互聯(lián)網(wǎng)眾籌的空間集聚特征及影響因素分析
——以京東眾籌為例

田建強，韓 潔

（河南大學(xué) 商學(xué)院，河南 開封475000）

一、引言

數(shù)字經(jīng)濟新模式在新冠肺炎疫情沖擊中表現(xiàn)出較強的韌性。工業(yè)和信息化部辦公廳在《中小企業(yè)數(shù)字化賦能專項行動方案》（2020）中明確提出要加快在線辦公、教育、醫(yī)療等新業(yè)態(tài)的發(fā)展。但目前我國中小微企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中存在發(fā)展程度參差不齊、區(qū)域發(fā)展不平衡等問題[1]?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌在線鏈接中小微企業(yè)（發(fā)起人）和消費者（投資人），具有鮮明數(shù)字化轉(zhuǎn)型特征①按照不同的回報方式，互聯(lián)網(wǎng)眾籌可以分為股權(quán)回報型眾籌、債券回報型眾籌、實物回報型眾籌及慈善眾籌。其中實物回報型眾籌的模式是發(fā)起人在線展示產(chǎn)品創(chuàng)意，投資人根據(jù)自身需求形成投資決策，發(fā)起人得到眾籌資金后組織生產(chǎn)并以創(chuàng)意產(chǎn)品回報投資人。實物回報型眾籌在銷售形式上與“預(yù)售”類似，不同的是其依賴于數(shù)字化平臺。因此，本文考察的互聯(lián)網(wǎng)眾籌限定在實物回報型眾籌。。因此，分析互聯(lián)網(wǎng)眾籌的空間布局特征及其影響因素，對于了解互聯(lián)網(wǎng)眾籌發(fā)展模式、促進中小微企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型有顯著的現(xiàn)實意義，同時也對其他數(shù)字經(jīng)濟新模式的發(fā)展有借鑒意義。

互聯(lián)網(wǎng)眾籌是指眾籌發(fā)起人通過網(wǎng)絡(luò)從大量投資人手中征集相對少量的資金[2]。互聯(lián)網(wǎng)眾籌能夠降低融資成本和分散融資風(fēng)險[3]，緩解初創(chuàng)企業(yè)融資困難[4]，減緩?fù)顿Y人的本地偏好，擴大投資范圍[5]。與傳統(tǒng)融資方式相比，互聯(lián)網(wǎng)眾籌全天候在網(wǎng)絡(luò)空間進行交易，突破了交易時間和地理空間的制約[6]。交易泛化的特征及交易成本的降低減少了眾籌項目集中于某一地區(qū)的概率。根據(jù)不同回報方式，互聯(lián)網(wǎng)眾籌可以分為回報型眾籌和公益型眾籌，其中回報型眾籌又可以分為股票型、債券型、實物型眾籌。雖然債券型眾籌出現(xiàn)較為嚴重的經(jīng)營風(fēng)險[7]，但實物型眾籌卻穩(wěn)步發(fā)展。從發(fā)起人角度看，發(fā)起人團隊的人力資源、發(fā)起人的前期創(chuàng)立經(jīng)歷[8]、發(fā)起人的社會網(wǎng)絡(luò)[2]能夠顯著影響籌資成功率。從項目本身來看，項目質(zhì)量和項目區(qū)位[2]、財務(wù)規(guī)劃、風(fēng)險因素以及內(nèi)部治理[9]是籌資成功率的影響因素。此外，眾籌語言風(fēng)格[10-11]、發(fā)起人的照片等信息也能夠影響籌資成功率。比如，Duarte 等[12]基于Prosper 網(wǎng)站上的P2P 借款信息，分析了投資人是否受到發(fā)起人照片的影響。研究發(fā)現(xiàn)從照片上看起來更加可信的借款人更容易得到所需借款，所付出的借款利息也更低。

