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    基于因子分析法下TH集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效分析

    2021-09-10 19:39:39李雪晴
    關(guān)鍵詞:房地產(chǎn)行業(yè)因子分析法

    李雪晴

    摘要:中國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)有著十分重大的影響,因此國(guó)家和投資者對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)十分關(guān)注,近些年國(guó)家出臺(tái)了一系列政策,加上“新冠肺炎”的影響,一部分房地產(chǎn)企業(yè)退出市場(chǎng),人們也注意到房地產(chǎn)行業(yè)存在極大風(fēng)險(xiǎn),由于房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目開發(fā)周期長(zhǎng)等特點(diǎn),要求企業(yè)加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理,促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。本文選取房地產(chǎn)行業(yè)具有代表性的TH集團(tuán)作為研究對(duì)象,通過因子分析法分析TH集團(tuán)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),最終得到一個(gè)綜合得分,在縱向上對(duì)TH集團(tuán)的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)。

    關(guān)鍵詞:房地產(chǎn)行業(yè);財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià);因子分析法;TH集團(tuán)

    一、引言

    近些年來,房地產(chǎn)行業(yè)飛速發(fā)展,極大地促進(jìn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但是與此同時(shí),房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)也逐步顯現(xiàn),因此,在過度“炒房熱”的情況下,投資者應(yīng)該理智面對(duì),降低風(fēng)險(xiǎn)。最近幾年房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策的頻繁出臺(tái),使得房地產(chǎn)企業(yè)融資難度日益加大。特別是今年部分城市的房地產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)一步升級(jí),對(duì)本地居民限購(gòu)兩套住房,對(duì)新出讓土地建設(shè)的商品房實(shí)行現(xiàn)房銷售制度等新的調(diào)控政策使得資金壓力雙雙加大房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的銷售端和開發(fā)端,進(jìn)一步加劇了資金壓力,不斷增加融資成本,降低利潤(rùn)。房地產(chǎn)企業(yè)要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持穩(wěn)定的生存和發(fā)展,就需要不斷提高自身財(cái)務(wù)管理水平。

    財(cái)務(wù)績(jī)效能夠充分體現(xiàn)成本控制的效果、資產(chǎn)管理的效果、資本配置的效果和股東權(quán)益收益率的構(gòu)成,能夠直觀地展現(xiàn)企業(yè)的目前發(fā)展?fàn)顩r。財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)分析會(huì)采用一些財(cái)務(wù)指標(biāo),本文運(yùn)用因子分析法,對(duì)這些指標(biāo)進(jìn)行提取,最終選取幾個(gè)主因子來反應(yīng)樣本的大部分信息,再計(jì)算每一個(gè)主因子得分和總得分,分析TH集團(tuán)的財(cái)務(wù)績(jī)效。

    二、研究設(shè)計(jì)

    (一)財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取

    本文選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率這九個(gè)具有代表性的指標(biāo)。

    (二)樣本選取與數(shù)據(jù)來源

    TH集團(tuán)曾經(jīng)在公眾的眼里是“千億房企”的明星企業(yè),2020年卻爆出15億債務(wù)違約,不久東方金誠(chéng)、聯(lián)合資信就下調(diào)了TH集團(tuán)的信用等級(jí),一系列連鎖反應(yīng)接踵而來,TH集團(tuán)面臨史無前例的困境。債務(wù)違約的問題的出現(xiàn),一定不是偶然,因此本文選擇TH集團(tuán)作為研究對(duì)象,希望由此案例對(duì)投資者進(jìn)行投資時(shí)有所啟示。

    本文的數(shù)據(jù)來源為TH集團(tuán)的公司年報(bào),筆者選取2009-2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,再對(duì)搜集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行整理后,選取9個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)TH集團(tuán)的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行分析,本文所用軟件為SPSS.

