金融發(fā)展、資本效率對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的空間溢出效應(yīng)分析

常新鋒 陳璐瑤

江蘇大學(xué) 財(cái)經(jīng)學(xué)院，江蘇 鎮(zhèn)江 212000

一、引言

目前中國經(jīng)濟(jì)正處在由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)變階段，國家綜合實(shí)力與國際影響力日漸提升。2019年中國GDP增速達(dá)到6.1%，超過同期世界GDP增速(2019年為3.1%)，經(jīng)濟(jì)總量穩(wěn)居世界第二。在此背景下，一方面中國脫貧攻堅(jiān)成效明顯，2019年貧困發(fā)生率只有0.6%，同時(shí)市場供需穩(wěn)定，居民消費(fèi)價(jià)格漲勢(shì)平緩，2019年年均漲幅僅2.9%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長；另一方面創(chuàng)新發(fā)展賦能中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，5G建設(shè)、量子通信等重大科技成果創(chuàng)新引領(lǐng)作用顯著，其中高技術(shù)制造業(yè)與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)增加值在2019年分別較上年上漲了8.8%和8.4%。但在追求經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的同時(shí)，環(huán)境質(zhì)量、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、收入差距等現(xiàn)實(shí)問題使得中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量“短板”凸顯。作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心，金融具有引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)資源優(yōu)化配置的功能，能夠在極大程度上決定實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向。隨著金融體制的改革，中國金融體系效率水平有所提升，但仍具有一定優(yōu)化空間，而資本效率的合理配置能夠縮小地區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡，避免資源的浪費(fèi)。由此可見，在中國經(jīng)濟(jì)質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的瓶頸期，科學(xué)測(cè)算符合高質(zhì)量發(fā)展理念的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平，深入探討金融發(fā)展與資本效率對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響，是保證經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)固高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。

二、文獻(xiàn)回顧和研究假設(shè)

中共十九大報(bào)告指出中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了高質(zhì)量發(fā)展的新時(shí)代。國內(nèi)外學(xué)者對(duì)于質(zhì)量型經(jīng)濟(jì)增長已有很多相對(duì)成熟的理論研究，有關(guān)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的概念主要界定為經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量是經(jīng)濟(jì)數(shù)量達(dá)到一定階段的產(chǎn)物(溫諾·托馬斯等，2001[1])，而高質(zhì)量發(fā)展就是在經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量達(dá)到一定程度的基礎(chǔ)上，一個(gè)國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和社會(huì)結(jié)構(gòu)能夠持續(xù)高效化創(chuàng)新或變化的過程(任保平，2018[2])。此外，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的量化是經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量問題由定性分析轉(zhuǎn)向定量分析的基礎(chǔ)，為了直觀地揭示中國經(jīng)濟(jì)從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展的階段性轉(zhuǎn)變，張軍擴(kuò)等(2019)[3]提出了反映“高效、公平和可持續(xù)”高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)的評(píng)價(jià)體系與基本設(shè)想，而為了全面反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定增長與可持續(xù)發(fā)展，徐盈之和童皓月(2019)[4]、徐瑞慧(2018)[5]從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面與社會(huì)成果兩個(gè)維度對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)行測(cè)度。

金融發(fā)展作為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力源泉，經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展之間是協(xié)調(diào)進(jìn)行的，即經(jīng)濟(jì)增長的時(shí)期與金融高速發(fā)展的時(shí)期基本同步，所以在當(dāng)前中國處在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展時(shí)期的這個(gè)新階段，國家對(duì)金融業(yè)的發(fā)展也提出了更進(jìn)一步的要求。學(xué)術(shù)界得出的普遍結(jié)論為金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在正向相關(guān)關(guān)系(Sharma，2016[6]) ；張志強(qiáng)(2019)[7]從“新結(jié)構(gòu)主義”和“金融服務(wù)”功能了解到金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在“倒U”型趨勢(shì)，并且在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的過程中這種關(guān)系更加顯著，但僅當(dāng)金融適度發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)相匹配時(shí)，才會(huì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極作用(李村璞和何靜，2018[8])，即金融發(fā)展在合理閾值范圍內(nèi)會(huì)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長，反之則抑制(潘海英和周敏，2019[9]；周立和雷中豪，2019[10])?；诖耍疚奶岢龅谝粋€(gè)假設(shè)。

