中國(guó)金融行業(yè)投資價(jià)值分析——因子分析法

易聰

摘要：近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，人們的生活水平日漸上升，對(duì)生活質(zhì)量的要求自然也會(huì)隨著提高。隨著企業(yè)和個(gè)人的投資熱點(diǎn)中股票投資的出現(xiàn)，投資者有了更多投資機(jī)會(huì)。本文通過(guò)建立金融業(yè)投資價(jià)值評(píng)價(jià)模型，選取了20家金融公司，基于因子分析法，運(yùn)用 stata23對(duì)我國(guó)金融行業(yè)的投資價(jià)值進(jìn)行實(shí)證分析，找出了影響家金融業(yè)上市公司投資價(jià)值的主要因素，其中影響企業(yè)的有盈利能力、償還能力、成長(zhǎng)能力和營(yíng)運(yùn)能力，本文中根據(jù)上市公司的四種能力，進(jìn)行了投資價(jià)值的排名，希望通過(guò)四種能力分析的排名，對(duì)經(jīng)營(yíng)者、股東、潛在投資者、社會(huì)公眾、政府能夠有所幫助，有助于他們更加深刻地了解金融行業(yè)，同時(shí)也為金融行業(yè)的自身發(fā)展提供方向和建議。

關(guān)鍵詞：因子分析;金融行業(yè);投資價(jià)值

引言

現(xiàn)如今，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)日益發(fā)展，對(duì)上市公司的投資價(jià)值分析作出科學(xué)合理的評(píng)價(jià)以滿足經(jīng)營(yíng)者、投資者的需要和政府監(jiān)督也顯得越來(lái)越重要。投資公司、證券公司、信托公司、保險(xiǎn)公司以及銀行等儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，數(shù)量不斷增加中國(guó)金融業(yè)伴隨著改革開放，從小到大、由弱變強(qiáng)，中國(guó)金融業(yè)迅速成長(zhǎng)發(fā)生巨大的變革和急速發(fā)展。而且，因?yàn)樽C券市場(chǎng)在中國(guó)的繁榮發(fā)展，使得投資群體日益壯大。2019年，金融業(yè)總體經(jīng)營(yíng)環(huán)境存在諸多不確定性因素，如整體增長(zhǎng)趨緩的世界經(jīng)濟(jì)，以及仍存在下行壓力的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。面臨這種情況，如何優(yōu)化資本資源在市場(chǎng)中的配置，如何有效評(píng)估金融行業(yè)上市公司的投資價(jià)值，進(jìn)而降低投資風(fēng)險(xiǎn)，成為普遍關(guān)注的問題。

1、文獻(xiàn)回顧

王波和吳楠（2016）利用因子分析法，分析了2016年我國(guó)旅游上市公司投資價(jià)值。李業(yè)祥和張藝凡（2018）通過(guò)建立商業(yè)銀行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，運(yùn)用因子分析法探究了影響商業(yè)銀行業(yè)績(jī)的因素及影響機(jī)制。歐國(guó)良，吳剛，朱祥波（2018）構(gòu)建了基于因子分析法的房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型進(jìn)行定量研究與分析。宋光輝和李兵（2018）利用因子分析方法，對(duì)我國(guó)零部件類上市汽車公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行分析，研究表明，我國(guó)零部件類上市汽車公司綜合績(jī)效水平整體表現(xiàn)不佳。以上學(xué)者均利用因子分析法對(duì)我國(guó)的一些行業(yè)的績(jī)效進(jìn)行了分析，分析較為全面具體，為我們進(jìn)行其他行業(yè)的投資價(jià)值分析提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

2、因子分析方法介紹

因子分析法利用了分組的思想，給各種復(fù)雜多變的解釋變量分類，將其按照相關(guān)性的強(qiáng)弱進(jìn)行分組，并對(duì)每一組因子構(gòu)造如下模型：F=AX+U

其中，X 為解釋變量，F(xiàn) 為各個(gè)因子得分值，U 為誤差項(xiàng)，所有無(wú)法觀測(cè)的變量均可加入誤差項(xiàng)。

3、金融行業(yè)績(jī)效的實(shí)證分析

3.1?? 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)是最容易獲取且最能夠反應(yīng)其投資價(jià)值的工具，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)公布的財(cái)務(wù)報(bào)告不僅是公司向市場(chǎng)反應(yīng)自身的經(jīng)營(yíng)狀況，也是向投資者透露公司經(jīng)營(yíng)情況的重要憑證，并且有助于投資者研究和判斷公司經(jīng)營(yíng)水平和發(fā)展?jié)摿?。參考這兩篇文章：王波和吳楠利用因子分析法分析2016年我國(guó)旅游上市公司投資價(jià)值和秦正燕基于因子分析

法， 對(duì)我國(guó)100家金融行業(yè)上市公司2019上半年年的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行的投資價(jià)值分析，再根據(jù)金融業(yè)的現(xiàn)實(shí)狀況，考慮到我們的研究對(duì)象，特選取了9個(gè)指標(biāo)：總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率，以我國(guó)有代表性的20家金融公司為研究對(duì)象，以在網(wǎng)

易財(cái)經(jīng)官網(wǎng)上搜集的各個(gè)公司的2019年9月30日財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，來(lái)進(jìn)行因子分析，考慮到我們的研究對(duì)象，以在網(wǎng)易財(cái)經(jīng)官網(wǎng)上搜集的各個(gè)公司的2019年9月30日財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，來(lái)進(jìn)行因子分析。

