• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    農(nóng)村商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀與風(fēng)險承擔(dān)水平研究

    2020-11-16 20:49:33袁秋辰
    財會學(xué)習(xí) 2020年30期
    關(guān)鍵詞:風(fēng)險承擔(dān)

    袁秋辰

    摘要:隨著銀行業(yè)同業(yè)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,地方性法人金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)業(yè)務(wù)逐漸成為其業(yè)務(wù)經(jīng)營的重要方面,在規(guī)模擴(kuò)張的同時也帶來了各種經(jīng)營風(fēng)險。本文在梳理我國農(nóng)村商業(yè)銀行發(fā)展基礎(chǔ)上,通過動態(tài)面板System GMM模型實證分析了同業(yè)業(yè)務(wù)對農(nóng)村商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)水平的影響。實證結(jié)果表明,農(nóng)村商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)與風(fēng)險承擔(dān)存在正向效應(yīng),即同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大將增加其風(fēng)險承擔(dān);同業(yè)負(fù)債業(yè)務(wù)與風(fēng)險承擔(dān)呈負(fù)相關(guān),即同業(yè)負(fù)債的增加會減少農(nóng)商行的風(fēng)險承擔(dān)。

    關(guān)鍵詞:同業(yè)業(yè)務(wù);風(fēng)險承擔(dān);System GMM

    引言

    在利率市場化的宏觀背景下,商業(yè)銀行依靠傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)帶來的存貸利差逐步收緊,利潤空間受到擠壓,拓寬盈利空間、發(fā)掘利潤增長點成為當(dāng)務(wù)之急。同業(yè)業(yè)務(wù)相較于商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù),其資本占用低、操作流程便捷、利潤回報高等特點,成為商業(yè)銀行快速提升盈利水平的重要渠道。一方面,同業(yè)業(yè)務(wù)在近幾年的短時間內(nèi)快速發(fā)展,成為商業(yè)銀行戰(zhàn)略擴(kuò)張的重要手段;另一方面,監(jiān)管部門對商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管缺失也逐漸暴露,加之商業(yè)銀行自身內(nèi)控管理的不完善,同業(yè)風(fēng)險事件屢屢發(fā)生。

    從國內(nèi)外學(xué)者對商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的研究方向看,其研究大多數(shù)局限于理論研究,實證研究銀行同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險的文獻(xiàn)較少,且缺乏對地方法人金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險水平研究。為了更好地研究國內(nèi)地方性法人金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)業(yè)務(wù),本文選擇農(nóng)村商業(yè)銀行作為研究對象,研究其同業(yè)業(yè)務(wù)市場行為和風(fēng)險傳導(dǎo)機(jī)制,豐富了關(guān)于該方面的研究。

    一、農(nóng)村商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

    考慮數(shù)據(jù)的獲得性及分析的實際意義,本文共選取了24個同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展較為完備的農(nóng)商行作為研究樣本,涵蓋了安徽、江蘇、浙江、廣東、福建等地區(qū),對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

    (一)同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)??焖侔l(fā)展,資產(chǎn)及負(fù)債占比較大

    近年來,隨著農(nóng)商行同業(yè)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模逐年擴(kuò)大。截至2018年,樣本農(nóng)商行同業(yè)業(yè)務(wù)的總規(guī)模達(dá)到14497.92億元,其中同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模為8383.97億元,同業(yè)負(fù)債6113.95億元(見表1)。從資產(chǎn)端來看,同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)規(guī)模的平均比例為10.48%;從負(fù)債端來看,同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債規(guī)模的平均比例為12.28%。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示,同業(yè)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為我國農(nóng)村商業(yè)銀行的主要資金來源與資金運用的重要渠道。

    (二)同業(yè)資產(chǎn)、同業(yè)負(fù)債業(yè)務(wù)發(fā)展情況

    從數(shù)據(jù)上看,同業(yè)資產(chǎn)與同業(yè)負(fù)債總體保持增長態(tài)勢。同業(yè)資產(chǎn)及負(fù)債在2018年均止升回落,反映出近年來銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展受到的監(jiān)管政策變化約束影響較大,尤其是對中小金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管加強(qiáng)。重重新規(guī)壓縮銀行同業(yè)投資,導(dǎo)致各農(nóng)商行去年同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模紛紛收窄。相較于傳統(tǒng)同業(yè)業(yè)務(wù),作為同業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的買入售返金融資產(chǎn)與回購金融資產(chǎn)業(yè)務(wù),在同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的后幾年保持著不斷增長的態(tài)勢。

    二、實證分析

    (一)研究假設(shè)及樣本

    近年來,隨著農(nóng)商行同業(yè)規(guī)模的快速擴(kuò)張,同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險敞口不斷增大,引發(fā)了不少風(fēng)險隱患。同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)可通過信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險以及銀行間交互風(fēng)險傳染而導(dǎo)致其風(fēng)險承擔(dān)能力下降。同業(yè)負(fù)債業(yè)務(wù)則可以通過吸收同業(yè)存款補(bǔ)充頭寸從而緩解流動性風(fēng)險。因此,基于上述分析,提出以下兩個假設(shè):

    H1:農(nóng)商行同業(yè)資產(chǎn)的擴(kuò)張與風(fēng)險承擔(dān)呈正相關(guān)。

    H2:農(nóng)商行同業(yè)負(fù)債的擴(kuò)張與風(fēng)險承擔(dān)呈負(fù)相關(guān)。

    本文選擇2013—2018年我國24家農(nóng)商行平衡面板數(shù)據(jù)為研究對象,基于資產(chǎn)端和負(fù)債端雙重視角,運用動態(tài)面板系統(tǒng)GMM模型對農(nóng)商行同業(yè)業(yè)務(wù)的風(fēng)險傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行實證研究。數(shù)據(jù)來源于各農(nóng)商行年報,M2增長率、GDP增長率等數(shù)據(jù)來源于中國人民銀行和國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。本文使用的軟件是Stata 15.0。

    (二)變量選取

    1.被解釋變量

    現(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)采用的衡量銀行風(fēng)險的代理變量有不良貸款率(NPLR)、撥備覆蓋率(LC)、風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)比例、Z-score等。其中,不良貸款率、撥備覆蓋率等不足以全面衡量銀行風(fēng)險承擔(dān)水平。本文選取Z-score來反映農(nóng)商行的整體風(fēng)險,Z分?jǐn)?shù)的計算公式為:Z=(μROA+SCR)/σROA,ROA為資產(chǎn)收益率,SCR為自有資本水平,Z分?jǐn)?shù)是風(fēng)險的負(fù)向指標(biāo),Z越大,農(nóng)商行的風(fēng)險承擔(dān)水平越小。

    2.解釋變量

    考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性,本文選取同業(yè)資產(chǎn)比例(INA)和存放負(fù)債比例(INL)作為衡量同業(yè)資產(chǎn)及負(fù)債的指標(biāo)。