假設(shè)1：金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有促進(jìn)作用。

關(guān)于資本配置效率與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的研究，國內(nèi)有不少學(xué)者提出改善資本要素配置效率是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變的重要途徑。資本效率是資本形成效率、資本配置效率與資本產(chǎn)出效率的綜合體現(xiàn)(張成思和劉貫春，2015[11]；徐盈之等，2019)，即在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化的同時(shí)，對(duì)社會(huì)各部門投入要素進(jìn)行資本配置產(chǎn)生效益的有效程度，其資本產(chǎn)出效率也是積極的。在信貸軟約束狀態(tài)下，中國信貸資源長期以來為國有部門所占用，導(dǎo)致信貸市場和股票市場投資效率低下，應(yīng)對(duì)資本配置效率的變化和解釋能力較弱，不利于資本市場資金的流通，易對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成抑制作用(祝樹金等，2018[12]；習(xí)明明和張進(jìn)銘，2014[13])。彭鎮(zhèn)華等(2018)[14]實(shí)證檢驗(yàn)了資本配置效率及其與投資的交互作用對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的影響，發(fā)現(xiàn)資本配置對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的作用存在門檻效應(yīng)，但只有當(dāng)投資達(dá)到一定規(guī)模之后，資本配置效率的提高才能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。基于此，本文提出第二個(gè)假設(shè)。

假設(shè)2：資本配置效率能夠有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

資本配置主要是由金融市場完成，故金融發(fā)展是決定資本配置效率的主要因素。金融發(fā)展水平與資本配置效率呈正相關(guān)(王永劍和劉春杰，2011[15])，即金融市場越發(fā)達(dá)，資本配置效率越高，而金融發(fā)展對(duì)資本效率的推動(dòng)作用由于受到政府與企業(yè)投融資行為的影響，存在一定的區(qū)域差異性(蔣水全等，2017[16]；張昭等，2018[17])。因此，金融發(fā)展能夠運(yùn)用市場利率和匯率等杠桿工具將儲(chǔ)蓄以高比例轉(zhuǎn)化為投資，提高資本使用和資源分配的效率，并通過資本積累促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(張慶君等，2018[18])。習(xí)明明和彭鎮(zhèn)華(2019)[19]基于新古典經(jīng)濟(jì)增長理論，研究得出金融結(jié)構(gòu)主要是通過提高區(qū)域資本配置效率來實(shí)現(xiàn)的，只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)達(dá)到一定水平時(shí)，金融市場改革加深，直接融資的比重才會(huì)增加，從而促進(jìn)資本流動(dòng)加快，最終傳導(dǎo)至經(jīng)濟(jì)高速增長?；诖?，本文提出第三個(gè)假設(shè)。

假設(shè)3：金融發(fā)展與資本效率的交互作用有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量的發(fā)展。

綜合相關(guān)文獻(xiàn)可知，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的建立已有很多完整的理論構(gòu)建，同時(shí)金融發(fā)展、資本效率、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的相互影響已取得較為成熟的研究結(jié)果，但是對(duì)于三者之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)及其空間影響卻鮮有文獻(xiàn)進(jìn)行實(shí)證分析，也少有學(xué)者將資本效率分解為資本形成效率、資本配置效率與資本產(chǎn)出效率進(jìn)行全面細(xì)致的研究。基于此，本文將資本效率分解為三個(gè)層面，從空間角度深入探討金融發(fā)展與資本效率對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)數(shù)據(jù)來源與變量設(shè)定