3.2?? 進(jìn)行因子分析

首先，用 X 代表指標(biāo)，為了方便于變量之間的比較，將樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化處理，使標(biāo)準(zhǔn)化后的變量滿足標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，所以消除了由于觀測(cè)量綱的差異和數(shù)量級(jí)不同造成的影響，為方便分析，將標(biāo)準(zhǔn)化后的變量均用x 表示。其次，檢驗(yàn)變量是否能用于進(jìn)行因子分析，本文采用 KMO 檢驗(yàn)， 當(dāng) KMO 值大于0.5時(shí)，可表明數(shù)據(jù)適合做因子分析，分析結(jié)果如下：從 KMO 結(jié)果表中可以看出變量的 KMO 值為0.676，KMO 的值是大于0.5，因此本人搜集的數(shù)據(jù)較適宜進(jìn)行因子分析。最后，因子得分，對(duì)于選擇哪幾個(gè)因子比較有代表性的問題，通常根據(jù)特征根大小來(lái)分析選擇。因子載荷其實(shí)類似于回歸思想中的相關(guān)系數(shù)，從因子載荷表可以看出，因子在部分原始變量上的載荷沒有明顯的差別， 兩個(gè)個(gè)公因子對(duì)于變量的描述并不確切，代表性較弱，導(dǎo)致無(wú)法對(duì)因子進(jìn)行命名，所以有必要對(duì)因子進(jìn)行正交旋轉(zhuǎn)。通過(guò)運(yùn)用 stata23軟件，提取公共因子的得分，并將提取的公共因子旋轉(zhuǎn)后方差貢獻(xiàn)率作為計(jì)算權(quán)重，計(jì)算出20家金融企業(yè)的綜合得分。

4、因子分析結(jié)果的評(píng)價(jià)與建議

4.1?? 結(jié)果評(píng)價(jià)

總得分反映上市公司的整體運(yùn)營(yíng)績(jī)效，但是各上市公司在公因子上的得分不同，而且各個(gè)金融公司在資產(chǎn)利用效率、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、成長(zhǎng)能力和償債能力方面的能力不同。所以，在進(jìn)行對(duì)投資做出決策時(shí)，投資者可以在基于總得分的情況下，根據(jù)對(duì)各項(xiàng)能力的偏好，針對(duì)不同的側(cè)重點(diǎn)進(jìn)行決策。根據(jù)綜合因子 F 得分對(duì)這20家金融企業(yè)進(jìn)行排名。2019年9月30日金融行業(yè)上市公司財(cái)綜合得分排名第一的是中糧資本，而興業(yè)銀行是排在最后一名的，兩個(gè)銀行的得分相差比較大，說(shuō)明我國(guó)金融行業(yè)上市公司可能存在財(cái)務(wù)績(jī)效很不平衡，對(duì)于我國(guó)金融行業(yè)是有必要進(jìn)行投資價(jià)值分析的，對(duì)于經(jīng)營(yíng)者、股東、潛在投資者、社會(huì)公眾、政府等都具有參考意義。

4.2?? 提出建議

首先，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，一定要運(yùn)用多種方法提高盈利、償還和營(yíng)運(yùn)能力，這樣可以進(jìn)一步提高公司的績(jī)效，向市場(chǎng)傳遞公司發(fā)展勢(shì)頭良好的信號(hào)，可以增加投資者的信心，有利于公司發(fā)展。企業(yè)的管理者要學(xué)會(huì)掌控全局，能夠正確的處理外部的各種關(guān)系，提高企業(yè)的各項(xiàng)周轉(zhuǎn)率，以此讓企業(yè)有足夠的資金良好運(yùn)行下去。其次，投資者在做決策的時(shí)候，也需要考慮到公司的非財(cái)務(wù)指標(biāo)和本文的研究結(jié)果，需注意的是研究結(jié)果只能作為參考，如國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策、企業(yè)管理層構(gòu)成、未來(lái)的科研成果等，同時(shí)還應(yīng)該關(guān)注投資目標(biāo)多年的發(fā)展數(shù)據(jù)，了解公司的發(fā)展趨勢(shì)和動(dòng)態(tài)，在盡可能準(zhǔn)確預(yù)估目標(biāo)投資價(jià)值的基礎(chǔ)上進(jìn)行投資，不可盲目跟風(fēng)。最后，企業(yè)應(yīng)該正視自身不足，創(chuàng)新發(fā)展模式。當(dāng)企業(yè)的發(fā)展模式不利于企業(yè)有效運(yùn)行時(shí)，企業(yè)應(yīng)學(xué)會(huì)創(chuàng)新，尋找新的發(fā)展模式。

5、結(jié)語(yǔ)

本文以金融行業(yè)上市公司公布的2019年9月30日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，運(yùn)用因子分析法對(duì)各上市公司投資價(jià)值進(jìn)行了簡(jiǎn)單排序，可知銀行和保險(xiǎn)業(yè)具有很好的投資價(jià)值，證券和其他金融業(yè)投資價(jià)值相對(duì)較低，而且不同公司的優(yōu)缺點(diǎn)也不同，因此投資者參考各個(gè)指標(biāo)，將更多的選擇機(jī)會(huì)由投資者掌控。通過(guò)因子分析法，為了找出影響金融業(yè)上市公司的公因子，把搜集到的數(shù)據(jù)化繁為簡(jiǎn)，梳理脈絡(luò)。通過(guò)分組，我們可以多方位的思考，迅速精準(zhǔn)地把握各個(gè)公司的不同，為決策提供理論依據(jù)。當(dāng)然，在實(shí)際工作中，為了使因子分析模型更加符合實(shí)際，需要采集連續(xù)年度的數(shù)據(jù)，細(xì)分財(cái)務(wù)指標(biāo)，使數(shù)據(jù)更加準(zhǔn)確，因子分析的評(píng)價(jià)更科學(xué)。

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