創(chuàng)業(yè)板上市公司創(chuàng)新能力因素實(shí)證研究

鄭 坤，李占雷，楊金廷，劉穎輝

(1.河北工程大學(xué) 管理工程與商學(xué)院,河北 邯鄲 056038；2.邯鄲學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,河北 邯鄲 056005)

創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的源泉,也是企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中制勝的法寶。然而，企業(yè)創(chuàng)新能力同時(shí)受多方面因素的影響。通過(guò)尋找有效的創(chuàng)新體系發(fā)現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新能力的不足,對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，為企業(yè)提供相應(yīng)決策,完善企業(yè)創(chuàng)新機(jī)制,可以使企業(yè)保持較高的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)。企業(yè)內(nèi)部因素會(huì)影響企業(yè)創(chuàng)新能力,如企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)結(jié)構(gòu)和技術(shù)創(chuàng)新等。由于現(xiàn)有文獻(xiàn)資料對(duì)研究方法的選取、數(shù)據(jù)可靠性以及變量選擇存在不同,因此學(xué)術(shù)界對(duì)影響企業(yè)創(chuàng)新能力的主要因素存在不同觀點(diǎn)。研究創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部因素對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的影響對(duì)于深入了解企業(yè)創(chuàng)新能力具有深刻現(xiàn)實(shí)意義。

一、創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)指標(biāo)分析

在企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的提升方面,學(xué)術(shù)界主要有3種觀點(diǎn)：第一，企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模正向影響企業(yè)創(chuàng)新能力。該觀點(diǎn)認(rèn)為大規(guī)模企業(yè)有助于增加企業(yè)的創(chuàng)新投入，具有抵御創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的能力。劉鶄等利用隨機(jī)前沿方法研究京津冀高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，認(rèn)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力有顯著正向影響[1]。第二，企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模負(fù)向影響企業(yè)創(chuàng)新能力。持此觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為大規(guī)模企業(yè)為了規(guī)避企業(yè)創(chuàng)新過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn),會(huì)減少研發(fā)資金的投入。Mitra等發(fā)現(xiàn)某些行業(yè)隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大,企業(yè)往往面臨各種復(fù)雜問(wèn)題帶來(lái)的創(chuàng)新惰性,而小企業(yè)創(chuàng)新的積極性可能更高[2]。第三，企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模與企業(yè)創(chuàng)新能力沒(méi)有線性相關(guān)。這部分學(xué)者認(rèn)為在一定范圍內(nèi)大規(guī)模企業(yè)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力有正向影響，當(dāng)超過(guò)臨界值以后大規(guī)模企業(yè)對(duì)創(chuàng)新能力有負(fù)向影響。刑斐和孫興認(rèn)為，隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大到某一閾值，企業(yè)創(chuàng)新能力呈下降趨勢(shì),故企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模與企業(yè)創(chuàng)新能力呈現(xiàn)先上升后下降的倒U型關(guān)系[3]。

在股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力提升方面,學(xué)術(shù)界主要有兩種觀點(diǎn)：第一，股權(quán)結(jié)構(gòu)正向影響企業(yè)創(chuàng)新能力。根據(jù)“股東利益至上”原則，企業(yè)追求股東利益最大化,突變創(chuàng)新打破原有市場(chǎng),構(gòu)建新市場(chǎng)可為企業(yè)帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),使股東收益得到提高，從而股東愿意投資企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)。Hill和Snell實(shí)證發(fā)現(xiàn)，企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)越集中，企業(yè)在創(chuàng)新研發(fā)投入方面的投入就越多。由于大股東對(duì)企業(yè)有絕對(duì)的控制權(quán)，為了追求企業(yè)和個(gè)人長(zhǎng)期收益，大股東通常是偏好風(fēng)險(xiǎn)的,他們希望通過(guò)增加創(chuàng)新研發(fā)資金來(lái)獲得更多的創(chuàng)新收益[4]。第二，股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力有顯著負(fù)向影響。股權(quán)結(jié)構(gòu)過(guò)度集中時(shí),大股東可能出現(xiàn)自利行為而侵占小股東的利益；股權(quán)結(jié)構(gòu)過(guò)于分散時(shí)，小股東存在“用腳投票”和“搭便車”行為,會(huì)導(dǎo)致股東對(duì)公司管理者的監(jiān)管力度不高。管理者為了規(guī)避企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)減少甚至不選擇創(chuàng)新。熊焰韌和王雨陽(yáng)利用線性回歸模型揭示了股權(quán)結(jié)構(gòu)與創(chuàng)新投入產(chǎn)出能力的內(nèi)在聯(lián)系,通過(guò)股權(quán)分散度衡量企業(yè)創(chuàng)新能力與股權(quán)結(jié)構(gòu),實(shí)證發(fā)現(xiàn)股權(quán)分散度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新有負(fù)向調(diào)節(jié)作用,分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)使企業(yè)更難監(jiān)督管理層，從而影響企業(yè)創(chuàng)新能力提升[5]。