鑒于數(shù)據(jù)的可得性與全面性，本文涉及的經(jīng)濟(jì)、金融、資本效率等數(shù)據(jù)來自2009～2019年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》及中國30個(gè)省、市、自治區(qū)(西藏、港澳臺(tái)地區(qū)除外)統(tǒng)計(jì)年鑒，其中部分缺失數(shù)據(jù)采用插值法處理，借鑒姜雪彬(2019)[20]的研究，運(yùn)用其余年份平均速度對(duì)缺失數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè)；為消除價(jià)格等因素影響，采用2007年為基期的固定資產(chǎn)價(jià)格指數(shù)平減處理；同時(shí)為了消除各指標(biāo)量綱，采用標(biāo)準(zhǔn)化方法處理。

1.被解釋變量。構(gòu)建經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)體系。依據(jù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的五大發(fā)展理念，緊扣高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵與人民美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的社會(huì)矛盾，在鈔小靜和任保平(2011)[21]、師博和任保平(2018)[22]等學(xué)者的研究基礎(chǔ)上，選取與經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量成果相關(guān)的指標(biāo)，并依據(jù)李金昌等(2019)[23]、王千(2020)[24]等學(xué)者的五大發(fā)展理念指標(biāo)體系構(gòu)建思路，針對(duì)本文中經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展內(nèi)容，構(gòu)建包括綠色發(fā)展質(zhì)量、經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量、民生共享質(zhì)量、人文發(fā)展質(zhì)量、技術(shù)創(chuàng)新質(zhì)量五大方面的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系(表1)。

綠色發(fā)展質(zhì)量主要反映在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)兼顧環(huán)境污染的防治與治理，持續(xù)推進(jìn)生態(tài)修復(fù)工程，建立綠色發(fā)展方式，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，這不僅能夠提高中國資源利用效率，在某種程度上也能夠提高人民生活環(huán)境質(zhì)量。因此本文采取單位二氧化硫排放、單位產(chǎn)出廢水、單位產(chǎn)出固體廢棄物、環(huán)保支出占財(cái)政支出比重來衡量綠色發(fā)展質(zhì)量。

經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量是指一國經(jīng)濟(jì)成果品質(zhì)的優(yōu)劣程度，反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定性、協(xié)調(diào)性、合理性等特征，本文采用人均GDP、CPI、1與泰爾指數(shù)的差值、投資消費(fèi)比來衡量經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量。其中，泰爾指數(shù)則是借鑒干春暉等(2011)[25]學(xué)者的方法，采用三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與就業(yè)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算。

表1 經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)評(píng)價(jià)體系

民生共享質(zhì)量是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的最終目標(biāo)，指一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果能夠更多、更公平地惠及全體居民的程度，反映人民日益增長的生活需要得到滿足，生活質(zhì)量得以提升，因此本文采取人均醫(yī)療衛(wèi)生支出、城鄉(xiāng)收入比、教育支出占財(cái)政支出比重、城鄉(xiāng)消費(fèi)比來衡量。

技術(shù)創(chuàng)新質(zhì)量是指利用創(chuàng)新手段為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入活力，摒棄經(jīng)濟(jì)粗放式發(fā)展，以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)對(duì)外開放，增加技術(shù)要素等流動(dòng)，加大科技投入與成果的轉(zhuǎn)化。本文采取貿(mào)易依存度、R&D經(jīng)費(fèi)支出占GDP比重、專利授權(quán)數(shù)來衡量中國技術(shù)創(chuàng)新質(zhì)量。

人文發(fā)展質(zhì)量反映一國經(jīng)濟(jì)社會(huì)的人文環(huán)境發(fā)展情況，是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的外部支撐環(huán)境，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要體現(xiàn)，本文選取人均受教育年限、圖書館藏量來衡量。

