如何分析資產(chǎn)負(fù)債表

馬永義（教授） （北京國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院 北京 101312）

以會(huì)計(jì)恒等式作為構(gòu)建框架、以揭示償債能力為主要使命的資產(chǎn)負(fù)債表歷來(lái)均受到各類(lèi)報(bào)表閱讀者的高度關(guān)注，伴隨非報(bào)告類(lèi)準(zhǔn)則的陸續(xù)修訂或發(fā)布，近年來(lái)我國(guó)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的格式做出了多輪實(shí)質(zhì)性調(diào)整。如何才能提高對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表閱讀與分析的效率和效果，以便為各類(lèi)報(bào)表閱讀者提供有用的決策支持信息，本文以財(cái)會(huì)[2019]6號(hào)文件中所規(guī)定的一般企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表格式（適用于已執(zhí)行新金融準(zhǔn)則、新收入準(zhǔn)則和新租賃準(zhǔn)則的企業(yè)）為藍(lán)本，對(duì)如何分析和閱讀資產(chǎn)負(fù)債表擬加以專(zhuān)題探析。

一、以凈資產(chǎn)剖析為起點(diǎn)沿逆時(shí)針?lè)较驅(qū)Y產(chǎn)負(fù)債表展開(kāi)靜態(tài)分析

面對(duì)一張左右對(duì)照的賬戶式且單列項(xiàng)目眾多的資產(chǎn)負(fù)債表，如何才能提高該表閱讀與分析的效率和效果呢？建議首先研判凈資產(chǎn)的“質(zhì)地”，然后沿逆時(shí)針?lè)较蛳嗬^剖析資產(chǎn)和負(fù)債要素之間的比例關(guān)系，最后研判資產(chǎn)質(zhì)量。

（一）研判企業(yè)注冊(cè)資本的實(shí)繳程度以及歷史上的成長(zhǎng)性

筆者認(rèn)為，研判企業(yè)注冊(cè)資本的實(shí)繳程度以及歷史上的成長(zhǎng)性，是了解和認(rèn)識(shí)一家企業(yè)的邏輯起點(diǎn)。如果一家企業(yè)的注冊(cè)資本實(shí)繳比例較低或存在瑕疵，無(wú)論對(duì)何類(lèi)報(bào)表閱讀者而言，均存在較大風(fēng)險(xiǎn)；如果一家企業(yè)歷史上的成長(zhǎng)性較差，通常也很難對(duì)其未來(lái)的成長(zhǎng)性寄予過(guò)高的期望。

1.結(jié)合注冊(cè)資本的實(shí)繳程度研判企業(yè)的誠(chéng)信風(fēng)險(xiǎn)。這是筆者的親身經(jīng)歷：一位沒(méi)有財(cái)務(wù)知識(shí)背景的民營(yíng)企業(yè)董事長(zhǎng)以其財(cái)務(wù)人員業(yè)務(wù)素質(zhì)低下為由，邀請(qǐng)筆者做其財(cái)務(wù)顧問(wèn)。當(dāng)筆者要求其列舉做出該企業(yè)財(cái)務(wù)人員業(yè)務(wù)素質(zhì)低下判定的事由時(shí)，該董事長(zhǎng)稱(chēng)：“好不容易做通的工作，銀行行長(zhǎng)同意貸款，但我們財(cái)務(wù)人員提交給銀行的報(bào)表不合格，這是不是業(yè)務(wù)能力太差了呀？”筆者問(wèn)財(cái)務(wù)報(bào)表哪里不合格，答曰：“實(shí)收資本這一行沒(méi)有數(shù)字”。當(dāng)追問(wèn)其營(yíng)業(yè)執(zhí)照如何獲取時(shí)，答曰：“請(qǐng)相關(guān)方面的同志吃了頓飯，就批了執(zhí)照”。筆者果斷拒絕了該董事長(zhǎng)的邀請(qǐng)，但該事件促使筆者在思考如何閱讀和分析資產(chǎn)負(fù)債表這一話題時(shí)，認(rèn)為非常有必要對(duì)企業(yè)注冊(cè)資本的實(shí)繳程度做出研判。

由于2006年以前我國(guó)的工商登記采用的是實(shí)收資本制模式，對(duì)于2006年以前設(shè)立的公司而言，如果最新資產(chǎn)負(fù)債表上的“股本”或“實(shí)收資本”項(xiàng)目的金額小于營(yíng)業(yè)執(zhí)照上的注冊(cè)資本的金額，就意味著公司的注冊(cè)資本沒(méi)有足額到位且其注冊(cè)環(huán)節(jié)存在瑕疵。對(duì)于2006年及以后設(shè)立的公司，最新的資產(chǎn)負(fù)債表上的“股本”或“實(shí)收資本”項(xiàng)目的金額小于營(yíng)業(yè)執(zhí)照上的注冊(cè)資本的金額，同樣表明其注冊(cè)資本沒(méi)有繳足，報(bào)表閱讀者需要進(jìn)一步了解各出資人承諾的繳足時(shí)限，如果超過(guò)各出資人約定的繳足期限，各出資人尚未繳足其認(rèn)繳的注冊(cè)資本，同樣表明該公司注冊(cè)資本的繳納存在瑕疵。由于公司制企業(yè)的注冊(cè)資本是企業(yè)出資人承擔(dān)法定責(zé)任的最高限額，如果企業(yè)在注冊(cè)資本的繳納環(huán)節(jié)沒(méi)有恪守其認(rèn)繳承諾，就意味著其出資人的誠(chéng)信理念存在瑕疵，各類(lèi)報(bào)表閱讀者要高度關(guān)注該企業(yè)在各類(lèi)商事行為中可能存在的違約風(fēng)險(xiǎn)。