    3.控制變量

    本文選取5個控制變量以增強(qiáng)模型的有效性,分別為銀行資產(chǎn)總規(guī)模(SIZE),代表盈利能力和經(jīng)營效率的資本收益率(BOA)和成本收入比(CI),銀行的自有資本水平(SCR),償債能力水平的資本充足率(CAR)。

    為了消除異方差的影響,且不改變數(shù)據(jù)本身的平穩(wěn)性及協(xié)整關(guān)系,本文對上述參數(shù)進(jìn)行對數(shù)轉(zhuǎn)化,及采用自然對數(shù)轉(zhuǎn)化。變量定義與說明如表2所示。

    (三)模型構(gòu)建

    1. HT檢驗

    首先運用HT檢驗方法對動態(tài)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗,原假設(shè)為被檢驗序列有單位根,即序列是非平穩(wěn)的,檢驗結(jié)果如表3所示。

    由表3可知,所有序列的P值均在1%的顯著性水平下拒絕原假設(shè),即原序列都是平穩(wěn)序列,故可以構(gòu)建動態(tài)GMM模型。

    2.系統(tǒng)GMM模型

    根據(jù)以上分析,以及假設(shè)“H1”和“H2”的理論分析,建立動態(tài)面板計量模型(1),表達(dá)形式為:

    Zi,t=β0+β1Zi,t-1+β2INAi,t+β3INLi,t+β4SIZEi,t+

    β5SCRi,t+β6CARi,t+β7CIi,t+β8GDPi,t+β6M2i,t+εi,t

    其中,β0為常數(shù)項,Zi,t為i銀行在t年份的風(fēng)險承擔(dān)能力;該模型引入了Z的一階滯后變量Zi,t-1作為解釋變量;εi,t為隨機(jī)誤差項。

    (四)實證結(jié)果與分析

    表4為回歸分析的結(jié)果。本文選擇Z分?jǐn)?shù)為被解釋變量,用來衡量農(nóng)商行的風(fēng)險承擔(dān)水平。模型分別考察了同業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債對被解釋變量的影響,模型I僅考慮同業(yè)資產(chǎn)比例(INA)對風(fēng)險承擔(dān)水平(Z-score)的影響,模型II僅考慮同業(yè)負(fù)債比例(INL)對風(fēng)險承擔(dān)水平(Z-score)的影響,模型III則加入所有的變量。

    Sargan檢驗的P值遠(yuǎn)高于0.1,表明接受了模型中不存在過度識別原假設(shè),即不存在弱工具變量問題,選擇的工具變量是合理的。AR(2)的P值也均在5%的顯著性水平以上,接受模型估計的隨機(jī)誤差項不存在二階自相關(guān)的原假設(shè),滿足動態(tài)面板估計條件,回歸結(jié)果可靠。

    模型中所有Z-score的滯后一階系數(shù)顯著為正,表明農(nóng)商行風(fēng)險承擔(dān)行為存在持續(xù)性。模型I、II和III中,同業(yè)資產(chǎn)比例和同業(yè)負(fù)債比例的系數(shù)均在1%的置信區(qū)間內(nèi)顯著。其中,INA系數(shù)為負(fù),表明同業(yè)資產(chǎn)與農(nóng)商行的風(fēng)險承擔(dān)水平正相關(guān),根據(jù)實證結(jié)果,同業(yè)資產(chǎn)每上升1個百分點,農(nóng)商行的風(fēng)險承擔(dān)水平相應(yīng)上升約0.24個百分點;在同業(yè)負(fù)債規(guī)模特性上,INL系數(shù)為正,表明同業(yè)資產(chǎn)與農(nóng)商行的風(fēng)險承擔(dān)水平負(fù)相關(guān),根據(jù)實證結(jié)果,同業(yè)負(fù)債每上升1個百分點,農(nóng)商行的風(fēng)險承擔(dān)水平相應(yīng)下降約0.15個百分點。該結(jié)論證實了假設(shè)“H1”和“H2”。

    銀行層面的控制變量中,資產(chǎn)規(guī)模系數(shù)均為正,且在1%的顯著性水平下通過檢驗,表明農(nóng)村商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模與風(fēng)險傳導(dǎo)承擔(dān)水平呈反向效應(yīng),即資產(chǎn)規(guī)模越大,其經(jīng)營發(fā)展也越穩(wěn)健;資本充足率與Z值顯著正相關(guān),表明樣本農(nóng)村商業(yè)銀行資本充足率水平越高,其面臨的風(fēng)險傳導(dǎo)承擔(dān)水平也就越低。意味著在相同或相似的同業(yè)業(yè)務(wù)市場經(jīng)營行為影響下,具有較高資本充足率水平的樣本農(nóng)村商業(yè)銀行,其抵御或緩釋降低風(fēng)險傳導(dǎo)承擔(dān)水平的能力也就較強(qiáng),經(jīng)營也就相對較穩(wěn)健。

    宏觀層面的控制變量中,GDP增長率與Z值顯著正相關(guān),即宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與農(nóng)村商業(yè)銀行所面臨的風(fēng)險傳導(dǎo)承擔(dān)水呈反向效應(yīng)。M2增速與Z值顯著負(fù)相關(guān),即貨幣政策環(huán)境與農(nóng)村商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)傳導(dǎo)水平呈正向效應(yīng)。意味著更加寬松的貨幣政策會導(dǎo)致商業(yè)銀行一方面大幅增加信貸規(guī)模,另一方面對信貸資產(chǎn)質(zhì)量要求有所放松,進(jìn)而影響風(fēng)險傳導(dǎo)承擔(dān)水平。

    三、結(jié)論與政策建議

    本文通過對國內(nèi)24家農(nóng)商行2013—2018年年報數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析,運用動態(tài)面板系統(tǒng)GMM估計方法,研究了農(nóng)商行同業(yè)業(yè)務(wù)對風(fēng)險承擔(dān)能力的影響。由實證結(jié)論可以看出,農(nóng)商行同業(yè)資產(chǎn)與風(fēng)險承擔(dān)存在正向效應(yīng),即同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大將增加其風(fēng)險承擔(dān);同業(yè)負(fù)債業(yè)務(wù)與風(fēng)險承擔(dān)呈負(fù)相關(guān),即同業(yè)負(fù)債的增加會減少農(nóng)商行的風(fēng)險承擔(dān)?;谝陨戏治?,提出如下政策建議。

    (一)從監(jiān)管部門視角

    1.改進(jìn)農(nóng)村商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)統(tǒng)一管理模式