    (三)實(shí)證檢驗(yàn)與分析

    適度性檢驗(yàn)。筆者對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行KMO檢驗(yàn)和Bartlett球形檢驗(yàn),得到KMO的值是0.54,大于標(biāo)準(zhǔn)值0.5,且Bartlett球形檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)觀測(cè)值是237,相伴概率P為0。如果顯著性水平為0.05,但是由于相伴概率為0,小于0.05,所以應(yīng)拒絕原假設(shè),因此認(rèn)為相伴系數(shù)矩陣與單位矩陣有顯著的差異,則本文選取的數(shù)據(jù)適合進(jìn)行因子分析。

    提取主因子。按照特征值大于1且因子累計(jì)貢獻(xiàn)率大于等于80%即表明所選的主因子具有代表性的原則,本文采用主成分分析法提取了四個(gè)公共因子。主因子F1的貢獻(xiàn)率為51%,主因子F2的貢獻(xiàn)率為25%,主因子F3的貢獻(xiàn)率為11%,這三個(gè)因子的累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到89%,說明這三個(gè)因子能夠準(zhǔn)確表達(dá)出所選的9個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的狀態(tài)。從碎石圖中也可以得到這個(gè)結(jié)論,前三個(gè)主因子的特征值均大于1。

    旋轉(zhuǎn)成分矩陣。由前面的分析可知,本文提取出三個(gè)公共因子,這3個(gè)指標(biāo)已經(jīng)反映了大部分?jǐn)?shù)據(jù)的情況,具有較強(qiáng)的代表性。根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣可知,F(xiàn)1的載荷矩陣主要分布在存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上,這幾個(gè)指標(biāo)都反映了企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力,因此被稱為營(yíng)運(yùn)能力因子,并且我們可以看到,主因子F1的流動(dòng)比率為-0.2、速動(dòng)比率為0.8、產(chǎn)權(quán)比率為-0.3、存貨周轉(zhuǎn)率為0.9、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.6、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.7、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為-0.07、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為-0.2、總資產(chǎn)報(bào)酬率為0.9;F2的載荷矩陣主要分布在流動(dòng)比率和速動(dòng)比率上,它們反映了企業(yè)的償債能力,因此被稱為償債能力因子,且主因子F2的流動(dòng)比率為0.8、速動(dòng)比率為0.02、產(chǎn)權(quán)比率為-0.8、存貨周轉(zhuǎn)率為-0.01、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.6、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.5、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為-0.07、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為0.1、總資產(chǎn)報(bào)酬率為0.2;F3的載荷矩陣主要分布在凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率上,它們反映了企業(yè)的發(fā)展能力,因此被稱為發(fā)展能力因子,且主因子F3的流動(dòng)比率為0.4、速動(dòng)比率為-0.05、產(chǎn)權(quán)比率為0.08、存貨周轉(zhuǎn)率為-0.2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為-0.04、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為-0.1、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為0.9、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為0.8、總資產(chǎn)報(bào)酬率為-0.2。

    計(jì)算綜合得分。對(duì)因子得分系數(shù)矩陣進(jìn)行處理,會(huì)得到每個(gè)公共因子的得分函數(shù)表達(dá)式,再將各個(gè)指標(biāo)帶入表達(dá)式中,就可以計(jì)算出各個(gè)因子得分和綜合得分。根據(jù)計(jì)算得出,綜合得分前四名的4年得分均為正數(shù),其他年份得分均為負(fù)值且綜合得分下降幅度較大,說明這些年份TH集團(tuán)的財(cái)務(wù)績(jī)效較弱。

    TH集團(tuán)出現(xiàn)得分下滑的原因主要有以下幾點(diǎn):2015年我國(guó)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)新常態(tài),經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,與此同時(shí)國(guó)家逐步出臺(tái)相關(guān)房地產(chǎn)調(diào)控政策,控制房?jī)r(jià)以穩(wěn)定社會(huì)穩(wěn)定,國(guó)家政策對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生了較大影響;TH集團(tuán)高負(fù)債運(yùn)營(yíng),房地產(chǎn)行業(yè)本就是資金回收期長(zhǎng)的行業(yè),且TH集團(tuán)主要定位是高端品牌,與廣大居民的需求不相符,銷售也較緩慢,TH集團(tuán)在資金緊缺的情況下質(zhì)押股權(quán)、轉(zhuǎn)賣項(xiàng)目,但是達(dá)到緩解資金緊缺的目的,反而還導(dǎo)致了惡循環(huán),嚴(yán)重影響著企業(yè)的償債能力;TH集團(tuán)內(nèi)部管理不夠健全、高管人員變動(dòng)大,高管的頻繁變動(dòng)對(duì)公司政策和投資者的信心都會(huì)產(chǎn)生一定影響。

