陸金所赴美IPO

謝瑋

視覺(jué)中國(guó)

轉(zhuǎn)型之后，陸金所終于開(kāi)啟了上市步伐。

10月8日，陸金所控股正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交了招股說(shuō)明書(shū)，擬登陸紐交所，股票代碼為“LU”。高盛（亞洲）、美國(guó)銀行證券、瑞銀、匯豐銀行、平安證券（香港）等擔(dān)任承銷(xiāo)商。

陸金所并未披露此次IPO的實(shí)際擬募資金額，招股書(shū)顯示的1億美元僅是例行披露的占位符，不代表本次IPO的實(shí)際融資額。而根據(jù)此前媒體報(bào)道，陸金所控股此次IPO將募集20億至30億美元，有望成為今年在美股上市的最大中概股IPO，且可能是美國(guó)迄今為止最大的金融科技IPO。

招股書(shū)披露吸金能力

作為中國(guó)平安旗下科技業(yè)務(wù)的排頭兵，陸金所自2011年成立以來(lái)發(fā)展迅猛。在招股書(shū)中，陸金所將自己定位為“技術(shù)驅(qū)動(dòng)型個(gè)人金融服務(wù)平臺(tái)”。不過(guò)，長(zhǎng)期以來(lái)，陸金所則是大眾所熟知的P2P行業(yè)龍頭。2019年7月，陸金所正式宣布結(jié)束了近9年的P2P業(yè)務(wù)。

招股書(shū)首次完整披露了陸金所控股近年來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

根據(jù)招股書(shū)，陸金所的主營(yíng)業(yè)務(wù)分為零售信貸和財(cái)富管理兩大塊。招股書(shū)披露，截至2020年6月30日，陸金所零售貸款余額5194億元（約合735億美元），在線財(cái)富管理方面客戶總資產(chǎn)規(guī)模3747億元（約合530億美元），根據(jù)Oliver Wyman數(shù)據(jù)，分別位列市場(chǎng)第二和第三。

招股書(shū)顯示，近年來(lái)，陸金所收入實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。2017年、2018年和2019年陸金所總收入分別為278.2億元、405.0億元和478.3億元，年化復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)31.1%。2020年上半年總收入為256.8億元。

凈利潤(rùn)方面，2017年、2018年和2019年陸金所的凈利潤(rùn)分別為60.3億元、135.8億元和133.2億元，年化復(fù)合增長(zhǎng)率為48.65%。2020年上半年，陸金所的凈利潤(rùn)為72.7億元，凈利率為28.3%。

從以上數(shù)據(jù)來(lái)看，其近三年半凈利潤(rùn)達(dá)到402億元。

陸金所還在招股書(shū)中披露了自身的商業(yè)模式——技術(shù)驅(qū)動(dòng)的中心輻射式（“Hub & Spoke”）個(gè)人金融服務(wù)平臺(tái)（Technology? empowered Personal Financial Services “Hub & Spoke” Platform）。具體而言，即基于零售信貸與財(cái)富管理兩大平臺(tái)為樞紐“Hub”，可輻射“Spoke”數(shù)百個(gè)金融機(jī)構(gòu)，為個(gè)人客戶量身定制符合其個(gè)人需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好的貸款和理財(cái)產(chǎn)品，并通過(guò)豐富的用戶數(shù)據(jù)不斷優(yōu)化金融服務(wù)。

IPO募集資金怎么用？招股書(shū)披露，此番IPO融資將用于一般公司用途，可能包括產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售與營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，技術(shù)研發(fā)，資本支出，全球擴(kuò)張及其他一般性投資。

招股書(shū)顯示，在IPO之前，中國(guó)平安集團(tuán)通過(guò)安科科技有限公司和中國(guó)平安保險(xiǎn)海外（集團(tuán)）有限公司實(shí)際擁有陸金所42.3%的普通股，Tun Kung Company Limited則持有陸金所42.7%的股權(quán)。

在IPO之前，陸金所控股已完成3輪股權(quán)融資。招股書(shū)顯示，多家明星融資機(jī)構(gòu)都參與了陸金所的股權(quán)融資，包括中銀集團(tuán)、國(guó)泰君安證券、民生銀行、春華資本、卡塔爾投資局、SBIHoldings、摩根大通、瑞銀、高盛等。

“去網(wǎng)貸”轉(zhuǎn)型

作為“P2P老大哥”的陸金所的轉(zhuǎn)型，也是整個(gè)P2P行業(yè)退出歷史舞臺(tái)的一個(gè)縮影。

2016年下半年，全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)啟了網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作。2019年，監(jiān)管層對(duì)網(wǎng)金行業(yè)執(zhí)行“三降”政策，壓降出借人人數(shù)、業(yè)務(wù)規(guī)模、借款人人數(shù)，到期后余額不得新增。今年9月14日，銀保監(jiān)會(huì)普惠金融部副主任馮燕在新聞通氣會(huì)上透露，截至8月末，全國(guó)在運(yùn)營(yíng)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)為15家，比2019年初下降99%，借貸余額下降84%，出借人下降88%，借款人下降73%。網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)數(shù)量、借貸規(guī)模、參與人數(shù)連續(xù)26個(gè)月下降，風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)收斂。

