上市公司財務(wù)狀況質(zhì)量評價體系研究

鄭溯

摘要： 隨著近年來我國市場經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展以及國家構(gòu)建證券市場體系改革的深化，作為我國資本市場健康發(fā)展基石的上市公司，財務(wù)狀況質(zhì)量評價體系的建立和完善，起到了十分重要的監(jiān)督和指導作用。上市公司財務(wù)質(zhì)量是企業(yè)經(jīng)營成果和發(fā)展?jié)摿Φ木C合反映，從而得到廣大國內(nèi)外投資者和各相關(guān)機構(gòu)的關(guān)注和重視，其已成為了關(guān)系到我國經(jīng)濟和社會發(fā)展質(zhì)量的一個重要研究課題?；诖?，今天本文主要就上市公司財務(wù)狀況質(zhì)量評價體系研究這一論題給大家進行闡述和分析，希望起到拋磚引玉之效。

關(guān)鍵詞：上市公司 財務(wù)狀況 質(zhì)量評價 體系

一、上市公司財務(wù)狀況質(zhì)量評價體系相關(guān)基礎(chǔ)內(nèi)容概述

1、根據(jù)《中華人民共和國公司法》規(guī)定，經(jīng)我國證券管理部門批準在證券交易所公開發(fā)行股票上市交易的股份有限公司。其非限售股份可以在證券交易所自由流通，從而增加了股東的資產(chǎn)流動性，可較大程度降低融資成本，減輕企業(yè)財務(wù)負擔，有利于公司管理的規(guī)范和長遠的發(fā)展; 但上市公司對于財務(wù)披露更為公開透明，而且要承擔相對嚴格的問責制度。

2、財務(wù)狀況主要是指公司在某一特定時點經(jīng)營資金的來源和分布狀況，是資金運動相對靜止狀態(tài)的表現(xiàn)，其主要通過資金平衡表、利潤表和相關(guān)附表來反映出公司在資金方面的經(jīng)營活動情況，是公司生產(chǎn)經(jīng)營活動成果在財務(wù)方面的表現(xiàn)。若資金來源和對應的資金占用相對平衡，則說明公司財務(wù)狀況良好。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上市公司應定期編制和更新資金平衡表，一方面用來加強企業(yè)內(nèi)部管理，總結(jié)經(jīng)驗，發(fā)現(xiàn)和解決問題;另一方面提供給投資者進行公司運營情況的財務(wù)數(shù)據(jù)分析。

3、財務(wù)狀況質(zhì)量評價體系誕生于19世紀末，當時其主要是為了服務(wù)于銀行的信用評價體系;在資本市場形成后，其由企業(yè)內(nèi)部管理評價擴展到為投資人提供衍生服務(wù)的盈利性評價。

二、上市公司財務(wù)狀況質(zhì)量評價體系研究的意義

1、有利于投資人做出更科學合理的投資決策。

我國證券市場上市公司有數(shù)千家之多，投資人對每家企業(yè)實地調(diào)研考察幾乎是不可能完成的任務(wù)，因此，通過研究上市公司的財報，就能大致了解其運營狀況以及未來企業(yè)發(fā)展的規(guī)劃，而客觀公正的財務(wù)狀況質(zhì)量評價體系則在很大程度上避免了因信息不對稱而造成的投資決策失誤，從而使得投資人可據(jù)此放心交易和進行各項資產(chǎn)重組、并購等行為，繼而 有效的促進了證券市場交易的規(guī)范性和活躍程度，達到證券市場金融活動服務(wù)好國家實體經(jīng)濟發(fā)展的宏觀目標。

2、有利于企業(yè)管理層及時掌握公司經(jīng)營狀況。

通過真實、準確及時的公司財報和客觀科學的財務(wù)評價能夠給管理者展現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的真實情況，并借此進一步分析和暴露公司治理、營銷等方面存在的問題和隱患，及時調(diào)整公司管理決策和制定相關(guān)措施，避免問題的進一步擴大，從而降低公司財務(wù)危機的風險，提升企業(yè)的綜合競爭力，進而確保上市公司健康可持續(xù)發(fā)展。

3、有利于政府相關(guān)監(jiān)管部門的對上市公司的監(jiān)督管理和指導。

證券監(jiān)管部門通過財務(wù)狀況質(zhì)量評價體系及相關(guān)評價方法，能對上市公司所披露財報進行合規(guī)的監(jiān)督管理，并運用專業(yè)知識及時發(fā)現(xiàn)公司財務(wù)數(shù)據(jù)問題，并對其及時給與相應的預警提示，并嚴格規(guī)定上市企業(yè)所披露財務(wù)數(shù)據(jù)的客觀和準確性，從而使得投資者的權(quán)利得到保障，并促進了證券市場的規(guī)范運行。

4、有利于進一步拓展財務(wù)評價方法和深度。

證券市場上市公司種類繁多，數(shù)量龐大，而針對同行業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)類似的公司，科學嚴謹?shù)呢攧?wù)狀況質(zhì)量評價體系具有較大的普適性，其有利于對以上公司進行橫向的綜合比較，特別是對新上市公司估值定價體系的建立奠定了良好的基礎(chǔ)。

