宏觀審慎管理框架下中長期貿易信貸管理探索

中長期貿易信貸的主要屬性符合企業(yè)債權債務的特點，建議在對企業(yè)進行中長期貿易信貸管理時引入宏觀審慎的管理思維。

在現(xiàn)行貿易信貸管理政策框架下，貿易信貸管理存在企業(yè)報告數(shù)據(jù)質量不高，管理手段不足等問題。尤其是中長期貿易信貸，容易成為企業(yè)資金資本運作中隨意調撥或異常流動的渠道。本文在分析中長期貿易信貸與企業(yè)債權債務相似性的基礎上，對在中長期貿易信貸管理中引入宏觀審慎管理思維，進行了探索。

中長期貿易信貸與企業(yè)債權債務的相似性

根據(jù)貿易信貸期限的長短，可以分為短期（一年期以內）貿易信貸和中長期（一年期以上）貿易信貸。中長期貿易信貸具備的一些特征，與企業(yè)債權債務具有很高的相似性。

資本屬性。從國際貿易的一般結算周期來看，正常貿易的結算周期一般在一年以內，一年以上結算周期的貿易，大多涉及投資初期的大型設備采購尾款、境內外關聯(lián)公司之間的資金運作或境外采購銷售平臺的資金調配。大型設備的采購一般都作為資本性的商品進出口，境內外關聯(lián)公司之間的資金運作可以根據(jù)需要隨時簽訂補充合同來延長資金結算時間，境外采購銷售平臺在與客戶完成結算后還可將資金留存境外。而中長期貿易信貸的這些做法，從貿易項下自由可兌換和商業(yè)合同約定自由的角度來看，很難說其不合理或者不合規(guī)，但其確實與對外債權債務作用相似，有較強的資本屬性。

順周期性。中長期貿易信貸甚至所有的貿易信貸，都具有一定的順周期性。2010年至2015年7月，當人民幣呈單邊升值，跨境資金面對凈流入壓力時，企業(yè)辦理預收貨款和延期付款的占比明顯上升；而在2015年8月之后，人民幣波動幅度加大，跨境資金更多呈現(xiàn)凈流出壓力時，企業(yè)辦理預付貨款和延期收款的占比則明顯更多。當然，順周期操作是市場主體的一種自發(fā)性選擇行為，且與對外債權債務的呈現(xiàn)方式也基本一致；但這會加劇市場的不利波動。這也正是需要對其進行宏觀審慎逆周期調節(jié)的原因。

財務關聯(lián)屬性。財務關聯(lián)屬性可以從兩個方面來分析：一是中長期貿易信貸買賣雙方存在一定的關聯(lián)屬性，這在關聯(lián)公司之間的貿易往來中較為常見，企業(yè)的境外放款也存在于全資附屬公司或參股公司；二是中長期貿易信貸因跨度時間長，大多能夠在企業(yè)資產負債端或者所有者權益端有所體現(xiàn)，這與企業(yè)的對外債權債務在財務指標上的體現(xiàn)是一致的。因此，通過企業(yè)所有者權益來計算中長期貿易信貸和對外債權債務上限，是科學和可行的。

宏觀審慎框架下對中長期貿易信貸債權債務的實證分析

下面以江西省轄內企業(yè)為例，實證分析近兩年企業(yè)僅僅因為一年期以上貿易信貸原因形成的債權債務與宏觀審慎管理框架下企業(yè)債權債務余額上限之間的對應關系。

宏觀審慎管理企業(yè)債權規(guī)模的實證分析

根據(jù)《國家外匯管理局關于境內企業(yè)境外放款外匯管理有關問題的通知》（匯發(fā)〔2009〕24號）和《中國人民銀行關于進一步明確境內企業(yè)人民幣境外放款業(yè)務有關事項的通知》（銀發(fā)〔2016〕306號）的規(guī)定，企業(yè)的境外放款余額不能超過其境外放款余額上限。

