• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    財(cái)報(bào)粉飾舊題新解系列之一

    2020-10-20 22:24:18王浙宇竇國(guó)瑋趙桐
    青年生活 2020年25期
    關(guān)鍵詞:粉飾瑞幸財(cái)報(bào)

    王浙宇?竇國(guó)瑋?趙桐

    引言

    2020年4月2日晚間,瑞幸咖啡突然自爆業(yè)績(jī)?cè)旒偌s22億元,導(dǎo)致隨后的盤前競(jìng)價(jià)一度暴跌85%,盤中觸發(fā)八次熔斷。瑞幸事件引起社會(huì)各界高度重視,再次將“財(cái)務(wù)造假”問(wèn)題推上風(fēng)口浪尖。財(cái)務(wù)舞弊向來(lái)是資本市場(chǎng)的一大隱患,呈現(xiàn)手段復(fù)雜、隱蔽性強(qiáng)等特點(diǎn),各種暴雷事件往往讓人猝不及防,給投資者造成巨大損失。一方面,財(cái)務(wù)粉飾識(shí)別相較普通財(cái)務(wù)分析來(lái)說(shuō)對(duì)分析者的財(cái)務(wù)專業(yè)素養(yǎng)要求更高,另一方面,近年來(lái)頻發(fā)的財(cái)務(wù)暴雷事件令人驚愕的同時(shí)也揭示了傳統(tǒng)分析方法的局限性。

    顯然,傳統(tǒng)財(cái)務(wù)舞弊的識(shí)別方法面對(duì)當(dāng)今市場(chǎng)存在掣肘,簡(jiǎn)單的經(jīng)驗(yàn)?zāi)P突驍?shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)模型難以有效識(shí)別企業(yè)財(cái)報(bào)粉飾特征。因此我們提出了一種基于動(dòng)機(jī)分析導(dǎo)向的企業(yè)財(cái)報(bào)粉飾識(shí)別框架,從造假邏輯及動(dòng)機(jī)出發(fā),結(jié)合專家經(jīng)驗(yàn)與大數(shù)據(jù)方法構(gòu)建統(tǒng)一分析框架,從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)特征監(jiān)測(cè)和財(cái)報(bào)外企業(yè)行為監(jiān)測(cè)兩方面綜合評(píng)判企業(yè)財(cái)報(bào)粉飾風(fēng)險(xiǎn),作為一條有效提高財(cái)報(bào)粉飾風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和管理效率的新途徑。

    一、破局需達(dá)觀——財(cái)報(bào)粉飾分析問(wèn)題的難點(diǎn)和對(duì)策

    基于德勤調(diào)研結(jié)果,目前市場(chǎng)上針對(duì)財(cái)報(bào)粉飾問(wèn)題的解決方法從數(shù)據(jù)和人工介入度兩維度區(qū)分,主要可分為以下兩類:

    1.基于公開(kāi)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的指標(biāo)監(jiān)測(cè)模型

    傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)型財(cái)務(wù)分析法受制于數(shù)據(jù)獲取難度,通常僅基于公開(kāi)數(shù)據(jù)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析監(jiān)測(cè),主要思路是基于完整性、平衡性和波動(dòng)性等簡(jiǎn)單維度衡量財(cái)報(bào)質(zhì)量?!巴暾浴敝肛?cái)務(wù)報(bào)表所列項(xiàng)目是否完整齊全;“平衡性”指財(cái)務(wù)報(bào)表是否滿足會(huì)計(jì)恒等式及勾稽關(guān)系;“波動(dòng)性”指企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與同行橫向?qū)Ρ仁欠裉幱谡^(qū)間。采用傳統(tǒng)方法構(gòu)建的指標(biāo)檢測(cè)模型通常結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單,主要依靠數(shù)據(jù)樣本特征的偏離度評(píng)估企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),方法和模式相對(duì)固定,能夠批量快速地監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)指標(biāo)的異常波動(dòng)和明顯的錯(cuò)誤,卻很難有效解決個(gè)體特色、造假手段差異、模型解釋性等問(wèn)題。

