7月匯市：美元下跌 非美貨幣走高

各主要幣種的7月走勢是其自身內(nèi)外部多種因素共同作用的結(jié)果。受經(jīng)濟政治形勢多變的影響，全球匯市或繼續(xù)呈波動態(tài)勢。

7月，在多種因素的共同作用下，外匯市場整體呈現(xiàn)美元破位下行、主要非美貨幣全線走高的格局。以下筆者將對匯市主要幣種7月走勢及背后原因進行簡要分析。

美元指數(shù)破位下行

在維持近半年的偏強走勢后，美元指數(shù)在7月初小幅上漲后接連跌破幾個關(guān)鍵支撐位，轉(zhuǎn)為下行。截至7月24日，美元指數(shù)下行至94.34，觸及2018年10月以來的低位，較6月末下降約3.1%，較年內(nèi)高點下降約8.4%。近期美元轉(zhuǎn)弱，一方面與歐元走強有關(guān)，另一方面則受到全球風險情緒改善、美國本土疫情加劇及美元流動性泛濫三方面因素的影響。

首先，全球風險偏好的修復打壓了美元需求。6月以來，全球許多經(jīng)濟體逐步放松了疫情管控措施，相繼進入復產(chǎn)復工階段，經(jīng)濟呈現(xiàn)溫和復蘇態(tài)勢。與此同時，市場風險情緒有所恢復，VIX指數(shù)較前期明顯下降。截至7月24日，VIX指數(shù)為25.84，接近3月全球金融市場巨震前的正常水平。市場風險情緒的回暖削弱了美元因避險情緒走強的動力。

其次，美國疫情防控不利引發(fā)市場對其經(jīng)濟復蘇的擔憂。6月下旬以來，美國新冠肺炎感染病例激增，單日新增確診病例屢創(chuàng)新高。截至7月24日，美國累計確診超423萬人，占全球累計確診人數(shù)的近27%。美國本土疫情的邊際惡化給美國經(jīng)濟前景蒙上了一層陰影。數(shù)據(jù)顯示，雖然7月美國公布的CPI、制造業(yè)產(chǎn)出、零售銷售等關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，但7月23日公布的美國一周初請失業(yè)金人數(shù)近四個月來首次意外增加10.9萬，顯示美國勞動力市場復蘇可能陷入停滯。美國經(jīng)濟復蘇前景的不確定性再度上升。

此外，市場上美元流動性問題的緩解也進一步削弱了美元走強的動力。疫情暴發(fā)以來，美國政府先后推出面向抗疫部門、居民、企業(yè)及地方政府的大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃，涉及金額近2.96萬億美元。目前美國兩黨仍就新一輪上萬億美元的刺激計劃進行討論，預計將進一步向市場提供資金。與此同時，3月以來，美聯(lián)儲打出政策組合拳，通過降息、開放式量化寬松、大規(guī)?；刭?、貨幣互換等工具向市場注入了大規(guī)模流動性，使得全球“美元荒”的問題得到了緩解，也使得上半年美元強勢上漲的局面難以再現(xiàn)。

歐元穩(wěn)步上漲

7月，歐元整體呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢。截至7月24日，歐元兌美元收于1.1656，較6月末上漲約3.8%。歐洲經(jīng)濟重啟帶動經(jīng)濟復蘇，以及歐盟最終就復蘇計劃達成一致等利好消息，是助推歐元走強的主要原因。

7月初，因歐洲復蘇計劃仍未獲得通過，以及英歐貿(mào)易談判并無進展，歐元兌美元維持在1.12—1.13的區(qū)間震蕩。隨后公布的歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI、德國GDP等主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)均顯示，歐洲經(jīng)濟正在逐步重啟并恢復活力，從而令歐元震蕩走升。月中，歐央行7月議息會議保持各項政策不變，暫停進一步的寬松步伐，并透露出對歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇預期積極的信號。同時，市場對歐盟即將就歐洲復蘇計劃達成一致的預期較為樂觀，使得歐元一路高歌猛進、走勢強勁。7月21日，在歐盟各國領(lǐng)導人歷經(jīng)5天的協(xié)商后，最終就7500億歐元的經(jīng)濟復蘇基金達成一致，實現(xiàn)了聯(lián)合發(fā)債。按照復蘇計劃，3900億歐元資金將以無償撥款的形式發(fā)放，另外的3600億歐元資金將以低息貸款形式發(fā)放。資金分配方面，以意大利及西班牙為代表的受疫情沖擊最大、財政也較為困難的南歐國家獲得的資金占比較大。復蘇計劃的落地，標志著歐盟向財政一體化邁出了歷史性的關(guān)鍵一步，顯著降低了長期壓制歐元上漲的歐盟解體風險，成為歐元的重要利好。此外，德國、法國、歐元區(qū)7月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI初值均回升至榮枯線以上，也進一步支撐了歐元走強。

英鎊低位回升并區(qū)間波動

受益于美元疲軟，7月英鎊兌美元從6月末的低位有所回升；但由于英歐談判持續(xù)僵持、英國經(jīng)濟前景仍不明朗，英鎊未能突破前期高點，在1.240—1.281區(qū)間波動。