關(guān)于董事會(huì)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力提升方面的主要觀點(diǎn)是，作為企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)和決策機(jī)構(gòu)，董事會(huì)能夠決定企業(yè)在創(chuàng)新活動(dòng)方面的投入力度,進(jìn)而影響企業(yè)創(chuàng)新能力。秦興俊和王柏杰利用動(dòng)態(tài)面板SGMM模型研究深圳股票交易所上市公司，認(rèn)為獨(dú)立董事和兩職合一顯著促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新能力[6]。Johuson等認(rèn)為，董事會(huì)在企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略的制定與選擇方面能夠發(fā)揮積極作用，在創(chuàng)新過(guò)程中通過(guò)優(yōu)化企業(yè)資源配置為企業(yè)帶來(lái)更好的創(chuàng)新環(huán)境，通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和管控能夠規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)創(chuàng)新能力[7]。

在技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力提升方面,部分學(xué)者主要從知識(shí)產(chǎn)權(quán)等方面切入,從專利申請(qǐng)量、投資收益和研發(fā)人員等角度分析技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)能否帶來(lái)企業(yè)創(chuàng)新能力的提升,認(rèn)為專利申請(qǐng)量等技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)直觀地反映企業(yè)創(chuàng)新能力的強(qiáng)弱。Hall等認(rèn)為國(guó)家政策的激勵(lì)能提升企業(yè)創(chuàng)新的積極性，由于政策的扶持，企業(yè)降低了創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)和創(chuàng)新成本，企業(yè)創(chuàng)新能力得到增強(qiáng)[8]。Meuleman等發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)助能夠分擔(dān)企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中遇到的風(fēng)險(xiǎn),增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新的投資力度,使技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力有積極作用[9]。

參考國(guó)內(nèi)外企業(yè)創(chuàng)新能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，選擇企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)結(jié)構(gòu)和技術(shù)創(chuàng)新4個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，借鑒現(xiàn)有文獻(xiàn)資料將研究?jī)?nèi)容集中于企業(yè)內(nèi)部因素，同時(shí)，基于創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)據(jù)，采用因子分析法對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力及其內(nèi)部因素進(jìn)行信度檢驗(yàn)，運(yùn)用結(jié)構(gòu)方程模型從整體上評(píng)估企業(yè)內(nèi)部因素對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的直接和間接效應(yīng)以及各個(gè)影響因素的重要性。所得結(jié)論可為企業(yè)制定創(chuàng)新制度與政府完善相應(yīng)扶持政策提供重要的參考依據(jù)。

二、研究假設(shè)與模型的構(gòu)建

分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)結(jié)構(gòu)和技術(shù)創(chuàng)新4個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的影響，提出研究假設(shè)，論述評(píng)價(jià)指標(biāo)如何影響企業(yè)創(chuàng)新能力并建立理論模型。

(一)企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模與企業(yè)創(chuàng)新能力

企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模能直接和間接影響企業(yè)創(chuàng)新能力。直接影響體現(xiàn)在：一方面，經(jīng)營(yíng)規(guī)模大的企業(yè)有豐富的資源和足夠的創(chuàng)新能力，能夠更好地應(yīng)對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),使企業(yè)愿意在技術(shù)創(chuàng)新方面投入更多的資金,故經(jīng)營(yíng)規(guī)模正向影響企業(yè)創(chuàng)新能力。另一方面，經(jīng)營(yíng)規(guī)模小的企業(yè)能夠根據(jù)市場(chǎng)情況和國(guó)家政策及時(shí)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整,在企業(yè)創(chuàng)新投資方面靈活性較高,故經(jīng)營(yíng)規(guī)模負(fù)向影響企業(yè)創(chuàng)新能力。間接效應(yīng)體現(xiàn)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模通過(guò)中介變量間接影響企業(yè)創(chuàng)新。經(jīng)營(yíng)規(guī)模能夠影響股權(quán)結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新和董事會(huì)結(jié)構(gòu)，而股權(quán)結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新和董事會(huì)結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力產(chǎn)生影響。因此，經(jīng)營(yíng)規(guī)模能夠通過(guò)影響股權(quán)結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新和董事會(huì)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力產(chǎn)生間接影響。考慮到創(chuàng)業(yè)板上市公司多為中小科技創(chuàng)新型企業(yè),在目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的情況下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力大，創(chuàng)新過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)增加，小規(guī)模企業(yè)受限于技術(shù)和管理?xiàng)l件，沒(méi)有足夠能力抵御風(fēng)險(xiǎn)對(duì)創(chuàng)新造成的沖擊,根據(jù)以上分析,提出如下假設(shè)。