    2.基于內(nèi)部數(shù)據(jù)的人工調(diào)查

    審計(jì)和常見(jiàn)的盡調(diào)在財(cái)報(bào)造假問(wèn)題的分析和識(shí)別上思路與數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)模型迥異,主要利用企業(yè)內(nèi)部信息憑證與報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行交叉復(fù)核驗(yàn)證,基于個(gè)體的實(shí)際情況進(jìn)行針對(duì)性分析,利用人海戰(zhàn)術(shù)從證據(jù)層面直接判定企業(yè)財(cái)報(bào)的可信度,其中最典型的代表莫過(guò)于渾水發(fā)布的針對(duì)瑞幸咖啡的深度線下調(diào)研報(bào)告,證監(jiān)會(huì)針對(duì)信息披露違規(guī)企業(yè)的立案調(diào)查從思路和方法上也同屬此類。其目的是對(duì)特定企業(yè)進(jìn)行完整證據(jù)層面的考量,調(diào)查的手段和渠道多樣,例如實(shí)地庫(kù)存盤查、銀行賬單核對(duì)等。這種傳統(tǒng)的人工調(diào)研方法通常需要耗費(fèi)大量人力和時(shí)間,調(diào)研周期短則一至兩周長(zhǎng)則數(shù)月數(shù)年不等,對(duì)具體分析人員的財(cái)務(wù)專業(yè)性要求高,且結(jié)論受到主觀因素影響較大。

    二、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)粉飾分析的局限

    瑞幸事件只是茫茫財(cái)報(bào)造假事件中的一個(gè)“網(wǎng)紅”而已,近年來(lái)國(guó)內(nèi)此類事件也屢現(xiàn)不鮮,財(cái)務(wù)粉飾呈現(xiàn)手段復(fù)雜、隱蔽性強(qiáng)等特點(diǎn),通常需要一段時(shí)間才能露出端倪,監(jiān)管機(jī)構(gòu)無(wú)法及時(shí)發(fā)現(xiàn)并采取調(diào)查行動(dòng),而投資者更是難以甄別,只能蒙受突然的造假暴雷帶來(lái)的巨大損失。

    這也體現(xiàn)出傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)粉飾分析方法存在諸多局限性:

    (1)財(cái)報(bào)造假分析涉及的財(cái)務(wù)指標(biāo)繁雜、科目晦澀且行業(yè)間差異巨大,同時(shí)近年會(huì)計(jì)準(zhǔn)則多變,對(duì)財(cái)務(wù)分析人員的專業(yè)能力要求高。不專業(yè)的指標(biāo)處理、規(guī)則轉(zhuǎn)換和行業(yè)分析,會(huì)對(duì)評(píng)估結(jié)果產(chǎn)生巨大影響,因此對(duì)于分析人員的專業(yè)素養(yǎng)要求極高。

    (2)造假手段復(fù)雜多變,財(cái)務(wù)報(bào)表牽一發(fā)而動(dòng)全身,單純的指標(biāo)波動(dòng)監(jiān)測(cè)難以解釋其背后邏輯,缺乏可解釋性。財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)之間存在多維聯(lián)動(dòng)效應(yīng),這不單指簡(jiǎn)單的勾稽關(guān)系,更是體現(xiàn)在收入、成本、現(xiàn)金流之間的聯(lián)動(dòng)趨勢(shì)。

