上市公司定向增發(fā)與股票長(zhǎng)期表現(xiàn)研究

陳濤

摘要：上市公司目前普遍使用定向增發(fā)股票的方式實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值的優(yōu)化。因此，對(duì)定向增發(fā)股票的長(zhǎng)期表現(xiàn)情況進(jìn)行總結(jié)研究，并針對(duì)上市公司創(chuàng)新發(fā)展的設(shè)計(jì)需要，制定股票長(zhǎng)期表現(xiàn)問題的優(yōu)化處置策略，有助于上市公司更好地把握市場(chǎng)機(jī)遇。本文首先對(duì)定向增發(fā)股票對(duì)上市公司的積極意義進(jìn)行了總結(jié)分析。并針對(duì)股票的長(zhǎng)期表現(xiàn)情況，制定了上市公司定向增發(fā)股票工作的優(yōu)化處置策略，對(duì)確保上市公司的健康發(fā)展，具有重要積極意義。

關(guān)鍵詞：上市公司;定向增發(fā)股票;長(zhǎng)期表現(xiàn)

引言

定向增發(fā)股票有助于上市公司價(jià)值的整體優(yōu)化。在當(dāng)前上市公司所面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境日漸復(fù)雜的情況下，對(duì)股票的定向增發(fā)以及長(zhǎng)期表現(xiàn)情況加以研究，并制定優(yōu)化策略，是很多上市公司工作人員重點(diǎn)關(guān)注的問題。

一、上市公司股票定向增發(fā)的重要意義

從當(dāng)前上市公司創(chuàng)新發(fā)展的角度來看，提高公司的綜合價(jià)值是確保公司良性發(fā)展的關(guān)鍵。對(duì)股票進(jìn)行定向增發(fā)，有助于上市公司更好地把握發(fā)展機(jī)遇，并在當(dāng)前的市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展。從上市公司股票定向增發(fā)的實(shí)際情況來看，財(cái)務(wù)投資工作以及資產(chǎn)并購工作都可以為股票的定向增發(fā)提供幫助。在上市公司的總體資產(chǎn)規(guī)模偏大的情況下，資產(chǎn)的并購更加有助于上市公司把握市場(chǎng)機(jī)遇。上市公司在進(jìn)行股票的定向增發(fā)過程中，整體上市的價(jià)值將可以得到更大程度的顯現(xiàn)，與上市公司業(yè)績(jī)變現(xiàn)需求相關(guān)的舉措可以在股票增發(fā)的過程獲得較為直接的支持。上市公司對(duì)于關(guān)聯(lián)交易的水平具備較高的關(guān)注，在當(dāng)前上市公司所面臨的同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈的情況下，提高上市公司的內(nèi)部?jī)r(jià)值是公司經(jīng)營人員的普遍期待，股票的定向增發(fā)可以為上市公司有效掌控各類市場(chǎng)機(jī)遇提供較為完整的支持。在上市公司推進(jìn)股票定向增發(fā)工作的過程中，流通股本成為影響上市公司總體發(fā)展水平的關(guān)鍵因素，因此，在上市公司的市值水平控制難度較大的情況下，實(shí)現(xiàn)對(duì)股票流動(dòng)性的創(chuàng)新維護(hù)，有助于上市公司的良性發(fā)展（見圖1）。

二、基于長(zhǎng)期表現(xiàn)的上市公司股票定向增發(fā)存在的問題

（一）折價(jià)股定向增發(fā)方案設(shè)計(jì)缺乏合理性

折價(jià)股的發(fā)放很大程度上影響著定向增發(fā)管理措施的實(shí)施質(zhì)量。部分上市公司在進(jìn)行股票的定向增發(fā)細(xì)節(jié)設(shè)計(jì)過程中，缺乏對(duì)折價(jià)股實(shí)際情況的考察，沒有從投資機(jī)會(huì)的角度實(shí)現(xiàn)對(duì)股票定向增發(fā)管理措施的合理規(guī)劃設(shè)計(jì)，難以為極端市場(chǎng)環(huán)境的有效應(yīng)對(duì)提供幫助，也使得上市公司難以在股票定向增發(fā)管理措施的實(shí)施中實(shí)行對(duì)折價(jià)股管控措施的創(chuàng)新處置。部分折價(jià)股定向增發(fā)工作的實(shí)施缺乏對(duì)股票增發(fā)相關(guān)成本的關(guān)注，尤其對(duì)于折價(jià)股的套利水平缺乏全面的研究，無法在股票增發(fā)成本的管控方面取得進(jìn)展，也使得折價(jià)的股票無法在套利問題控制方面取得積極成效，最終導(dǎo)致折價(jià)股增發(fā)工作難以在股票流通性控制方面取得進(jìn)展，無法為折價(jià)股定向增發(fā)方案的創(chuàng)新構(gòu)建提供必要支持。