2.結(jié)合歷史慣性審慎研判其未來(lái)的成長(zhǎng)性。筆者注意到，有一家地處邊疆省份曾風(fēng)光無(wú)限的家族式企業(yè)集團(tuán)轟然間垮塌了，不計(jì)其數(shù)的投資者欲哭無(wú)淚。有媒體報(bào)道的研究顯示，該企業(yè)從其設(shè)立到轟然倒閉期間的資產(chǎn)負(fù)債表所顯示的凈資產(chǎn)以年均1 369%的速度在增長(zhǎng)。讀者也許會(huì)斬釘截鐵地?cái)嘌?，這個(gè)增長(zhǎng)率百分之百是虛假的，筆者在認(rèn)同這一判斷的同時(shí)，思考或反思的卻是，如此虛假的報(bào)表為什么能招搖過(guò)市多年且蒙騙了包括具有財(cái)務(wù)知識(shí)背景的投資者在內(nèi)的不計(jì)其數(shù)的報(bào)表閱讀者呢？有鑒于此，筆者認(rèn)為在閱讀和分析某一企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表過(guò)程中，必須設(shè)法對(duì)該企業(yè)歷史上的成長(zhǎng)性做出有針對(duì)性的研判。

在獲取某企業(yè)最新一期資產(chǎn)負(fù)債表和營(yíng)業(yè)執(zhí)照的前提下，通過(guò)如下步驟即可計(jì)算出其歷史上凈資產(chǎn)的年均增長(zhǎng)率：

第一步，用報(bào)表上的凈資產(chǎn)合計(jì)數(shù)減去企業(yè)設(shè)立時(shí)的注冊(cè)資本；

第二步，用第一步計(jì)算所得的結(jié)果除以企業(yè)設(shè)立時(shí)的注冊(cè)資本（需要換算成百分?jǐn)?shù)）；

第三步，用第二步的計(jì)算結(jié)果除以企業(yè)已經(jīng)設(shè)立的年份數(shù)。

不難判斷，經(jīng)過(guò)上述計(jì)算所得數(shù)值的經(jīng)濟(jì)含義就是，該企業(yè)以其注冊(cè)資本設(shè)立后，截至目前其凈資產(chǎn)每年的增長(zhǎng)速度。而一家企業(yè)凈資產(chǎn)的年均增長(zhǎng)速度往往就是其歷史上成長(zhǎng)性最為核心的標(biāo)志性指標(biāo)。

從報(bào)表分析的角度而言，如果計(jì)算得出的該指標(biāo)數(shù)值小于報(bào)表閱讀者從其他途徑獲取的對(duì)該企業(yè)歷史上成長(zhǎng)性的感性印象，筆者認(rèn)為應(yīng)相對(duì)更加相信透過(guò)報(bào)表所折射出的歷史上的成長(zhǎng)性。盡管報(bào)表也有可能存在虛假成分。如果計(jì)算得出的該指標(biāo)數(shù)值高得過(guò)于離譜，毫無(wú)疑問(wèn)報(bào)表是假的，相同期間的GDP平均增速以及同行業(yè)的平均投資回報(bào)率、同行業(yè)上市公司的凈資產(chǎn)收益率往往是判斷該指標(biāo)數(shù)值是否離譜的參照性標(biāo)準(zhǔn)。

需要進(jìn)一步指出的是，按照上述方法對(duì)某企業(yè)歷史上的成長(zhǎng)性做出推斷時(shí)，還需要關(guān)注其注冊(cè)資本是否曾存在增減變動(dòng)情況以及是否曾存在利潤(rùn)分配情況。如果存在注冊(cè)資本的增減變動(dòng)情況或利潤(rùn)分配情況，還需要對(duì)上述計(jì)算過(guò)程加以相應(yīng)調(diào)整，以便對(duì)該企業(yè)歷史上的成長(zhǎng)性做出更加準(zhǔn)確的推斷。

根據(jù)歷史預(yù)判未來(lái)是人們感知未來(lái)的通用方法論，結(jié)合對(duì)該企業(yè)歷史上凈資產(chǎn)的年均增長(zhǎng)速度就可以對(duì)其未來(lái)的成長(zhǎng)性做出理性研判，進(jìn)而為相關(guān)決策提供有用信息。

承上所述，只有在確信某企業(yè)的注冊(cè)資本的實(shí)繳程度不存在時(shí)滯或瑕疵且其歷史上的成長(zhǎng)性處于相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，各類(lèi)報(bào)表閱讀者才有必要花費(fèi)進(jìn)一步的時(shí)間和精力來(lái)繼續(xù)分析和研判該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表。

（二）計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率和各項(xiàng)流動(dòng)性比率，了解企業(yè)對(duì)各類(lèi)債權(quán)人利益的保障程度