互聯(lián)網(wǎng)眾籌的融資機制影響融資效率。對于回報型眾籌，其融資機制一般有兩種類型。一種是“Keep-It-All”。采用這種融資模式的眾籌項目無論其是否在規(guī)定時間內(nèi)達到融資目標，該眾籌發(fā)起人都可以得到所籌資金。這種融資機制的弊端是項目有可能會因為融資不足而失敗，從而損害前期投資人的利益。另一種融資模式為“All-or-Nothing”。這種融資模式規(guī)定只有在約定時間內(nèi)達到融資目標，項目發(fā)起人才能拿到資金，否則資金將返還給投資人。Cumming 等[13]分析了這兩種融資機制的優(yōu)劣，并利用Indiegogo 的數(shù)據(jù)實證發(fā)現(xiàn)規(guī)模小且可擴展的項目傾向于使用第一種融資模式，規(guī)模大且不可擴展的項目傾向于使用第二種融資模式。除了能夠給發(fā)起人提供創(chuàng)業(yè)資金外，互聯(lián)網(wǎng)眾籌的另一個特征是其信息價值。Xu[14]認為互聯(lián)網(wǎng)眾籌不但能夠給發(fā)起人帶來資金，而且能夠幫助發(fā)起人評估自身項目、細化市場需求，進而調(diào)整項目規(guī)劃。通過互聯(lián)網(wǎng)眾籌，發(fā)起人在項目投資前就能夠?qū)悠錆撛诳蛻簦ㄍ顿Y人），減少項目投產(chǎn)后面對的市場不確定性，但發(fā)起人的道德風(fēng)險又會損害互聯(lián)網(wǎng)眾籌的信息優(yōu)勢。Strausz[15]在同時考慮需求不確定和道德風(fēng)險的背景下分析互聯(lián)網(wǎng)眾籌機制設(shè)計問題，發(fā)現(xiàn)只有當預(yù)期收益超過與企業(yè)激勵問題相關(guān)的代理成本時，互聯(lián)網(wǎng)眾籌的效率才是可持續(xù)的。Viotto Daruz[16]利用Kickstarter 網(wǎng)站數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，盡管有些眾籌項目最終沒有得到支持，但如果眾籌過程顯示其產(chǎn)品的受歡迎程度較高，發(fā)起人仍然會通過其他途徑籌資并發(fā)布其產(chǎn)品。這從另一個層面證實了互聯(lián)網(wǎng)眾籌的信息價值。

與上述文獻從靜態(tài)視角考察互聯(lián)網(wǎng)眾籌不同，Kuppuswamy和Bayus[17]以互聯(lián)網(wǎng)眾籌項目籌資進度為指標研究眾籌項目的動態(tài)機制。文章假定投資人總是希望自己投入的資金能夠起更大作用。研究發(fā)現(xiàn)當項目快要達到其融資目標時，籌資進度會加快；當項目已經(jīng)達到并超過其融資目標時，籌資進度會減緩。后期的投資人往往會模仿前期投資人的投資決策進而形成羊群行為[18]。發(fā)起人也敏銳地利用領(lǐng)投來影響投資人，進而提高自身的融資效率[19]。

關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)眾籌空間分布的文獻相對較少。Agrawal 等[20]以音樂類眾籌網(wǎng)站Sellaband 為樣本研究投資人和眾籌發(fā)起人之間的距離對融資的影響。與其他融資手段（銀行、風(fēng)險投資和天使投資）相比，互聯(lián)網(wǎng)眾籌突破了投資人和眾籌發(fā)起人之間的空間距離約束，投資人和眾籌發(fā)起人之間的平均距離擴展到了3000 英里。但本地投資人（這里本地是指與眾籌發(fā)起人同一地區(qū)）與外地投資人投資傾向展現(xiàn)出顯著差異。在眾籌項目的第一輪投資中，外地投資人傾向于跟隨本地投資人進行投資。這表明眾籌雖然在很大程度上消除了信息獲取、項目監(jiān)管等與距離有關(guān)的經(jīng)濟摩擦，但外地投資人卻無法了解眾籌發(fā)起人個人特質(zhì)有關(guān)的信息。Mollick[2]以Kickstarter數(shù)據(jù)為樣本、用基尼系數(shù)表示集聚，分析2009—2012 年眾籌項目在美國的分布，發(fā)現(xiàn)眾籌業(yè)集聚的地方往往創(chuàng)造型人群的比例較高①該文對創(chuàng)造型人群定義為藝術(shù)、設(shè)計、娛樂、體育以及媒體從業(yè)者；創(chuàng)造型人群的比例是創(chuàng)造性人群的數(shù)量占該地區(qū)總?cè)藬?shù)的比重。。