2.核心解釋變量。(1)金融發(fā)展(FIN)。由于當(dāng)前中國金融業(yè)發(fā)展是以信貸為核心的間接融資為主，是支撐中國資金來源的重要支柱，因此本文參考李青原等(2013)[26]研究，使用人均機(jī)構(gòu)貸款余額作為金融發(fā)展的代表性指標(biāo)。(2)資本效率。資本效率包括資本形成效率(FORM)、資本配置效率(ALLO)與資本產(chǎn)出效率(OUTP)，其中資本形成效率反映的是投資轉(zhuǎn)換為物質(zhì)資本的效率，用固定資本形成總額占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資完成額比重來衡量；資本配置效率則是反映資本的配置能否為一個(gè)地區(qū)、產(chǎn)業(yè)或企業(yè)帶來最大化利潤，本文借鑒盛仕斌等(1999)[27]采用的C-D生產(chǎn)函數(shù)方法，利用資本扭曲程度來刻畫資本配置效率，資本扭曲程度越高，資本配置效率越低；資本產(chǎn)出效率則是反映資本的產(chǎn)出水平，若資本效率越高，則資本產(chǎn)出越多，本文采用地區(qū)GDP與地區(qū)實(shí)際資本存量的比值來計(jì)算。

3.控制變量。(1)政府支出規(guī)模(GOV)。根據(jù)乘數(shù)理論可知，如果政府財(cái)政支出的增量與稅收的增量相等，就能夠刺激經(jīng)濟(jì)朝積極方向發(fā)展，即政府支出規(guī)模的擴(kuò)大有助于提高經(jīng)濟(jì)質(zhì)量水平。本文選用政府財(cái)政支出占GDP比重反映政府對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的干預(yù)程度。(2)城鎮(zhèn)化水平(URB)。城鎮(zhèn)化水平一定程度上代表了勞動(dòng)力資源配置，勞動(dòng)力從農(nóng)村集中向城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移，有助于帶動(dòng)二、三產(chǎn)業(yè)發(fā)展，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，因此本文采用城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎睾饬恳粋€(gè)國家城鎮(zhèn)化率的變化。(3)基礎(chǔ)設(shè)施(INFRA)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)反映了一個(gè)城市的發(fā)展?fàn)顩r及其未來發(fā)展?jié)摿?，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平呈正相關(guān)，即基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平越高，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿υ酱?，約有利于形成經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的優(yōu)質(zhì)環(huán)境。本文選取人均道路面積來衡量中國社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)情況。(4)環(huán)境規(guī)制(ENV)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中需要依賴自然環(huán)境與自然資源的持續(xù)生產(chǎn)力，環(huán)境的改善有助于緩解中國在工業(yè)化快速推進(jìn)過程中的巨大壓力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展因此本文選用工業(yè)污染治理投資額與GDP的比值來表示中國環(huán)境治理情況。具體變量情況見表2。

表2 變量屬性

(二)模型構(gòu)建

為探究金融發(fā)展與資本效率對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平的空間效應(yīng)，本文構(gòu)建了帶有交互項(xiàng)的空間計(jì)量模型。

ECOi,t=α+ρWECOi,t+β1FINi,t+β2KEi,t+β3FINi,t×KEi,t+β4Ctrlsi,t+θ1WFINi,t

+θ2WKEi,t+θ3WFINi,t×KEi,t+θ4WCtrlsi,t+εi,t

(1)

式(1)為空間杜賓(SDM)模型，可認(rèn)為是空間滯后(SAR)模型式(2)與空間誤差(SEM)模型式(3)的嵌套模型。

ECOi,t=α+ρWECOi,t+β1FINi,t+β2KEi,t+β3FINi,t×KEi,t+β4Ctrlsi,t+εi,t

(2)

ECOi,t=α+β1FINi,t+β2KEi,t+β3FINi,t×KEi,t+β4Ctrlsi,t+εi,t，εi,t=λWεi,t+μi,t

(3)