計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率和各項(xiàng)流動(dòng)性比率，了解企業(yè)對(duì)各類(lèi)債權(quán)人利益的保障程度，既是教科書(shū)中的普遍性共識(shí)，也是各類(lèi)報(bào)表閱讀者的習(xí)慣性做法。然而需要著重提醒并指出的是，在企業(yè)“借新還舊”式的“倒貸”現(xiàn)象較為普遍的社會(huì)經(jīng)濟(jì)背景之下，教科書(shū)中流行的觀點(diǎn)往往會(huì)遭遇社會(huì)實(shí)踐的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

在一次面向某股份制銀行各分行主管信貸的副行長(zhǎng)講解企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告閱讀與分析課程時(shí)，筆者向?qū)W員們出具了一組連續(xù)三個(gè)年度的資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率的指標(biāo)值，稱(chēng)假如這是一個(gè)潛在的客戶想要到貴銀行貸款，請(qǐng)學(xué)員們以小組為單位分別發(fā)表明確意見(jiàn)。令筆者驚訝的是，各小組一致認(rèn)為將不予貸款，在反復(fù)詢問(wèn)各小組有無(wú)“反悔”意愿時(shí)，各小組也一致堅(jiān)守其已經(jīng)做出的決定。然而，當(dāng)筆者告知所提供的那組數(shù)據(jù)是上市公司相關(guān)年度的平均數(shù)時(shí)，學(xué)員集體“失言”并再次聚攏在一起加以“研究”的場(chǎng)面令筆者至今難忘。行長(zhǎng)們集體性的尷尬舉措，使筆者產(chǎn)生了破解這一現(xiàn)象的沖動(dòng)。說(shuō)來(lái)也巧，在筆者課前翻看該培訓(xùn)班講義時(shí)，看到了這樣一句表述：“由于我行80%的貸款都是轉(zhuǎn)貸，……”引起了筆者的高度關(guān)注，恰好筆者掌握了依據(jù)權(quán)威部門(mén)發(fā)布的相關(guān)報(bào)告計(jì)算得出的上市公司籌資活動(dòng)的“償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金占借款收到的現(xiàn)金比值的平均數(shù)”，相比較而言，該股份制銀行的“倒貸”比率還是相對(duì)較低的。據(jù)此，筆者似乎當(dāng)即找到了現(xiàn)場(chǎng)“尷尬局面”的現(xiàn)實(shí)成因和理論緣由。在“倒貸”比率超過(guò)80%的情況下，企業(yè)80%的流動(dòng)負(fù)債并非需要“真金白銀”來(lái)加以償還，只要銀企雙方相互配合就可以實(shí)現(xiàn)法律意義和財(cái)務(wù)意義上的短期借款的如期償還。

筆者認(rèn)為，高“倒貸率”現(xiàn)象是我國(guó)由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中的必然結(jié)果，其直接驅(qū)動(dòng)要素就是歷史上曾出現(xiàn)的“撥改貸”，“撥改貸”直接“催生”了國(guó)有企業(yè)的高負(fù)債率，“撥改貸”只能改變資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債與所有者權(quán)益要素相對(duì)結(jié)構(gòu)，但受制于客觀存在的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律制約，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)難以同步做出相應(yīng)調(diào)整，在“撥改貸”催生的貸款到期時(shí)，企業(yè)自然無(wú)法用真金白銀來(lái)加以償還，“倒貸”現(xiàn)象自然就順理成章地出現(xiàn)了。這就是我國(guó)資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率出現(xiàn)與教科書(shū)中普遍認(rèn)可的經(jīng)驗(yàn)數(shù)值相背離情況下，銀企雙方仍盡力維護(hù)信貸關(guān)系的根本原因。

有鑒于此，各類(lèi)報(bào)表閱讀者就不能僅僅依托教科書(shū)中流行的觀點(diǎn)來(lái)評(píng)判企業(yè)償還短期債務(wù)的能力，信貸市場(chǎng)的各利益相關(guān)者均需要審慎尋找判斷企業(yè)償債能力的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)數(shù)值，在實(shí)務(wù)中找尋收益與風(fēng)險(xiǎn)均衡的實(shí)踐邏輯。

如果資產(chǎn)負(fù)債率和各項(xiàng)流動(dòng)性比率均處于理論和實(shí)踐的安全區(qū)域，各類(lèi)報(bào)表閱讀者才有必要繼續(xù)前行，認(rèn)真研判該企業(yè)各類(lèi)資產(chǎn)的質(zhì)量，進(jìn)而為相關(guān)決策提供更加堅(jiān)實(shí)的信息支撐。

（三）對(duì)各類(lèi)資產(chǎn)性項(xiàng)目進(jìn)行具體分析，借此對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)質(zhì)量做出基本性判斷

筆者認(rèn)為，判斷某一企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況或財(cái)務(wù)質(zhì)量的好壞或高低，最關(guān)鍵的判定要素是企業(yè)各類(lèi)資產(chǎn)的質(zhì)量。而要研判企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，首先需要對(duì)資產(chǎn)的要義有切實(shí)的理解和把握。資產(chǎn)的核心要義和功能是預(yù)期能給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的資源，在實(shí)務(wù)工作中不能糾結(jié)于其原始形成時(shí)所花費(fèi)的代價(jià)，也不能停留于其目前的賬面價(jià)值，而應(yīng)著眼于面向未來(lái)能夠給企業(yè)帶來(lái)的現(xiàn)金流量。簡(jiǎn)言之，資產(chǎn)要素計(jì)量的要義就是面向未來(lái)的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，即對(duì)資產(chǎn)要素進(jìn)行后續(xù)計(jì)量時(shí)，要綜合考量其面向未來(lái)所帶來(lái)現(xiàn)金流入的時(shí)間、每一現(xiàn)金流入時(shí)間節(jié)點(diǎn)的流入金額以及企業(yè)所選定的折現(xiàn)率。毋容置疑，對(duì)現(xiàn)金流入時(shí)間、金額和折現(xiàn)率的判定均會(huì)受到人們主觀因素的影響，因此就給各類(lèi)報(bào)表閱讀者對(duì)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的判斷帶來(lái)了不利影響和挑戰(zhàn)。