    一是雖然整體來說,同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張對農(nóng)商行風(fēng)險承擔(dān)水平產(chǎn)生明確的正或負(fù)向影響,但鑒于該市場行為受其他不確定因素較多,對風(fēng)險傳導(dǎo)承擔(dān)水平的影響仍存在異質(zhì)性,建議金融監(jiān)管部門應(yīng)根據(jù)實際,對不同財務(wù)特征的農(nóng)商行實行動態(tài)化、差別化的審慎管理;二是針對當(dāng)下宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為復(fù)雜的現(xiàn)實情況,要重點關(guān)注金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營行為,而不是用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)去約束其發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)。同時,平衡與監(jiān)管商業(yè)銀行過度擴(kuò)張同業(yè)業(yè)務(wù),防范金融風(fēng)險,確保金融市場安全穩(wěn)定。

    2.提升農(nóng)村商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險監(jiān)管質(zhì)效

    一是建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)按照適應(yīng)農(nóng)商行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展模式的監(jiān)管指標(biāo),重新梳理風(fēng)險資產(chǎn)權(quán)重體系,調(diào)整綜合授信限額制度,避免農(nóng)商行通過不同風(fēng)險權(quán)重的資產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管套利。二是對分機(jī)構(gòu)、分區(qū)域開展現(xiàn)場檢查,督導(dǎo)農(nóng)商行做好壓力測試和風(fēng)險應(yīng)急預(yù)案,加強(qiáng)流動性狀況的監(jiān)督,對涉及重點領(lǐng)域、重大事項的需提前報備。

    (二)農(nóng)村商業(yè)銀行自身視角

    具體應(yīng)該做到完善同業(yè)業(yè)務(wù)合規(guī)管理和風(fēng)控管理制度。一是建立同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理制度,強(qiáng)化自身風(fēng)險控制能力,并結(jié)合實踐經(jīng)驗和先進(jìn)管理模式,不斷完善制度建設(shè)和控制系統(tǒng)。將同業(yè)業(yè)務(wù)納入全面風(fēng)險管理,建立健全前中后臺分設(shè)的內(nèi)部控制機(jī)制,加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督檢查和責(zé)任追究,確保同業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營活動依法合規(guī),風(fēng)險得到有效控制。二是健全完善同業(yè)業(yè)務(wù)績效考核管理機(jī)制,充分考慮定量與定性指標(biāo)、盈利與風(fēng)險指標(biāo)的結(jié)合,做到體現(xiàn)盈利能力考核的同時注重對風(fēng)險承擔(dān)水平的控制;同時,注重培養(yǎng)同業(yè)業(yè)務(wù)管理專業(yè)人才,尤其是針對創(chuàng)新型同業(yè)業(yè)務(wù),提高其業(yè)務(wù)操作的規(guī)范化與專業(yè)化程度。

    結(jié)語

    隨著農(nóng)商行同業(yè)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模逐年擴(kuò)大。通過研究表明,農(nóng)商行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大將增加其風(fēng)險承擔(dān),同業(yè)負(fù)債的增加會減少農(nóng)商行的風(fēng)險承擔(dān)。建議農(nóng)商行應(yīng)不斷完善同業(yè)業(yè)務(wù)合規(guī)管理和風(fēng)控管理制度,同時提升對農(nóng)商行同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險監(jiān)管質(zhì)效。

    參考文獻(xiàn)

    [1]莊艷華.商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理探討[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2013(15):344–345.

    [2]高宏霞,何桐華.我國上市商業(yè)銀行流動性風(fēng)險分析——基于同業(yè)業(yè)務(wù)視角[J].財會研究,2014(03):77–80.

    [3]肖崎,阮健濃.銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀及風(fēng)險分析[J].金融論壇,2014(2):58–64.

    [4]羅中,繆海斌.商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)擴(kuò)張與風(fēng)險承擔(dān)——基于中國銀行業(yè)的實證研究[J].金融監(jiān)管研究,2013(08):54–65.

    [5]劉福生,李成.貨幣政策調(diào)控、銀行風(fēng)險承擔(dān)與宏觀審慎管理—基于動態(tài)面板系統(tǒng)GMM模型的實證分析[J].南開經(jīng)濟(jì)研究,2014(05):24–39.

    [6]王曉坤.淺析中小銀行業(yè)機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的風(fēng)險及對策[J].時代金融,2013(10):154–155.

    [7]尹行.S農(nóng)村商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險控制研究[D].合肥:安徽大學(xué),2018.

    [8]Wagner,W.The Liquidity of Bank Assets and Banking Stability[J].Journal of Banking&Finance,2007(31):121–139.

    袁秋辰

    摘要:隨著銀行業(yè)同業(yè)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,地方性法人金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)業(yè)務(wù)逐漸成為其業(yè)務(wù)經(jīng)營的重要方面,在規(guī)模擴(kuò)張的同時也帶來了各種經(jīng)營風(fēng)險。本文在梳理我國農(nóng)村商業(yè)銀行發(fā)展基礎(chǔ)上,通過動態(tài)面板System GMM模型實證分析了同業(yè)業(yè)務(wù)對農(nóng)村商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)水平的影響。實證結(jié)果表明,農(nóng)村商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)與風(fēng)險承擔(dān)存在正向效應(yīng),即同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大將增加其風(fēng)險承擔(dān);同業(yè)負(fù)債業(yè)務(wù)與風(fēng)險承擔(dān)呈負(fù)相關(guān),即同業(yè)負(fù)債的增加會減少農(nóng)商行的風(fēng)險承擔(dān)。

    關(guān)鍵詞:同業(yè)業(yè)務(wù);風(fēng)險承擔(dān);System GMM

    引言

    在利率市場化的宏觀背景下,商業(yè)銀行依靠傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)帶來的存貸利差逐步收緊,利潤空間受到擠壓,拓寬盈利空間、發(fā)掘利潤增長點成為當(dāng)務(wù)之急。同業(yè)業(yè)務(wù)相較于商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù),其資本占用低、操作流程便捷、利潤回報高等特點,成為商業(yè)銀行快速提升盈利水平的重要渠道。一方面,同業(yè)業(yè)務(wù)在近幾年的短時間內(nèi)快速發(fā)展,成為商業(yè)銀行戰(zhàn)略擴(kuò)張的重要手段;另一方面,監(jiān)管部門對商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管缺失也逐漸暴露,加之商業(yè)銀行自身內(nèi)控管理的不完善,同業(yè)風(fēng)險事件屢屢發(fā)生。

    從國內(nèi)外學(xué)者對商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的研究方向看,其研究大多數(shù)局限于理論研究,實證研究銀行同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險的文獻(xiàn)較少,且缺乏對地方法人金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險水平研究。為了更好地研究國內(nèi)地方性法人金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)業(yè)務(wù),本文選擇農(nóng)村商業(yè)銀行作為研究對象,研究其同業(yè)業(yè)務(wù)市場行為和風(fēng)險傳導(dǎo)機(jī)制,豐富了關(guān)于該方面的研究。

    一、農(nóng)村商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

    考慮數(shù)據(jù)的獲得性及分析的實際意義,本文共選取了24個同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展較為完備的農(nóng)商行作為研究樣本,涵蓋了安徽、江蘇、浙江、廣東、福建等地區(qū),對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