雖然現(xiàn)有文獻從成功率、融資機制、信息價值以及動態(tài)過程等多個方面對互聯(lián)網(wǎng)眾籌進行了系統(tǒng)研究，但是大部分是基于互聯(lián)網(wǎng)眾籌的微觀尺度進行觀察的，鮮有從宏觀尺度上探究互聯(lián)網(wǎng)眾籌的影響因素，同時對互聯(lián)網(wǎng)眾籌空間集聚的定量研究更是少之又少。分析互聯(lián)網(wǎng)眾籌的空間分布特征及影響因素，可以為中小微企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供參考。本文通過匹配京東眾籌2015—2018 年的項目數(shù)據(jù)和有關(guān)省級宏觀數(shù)據(jù)構(gòu)建面板模型，考察信息化水平、人力資本、區(qū)域發(fā)展程度以及運輸成本和地理因素等對互聯(lián)網(wǎng)眾籌空間集聚的影響，以期探求數(shù)字化產(chǎn)業(yè)的空間集聚特征及其影響因素。

二、指標選取與模型設(shè)定

（一）數(shù)據(jù)來源

本文數(shù)據(jù)由兩部分組成。第一部分為京東眾籌數(shù)據(jù)（2015 年1 月1 日—2018 年12 月31 日）。本文收集京東眾籌網(wǎng)站發(fā)起眾籌的企業(yè)數(shù)量作為樣本。樣本包含11501 個眾籌項目，其中2015 年眾籌項目為346 個，2016 年眾籌項目為2923 個，2017 年眾籌項目為5912 個，2018 年眾籌項目為2320 個。根據(jù)研究目的，本文統(tǒng)計各省份每年眾籌項目的數(shù)量。

第二部分為省級宏觀數(shù)據(jù)。主要包括：（1）2015—2018 年各地區(qū)規(guī)模以上企業(yè)的數(shù)量，雖然各地區(qū)發(fā)起眾籌的企業(yè)一般為中小型企業(yè)，但由于各地區(qū)中小企業(yè)數(shù)量不可得，因此選擇規(guī)模以上企業(yè)的數(shù)量來衡量；（2）各地區(qū)公路、鐵路和運河的營業(yè)里程之和；（3）各地區(qū)的面積；（4）各地區(qū)企業(yè)使用電子商務(wù)交易的比重；（5）各地區(qū)的普通高等學(xué)校教職工的數(shù)量；（6）各地區(qū)的國家財政性教育經(jīng)費；（7）各地區(qū)的每百家企業(yè)擁有網(wǎng)站數(shù)；（8）各地區(qū)的城鎮(zhèn)失業(yè)人員數(shù)（萬人）；（9）各地區(qū)的第三產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)總值占比。數(shù)據(jù)來源為《中國統(tǒng)計年鑒》和國泰安數(shù)據(jù)庫。

（二）變量設(shè)置

行業(yè)集中度（IC）：空間集聚度的衡量方式主要有區(qū)位基尼系數(shù)、赫芬達-赫希曼指數(shù)、行業(yè)集中度和區(qū)位熵系數(shù)等。本文選擇行業(yè)集中度和區(qū)位熵系數(shù)測度互聯(lián)網(wǎng)眾籌產(chǎn)業(yè)空間集聚度。行業(yè)集中度是最簡單、最常用的計算指標，是衡量某一市場競爭程度的重要變量。具體公式為：

其中ICi表示行業(yè)集中度，Ai表示某省眾籌項目的數(shù)量。

區(qū)位熵系數(shù)（LQ）：在實證研究中，本文選擇用區(qū)位熵系數(shù)[21]衡量互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)的空間集聚程度。區(qū)位熵系數(shù)能夠反映某個地區(qū)的產(chǎn)業(yè)集聚水平，且在區(qū)域優(yōu)勢主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的研究中被廣泛應(yīng)用。區(qū)位熵系數(shù)的值不僅與各省發(fā)起眾籌的數(shù)量有關(guān)，也與當?shù)負碛械钠髽I(yè)數(shù)量相關(guān)，能夠更全面地反映產(chǎn)業(yè)集聚水平。具體計算方法為：