    三、結(jié)論

    由以上分析可知,TH集團(tuán)近幾年的財(cái)務(wù)績(jī)效并不好,特別是被爆出債務(wù)違約后,市場(chǎng)對(duì)TH集團(tuán)的信心也大幅下降,因此,TH集團(tuán)必須采取相應(yīng)的措施進(jìn)行改造升級(jí)。

    首先,公司應(yīng)加強(qiáng)銷售回款管理,保證銷售資金及時(shí)回籠。要加大對(duì)營(yíng)銷部門的考核力度,同時(shí)制定獎(jiǎng)勵(lì)政策來增強(qiáng)員工的積極性。同時(shí)也要發(fā)揮財(cái)務(wù)部門的監(jiān)督作用,盡量把每一環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。要建立嚴(yán)格的內(nèi)部審計(jì)制度,使得內(nèi)審部門很好的對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理各環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督,提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作效率。要讓審計(jì)制度與財(cái)務(wù)制度充分結(jié)合,企業(yè)建立財(cái)務(wù)內(nèi)控為導(dǎo)向的內(nèi)審制度,使審計(jì)人員參與經(jīng)營(yíng)管理各環(huán)節(jié),審計(jì)人員要參與企業(yè)項(xiàng)目投標(biāo)、工程結(jié)算等環(huán)節(jié),及時(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中的問題,提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理效率。

    其次,要拓寬融資渠道,降低資金成本。除了銀行貸款外,積極嘗試其他的融資方式,例如很多銀行推出“供應(yīng)鏈”支付工具。TH集團(tuán)還可以通過資金引入或合作開發(fā)的方式進(jìn)行運(yùn)作,房地產(chǎn)開發(fā)前期資金投入量大,合作可以減少前期資金緊缺的問題,也可以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在,很多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的可靠性都比較高,其會(huì)對(duì)客戶的信用情況和資產(chǎn)情況進(jìn)行合理的評(píng)價(jià),這不但能夠保證投資者的利益,也能夠維護(hù)客戶的利益。這種情況下,房地產(chǎn)企業(yè)可以根據(jù)自身需要選擇互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)來融資,拓寬融資的渠道,對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化,幫助房地產(chǎn)企業(yè)更好地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。

    最后,公司要建立全面的預(yù)算管理機(jī)制,加強(qiáng)對(duì)預(yù)算資金執(zhí)行的監(jiān)督。由于房地產(chǎn)資金密集型的行業(yè)性質(zhì),資金大量投入到項(xiàng)目建設(shè)中,但是公司現(xiàn)金流入以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為主,以收回投資、分得股利取得的現(xiàn)金以及銀行借款、發(fā)行債券、接受外部投資等取得的現(xiàn)金為輔,故房地產(chǎn)行業(yè)不同于商貿(mào)流通企業(yè),現(xiàn)金能力弱是不可避免的,其次房地產(chǎn)行業(yè)大多依靠負(fù)債經(jīng)營(yíng),銀行貸款的利率增加使得企業(yè)的籌資成本顯著提高,利潤(rùn)空間縮減。TH集團(tuán)存在的一個(gè)很大的問題就是過度擴(kuò)張,目標(biāo)遠(yuǎn)高于公司的實(shí)際能力,因此,TH集團(tuán)在以后的發(fā)展中要根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)算,同時(shí)在預(yù)算執(zhí)行的每一個(gè)環(huán)節(jié)要加強(qiáng)監(jiān)管,一旦超過預(yù)算安全邊際時(shí)就應(yīng)該引起重視并采取措施。

    參考文獻(xiàn):

    [1]張玉缺.國(guó)家嚴(yán)控“信托”背景下房企融資坎坷路——以泰禾集團(tuán)為例[J].中國(guó)房地產(chǎn).

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