生命周期視角下資本結(jié)構(gòu)與公司績效分析

張海燕

[摘 要] 隨著社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的確立和我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國的企業(yè)迫切需要在激烈的市場競爭中占據(jù)一席之地，提高自己的核心競爭力，把握時(shí)代的發(fā)展脈搏。文章就生命周期視角下資本結(jié)構(gòu)與公司績效分析，希望可以讓公司在新的時(shí)代把握自己的競爭優(yōu)勢，提高自己的核心競爭力，在激烈的市場競爭中占據(jù)有利地位。

[關(guān)鍵詞] 生命周期視角；資本結(jié)構(gòu)；公司績效

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

我國經(jīng)濟(jì)和科技在21世紀(jì)取得了迅猛的發(fā)展，社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)全球化的沖擊為企業(yè)帶來了沖擊也帶來了挑戰(zhàn)，企業(yè)要想在全新的歷史時(shí)期把握核心的競爭優(yōu)勢，就需要提高自己的管理水平，把握新時(shí)代的脈搏，在全新的歷史時(shí)期促進(jìn)企業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展，推動(dòng)企業(yè)的進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

一、生命周期

生命周期普遍存在于自然界，萬物的生存發(fā)展都有自己的規(guī)律，企業(yè)也擁有自己生命周期。企業(yè)生命周期左右著企業(yè)發(fā)展的軌跡，對(duì)于企業(yè)而言把握企業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律，可以讓企業(yè)擁有更多的競爭力和自主權(quán)。

企業(yè)的生命周期是指企業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律，從一家企業(yè)的誕生、成長、壯大、衰退到死亡的過程就是企業(yè)的生命周期。不同企業(yè)由于不同的因素的多種影響使得壽命有長有短，但不同企業(yè)在生命周期的不同階段有一定的客觀規(guī)律，表現(xiàn)出來一些相似的特征，這些規(guī)律決定了企業(yè)發(fā)展的全過程。通過對(duì)于這些客觀規(guī)律進(jìn)行認(rèn)真的研究，讓企業(yè)了解自己所處的階段，理解企業(yè)生命周期的意義和客觀規(guī)律，從而調(diào)整自己的狀態(tài)，延長企業(yè)的生命周期，提高企業(yè)的競爭力。

企業(yè)生命周期理論是所包含的內(nèi)容比較豐富，是關(guān)于企業(yè)成長、消亡階段性和循環(huán)的理論。一般來說，企業(yè)生命周期分為兩種，涵蓋著企業(yè)生命的各個(gè)階段：自然生命周期和法定生命周期。自然生命周期是從一家企業(yè)的誕生、成長、壯大、衰退到死亡的過程；法定生命周期則按照各個(gè)國家的法律法規(guī)針對(duì)不同企業(yè)形式對(duì)企業(yè)有效期限的規(guī)定[1]。

企業(yè)生命周期的基礎(chǔ)思想在于生命周期的思想，關(guān)于企業(yè)發(fā)展的全過程，是企業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律。企業(yè)生命周期在各個(gè)方面都可以得到有效的應(yīng)用，比如可以運(yùn)用在理解企業(yè)生命現(xiàn)象上和企業(yè)經(jīng)營上，促進(jìn)企業(yè)的決策的正確，提高企業(yè)的發(fā)展水平，促進(jìn)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在企業(yè)的發(fā)展過程中，企業(yè)生命周期最常見的是在于產(chǎn)品生命周期方面。對(duì)于消費(fèi)者而言，性價(jià)比高的產(chǎn)品更加的受到歡迎，從而讓企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益得到提升。產(chǎn)品生命周期對(duì)企業(yè)的壽命周期可以產(chǎn)生影響，對(duì)那些單一產(chǎn)品的企業(yè)而言，產(chǎn)品生命周期的作用更為重要。