    (3)線下人工調(diào)研成本高、數(shù)據(jù)要求嚴(yán)苛,處理財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)耗時(shí)耗力,不具有普遍可行性。渾水公司針對(duì)瑞幸的做空?qǐng)?bào)告證據(jù)確鑿、論證有力,是盡調(diào)界的典范。然而其總共動(dòng)用了92個(gè)全職和1400個(gè)兼職調(diào)查員,通過(guò)收集25000多張小票和10000個(gè)小時(shí)的門店錄像來(lái)推測(cè)瑞幸收入造假,盡管結(jié)論艷驚四座但顯然不具有復(fù)制性。傳統(tǒng)盡調(diào)式分析過(guò)程需耗費(fèi)大量的人力、物力及時(shí)間,從證監(jiān)會(huì)近幾年針對(duì)涉嫌違法違規(guī)案件的調(diào)查平均時(shí)長(zhǎng)超過(guò)200天中可見(jiàn)一斑。而繁浩的數(shù)據(jù)的收集處理、訪談、底稿驗(yàn)證等在實(shí)踐中受制于時(shí)間壓力通常淪為機(jī)械儀式,同時(shí)也受到主觀差異的強(qiáng)烈沖擊。

    三、動(dòng)機(jī)導(dǎo)向的財(cái)報(bào)粉飾識(shí)別方法實(shí)踐——以瑞幸為例

    我們所提出的動(dòng)機(jī)導(dǎo)向的財(cái)報(bào)粉飾識(shí)別方法是一套通用的方法論,瑞幸咖啡盡管在美股上市,利用本框架仍能夠識(shí)別其顯著風(fēng)險(xiǎn):

    1.企業(yè)畫像定位瑞信咖啡是一家高成長(zhǎng)、底獲利、巨額融資的民營(yíng)互聯(lián)網(wǎng)+餐飲企業(yè)。

    瑞幸咖啡是一家互聯(lián)網(wǎng)咖啡品牌,從2017年成立到2019年上市僅用了不到兩年時(shí)間,其畫像是典型的初創(chuàng)高成長(zhǎng)企業(yè),特點(diǎn)是高流水低獲利,前期的營(yíng)收增長(zhǎng)迅速但毛利低甚至為負(fù),融資規(guī)模投資支出和銷售費(fèi)用也較很大。眾所周知,瑞幸依靠給資本市場(chǎng)講故事來(lái)融資,長(zhǎng)期存在維持股價(jià)的需求,同時(shí),其高管和實(shí)控人有關(guān)聯(lián)方交易和套現(xiàn)的前科,因此是一類需要重點(diǎn)關(guān)注的高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。

    2.財(cái)報(bào)異常分析提示瑞幸咖啡在營(yíng)收突增的同時(shí)現(xiàn)金流和成本出現(xiàn)背離,同時(shí)投資活動(dòng)極為激進(jìn)。

    3.財(cái)報(bào)外行為異常分析提示瑞幸存在管理層質(zhì)押、轉(zhuǎn)移套現(xiàn)等高危舞弊信號(hào)。

    常見(jiàn)的高危舞弊信號(hào)包括高比例股權(quán)質(zhì)押或資產(chǎn)凍結(jié)、未完成的業(yè)績(jī)承諾、募集資金投向變更等等,反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力,或高層存在套現(xiàn)的可疑跡象。具體到瑞幸,其管理層通過(guò)股票質(zhì)押兌現(xiàn)了49%的股票持有量,占已發(fā)行股票總數(shù)的24%,管理層為維持股價(jià)避免平倉(cāng)有著更強(qiáng)烈的造假動(dòng)機(jī)。此外,其高管曾通過(guò)關(guān)聯(lián)方交易轉(zhuǎn)移1.37億元人民幣,從神州租車套現(xiàn)16億美元,給投資者帶來(lái)巨大的損失,這也意味著其對(duì)于不誠(chéng)信商業(yè)行為可能有著更大的容忍度。

    四、結(jié)語(yǔ):

    財(cái)報(bào)粉飾行為是鋼絲上的舞蹈,財(cái)報(bào)粉飾行為的識(shí)別是投資者與融資方的博弈,我們所提出的基于動(dòng)機(jī)分析導(dǎo)向的企業(yè)財(cái)報(bào)粉飾識(shí)別思路,更多的是試圖以創(chuàng)新框架富集并標(biāo)準(zhǔn)化專業(yè)財(cái)務(wù)分析師的分析思路和方法,并通過(guò)人工智能技術(shù)進(jìn)行驗(yàn)證和補(bǔ)充,以期在大幅度提高分析效率的同時(shí)擯棄主觀因素差異帶來(lái)的偏見(jiàn)和疏漏。德勤財(cái)報(bào)智評(píng)是我們基于動(dòng)機(jī)分析導(dǎo)向的財(cái)報(bào)粉飾分析框架設(shè)計(jì)的一臺(tái)精密的測(cè)謊儀,幫助我們的客戶高效鎖定行跡可疑的企業(yè)。在大浪中魚目混珠的裸泳者一旦被聚焦鎖定,高度關(guān)注下自亂陣腳行跡敗露終將是板上釘釘。