其中，LQij表示區(qū)位熵系數(shù)，Pij表示j 地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)眾籌的數(shù)量；Pi為全國互聯(lián)網(wǎng)眾籌的數(shù)量；Pj為j區(qū)域規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量；P 表示全國規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量。該指標表示，某地區(qū)發(fā)起眾籌的企業(yè)數(shù)量占全國發(fā)起眾籌企業(yè)數(shù)量的份額與該地區(qū)規(guī)模以上企業(yè)的數(shù)量占全國規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量份額的比值。區(qū)位熵系數(shù)大于1，意味著該地區(qū)的眾籌項目空間集聚程度高。由于部分地區(qū)融資金額為0，為避免樣本量減少，本文將所有融資金額加1后取對數(shù)。

信息化水平（information）：信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用打破了產(chǎn)業(yè)集聚的地理和時間限制，使幾乎無成本的遠程瞬時交流變?yōu)楝F(xiàn)實[22]。與傳統(tǒng)制造業(yè)面對面交易不同，互聯(lián)網(wǎng)眾籌從發(fā)起、審核、籌資到回報，每個階段都是通過網(wǎng)絡(luò)進行的。互聯(lián)網(wǎng)眾籌相關(guān)信息主要通過信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)等手段進行傳輸，因此各地區(qū)的信息化決定互聯(lián)網(wǎng)眾籌的發(fā)展程度。本文用每百人使用計算機數(shù)量衡量各地區(qū)信息化水平。

人力資本（education）：人力資本是影響眾籌業(yè)集聚的重要因素?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌是一種新型融資方式，大多數(shù)人對其認識不足?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌的發(fā)展不僅需要提升人們的認知水平，還需要培養(yǎng)創(chuàng)新型人才。某地區(qū)接受高等教育的人數(shù)越多，對新知識、新技術(shù)的接受速度越快。本文用政府對各省的教育投入，即國家財政性教育經(jīng)費衡量人力資本。

區(qū)域發(fā)展程度（jobless）：以反向指標即該地區(qū)統(tǒng)計的城鎮(zhèn)失業(yè)人員（萬人）衡量區(qū)域發(fā)展程度[23]。學(xué)術(shù)界大多使用國內(nèi)生產(chǎn)總值或人均國內(nèi)生產(chǎn)總值等正向指標。但這些指標與本文其他變量之間存在一定的因果關(guān)系，容易出現(xiàn)多重共線性。因此，本文采用失業(yè)人數(shù)反向衡量區(qū)域發(fā)展程度。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（industry）：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是指某一地區(qū)各產(chǎn)業(yè)的構(gòu)成及各產(chǎn)業(yè)之間的聯(lián)系和比例關(guān)系。合理化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有較強的轉(zhuǎn)換能力和良好的適應(yīng)性，其從側(cè)面反映出該地區(qū)的資源優(yōu)化配置程度。因此，本文用第三產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)總值占比來衡量某一省份的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)[23]。

經(jīng)濟地理因素（east）：經(jīng)濟地理因素是影響傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集聚的首要因素。為了檢驗經(jīng)濟地理因素對眾籌業(yè)的影響是否與傳統(tǒng)工業(yè)集聚相同，本文在模型設(shè)定上引入虛擬變量（east），如果所在省區(qū)市屬于東部①東部地區(qū)：北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、廣西以及海南。，該值為1，如果屬于中西部地區(qū)，則為0[24]。

運輸成本（miles）：交通基礎(chǔ)設(shè)施的改善大幅降低相關(guān)產(chǎn)業(yè)的運輸成本。為檢驗在互聯(lián)網(wǎng)背景下，交通運輸成本是否對虛擬集聚發(fā)揮作用，本文用各省份公路、鐵路以及運河的里程之和占該省面積的比例衡量交通運輸成本[25]。

總體變量的描述性統(tǒng)計見表1。可以看出，區(qū)位熵系數(shù)的平均值遠遠大于中位數(shù)，說明數(shù)據(jù)右偏，存在集聚現(xiàn)象。

表1 變量的描述性統(tǒng)計

（三）模型設(shè)定

根據(jù)面板數(shù)據(jù)的特征和研究目標，本文將眾籌項目空間集聚因素分析的計量模型設(shè)為如下形式：

其中，lnLQ 為區(qū)位熵系數(shù)，表示各省份眾籌項目的空間集聚程度。lninformation 表示信息化水平；lneducation 表示人力資本；lnjobless 表示區(qū)域發(fā)展程度；lnindustry 表示各地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，主要是第三產(chǎn)業(yè)的比重；lnmiles 表示運輸距離，反映運輸成本；east 表示地理因素，為虛擬變量，將我國東部地區(qū)設(shè)置為1，中西部地區(qū)設(shè)置為0。除了虛擬變量外，本文對所有數(shù)據(jù)取對數(shù)處理，以減少截面數(shù)據(jù)中的異方差。

