傳音控股：超預(yù)期的背后

傳音控股（688036）：開(kāi)拓新市場(chǎng)，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。公司第三季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入111.25億元，同比增長(zhǎng)75.17%，環(huán)比增長(zhǎng)35.65%，單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.63億元，同比增長(zhǎng)78.72%，環(huán)比增長(zhǎng)17.10%。印度市場(chǎng)反彈、新興市場(chǎng)持續(xù)開(kāi)拓推動(dòng)公司業(yè)績(jī)高增，同時(shí)公司在下半年陸續(xù)推出了Infi?nixZero8、TECNOCamon16Premier、InfinixNote8等高端智能機(jī)，新產(chǎn)品的推出將提升公司在新市場(chǎng)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。由于四季度印度排燈節(jié)、圣誕節(jié)的影響，我們預(yù)計(jì)公司Q4將繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

期間費(fèi)用率降低，營(yíng)運(yùn)能力增強(qiáng)。公司期間費(fèi)用率逐季降低，Q1-Q3分別為18.47%、16.34%、14.89%，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用增加主要由于人民幣升值，市場(chǎng)所在地貨幣貶值引起的匯兌損失增加。公司研發(fā)投入增長(zhǎng)至7.59億元，同比增長(zhǎng)36.30%。另一方面存貨周轉(zhuǎn)率逐步提升，在積極備貨的同時(shí)公司進(jìn)一步提升營(yíng)運(yùn)能力。

操作策略：業(yè)績(jī)穩(wěn)定且保持兩位數(shù)增速，投資者可適當(dāng)關(guān)注。