關(guān)于住房公積金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的分析

王玉林

在住房公積金資金管理中，資金流動(dòng)性管理一直占據(jù)重要地位。住房公積金的資金管理具有政策性金融屬性，在確保資金安全的前提下，必須保持足夠的余額來應(yīng)付未來各種可能的提現(xiàn)和貸款需求。

住房公積金流動(dòng)性是指，按照制度安排的要求，以合理的成本滿足提取、貸款、業(yè)務(wù)支出、增值收益的使用等政策性需求的能力，實(shí)現(xiàn)增值收益最大化。因此住房公積金業(yè)務(wù)的流動(dòng)性要素，可以分為資金的流入、流出兩個(gè)方面，資金流入的基本要素包括歸集、貸款回籠、業(yè)務(wù)收入，資金流出的基本要素包括提取、貸款發(fā)放、業(yè)務(wù)支出和增值收益的使用。

一、住房公積金流動(dòng)性特點(diǎn)

住房公積金制度設(shè)計(jì)具有特殊性，公積金是單位和職工繳存的?？顚Ｓ玫淖》抠Y金，使用目標(biāo)及增值途徑固定且單一，所以住房公積金流動(dòng)性具有以下特征。一是負(fù)債的流動(dòng)性單一、穩(wěn)定。住房公積金由在職職工按照月工資收入的一定比例逐月繳存，具有強(qiáng)制性的特點(diǎn)，除此之外，住房公積金沒有別的途徑獲取流動(dòng)性資金。二是資產(chǎn)的流動(dòng)性單一?！蹲》抗e金管理?xiàng)l例》規(guī)定，住房公積金在保證住房公積金提取和貸款的前提下，可以用于購買國債。但由于住房公積金國債購買數(shù)量有限，住房公積金資產(chǎn)的形態(tài)主要體現(xiàn)在委托貸款和存款上，而住房公積金資產(chǎn)的流動(dòng)性主要集中在銀行存款上。三是流動(dòng)性資金的區(qū)域分割性。目前全國各省市的住房公積金是獨(dú)立運(yùn)作的，住房公積金實(shí)行屬地化管理，行業(yè)內(nèi)部沒有實(shí)現(xiàn)資金拆借，具有一定的封閉性。

二、住房公積金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

住房公積金管理中心被定義為“不以營利為目的的事業(yè)單位”，資金的安全性是資金管理的首要目標(biāo)，因此住房公積金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)具有其獨(dú)特性。根據(jù)住房公積金制度規(guī)定，可以將住房公積金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)定義為，一個(gè)地區(qū)的住房公積金管理中心無法以合理的成本滿足應(yīng)對(duì)日常業(yè)務(wù)所需資金或資金使用效率低下所形成的風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)形式為流動(dòng)性不足和流動(dòng)性過剩。

流動(dòng)性不足是住房公積金資金運(yùn)行中的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，如不能被及時(shí)識(shí)別和有效控制，有可能導(dǎo)致住房公積金的流動(dòng)性資金短缺，造成供需失衡，甚至引發(fā)資金危機(jī)，損害住房公積金效用的正常發(fā)揮。

三、公共金融政策對(duì)公積金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響

國家實(shí)施的宏觀金融調(diào)控政策，包括貨幣政策、利率政策、財(cái)政政策和稅收政策等，它們都會(huì)形成一定的利益疏導(dǎo)信息，刺激金融貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性，公積金流動(dòng)性對(duì)這些政策的實(shí)施敏感程度不高，不會(huì)第一時(shí)間將風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)、反饋到自身。公共金融政策主要通過對(duì)金融市場(chǎng)的直接參與形成影響、傳遞風(fēng)險(xiǎn)，間接作用于公積金中心。因此，公共金融政策對(duì)公積金中心流動(dòng)性產(chǎn)生的影響是隱蔽的、滯后的，但是潛在的影響是不容忽視的。公積金中心要擺脫政府管理職責(zé)部門的定位，從資金經(jīng)營的角度出發(fā)，密切關(guān)注國家宏觀金融政策的出臺(tái)與實(shí)施，未雨綢繆，對(duì)金融貨幣市場(chǎng)可能出現(xiàn)或者存在的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)政策的不確定性影響，加強(qiáng)研判和預(yù)警，保證公積金的合理充裕，保障公積金業(yè)務(wù)的正常開展。

四、房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)對(duì)公積金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響

從流動(dòng)性要素上看，住房公積金的資金來源于職工的強(qiáng)制繳存，繳存人數(shù)、平均工資水平和繳存比例相對(duì)穩(wěn)定，資金來源相對(duì)可測(cè)可控，但是提取與貸款發(fā)放同房地產(chǎn)市場(chǎng)的變化影響最為明顯，不確定性較大。長期以來，不少城市公積金中心對(duì)本地公積金政策調(diào)整有限，未將住房公積金作為一個(gè)獨(dú)立的資金運(yùn)作體系，建立穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。大部分地方將個(gè)貸發(fā)放和回收率作為衡量流動(dòng)性狀況的風(fēng)向標(biāo)，制定和調(diào)整資金使用計(jì)劃，未從源頭上分析房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)對(duì)公積金流動(dòng)性管理的影響，使住房公積金缺乏相對(duì)穩(wěn)定的政策預(yù)期。

