論阿里巴巴“合伙人制度”的創(chuàng)新與價值超越

歐陽素珍

關(guān)鍵詞上市公司 阿里巴巴 “合伙人制度” ”雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)” 人力資本

一、公司法傳統(tǒng)的價值超越：資本多數(shù)決受到挑戰(zhàn)

公司股東是公司的投資者，享受著公司運營帶來的收益，也承擔著公司經(jīng)營過程中帶來的各種風險，因而在面對股東、經(jīng)營者、債權(quán)人的關(guān)系時，公司股東的利益是優(yōu)先考慮的。傳統(tǒng)公司法的制度設(shè)計中，有很多都是圍繞公司股東的利益來設(shè)計，其背后遵循不變的法則是資本多數(shù)決。資本多數(shù)決，是指在符合法定人數(shù)或表決權(quán)數(shù)的股東大會上，決議以出席股東大會股東表決權(quán)的多數(shù)通過才能生效，法律則將股東大會中多數(shù)股東的意思視為公司的意思，并對少數(shù)派股東產(chǎn)生拘束力。

誰投資誰受益，無投資無公司。以資本的多寡來掌握公司的話語權(quán)看起來似乎符合邏輯，也符合商業(yè)追逐利潤最大化的要求。但是隨著商業(yè)社會的不斷發(fā)展，隨著人才資本重要性的凸顯，這一理念受到了前所未有的挑戰(zhàn)。

二、阿里巴巴“合伙人制度”之實質(zhì)：創(chuàng)始者控制權(quán)保持

公司快速的發(fā)展，需要借助大量的資金，阿里巴巴在發(fā)展壯大的過程中也需要大量財力的支持。公司的快速發(fā)展必然離不開資金的支持，而上市是解決公司融資問題的重要舉措。但是對于公司創(chuàng)始人來說，尋求公司上市意味著所占的公司股權(quán)會被稀釋，股權(quán)稀釋意味著公司創(chuàng)始人容易喪失對公司的控制權(quán)。這對于一手創(chuàng)建公司的創(chuàng)始人來說是非常不公平的，創(chuàng)始人為了公司的發(fā)展往往會付出大量的心血，若是因為公司的融資而喪失對公司的控制權(quán)，不僅會挫傷創(chuàng)始者及其管理團隊的積極性，而且會使得企業(yè)失去它原有的文化。在現(xiàn)實生活中，不少企業(yè)因為創(chuàng)始人的出局導致企業(yè)的業(yè)績急轉(zhuǎn)直下，致使辛苦成長起來的大企業(yè)因為失去原來的管理理念而漸漸走向平庸。以蘋果公司為例，喬布斯曾經(jīng)就因為股權(quán)稀釋而喪失了對公司的控制權(quán)，之后，公司的經(jīng)營狀況急轉(zhuǎn)直下，最后公司不得不又請喬布斯接管處于破產(chǎn)邊緣的蘋果，這才讓蘋果又從破產(chǎn)邊緣中走出，成為目前世界的舉世矚目的大公司。

創(chuàng)始人馬云在面對阿里巴巴的進一步發(fā)展上也遇到這個難題，企業(yè)順利上市能給公司帶來更好的發(fā)展前景，但若是因此失去控制權(quán)則對創(chuàng)始人馬云來說是得不償失的。為了解決這個困境，不少企業(yè)的創(chuàng)始人都會選擇采取一定的方式控制公司，使得公司的控制權(quán)掌握在創(chuàng)始人以及其管理團隊手上，如百度企業(yè)采用了美國的“雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)”方式在美國成功上市。而馬云提出的“合伙人制度”正是創(chuàng)始人為了避免企業(yè)上市股權(quán)稀釋后，創(chuàng)始人失去控制權(quán)的局面。阿里巴巴“合伙人制度”的實質(zhì)就是創(chuàng)始人為了保持對公司的控制權(quán)，而提出的一種解決方式。

三、阿里巴巴“合伙人制度”之創(chuàng)新：從“雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)”到“合伙人制度”

“雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)”的運用有利于公司治理機制的發(fā)揮，有利于上市公司的長遠發(fā)展。對于公司而言，股東和管理層可以使公司延續(xù)過去的公司文化和長遠目標，加之公司創(chuàng)始者與公司緊密聯(lián)系在一起，更加關(guān)注公司的長期發(fā)展。而我們從“雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)”的發(fā)展歷程，以及其制度被認可運用之后所取得的實效之中，我們可以看出，采取一種適合公司發(fā)展的制度設(shè)計對公司的發(fā)展乃至推動整個社會經(jīng)濟的發(fā)展都是至關(guān)重要的。

在面對馬云提出的“合伙人制度”時，多數(shù)學者如劉道遠、金巖石、文一墨等，認為其實質(zhì)就是“雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)”。但是，本文認為阿里巴巴“合伙人制度”并非是傳統(tǒng)意義上的“雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)”，阿里巴巴“合伙人制度”是一種制度上的創(chuàng)新。阿里巴巴的“合伙人制度”與“雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)”相比主要有以下幾個方面的創(chuàng)新：

第一，阿里巴巴的“合伙人制度”在選擇公司“合伙人”上，看中的是對方的才能以及是否能給企業(yè)帶來更好的發(fā)展，并不要求必須是公司股東，這為公司的發(fā)展提供了一種可以吸納源源不斷人才的動態(tài)機制。