其中，ECO為被解釋變量，表示經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平；解釋變量是金融發(fā)展水平(FIN)、資本效率(KE)，在后文中進(jìn)一步劃分為資本形成效率(FORM)、資本配置效率(ALLO)和資本產(chǎn)出效率(OUTP)，F(xiàn)IN×KE表示金融發(fā)展與資本效率的交互項(xiàng)；Ctrls為本文的控制變量；W為空間鄰近權(quán)重矩陣；α為常數(shù)項(xiàng)；ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

四、實(shí)證研究與結(jié)果分析

(一) 經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平和空間相關(guān)性分析

1.經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展測(cè)度結(jié)果分析。根據(jù)熵值法賦權(quán)后得到中國30個(gè)省、市、自治區(qū)(西藏、港澳臺(tái)地區(qū)除外)各年經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平，并觀察2008～2018年各地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展排名變化，結(jié)果如圖1、圖2所示。其中圖1為中國東、中、西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展年均水平(1)根據(jù)中國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃劃分，東部地區(qū)包括北京、上海、天津、廣東、江蘇、山東、浙江、福建、遼寧、海南、河北；中部地區(qū)包括山西、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南；西部地區(qū)包括重慶、內(nèi)蒙古、陜西、新疆、寧夏、四川、青海、廣西、云南、甘肅、貴州。，圖2則表示2008～2018年各省份經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平排名變化情況(圖中未出現(xiàn)省份則排名無變化)。由圖1可知，2008～2018年全國平均經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平為0.4277，而經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平較高地區(qū)主要集中在東部，東部平均發(fā)展水平達(dá)到0.4914，高于全國平均，尤其是上海、北京、天津、江蘇、廣東等地區(qū)處于全國領(lǐng)先水平。中部與西部多為內(nèi)陸地區(qū)，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)比較薄弱，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相較經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)不完善，開放程度較低，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長缺乏動(dòng)力，因此中、西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平低于全國平均發(fā)展水平，分別為0.4020、0.3793，其中排名后10位省份多集中在西部地區(qū)。

若從各省份經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平的橫向維度進(jìn)行比較(圖2)，中、西部地區(qū)從2008年到2018年的排名整體上升明顯。在西部開發(fā)背景下，勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)企業(yè)內(nèi)遷，推動(dòng)制造業(yè)等產(chǎn)能從沿海地區(qū)向內(nèi)陸地區(qū)轉(zhuǎn)移，帶動(dòng)地區(qū)城鎮(zhèn)化與工業(yè)發(fā)展，同時(shí)疊加交通、互聯(lián)網(wǎng)等設(shè)施建設(shè)優(yōu)勢(shì)，為中、西部地區(qū)注入經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展動(dòng)能，湖北、江西、安徽、重慶等省份排名上升顯示出其后發(fā)優(yōu)勢(shì)。

2.經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展空間相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果分析。本文選取30個(gè)省、市、自治區(qū)(西藏、港澳臺(tái)地區(qū)除外)的經(jīng)緯度坐標(biāo)進(jìn)行空間距離計(jì)算，以此構(gòu)建基于地理距離的空間權(quán)重矩陣，計(jì)算經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平的Moran’I指數(shù)，進(jìn)行空間相關(guān)性驗(yàn)證。由表3可知，2008～2018年全國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展Moran’I指數(shù)均大于0.5，其P值在10%的顯著性水平下均通過檢驗(yàn)，即經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展存在一定的正向空間相關(guān)性，周圍省份的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展會(huì)促進(jìn)該省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。

表3 2008～2018年全國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平空間相關(guān)性檢驗(yàn)

(二)實(shí)證分析

1.空間計(jì)量模型的選擇。首先通過Hausman檢驗(yàn)來判斷是采用固定效應(yīng)還是隨機(jī)效應(yīng)模型，其檢驗(yàn)結(jié)果的卡方值為5.62，拒絕隨機(jī)效應(yīng)的原假設(shè)，遂采用固定效應(yīng)模型。其次，運(yùn)用拉格朗日乘數(shù)檢驗(yàn)對(duì)采用何種固定效應(yīng)模型進(jìn)行選擇，在1%的顯著性水平下，個(gè)體固定效應(yīng)模型與時(shí)間固定效應(yīng)模型的P值均為0.00，說明雙向固定效應(yīng)模型是最佳選擇。

