CRB指數(shù)進(jìn)入上升周期

臥龍

螞蟻集團(tuán)正大張旗鼓準(zhǔn)備上市之際，實(shí)際控制人馬云發(fā)表演講，指中國不會發(fā)生金融系統(tǒng)性風(fēng)險，因?yàn)橹袊o金融系統(tǒng)，由此迎來了新監(jiān)管規(guī)則，螞蟻集團(tuán)因此被暫停上市。香港那邊H股已經(jīng)繳款，正欲11月5日掛牌交易，只好退款。H股新股發(fā)行凍結(jié)1.3萬億港幣資金，大批搶新股投資者面臨孖展利息困局。幸好，未出現(xiàn)當(dāng)年（1997年）北京控股上市，北京北控變“北京失控”亂局。對于A股市場而言，算是躲過一劫。各位別不信邪：2007年11月阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)于香港上市，當(dāng)年股市見大型頂部，次年出現(xiàn)全球金融海嘯引發(fā)股災(zāi);2014年底阿里巴巴于美國上市，次年美股出現(xiàn)中期調(diào)整，中國股市見頂并出現(xiàn)股災(zāi);2019年底阿里巴巴香港第二上市，次年至今，各位已經(jīng)見到了，美股港股均出現(xiàn)股災(zāi)。

英國《金融時報》一篇文章其標(biāo)題為：“隨著對食品通脹擔(dān)憂加劇，大豆價格創(chuàng)四年新高?！贝蠖蛊谪泝r格從7月份每蒲式耳8.50美金升至11美金，美豆指數(shù)近日最高見1157點(diǎn)。美國波浪大師柏徹特旗下艾略特波浪國際公司分析員稱：或許很快交易員將再次開始談?wù)摗皟晌粩?shù)大豆價格”。該語句首次出現(xiàn)于1973年，當(dāng)時大豆期貨價格接近每蒲式耳13美金，但此記錄直到1988年才被打破。1970年代，糧食價格及CPI急劇波動，因此當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品價格大幅上升，許多人開始擔(dān)心重回1970年代。當(dāng)年屬于滯漲時期，CPI、利率持續(xù)上升，但經(jīng)濟(jì)增長放緩。大豆美金價格2008年、2011年及2014年均為兩位數(shù)，但CPI卻愈來愈低。多年來，柏徹特一直認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將陷入通縮，全球中央銀行則全力對抗，不斷降低利率、多印鈔票，實(shí)行放水政策。你需求不足，我則QE。今年Covid-19新冠疫情，更是令美聯(lián)儲祭出無限QE方案，美國股市及美國樓市同創(chuàng)歷史新高。

盡管如此，波浪國際分析員認(rèn)為，商品研究局CRB指數(shù)2008年高位至今長期跌勢未結(jié)束，其首選數(shù)法是2008年歷史高位跌至2009年2月低點(diǎn)為浪A，2009年2月低位反彈至2011年4月為浪B——典型3浪反彈模式——其后進(jìn)入浪C下跌。浪C中，2011年4月高位跌至2012年6月低點(diǎn)為C浪（1），接著反彈至2012年9月為C浪（2），C浪（3）則由2012年9月跌至2016年1月，2016年1月低點(diǎn)反彈至2018年5月為C浪（4），此后展開C浪（5）。

波浪國際認(rèn)為，2018年5月高點(diǎn)跌至今年4月低點(diǎn)僅僅為C浪（5）中次一級子浪1，目前反彈屬于（5）浪2，接著展開（5）浪3。此乃首選數(shù)法。次選數(shù)法則是（5）浪已經(jīng)結(jié)束。對此筆者不敢茍同，現(xiàn)再次先介紹CRB指數(shù)及物價指數(shù)淵源。

美國波浪大師柏徹特著作《艾略特波浪理論》中有一幅長達(dá)1000年價格走勢圖，其中公元1200年至公元1500年乃300年之久價格停滯不前期，接著出現(xiàn)上升（通脹時期開始）。1749年至今批發(fā)物價指數(shù)（TheWholesalePriceIndex，現(xiàn)稱生產(chǎn)價格指數(shù)，簡稱PPI），其中1749年至1861年數(shù)據(jù)來自商品價格批發(fā)指數(shù)（作者亞瑟.哈利神.科勒，ArthurHarrisonCole，哈佛大學(xué)出版社，1938年），1749年至1932年數(shù)據(jù)取自紐約商品價格沃倫與皮爾遜指數(shù)（作者佐治.華倫與法蘭克.皮爾遜，1933年），1782年至1820年數(shù)據(jù)取自治文斯指數(shù)（JeavonsIndex，1865年編制），1821年至1929年數(shù)據(jù)取自英格蘭索爾伯-斯蒂提斯指數(shù)（Sauerback-StatistIndexOfCommoditiesInEngland），1957年之后數(shù)據(jù)取CRB指數(shù)期貨月平均值。