第二，阿里巴巴“合伙人制度”的投票權(quán)并沒有繼承權(quán)，這一條款避免了因世襲而帶來的負面影響。

第三，對于重大、關(guān)聯(lián)交易，“合伙人”沒有批準權(quán)，以及“合伙人”只能提名董事人選無法直接決定董事人選。這兩條條款能夠有效的避免創(chuàng)始人以及管理層侵害其他股東的權(quán)利，在一定程度上限制了“合伙人”的權(quán)力。

同時，根據(jù)美國的上市規(guī)則，已經(jīng)登記在冊的股東具有相同的權(quán)利，任何限制、減少已經(jīng)登記股東權(quán)利的行為都是不可接受的。也就是說美國不允許上市公司對已經(jīng)在冊的股東進行限制，然而根據(jù)阿里巴巴股東的控股情況，我們可以看到，馬云擁有的股份約為7.43%，加上其他高管成員，股份只有約10.4%。而阿里巴巴最大的兩個股東雅虎和軟銀擁有約24%、36%的股份。因此，阿里巴巴即使是采用“雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)”的形式在美國上市，創(chuàng)始者也是根本無法通過“雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)”來控制阿里巴巴。而阿里巴巴如果是通過“合伙人制度”在美國謀求上市，就能夠很好的解決這個問題。

“雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)”為企業(yè)創(chuàng)始者解決因上市融資而帶來的股權(quán)稀釋問題帶來了一種可供借鑒的制度模式，但是這種制度設(shè)計本身有其固有的缺陷，雖然阿里巴巴“合伙人制度”與雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)都是為解決公司控制權(quán)問題而生，但是，我們在對比二者不同以及分析“合伙人制度”產(chǎn)生的背景都可以看出，創(chuàng)始人馬云提出的“合伙人制度”在“雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)”方面發(fā)揮了風向標的作用，而且其為解決類似于阿里巴巴無法通過“雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)”上市的公司提供了一種很好的制度設(shè)計。

因此，本文認為，阿里巴巴“合伙人制度”作為一種解決股權(quán)稀釋后，創(chuàng)始者控制權(quán)應該如何保持的問題上，提出了一種新的解決模式。

四、阿里上市啟示：人力資本愈發(fā)重要

上司公司股權(quán)日益分散，對公司發(fā)展起靈魂作用的創(chuàng)始者就越來越重要。創(chuàng)新企業(yè)取得成功越來越靠的是人力資本所有者的思想，而不是靠資本、資產(chǎn)或是政策。隨著社會的發(fā)展，創(chuàng)始者的理念對于公司的發(fā)展越來越重要。公司的管理及文化理念的傳承對公司來說是極為重要的，而公司的高效運營都需要創(chuàng)始者及其管理團隊付出大量的時間和精力傾注其中。在此過程中，形成適合公司發(fā)展的規(guī)章與制度，適合公司定位的發(fā)展方向，以及培養(yǎng)出適合公司的管理人員。一旦公司的管理人員培養(yǎng)成功以及發(fā)展定位確定，中途改換其他人員接管公司無論是對公司來說還是對創(chuàng)始者團隊來說代價都非常高。而且管理人員若是預感到自己不能長期在該公司工作，那么就會嚴重挫傷管理人員的積極性，使得他們不會主動投入時間與精力去獲得有利于公司長遠發(fā)展的知識與技能。

阿里巴巴公司與其他的商業(yè)集團不同，它的盈利并不是只是單純地依靠于出售某一項產(chǎn)品或是技術(shù)獲利，而是依賴這個龐大且難以復制的商業(yè)體系盈利，而龐大難以復制的商業(yè)體系也讓阿里巴巴的商業(yè)模式變得復雜且難以捉摸。在阿里巴巴的商業(yè)模式發(fā)展中，更需要的是瞳得如何正確引導企業(yè)發(fā)展的創(chuàng)始者及其管理團隊。

創(chuàng)始人馬云提出的“合伙人制度”影響最大的應是股東的權(quán)益，按道理來說，阿里巴巴的大股東們應當是第-+跳出來反對該制度的。然而，在現(xiàn)實生活中，阿里巴巴集團的大股東們紛紛站出來表示支持。日本軟銀集團總裁孫正義以及雅虎人力資源及發(fā)展執(zhí)行副總裁、阿里巴巴集團董事會董事杰奎琳·雷瑟斯都分別發(fā)表聲明表示支持“合伙人制度”，充分肯定了阿里巴巴集團創(chuàng)始人及其管理團隊給企業(yè)帶來的巨大價值，贊同阿里巴巴的企業(yè)文化，并表示今后也繼續(xù)愿意支持阿里巴巴未來的發(fā)展戰(zhàn)略。大股東們紛紛表示支持的原因也很簡單，阿里巴巴集團的長遠發(fā)展利益在一定程度上也代表著股東們的長遠利益，在以馬云為首的創(chuàng)始者及其管理團隊中，股東們看到了人力資源所帶來的巨大財富，而他們也都相信在今后的發(fā)展浪潮中，創(chuàng)始者與管理團隊有能力把企業(yè)帶到下一個高度，這是股東們都愿意看到的結(jié)果。