    (一)同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)??焖侔l(fā)展,資產(chǎn)及負(fù)債占比較大

    近年來,隨著農(nóng)商行同業(yè)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模逐年擴(kuò)大。截至2018年,樣本農(nóng)商行同業(yè)業(yè)務(wù)的總規(guī)模達(dá)到14497.92億元,其中同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模為8383.97億元,同業(yè)負(fù)債6113.95億元(見表1)。從資產(chǎn)端來看,同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)規(guī)模的平均比例為10.48%;從負(fù)債端來看,同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債規(guī)模的平均比例為12.28%。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示,同業(yè)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為我國農(nóng)村商業(yè)銀行的主要資金來源與資金運用的重要渠道。

    (二)同業(yè)資產(chǎn)、同業(yè)負(fù)債業(yè)務(wù)發(fā)展情況

    從數(shù)據(jù)上看,同業(yè)資產(chǎn)與同業(yè)負(fù)債總體保持增長態(tài)勢。同業(yè)資產(chǎn)及負(fù)債在2018年均止升回落,反映出近年來銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展受到的監(jiān)管政策變化約束影響較大,尤其是對中小金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管加強(qiáng)。重重新規(guī)壓縮銀行同業(yè)投資,導(dǎo)致各農(nóng)商行去年同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模紛紛收窄。相較于傳統(tǒng)同業(yè)業(yè)務(wù),作為同業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的買入售返金融資產(chǎn)與回購金融資產(chǎn)業(yè)務(wù),在同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的后幾年保持著不斷增長的態(tài)勢。

    二、實證分析

    (一)研究假設(shè)及樣本

    近年來,隨著農(nóng)商行同業(yè)規(guī)模的快速擴(kuò)張,同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險敞口不斷增大,引發(fā)了不少風(fēng)險隱患。同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)可通過信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險以及銀行間交互風(fēng)險傳染而導(dǎo)致其風(fēng)險承擔(dān)能力下降。同業(yè)負(fù)債業(yè)務(wù)則可以通過吸收同業(yè)存款補(bǔ)充頭寸從而緩解流動性風(fēng)險。因此,基于上述分析,提出以下兩個假設(shè):

    H1:農(nóng)商行同業(yè)資產(chǎn)的擴(kuò)張與風(fēng)險承擔(dān)呈正相關(guān)。

    H2:農(nóng)商行同業(yè)負(fù)債的擴(kuò)張與風(fēng)險承擔(dān)呈負(fù)相關(guān)。

    本文選擇2013—2018年我國24家農(nóng)商行平衡面板數(shù)據(jù)為研究對象,基于資產(chǎn)端和負(fù)債端雙重視角,運用動態(tài)面板系統(tǒng)GMM模型對農(nóng)商行同業(yè)業(yè)務(wù)的風(fēng)險傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行實證研究。數(shù)據(jù)來源于各農(nóng)商行年報,M2增長率、GDP增長率等數(shù)據(jù)來源于中國人民銀行和國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。本文使用的軟件是Stata 15.0。

    (二)變量選取

    1.被解釋變量

    現(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)采用的衡量銀行風(fēng)險的代理變量有不良貸款率(NPLR)、撥備覆蓋率(LC)、風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)比例、Z-score等。其中,不良貸款率、撥備覆蓋率等不足以全面衡量銀行風(fēng)險承擔(dān)水平。本文選取Z-score來反映農(nóng)商行的整體風(fēng)險,Z分?jǐn)?shù)的計算公式為:Z=(μROA+SCR)/σROA,ROA為資產(chǎn)收益率,SCR為自有資本水平,Z分?jǐn)?shù)是風(fēng)險的負(fù)向指標(biāo),Z越大,農(nóng)商行的風(fēng)險承擔(dān)水平越小。

    2.解釋變量

    考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性,本文選取同業(yè)資產(chǎn)比例(INA)和存放負(fù)債比例(INL)作為衡量同業(yè)資產(chǎn)及負(fù)債的指標(biāo)。

    3.控制變量

    本文選取5個控制變量以增強(qiáng)模型的有效性,分別為銀行資產(chǎn)總規(guī)模(SIZE),代表盈利能力和經(jīng)營效率的資本收益率(BOA)和成本收入比(CI),銀行的自有資本水平(SCR),償債能力水平的資本充足率(CAR)。

    為了消除異方差的影響,且不改變數(shù)據(jù)本身的平穩(wěn)性及協(xié)整關(guān)系,本文對上述參數(shù)進(jìn)行對數(shù)轉(zhuǎn)化,及采用自然對數(shù)轉(zhuǎn)化。變量定義與說明如表2所示。

    (三)模型構(gòu)建

    1. HT檢驗

    首先運用HT檢驗方法對動態(tài)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗,原假設(shè)為被檢驗序列有單位根,即序列是非平穩(wěn)的,檢驗結(jié)果如表3所示。

    由表3可知,所有序列的P值均在1%的顯著性水平下拒絕原假設(shè),即原序列都是平穩(wěn)序列,故可以構(gòu)建動態(tài)GMM模型。

    2.系統(tǒng)GMM模型

    根據(jù)以上分析,以及假設(shè)“H1”和“H2”的理論分析,建立動態(tài)面板計量模型(1),表達(dá)形式為:

    Zi,t=β0+β1Zi,t-1+β2INAi,t+β3INLi,t+β4SIZEi,t+

    β5SCRi,t+β6CARi,t+β7CIi,t+β8GDPi,t+β6M2i,t+εi,t

    其中,β0為常數(shù)項,Zi,t為i銀行在t年份的風(fēng)險承擔(dān)能力;該模型引入了Z的一階滯后變量Zi,t-1作為解釋變量;εi,t為隨機(jī)誤差項。

    (四)實證結(jié)果與分析

    表4為回歸分析的結(jié)果。本文選擇Z分?jǐn)?shù)為被解釋變量,用來衡量農(nóng)商行的風(fēng)險承擔(dān)水平。模型分別考察了同業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債對被解釋變量的影響,模型I僅考慮同業(yè)資產(chǎn)比例(INA)對風(fēng)險承擔(dān)水平(Z-score)的影響,模型II僅考慮同業(yè)負(fù)債比例(INL)對風(fēng)險承擔(dān)水平(Z-score)的影響,模型III則加入所有的變量。

    Sargan檢驗的P值遠(yuǎn)高于0.1,表明接受了模型中不存在過度識別原假設(shè),即不存在弱工具變量問題,選擇的工具變量是合理的。AR(2)的P值也均在5%的顯著性水平以上,接受模型估計的隨機(jī)誤差項不存在二階自相關(guān)的原假設(shè),滿足動態(tài)面板估計條件,回歸結(jié)果可靠。