三、上市公司財務(wù)狀況質(zhì)量評價體系構(gòu)成要素研究

1、資產(chǎn)質(zhì)量的評價。

①資產(chǎn)質(zhì)量主要是指在特定環(huán)境下，公司經(jīng)營管理過程中滿足企業(yè)對其預計期望的質(zhì)量，具體可表現(xiàn)為資產(chǎn)的增值質(zhì)量、被利用質(zhì)量、資產(chǎn)變現(xiàn)質(zhì)量等方面。對資產(chǎn)質(zhì)量的分析評價必須根據(jù)公司所處的特定經(jīng)濟環(huán)境下進行，而不能一概而論，要重點評估資產(chǎn)的相對有用性。其評價數(shù)據(jù)的高低，主要可表現(xiàn)為資產(chǎn)的賬目價值與變現(xiàn)價值間的差異上。

②公司對資金安排和使用程度上的掌控程度，將直接影響公司實現(xiàn)利潤和創(chuàng)造價值方面的差異，這也是資產(chǎn)質(zhì)量評價的重要參考因素。因此，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，提升其新陳代謝的速率，保證資產(chǎn)的健康循環(huán)運轉(zhuǎn)，對于公司的長遠發(fā)展起到至關(guān)重要的作用，同時也是公司立足于激烈的市場競爭環(huán)境下的良好基礎(chǔ)。

2、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量的評價。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量主要是指公司資本結(jié)構(gòu)與未來經(jīng)營活動相匹配的質(zhì)量。具體從以下方面進行評價：其一，公司資金成本的水平與資產(chǎn)報酬率的對比關(guān)系;其二，公司資金來源的期限構(gòu)成與公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的適應性;其三，公司的財務(wù)融資狀況與公司未來發(fā)展規(guī)模的適用性;其四，公司所有者權(quán)益內(nèi)部的股東結(jié)構(gòu)與公司未來發(fā)展規(guī)劃的匹配程度。

3、資產(chǎn)利潤質(zhì)量的評價。

①利潤質(zhì)量主要是指利潤在結(jié)構(gòu)、形成和分配三方面的質(zhì)量。具體從以下方面進行評價：其一，對公司核心利潤形成過程質(zhì)量的評價;其二，對公司利潤結(jié)構(gòu)是否合理進行評價;其三，對公司利潤結(jié)果進行評價。

②優(yōu)質(zhì)的上市公司利潤質(zhì)量可表現(xiàn)為公司良好的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況、公司核心業(yè)務(wù)具有良好的發(fā)展前景和龐大的市場需求規(guī)模、公司對利潤具備良好的支付能力以及利潤所帶來的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)為公司快速健康發(fā)展創(chuàng)造了良好的基礎(chǔ)。

四、我國上市公司財務(wù)狀況質(zhì)量評價體系存在問題的研究

在有中國特色的社會主義市場經(jīng)濟環(huán)境下，我國上市公司財務(wù)狀況質(zhì)量評價體系仍處于初步發(fā)展的階段，客觀上仍存在各種局限性和問題，從而導致其沒有發(fā)揮出應有的效力，這就要求相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)正視并且認真總結(jié)和分析其目前存在的各類問題，進而逐項完善和解決，從而為今后證券資本市場的可持續(xù)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。

1、沒有全面考慮公司財務(wù)質(zhì)量的影響因素。

現(xiàn)行的財務(wù)狀況質(zhì)量評價體系缺乏類似虛擬資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率、主營業(yè)務(wù)鮮明率等反映公司財務(wù)狀況的指標，從而無法確保投資者科學、充分地財務(wù)評價。

2、對公司現(xiàn)金流分析的評價不足。

在責權(quán)發(fā)生制下，公司財務(wù)利潤主要取決于公司所采用的財會處理方法，此方式容易造成公司盈虧的隨意變動;而以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流則更能如實反映公司的財務(wù)狀況和風險。而在企業(yè)績效評價指標體系中主要有現(xiàn)金流動負債比率指標，而缺少反映公司現(xiàn)金流的指標，這顯然無法真實的反映公司經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況，從而影響了企業(yè)管理者和投資人對企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的判斷。

3、對公司可持續(xù)發(fā)展能力的評價不足。

公司可持續(xù)發(fā)展是衡量企業(yè)質(zhì)量的重要指標，但是在企業(yè)績效評價指標體系中，其分值僅為24分，占比權(quán)重偏小，在一定程度上影響了投資人對公司發(fā)展?jié)摿Φ脑u價，最終必然影響公司的發(fā)展戰(zhàn)略和質(zhì)量。