1.剖析固定資產(chǎn)清理業(yè)務(wù)對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)可能帶來(lái)的負(fù)面影響。當(dāng)企業(yè)管理層做出對(duì)各類(lèi)固定資產(chǎn)進(jìn)行清理的決定時(shí)，依據(jù)相關(guān)規(guī)定，企業(yè)財(cái)務(wù)部門(mén)應(yīng)將各固定資產(chǎn)的凈值結(jié)轉(zhuǎn)到“固定資產(chǎn)清理”科目，在正常的清理過(guò)程中通常會(huì)形成變價(jià)收入、發(fā)生清理費(fèi)用或產(chǎn)生相關(guān)稅費(fèi)，清理業(yè)務(wù)完畢時(shí)通常會(huì)形成營(yíng)業(yè)外收支（《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第42號(hào)——持有待售的非流動(dòng)資產(chǎn)、處置組和終止經(jīng)營(yíng)》應(yīng)用指南（2018）中規(guī)定應(yīng)計(jì)入“資產(chǎn)處置損益”科目）。

需要指出的是，在財(cái)會(huì)[2019]6號(hào)文件發(fā)布以前，“固定資產(chǎn)清理”是資產(chǎn)負(fù)債表上的單列項(xiàng)目，伴隨財(cái)會(huì)[2019]6號(hào)文件的發(fā)布，“固定資產(chǎn)清理”不再是資產(chǎn)負(fù)債表上的單列項(xiàng)目，而是經(jīng)過(guò)相關(guān)計(jì)算環(huán)節(jié)后將其納入“固定資產(chǎn)”項(xiàng)目一并加以列報(bào)。盡管“固定資產(chǎn)清理”不再是資產(chǎn)負(fù)債表上的單列項(xiàng)目，鑒于固定資產(chǎn)清理業(yè)務(wù)的上述賬務(wù)處理規(guī)則，筆者認(rèn)為在對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行研判時(shí)，應(yīng)通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表附注了解“固定資產(chǎn)清理”科目的相關(guān)信息，以便對(duì)該業(yè)務(wù)有可能對(duì)當(dāng)期期末資產(chǎn)總額、資產(chǎn)負(fù)債率以及下一會(huì)計(jì)期間的相關(guān)損益所帶來(lái)的潛在不利影響加以識(shí)別。

具體而言，在固定資產(chǎn)的實(shí)際清理過(guò)程中，其變價(jià)收入通常會(huì)低于其轉(zhuǎn)入清理時(shí)掛賬在“固定資產(chǎn)清理”科目的金額，因此不能也不應(yīng)將資產(chǎn)負(fù)債表日“固定資產(chǎn)清理”科目的金額百分之百當(dāng)做資產(chǎn)，而應(yīng)當(dāng)依據(jù)報(bào)表閱讀者的職業(yè)判斷在金額上給予適當(dāng)?shù)恼劭郏⒃诖嘶A(chǔ)上來(lái)估算企業(yè)的資產(chǎn)總額和資產(chǎn)負(fù)債率。此外，資產(chǎn)負(fù)債表日的“固定資產(chǎn)清理”科目所反映的固定資產(chǎn)清理業(yè)務(wù)一旦在下一個(gè)會(huì)計(jì)期間處置完畢，通常會(huì)產(chǎn)生“資產(chǎn)處置損益”（營(yíng)業(yè)外支出），各類(lèi)報(bào)表閱讀者要意識(shí)到資產(chǎn)負(fù)債表日的固定資產(chǎn)清理對(duì)下一會(huì)計(jì)期間的各類(lèi)損益指標(biāo)所形成的負(fù)面影響。借此，才能夠?qū)⒎€(wěn)健性原則落實(shí)到企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的閱讀與分析之中，進(jìn)而為各類(lèi)報(bào)表閱讀者的決策提供更加有用的信息。

2.挖掘相關(guān)信息識(shí)別企業(yè)是否存在折舊不足的跡象，以便對(duì)企業(yè)損益核算的“謹(jǐn)慎度”做出推斷。固定資產(chǎn)的折舊政策是企業(yè)最為重要的會(huì)計(jì)政策之一，通過(guò)該政策可以在一定程度上了解企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)格和價(jià)值取向，進(jìn)而對(duì)企業(yè)損益核算的謹(jǐn)慎度或自信心做出判斷。然而，需要提醒并指出的是，在實(shí)務(wù)工作中，企業(yè)有可能并未按照其宣稱(chēng)的折舊政策來(lái)計(jì)提折舊，出現(xiàn)“倒擠折舊”或折舊不足的跡象，各類(lèi)報(bào)表閱讀者對(duì)此非常有必要認(rèn)真加以甄別，借此“擠出”利潤(rùn)表中的“水分”，進(jìn)而審慎地做出相關(guān)決策。