H1a：企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力有顯著正向影響。

H1b：企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力有直接和間接的影響。

(二)股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)創(chuàng)新能力

股權(quán)結(jié)構(gòu)能直接和間接影響企業(yè)創(chuàng)新能力。直接影響體現(xiàn)在兩方面：一方面，股東為了保護(hù)自身利益不受損害，會(huì)加大對(duì)企業(yè)管理者監(jiān)管的重視程度,這使得管理層會(huì)增加企業(yè)在創(chuàng)新方面的資金投入，故股東為了自己的長(zhǎng)期利益不受損害會(huì)加大對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的支持力度,股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)創(chuàng)新能力呈正相關(guān)。另一方面，隨著大股東持股比例的上升,大股東擁有的公司控制權(quán)越多，侵占小股東利益的動(dòng)機(jī)越強(qiáng)。為了追求個(gè)人收益，在“塹壕效應(yīng)”的作用下,大股東疏于對(duì)管理者的監(jiān)督，甚至直接控制管理層,進(jìn)而影響了企業(yè)創(chuàng)新能力,故股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力有負(fù)向影響。間接效應(yīng)體現(xiàn)在股權(quán)結(jié)構(gòu)通過(guò)影響技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)而間接影響企業(yè)創(chuàng)新能力?？紤]到創(chuàng)業(yè)板上市公司多為中小科技創(chuàng)新型企業(yè),創(chuàng)新資金來(lái)源主要依靠股東融資,股東為了追求長(zhǎng)期利益愿意將更多的資源用于投資企業(yè)創(chuàng)新,根據(jù)以上分析,提出如下假設(shè)。

H2a：股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力有顯著正向影響。

H2b：股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力有直接和間接的影響。

(三)董事會(huì)結(jié)構(gòu)與企業(yè)創(chuàng)新能力

董事會(huì)結(jié)構(gòu)能夠直接和間接影響企業(yè)創(chuàng)新能力。直接影響體現(xiàn)在董事會(huì)通過(guò)激勵(lì)和制約管理層以及完善公司規(guī)章制度對(duì)公司高管的自利行為產(chǎn)生抑制作用。同時(shí)，董事會(huì)積極參與企業(yè)戰(zhàn)略決策的制定，使得企業(yè)會(huì)選擇有利于自身長(zhǎng)期發(fā)展的創(chuàng)新決策。公司邀請(qǐng)相關(guān)領(lǐng)域的專家作為企業(yè)的獨(dú)立董事，他們不在企業(yè)內(nèi)部任職，但為企業(yè)事務(wù)作出獨(dú)立判斷。獨(dú)立董事具備專業(yè)的知識(shí)體系和技能，這使得他們?cè)谄髽I(yè)創(chuàng)新決策過(guò)程中可以發(fā)揮更多作用，讓企業(yè)傾向于創(chuàng)新。而獨(dú)立董事的獨(dú)立性要求他們?cè)谂袛嗥髽I(yè)事務(wù)時(shí)需要客觀公正地給出相應(yīng)的判斷，這有利于企業(yè)創(chuàng)新能力的提升。當(dāng)董事會(huì)成員兼任企業(yè)管理者時(shí)，為了追求長(zhǎng)期的利益，在公司創(chuàng)新戰(zhàn)略方面他們?cè)敢馔度敫嗟馁Y金，從而避免了管理者因“趨利避害”而不愿意在企業(yè)創(chuàng)新方面過(guò)多投資。因此，董事會(huì)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力有顯著正向影響。間接效應(yīng)作用模式為“董事會(huì)結(jié)構(gòu)—技術(shù)創(chuàng)新—企業(yè)創(chuàng)新能力”和“董事會(huì)結(jié)構(gòu)—股權(quán)結(jié)構(gòu)—企業(yè)創(chuàng)新能力”,可見(jiàn)董事會(huì)結(jié)構(gòu)能夠通過(guò)影響技術(shù)創(chuàng)新和股權(quán)結(jié)構(gòu)而對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力產(chǎn)生間接影響?？紤]到創(chuàng)業(yè)板上市公司多為科技創(chuàng)新型企業(yè),董事會(huì)成員所具有的的專業(yè)技能能夠促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新能力。根據(jù)以上分析,提出如下假設(shè)。