（二）定向增發(fā)價(jià)值重估存在問題

現(xiàn)有的部分上市公司在進(jìn)行股票的定向增發(fā)過程中，雖然進(jìn)行了價(jià)值重估方案的設(shè)計(jì)，但缺乏對(duì)定向增發(fā)資產(chǎn)整合工作的關(guān)注，尤其對(duì)于投資機(jī)會(huì)的各方面影響因素未能實(shí)現(xiàn)必要的分析研究，無法在定向增發(fā)價(jià)值估測(cè)方面取得進(jìn)展，也使得定向增發(fā)預(yù)期控制舉措的突出價(jià)值難以得到體現(xiàn)。部分上市公司對(duì)于定向增發(fā)價(jià)值重估的作用缺乏足夠的了解，在處理定向增發(fā)股票選擇的過程中，未能實(shí)現(xiàn)對(duì)增發(fā)方案審批程序合理性的有效分析，導(dǎo)致審批程序的構(gòu)建無法在分類程序的管控方面取得進(jìn)展，也使得定向增發(fā)價(jià)值的估測(cè)難以在股東大會(huì)等關(guān)鍵性決策過程中得到精準(zhǔn)處置。

（三）股票定向增發(fā)與主題投資的銜接度不高

主題投資的合理化設(shè)計(jì)可以為上市公司股票增發(fā)管理提供完整的支持。但是，現(xiàn)有的一些上市公司在處理股票定向增發(fā)相關(guān)工作的過程中，缺乏對(duì)資產(chǎn)整合相關(guān)工作價(jià)值的分析考察，尤其對(duì)于上市公司所屬機(jī)構(gòu)的價(jià)值關(guān)聯(lián)情況缺乏必要的總結(jié)研究，難以在資源整合戰(zhàn)略設(shè)計(jì)方面取得進(jìn)展，也使得股票定向增發(fā)工作的實(shí)施難以為主題投資精準(zhǔn)性建設(shè)提供必要支持。部分股票定向增發(fā)工作的實(shí)施缺乏對(duì)煤炭、電力等資源行業(yè)的有效研究，在通信和交通運(yùn)輸?shù)惹熬拜^為開闊領(lǐng)域的研究存在不足，無法在各領(lǐng)域資源的創(chuàng)新性整合方面發(fā)揮積極影響，最終導(dǎo)致股票定向增發(fā)工作難以為主題投資方案的劃定提供必要關(guān)注，不利于股票定向增發(fā)相關(guān)舉措的創(chuàng)新調(diào)整。

三、基于長(zhǎng)期表現(xiàn)的上市公司股票定向增發(fā)優(yōu)化策略

（一）提高折價(jià)股定向增發(fā)方案的設(shè)計(jì)合理性

對(duì)股票的長(zhǎng)期表現(xiàn)進(jìn)行創(chuàng)新分析，可以為股票定向增發(fā)問題的識(shí)別及改進(jìn)措施的設(shè)計(jì)提供有力支持。在折價(jià)股制定定向增發(fā)方案的過程中，一定要將投資機(jī)會(huì)分析作為主要關(guān)注的內(nèi)容。從股票定向增發(fā)工作現(xiàn)有的表現(xiàn)情況分析角度出發(fā)，實(shí)現(xiàn)對(duì)股票增發(fā)管理方案的創(chuàng)新性設(shè)計(jì)，使定向增發(fā)工作的實(shí)施可以在投資機(jī)會(huì)管控方面取得更大的進(jìn)展，并保證定向增發(fā)方案能夠?yàn)檎蹆r(jià)股投資舉措的創(chuàng)新性實(shí)施提供幫助。在進(jìn)行折價(jià)股定向增發(fā)舉措設(shè)計(jì)過程中，一定要對(duì)市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行深入的研究考察，尤其要對(duì)極端市場(chǎng)環(huán)境下，投資工作相關(guān)機(jī)遇的變化情況進(jìn)行合理有效的總結(jié)，更大程度上實(shí)現(xiàn)對(duì)折價(jià)股投資舉措的優(yōu)化創(chuàng)新，并為股票定向增發(fā)價(jià)格的設(shè)計(jì)積累更加豐富的經(jīng)驗(yàn)。折價(jià)股定向增發(fā)方案的設(shè)計(jì)還必須實(shí)現(xiàn)對(duì)折價(jià)股投資機(jī)會(huì)構(gòu)成情況的關(guān)注，尤其要對(duì)認(rèn)購群體的股票成本增發(fā)水平進(jìn)行考察分析，確保股票成本的控制能力可以得到優(yōu)化改良。折價(jià)股定向增發(fā)工作的實(shí)施必須實(shí)現(xiàn)對(duì)價(jià)格股票增發(fā)價(jià)格的認(rèn)知，尤其要對(duì)股票的解禁流通情況進(jìn)行考察分析，以此實(shí)現(xiàn)對(duì)上市交易工作相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的創(chuàng)新處置，并為投資者更好地實(shí)現(xiàn)股票增發(fā)控制提供必要支持（見圖2）。