筆者在某證券公司工作期間，曾到過(guò)某國(guó)有企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查。省政府有意向?qū)⑸鲜蓄~度分配給該企業(yè)，并指定由筆者供職的證券公司做主承銷(xiāo)商。當(dāng)?shù)弥P者所在的證券公司從未成功做過(guò)主承銷(xiāo)商業(yè)務(wù)時(shí)，該企業(yè)財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)人采取了極端不合作的態(tài)度，在極不情愿的情況下提交了相關(guān)基礎(chǔ)資料。同行的更年輕的同事紛紛抱怨該財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的蠻橫態(tài)度和舉措，作為該項(xiàng)目負(fù)責(zé)人，筆者安慰同事稍安勿躁，建議并要求應(yīng)盡快尋找到其基礎(chǔ)財(cái)務(wù)資料中存在的問(wèn)題，以便借此打開(kāi)溝通的障礙和突破口。由于隨行的同事早已訓(xùn)練有素，他們很快就做出了該企業(yè)折舊存在嚴(yán)重不足跡象的判斷，經(jīng)進(jìn)一步核實(shí)確認(rèn)后，筆者提出與該財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)話溝通的請(qǐng)求，并開(kāi)誠(chéng)布公地指出該企業(yè)折舊存在的問(wèn)題時(shí)，該負(fù)責(zé)人流露出非常驚詫的表情。當(dāng)即坦率承認(rèn)，稱(chēng)迫于市政府所下達(dá)的利潤(rùn)指標(biāo)，只能通過(guò)倒擠折舊的方式來(lái)加以“實(shí)現(xiàn)”。該財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)折舊不足的危害性有清醒的認(rèn)識(shí)，接下來(lái)的合作態(tài)度就變得非常積極而友好。

需要指出的是，筆者將企業(yè)實(shí)際執(zhí)行的綜合折舊率低于依據(jù)其宣稱(chēng)的各類(lèi)固定資產(chǎn)折舊率及各類(lèi)固定資產(chǎn)實(shí)際占比而推算出的會(huì)計(jì)政策層面的綜合折舊率的現(xiàn)象簡(jiǎn)稱(chēng)為折舊不足。究竟如何識(shí)別一家企業(yè)是否存在折舊不足的跡象呢？筆者建議可通過(guò)如下步驟來(lái)加以識(shí)別和判斷：

第一步，從現(xiàn)金流量表附注中獲取將凈利潤(rùn)調(diào)整成經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~的具體調(diào)整過(guò)程中的“固定資產(chǎn)折舊”項(xiàng)目的具體金額；

第二步：從資產(chǎn)負(fù)債表附注中獲取固定資產(chǎn)原值總額以及每一類(lèi)固定資產(chǎn)的占比；

第三步：從會(huì)計(jì)政策中獲取每一類(lèi)固定資產(chǎn)的年折舊率（必須換算成百分?jǐn)?shù)）；

第四步：用上述第二步獲取的每一類(lèi)固定資產(chǎn)的占比分別乘以上述第三步獲取的各該類(lèi)固定資產(chǎn)的年折舊率并求和，來(lái)推算會(huì)計(jì)政策層面的綜合折舊率；

第五步：用上述第一步獲取的固定資產(chǎn)折舊金額除以上述第二步獲取的固定資產(chǎn)原值總額的平均數(shù)（最好是日均數(shù)），來(lái)計(jì)算會(huì)計(jì)報(bào)表層面的綜合折舊率。

如果依據(jù)上述第五步所計(jì)算出的會(huì)計(jì)報(bào)表層面的綜合折舊率低于依據(jù)上述第四步所推算出的會(huì)計(jì)政策層面的綜合折舊率，就意味著該企業(yè)存在折舊不足的跡象，也意味著“對(duì)表”其所宣稱(chēng)的會(huì)計(jì)政策，企業(yè)利潤(rùn)表中存在“水分”。

3.透過(guò)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率剖析企業(yè)生產(chǎn)、銷(xiāo)售和回款等相關(guān)環(huán)節(jié)是否處于良性運(yùn)行態(tài)勢(shì)。由于理論和實(shí)務(wù)中均將應(yīng)收賬款和存貨歸類(lèi)為流動(dòng)資產(chǎn)范疇，經(jīng)典教科書(shū)均主張，在流動(dòng)比率大于1時(shí)，仍然需要進(jìn)一步計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率，以便對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)質(zhì)量做出更加審慎的判斷。

筆者認(rèn)為，各類(lèi)報(bào)表閱讀者除了要準(zhǔn)確理解經(jīng)典教科書(shū)的上述主張并在實(shí)務(wù)中切實(shí)加以應(yīng)用之外，還應(yīng)透過(guò)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率，來(lái)判斷企業(yè)生產(chǎn)、銷(xiāo)售及回款等相關(guān)環(huán)節(jié)之間是否處于良性運(yùn)行態(tài)勢(shì)，而要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，就必須深入挖掘應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率所代表的經(jīng)濟(jì)含義。