三、實證研究

（一）互聯(lián)網(wǎng)眾籌項目空間集聚

首先按照公式（1）計算各省份互聯(lián)網(wǎng)眾籌項目的行業(yè)集中度。相關(guān)數(shù)據(jù)來自京東眾籌網(wǎng)，時間期限是2015—2018年，數(shù)據(jù)涵蓋31個省（區(qū)市）。

由各地區(qū)數(shù)據(jù)來看，2015 年，互聯(lián)網(wǎng)眾籌主要集中于中東部地區(qū)，西部發(fā)起眾籌的省份很少。在之后的三年里，我國發(fā)起眾籌的企業(yè)數(shù)量明顯增加，分布于各個省份，但互聯(lián)網(wǎng)眾籌仍然集中在我國東部地區(qū)。綜合四年來看，北京、廣東、上海、浙江、福建、江蘇集中度居于前幾位，北京和廣東的集中度尤為突出，遠遠高于其他地區(qū)。而中西部地區(qū)的省份，如貴州、內(nèi)蒙古、廣西、甘肅、青海、寧夏則位于后幾位，眾籌業(yè)集聚程度低，沒有形成明顯的產(chǎn)業(yè)集聚?？梢钥闯?，中國的眾籌業(yè)主要集中在東部地區(qū)，隨著時間的推移，這種集聚的趨勢更加明顯。

互聯(lián)網(wǎng)眾籌在很大程度上解決了中小微企業(yè)融資難、融資貴等問題。通過將線下生產(chǎn)與線上銷售相結(jié)合，眾籌平臺為中小微企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供了契機。在網(wǎng)站成立初期，大多數(shù)企業(yè)對其認識度不夠，發(fā)起眾籌的數(shù)量極少。2016—2018 年間，互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)得到快速發(fā)展，融資項目數(shù)和融資金額呈爆發(fā)式增長。但發(fā)起眾籌的企業(yè)主要聚集于我國東部地區(qū)，尤其廣東和北京兩地。一方面，互聯(lián)網(wǎng)眾籌依托于信息技術(shù)，信息化水平高的地區(qū)眾籌業(yè)發(fā)展相對較快。與中西部相比，我國東部信息基礎(chǔ)設(shè)施比較成熟，能夠推動互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)的發(fā)展。并且東部地區(qū)人才集聚，高素質(zhì)人才多，對互聯(lián)網(wǎng)眾籌這一新事物的接受速度較快。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)眾籌主要為中小微企業(yè)、初創(chuàng)企業(yè)提供融資服務(wù)，而中小企業(yè)選址偏向于經(jīng)濟發(fā)展水平較高的地區(qū)。因此，我國東部地區(qū)成為中小微企業(yè)高度集聚地。中西部地區(qū)融資渠道較為狹窄，金融產(chǎn)品單一，不利于中小企業(yè)發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌集聚與中小微企業(yè)集聚在空間上保持一致。