根據(jù)上述文件，企業(yè)境外放款余額上限=最近一期經審計的所有者權益×宏觀審慎調節(jié)系數(shù)，企業(yè)境外放款余額=Σ境外放款余額+Σ提前還款額×（1+提前還款天數(shù)/合同約定天數(shù)）+Σ外幣境外放款余額×貨幣轉換因子。目前宏觀審慎調節(jié)系數(shù)為0.3，貨幣轉換因子為0。人民銀行可以根據(jù)宏觀經濟形勢和跨境資金流動情況對宏觀審慎調節(jié)系數(shù)和幣種轉換因子進行動態(tài)調整。

以江西省2018年和2019年企業(yè)報告的長期預付貨款和延期收款合計規(guī)模超過1000萬美元以上的企業(yè)為樣本計算的僅因中長期貿易信貸形成的債權，與其境外放款余額上限之間的對應關系有以下兩個特點：一是超八成企業(yè)債權超限。數(shù)據(jù)顯示，樣本企業(yè)中有高達81.8%的企業(yè)一年期以上預付貨款和延期收款形成的債權余額，超過了其境外放款余額上限。二是部分企業(yè)超限金額較大。如2018年某科技公司超限金額達19.2億元，2019年某智造公司超限金額達27.1億元。

對宏觀審慎管理企業(yè)債務規(guī)模的實證分析

《中國人民銀行關于全口徑跨境融資宏觀審慎管理有關事宜的通知》（銀發(fā)〔2017〕9號）和《中國人民銀行 國家外匯管理局關于調整全口徑跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)的通知》（銀發(fā)〔2020〕64號）規(guī)定，企業(yè)的全口徑跨境融資風險加權余額（A）不能超過其跨境融資風險加權余額的上限（B）。

根據(jù)上述文件規(guī)定，企業(yè)跨境融資風險加權余額（A）=Σ本外幣跨境融資余額×期限風險轉換因子×類別風險轉換因子+Σ外幣跨境融資余額×匯率風險折算因子。其中期限在1年（不含）以上的中長期跨境融資的期限風險轉換因子為1，表內融資的類別風險轉換因子設定為1，匯率風險折算因子為0.5。企業(yè)跨境融資風險加權余額上限（B）=凈資產×跨境融資杠桿率×宏觀審慎調節(jié)參數(shù)。其中企業(yè)凈資產以最近一期經審計的財務報告為準，企業(yè)跨境融資杠桿率為2，宏觀審慎調節(jié)參數(shù)于2020年調整為1.25。

以江西省2018年和2019年企業(yè)報告的長期預收貨款和延期付款合計規(guī)模超過1000萬美元以上的企業(yè)為樣本計算出的僅因中長期貿易信貸形成的債務，與其跨境融資風險加權余額上限（B）之間的對應關系，呈以下特點：一是三成企業(yè)債務超限。數(shù)據(jù)顯示，樣本企業(yè)中有30%的企業(yè)因一年期以上預收貨款和延期付款形成的債務余額超過了其跨境融資余額上限。二是超限金額較大。如2019年，某科技有限公司和某智造公司超限金額排名前兩位，分別為15.1億元和14.9億元。

實證分析結論

通過上述實證分析可以得出以下結論：一是一年期以上預付貨款和延期收款報告金額合計超過1000萬美元的企業(yè)，八成以上因中長期貿易信貸形成的債權余額超過了企業(yè)的境外放款余額上限，個別企業(yè)超出金額在20億元以上。二是一年期以上預收貨款和延期付款報告金額合計超過1000萬美元的企業(yè)，有三成因中長期貿易信貸形成的債務余額超過了企業(yè)跨境融資余額上限，個別企業(yè)超出金額超過15億元。

分析可能的原因：一是在當前跨境資金總體仍然呈現(xiàn)凈流出的環(huán)境下，借道中長期貿易信貸實現(xiàn)資金流出的現(xiàn)象是存在的。二是個別企業(yè)違規(guī)將出口貨款截留境外，實現(xiàn)資金轉移。如某科技公司已經基本認定為公司實際控制人轉移資產，目前有關部門已經立案偵查，2019年已經將該企業(yè)列為B類企業(yè)處置。三是部分企業(yè)中長期貿易信貸報告數(shù)據(jù)質量較差，存在故意拉長貿易信貸期限，調節(jié)總量核查指標的問題，故在資產負債表中也無法體現(xiàn)應收應付賬款數(shù)據(jù)。這種現(xiàn)象在日常監(jiān)管中已經有所暴露。

