人民幣國(guó)際化對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響研究

摘要：本文用2008年～2016年中國(guó)和其他23個(gè)國(guó)家之間的面板數(shù)據(jù)并采用引力模型，對(duì)人民幣國(guó)際化對(duì)中國(guó)與亞洲周邊國(guó)家之間雙邊貿(mào)易的影響進(jìn)行了具體研究。最終發(fā)現(xiàn)，人民幣國(guó)際化通過(guò)人民幣貶值和與國(guó)外簽訂貨幣互換協(xié)定負(fù)向影響中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易，而通過(guò)與國(guó)外簽訂自由貿(mào)易區(qū)正向影響中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易。最后為有效推行人民幣國(guó)際化，帶動(dòng)中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的發(fā)展提出建議。

關(guān)鍵詞：人民幣國(guó)際化;進(jìn)出口貿(mào)易;引力模型

中圖分類號(hào)：F752??文獻(xiàn)識(shí)別碼：A??文章編號(hào)：

2096-3157（2020）01-0024-02

人民幣國(guó)際化作為國(guó)家發(fā)展金融業(yè)，提升經(jīng)濟(jì)實(shí)力的長(zhǎng)期戰(zhàn)略，近年來(lái)在美元、歐元、日元等國(guó)際貨幣的國(guó)際化影響力逐漸下降的背景下穩(wěn)步開(kāi)展。人民幣國(guó)際化程度的加大，勢(shì)必會(huì)成為國(guó)際現(xiàn)象，進(jìn)而對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響，其中進(jìn)出口貿(mào)易就是一種重要方面。

人民幣國(guó)際化指人民幣全球流通度增加，更多進(jìn)入國(guó)際金融資本市場(chǎng)（劉考場(chǎng)，2010）。目前，學(xué)者們?cè)谌嗣駧艊?guó)際化對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的影響方面作出了詳細(xì)的研究，但結(jié)論尚不統(tǒng)一。學(xué)者沙文兵（2014）運(yùn)用境外人民幣存款規(guī)模作為人民幣國(guó)際化衡量指標(biāo)展開(kāi)分析，指出人民幣國(guó)際化會(huì)改變?nèi)嗣駧艆R率及其預(yù)期，進(jìn)而負(fù)向影響中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易。學(xué)者胡宗義運(yùn)用MCHUGE模型開(kāi)展仿真實(shí)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，人民幣國(guó)際化可以改善中國(guó)對(duì)外貿(mào)易條件，進(jìn)而正向影響中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易。學(xué)者馬德功（2018）則從多視角出發(fā)，基于“兩國(guó)模型”研究指出，長(zhǎng)期內(nèi)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算和人民幣離岸市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)正向影響中國(guó)的貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力，而人民幣直接投資（PFDI和POFDI）則負(fù)向影響中國(guó)的貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)。

受人民幣國(guó)際化進(jìn)程不同的影響，學(xué)者們的研究逐漸從人民幣國(guó)際化程度測(cè)量轉(zhuǎn)向研究人民幣國(guó)際化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響程度，并形成了主流觀點(diǎn)：以中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力為基礎(chǔ)促進(jìn)人民幣國(guó)際化是中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必由之路，人民幣國(guó)際化會(huì)導(dǎo)致人民幣境外流通額增加，人民幣升值，進(jìn)而通過(guò)匯率作用機(jī)制影響到中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易等。本文通過(guò)研究人民幣國(guó)際化對(duì)中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的影響，有利于為現(xiàn)階段中國(guó)推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程提出一點(diǎn)點(diǎn)建議。

一、研究模型與變量

引力模型來(lái)源于物理學(xué)的跨學(xué)科運(yùn)用，由丁伯根（T inbergen）和波賀農(nóng)（Poyhonen）逐漸構(gòu)建，多用于研究國(guó)家之間進(jìn)出口貿(mào)易額與多種影響因素之間的關(guān)系。參考林德曼（lindemann）的研究，同時(shí)對(duì)部分變量對(duì)數(shù)化消除數(shù)量級(jí)影響，本文對(duì)引力模型拓展使其更加便于開(kāi)展研究，最終在引力模型基礎(chǔ)上加上了人民幣國(guó)際化變量拓展得到模型如下：

lnTRADEij=β0+β1lnGDPI+β2lnGDPj+β3lnLij+β4lnPERGDPi+β5lnPERGDPj+β6lnFTAij+β7lnEXij+β8lnRMBij+μij

其中，i代表國(guó)家i;j代表國(guó)家j;t代表年份;βi和μij分別代表常數(shù)項(xiàng)和隨機(jī)誤差項(xiàng)，相關(guān)變量說(shuō)明和數(shù)據(jù)來(lái)源見(jiàn)表1。

截至2016年年末，與中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總額在20億美元以上的亞洲國(guó)家或地區(qū)作為研究樣本。樣本包含日本、韓國(guó)、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、印度尼西亞、柬埔寨、老撾、緬甸、越南、菲律賓、印度、尼日利亞、埃及、新加坡、俄羅斯、中國(guó)香港、中國(guó)澳門(mén)、中國(guó)臺(tái)灣、巴基斯坦、孟加拉國(guó)、阿聯(lián)酋、土耳其和伊拉克23個(gè)亞洲國(guó)家或地區(qū)。變量數(shù)據(jù)是平衡面板數(shù)據(jù)，時(shí)間跨度為2008年～2016年，涉及23個(gè)國(guó)家或地區(qū)的9個(gè)變量。本文處理工具是Stata SE軟件。