具體來看，7月初，英歐談判繼續(xù)僵持，雙方在漁業(yè)、公平競爭環(huán)境等領(lǐng)域的關(guān)鍵性分歧仍未消除，英鎊因此承壓調(diào)整。隨后，英國政府推出包括就業(yè)保留、培訓項目等在內(nèi)的經(jīng)濟刺激計劃，英鎊受到帶動而上漲。不過，市場對英國經(jīng)濟受疫情和政治干擾的擔憂仍然存在，對英鎊的漲幅造成限制。月中，新公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，英國經(jīng)濟正在呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢，但反彈速度遠不及預期。根據(jù)英國統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，英國5月GDP同比下降24%，環(huán)比上漲1.8%，但遠低于預期的5.5%；英國5月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增長6%，弱于預期的6.5%。這使得英鎊兌美元短線下挫并維持窄幅震蕩。下旬，受三種潛在新疫苗的早期實驗數(shù)據(jù)出爐，以及英國商務(wù)部表示已與制藥企業(yè)簽署疫苗優(yōu)先采購協(xié)議等利好消息的帶動，加上強勢歐元的烘托，英鎊連續(xù)6個交易日上漲。截至7月24日，英鎊兌美元收報1.2794，較6月末上漲3.2%。

日元維持高位震蕩

7月，在日本經(jīng)濟基本面形勢、美元走勢及市場避險情緒階段性變化等因素的共同作用下，日元整體維持高位震蕩態(tài)勢。

月初，因日本的汽車及汽車部件出口繼續(xù)大幅下滑，以及疫情影響下訪日境外游客數(shù)量驟減，拖累其貨物和服務(wù)貿(mào)易表現(xiàn)，使得7月公布的日本5月經(jīng)常項目順差同比下降27.9%，日元兌美元短線隨之走低；但受美元走弱帶動，日元隨后又收復跌幅。月中，日本央行宣布將政策利率維持在-0.1%的水平不變，并維持10年期國債收益率在0左右，同時下調(diào)日本今年及明年的經(jīng)濟增速預期，基本符合市場預期。受此影響，日元以107為中樞橫盤震蕩。7月下旬，中美關(guān)系緊張升級，使得市場避險情緒出現(xiàn)階段性上升，提振了日元、瑞郎等避險貨幣。日元向上突破，于7月24日漲至一個月高位，較月初上漲1.7%。

商品貨幣震蕩走強

澳元方面，受澳大利亞經(jīng)濟形勢向好及美元走弱的帶動，7月延續(xù)了走強態(tài)勢。7月初，因前期多項關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，澳洲央行公布利率決議，決定維持現(xiàn)金利率及3年期國債收益率目標在0.25%不變，符合市場預期。受此影響，澳元兌美元呈區(qū)間震蕩態(tài)勢，但整體保持上行趨勢。7月中旬，澳大利亞統(tǒng)計局公布澳大利亞6月季調(diào)后失業(yè)率為7.4%，高于預期及前值。此外，澳大利亞第二大城市墨爾本受疫情反復的影響再度實施封鎖，令市場產(chǎn)生疫情二次暴發(fā)的擔憂，澳元遂應(yīng)聲小幅下跌。下旬，利好消息又帶動澳元實現(xiàn)反彈。澳洲央行公布的7月貨幣政策會議紀要措辭偏向樂觀，在延續(xù)此前貨幣政策的同時淡化了負利率前景，并肯定當前澳元匯率水平符合基本面情況，對澳元前景構(gòu)成支撐。此外，昆士蘭大學與澳洲政府達成協(xié)議，待新冠肺炎疫苗問世后優(yōu)先提供全澳居民進行免費接種，進一步提振了澳元走勢，澳元一度觸及16個月高位0.7182。新西蘭元與澳元類似，7月同樣呈走高態(tài)勢。

加元7月亦受到美元走弱的帶動，但由于本國國內(nèi)不利消息的壓制，整體維持區(qū)間震蕩態(tài)勢，表現(xiàn)相比其他商品貨幣有所差距。月初，一方面加拿大總理特魯多陷入利用公職身份謀私的丑聞；另一方面，加拿大財政部預計本財年預算赤字接近3430億加元，將聯(lián)邦政府債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率由31%推高至49%，再加上加拿大仍長期面臨家庭部門高負債的挑戰(zhàn)，令市場對加拿大經(jīng)濟前景的擔憂加劇。受此影響，加元未能大幅走強。7月中下旬，加元則受到了較為明顯的支撐。首先，新公布的加拿大數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，6月通脹年率漲幅創(chuàng)逾9年最高；其次，國際油價有所走強，帶動加元進一步上漲。中東局勢變數(shù)導致原油產(chǎn)能恢復計劃不確定性提高，全球多國經(jīng)濟復蘇的預期則在一定程度上提振了原油需求，這使得國際原油價格有所上漲。7月24日，加元兌美元收報1.3413，較6月末小幅上漲約1.3%。

整體來看，各主要幣種的7月走勢是其自身內(nèi)外部多種因素共同作用的結(jié)果。展望后市，受經(jīng)濟政治形勢多變的影響，全球匯市或繼續(xù)呈波動態(tài)勢，疫情形勢、全球政治風險等仍是重要的風險因素。