相信常識識別風(fēng)險

胡語文

相信常識，這種常識就是萬物皆有周期，或者說，周期只會遲到，絕不會缺席。有些資金會沉迷于科技股牛市美夢，遲遲不愿被人叫醒。幸好監(jiān)管層及時出手調(diào)整政策方向，打破科技平臺公司的壟斷，政策環(huán)境的變化只是科技股泡沫破裂的催化劑，價值規(guī)律才是這個市場周期輪回的本質(zhì)。

投資股市最重要的事，不是賺最后的那個銅板，而是識別風(fēng)險。市場的多數(shù)人都像飛蛾一樣沖向火堆，他們?nèi)鄙倮硇运季S，也厭惡有人潑涼水。他們對科技股牛市充滿著憧憬，期望股票永遠(yuǎn)漲下去，但事物總是螺旋式的上升，不會一成不變的上漲。

如果沒有風(fēng)險識別的能力，最好不要隨便進入股市。若沒有風(fēng)險識別能力，就意味著跟隨市場多數(shù)人的情緒盲目跟風(fēng)，這就是大家熟知的羊群心理。牛市尾聲，我們經(jīng)常能夠看到很多樂觀的聲音，而悲觀的聲音卻很少。即使有人發(fā)出了預(yù)警，他們也會當(dāng)作耳邊風(fēng)，這就是人性。曲高和寡。這就是當(dāng)下看空科技股的處境。

巴菲特為什么厲害，不是因為買了多少牛的股票。而是因為少犯錯誤，少犯導(dǎo)致本金永久性虧損的風(fēng)險。為什么很少看到股市的常勝將軍，因為股市里面的人很容易把市場先生送來的禮物當(dāng)作自己成功的能力和長期優(yōu)勢，形成過于自信、甚至自負(fù)的心理。佛法把這種心理成為“我執(zhí)”。事實上，一旦市場泡沫退潮時，你就知道誰在裸泳。也就是說，我們曾經(jīng)信以為真的投資能力，其實更多來自于運氣和市場趨勢的慣性。

一旦經(jīng)營的有利條件發(fā)生變化，科技公司的業(yè)績增速會變化，相應(yīng)的價格趨勢和市場預(yù)期也會隨之發(fā)生轉(zhuǎn)變，你會發(fā)現(xiàn)，2000年的網(wǎng)絡(luò)科技泡沫股破了，2007年次貸泡沫破了，2015年的牛市泡沫破了，2020年的科技股的牛市也將難以為繼。

如果我們能夠汲取歷史的經(jīng)驗和教訓(xùn)，就不會在同一個市場摔倒。但不幸的是，人們很難回憶起過去千股跌停的歷史，股市的參與者就像金魚一樣，只有三秒鐘的記憶。

一些信號表明，我們離牛市結(jié)束的時間越來越近。包括股債收益比、成長股和價值股的相對收益率對比，都表明了成長股的泡沫已經(jīng)超越了歷史極值，這一點類似于2000 年科技網(wǎng)絡(luò)股破滅的前夕。當(dāng)然，筆者也相信常識，那些趴在歷史底部的冷門周期股，也有咸魚翻身的機會。

投資者一定要相信常識，而不要相信故事。但可怕的事，一旦故事變成了人人相信的邏輯，這種故事就有致命的誘惑。