    模型中所有Z-score的滯后一階系數(shù)顯著為正,表明農(nóng)商行風(fēng)險承擔(dān)行為存在持續(xù)性。模型I、II和III中,同業(yè)資產(chǎn)比例和同業(yè)負(fù)債比例的系數(shù)均在1%的置信區(qū)間內(nèi)顯著。其中,INA系數(shù)為負(fù),表明同業(yè)資產(chǎn)與農(nóng)商行的風(fēng)險承擔(dān)水平正相關(guān),根據(jù)實證結(jié)果,同業(yè)資產(chǎn)每上升1個百分點,農(nóng)商行的風(fēng)險承擔(dān)水平相應(yīng)上升約0.24個百分點;在同業(yè)負(fù)債規(guī)模特性上,INL系數(shù)為正,表明同業(yè)資產(chǎn)與農(nóng)商行的風(fēng)險承擔(dān)水平負(fù)相關(guān),根據(jù)實證結(jié)果,同業(yè)負(fù)債每上升1個百分點,農(nóng)商行的風(fēng)險承擔(dān)水平相應(yīng)下降約0.15個百分點。該結(jié)論證實了假設(shè)“H1”和“H2”。

    銀行層面的控制變量中,資產(chǎn)規(guī)模系數(shù)均為正,且在1%的顯著性水平下通過檢驗,表明農(nóng)村商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模與風(fēng)險傳導(dǎo)承擔(dān)水平呈反向效應(yīng),即資產(chǎn)規(guī)模越大,其經(jīng)營發(fā)展也越穩(wěn)健;資本充足率與Z值顯著正相關(guān),表明樣本農(nóng)村商業(yè)銀行資本充足率水平越高,其面臨的風(fēng)險傳導(dǎo)承擔(dān)水平也就越低。意味著在相同或相似的同業(yè)業(yè)務(wù)市場經(jīng)營行為影響下,具有較高資本充足率水平的樣本農(nóng)村商業(yè)銀行,其抵御或緩釋降低風(fēng)險傳導(dǎo)承擔(dān)水平的能力也就較強(qiáng),經(jīng)營也就相對較穩(wěn)健。

    宏觀層面的控制變量中,GDP增長率與Z值顯著正相關(guān),即宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與農(nóng)村商業(yè)銀行所面臨的風(fēng)險傳導(dǎo)承擔(dān)水呈反向效應(yīng)。M2增速與Z值顯著負(fù)相關(guān),即貨幣政策環(huán)境與農(nóng)村商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)傳導(dǎo)水平呈正向效應(yīng)。意味著更加寬松的貨幣政策會導(dǎo)致商業(yè)銀行一方面大幅增加信貸規(guī)模,另一方面對信貸資產(chǎn)質(zhì)量要求有所放松,進(jìn)而影響風(fēng)險傳導(dǎo)承擔(dān)水平。

    三、結(jié)論與政策建議

    本文通過對國內(nèi)24家農(nóng)商行2013—2018年年報數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析,運用動態(tài)面板系統(tǒng)GMM估計方法,研究了農(nóng)商行同業(yè)業(yè)務(wù)對風(fēng)險承擔(dān)能力的影響。由實證結(jié)論可以看出,農(nóng)商行同業(yè)資產(chǎn)與風(fēng)險承擔(dān)存在正向效應(yīng),即同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大將增加其風(fēng)險承擔(dān);同業(yè)負(fù)債業(yè)務(wù)與風(fēng)險承擔(dān)呈負(fù)相關(guān),即同業(yè)負(fù)債的增加會減少農(nóng)商行的風(fēng)險承擔(dān)?;谝陨戏治?,提出如下政策建議。

    (一)從監(jiān)管部門視角

    1.改進(jìn)農(nóng)村商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)統(tǒng)一管理模式

    一是雖然整體來說,同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張對農(nóng)商行風(fēng)險承擔(dān)水平產(chǎn)生明確的正或負(fù)向影響,但鑒于該市場行為受其他不確定因素較多,對風(fēng)險傳導(dǎo)承擔(dān)水平的影響仍存在異質(zhì)性,建議金融監(jiān)管部門應(yīng)根據(jù)實際,對不同財務(wù)特征的農(nóng)商行實行動態(tài)化、差別化的審慎管理;二是針對當(dāng)下宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為復(fù)雜的現(xiàn)實情況,要重點關(guān)注金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營行為,而不是用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)去約束其發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)。同時,平衡與監(jiān)管商業(yè)銀行過度擴(kuò)張同業(yè)業(yè)務(wù),防范金融風(fēng)險,確保金融市場安全穩(wěn)定。

    2.提升農(nóng)村商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險監(jiān)管質(zhì)效

    一是建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)按照適應(yīng)農(nóng)商行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展模式的監(jiān)管指標(biāo),重新梳理風(fēng)險資產(chǎn)權(quán)重體系,調(diào)整綜合授信限額制度,避免農(nóng)商行通過不同風(fēng)險權(quán)重的資產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管套利。二是對分機(jī)構(gòu)、分區(qū)域開展現(xiàn)場檢查,督導(dǎo)農(nóng)商行做好壓力測試和風(fēng)險應(yīng)急預(yù)案,加強(qiáng)流動性狀況的監(jiān)督,對涉及重點領(lǐng)域、重大事項的需提前報備。

    (二)農(nóng)村商業(yè)銀行自身視角

    具體應(yīng)該做到完善同業(yè)業(yè)務(wù)合規(guī)管理和風(fēng)控管理制度。一是建立同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理制度,強(qiáng)化自身風(fēng)險控制能力,并結(jié)合實踐經(jīng)驗和先進(jìn)管理模式,不斷完善制度建設(shè)和控制系統(tǒng)。將同業(yè)業(yè)務(wù)納入全面風(fēng)險管理,建立健全前中后臺分設(shè)的內(nèi)部控制機(jī)制,加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督檢查和責(zé)任追究,確保同業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營活動依法合規(guī),風(fēng)險得到有效控制。二是健全完善同業(yè)業(yè)務(wù)績效考核管理機(jī)制,充分考慮定量與定性指標(biāo)、盈利與風(fēng)險指標(biāo)的結(jié)合,做到體現(xiàn)盈利能力考核的同時注重對風(fēng)險承擔(dān)水平的控制;同時,注重培養(yǎng)同業(yè)業(yè)務(wù)管理專業(yè)人才,尤其是針對創(chuàng)新型同業(yè)業(yè)務(wù),提高其業(yè)務(wù)操作的規(guī)范化與專業(yè)化程度。

    結(jié)語

    隨著農(nóng)商行同業(yè)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模逐年擴(kuò)大。通過研究表明,農(nóng)商行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大將增加其風(fēng)險承擔(dān),同業(yè)負(fù)債的增加會減少農(nóng)商行的風(fēng)險承擔(dān)。建議農(nóng)商行應(yīng)不斷完善同業(yè)業(yè)務(wù)合規(guī)管理和風(fēng)控管理制度,同時提升對農(nóng)商行同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險監(jiān)管質(zhì)效。

    參考文獻(xiàn)

    [1]莊艷華.商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理探討[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2013(15):344–345.

