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    企業(yè)社會責(zé)任信息披露對資本成本的影響研究

    2020-11-28 07:51傅菁華
    商情 2020年8期
    關(guān)鍵詞:資本成本企業(yè)社會責(zé)任

    傅菁華

    【摘要】企業(yè)社會責(zé)任是各界關(guān)注的熱門領(lǐng)域與熱點話題,故本文以企業(yè)社會責(zé)任信息披露為著手點,通過理論研究企業(yè)社會責(zé)任(CSR)信息披露水平及質(zhì)量對企業(yè)資本成本的影響。研究表明,上市公司的企業(yè)社會責(zé)任披露水平能夠影響企業(yè)資本成本,兩者呈負相關(guān)關(guān)系,社會責(zé)任信息披露水平越高,則資本成本越低,說明企業(yè)社會責(zé)任信息披露的水平及質(zhì)量受到投資者的重視并影響投資則的投資決策。因而文末對企業(yè)和政府提出了一些可行性建議。

    【關(guān)鍵詞】企業(yè)社會責(zé)任 信息披露水平 資本成本

    一、我國社會責(zé)任信息披露現(xiàn)狀及問題

    根據(jù)潤靈環(huán)球2018年公布的數(shù)據(jù)顯示,我國共有851家上市公司在2018年期間發(fā)布了年度社會責(zé)任報告,其中有444家上市公司是自愿發(fā)布社會責(zé)任信息,而有407家上市公司是應(yīng)規(guī)發(fā)布社會責(zé)任信息,相比2017年發(fā)布的數(shù)據(jù)來看,自愿發(fā)布的公司數(shù)量有所上升,但增幅并不明顯??梢娢覈F(xiàn)階段的社會責(zé)任報告大部分都是企業(yè)應(yīng)國家強制性要求而進行的披露。

    (數(shù)據(jù)來源:潤靈環(huán)球責(zé)任評級RKS)

    雖然我國社會責(zé)任報告的披露數(shù)量逐年增多,但報告的內(nèi)容和質(zhì)量還存在很大的改善空間,評級得分都并不是很理想,依然存在著很多問題。具體表現(xiàn)如下:1、企業(yè)社會責(zé)任信息披露的內(nèi)容不全,報喜不報憂,形式不規(guī)范:2、企業(yè)社會責(zé)任信息披露的形式單一,枯燥無味;3、企業(yè)社會責(zé)任報告可信度較低,缺乏有效監(jiān)管體系和第三方審計??傮w來說企業(yè)對于企業(yè)對于社會責(zé)任信息披露的水平并不重視。

    二、企業(yè)社會責(zé)任信息披露對資本成本影響的機理分析

    企業(yè)社會責(zé)任信息披露能夠幫助外部使用者了解企業(yè)的經(jīng)營理念、運作模式、財務(wù)狀況,外部使用者通過這些信息正確判斷投資的可行性,從而對資金進行有效配置。在理論研究領(lǐng)域,我們可以從有效市場假說、信息不對稱領(lǐng)域、委托代理理論等方面證實企業(yè)社會責(zé)任披露水平將會影響資本成本。

    根據(jù)有效市場理論,Eugene Fama(1970)指出證券價格是投資者所獲信息的全面反應(yīng),有效市場假說存在三種形式:強式有效市場、半強式有效市場和弱式有效市場。在強式有效市場上,信息集包含所有對某個市場參與者已知的信息(私人信息),投資者即使擁有內(nèi)幕也不能獲得超額利潤:在半強式有效市場,信息集包含所有市場參與者已知的信息(公開信息),投資者不僅無法從信息中獲取超額利潤,而且也不能通過分析當(dāng)前的公開信息來獲取超額收益;在弱式有效市場上,信息集只包括價格或收益自身的歷史(公共信息),投資者無法利用過去的股價來獲取超額利潤。由此可分析得,信息披露越充分,市場將更有效,進而推動資源有效配置,降低企業(yè)資本成本。

    根據(jù)信息不對稱理論,Akerlof(1970)提出信息不對稱理論的雛形,指出由于市場信息的不對稱,使投資者不能充分了解企業(yè)面臨的風(fēng)險,不能準(zhǔn)確的對企業(yè)的經(jīng)營情況作出評估,從而發(fā)生逆向選擇行為。還有些投資者會利用信息不對稱采取套利行為,造成價格失衡,使得高價資源被低估,低價資源被高估的事件頻頻發(fā)生。企業(yè)社會責(zé)任信息披露水平高可以給投資者傳遞更多信號,有助于投資者更好地進行資源配置,避免逆向選擇行為和套利行為的發(fā)生,減少投資者心里的預(yù)期報酬,進而降低投資者的投資報酬率和企業(yè)的資本成本。

    根據(jù)委托代理理論,代理雙方的最終目的都是為了追求利益最大化,在大股東和中小股東之間,企業(yè)社會責(zé)任信息披露水平越高,控股股東侵占行為的可能性就越小,能夠在一定程度上保護中小股東的利益,從而有效緩解大股東與中小股東之間的代理沖突,降低資本成本。

    綜上所述,上市公司的企業(yè)社會責(zé)任披露水平能夠影響企業(yè)資本成本,兩者呈負相關(guān)關(guān)系,社會責(zé)任信息披露水平越高,則資本成本越低,越有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

    三、對完善我國企業(yè)社會責(zé)任信息披露的可行性建議

    (一)加大企業(yè)社會責(zé)任信息披露的宣傳力度。相關(guān)部門應(yīng)加大宣傳力度,讓企業(yè)意識到提高社會責(zé)任信息披露水平對企業(yè)未來發(fā)展的重要性,引導(dǎo)更多企業(yè)愿意披露、自愿披露。

    (二)完善社會責(zé)任信息披露的法律法規(guī),規(guī)范信息披露標(biāo)準(zhǔn)。政府應(yīng)完善相關(guān)法律體系,健全企業(yè)社會責(zé)任披露體制,形成統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范,讓企業(yè)社會責(zé)任披露有法可依。同時企業(yè)可以在符合標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范的前提下,對披露的形式進行創(chuàng)新,使披露的模式多元化。

    (三)定期組織培訓(xùn),強化專業(yè)能力。政府或企業(yè)可以定期組織人員,對于如何進行企業(yè)社會責(zé)任披露進行專業(yè)化集體培訓(xùn),提高員工的能動性,專業(yè)性。

    (四)完善監(jiān)管體系,健全社會責(zé)任報告第三方審查制度。監(jiān)管部門要嚴格執(zhí)法,對損害公眾利益的企業(yè)進行嚴懲,發(fā)揮第三方監(jiān)督作用,確保信息披露的真實性。

    參考文獻:

    [1]吳思思.企業(yè)社會責(zé)任報告信息披露問題研究——基于會計學(xué)視角[D].福建:廈門大學(xué),2009.

    [2]王銘敏,黃珍.我國企業(yè)社會責(zé)任披露現(xiàn)狀及改進對策研究[J]商業(yè)會計,2015,2 (3):89-91.

    [3]張建紅。企業(yè)社會責(zé)任信息披露影響因素及經(jīng)濟后果研究——基于利益相關(guān)者理論的視角[D].南京理工大學(xué).2010

    [4]肖紅軍,鄭若娟,鉉率,企業(yè)社會責(zé)任信息披露的資本成本效應(yīng)[J].經(jīng)濟與管理研究,2015 (3):138 -144.

    [5]孟曉俊,肖作平,曲佳莉.企業(yè)社會責(zé)任信息披露與資本成本的互動關(guān)系——基于信息不對稱視角的一個分析框架[J].會計研究,2010 (9):25 -29.

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