    猜你喜歡
    粉飾瑞幸財(cái)報(bào)
    一涉粉飾,便傷至味
    No.2 知乎2021年全年?duì)I收29.59億元,同比增長(zhǎng)119%
    蛋炒飯的哲學(xué)
    遼河(2021年12期)2021-12-24 00:39:04
    瑞幸咖啡提升品牌忠誠(chéng)度的策略探析——以成都地區(qū)為例
    樂(lè)高2020年上半年財(cái)報(bào):收入同比增長(zhǎng)7%
    玩具世界(2020年4期)2020-11-16 01:06:10
    瑞幸事件,啟動(dòng)“長(zhǎng)臂管轄”有多難?
    瑞幸咖啡開(kāi)始“轉(zhuǎn)正”
    福建輕紡(2019年12期)2019-12-18 03:38:58
    農(nóng)化電商可否復(fù)制瑞幸模式
    車企財(cái)報(bào):幾家歡喜幾家愁
    汽車觀察(2018年9期)2018-10-23 05:46:18
    粉飾幸福
    国产欧美日韩精品亚洲av| 国产福利在线免费观看视频| 女警被强在线播放| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 久久毛片免费看一区二区三区| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 久久精品国产综合久久久| 黑人欧美特级aaaaaa片| 最近最新中文字幕大全免费视频 | 人人妻,人人澡人人爽秒播 | 人妻人人澡人人爽人人| 七月丁香在线播放| 人体艺术视频欧美日本| 最近最新中文字幕大全免费视频 | 欧美精品啪啪一区二区三区 | 在线观看www视频免费| 久久久久久久精品精品| 超色免费av| 视频区欧美日本亚洲| 老司机影院毛片| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 欧美在线一区亚洲| 丝袜人妻中文字幕| 母亲3免费完整高清在线观看| 国产熟女欧美一区二区| 精品国产乱码久久久久久男人| 天天操日日干夜夜撸| 黄频高清免费视频| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o | 亚洲成人手机| 亚洲精品久久午夜乱码| 成人三级做爰电影| 制服人妻中文乱码| 日日夜夜操网爽| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 国产高清视频在线播放一区 | 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 国产精品免费大片| 日本欧美国产在线视频| 美女中出高潮动态图| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 日本一区二区免费在线视频| 精品久久久精品久久久| 新久久久久国产一级毛片| 成人免费观看视频高清| av片东京热男人的天堂| 免费日韩欧美在线观看| 欧美黑人精品巨大| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 制服人妻中文乱码| 国产高清视频在线播放一区 | 国产极品粉嫩免费观看在线| 国精品久久久久久国模美| 免费在线观看影片大全网站 | 一级毛片电影观看| 在线 av 中文字幕| 久久毛片免费看一区二区三区| 日韩人妻精品一区2区三区| 亚洲国产中文字幕在线视频| 9热在线视频观看99| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 国产伦人伦偷精品视频| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 老熟女久久久| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 啦啦啦在线观看免费高清www| av不卡在线播放| 日本91视频免费播放| 亚洲中文av在线| 亚洲av国产av综合av卡| 午夜av观看不卡| 天天影视国产精品| 国产午夜精品一二区理论片| 亚洲,欧美精品.| 看十八女毛片水多多多| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 一本一本久久a久久精品综合妖精| 夫妻性生交免费视频一级片| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 亚洲国产av新网站| 亚洲国产精品一区三区| 亚洲av片天天在线观看| 亚洲三区欧美一区| videos熟女内射| 国产免费又黄又爽又色| av电影中文网址| 欧美精品av麻豆av| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| av福利片在线| 香蕉丝袜av| 人成视频在线观看免费观看| 