H3a：董事會(huì)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力有顯著正向影響。

H3b：董事會(huì)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力有直接和間接的影響。

(四)技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)創(chuàng)新能力

技術(shù)創(chuàng)新直接影響企業(yè)創(chuàng)新能力。直接影響體現(xiàn)在企業(yè)通過(guò)專利申請(qǐng)量等創(chuàng)新活動(dòng)得到政府認(rèn)證，使得政府在政策傾斜、資金注入和技術(shù)扶持等方面分擔(dān)了企業(yè)在創(chuàng)新活動(dòng)過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，政府通過(guò)定期考核等方法對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)實(shí)施監(jiān)督,促使企業(yè)在創(chuàng)新方面投入更多的資金。企業(yè)將創(chuàng)新產(chǎn)品投入市場(chǎng)搶占市場(chǎng)份額，為企業(yè)帶來(lái)超額利潤(rùn)，然后將這部分利潤(rùn)用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)和支持創(chuàng)新活動(dòng)，形成一個(gè)良性循環(huán)，進(jìn)而提升了企業(yè)創(chuàng)新能力。創(chuàng)業(yè)板公司多為科技創(chuàng)新型企業(yè),技術(shù)創(chuàng)新投資力度較大，成果轉(zhuǎn)化率高，技術(shù)創(chuàng)新能夠促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新能力。根據(jù)以上分析,提出如下假設(shè)。

H4a：技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力有顯著正向影響。

H4b：技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力有直接的影響。綜上分析,構(gòu)建理論模型(圖1)。

圖1 企業(yè)創(chuàng)新能力影響因素模型

三、實(shí)證分析

首先，分析觀測(cè)變量對(duì)潛變量的影響。利用軟件對(duì)模型進(jìn)行信度與效度檢驗(yàn)，然后進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)，并對(duì)結(jié)果進(jìn)行分析，進(jìn)而闡述評(píng)價(jià)指標(biāo)如何對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力產(chǎn)生影響。

(一)數(shù)據(jù)選取與變量定義

根據(jù)《上市公司行業(yè)分類指引》，選取制造業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)和通信等行業(yè)的300家創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對(duì)象,剔除相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的公司,剩余264家公司，2012—2016年度共計(jì)3 960個(gè)數(shù)據(jù)。所用數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安金融數(shù)據(jù)庫(kù)(表1)。

表1 創(chuàng)業(yè)板上市公司創(chuàng)新能力變量及計(jì)算說(shuō)明

表1(續(xù))

(二)信度與效度檢驗(yàn)

利用SPSS 25.0對(duì)模型進(jìn)行信度檢驗(yàn),利用AMOS 24.0對(duì)模型進(jìn)行效度檢驗(yàn)(表2)。由表2可見(jiàn)，所有變量的因子載荷都大于0.7,抽取方差均超過(guò)80%,Cronbach’s α超過(guò)0.7的可接受水平,KMO值均超過(guò)0.7,表示效度通過(guò)檢驗(yàn)[10]。

表2 信度和效度分析

(三)假設(shè)檢驗(yàn)及結(jié)果分析

為了驗(yàn)證假設(shè),比較了預(yù)設(shè)模型、路徑系數(shù)相等模型、方差相等模型和協(xié)方差相等模型的擬合情況[11]，最終選擇預(yù)設(shè)模型(表3)。由表3可以看出，文章假設(shè)模型與觀察數(shù)據(jù)達(dá)到適配標(biāo)準(zhǔn),說(shuō)明模型的質(zhì)量高。假設(shè)檢驗(yàn)分析估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表4。