二、生命周期視角下資本結(jié)構(gòu)與公司績效的建議

（一）針對(duì)不同生命周期的企業(yè)，倡導(dǎo)不同的債務(wù)比例

由企業(yè)生命周期理論可知，從一家企業(yè)的成長、成熟、衰退的各個(gè)階段，企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)與公司的績效之間具有重要的關(guān)系，產(chǎn)生著重要的影響。因此，在企業(yè)發(fā)展的不同階段，對(duì)于債務(wù)融資的比例需要不斷的調(diào)整，優(yōu)化債務(wù)比例，使得公司的發(fā)展可以更上一層樓。

企業(yè)的成長期，如果債務(wù)融資的比例高，債務(wù)融資方式產(chǎn)生的成本也比較高，那么由于成長期企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)與公司的績效之間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，會(huì)增加公司破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，使得企業(yè)受到損失，這時(shí)候需要盡量的減少債務(wù)融資在企業(yè)融資方式上的占比，從而讓企業(yè)在成長期可以平穩(wěn)發(fā)展進(jìn)入下一個(gè)階段。而企業(yè)的成熟期，由于企業(yè)已經(jīng)擁有了一大批穩(wěn)定的客源并且在不斷的擴(kuò)大市場影響力，具有穩(wěn)定的資金來源，使得企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)與公司的績效之間呈現(xiàn)正相關(guān)，這導(dǎo)致了企業(yè)的破產(chǎn)成本降低。但是這一階段容易出現(xiàn)新的問題，比如投資層和管理層的委托代理的問題。

在企業(yè)的成熟期，企業(yè)已經(jīng)擁有了穩(wěn)定的資金來源，持有巨大的資金來源流，這時(shí)候管理層為了進(jìn)一步擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)的影響，往往會(huì)進(jìn)一步的擴(kuò)大投資規(guī)模，甚至?xí)霈F(xiàn)過度投資的狀況，從而為企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)。因此，債務(wù)對(duì)股權(quán)的代理成本的治理的作用可以得到有效的發(fā)揮，因此這個(gè)時(shí)候?yàn)榱舜龠M(jìn)企業(yè)的發(fā)展，需要適當(dāng)提高債務(wù)融資的比例，促進(jìn)企業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展，讓企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和得到進(jìn)一步優(yōu)化，有效地提高公司績效。在企業(yè)的衰退期，企業(yè)產(chǎn)品面臨著滯銷的情況，客戶大量流失，企業(yè)已經(jīng)失去了穩(wěn)定的資金流，企業(yè)面臨著破產(chǎn)的絕境，債務(wù)人在這個(gè)時(shí)候?qū)τ谧约航璩龅馁Y金本息的償還情況十分在意，而那個(gè)時(shí)候企業(yè)的資金來源已經(jīng)不再穩(wěn)定，債務(wù)代理的成本增高，這是要對(duì)企業(yè)的債務(wù)比例進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，以延長企業(yè)生命周期，使得企業(yè)可以平穩(wěn)的發(fā)展。

（二）適當(dāng)提高第一大股東的持股比例，同時(shí)保持多個(gè)大股東權(quán)力制衡

根據(jù)企業(yè)周期的理論體系，可以從中發(fā)現(xiàn)在企業(yè)生長的各個(gè)階段，第一大股東的持股比例、股權(quán)制衡度與公司績效之間相互影響，其中第一大股東的持股比例與公司績效呈現(xiàn)正相關(guān)，股權(quán)制衡度與公司績效呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)[2]。因此，股權(quán)相對(duì)集中的公司，通過適當(dāng)提高第一大股東的持股比例，可以有效地提高企業(yè)的管理效率，和投資的一致性，讓企業(yè)可以朝著戰(zhàn)略性的目標(biāo)進(jìn)行前進(jìn)，提高企業(yè)的績效和核心競爭力，增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，讓企業(yè)把握核心競爭力，可以平穩(wěn)的抵御經(jīng)濟(jì)全球化的沖擊，從而讓企業(yè)的核心競爭力得到增加，延長企業(yè)生命周期提高企業(yè)的市場競爭力。