建立宏觀審慎的中長期貿易信貸管理政策框架

基于上述分析，擬建立宏觀審慎管理框架下中長期貿易信貸管理政策框架，涵蓋企業(yè)事前報告、銀行事中審核、外匯局事后監(jiān)控等內容。

引入宏觀審慎的中長期貿易信貸管理思維。由于中長期貿易信貸的主要屬性符合企業(yè)債權債務的特點，故對企業(yè)中長期貿易信貸管理有必要引入宏觀審慎管理思維。首先，對企業(yè)的中長期貿易信貸實行上限管理，具體上限指標可以參考企業(yè)對外債權債務的余額上限進行控制；其次，外匯局可以根據(jù)國內外經濟金融形勢，跨境資金流動的波動情況，對中長期貿易信貸規(guī)模進行逆周期調節(jié)，達到控制宏觀系統(tǒng)性風險目的。

規(guī)范企業(yè)貿易信貸報告行為。企業(yè)中長期貿易信貸報告的數(shù)據(jù)質量是外匯局分析及管理的基礎，建議從以下幾個方面進一步規(guī)范企業(yè)的報告行為：一是及時準確報告中長期貿易信貸報告數(shù)據(jù)。企業(yè)需要根據(jù)合同約定進行報告，當確有需要時，可以根據(jù)補充合同進行修改或調整。二是按照月度報告企業(yè)中長期貿易信貸余額的期限和規(guī)模，便于外匯局計算對外債權債務的加權余額。三是按年度報告企業(yè)的資產負債及所有者權益情況，或者國家外匯管理局授權國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)中所有者權益數(shù)據(jù)的可使用性，便于計算對外債權債務余額上限。四是在余額上限范圍內，企業(yè)才能順利完成報告。

嚴格銀行事前事中的審核要求。銀行嚴格的事前事中審查是保障中長期貿易信貸政策落實的有利保障，鑒此，需要銀行做好以下工作：一是在落實展業(yè)原則的基礎上，審核收付匯業(yè)務是否為中長期貿易信貸業(yè)務。二是幫助企業(yè)進一步規(guī)范做好中長期貿易信貸的報告業(yè)務。三是對中長期收/付匯業(yè)務進行事中審查時，要審核企業(yè)是否辦理了貿易信貸報告。為此，可以向銀行開通企業(yè)報告查詢功能，或者要求企業(yè)提供加蓋公章的中長期貿易信貸報告打印件。四是銀行按月向外匯局報送辦理的中長期收付匯業(yè)務臺賬，便于外匯局事后核對。

納入宏觀審慎的債權債務管理范圍。一是將企業(yè)一年期以上預付貨款和延期收款看作企業(yè)的對外債權，同時直接作為外幣境外放款余額指標計算企業(yè)境外放款余額，統(tǒng)一納入企業(yè)境外放款業(yè)務本外幣一體化的宏觀審慎管理范疇。二是將企業(yè)一年期以上預收貨款和延期付款看作企業(yè)的對外債務，同時直接作為外幣跨境融資余額指標計算跨境融資風險加權余額（A），統(tǒng)一納入企業(yè)全口徑跨境融資宏觀審慎管理范疇。此外，外匯局還可以根據(jù)企業(yè)是否開展中長期貿易信貸業(yè)務，放大宏觀審慎調節(jié)參數(shù)。

提高事后監(jiān)測核查及處罰的威懾力。一是對企業(yè)中長期貿易信貸報告數(shù)據(jù)質量進行精細化監(jiān)測核查，確定一個明確的報告容忍差錯率（如20%）；如果超過容忍差錯率，應采取必要的處置手段。二是建立事前根據(jù)合同報告，事中根據(jù)補充合同調整，事后對報告準確性負責的良性循環(huán)。外匯局可以根據(jù)企業(yè)報告的數(shù)據(jù)來判定業(yè)務的真實合規(guī)性，從根本上改變企業(yè)報告數(shù)據(jù)質量不高的問題。三是加大對虛假中長期貿易信貸行為的處罰力度。當企業(yè)無法合理解釋報告數(shù)據(jù)的準確性，也未及時修改或者無法合理解釋業(yè)務的合理性時，應采取必要的處罰措施，提升外匯管理的威懾力。