互聯(lián)網(wǎng)眾籌集聚于東部地區(qū)且隨時間有增強趨勢的客觀事實，說明有必要深入探究互聯(lián)網(wǎng)眾籌空間布局的影響因素。

（二）互聯(lián)網(wǎng)眾籌空間集聚的影響因素分析

本文采用公式（3）探究互聯(lián)網(wǎng)眾籌項目空間集聚的影響因素，結(jié)果匯總于表2。在表2 中，模型1采用廣義最小二乘法，模型2 采用隨機效應(yīng)模型①經(jīng)Hausman 檢驗，采用隨機效應(yīng)模型。。從模型1和模型2的結(jié)果可以看到，解釋變量的系數(shù)值大小與顯著性基本一致。隨機效應(yīng)模型中信息化水平的系數(shù)為0.497，且在5%的統(tǒng)計水平下顯著。該系數(shù)度量了互聯(lián)網(wǎng)眾籌業(yè)集聚程度對信息化水平的彈性，即信息化水平提高1%，眾籌項目空間集聚就會增大0.497%。我國東部地區(qū)網(wǎng)絡(luò)覆蓋情況更加廣泛，信息化水平高，而中西部地區(qū)信息化水平相對較低。這與眾籌項目聚集于東部地區(qū)的現(xiàn)象相一致。對于依托于互聯(lián)網(wǎng)的眾籌來說，信息化水平從以下三個方面影響眾籌項目的空間集聚。首先，信息化水平可以減少項目發(fā)起人與投資人之間的交易成本。傳統(tǒng)融資模式中，項目發(fā)起人需要承擔申請貸款或爭取風(fēng)險投資過程中的交易成本。而眾籌利用互聯(lián)網(wǎng)直接連接借貸雙方，從而降低融資成本和分散融資風(fēng)險。其次，信息化水平可以高效匹配眾籌項目和投資人?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌的一般流程是發(fā)起人發(fā)起眾籌項目，平臺審核后發(fā)布在眾籌平臺上，投資人依據(jù)相關(guān)信息決定是否投資。如果該項目籌資成功，眾籌發(fā)起人按照約定對投資人進行回報。從本文收集的數(shù)據(jù)來看，2015—2018 年在京東眾籌平臺發(fā)布的11501個眾籌項目的平均投資人數(shù)為342個。如果雙方通過線下面對面交流來爭取投資，所產(chǎn)生的匹配成本將是巨大的。再次，信息化水平可以弱化投資人的本地偏好。在傳統(tǒng)風(fēng)險投資中，投資人面臨事前評估和事后監(jiān)督的雙重困境，為了得到相應(yīng)的“軟信息”，投資人只好縮短投資半徑，進而形成投資人的本地偏好。信息化水平的提高使得項目發(fā)起人可以在線與潛在投資人實時交流，及時反饋投資人的關(guān)切，從而弱化投資的本地偏好。我國信息化發(fā)展呈現(xiàn)“東強西弱，南強北弱”的格局，而這一特征與互聯(lián)網(wǎng)眾籌的空間分布高度吻合。

人力資本的系數(shù)為0.380，且在1%的統(tǒng)計水平下顯著，表示人力資本也是造成集聚效應(yīng)的主要動力之一。隨著人才的集聚，眾籌項目空間集聚程度也會增加。一方面人力資本增加了眾籌參與雙方的信息處理能力。人力資本的增加提高了項目發(fā)起人對互聯(lián)網(wǎng)眾籌這一新型融資方式的理解和接納程度，同時也提高了投資人對眾籌項目相關(guān)信息的收集和整合能力。另一方面，人力資本增強了眾籌參與雙方的風(fēng)險感知。通過互聯(lián)網(wǎng)眾籌，發(fā)起人在項目投資前就能夠?qū)悠錆撛谕顿Y者，減少項目投產(chǎn)后面對的市場不確定性。雖然互聯(lián)網(wǎng)眾籌能夠減少項目的經(jīng)營風(fēng)險、提高成功率，但項目失敗的風(fēng)險仍然存在。較高的人力資本幫助參與雙方客觀評估風(fēng)險，結(jié)合自身風(fēng)險偏好做出投資決策，增加眾籌項目的成功率。我國東部地區(qū)教育程度普遍高于中西部地區(qū)，人才集聚，具有豐富的人力資本。而西部地區(qū)研究機構(gòu)和高校的數(shù)量較少，且對人才的吸引力不強，人力資源相對匱乏。這一點與Mollick[2]的結(jié)論一致。

