的權(quán)益資本數(shù)量上升；但在該數(shù)據(jù)模型中人均權(quán)益對(duì)凈資產(chǎn)收益率影響不顯著，有可能是樣本鋼鐵公司開(kāi)展的是同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、同質(zhì)化投資，這種同質(zhì)化的資本深化對(duì)樣本鋼鐵公司的凈資產(chǎn)收益率并沒(méi)有帶來(lái)顯著影響。

研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例與凈資產(chǎn)收益率正相關(guān)與本文預(yù)期一致，且在該數(shù)據(jù)模型中研發(fā)費(fèi)用投入率對(duì)凈資產(chǎn)收益率有顯著影響，說(shuō)明鋼鐵上市公司的研發(fā)費(fèi)用投入占比越高，其凈資產(chǎn)收益率越高，反之越低。因此，為擺脫同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，加大研發(fā)投入，開(kāi)發(fā)新技術(shù)新產(chǎn)品，提高差異化競(jìng)爭(zhēng)力，是鋼鐵企業(yè)提高盈利水平和資本回報(bào)率的重要路徑。

國(guó)有股本占比與凈資產(chǎn)收益率正相關(guān)與前面文獻(xiàn)中一些研究發(fā)現(xiàn)的結(jié)論不一致，說(shuō)明在鋼鐵行業(yè)中，國(guó)有股本占比高的鋼鐵企業(yè)資本回報(bào)率并不一定比國(guó)有股本占比低或民營(yíng)鋼鐵企業(yè)差；但在該數(shù)據(jù)模型中國(guó)有資本占比對(duì)凈資產(chǎn)收益率影響不顯著，可能是所有上市國(guó)有鋼鐵公司在上市以后都實(shí)現(xiàn)了混合所有制，其已經(jīng)不是純國(guó)有企業(yè)的體制機(jī)制，國(guó)有股權(quán)比例高一點(diǎn)或低一點(diǎn)并不顯著影響其凈資產(chǎn)收益率。

人均產(chǎn)鋼與凈資產(chǎn)收益率正相關(guān)與本文預(yù)期一致。假設(shè)不考慮其他因素，人事效率越高，噸鋼人工成本就越低，鋼企噸鋼盈利越高，那么凈資產(chǎn)收益率也越高；但在該數(shù)據(jù)模型中人均產(chǎn)鋼對(duì)凈資產(chǎn)收益率沒(méi)有顯著影響。這可能是由于各上市鋼鐵公司披露的在崗員工數(shù)據(jù)口徑不一致造成的，如有的上市鋼鐵公司含礦業(yè)公司，有的沒(méi)有包含礦業(yè)公司，而本文因無(wú)法獲得鋼鐵上市公司所含的礦業(yè)公司員工數(shù)，無(wú)法把礦業(yè)公司員工數(shù)剔除，因此數(shù)據(jù)的不可得性和不一致性可能影響了人均產(chǎn)鋼數(shù)據(jù)的精確性，從而可能導(dǎo)致人均產(chǎn)鋼量對(duì)凈資產(chǎn)收益率影響不顯著。

高管持股比例與凈資產(chǎn)收益率正相關(guān)與本文預(yù)期一致。在該數(shù)據(jù)模型中高管持股比例對(duì)凈資產(chǎn)收益率有顯著影響，說(shuō)明高管持股比例越高的上市鋼鐵公司，其凈資產(chǎn)收益率越高，反之越低。

鐵礦石自供比例與凈資產(chǎn)收益率正相關(guān)與本文預(yù)期一致。假設(shè)不考慮其他因素，在鐵礦石價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)產(chǎn)鐵礦成本時(shí)，鐵礦石自供比例高的鋼鐵企業(yè)體現(xiàn)出成本競(jìng)爭(zhēng)力和優(yōu)勢(shì)，其盈利水平和凈資產(chǎn)收益率應(yīng)比沒(méi)有鐵礦石自供或鐵礦自供比例低的鋼鐵企業(yè)高。但在該數(shù)據(jù)模型中鐵礦石自供比例對(duì)凈資產(chǎn)收益率影響不顯著?？赡艿脑蚴?，國(guó)內(nèi)鐵礦石一般比從澳大利亞和巴西進(jìn)口的鐵礦石成本高，含鐵比低，環(huán)保性差；在樣本研究時(shí)期，大部分時(shí)間鐵礦石價(jià)格并未處于超高區(qū)間，自供鐵礦石的鋼鐵企業(yè)比從巴西和澳大利亞進(jìn)口鐵礦石的鋼鐵企業(yè)在原材料成本方面實(shí)際上并沒(méi)有什么顯著優(yōu)勢(shì)。