CRB指數(shù)（CommodityResearchBureauIndex）原為美國私人公司商品調(diào)查局所發(fā)布商品價格指數(shù)。商品調(diào)查局由美國人積勒（Jiler）兄弟創(chuàng)辦，CRB指數(shù)1957年正式發(fā)布，最初由28種商品價格組成。1961年至1983年CRB指數(shù)共進(jìn)行6次修改;1987年至1995年又再作3次修改;2005年進(jìn)行第十次修改。目前CRB指數(shù)包含19種商品價格，其中原油權(quán)重占23%，天然氣占6%，取暖油占5%，三者占CRB指數(shù)權(quán)重高達(dá)34%，即三分之一。

假設(shè)從上一個價格停滯不前期開始數(shù)浪，至1815年為循環(huán)浪I，循環(huán)浪II跌至1897年（擴(kuò)張平臺型態(tài)，II浪B創(chuàng)新高但是3浪模式）。1897年展開循環(huán)浪III上升。其中III浪（1）升至1920年，III浪（2）跌回1933年。1933年展開III浪（3）上升。細(xì)分III浪（3），其中（3）浪1由1933年低點(diǎn)升至1950年高點(diǎn)，（3）浪2則由1950年高點(diǎn)跌至1968年低點(diǎn)，然后（3）浪3飚升至1980年，1980年高點(diǎn)至1999年低點(diǎn)跌勢為（3）浪4，1999年低點(diǎn)升至2008年高點(diǎn)為（3）浪5。

長期而言，2008年高位結(jié)束第（3）浪之后，展開第（4）浪調(diào)整，依據(jù)交替原則，由于1920年至1933年第（2）浪為鋸齒型態(tài)，第（4）浪可能是雙重三或者水平三角形，時間上將持續(xù)數(shù)十年（若是三角形走勢），才會進(jìn)入第（5）浪上升。以湯臣路透CRB合約差價指數(shù)為基準(zhǔn)，2008年6月高位473點(diǎn)，跌至今年4月101點(diǎn)，跌幅78.6%，一組ABC下跌浪十分清晰，且其中浪C一組5浪推動下跌亦完美進(jìn)行。2018年12月22日筆者在《從商品價格指數(shù)走勢分析開始（下）》一文中預(yù)測：

“2016年初至2018年5月間3浪模式反彈，應(yīng)是C浪4。接著進(jìn)入C浪5最后的下跌。一般而言，C浪5跌回1999年低點(diǎn)附近可以預(yù)期。時間上看，月線圖要跌出一個C浪5，可能需要十多條K線，換言之，CRB指數(shù)C浪5結(jié)束恐怕要2020年了?！?/p>

當(dāng)時湯臣路透CRB合約差價指數(shù)約172點(diǎn)，而1999年低點(diǎn)為117點(diǎn)，如今最低101點(diǎn)，超額完成任務(wù)，主要功臣乃原油價格。今年3月20日拙作《CRB指數(shù)面臨重大轉(zhuǎn)折》明確看底分析：

“CRB指數(shù)已跌至1999年初低位附近，此處為III浪（3）第4小浪低位，符合艾略特波浪理論指引。仔細(xì)分析C浪5，似乎是一個內(nèi)部結(jié)構(gòu)3-3-3-3-3型態(tài)5浪模式，即俗稱楔形走勢，或曰終結(jié)型傾斜三角形，正是最后一跌之特征。市場上，高盛分析師看跌油價至20美金，亦有市場人士認(rèn)為應(yīng)該跌至13美金至18美金之間，更有甚者有分析師指美國原油存儲空間只剩下50%，約10周后便滿倉，匪夷所思提出油價應(yīng)跌至負(fù)值。凡此種種，皆是油價即將見底之標(biāo)志。油價見底即是CRB指數(shù)見底。”

當(dāng)CRB指數(shù)見底，其后反彈應(yīng)當(dāng)首先收復(fù)C浪5跌勢，回到C浪4反彈高位附近——206點(diǎn)，當(dāng)前約153點(diǎn)。顯然，一組大型ABC下跌結(jié)束，如前述，整個III浪（4）或是雙重三，或是水平三角形（第4浪常見型態(tài)），即未來幾年無論是間隔浪X抑或（4）浪B，將會呈現(xiàn)反復(fù)反彈走勢。以黃金分割率預(yù)測反彈幅度，湯臣路透CRB指數(shù)由473點(diǎn)跌至101點(diǎn)，反彈跌幅0.382倍，整數(shù)圖上目標(biāo)是243點(diǎn)，半對數(shù)圖上目標(biāo)為182點(diǎn)。若是反彈跌幅0.5倍，整數(shù)圖上目標(biāo)是287點(diǎn)，半對數(shù)圖上目標(biāo)為219點(diǎn)。若是反彈跌幅0.618倍，整數(shù)圖上目標(biāo)是331點(diǎn)，半對數(shù)圖上目標(biāo)為262點(diǎn)。

物價指數(shù)進(jìn)入上升周期，對于經(jīng)濟(jì)及股市有何影響，日后再議。