（二）提高股票定向增發(fā)價(jià)值重估水平

上市公司的工作人員一定要對(duì)股票定向增發(fā)的價(jià)值進(jìn)行總結(jié)研究，尤其要對(duì)資產(chǎn)整合性質(zhì)工作的突出價(jià)值進(jìn)行考察分析，使股票定向增發(fā)工作的實(shí)施可以在價(jià)值估測(cè)方面取得進(jìn)展，更大程度上滿足資產(chǎn)整合相關(guān)工作的處理需要，并為股票定向增發(fā)管理措施的合理構(gòu)建提供更加成熟的保障。一定要加強(qiáng)對(duì)股票定向增發(fā)預(yù)期情況的研究，尤其要對(duì)股票定向增發(fā)過程中，對(duì)資產(chǎn)整合性質(zhì)工作的實(shí)施情況加以研究，為上市公司投資機(jī)會(huì)的明確提供幫助，更好地滿足股票定向增發(fā)價(jià)值的重估需要。上市公司需要對(duì)定向增發(fā)方案的構(gòu)成情況進(jìn)行詳細(xì)的分析，尤其要對(duì)股票的審批程序組成情況進(jìn)行創(chuàng)新性考察，使股票可以在充分明確審批程序的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)對(duì)審批性質(zhì)工作推進(jìn)過程的創(chuàng)新性改造，為股票分類措施的進(jìn)一步改進(jìn)提供必要支持。要對(duì)股票增發(fā)方案的價(jià)值重估水平具備足夠的關(guān)注，憑借股東大會(huì)進(jìn)行股票價(jià)值重估管理舉措的核準(zhǔn)處理，為定向增發(fā)性質(zhì)工作的開展提供更加完整的支持。

（三）提高股票定向增發(fā)與主題投資的銜接水平

股票定向增發(fā)工作的實(shí)施需要加強(qiáng)對(duì)主題投資相關(guān)工作的研究分析，尤其要對(duì)資產(chǎn)整合性質(zhì)業(yè)務(wù)的突出價(jià)值進(jìn)行考察分析，使符合資產(chǎn)整合相關(guān)舉措實(shí)施需要的工作可以在創(chuàng)新中得到優(yōu)化調(diào)整，更大程度上滿足主題投資工作的創(chuàng)新性開展需要。一定要加強(qiáng)對(duì)股票定向增發(fā)相關(guān)舉措的價(jià)值研究，尤其要對(duì)煤炭、電力等資源行業(yè)與上市公司在經(jīng)營性工作方面的重合性加以研究，使主題投資舉措的構(gòu)建可以為股票定向增發(fā)管理舉措的改進(jìn)提供幫助。一定要加強(qiáng)對(duì)交通和通信等業(yè)務(wù)的重視，尤其要對(duì)資產(chǎn)整合工作的側(cè)重點(diǎn)進(jìn)行全面的考察研究，使股票定向增發(fā)策略的實(shí)施可以為主題投資相關(guān)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新提供更加完整的支持，并在股票定向增發(fā)的過程中實(shí)現(xiàn)對(duì)關(guān)鍵性產(chǎn)業(yè)資源的優(yōu)化整合。

結(jié)語

對(duì)股票進(jìn)行定向增發(fā)可以為上市公司更加有效地把控市場(chǎng)機(jī)遇提供有力支持。因此，在上市公司的經(jīng)營性工作壓力較大的情況下，對(duì)股票進(jìn)行定向增發(fā)，有助于上市公司融資性質(zhì)業(yè)務(wù)的優(yōu)化處理。對(duì)上市公司股票的長(zhǎng)期表現(xiàn)進(jìn)行創(chuàng)新性分析，并從上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度出發(fā)，對(duì)股票的定向增發(fā)策略進(jìn)行創(chuàng)新設(shè)計(jì)，對(duì)確保上市公司的優(yōu)化發(fā)展，具有重要積極意義。

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