（1）存貨周轉(zhuǎn)率所代表經(jīng)濟(jì)含義的剖析。筆者認(rèn)為，存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)所代表的經(jīng)濟(jì)含義就是，當(dāng)期新增存貨（包括生產(chǎn)或購(gòu)入）與當(dāng)前銷(xiāo)售存貨的相互數(shù)量關(guān)系。誠(chéng)然，透過(guò)存貨周轉(zhuǎn)率的計(jì)算公式，我們尚無(wú)法直接透視出該經(jīng)濟(jì)含義，但通過(guò)將計(jì)算過(guò)程加以適當(dāng)改造后，就可以實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。具體而言，透過(guò)存貨轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率計(jì)算公式中的分母，我們可以獲取存貨的期初余額和期末余額，透過(guò)存貨周轉(zhuǎn)率計(jì)算公式的分子，我們可以獲取本會(huì)計(jì)期間的銷(xiāo)售成本。由于期初存貨加上本期新增加的存貨必然要等于期末存貨加上本期銷(xiāo)售的存貨，用算式則可以表述為：

期初存貨余額+本期新增存貨的金額=期末存貨余額+本期銷(xiāo)售存貨的金額

通過(guò)移項(xiàng)可以得出：本期新增存貨的金額=期末存貨余額+本期銷(xiāo)售存貨的金額-期初存貨余額

至此，通過(guò)比較本期新增存貨的金額和本期銷(xiāo)售存貨的金額，我們就可以對(duì)兩者之間的相互數(shù)量關(guān)系做出判斷。如果一個(gè)企業(yè)連續(xù)幾個(gè)會(huì)計(jì)期間均呈現(xiàn)的是當(dāng)期新增存貨金額大于當(dāng)期銷(xiāo)售存貨的金額，則意味著該企業(yè)存貨積壓越來(lái)越嚴(yán)重，企業(yè)存貨的生產(chǎn)與銷(xiāo)售之間并非處于良性運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)，企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)存貨的生產(chǎn)管理和銷(xiāo)售工作。反之，如果一個(gè)企業(yè)連續(xù)幾個(gè)會(huì)計(jì)期間均呈現(xiàn)的是當(dāng)期新增存貨金額小于當(dāng)期銷(xiāo)售存貨的金額，則意味著該企業(yè)存貨的生產(chǎn)和銷(xiāo)售之間處于良性運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)，當(dāng)然企業(yè)需要合理調(diào)配存貨生產(chǎn)與銷(xiāo)售之間的關(guān)系，要避免出現(xiàn)缺貨或斷貨風(fēng)險(xiǎn)。

（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率所代表的經(jīng)濟(jì)含義剖析。筆者認(rèn)為，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率所代表的經(jīng)濟(jì)含義就是，當(dāng)期銷(xiāo)售與當(dāng)期回款的相互數(shù)量關(guān)系。誠(chéng)然，透過(guò)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計(jì)算公式，我們尚無(wú)法直接透視出該經(jīng)濟(jì)含義，但通過(guò)將計(jì)算過(guò)程加以適當(dāng)改造后，就可以實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

期初應(yīng)收賬款余額+本期銷(xiāo)售收入的金額=期末應(yīng)收賬款余額+本期回款的金額

通過(guò)移項(xiàng)可以得出：本期回款的金額=期末應(yīng)收賬款余額+本期銷(xiāo)售收入的金額-期初應(yīng)收賬款余額

至此，通過(guò)比較本期回款的金額和本期銷(xiāo)售收入的金額，我們就可以對(duì)兩者之間的相互數(shù)量關(guān)系做出判斷。如果一個(gè)企業(yè)連續(xù)幾個(gè)會(huì)計(jì)期間均呈現(xiàn)的是當(dāng)期回款的金額大于當(dāng)期銷(xiāo)售收入的金額，則意味著該企業(yè)貨款的回收比較理想，當(dāng)然企業(yè)需要制定合理的賒銷(xiāo)政策，充分發(fā)揮賒銷(xiāo)政策的正向效用。反之，如果一個(gè)企業(yè)連續(xù)幾個(gè)會(huì)計(jì)期間均呈現(xiàn)的是當(dāng)期回款的金額小于當(dāng)期銷(xiāo)售收入的金額，則意味著該企業(yè)應(yīng)收賬款越來(lái)越多，企業(yè)面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)或壞賬風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大，企業(yè)需要及時(shí)審視其賒銷(xiāo)政策的合理性并切實(shí)加強(qiáng)貨款的回收工作。

延續(xù)上述思路，我們就可以了解一家企業(yè)在過(guò)往會(huì)計(jì)期間存貨生產(chǎn)、銷(xiāo)售及回款之間是否處于良性運(yùn)轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，這對(duì)于判斷企業(yè)以供產(chǎn)銷(xiāo)態(tài)勢(shì)為代表的基本面是至關(guān)重要的。如果一家企業(yè)近年來(lái)一直呈現(xiàn)出生產(chǎn)量大于銷(xiāo)售量、銷(xiāo)售額大于回款額的態(tài)勢(shì)，就表明企業(yè)的存貨和應(yīng)收賬款的包袱越來(lái)越重，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)質(zhì)量越來(lái)越差。反之，如果一家企業(yè)近年來(lái)一直呈現(xiàn)的是銷(xiāo)售量大于生產(chǎn)量、回款額大于銷(xiāo)售額的態(tài)勢(shì)，就表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力在增強(qiáng)、流動(dòng)資產(chǎn)的整體流轉(zhuǎn)質(zhì)量在提升。