縱觀近十年國家關(guān)于房市調(diào)控的宏觀政策和全國房地產(chǎn)市場(chǎng)的起伏變化，短期內(nèi)貸款市場(chǎng)利率行情變化和市場(chǎng)供求關(guān)系帶動(dòng)房價(jià)的走勢(shì)和行業(yè)冷暖直接與公積金資金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)。房價(jià)上漲，交易量下滑，房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，公積金資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就表現(xiàn)為流動(dòng)性過剩，反之，房價(jià)下跌，交易量上升，房地產(chǎn)市場(chǎng)活躍，公積金資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就表現(xiàn)為流動(dòng)性不足。公積金資金的流出科目受房地產(chǎn)市場(chǎng)變化影響明顯，合理預(yù)測(cè)短期及長期房地產(chǎn)市場(chǎng)的走勢(shì)，作出相應(yīng)住房公積金相對(duì)穩(wěn)定的政策預(yù)期，可以有效避免公積金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

五、相關(guān)對(duì)策與建議

從當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)的變化趨勢(shì)來看，住房市場(chǎng)供應(yīng)量充足，居民剛性和改善性需求仍然較大，住房公積金流動(dòng)性不足的矛盾將在未來很長一段時(shí)間內(nèi)存在。針對(duì)這一問題，我們應(yīng)采取積極有效的措施來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，充分運(yùn)用流動(dòng)資金管理工具、手段，對(duì)整個(gè)管理中心及所屬分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行流動(dòng)性資金管理，進(jìn)而達(dá)到防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（一）調(diào)整提取貸款政策

對(duì)于提取政策，涉及非住房消費(fèi)類的提取政策不予支持，從緊調(diào)整部分職工異地購房、貸款提取業(yè)務(wù)范疇；對(duì)于貸款政策，之前對(duì)于居民購買二套以上住房貸款的政策過于寬松，適當(dāng)調(diào)整貸款政策，提高貸款的門檻，比如嚴(yán)格審查貸款人及配偶的征信情況，調(diào)整貸款額度的計(jì)算方式，貸款比例的增大及貸款利率的提高等，以此應(yīng)對(duì)公積金流動(dòng)性不足風(fēng)險(xiǎn)。

（二）大力推行“公轉(zhuǎn)商”貼息貸款

公積金管理中心可以結(jié)合實(shí)際情況，按照政府采購相關(guān)規(guī)定，通過公開招標(biāo)確定一到兩家受托銀行作為貼息貸款業(yè)務(wù)的合作銀行，開展“公轉(zhuǎn)商”貼息貸款業(yè)務(wù)。實(shí)施貼息貸款政策對(duì)于緩解資金輪候排隊(duì)效果較好較快，建議大力推行。一方面，將有效緩解住房公積金貸款資金壓力，防范和化解資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，繳存職工也能繼續(xù)享受住房公積金低息貸款優(yōu)惠，使職工權(quán)益得到長期保障。

（三）探討收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式

所謂收益權(quán)轉(zhuǎn)讓是指在公積金債權(quán)屬性、風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任不變的前提下，將公積金中心與借款人之間簽訂的個(gè)貸合同項(xiàng)下的部分權(quán)利轉(zhuǎn)讓給商業(yè)銀行，受讓銀行向中心支付與轉(zhuǎn)讓部分權(quán)利相對(duì)應(yīng)的價(jià)款和費(fèi)用。為了便于操作和管理，可采用定向轉(zhuǎn)讓模式，向受讓銀行轉(zhuǎn)讓該行代理發(fā)放的貸款。由于收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的資金主要來自資本市場(chǎng)，一般低于住房公積金貸款利率，與公轉(zhuǎn)商、置換貸款相比，可以提高公積金的增值收益。

（四）強(qiáng)化內(nèi)控機(jī)制，建立流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系

首先需要建立適應(yīng)公積金管理機(jī)構(gòu)性質(zhì)和業(yè)務(wù)特點(diǎn)的，能反映公積金在某一時(shí)點(diǎn)或某一時(shí)段資產(chǎn)流動(dòng)狀態(tài)并能有效計(jì)量的可持續(xù)監(jiān)測(cè)的指標(biāo)體系。通常包括靜態(tài)指標(biāo)個(gè)貸率、流動(dòng)比率以及動(dòng)態(tài)指標(biāo)流動(dòng)性缺口率和現(xiàn)金流金額變動(dòng)率。其次需要加強(qiáng)支出管理，對(duì)月度按揭受理量、住房提取量參數(shù)進(jìn)行分析，加強(qiáng)與建設(shè)局等相關(guān)部門的合作，結(jié)合新建商品房備案量和銷售價(jià)格變動(dòng)，合理預(yù)測(cè)未來房地產(chǎn)市場(chǎng)的走勢(shì)，同時(shí)應(yīng)及時(shí)對(duì)合作樓盤的月度貸款需求進(jìn)行摸底統(tǒng)計(jì)，預(yù)測(cè)年度支出情況，選擇和制定相關(guān)的政策，保證公積金業(yè)務(wù)的健康穩(wěn)步發(fā)展。

六、結(jié)語

隨著住房公積金資金規(guī)模的不斷擴(kuò)大和房地產(chǎn)市場(chǎng)的不斷發(fā)展，公積金中心要提升對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的重視程度，盡快提高對(duì)其的充分識(shí)別和有效管控能力，保持住房公積金的資金供需平衡，保證住房公積金日常業(yè)務(wù)的正常開展，促進(jìn)住房公積金制度的有效推行。