同時(shí)，也需要保持多個(gè)大股東權(quán)力制衡，建立相關(guān)的制衡制度。根據(jù)企業(yè)生命周期理論和大量實(shí)踐數(shù)據(jù)，股權(quán)制衡度與公司績效之間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，因此，為了提高企業(yè)的競爭優(yōu)勢，需要對(duì)多個(gè)大股東權(quán)力制衡進(jìn)行合理的優(yōu)化，可以有效提高企業(yè)的績效，讓企業(yè)在激烈的市場競爭中占據(jù)一席之地。利用多個(gè)大股東權(quán)力制衡建成股權(quán)制衡的機(jī)制，讓董事會(huì)進(jìn)行競爭，企業(yè)的決策經(jīng)過董事會(huì)的探討可以更加科學(xué)，民主保證企業(yè)決策的正確性和準(zhǔn)確性。這種制衡機(jī)制，可以讓大股東對(duì)于企業(yè)資本的掠奪行為得到控制，優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，有效提高公司的績效，讓公司在市場經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)全球化的沖擊下把握核心競爭力，提高公司的發(fā)展水平[3]。

（三）適當(dāng)提高民營企業(yè)債務(wù)水平，提高企業(yè)績效

根據(jù)近幾年對(duì)于企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)的研究可以得知，民營企業(yè)的債務(wù)水平比較低，上市企業(yè)的平均債務(wù)率僅僅為41.47%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)的低于平均水平，使得債務(wù)融資的方式得不到順利的發(fā)揮，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重的不合理性，影響企業(yè)的績效。

目前。我國企業(yè)的債務(wù)融資方式以流動(dòng)負(fù)債如短期借貸，商業(yè)信用等，而非流動(dòng)負(fù)債在企業(yè)的融資比例中占據(jù)的比例很小，單一的債務(wù)方式使得企業(yè)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力大大減弱，使企業(yè)的發(fā)展水平受到一定程度上的影響。

因此，為了提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，延長企業(yè)的生長周期，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，適當(dāng)提高民營企業(yè)債務(wù)水平，需要采取合理的措施，增強(qiáng)企業(yè)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。首先，需要發(fā)展我國的債券市場。我國的債券市場起步比較晚，缺乏相應(yīng)的機(jī)制，因此必須發(fā)展我國的債券市場，相關(guān)部門需要進(jìn)行債券發(fā)行和風(fēng)險(xiǎn)控制的制度，健全相應(yīng)的配套設(shè)施，體改債務(wù)融資的水平。其次，需要建立多元化的融資渠道機(jī)制，改變多元化的融資渠道，如信托資本，并購重組，外資等渠道，提高企業(yè)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力，達(dá)到延長企業(yè)的生長周期的作用，讓公司在市場經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)全球化的沖擊下把握核心競爭力，提高公司的發(fā)展水平。最后，企業(yè)需要對(duì)債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理的調(diào)整和優(yōu)化，提高非流動(dòng)負(fù)債的比例，優(yōu)化企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)企業(yè)的融資水平，讓我國的資本企業(yè)在新的歷史局限下把握核心競爭力，提高企業(yè)的融資水平，讓企業(yè)可以平穩(wěn)的發(fā)展。

三、結(jié)語

企業(yè)生命周期理論自提出以來就包含了企業(yè)生存發(fā)展的各個(gè)環(huán)節(jié)，面對(duì)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)全球化的沖擊，企業(yè)需要認(rèn)識(shí)到企業(yè)生命周期的概念，從全新的視角下優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高公司績效，促進(jìn)企業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[2]張蕊.我國企業(yè)投資“一帶一路”沿線國家（地區(qū)）應(yīng)關(guān)注的稅收問題——基于企業(yè)生命周期視角的分析[J].國際稅收，2020（08）：68-72.

[3]厲真.高管持股、生命周期與企業(yè)研發(fā)投入——來自創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].中國中小企業(yè)，2020（08）：135-136.