4、財務(wù)質(zhì)量評價方法的局限性。

①杜邦分析法的局限性。其是以利潤指標為中心構(gòu)建的，財務(wù)數(shù)據(jù)全部來源于資產(chǎn)負債表和利潤表，主要以凈資產(chǎn)收益率為核心評價指標，而該指標在設(shè)計上沒有全面的考慮財務(wù)風險和時間因素，容易造成公司發(fā)展短期化行為，不利于可持續(xù)發(fā)展;缺少現(xiàn)金流指標，則使得其分析結(jié)果有一定的主觀片面性。其次，缺乏反映上市公司獲利能力的每股收益指標，從而使得投資者無法做出做準確的財務(wù)評價判斷。

②沃爾評分法的局限性。其具有以下局限性。首先，其所選擇的流動比率、存貨周轉(zhuǎn)率、資金周轉(zhuǎn)率等指標覆蓋面相對不足，會造成財務(wù)評價全面性的缺失;其次，每個評價指標權(quán)重的制定缺少相應的理論依據(jù)，指標權(quán)重分值的高低也在一定程度上影響了財務(wù)狀況評價的真實性;其三，其缺少反映公司盈利和發(fā)展水平的指標，無法準確評價公司財務(wù)狀況。

五、上市公司財務(wù)狀況質(zhì)量評價體系設(shè)計的研究

建立和完善上市公司財務(wù)狀況質(zhì)量評價體系，必須結(jié)合我國國情和經(jīng)濟基礎(chǔ)，精心設(shè)計和統(tǒng)籌規(guī)劃，其是一項長期、復雜和專業(yè)性極強的系統(tǒng)性工程，有其自身發(fā)展規(guī)律和特點，不可能是一蹴而就的。筆者結(jié)合多年的工作經(jīng)驗和相關(guān)理論研究，梳理出以下內(nèi)容供大家參考：

1、財務(wù)狀況質(zhì)量評價體系設(shè)計的原則。

①科學性原則。其要求所設(shè)計的評價指標既要客觀科學，能真實反映出財務(wù)狀況，又能體現(xiàn)財務(wù)管理的目標;也要完整明確，盡量與會計核算口徑保持一致。

②可比性原則。其要求所設(shè)計的評價指標有較強的縱向和橫向比較功能，能夠從不同角度綜合反映公司財務(wù)和經(jīng)營狀況，從而有利于公司在特定環(huán)境下做出最準確和最有利于公司發(fā)展的戰(zhàn)略決策。

③系統(tǒng)、真實性原則。其要求所設(shè)計的評價指標盡量全面，確保能涵蓋質(zhì)量評價體系構(gòu)成五要素，充分地反映出公司真實財務(wù)狀況;同時，上市公司應盡量確保所披露財務(wù)數(shù)據(jù)真實可靠，并公示相關(guān)會計事務(wù)所審計意見，以符合證券監(jiān)管部門的相關(guān)要求。

2、上市公司財務(wù)狀況質(zhì)量評價體系的路徑。

①財務(wù)狀況質(zhì)量評價體系必須從繁雜的財務(wù)數(shù)據(jù)報表中剝離出來，其應當立足于公司特定的經(jīng)營環(huán)境和管理策略，有效的識別公司所面臨的財務(wù)風險，從而真正的回歸到評價體系的中心，即客觀公正地反映出上市公司質(zhì)量，并預測企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿颓熬?，從而提供給投資人專業(yè)、科學的財務(wù)投資參考依據(jù)。

②鑒于此，其必須對公司經(jīng)營背景進行全面細致地分析，研究公司股東結(jié)構(gòu)極其相關(guān)背景，特別是公司控股股東對企業(yè)未來的規(guī)劃方略;其次，需要研究各大股東間的博弈關(guān)系，股東性質(zhì)和公司高管人員結(jié)構(gòu)和背景;其三，進一步研究公司所處行業(yè)發(fā)展前景、公司生產(chǎn)、研發(fā)和經(jīng)營特點、現(xiàn)金流、核心競爭力、資金結(jié)構(gòu)、銷售政策、盈利模式等關(guān)鍵指標數(shù)據(jù)，從而通過以上評價指標合理評估公司整體估值和發(fā)展質(zhì)量。

3、選擇因子分析法進行財務(wù)狀況質(zhì)量評價。這種新型的分析方法具有以下優(yōu)點：其一，可以更全面的反映公司財務(wù)狀況，避免了傳統(tǒng)評價指標的片面性;其二，此方法通過權(quán)重動態(tài)計算的方式，能更客觀的反映出公司所在行業(yè)排名，有利于快速制定更適合公司發(fā)展的策略。

六、結(jié)語

綜上所述，進一步加強對上市公司財務(wù)狀況質(zhì)量評價體系的研究有十分重要的意義，其在提升上市公司質(zhì)量、規(guī)范證券資本市場和保障投資人權(quán)益等方面發(fā)揮了日益重要的作用。這就要求相關(guān)監(jiān)管部門重視和加強對其研究、積累和應用創(chuàng)新。因此，我們可以虛心地學習和借鑒國內(nèi)外上市公司財務(wù)狀況質(zhì)量評價體系的成熟經(jīng)驗和長處，同時吸取相關(guān)失敗教訓，最終為我國經(jīng)濟社會的健康發(fā)展貢獻自己的力量而奠定堅實的基礎(chǔ)。

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