檢驗(yàn)結(jié)果中板材比與凈資產(chǎn)收益率負(fù)相關(guān)的結(jié)論與傳統(tǒng)預(yù)期不一致。板材曾是高端和先進(jìn)產(chǎn)能的代名詞，中國(guó)寶武依靠汽車板和硅鋼曾賺到不少錢，但后來(lái)鋼鐵企業(yè)“一窩蜂”都上板材生產(chǎn)線，造成了所謂的高端和先進(jìn)產(chǎn)能過(guò)剩，使板材比高的鋼鐵企業(yè)未必比板材比低的鋼鐵企業(yè)更賺錢。近兩年國(guó)家財(cái)政刺激主要帶動(dòng)基建投資，長(zhǎng)材比板材需求旺盛，但由于前幾年長(zhǎng)材作為落后產(chǎn)能被淘汰，現(xiàn)在卻因供不應(yīng)求而變得搶手，形成了“長(zhǎng)強(qiáng)板弱”的格局，導(dǎo)致做長(zhǎng)材的鋼鐵企業(yè)賺的錢反而比做板材的鋼鐵企業(yè)多。因此，本研究發(fā)現(xiàn)板材比與凈資產(chǎn)收益率呈反比，正好說(shuō)明了鋼鐵行業(yè)產(chǎn)品盈利的變化趨勢(shì)。但在該數(shù)據(jù)模型中板材比對(duì)凈資產(chǎn)收益率沒(méi)有顯著影響，可能是由于大量效益好的非上市的以長(zhǎng)材為主的鋼鐵公司并未包含在本樣本中，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異對(duì)其凈資產(chǎn)收益率的影響不顯著。

五、結(jié)論和建議

本文對(duì)國(guó)內(nèi)25家上市鋼鐵公司（2008—2019年）的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析后發(fā)現(xiàn)，25家上市鋼鐵公司（2008—2019年）凈資產(chǎn)收益率平均值只有1.25%，低于同期人民幣存款1年期（整存整取）月度基準(zhǔn)利率平均值2.23%，更低于長(zhǎng)期存款利率。通過(guò)建立混合面板數(shù)據(jù)模型來(lái)檢驗(yàn)這25家上市鋼鐵公司凈資產(chǎn)收益率與資產(chǎn)負(fù)債率、研發(fā)費(fèi)用投入率、高管持股比例、市占率、人均權(quán)益、人均產(chǎn)鋼、板材比、鐵礦石自供比例、國(guó)有股權(quán)比例的關(guān)系發(fā)現(xiàn)：這25家上市鋼鐵公司資產(chǎn)負(fù)債率、研發(fā)費(fèi)用投入率和高管持股比例對(duì)其凈資產(chǎn)收益率有顯著影響。根據(jù)研究結(jié)論，本文提出以下管理建議：

1.堅(jiān)定不移地推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，去杠桿，降財(cái)務(wù)成本

去杠桿是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)任務(wù)之一，鋼鐵行業(yè)又是去杠桿改革的重點(diǎn)行業(yè)之一，鋼鐵企業(yè)要抓住近3年來(lái)鋼鐵市場(chǎng)回暖、企業(yè)效益有所上升的有利時(shí)機(jī)，抓緊時(shí)機(jī)降低負(fù)債率，嚴(yán)控債務(wù)，特別是有息債務(wù)的規(guī)模，盡可能利用權(quán)益融資、減少債務(wù)融資來(lái)解決企業(yè)發(fā)展資金需求。

2.堅(jiān)定不移轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，走創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展道路

我國(guó)鋼鐵工業(yè)面臨著產(chǎn)能過(guò)剩矛盾突出、創(chuàng)新發(fā)展能力不足、環(huán)境能源約束不斷增強(qiáng)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)持續(xù)困難等問(wèn)題。要破解中國(guó)鋼鐵工業(yè)發(fā)展瓶頸，實(shí)現(xiàn)由大到強(qiáng)的蛻變，唯有轉(zhuǎn)變鋼鐵行業(yè)粗放式的發(fā)展模式，走創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)之路，持續(xù)加大創(chuàng)新投入，在技術(shù)、質(zhì)量、效益和綠色等方面引領(lǐng)全球鋼鐵行業(yè)。

3.堅(jiān)定不移深化國(guó)企改革，激發(fā)鋼鐵企業(yè)人的積極性和創(chuàng)造性

企業(yè)能不能搞好，人是關(guān)鍵?！秶?guó)務(wù)院關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》要求國(guó)有企業(yè)要按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求建立市場(chǎng)化選人用人機(jī)制和激勵(lì)約束機(jī)制，按照市場(chǎng)化原則決定薪酬，可以采取多種方式探索中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。股權(quán)激勵(lì)已被證明是提高鋼鐵企業(yè)資本回報(bào)率的有效機(jī)制，因此國(guó)有控股鋼鐵企業(yè)要深化國(guó)有企業(yè)改革，推進(jìn)市場(chǎng)化的職業(yè)經(jīng)理人制度改革。已經(jīng)實(shí)行了高管股權(quán)激勵(lì)的鋼鐵企業(yè)要根據(jù)以往改革的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，完善高管股權(quán)激勵(lì)機(jī)制；還未實(shí)行高管股權(quán)激勵(lì)的鋼鐵企業(yè)要加快探索實(shí)行管理層長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，加大改革力度，激發(fā)企業(yè)活力，為股東創(chuàng)造更多價(jià)值。