表3 預(yù)設(shè)模型評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)及其擬合度

表4 企業(yè)創(chuàng)新能力影響因素分析結(jié)果

在創(chuàng)新評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力直接影響方面。企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力影響不顯著,故H1a不能夠被驗(yàn)證?？赡茉蚴菄?guó)家提出《中國(guó)制造2025》戰(zhàn)略，并多次強(qiáng)調(diào)國(guó)家發(fā)展根本靠改革創(chuàng)新,中央和地方政府加大對(duì)科技創(chuàng)新型企業(yè)的扶持力度,在政策方面的傾斜也分擔(dān)了企業(yè)創(chuàng)新所面臨的風(fēng)險(xiǎn),由于創(chuàng)業(yè)板上市公司多為中小科技創(chuàng)新型企業(yè),政府扶持力度較大,故弱化了企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的影響，企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模不再是限制企業(yè)創(chuàng)新的主要因素。股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力而言影響顯著,故H2a能夠被驗(yàn)證。合理的企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)使企業(yè)能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)較高的創(chuàng)新活動(dòng)，企業(yè)管理者能夠把提高企業(yè)創(chuàng)新效益放在重要位置,真正實(shí)現(xiàn)股東長(zhǎng)期利益最大化,故股權(quán)結(jié)構(gòu)正向影響企業(yè)創(chuàng)新能力。董事會(huì)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力影響顯著,故H3a能夠被驗(yàn)證。董事會(huì)在企業(yè)中起承上啟下的作用,對(duì)上，董事會(huì)負(fù)責(zé)股東大會(huì)的日常經(jīng)營(yíng)和決策，要從企業(yè)的利益出發(fā)，并且最大限度地維護(hù)股東利益。對(duì)下，起到對(duì)高級(jí)經(jīng)理等公司管理者的監(jiān)督作用,防止他們?yōu)榫S護(hù)自己任期內(nèi)的名譽(yù)和自利行為而減少對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的投資力度，從而抑制企業(yè)創(chuàng)新。同時(shí)，獨(dú)立董事所擁有的專業(yè)知識(shí)和技術(shù)能力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力起到促進(jìn)作用,故董事會(huì)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力有正向影響。技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力影響顯著,故H4a能夠被驗(yàn)證。政府通過(guò)專利申請(qǐng)等創(chuàng)新技術(shù)認(rèn)定高新科技企業(yè)后，一方面會(huì)給予政策上的支持,另一方面會(huì)減少投資者的顧慮，吸引更多外部資金的注入和技術(shù)支持,這不僅分擔(dān)了企業(yè)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，也激勵(lì)了企業(yè)創(chuàng)新的積極性，而研發(fā)人員所占比例也體現(xiàn)出企業(yè)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的重視程度。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力越強(qiáng),研發(fā)人員所占比例越高,技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力就越具有正向影響。由上可知，技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的假設(shè)檢驗(yàn)?zāi)軌虮唤邮?故H4b能夠被驗(yàn)證。

在創(chuàng)新評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力間接影響方面，企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的間接影響體現(xiàn)在股權(quán)結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新和董事會(huì)結(jié)構(gòu)方面。由上文可知，企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的假設(shè)檢驗(yàn)結(jié)果不接受,主要原因在于政府政策的傾斜和大力支持使股東對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和前景有信心,認(rèn)為自己能在公司獲利。同時(shí)，政府的幫助使創(chuàng)新環(huán)境得以改善，故H1b不能被驗(yàn)證。股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠間接影響企業(yè)創(chuàng)新能力，這體現(xiàn)在規(guī)模較大的企業(yè)資金相對(duì)充足，在技術(shù)創(chuàng)新方面投入較多，進(jìn)而間接影響企業(yè)創(chuàng)新能力。由于創(chuàng)業(yè)板公司大部分為科技創(chuàng)新型企業(yè)，因此企業(yè)規(guī)模的大小對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響有限。由上文可知，企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力無(wú)顯著影響，故H2b不能被驗(yàn)證。董事會(huì)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的間接影響體現(xiàn)在股權(quán)結(jié)構(gòu)和技術(shù)創(chuàng)新方面,董事會(huì)通過(guò)影響股權(quán)結(jié)構(gòu)間接影響企業(yè)創(chuàng)新能力，合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新能力的提升有正向影響。因此，董事會(huì)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力有間接影響,故H3b能被驗(yàn)證。

四、研究結(jié)論與啟示

通過(guò)收集上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)，分析探討影響企業(yè)創(chuàng)新能力的重要因素和各影響因素對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的影響程度，有利于幫助企業(yè)提升創(chuàng)新能力。