国产成人一区二区三区免费视频网站 | 自线自在国产av| 国产xxxxx性猛交| a级片在线免费高清观看视频| 亚洲av日韩精品久久久久久密 | 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 黄片播放在线免费| 丝袜脚勾引网站| av线在线观看网站| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 精品一区二区三区av网在线观看 | 99国产精品99久久久久| 日韩视频在线欧美| 日韩大码丰满熟妇| 国精品久久久久久国模美| 十八禁高潮呻吟视频| 大陆偷拍与自拍| 大码成人一级视频| 在线观看www视频免费| 黄色一级大片看看| 精品欧美一区二区三区在线| 久久久精品区二区三区| 国产男女超爽视频在线观看| 国产成人啪精品午夜网站| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 精品少妇黑人巨大在线播放| 少妇人妻 视频| 无限看片的www在线观看| 亚洲国产看品久久| 久久99精品国语久久久| 亚洲欧美一区二区三区久久| 午夜免费男女啪啪视频观看| 亚洲av成人精品一二三区| 亚洲精品国产av成人精品| 精品视频人人做人人爽| 日韩制服骚丝袜av| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 亚洲国产看品久久| 青草久久国产| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 久久久亚洲精品成人影院| 亚洲情色 制服丝袜| 欧美 日韩 精品 国产| 精品久久久久久久毛片微露脸 | 久久久久久久久免费视频了| 亚洲图色成人| 一级片免费观看大全| 久久热在线av| 丁香六月天网| 日韩av在线免费看完整版不卡| 欧美精品av麻豆av| 亚洲精品国产av蜜桃| 久久久国产精品麻豆| 操美女的视频在线观看| 欧美日韩av久久| 亚洲,欧美,日韩| 亚洲国产av影院在线观看| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀 | 欧美黑人精品巨大| 国产成人一区二区三区免费视频网站 | 人人妻,人人澡人人爽秒播 | 欧美日韩精品网址| 亚洲人成77777在线视频| 国产男人的电影天堂91| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 亚洲九九香蕉| 黑人欧美特级aaaaaa片| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 久久国产亚洲av麻豆专区| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 香蕉国产在线看| 精品久久久精品久久久| 国产精品二区激情视频| 大片电影免费在线观看免费| 国产精品久久久久久精品古装| 国产高清不卡午夜福利| 两个人看的免费小视频| 在线观看人妻少妇| 只有这里有精品99| 色播在线永久视频| 亚洲第一青青草原| 亚洲综合色网址| 国产亚洲一区二区精品| 久久人妻福利社区极品人妻图片 | 性高湖久久久久久久久免费观看| 国产精品 欧美亚洲| 免费在线观看影片大全网站 | 丝袜美足系列| 男人添女人高潮全过程视频| 免费在线观看黄色视频的| 欧美国产精品va在线观看不卡| 18禁国产床啪视频网站| 大码成人一级视频| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 超色免费av| 99九九在线精品视频| 两个人免费观看高清视频| 99香蕉大伊视频| 2021少妇久久久久久久久久久| 欧美变态另类bdsm刘玥| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 久久久久视频综合| 99九九在线精品视频| 精品国产超薄肉色丝袜足j| av欧美777| videosex国产| 中文字幕人妻熟女乱码| 中文字幕最新亚洲高清| 一级黄片播放器| kizo精华| 青草久久国产| 亚洲欧美一区二区三区久久| 精品人妻熟女毛片av久久网站| xxx大片免费视频| 欧美亚洲日本最大视频资源| 亚洲一区二区三区欧美精品| 日本欧美国产在线视频| 欧美黑人欧美精品刺激| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 国产老妇伦熟女老妇高清| 午夜免费男女啪啪视频观看| 精品国产乱码久久久久久男人| 色婷婷av一区二区三区视频| 亚洲 欧美一区二区三区| 免费在线观看影片大全网站 | 母亲3免费完整高清在线观看| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频 | 午夜福利影视在线免费观看| 男女无遮挡免费网站观看| 丝袜人妻中文字幕| 