二、實(shí)證分析

針對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行固定效應(yīng)、隨機(jī)效應(yīng)和混合效應(yīng)選擇時(shí)，應(yīng)用Hausman檢驗(yàn)和F檢驗(yàn)綜合判斷下選擇固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸，其中回歸模型優(yōu)劣排序?yàn)椋汗潭Ｐ蛢?yōu)于混合模型優(yōu)于隨機(jī)模型。在固定模型選擇中，個(gè)體效應(yīng)明顯，而時(shí)間效應(yīng)不明顯，最終模型為個(gè)體效應(yīng)固定模型。在考慮“異方差—序列相關(guān)—截面相關(guān)”穩(wěn)健型標(biāo)準(zhǔn)誤后，運(yùn)用Stata工具進(jìn)行計(jì)量分析，得出回歸結(jié)果如下：

從回歸結(jié)果可以看出，R2為0?7719，表示回歸方程有比較適中的解釋力度。

模型中代表人民幣國(guó)際化的變量主要是FTAij、RMBij和EXij，符號(hào)命題預(yù)期分別為正、負(fù)和負(fù)，實(shí)際回歸結(jié)果分別是正、負(fù)和負(fù)。國(guó)家之間簽訂了自由貿(mào)易協(xié)定（FTAij為1），可以提高國(guó)家之間貿(mào)易便利性，降低貿(mào)易壁壘，實(shí)現(xiàn)對(duì)兩國(guó)貿(mào)易之間的極大促進(jìn)作用，最終的影響是提高中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易。中國(guó)和外國(guó)簽訂本幣互換協(xié)定RMBij可以提高進(jìn)出口商在進(jìn)出口的議價(jià)能力，同時(shí)降低結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)成本，但會(huì)因?yàn)楸編殴┙o影響匯率，最終的影響是降低中國(guó)與該國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易量。人民幣國(guó)際化會(huì)提高人民幣的匯率，導(dǎo)致EXij提高，通過(guò)匯率傳導(dǎo)效應(yīng)會(huì)提高進(jìn)口需求，抑制出口，通過(guò)中國(guó)進(jìn)出口彈性，最終的結(jié)果是降低中國(guó)對(duì)國(guó)外的進(jìn)出口貿(mào)易。

三、結(jié)論與建議

從實(shí)證上看，人民幣國(guó)際化通過(guò)人民幣貶值和與國(guó)外簽訂貨幣互換協(xié)定負(fù)向影響中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易，而通過(guò)與國(guó)外簽訂自由貿(mào)易區(qū)正向影響中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易。從長(zhǎng)遠(yuǎn)視角考慮，人民幣國(guó)際化會(huì)對(duì)中國(guó)多方面產(chǎn)生有利的影響，比如會(huì)提高中國(guó)的大國(guó)形象，提升進(jìn)出口商的議價(jià)能力和減低結(jié)匯成本，所以從整體戰(zhàn)略來(lái)看，人民幣國(guó)際化是具有重大意義的。

基于以上結(jié)論，本文給出以下建議：（1）有序開(kāi)展人民幣國(guó)際化進(jìn)程。中國(guó)目前國(guó)內(nèi)金融還處于發(fā)展階段，金融機(jī)構(gòu)不健全，體質(zhì)不明晰，法律存在漏洞，貿(mào)然完全開(kāi)放容易遇到外國(guó)資本投機(jī)的沖擊，這對(duì)于中國(guó)目前的金融體制是極大打擊的。為了長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)步開(kāi)展，中國(guó)在對(duì)待金融賬戶開(kāi)放方面應(yīng)該謹(jǐn)慎逐步開(kāi)放。（2）調(diào)整改善貿(mào)易區(qū)域結(jié)構(gòu)。中國(guó)為亞洲大國(guó)，國(guó)土面積廣，周邊國(guó)家眾多，貿(mào)易開(kāi)展區(qū)域覆蓋面廣。因此，在對(duì)待不同的周邊國(guó)家之間的貿(mào)易，應(yīng)該調(diào)整好區(qū)域貿(mào)易結(jié)構(gòu)，整合資源展開(kāi)貿(mào)易，通過(guò)對(duì)貿(mào)易區(qū)域的劃分，逐漸開(kāi)展差異化貿(mào)易，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易成本的降低。（3）充分運(yùn)用港澳臺(tái)地區(qū)平臺(tái)。中國(guó)目前已經(jīng)在香港建立了發(fā)達(dá)的離岸人民幣市場(chǎng)，逐漸發(fā)揮香港的金融優(yōu)勢(shì)，港澳臺(tái)地區(qū)因?yàn)樘厥獾恼谓?jīng)濟(jì)條件而具有特別的貿(mào)易優(yōu)勢(shì)，同時(shí)港澳臺(tái)地區(qū)的金融體制比較完善，開(kāi)展人民幣國(guó)際化的進(jìn)程要善于運(yùn)用港澳臺(tái)的現(xiàn)有資源，逐漸借助港澳臺(tái)端口推動(dòng)人民幣走向世界的進(jìn)程。

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作者簡(jiǎn)介：

鄭忠飛，華南理工大學(xué)碩士研究生;研究方向：公司金融，匯率風(fēng)險(xiǎn)。