H私募股權(quán)投資公司投資管理問題與對策研究

盧秀朋

摘要：近年來中國私募股權(quán)投資市場發(fā)展迅速，投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，成為全球最活躍的私募股權(quán)投資市場之一。然而隨著發(fā)展實踐及經(jīng)濟(jì)形勢的變化，面臨著一些亟須解決的問題，阻礙了私募股權(quán)投資的發(fā)展。本文分析了H私募股權(quán)投資公司投資管理問題與對策，以供參考。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資;問題;對策

在市場大環(huán)境中，投資風(fēng)險無處不在，企業(yè)在進(jìn)行私募股權(quán)投資時，要有應(yīng)對各種風(fēng)險的準(zhǔn)備，要有對風(fēng)險的預(yù)判及把控能力，這樣才不會在投資過程中讓資金受到威脅進(jìn)而限制企業(yè)的持續(xù)健康風(fēng)險。企業(yè)要注重投資風(fēng)險的管理，結(jié)合企業(yè)實際把握市場的發(fā)展趨勢，采取適用的管理方法，規(guī)避投資危機(jī)帶來的經(jīng)濟(jì)損失的現(xiàn)象的發(fā)生。

1私募股權(quán)投資的特征

私募股權(quán)投資（Private Equity，簡稱PE）。本文將私募股權(quán)投資風(fēng)險界定為：PE整個運(yùn)作過程中受環(huán)境中不確定因素的影響，導(dǎo)致私募股權(quán)投資目標(biāo)收益或投入資本損失的可能性。根據(jù)私募股權(quán)投資運(yùn)作流程可以總結(jié)出私募股權(quán)投資風(fēng)險除了具一般風(fēng)險的共性外還具有：多樣性、階段性和關(guān)聯(lián)性。

（1）風(fēng)險的多樣性

從參與主體角度看私募股權(quán)投資風(fēng)險包括主觀風(fēng)險和客觀風(fēng)險;從投資環(huán)境角度看PE風(fēng)險包括內(nèi)部環(huán)境風(fēng)險和外部風(fēng)險;從私募股權(quán)投資風(fēng)險的可控性角度看又包括系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。

（2）風(fēng)險的階段性

私募股權(quán)投資運(yùn)作流程包括募、投、管、退這幾個階段。私募股權(quán)投資風(fēng)險的階段性表現(xiàn)為，隨著私募股權(quán)投資項目推進(jìn)私募股權(quán)投資風(fēng)險在不同階段可能面臨不同的風(fēng)險因素。

（3）風(fēng)險的關(guān)聯(lián)性

私募股權(quán)投資運(yùn)作的不同階段均可能存在各類風(fēng)險。私募股權(quán)投資的關(guān)聯(lián)性表現(xiàn)為，由于某類風(fēng)險在不同的運(yùn)作階段具有不同的分布，且對各階段產(chǎn)生不同程度的相關(guān)影響。

正是由于私募股權(quán)投資風(fēng)險具有多樣性、階段性和相關(guān)性等特征，為了科學(xué)和準(zhǔn)確的識別PE風(fēng)險，需要尋求一種新的針對私募股權(quán)投資風(fēng)險獨有特征的風(fēng)險識別方法。

2私募股權(quán)投資管理亟須解決的問題

2.1政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)不明確

目前在我國開展PE業(yè)務(wù)，涉及國家發(fā)展改革委員會、人民銀行、證監(jiān)會、財政部、外匯局、商務(wù)部、稅務(wù)局、科技部、工商局等各個部門，各職能部門各司其職，呈現(xiàn)出“九龍治水”的局面，紛紛制定各自領(lǐng)域的規(guī)章政策，缺乏統(tǒng)一協(xié)調(diào)性。其中，國家發(fā)展改革委員會負(fù)責(zé)產(chǎn)業(yè)投資基金的審批，以及股權(quán)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案。證監(jiān)會對證券公司直投行為進(jìn)行監(jiān)管，銀監(jiān)會對信托公司和銀行的PE業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，保監(jiān)會對于保險公司的PE行為進(jìn)行監(jiān)管。但是由于各個部門的監(jiān)管措施不夠系統(tǒng)，各方都很難掌控全局，因此制定的政策會帶有一定的局限性。