午夜91福利影院| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 亚洲欧洲日产国产| 韩国精品一区二区三区| 亚洲熟女精品中文字幕| a 毛片基地| 女人久久www免费人成看片| 亚洲国产中文字幕在线视频| 少妇精品久久久久久久| 少妇人妻 视频| 日韩一区二区三区影片| 永久免费av网站大全| 91精品伊人久久大香线蕉| 国产不卡av网站在线观看| 日本wwww免费看| 狂野欧美激情性bbbbbb| 男女免费视频国产| 久久 成人 亚洲| 一个人免费看片子| 国产免费又黄又爽又色| 成人免费观看视频高清| 电影成人av| 性少妇av在线| 欧美精品av麻豆av| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| www日本在线高清视频| 日本欧美视频一区| 天天添夜夜摸| 午夜激情久久久久久久| 国产精品一二三区在线看| 国产在线免费精品| 成人三级做爰电影| 国产精品免费视频内射| 国产主播在线观看一区二区 | 大片免费播放器 马上看| 精品人妻一区二区三区麻豆| 国产福利在线免费观看视频| www.熟女人妻精品国产| 久久久久久人人人人人| 九草在线视频观看| 又大又黄又爽视频免费| 又黄又粗又硬又大视频| 久久久精品免费免费高清| 欧美日韩福利视频一区二区| 精品卡一卡二卡四卡免费| 欧美av亚洲av综合av国产av| 国产熟女欧美一区二区| 久久久国产一区二区| 丰满饥渴人妻一区二区三| 中文字幕人妻丝袜一区二区| bbb黄色大片| 日韩 亚洲 欧美在线| 性高湖久久久久久久久免费观看| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 精品少妇黑人巨大在线播放| 亚洲成国产人片在线观看| 日韩中文字幕欧美一区二区 | 老司机深夜福利视频在线观看 | 久久国产精品大桥未久av| 亚洲国产欧美在线一区| 黄色视频在线播放观看不卡| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 国产精品亚洲av一区麻豆| 国产精品99久久99久久久不卡| 黄片小视频在线播放| 亚洲av男天堂| 国产精品99久久99久久久不卡| 丝袜美足系列| 十八禁高潮呻吟视频| 久久人妻熟女aⅴ| 国产精品一区二区在线不卡| 久久久久久久精品精品| 亚洲欧美一区二区三区久久| 国产日韩欧美在线精品| 亚洲黑人精品在线| 亚洲欧美日韩高清在线视频 | 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 九色亚洲精品在线播放| 亚洲av日韩精品久久久久久密 | 日韩中文字幕欧美一区二区 | 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 久久av网站| 午夜老司机福利片| 欧美国产精品va在线观看不卡| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 国产有黄有色有爽视频| 中国国产av一级| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 色精品久久人妻99蜜桃| 一区二区三区四区激情视频| 少妇精品久久久久久久| 99热国产这里只有精品6| 日韩 亚洲 欧美在线| 国产有黄有色有爽视频| 国产99久久九九免费精品| 丁香六月天网| 美女主播在线视频| 美女国产高潮福利片在线看| 成人免费观看视频高清| 亚洲精品国产色婷婷电影| 午夜精品国产一区二区电影| 黄频高清免费视频| 男女国产视频网站| 涩涩av久久男人的天堂| 两性夫妻黄色片| 国产老妇伦熟女老妇高清| 国产欧美亚洲国产| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 国产精品久久久久成人av| 黄片小视频在线播放| 亚洲国产欧美在线一区| 纯流量卡能插随身wifi吗| 又大又爽又粗| 2021少妇久久久久久久久久久| 男女床上黄色一级片免费看| 日韩av免费高清视频| 欧美 日韩 精品 国产| 在线看a的网站| 制服人妻中文乱码| 韩国精品一区二区三区| 最新的欧美精品一区二区| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 欧美黑人欧美精品刺激| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 国产精品国产三级国产专区5o| 色网站视频免费| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 亚洲国产欧美在线一区| 国产精品一区二区精品视频观看| 欧美av亚洲av综合av国产av| 免费在线观看黄色视频的| 国产成人av激情在线播放| 国产午夜精品一二区理论片| 