征集股東權(quán)利細(xì)節(jié)仍待完善

泰奇

《意見(jiàn)稿》應(yīng)作出嚴(yán)格要求，征集人以及被征集人應(yīng)該承諾，在提出提案之后，在股東大會(huì)召開(kāi)之前不得有股票拋售行為;或者，股東提案之后，股票短時(shí)間予以停牌

9月4日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)征集上市公司股東權(quán)利管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》，旨在進(jìn)一步規(guī)范公開(kāi)征集上市公司股東權(quán)利的相關(guān)活動(dòng)，這有助于降低中小股東參與公司治理的成本。筆者認(rèn)為，有些事項(xiàng)或仍有待《意見(jiàn)稿》等進(jìn)一步明確和規(guī)范。

按《意見(jiàn)稿》，征集上市公司股東權(quán)利，是指符合條件的主體公開(kāi)請(qǐng)求不特定的上市公司股東委托其代為出席股東大會(huì)，并代為行使提案權(quán)、表決權(quán)等股東權(quán)利的行為;也即主要包括征集表決權(quán)和征集提案權(quán)兩種類(lèi)型。

《意見(jiàn)稿》第三條要求征集人自征集日至行權(quán)日期間應(yīng)當(dāng)符合《證券法》等規(guī)定的適格條件。按筆者解讀，對(duì)于持股1%以上的征集人，在行權(quán)日也應(yīng)保持持股1%以上，這可防止其在行權(quán)日前拋售股票、再反向行權(quán)牟取不法利益;這個(gè)規(guī)定值得充分肯定。

現(xiàn)行《公司法》規(guī)定單獨(dú)或者合計(jì)持有公司百分之三以上股份的股東，可在股東大會(huì)召開(kāi)十日前提出臨時(shí)提案并書(shū)面提交董事會(huì);《上市公司股東大會(huì)規(guī)則》規(guī)定，股權(quán)登記日與會(huì)議日期之間的間隔應(yīng)當(dāng)不多于7個(gè)工作日。據(jù)此，股東提出提案后、等到召開(kāi)股東大會(huì)時(shí)，可能不再持有上市公司股票，之前的提案可能成為誤導(dǎo)其他投資者接盤(pán)的誘餌;或者即使股東在股權(quán)登記日持股、但到開(kāi)會(huì)時(shí)也可能不再持股，這也使得股東可能反向行權(quán)。

《意見(jiàn)稿》第三條或要求持股1%以上的征集人必須維持持股量到行權(quán)日，這部分填補(bǔ)了上述制度漏洞。另外，《意見(jiàn)稿》第二十二條規(guī)定，召集人可核實(shí)征集人在確權(quán)日征集獲得的提案權(quán)對(duì)應(yīng)的股份數(shù)量及持股比例;但這是否要求提案征集人合計(jì)持股在確權(quán)日（應(yīng)是股權(quán)登記日）也持股3%以上，還不得而知。

征集人獲得提案權(quán)后、股東大會(huì)召開(kāi)之前，由于被征集股東期間可能有股票拋售行為，這也可能引發(fā)反向行權(quán)行為。成熟市場(chǎng)要求提案股東需持股一定比例以上，且在股東大會(huì)召開(kāi)時(shí)繼續(xù)持有。短線投機(jī)客行使提案權(quán)等權(quán)利、往往難以保障上市公司長(zhǎng)期利益，為引導(dǎo)投資者長(zhǎng)期價(jià)值投資，并確保提案股東在召開(kāi)股東大會(huì)的前期以及股東大會(huì)召開(kāi)之時(shí)，仍然維持持股3%以上的提案資格，筆者建議《意見(jiàn)稿》應(yīng)作出嚴(yán)格要求，征集人以及被征集人應(yīng)該承諾，在提出提案之后，在股東大會(huì)召開(kāi)之前不得有股票拋售行為;或者，股東提案之后，股票短時(shí)間予以停牌。當(dāng)然，《公司法》等上位法也應(yīng)相應(yīng)完善，這是基礎(chǔ)性漏洞。

征集上市公司股東權(quán)利，是一事一議，還是被征集股東持續(xù)委托，征集有效期多長(zhǎng)，何時(shí)終止，這些在《意見(jiàn)稿》都沒(méi)有規(guī)定?！兑庖?jiàn)稿》只是規(guī)定股東（被征集人）可以撤銷(xiāo)授權(quán)委托，另外征集人應(yīng)當(dāng)聲明是否接受與其投票意見(jiàn)不一致的委托。

筆者建議，首先應(yīng)該明確征集股東權(quán)利屬于權(quán)利完全委托。征集人接受與其投票意見(jiàn)不一致的委托、或者部分不一致委托，這在實(shí)踐中很難操作。征集人若自行征集，被征集人投票意見(jiàn)與其不一致，誰(shuí)能知道其中的委托細(xì)節(jié)，如何確保征集人完全按被征集人意見(jiàn)行權(quán)？要做到這一點(diǎn)，需要增加太多的監(jiān)管成本、或者根本難以監(jiān)管。

征集人征集其他股東權(quán)利，本就是志同道合者的聯(lián)合抱團(tuán)行權(quán)行為，征集人與其他股東志不同道不合，根本就沒(méi)有征集及委托的基礎(chǔ)，征集理應(yīng)基于完全信賴(lài)基礎(chǔ)，沒(méi)有完全信賴(lài)、也就根本不要授權(quán)委托。征集人往往更有專(zhuān)業(yè)知識(shí)，建議一旦征集成功，征集人可就任何議案完全行使被征集人的表決權(quán)、提案權(quán)。

其次，應(yīng)該明確征集的有效期。顯然，若被征集人拋售股票、不再持股，或者被征集人撤銷(xiāo)授權(quán)委托，這兩種情況也就無(wú)所謂授權(quán)，針對(duì)被征集人的征集自然失效。對(duì)于其它長(zhǎng)期持股的被征集人，其授權(quán)也應(yīng)有期限約束，比如可規(guī)定經(jīng)過(guò)一年后征集自然失效;若需繼續(xù)征集股東權(quán)利，股東可視前期征集人的行權(quán)表現(xiàn)、誠(chéng)信表現(xiàn)，來(lái)決定是否繼續(xù)委托、繼續(xù)信賴(lài)。當(dāng)然對(duì)于一些特定事項(xiàng)，也可規(guī)定一事一議式征集，讓征集期限具有一定靈活性，也可方便股東采取合適的行權(quán)方式。