    [2]高宏霞,何桐華.我國上市商業(yè)銀行流動性風(fēng)險分析——基于同業(yè)業(yè)務(wù)視角[J].財會研究,2014(03):77–80.

    [3]肖崎,阮健濃.銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀及風(fēng)險分析[J].金融論壇,2014(2):58–64.

    [4]羅中,繆海斌.商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)擴(kuò)張與風(fēng)險承擔(dān)——基于中國銀行業(yè)的實證研究[J].金融監(jiān)管研究,2013(08):54–65.

    [5]劉福生,李成.貨幣政策調(diào)控、銀行風(fēng)險承擔(dān)與宏觀審慎管理—基于動態(tài)面板系統(tǒng)GMM模型的實證分析[J].南開經(jīng)濟(jì)研究,2014(05):24–39.

    [6]王曉坤.淺析中小銀行業(yè)機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的風(fēng)險及對策[J].時代金融,2013(10):154–155.

    [7]尹行.S農(nóng)村商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險控制研究[D].合肥:安徽大學(xué),2018.

    [8]Wagner,W.The Liquidity of Bank Assets and Banking Stability[J].Journal of Banking&Finance,2007(31):121–139.

    猜你喜歡
    風(fēng)險承擔(dān)
    信用信息披露機(jī)制對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響
    淺析衍生品對銀行風(fēng)險承擔(dān)影響
    管理層權(quán)力、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與公司風(fēng)險承擔(dān)
    資本緩沖、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與銀行風(fēng)險和績效
    貨幣政策、銀行競爭與風(fēng)險承擔(dān)的實證研究
    存貨質(zhì)押融資中銀行與物流企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)研究
    內(nèi)部薪酬差距、高管團(tuán)隊背景特征與風(fēng)險承擔(dān)
    會計之友(2016年24期)2017-01-09 09:31:45
    CEO背景特征對公司風(fēng)險承擔(dān)的影響研究
    中國餐飲酒店公司治理與風(fēng)險承擔(dān)
    內(nèi)部控制、市場化進(jìn)程與企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)
    老司机影院成人| 校园人妻丝袜中文字幕| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| av线在线观看网站| 欧美人与善性xxx| 久久热精品热| 国产精品一区二区三区四区久久| 亚洲综合精品二区| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 欧美激情国产日韩精品一区| 中文天堂在线官网| 男女下面进入的视频免费午夜| 偷拍熟女少妇极品色| 午夜爱爱视频在线播放| 午夜视频国产福利| 欧美日韩综合久久久久久| 3wmmmm亚洲av在线观看| 亚洲国产精品成人综合色| 国产69精品久久久久777片| av专区在线播放| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 午夜老司机福利剧场| 亚洲国产成人一精品久久久| 三级经典国产精品| 黄片wwwwww| 免费看美女性在线毛片视频| 18禁动态无遮挡网站| 亚洲无线观看免费| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 国产亚洲最大av| 久久久久精品性色| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 久久精品人妻少妇| 一级二级三级毛片免费看| 少妇人妻精品综合一区二区| 欧美高清成人免费视频www| 成人毛片a级毛片在线播放| 亚洲自偷自拍三级| 日韩 亚洲 欧美在线| 啦啦啦韩国在线观看视频| 永久网站在线| 天天一区二区日本电影三级| 国产探花在线观看一区二区| 黄色一级大片看看| 男女边摸边吃奶| 蜜臀久久99精品久久宅男| 色吧在线观看| 街头女战士在线观看网站| 亚洲国产精品国产精品| 女人被狂操c到高潮| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 国产91av在线免费观看| 日韩电影二区| 国产成人a区在线观看| 别揉我奶头 嗯啊视频| 久久久久性生活片| 亚洲一区高清亚洲精品| 丝袜喷水一区| 国产色爽女视频免费观看| 十八禁国产超污无遮挡网站| 直男gayav资源| 国产乱人偷精品视频| 久久久欧美国产精品| av福利片在线观看| 国产黄色免费在线视频| 精品国产三级普通话版| 又大又黄又爽视频免费| 七月丁香在线播放| 精品国产三级普通话版| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 超碰av人人做人人爽久久| 国产黄片视频在线免费观看| 国产精品久久视频播放| 午夜爱爱视频在线播放| 97精品久久久久久久久久精品| 少妇熟女欧美另类| 国产一级毛片在线| 日韩欧美国产在线观看| 秋霞伦理黄片| 色尼玛亚洲综合影院| 波野结衣二区三区在线| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 男人和女人高潮做爰伦理| 亚洲在线观看片| 大话2 男鬼变身卡| 一级二级三级毛片免费看| 免费看av在线观看网站| 成年版毛片免费区| 亚洲av免费在线观看| 97热精品久久久久久| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 99视频精品全部免费 在线| 色吧在线观看| 久久久久网色| 亚洲性久久影院| av免费观看日本| 久久韩国三级中文字幕| 极品少妇高潮喷水抽搐| 国产爱豆传媒在线观看| 综合色av麻豆| 午夜精品国产一区二区电影 | 欧美极品一区二区三区四区| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 久久草成人影院| 日韩国内少妇激情av| 欧美bdsm另类| 亚洲最大成人手机在线| 成人欧美大片| 午夜福利在线在线| 69人妻影院| 国产乱来视频区| 国产成人一区二区在线| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 97热精品久久久久久| 国产乱人偷精品视频| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 街头女战士在线观看网站| 91在线精品国自产拍蜜月| 精品久久久久久成人av| 成人毛片60女人毛片免费| 色综合站精品国产| 韩国高清视频一区二区三区| 国产男女超爽视频在线观看| 久久久精品94久久精品| 99热这里只有精品一区| 中文天堂在线官网| 91久久精品国产一区二区成人| 亚洲美女搞黄在线观看| av网站免费在线观看视频 | 九九爱精品视频在线观看| 国产男女超爽视频在线观看| 激情五月婷婷亚洲| 免费黄网站久久成人精品| av天堂中文字幕网| 亚洲国产欧美人成| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 网址你懂的国产日韩在线| 七月丁香在线播放| 三级国产精品片| 国内精品一区二区在线观看| 高清av免费在线| 乱系列少妇在线播放| 亚洲无线观看免费| 亚洲精品乱久久久久久| 