亚洲免费av在线视频| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o | 黄频高清免费视频| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 国产精品99久久99久久久不卡| 色94色欧美一区二区| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 亚洲精品在线美女| 看十八女毛片水多多多| 性少妇av在线| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 精品久久久久久久毛片微露脸 | 青春草亚洲视频在线观看| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 国产成人精品无人区| 欧美精品av麻豆av| 99国产精品一区二区三区| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 三上悠亚av全集在线观看| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 久久99热这里只频精品6学生| 国产精品香港三级国产av潘金莲 | 一级黄片播放器| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 久久久精品94久久精品| 国产精品香港三级国产av潘金莲 | 少妇精品久久久久久久| 免费观看a级毛片全部| 欧美精品亚洲一区二区| 高清黄色对白视频在线免费看| 9191精品国产免费久久| 国产又色又爽无遮挡免| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 免费黄频网站在线观看国产| 欧美日韩福利视频一区二区| 免费在线观看影片大全网站 | 大片免费播放器 马上看| 九草在线视频观看| 亚洲欧美日韩高清在线视频 | 9热在线视频观看99| 夫妻性生交免费视频一级片| 亚洲,一卡二卡三卡| 美女午夜性视频免费| 后天国语完整版免费观看| 97精品久久久久久久久久精品| cao死你这个sao货| 不卡av一区二区三区| 国产精品一区二区在线观看99| 亚洲欧美日韩高清在线视频 | 一本综合久久免费| 亚洲中文av在线| 国产精品一区二区在线不卡| 国产日韩欧美在线精品| 色婷婷av一区二区三区视频| 三上悠亚av全集在线观看| 免费观看a级毛片全部| 欧美日韩精品网址| 午夜福利在线免费观看网站| 欧美中文综合在线视频| 国产精品偷伦视频观看了| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 两个人免费观看高清视频| 一边亲一边摸免费视频| 老熟女久久久| 99香蕉大伊视频| 亚洲成人免费电影在线观看 | 2021少妇久久久久久久久久久| 国产一区二区激情短视频 | 91精品伊人久久大香线蕉| 岛国毛片在线播放| 国产99久久九九免费精品| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 操美女的视频在线观看| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 麻豆av在线久日| 99国产精品一区二区三区| 天天添夜夜摸| 精品少妇久久久久久888优播| 精品一品国产午夜福利视频| 国产成人91sexporn| 亚洲成人免费av在线播放| 亚洲伊人久久精品综合| av线在线观看网站| 最黄视频免费看| 三上悠亚av全集在线观看| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 国产精品99久久99久久久不卡| 精品国产乱码久久久久久男人| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 欧美激情 高清一区二区三区| e午夜精品久久久久久久| 亚洲国产精品国产精品| 黄色片一级片一级黄色片| 自线自在国产av| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 蜜桃国产av成人99| 男的添女的下面高潮视频| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 色播在线永久视频| 日韩精品免费视频一区二区三区| 少妇人妻久久综合中文| 女性被躁到高潮视频| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 丁香六月欧美| www.av在线官网国产| 亚洲国产精品一区三区| 午夜福利一区二区在线看| 男女高潮啪啪啪动态图| 两个人免费观看高清视频| 欧美日韩成人在线一区二区| 欧美日韩精品网址| 十八禁人妻一区二区| 丰满饥渴人妻一区二区三| 大香蕉久久成人网| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 