2.2相關(guān)的法律法規(guī)處于停滯不前狀態(tài)

自從我國的私募股權(quán)投資市場成立以后，接連設(shè)立并接受《公司法》、《信托法》等許多相關(guān)法律作為支撐。然而買這些法律基本都是近幾年頒布出臺的，法律條文中很多詳細(xì)的實施細(xì)則都沒有出現(xiàn)，使得法律法規(guī)的操作性并不夠強(qiáng)，導(dǎo)致法律的權(quán)威性大幅度降低。資金的募集、工商注冊以及稅收繳納等，這些方面都是制約著我國私募股權(quán)投資市場的發(fā)展，缺少統(tǒng)一的管理和指引，導(dǎo)致目前我國的私募股權(quán)投資發(fā)展過程中沒有良好的政策作為保護(hù)，沒有相關(guān)的法律法規(guī)作為支撐，時常處于一個孤立的狀態(tài)。

2.3缺乏完善的管理結(jié)構(gòu)

風(fēng)險結(jié)構(gòu)的管理目的是保護(hù)投資者的相關(guān)利益，對被投資者進(jìn)行權(quán)利、責(zé)任的相關(guān)分配，進(jìn)而減少投資過程可能產(chǎn)生的風(fēng)險。私募股權(quán)基金投資在我國經(jīng)濟(jì)大背景中仍處在初級階段，管理公司負(fù)責(zé)決定它的治理機(jī)構(gòu)，其內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)包括投資顧問委員會、投資決策委員會等管理部門。縱觀其內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)，可以發(fā)現(xiàn)投資管理人切實掌握著企業(yè)的實際決策權(quán)，企業(yè)的合伙人只能在旁觀者的角度了解企業(yè)的實際運(yùn)作情況，不具有決策的權(quán)利。這就使得投資風(fēng)險很難把控，想要監(jiān)督投資卻沒有切入點，種種弊端都擴(kuò)大了私募股權(quán)基金來帶的投資風(fēng)險。結(jié)合我國實際情況，私募股權(quán)基金的運(yùn)作過程中，沒有形成合理完善的管理結(jié)構(gòu)來控制風(fēng)險，不能全面把控投資帶來的風(fēng)險就難以實現(xiàn)基金投資風(fēng)險管理的專業(yè)化。

3完善私募股權(quán)投資管理的對策

針對我國的私募股權(quán)投資市場發(fā)展確現(xiàn)狀來看的話，沒有相關(guān)的法律法規(guī)作為支撐的話，就會導(dǎo)致私募股權(quán)投資市場出現(xiàn)無法挽回的損失。所以，應(yīng)當(dāng)構(gòu)建并完善相關(guān)的法律法規(guī)，明確地提出進(jìn)入門檻，進(jìn)而有效地保障私募股權(quán)投資市場的健康、穩(wěn)定的發(fā)展

3.1利用投資協(xié)議來有效控制風(fēng)險

在投資協(xié)議中，通過對投資形式投資工具，退出安排，以及對投資企業(yè)的制度要求等條款的設(shè)計，努力降低雙方信息不對稱的程度，并將股權(quán)投資機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的相關(guān)風(fēng)險部分轉(zhuǎn)移到投資企業(yè)身上，與此同時，這種方式還可以激勵投資企業(yè)與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)共進(jìn)退，從而實現(xiàn)利益的共享，風(fēng)險也由雙方共同承擔(dān)。