国产成人aa在线观看| 欧美人与善性xxx| 国产精品av视频在线免费观看| 一级毛片我不卡| 精品国内亚洲2022精品成人| 深夜a级毛片| 毛片一级片免费看久久久久| 99久久精品一区二区三区| 2021天堂中文幕一二区在线观| 成人午夜高清在线视频| 亚洲国产精品国产精品| 国产爱豆传媒在线观看| 一夜夜www| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 久久99精品国语久久久| 美女cb高潮喷水在线观看| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 日韩欧美精品v在线| 欧美成人一区二区免费高清观看| 亚洲人成网站在线观看播放| 亚洲欧美日韩无卡精品| 亚洲av国产av综合av卡| 精品久久久久久久末码| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 美女大奶头视频| av卡一久久| 天堂俺去俺来也www色官网 | 国产精品女同一区二区软件| 久久久a久久爽久久v久久| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 日本av手机在线免费观看| 精品人妻一区二区三区麻豆| 免费高清在线观看视频在线观看| 一本久久精品| 十八禁网站网址无遮挡 | 国产欧美日韩精品一区二区| 亚洲美女视频黄频| 麻豆乱淫一区二区| 久久久久久久久久久免费av| 午夜激情久久久久久久| 婷婷色av中文字幕| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 成年版毛片免费区| 亚洲最大成人av| 成年av动漫网址| 我的老师免费观看完整版| 在线观看美女被高潮喷水网站| 色尼玛亚洲综合影院| 国产乱人视频| 一区二区三区免费毛片| 国产午夜精品论理片| 久久99热这里只有精品18| 成人av在线播放网站| 十八禁网站网址无遮挡 | 国产亚洲精品av在线| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 亚洲欧美一区二区三区国产| 亚洲国产高清在线一区二区三| 99九九线精品视频在线观看视频| 国产成人精品一,二区| 国产黄频视频在线观看| 精品一区二区三区视频在线| 国产精品1区2区在线观看.| 97在线视频观看| 中文字幕免费在线视频6| 精品一区二区三区人妻视频| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 亚洲自偷自拍三级| 久久精品国产亚洲av天美| av网站免费在线观看视频 | 久久久久免费精品人妻一区二区| 国产成人精品婷婷| 国产久久久一区二区三区| 国产爱豆传媒在线观看| 春色校园在线视频观看| 国产精品.久久久| 夫妻午夜视频| 中文在线观看免费www的网站| 汤姆久久久久久久影院中文字幕 | 久久久久国产网址| 亚洲av电影在线观看一区二区三区 | 免费在线观看成人毛片| 国产免费一级a男人的天堂| 国产黄色小视频在线观看| 日本一本二区三区精品| 又大又黄又爽视频免费| 婷婷色av中文字幕| 婷婷色麻豆天堂久久| 91在线精品国自产拍蜜月| 成人一区二区视频在线观看| 精品国产三级普通话版| 天堂俺去俺来也www色官网 | 日本一二三区视频观看| 免费看光身美女| 一级片'在线观看视频| 晚上一个人看的免费电影| 欧美精品一区二区大全| 一区二区三区乱码不卡18| 高清视频免费观看一区二区 | 亚洲性久久影院| 五月玫瑰六月丁香| 又爽又黄a免费视频| 2021天堂中文幕一二区在线观| 大香蕉97超碰在线| 波野结衣二区三区在线| 国精品久久久久久国模美| 国产欧美日韩精品一区二区| av又黄又爽大尺度在线免费看| 18禁动态无遮挡网站| 日韩av不卡免费在线播放| 午夜老司机福利剧场| 国产伦在线观看视频一区| 国产一区亚洲一区在线观看| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 26uuu在线亚洲综合色| 最近2019中文字幕mv第一页| 三级国产精品欧美在线观看| 丰满少妇做爰视频| 国产精品.久久久| 听说在线观看完整版免费高清| 天堂网av新在线| 男女下面进入的视频免费午夜| 一级黄片播放器| 亚洲电影在线观看av| 嫩草影院新地址| 99久久精品一区二区三区| 一级毛片 在线播放| 韩国高清视频一区二区三区| 成人毛片a级毛片在线播放| av国产久精品久网站免费入址| 亚洲无线观看免费| 搡老乐熟女国产| 亚洲在线观看片| 汤姆久久久久久久影院中文字幕 | .国产精品久久| a级毛片免费高清观看在线播放| 亚洲成人一二三区av| 成人毛片a级毛片在线播放| 最后的刺客免费高清国语| 免费看光身美女| 日韩强制内射视频| 少妇的逼水好多| 久久99热这里只有精品18| 亚洲成人一二三区av| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 春色校园在线视频观看| 99视频精品全部免费 在线| 国产av国产精品国产| 国产精品人妻久久久久久| 亚洲国产欧美在线一区| av在线老鸭窝| 日韩大片免费观看网站| 又爽又黄a免费视频| 亚洲精品成人久久久久久| 最近2019中文字幕mv第一页| 久久热精品热| 国产精品嫩草影院av在线观看| 网址你懂的国产日韩在线| 国产视频首页在线观看| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 亚洲欧洲日产国产| 美女被艹到高潮喷水动态| 色综合亚洲欧美另类图片| 久久精品久久久久久久性| 欧美xxⅹ黑人| 久久久色成人| 欧美不卡视频在线免费观看| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 欧美变态另类bdsm刘玥| 色哟哟·www| 国产久久久一区二区三区| 亚洲成人中文字幕在线播放| 欧美成人精品欧美一级黄| 亚洲久久久久久中文字幕| freevideosex欧美| 99热全是精品| av在线观看视频网站免费| 国产精品一区www在线观看| 肉色欧美久久久久久久蜜桃 | av黄色大香蕉| 国产精品一及| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 婷婷六月久久综合丁香| 高清毛片免费看| 美女大奶头视频| a级毛色黄片| 男人舔奶头视频| 国产片特级美女逼逼视频| 日本免费在线观看一区| 男插女下体视频免费在线播放| 欧美最新免费一区二区三区| 亚洲国产最新在线播放| 高清午夜精品一区二区三区| 亚洲欧美清纯卡通| 成年女人看的毛片在线观看| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 国产精品.久久久| 免费观看性生交大片5| 高清视频免费观看一区二区 | 国产在线男女| 91久久精品国产一区二区三区| 成人一区二区视频在线观看| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 亚洲人成网站在线观看播放| 精品一区在线观看国产| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 2018国产大陆天天弄谢| 精品一区二区三卡| 国产亚洲午夜精品一区二区久久 | 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 特级一级黄色大片| 亚洲自偷自拍三级| videos熟女内射| 色综合亚洲欧美另类图片| 久久久久久久久久久丰满| 久久99蜜桃精品久久| 美女cb高潮喷水在线观看| 大陆偷拍与自拍| videossex国产| 网址你懂的国产日韩在线| 丝袜美腿在线中文| 波野结衣二区三区在线| 亚洲综合精品二区| 国产精品一区二区性色av| 精品欧美国产一区二区三| 成年女人看的毛片在线观看| av女优亚洲男人天堂| 国产精品一区二区性色av| 久久久色成人| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 亚洲欧美一区二区三区国产| 国产亚洲5aaaaa淫片| 韩国av在线不卡| 汤姆久久久久久久影院中文字幕 | 永久免费av网站大全| 在线 av 中文字幕| 中文字幕av成人在线电影| 97精品久久久久久久久久精品| 