承上所述，從提高資產(chǎn)負(fù)債表分析的效率和效果的角度出發(fā)，在對(duì)某一時(shí)點(diǎn)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行靜態(tài)分析時(shí)，應(yīng)以對(duì)凈資產(chǎn)的分析為起點(diǎn)，在剖析企業(yè)注冊(cè)資本的實(shí)繳程度并注意識(shí)別是否存在抽逃跡象的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步推斷其歷史上的成長(zhǎng)性。如果企業(yè)的注冊(cè)資本不存在瑕疵且歷史上的成長(zhǎng)性也比較理想，就可以繼續(xù)分析企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和各項(xiàng)流動(dòng)性比率，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的各類(lèi)償債能力做出判斷，在實(shí)務(wù)工作中，應(yīng)注意評(píng)估“倒貸”行為對(duì)相關(guān)償債能力指標(biāo)所產(chǎn)生的“干擾”。如果企業(yè)的各項(xiàng)償債能力也比較理想，就可以依據(jù)資產(chǎn)要素的核心要義，對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行深入剖析，在實(shí)務(wù)工作中，應(yīng)注意識(shí)別含有“水分”的資產(chǎn)對(duì)企業(yè)償債能力和獲利能力所帶來(lái)的負(fù)面影響。

二、運(yùn)用結(jié)構(gòu)變動(dòng)百分比法對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的內(nèi)在結(jié)構(gòu)變動(dòng)趨勢(shì)展開(kāi)剖析，進(jìn)而研判企業(yè)的縱向變化態(tài)勢(shì)

在采用上述方法對(duì)企業(yè)各年度末的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，還可以計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的內(nèi)在結(jié)構(gòu)，通過(guò)比較相關(guān)占比的縱向變動(dòng)趨勢(shì)，還可以獲取更多有助于相關(guān)決策的有用信息。

（一）對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)在結(jié)構(gòu)變動(dòng)趨勢(shì)的剖析

依據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)各構(gòu)成要素內(nèi)在功能的不同，可以將流動(dòng)資產(chǎn)劃分為貨幣性資產(chǎn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)一類(lèi)資產(chǎn)）、短期投資類(lèi)資產(chǎn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)二類(lèi)資產(chǎn)）、信用類(lèi)資產(chǎn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)三類(lèi)）和存貨資產(chǎn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)四類(lèi)資產(chǎn)），并分別計(jì)算每一類(lèi)資產(chǎn)占同一時(shí)點(diǎn)流動(dòng)資產(chǎn)總額的百分比，通過(guò)不同年度相同占比的縱向比較，就可以獲取更多有助于決策的信息：

如果一類(lèi)資產(chǎn)占流動(dòng)資產(chǎn)總額的百分比在提升，就表明企業(yè)應(yīng)對(duì)各類(lèi)市場(chǎng)變化的能力在增強(qiáng)，企業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)也看好。

二類(lèi)資產(chǎn)通常被業(yè)界視為現(xiàn)金的蓄水池，如果二類(lèi)資產(chǎn)占流動(dòng)資產(chǎn)總額的百分比在提升，同樣表明企業(yè)應(yīng)對(duì)各類(lèi)市場(chǎng)變化的能力在增強(qiáng)，企業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)也看好。

三類(lèi)資產(chǎn)指的是應(yīng)收款項(xiàng)類(lèi)資產(chǎn)，如果三類(lèi)資產(chǎn)占流動(dòng)資產(chǎn)總額的百分比在提升，就表明企業(yè)的貨款的回收不夠理想，企業(yè)受第三者的制約在增強(qiáng)。該類(lèi)企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)貨款的回收工作，企業(yè)出資人應(yīng)從嚴(yán)控制對(duì)該類(lèi)企業(yè)的進(jìn)一步投資。

如果四類(lèi)資產(chǎn)占流動(dòng)資產(chǎn)總額的百分比在提升，就表明企業(yè)存貨增長(zhǎng)占用的資金過(guò)多，而資金無(wú)疑是有占用成本的，此外企業(yè)面臨的存貨價(jià)格變動(dòng)等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也將增大。該類(lèi)企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)存貨管理和銷(xiāo)售工作，應(yīng)設(shè)法通過(guò)切實(shí)可行的激勵(lì)與約束機(jī)制來(lái)確立存貨生產(chǎn)和銷(xiāo)售之間的良性互動(dòng)關(guān)系，企業(yè)出資人應(yīng)從嚴(yán)控制對(duì)該類(lèi)企業(yè)的進(jìn)一步投資。

（二）對(duì)流動(dòng)負(fù)債內(nèi)在結(jié)構(gòu)變動(dòng)趨勢(shì)的剖析

依據(jù)流動(dòng)負(fù)債各構(gòu)成要素的內(nèi)在屬性的不同，可以將流動(dòng)負(fù)債劃分為經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)負(fù)債（以下簡(jiǎn)稱(chēng)一類(lèi)負(fù)債）、融資環(huán)節(jié)負(fù)債（以下簡(jiǎn)稱(chēng)二類(lèi)負(fù)債）和收益分配環(huán)節(jié)負(fù)債（以下簡(jiǎn)稱(chēng)三類(lèi)負(fù)債），通過(guò)分別計(jì)算各類(lèi)負(fù)債占同一時(shí)點(diǎn)流動(dòng)負(fù)債總額的百分比，并縱向比較相同占比的變動(dòng)趨勢(shì)，同樣可以獲取更多有助于決策的相關(guān)信息：