两性夫妻黄色片| 秋霞在线观看毛片| 两性夫妻黄色片| 亚洲精品国产区一区二| 久久性视频一级片| 国产精品一二三区在线看| 两性夫妻黄色片| 国产亚洲av高清不卡| 国产精品 国内视频| 九色亚洲精品在线播放| 国产av精品麻豆| 一本综合久久免费| 人成视频在线观看免费观看| 99久久99久久久精品蜜桃| 波野结衣二区三区在线| 伦理电影免费视频| 午夜免费观看性视频| 性少妇av在线| 成年av动漫网址| 国产成人av教育| 免费看av在线观看网站| 国产精品偷伦视频观看了| 老司机在亚洲福利影院| 久久久久久久久久久久大奶| 老司机在亚洲福利影院| 国产伦人伦偷精品视频| 不卡av一区二区三区| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 99九九在线精品视频| 欧美日韩综合久久久久久| 黄色怎么调成土黄色| 亚洲欧美一区二区三区久久| 亚洲第一青青草原| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 在线观看免费视频网站a站| 欧美中文综合在线视频| 欧美在线黄色| 2018国产大陆天天弄谢| 成年动漫av网址| 欧美国产精品一级二级三级| 国产精品久久久人人做人人爽| 天堂8中文在线网| 91麻豆精品激情在线观看国产 | 国产免费视频播放在线视频| 午夜福利乱码中文字幕| 大码成人一级视频| 一个人免费看片子| 一本色道久久久久久精品综合| 精品人妻1区二区| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 丝袜在线中文字幕| 青草久久国产| 99九九在线精品视频| av在线老鸭窝| 日本vs欧美在线观看视频| 美女视频免费永久观看网站| 成人黄色视频免费在线看| 天堂俺去俺来也www色官网| 老鸭窝网址在线观看| av电影中文网址| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 午夜免费观看性视频| √禁漫天堂资源中文www| 久热这里只有精品99| 亚洲人成电影观看| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 波多野结衣一区麻豆| 蜜桃国产av成人99| 夫妻性生交免费视频一级片| 久久综合国产亚洲精品| 精品少妇黑人巨大在线播放| av在线播放精品| 久久女婷五月综合色啪小说| 好男人视频免费观看在线| 精品久久久久久久毛片微露脸 | 国产免费福利视频在线观看| 下体分泌物呈黄色| 嫁个100分男人电影在线观看 | 久9热在线精品视频| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 免费不卡黄色视频| 青春草视频在线免费观看| 国产人伦9x9x在线观看| 黄色一级大片看看| 97精品久久久久久久久久精品| 99久久精品国产亚洲精品| 免费在线观看完整版高清| 2021少妇久久久久久久久久久| 观看av在线不卡| 人妻 亚洲 视频| 国产免费一区二区三区四区乱码| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 免费黄频网站在线观看国产| 久久99热这里只频精品6学生| 国产精品久久久久久人妻精品电影 | 久9热在线精品视频| 成年动漫av网址| 国产免费一区二区三区四区乱码| 国产精品偷伦视频观看了| 国产xxxxx性猛交| 国产成人免费无遮挡视频| 日韩人妻精品一区2区三区| 亚洲国产精品国产精品| 91老司机精品| 亚洲黑人精品在线| 99久久人妻综合| 青春草亚洲视频在线观看| 国产免费福利视频在线观看| 久久人人97超碰香蕉20202| 亚洲精品国产色婷婷电影| 免费观看av网站的网址| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 精品一区在线观看国产| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 午夜视频精品福利| 亚洲精品国产色婷婷电影| 黄频高清免费视频| 国产爽快片一区二区三区| av天堂久久9| 最近最新中文字幕大全免费视频 | 男女边吃奶边做爰视频| 丝袜美腿诱惑在线| 美女视频免费永久观看网站| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 中文字幕人妻丝袜制服| 亚洲专区中文字幕在线| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 国产成人精品久久二区二区91| 亚洲精品一区蜜桃| xxxhd国产人妻xxx| 日韩一本色道免费dvd| av在线老鸭窝| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 在线观看免费日韩欧美大片| 男女无遮挡免费网站观看|