此外，在1%的顯著性水平下，拉格朗日乘數(shù)檢驗(yàn)均拒絕由SDM模型簡化為SEM模型或SAR模型，但在穩(wěn)健的拉格朗日乘數(shù)檢驗(yàn)估計(jì)結(jié)果下，LM Lag并未通過檢驗(yàn)(P值大于10%)，因此接受SDM模型簡化為SAR模型。而從表4中SAR與SDM模型的擬合優(yōu)度檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，SDM模型的擬合效果高于SAR模型，因此認(rèn)為SDM模型能夠更好地?cái)M合空間效應(yīng)，最終選擇SDM模型。

表4 金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的SAR與SDM模型估計(jì)結(jié)果

2.實(shí)證結(jié)果分析。從金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響結(jié)果(表4)來看，在1%的顯著性水平下，前者對(duì)后者有明顯的正向作用(β1為0.0020)，即金融發(fā)展程度的提高會(huì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，與假設(shè)一相符，但金融發(fā)展的滯后項(xiàng)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展呈現(xiàn)出顯著的抑制作用(θ1為-0.0035)，一方面可能是因?yàn)榻鹑谥С至Χ炔蝗妫鹑诎l(fā)展程度較高地區(qū)具備吸引稀缺金融資源的優(yōu)勢(shì)，能夠?yàn)槠浣?jīng)濟(jì)發(fā)展提供更為全面的金融支持，注入經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的充足的市場活力，但易造成金融發(fā)展程度較低地區(qū)缺乏經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力，阻礙經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。另一方面地區(qū)間同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，金融資源作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心要素，各地區(qū)在金融規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，易忽視地區(qū)本身經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)，產(chǎn)生盲目爭奪資源、脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)等惡性競爭現(xiàn)象，最終反向作用于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

進(jìn)一步考慮資本效率與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的異質(zhì)性效應(yīng)，首先將資本效率分解為資本形成效率、資本產(chǎn)出效率、資本配置效率，分別對(duì)應(yīng)表5的模型1、模型2、模型3。其中，除資本形成效率外，資本產(chǎn)出效率與資本配置效率均在1%的顯著性水平下通過檢驗(yàn)，且系數(shù)均為正，與假設(shè)2部分相符。由此可以看出，資本產(chǎn)出效率與資本配置效率對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展呈現(xiàn)有效的促進(jìn)作用，但二者的空間滯后項(xiàng)系數(shù)均為負(fù)，說明鄰近省份的資本效率水平過高會(huì)抑制該省份的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，即資本效率高的地區(qū)存在一定的比較優(yōu)勢(shì)，易吸引優(yōu)質(zhì)資本流入該地區(qū)，導(dǎo)致資本效率低的地區(qū)難以得到資本支持，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程緩慢。

表5 資本效率對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響

表6中模型3、模型4、模型5加入了金融發(fā)展與資本效率交叉項(xiàng)，以考察金融發(fā)展與資本效率的共同作用是否會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生更有利的改善作用。由表6可知，從整體上來看，金融發(fā)展與資本效率的交互項(xiàng)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展仍存在顯著的促進(jìn)作用，與假設(shè)3相符。同時(shí)，資本形成效率與資本產(chǎn)出效率在加入金融發(fā)展影響后，其空間滯后項(xiàng)均通過1%的顯著性水平，作用效果更為明顯，但卻對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面效果，其原因一方面可能在于該地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程過快，較大的經(jīng)濟(jì)差異易造成周邊地區(qū)金融業(yè)人才、資本等生產(chǎn)要素的流失，產(chǎn)生“虹吸效應(yīng)”；另一方面由于“回波效應(yīng)”，勞動(dòng)力等生產(chǎn)資源向經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)回流或聚集，產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)與不發(fā)達(dá)地區(qū)差距不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)。