(一)研究結(jié)論

運(yùn)用結(jié)構(gòu)方程模型實(shí)證分析創(chuàng)業(yè)板上市公司的企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)結(jié)構(gòu)和技術(shù)創(chuàng)新等因素對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的影響和作用機(jī)制。與企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會(huì)結(jié)構(gòu)相比，技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的影響程度更大。企業(yè)通過(guò)投資技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)增強(qiáng)創(chuàng)新能力,技術(shù)創(chuàng)新不僅要重視產(chǎn)品創(chuàng)新,同時(shí)也應(yīng)該提高技術(shù)人員的研發(fā)能力和知識(shí)儲(chǔ)備,從而為后續(xù)研究開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品提供技術(shù)支持和知識(shí)保障。技術(shù)創(chuàng)新、董事會(huì)結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力有顯著正向影響,一方面，企業(yè)要合理安排董事會(huì)結(jié)構(gòu),不僅要把管理者與企業(yè)利益結(jié)合起來(lái)，還要聽(tīng)取獨(dú)立董事作為專業(yè)人士所提出的合理建議。另一方面，企業(yè)要防止股權(quán)過(guò)于集中而出現(xiàn)大股東侵占企業(yè)和小股東利益的情況,防止由于股權(quán)過(guò)于分散而使股東對(duì)企業(yè)管理者監(jiān)督不夠,導(dǎo)致企業(yè)管理者因“自利動(dòng)機(jī)”而出現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新能力不足的情況。企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力有顯著負(fù)向影響,國(guó)家重視企業(yè)創(chuàng)新能力的提升，通過(guò)多種方式減輕創(chuàng)新型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)，并且加大政策的傾斜力度，激發(fā)了公司創(chuàng)新能力，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的影響弱化。

(二)研究啟示

基于上述結(jié)論，針對(duì)如何提升企業(yè)創(chuàng)新能力得出以下幾點(diǎn)啟示。第一，注重研發(fā)人員的技能培訓(xùn)。科技的迅速發(fā)展使客戶不斷對(duì)產(chǎn)品提出新的需求，企業(yè)要重視研發(fā)人員的技能培訓(xùn)工作，有針對(duì)性地更新研發(fā)人員的知識(shí)儲(chǔ)備和技術(shù)水平。研發(fā)人員也需不斷更新知識(shí)結(jié)構(gòu)，學(xué)習(xí)新的知識(shí)并對(duì)新舊知識(shí)進(jìn)行整合，以面對(duì)不斷改變的市場(chǎng)需求。第二，增強(qiáng)企業(yè)管理能力。管理層能力影響企業(yè)創(chuàng)新能力的強(qiáng)弱，能力強(qiáng)的管理層能有效利用企業(yè)資源，為研發(fā)人員創(chuàng)造出高效的創(chuàng)新環(huán)境，激勵(lì)研發(fā)人員的創(chuàng)造潛能，為企業(yè)帶來(lái)更好的績(jī)效。在創(chuàng)新過(guò)程中，企業(yè)會(huì)面臨各種內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化管理層能力可使其有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，能識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)中的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，作出正確的決策，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新能力的提升。第三，健全股權(quán)激勵(lì)政策，激發(fā)員工創(chuàng)新的主動(dòng)性。股權(quán)激勵(lì)作為中小上市企業(yè)的激勵(lì)工具，逐步由管理層擴(kuò)展到員工，相比于直接增加員工薪酬，股權(quán)激勵(lì)更能調(diào)動(dòng)員工的創(chuàng)造性，它可使員工與企業(yè)緊密相連，從而增加了員工的創(chuàng)新行為。

基于2012—2016年度面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建企業(yè)創(chuàng)新能力影響因素分析模型，發(fā)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新、董事會(huì)結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力有促進(jìn)作用，企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的提升沒(méi)有顯著影響。為保障創(chuàng)業(yè)板上市公司創(chuàng)新能力的提升和企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，需要積極培養(yǎng)技術(shù)人才，創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展方式，響應(yīng)國(guó)家扶持政策，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新能力提升。該文也存在一定的局限性。首先,只選取了2017年181家創(chuàng)業(yè)板上市公司2012—2016年的相關(guān)數(shù)據(jù),在后續(xù)的研究中可以擴(kuò)大研究規(guī)模。其次,僅考慮了企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)結(jié)構(gòu)和技術(shù)創(chuàng)新幾個(gè)關(guān)鍵因素,研究還不夠全面。在以后的研究中可以引入經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政府扶持等外部因素及企業(yè)負(fù)債等內(nèi)部因素。