營(yíng)業(yè)環(huán)節(jié)的流動(dòng)負(fù)債，指的是企業(yè)的應(yīng)付款項(xiàng)。如果一類(lèi)負(fù)債占流動(dòng)負(fù)債總額的百分比在提升，就表明該企業(yè)在其產(chǎn)業(yè)鏈中話語(yǔ)權(quán)在增強(qiáng)。換言之，企業(yè)通過(guò)賒購(gòu)即占用供應(yīng)方資金就可以完成其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的營(yíng)業(yè)循環(huán)。與短期借款相比較，應(yīng)付賬款是沒(méi)有融資成本的一種融資方式，是每個(gè)企業(yè)都期望能夠企及的最為理想籌資方式，但并非是每個(gè)企業(yè)都能真正實(shí)現(xiàn)的，“行規(guī)”的形成并非一日之功，對(duì)每個(gè)企業(yè)均具有類(lèi)似的約束力，只有那些整合社會(huì)資源能力超強(qiáng)的企業(yè)，才有可能無(wú)償占用上游企業(yè)的資金。

融資環(huán)節(jié)的流動(dòng)負(fù)債，指的是企業(yè)的短期借款。如果二類(lèi)負(fù)債占流動(dòng)負(fù)債總額的百分比在提升，就表明企業(yè)的短期融資活動(dòng)在增加，某種程度上也意味著企業(yè)主要管理人員的工作重心在銀行。伴隨短期借款占比的上升，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的波動(dòng)性將提高，如果企業(yè)不能及時(shí)償還其短期借款，就有可能面臨破產(chǎn)還債的風(fēng)險(xiǎn)，所謂借款是把“雙刃劍”意即如此。

收益分配環(huán)節(jié)的流動(dòng)負(fù)債，指的是企業(yè)的應(yīng)付利潤(rùn)或應(yīng)付股利。如果三類(lèi)負(fù)債占流動(dòng)負(fù)債總額的百分比在提升，就表明企業(yè)出資人從企業(yè)獲取投資回報(bào)的意愿在增強(qiáng)，甚至沒(méi)有長(zhǎng)遠(yuǎn)戀戰(zhàn)的念頭了，如果在此期間企業(yè)所確立的會(huì)計(jì)政策也在趨于更加冒進(jìn)，以銀行為代表的各類(lèi)債權(quán)人要高度重視該類(lèi)企業(yè)可能出現(xiàn)的道德風(fēng)險(xiǎn)，在做出對(duì)該類(lèi)企業(yè)的信貸決策時(shí)應(yīng)格外慎重為宜。

三、計(jì)算企業(yè)的短期資金占比，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)資源的獨(dú)立性和穩(wěn)定性做出研判

業(yè)界通常將流動(dòng)負(fù)債稱(chēng)為可供企業(yè)使用的短期資金來(lái)源，同時(shí)也將流動(dòng)負(fù)債占資產(chǎn)總額的百分比稱(chēng)為短期資金占比。短期資金占比，能夠反映出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金來(lái)源是長(zhǎng)期的還是短期的，是來(lái)源于內(nèi)部積累還是來(lái)源于外部籌措，從而揭示企業(yè)資金來(lái)源的相對(duì)獨(dú)立性和穩(wěn)定性。

理論層面的普遍性觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)短期資金占比大于45%時(shí)，表明生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性負(fù)債水平比較高，日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的重要性較強(qiáng)，企業(yè)面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也較大，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)呈現(xiàn)的是“手忙腳亂”的狀態(tài)；當(dāng)短期資金占比小于30%時(shí)，表明企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性較高，獨(dú)立性較強(qiáng)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)呈現(xiàn)的則是“鎮(zhèn)定從容”的狀態(tài)；當(dāng)短期資金占比大于30%小于45%時(shí)，則表明企業(yè)資金結(jié)構(gòu)位于正常的水平。

上述觀點(diǎn)之所以具有普遍性，是因?yàn)榉先藗兺ǔ５恼J(rèn)知邏輯，盡管人們目前還很難對(duì)此做出科學(xué)的論證。

然而，需要明確指出和提醒的是，目前我國(guó)短期借款的“倒貸”現(xiàn)象仍比較普遍，短期借款被長(zhǎng)期化占用已是不爭(zhēng)的現(xiàn)實(shí)。在確立短期資金占比的適宜指標(biāo)值時(shí)，有必要對(duì)理論層面的“共識(shí)”加以適當(dāng)修正，盡管人們對(duì)現(xiàn)實(shí)中的短期資金占比的適宜指標(biāo)值尚未達(dá)成“共識(shí)”。當(dāng)思維邏輯遭遇現(xiàn)實(shí)邏輯的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)時(shí)，轉(zhuǎn)變思維定式才屬明智之舉。

總而言之，以反映企業(yè)償債能力為主要使命的資產(chǎn)負(fù)債表，歷來(lái)受到各類(lèi)報(bào)表閱讀者的持續(xù)廣泛關(guān)注，為了提高資產(chǎn)負(fù)債表閱讀與分析的效率與效果，各類(lèi)報(bào)表閱讀者應(yīng)設(shè)法摸索出切實(shí)可行的方法論，進(jìn)而為相關(guān)決策提供有用的支撐信息，期待本文的相關(guān)探討能夠?yàn)閺V大讀者提供有益的視角和切實(shí)的幫助。