從控制變量來看，城鎮(zhèn)化水平、基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生積極影響，政府支出規(guī)模、環(huán)境規(guī)制則為消極影響，其中除了基礎(chǔ)設(shè)施未通過顯著性檢驗(yàn)，其余變量均在不同水平下通過顯著性檢驗(yàn)。具體來看，政府支出規(guī)模方面，在以政府投資為主導(dǎo)的背景下，容易產(chǎn)生地區(qū)政府性壟斷行為，造成資本價(jià)格扭曲，資本流入受到約束，阻礙經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。城鎮(zhèn)化水平方面，城鎮(zhèn)化進(jìn)程通過集群效應(yīng)有助于解決農(nóng)村剩余勞動(dòng)力問題，同時(shí)又能夠通過“輻射效應(yīng)”將城鎮(zhèn)的資源、信息與資本等要素向農(nóng)村遷移，解決城鄉(xiāng)發(fā)展不平衡問題，有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?；A(chǔ)設(shè)施方面，基礎(chǔ)設(shè)施作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基底，在中國不斷建設(shè)和完善的過程中，經(jīng)濟(jì)社會(huì)趨于穩(wěn)定，可持續(xù)發(fā)展能力提升，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。環(huán)境規(guī)制方面，中國仍處在工業(yè)化、城鎮(zhèn)化快速推進(jìn)時(shí)代，依舊存在環(huán)境污染壓力，同時(shí)不合理的治理結(jié)構(gòu)會(huì)造成不良的經(jīng)濟(jì)外部環(huán)境，抑制經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

表6 金融發(fā)展與資本效率的交互作用

五、結(jié)論與啟示

本文以經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展為主要研究對(duì)象，將金融發(fā)展與資本效率納入統(tǒng)一框架中，基于2008～2018年中國30個(gè)省、市、自治區(qū)(西藏、港澳臺(tái)地區(qū)除外)的面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用空間計(jì)量模型檢驗(yàn)三者之間的內(nèi)在空間聯(lián)系，結(jié)果表明：金融發(fā)展能夠顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，但由于金融支持力度缺乏及同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，因此導(dǎo)致金融發(fā)展滯后抑制經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展現(xiàn)象出現(xiàn)。資本效率對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展存在顯著的正向影響，但由于區(qū)位優(yōu)勢(shì)的分化，資本效率對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的空間溢出效應(yīng)為負(fù)。金融發(fā)展與資本效率的交互作用能顯著提高經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平，但由于“虹吸效應(yīng)”與“回波效應(yīng)”，二者的空間交互作用易對(duì)周邊地區(qū)產(chǎn)生消極作用，從而造成發(fā)達(dá)與不發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平差距擴(kuò)大。

基于此，本文提出三點(diǎn)政策建議。一是為更好地實(shí)現(xiàn)金融與經(jīng)濟(jì)之間的協(xié)調(diào)作用，政府應(yīng)合理加強(qiáng)金融支持的全面性，不同地區(qū)因地制宜，結(jié)合自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際情況，進(jìn)行差異化競爭，穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展道路。二是完善資本市場投資機(jī)制，加快提升資本效率，增強(qiáng)各類資本在不同地區(qū)間的合理流動(dòng)，兼顧社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展，引導(dǎo)資本向高邊際回報(bào)地區(qū)和產(chǎn)業(yè)流動(dòng)，增強(qiáng)資本對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的積極影響。三是為了更好地發(fā)揮金融發(fā)展與資本效率的共同作用對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的改善效果，政府應(yīng)將重心放在地區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)性與平衡性，針對(duì)弱勢(shì)地區(qū)加強(qiáng)金融資源配置，盡力消除資本流動(dòng)的體制障礙，營造良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。