亚洲精品视频女| 亚洲精品成人av观看孕妇| 亚洲精品亚洲一区二区| 亚洲一区高清亚洲精品| 五月伊人婷婷丁香| 国产在线一区二区三区精| 免费av毛片视频| 又爽又黄a免费视频| 99久久中文字幕三级久久日本| 真实男女啪啪啪动态图| 一边亲一边摸免费视频| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 久久综合国产亚洲精品| 亚洲最大成人中文| av卡一久久| 在线a可以看的网站| videossex国产| 全区人妻精品视频| 国产人妻一区二区三区在| 久久热精品热| 欧美3d第一页| 日韩精品有码人妻一区| 乱码一卡2卡4卡精品| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久 | 亚洲性久久影院| 嫩草影院新地址| 大香蕉久久网| 一区二区三区乱码不卡18| 国产午夜福利久久久久久| 亚洲国产色片| 2022亚洲国产成人精品| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 久久99热这里只有精品18| 老女人水多毛片| 国产精品人妻久久久影院| 联通29元200g的流量卡| 亚洲av电影在线观看一区二区三区 | 国产精品不卡视频一区二区| 两个人视频免费观看高清| h日本视频在线播放| 丰满少妇做爰视频| 日韩欧美 国产精品| 国产美女午夜福利| 欧美日韩在线观看h| 成人亚洲精品av一区二区| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| av在线老鸭窝| 色综合站精品国产| 免费看光身美女| 亚洲精品影视一区二区三区av| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 国产色婷婷99| 国产精品爽爽va在线观看网站| 99re6热这里在线精品视频| 69av精品久久久久久| av天堂中文字幕网| 在线免费十八禁| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 最近视频中文字幕2019在线8| 真实男女啪啪啪动态图| 亚洲自偷自拍三级| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 欧美一区二区亚洲| 欧美最新免费一区二区三区| av女优亚洲男人天堂| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 一级毛片 在线播放| 国产淫语在线视频| 久久综合国产亚洲精品| .国产精品久久| 国产精品嫩草影院av在线观看| 亚洲精品亚洲一区二区| 中文字幕亚洲精品专区| 亚洲av免费在线观看| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 一区二区三区四区激情视频| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 国产成人aa在线观看| 亚洲成人精品中文字幕电影| 精品久久久久久成人av| 国产精品一区二区三区四区久久| 十八禁国产超污无遮挡网站| 亚洲最大成人av| 岛国毛片在线播放| 国产亚洲av嫩草精品影院| ponron亚洲| 成人二区视频| 国产精品一及| 18+在线观看网站| 两个人视频免费观看高清| 九九在线视频观看精品| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 国产精品无大码| 日日啪夜夜爽| 久久久久久国产a免费观看| 亚洲无线观看免费| 亚洲国产最新在线播放| 国产爱豆传媒在线观看| 亚洲av不卡在线观看| 爱豆传媒免费全集在线观看| 中国美白少妇内射xxxbb| av卡一久久| 国内精品宾馆在线| 只有这里有精品99| 日日啪夜夜爽| 91久久精品国产一区二区三区| 国内精品一区二区在线观看| 亚洲四区av| 国产精品国产三级专区第一集| 久久久久久久国产电影| 国产成人精品婷婷| 日韩国内少妇激情av| 国产在视频线精品| 亚洲真实伦在线观看| 亚洲不卡免费看| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 亚洲,欧美,日韩| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 亚洲精品视频女| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 久久久国产一区二区| 日韩国内少妇激情av| 插阴视频在线观看视频| 国产亚洲5aaaaa淫片| 亚洲av在线观看美女高潮| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 内射极品少妇av片p| 亚洲va在线va天堂va国产| 日韩av在线免费看完整版不卡| 18禁动态无遮挡网站| 777米奇影视久久| 欧美+日韩+精品| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 久久精品人妻少妇| 久久精品国产亚洲av天美| 精品久久国产蜜桃| 大香蕉久久网| 熟女人妻精品中文字幕| 国产一区二区在线观看日韩| 啦啦啦韩国在线观看视频| 久久99热这里只频精品6学生| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 韩国高清视频一区二区三区| 免费电影在线观看免费观看| av在线亚洲专区| 久久久久九九精品影院| 亚洲乱码一区二区免费版| 国产乱人偷精品视频| 亚洲最大成人av| 色网站视频免费| 国产黄色视频一区二区在线观看| 热99在线观看视频| 波多野结衣巨乳人妻| 性插视频无遮挡在线免费观看| 亚洲精品aⅴ在线观看| 18禁动态无遮挡网站| 少妇的逼好多水| 岛国毛片在线播放| 熟女人妻精品中文字幕| 国产精品av视频在线免费观看| 波多野结衣巨乳人妻| 好男人视频免费观看在线| freevideosex欧美| 国产大屁股一区二区在线视频| 欧美性感艳星| 永久网站在线| 婷婷色av中文字幕| 国产av不卡久久| 岛国毛片在线播放| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 精品久久久久久电影网| 免费av观看视频| 亚洲精品国产av成人精品| 亚洲欧美日韩无卡精品| 亚洲三级黄色毛片| 久久6这里有精品| 精品人妻偷拍中文字幕| 亚洲精品一区蜜桃| 欧美一区二区亚洲| 国内精品美女久久久久久| 欧美成人精品欧美一级黄| 精品久久久久久久久av| 成人亚洲精品一区在线观看 | 激情 狠狠 欧美| 99视频精品全部免费 在线| 久久精品久久久久久久性| 亚洲自偷自拍三级| 岛国毛片在线播放| 午夜激情福利司机影院| 丰满人妻一区二区三区视频av| 精品少妇黑人巨大在线播放| 国产精品熟女久久久久浪| 黄片wwwwww| 中文字幕av在线有码专区| 一区二区三区免费毛片| 黄片无遮挡物在线观看| 精品国内亚洲2022精品成人| 嫩草影院入口| av在线观看视频网站免费| 亚洲av成人精品一区久久| 久久6这里有精品| 亚洲精品视频女| 真实男女啪啪啪动态图| 国产av国产精品国产| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 精品人妻一区二区三区麻豆| 在线观看美女被高潮喷水网站| 午夜福利网站1000一区二区三区| 免费黄网站久久成人精品| 乱人视频在线观看| 日本黄大片高清| 亚洲美女搞黄在线观看| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 晚上一个人看的免费电影| 成人特级av手机在线观看| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 亚洲国产色片| www.色视频.com| 国产探花极品一区二区| 乱系列少妇在线播放| 我的女老师完整版在线观看| 搞女人的毛片| 久99久视频精品免费| 日日撸夜夜添| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 国产麻豆成人av免费视频| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 大香蕉久久网|