地理因素和交通成本變量系數(shù)較小，且顯著性不強。對于傳統(tǒng)工業(yè)集聚，地理因素是產(chǎn)業(yè)集聚的首要因素[26]。互聯(lián)網(wǎng)眾籌打破了地理位置帶來的限制，將跨地區(qū)、跨行業(yè)的投資者聚集在一起，擴大了眾籌發(fā)起人和投資者之間的融資范圍。項目的投資者不再局限于固定區(qū)域內(nèi)，可以來自世界各地，有效地聚合了處于閑置狀態(tài)的資金。運輸成本也是影響傳統(tǒng)工業(yè)集聚的重要因素，交通基礎(chǔ)設(shè)施的改善，提升了企業(yè)在空間上的集聚程度[27]。而互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)的投資者通過平臺進行交易，投資者可以及時地與項目發(fā)起人直接交流，降低了項目發(fā)起人與投資者因為交流溝通產(chǎn)生的交易成本，從而削弱了運輸成本對產(chǎn)業(yè)空間集聚的作用。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的系數(shù)為正，表明第三產(chǎn)業(yè)的繁榮與發(fā)展對眾籌項目空間集聚具有正向作用。通過京東眾籌網(wǎng)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，發(fā)起眾籌的企業(yè)大部分來自第三產(chǎn)業(yè)，因此，第三產(chǎn)業(yè)數(shù)量的增加使空間集聚程度增大。同時失業(yè)人數(shù)對眾籌業(yè)產(chǎn)業(yè)集聚具有負向作用，即失業(yè)人數(shù)的增加將會降低眾籌項目空間集聚水平。

四、穩(wěn)健性檢驗

為避免由于模型設(shè)定偏誤、變量選取不當?shù)葐栴}造成實證結(jié)果不穩(wěn)健，本文重新選取核心解釋變量的數(shù)據(jù)對模型進行穩(wěn)健性檢驗。其中，選取每百家企業(yè)擁有網(wǎng)站數(shù)衡量信息化水平（websites）[28]。該數(shù)值越大，說明信息化水平越高。在知識密集度方面，以往文獻多采用各地區(qū)的在校學(xué)生數(shù)量來衡量，由于學(xué)生可能并不固定在某一省份，因此本文使用各地區(qū)的普通高等學(xué)校教職工的數(shù)量（teachers）來衡量人力資本[24]。以上變量的穩(wěn)健性檢驗結(jié)果見表2 的模型3 和模型4，其中模型3 采用廣義最小二乘法，模型4 采用隨機效應(yīng)模型。整體來看，無論模型3還是模型4，各個變量回歸系數(shù)的符號和顯著性與模型1和模型2相比幾乎沒有差別，說明實證結(jié)果具有穩(wěn)健性。

具體來看，信息化水平的系數(shù)顯著為正，表明信息化水平正向影響互聯(lián)網(wǎng)眾籌空間集聚程度。任何新興技術(shù)都會傳播開來，而傳播速度的快慢與某地區(qū)的信息化水平息息相關(guān)?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌涉及的參與主體，項目發(fā)起人、眾籌平臺和項目投資者都是依靠信息技術(shù)在眾籌平臺上實現(xiàn)各自目的的。項目發(fā)起人在平臺上發(fā)布融資信息，高效互通的互聯(lián)網(wǎng)能在有限時間內(nèi)將項目傳遞給投資者，融資效率更高。信息化水平的提高降低了信息收集和傳遞成本，使項目發(fā)起人之間更容易交流與學(xué)習(xí)融資方式，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)眾籌優(yōu)勢?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌中的信息化水平在一定程度上打破了傳統(tǒng)地理因素對產(chǎn)業(yè)空間布局的束縛，但在網(wǎng)絡(luò)信息空間上，企業(yè)之間的信息耦合度顯著增強，對虛擬集聚愈發(fā)顯著。

人力資本的系數(shù)為0.359，且在5%的統(tǒng)計水平下顯著，表明人力資本提高1%，眾籌項目空間集聚程度就會增大0.359%?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌屬于新興產(chǎn)業(yè)，在發(fā)展初期，人們及企業(yè)對其認識度不夠。人力資本集聚在一定程度上可以降低知識傳播成本，提高眾籌業(yè)知識在一定區(qū)域內(nèi)的傳播速度，使更多人認識、接受眾籌融資方式。并且發(fā)起眾籌的企業(yè)多為科技型中小企業(yè)，科技型中小企業(yè)最重要的特征是知識型員工在企業(yè)中所占的比重較大。而人力資本較高的地區(qū)，知識資本存量也會較高，會提高企業(yè)的技術(shù)水平，改善地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