在招股書(shū)中，陸金所披露了自身業(yè)務(wù)“去網(wǎng)貸”的過(guò)程。

在財(cái)富管理業(yè)務(wù)方面，2017年下半年，陸金所不再為個(gè)人投資者提供由金融機(jī)構(gòu)提供的結(jié)構(gòu)化替代產(chǎn)品（B2C產(chǎn)品）。在零售信貸業(yè)務(wù)方面，2019年8月，陸金所不再提供P2P（peer-to-peer）產(chǎn)品，同時(shí)停止使用P2P投資者的資金作為零售信貸業(yè)務(wù)的資金來(lái)源。截至2020年6月30日，P2P產(chǎn)品客戶資產(chǎn)占比下降至12.8%，2020年的貸款資金來(lái)源中，不再有P2P投資者的資金。

從數(shù)據(jù)看，招股書(shū)顯示，陸金所的網(wǎng)貸業(yè)務(wù)產(chǎn)品從2017年末的3364億元，降至2019年末的1033億元，到2020年6月30日余額為478億元。

伴隨著“去網(wǎng)貸”進(jìn)程，陸金所的營(yíng)收構(gòu)成也發(fā)生了轉(zhuǎn)變。數(shù)據(jù)顯示，基于科技平臺(tái)收入已經(jīng)成為陸金所控股主要收入，科技平臺(tái)服務(wù)收入貢獻(xiàn)占比從2017年的61.9%增至2019年的87.7%，同期凈利率從21.7%增加到27.8%。2020年上半年，科技平臺(tái)服務(wù)收入貢獻(xiàn)占比83.5%，凈利率為28.3%。

今年6月19日，中國(guó)平安集團(tuán)總經(jīng)理兼聯(lián)席CEO謝永林在陸家嘴論壇上公開(kāi)表示，陸金所控股定位于“金融科技公司”，將強(qiáng)化“信息平臺(tái)+賦能平臺(tái)”兩大功能，通過(guò)科技賦能，為客戶提供更多元、更透明、更便捷安全的金融產(chǎn)品選擇，為機(jī)構(gòu)提供專業(yè)化金融科技服務(wù)，助力行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展。

互金潮水退去，數(shù)科紛紛“上岸”

伴隨著互金潮水退去，轉(zhuǎn)型后的金融科技公司相繼登陸資本市場(chǎng)。

2018年末，京東金融率先更名，啟動(dòng)“京東數(shù)科”品牌名稱。2020年6月，螞蟻金服也宣布更名為“螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司”。

今年下半年，螞蟻金服和京東數(shù)科接連官宣IPO。8月25日，上交所科創(chuàng)板、港交所幾乎同時(shí)披露正式受理螞蟻金服IPO的申報(bào)稿。半個(gè)月后的9月11日晚間，上交所披露了京東數(shù)科招股說(shuō)明書(shū)。

在募資額度方面，在螞蟻集團(tuán)的科創(chuàng)板IPO申報(bào)稿中，其并未透露具體的融資額度，但表示募投項(xiàng)目主要將投向“助力數(shù)字經(jīng)濟(jì)升級(jí)”“加強(qiáng)全球合作并助力全球可持續(xù)發(fā)展”“進(jìn)一步支持創(chuàng)新、科技的投入”及補(bǔ)充流動(dòng)資金等四大募集資金投資方向。

京東數(shù)科方面，根據(jù)招股書(shū)，計(jì)劃募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額為203.67億元 。

陸金所在招股書(shū)中也提及了來(lái)自零售信貸和財(cái)富管理市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

陸金所招股書(shū)指出，中國(guó)的零售信貸便利化和財(cái)富管理行業(yè)正在變得越來(lái)越有競(jìng)爭(zhēng)力。陸金所主要與在線的TechFin平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，后者主要由互聯(lián)網(wǎng)公司（例如螞蟻集團(tuán)和騰訊理財(cái)通）運(yùn)營(yíng)，在較小程度上與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)（例如專注于零售貸款或財(cái)富管理的銀行）競(jìng)爭(zhēng)。在財(cái)富管理業(yè)務(wù)中，主要面對(duì)來(lái)自其他財(cái)富管理平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)，包括擁有內(nèi)部財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行和私人銀行部門(mén)，以及其他獨(dú)立的財(cái)富管理公司。隨著其業(yè)務(wù)的持續(xù)快速增長(zhǎng)，面臨著高技能人才的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

陸金所同時(shí)表示，“隨著我們繼續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)，我們可能會(huì)進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域并提供新的產(chǎn)品或服務(wù)。”

（本文刊發(fā)于《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》2020年第19期）

責(zé)編：楊百會(huì) yangbaihui@ceweekly.cn

美編：孟凡婷