3.2優(yōu)化風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)，平衡投資與管理

將風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)不斷進(jìn)行完善，可以平衡投資者與管理者二者之間的關(guān)系，可以降低投資過程中帶來的風(fēng)險，加強(qiáng)管理，實現(xiàn)融資效果充分保障與利潤最大化的雙贏。我國目前私募股權(quán)基金投資發(fā)展尚不成熟，應(yīng)該從本國實際出發(fā)，設(shè)立適用于本國的風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)，彌補(bǔ)管理過程中的種種不足。在風(fēng)險管理過程中還要設(shè)立專門的監(jiān)管部門，需要選擇有較強(qiáng)財經(jīng)專業(yè)性的從業(yè)人員擔(dān)任，此類部門由投資人專門負(fù)責(zé)，他們可以參加會議的決策，有參與權(quán)但沒有決定權(quán)。監(jiān)管部門負(fù)責(zé)對投資項目進(jìn)行實際調(diào)查，就實際情況進(jìn)行上報，在有反對意見形成的時候，項目投資的管理人需要具體問題具體分析，就實際情況進(jìn)行對應(yīng)的解答。只有在監(jiān)管部門管理者與投資管理人意見達(dá)成統(tǒng)一之后，才能進(jìn)一步開展后續(xù)的項目投資。這樣的風(fēng)險治理體系可以提升投資過程中的風(fēng)險管理效率，有效規(guī)避道德危機(jī)所帶來的損害投資者權(quán)益的現(xiàn)象，保護(hù)權(quán)益的同時也為被投資企業(yè)提供協(xié)同管理服務(wù)。

3.3合理評估企業(yè)的投資價值

價值評估是根據(jù)企業(yè)的目前發(fā)展?fàn)顩r，再加上企業(yè)的未來發(fā)展?jié)摿?，選擇合適的評估方法，對投資企業(yè)確定合理的投資價值是十分關(guān)鍵的，這既是一個企業(yè)價值的確定過程，也是對企業(yè)風(fēng)險進(jìn)行分析和控制的過程，因為合理的控制投資價值，能夠幫助企業(yè)獲得適合企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的資金，以提高投資成功的可能性，能夠把投資者的損失限定在可以控制的范圍之內(nèi)。

3.4選擇科學(xué)投資方法，展開分散性投資

企業(yè)尚未開展私募股權(quán)基金投資之時，應(yīng)該對投資目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行一個全方位的評估，要充分了解企業(yè)發(fā)展的規(guī)模。要對備選的投資企業(yè)進(jìn)行謹(jǐn)慎篩選，找出綜合實力最強(qiáng)的企業(yè)作為投資目標(biāo)。企業(yè)還應(yīng)重視人才培養(yǎng)，專業(yè)人才要能夠結(jié)合實際進(jìn)行合理分析，對投資狀況作出很好的預(yù)判，從而降低企業(yè)投資可能面對的風(fēng)險。企業(yè)在投資時應(yīng)該分階段來展開投資，在投資時制定好投資計劃方案，提前做充足的調(diào)研，對未來可能面對的投資風(fēng)險進(jìn)行預(yù)判。在投資時要注意不要專注于投資在傳統(tǒng)行業(yè)及服務(wù)行業(yè)，要目光長遠(yuǎn)，進(jìn)行分散投資，將目標(biāo)企業(yè)多定位在高新技術(shù)企業(yè)，該類企業(yè)成長性較好，是有潛力的企業(yè)類型?？梢詾橥顿Y者獲取較高的收益。分散投資有利于企業(yè)健康發(fā)展，避免陷入投資危機(jī)，還可以增長經(jīng)濟(jì)效益。

4結(jié)語

私募股權(quán)投資就是以非公開的方式來進(jìn)行股權(quán)的募集，最終的目的就是為了盈利，主要的投資對象是一些未上市的公司股權(quán)，私募股權(quán)作為一種十分重要的融資渠道，在目前我國的資本市場中，已經(jīng)占據(jù)越來越重要的地位。企業(yè)在進(jìn)行私募股權(quán)投資時，要有應(yīng)對各種風(fēng)險的準(zhǔn)備，要有對風(fēng)險的預(yù)判及把控能力，這樣才不會在投資過程中讓資金受到威脅進(jìn)而限制企業(yè)的持續(xù)健康風(fēng)險。企業(yè)要注重投資風(fēng)險的管理，結(jié)合企業(yè)實際把握市場的發(fā)展趨勢，采取適用的管理方法，規(guī)避投資危機(jī)帶來的經(jīng)濟(jì)損失的現(xiàn)象的發(fā)生。

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