表2 眾籌業(yè)集聚的基本影響因素

衡量區(qū)域發(fā)展程度的城鎮(zhèn)失業(yè)人數(shù)的系數(shù)為負值，表明區(qū)域發(fā)展程度越高的地區(qū)，互聯(lián)網(wǎng)眾籌空間集聚程度越大。第三產(chǎn)業(yè)對互聯(lián)網(wǎng)眾籌空間集聚具有顯著的正向影響，這是因為發(fā)起眾籌的企業(yè)多為第三產(chǎn)業(yè)。某地區(qū)第三產(chǎn)業(yè)越繁榮，發(fā)起眾籌的企業(yè)數(shù)量相對越多。地理因素和運輸成本的作用依舊不顯著，說明二者對互聯(lián)網(wǎng)眾籌空間集聚的影響很小。替換核心解釋變量后的回歸結(jié)果仍然滿足實際意義，驗證了模型具有穩(wěn)健性。

五、結(jié)論及建議

新冠肺炎疫情在對我國中小微企業(yè)發(fā)展造成較大沖擊的同時，也加快了中小微企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的速度。為探究中小微企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的規(guī)律及影響因素，本文通過收集2015—2018 年京東眾籌的數(shù)據(jù)，并把微觀數(shù)據(jù)與宏觀數(shù)據(jù)相匹配，利用面板數(shù)據(jù)檢驗互聯(lián)網(wǎng)眾籌的影響因素。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：（1）信息化水平對互聯(lián)網(wǎng)眾籌業(yè)集聚具有促進作用；（2）人力資本也正向影響眾籌項目空間集聚；（3）區(qū)域發(fā)展程度的提高和第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展在一定程度對眾籌業(yè)集聚具有正向作用；（4）與傳統(tǒng)工業(yè)集聚不同，運輸成本和地理因素不再是眾籌業(yè)集聚的顯著影響因素?；谏鲜鼋Y(jié)論，本文提出以下政策建議。

第一，推進信息化建設(shè)，加快信息共享。信息化是當今世界經(jīng)濟和社會發(fā)展的大趨勢，信息化水平已成為衡量一個國家或地區(qū)的重要標志。眾籌業(yè)的興起與我國信息化水平快速發(fā)展緊密相關(guān)，提高眾籌項目空間集聚程度的關(guān)鍵措施是各地政府要加強信息化建設(shè)。我國的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施在區(qū)域間差別較大，中西部地區(qū)信息化水平相對較低，導(dǎo)致中小微企業(yè)很難依靠其本身完成數(shù)字化轉(zhuǎn)型。因此，政府在重點發(fā)展集聚度高的區(qū)域的同時，要鼓勵、扶持集聚度和發(fā)展水平較低地區(qū)的企業(yè)發(fā)展。強化區(qū)域間信息基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通和信息資源共建共享，促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。

第二，實施人才戰(zhàn)略，提升地區(qū)知識存量。中小微企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中，受限于管理層和員工對專業(yè)知識的欠缺，以及對企業(yè)自身狀況認識不到位問題。為驅(qū)動中小微企業(yè)數(shù)字化升級，應(yīng)重視對信息技術(shù)人員的培養(yǎng)和信息知識的普及教育，完善信息化人才培養(yǎng)體系，提高中小微企業(yè)管理水平。同時企業(yè)要開展與數(shù)字化相關(guān)的培訓(xùn)，提升專業(yè)人員的認知水平。各級政府應(yīng)制定相關(guān)的人才引進計劃，確立人才引領(lǐng)發(fā)展的戰(zhàn)略地位。將引進外部人才和培育本地人才并重，落實人才政策。大力推動人才強國戰(zhàn)略與其他發(fā)展戰(zhàn)略深度融合，使人才政策同科技政策、產(chǎn)業(yè)政策、社會政策等無縫對接，充分發(fā)揮人力資源的引領(lǐng)和支撐作用。

第三，把握產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)，促進新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展。信息產(chǎn)業(yè)助推傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，同時以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)。離開信息產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)無法進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型；而沒有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，信息產(chǎn)業(yè)將成為無源之水。因此，在新一代信息技術(shù)下，應(yīng)推動信息化和第三產(chǎn)業(yè)的深度融合，用信息化改造、提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，促進新興業(yè)態(tài)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，推動社會生產(chǎn)力水平整體提升，實現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟的集聚化發(fā)展?？紤]到空間布局，應(yīng)不斷加大對中西部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)政策扶持和資金支持，西部地區(qū)要不斷引進一批以大數(shù)據(jù)、云計算、移動互聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)為支撐的新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式企業(yè)，縮小東西部信息產(chǎn)業(yè)之間的差異。