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    關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施能提高分析師預(yù)測準(zhǔn)確性嗎?

    2020-10-20 01:44:34劉圻牛藝琳張呈
    商業(yè)研究 2020年4期
    關(guān)鍵詞:關(guān)鍵審計事項審計報告

    劉圻 牛藝琳 張呈

    內(nèi)容提要:我國于2016年12月批準(zhǔn)印發(fā)了《在審計報告中溝通關(guān)鍵審計事項》準(zhǔn)則,主要初衷是促使審計師披露更多公司個性化信息和審計過程信息,試圖同時解決審計報告信息含量不足和財務(wù)報告信息過載帶給使用者的困擾。為了反映實(shí)施該準(zhǔn)則的效果,本文以中國2015-2017年滬深A(yù)股上市公司為樣本,實(shí)證檢驗(yàn)關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施與分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的關(guān)系,并分別檢驗(yàn)盈余管理和盈余透明度對兩者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn),關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施使得分析師預(yù)測準(zhǔn)確性顯著提高,上述關(guān)系在盈余管理程度高、盈余透明度低的公司更加明顯;關(guān)鍵審計事項文本可讀性越高的公司以及披露越多收入確認(rèn)事項和資產(chǎn)減值事項的公司,分析師的預(yù)測準(zhǔn)確性越高。

    關(guān)鍵詞:審計報告;關(guān)鍵審計事項;分析師預(yù)測準(zhǔn)確性;文本可讀性

    中圖分類號:F239.0 ?文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A ?文章編號:1001-148X(2020)04-0121-11

    為了增加審計報告的信息含量,與國際審計準(zhǔn)則以及其他發(fā)達(dá)國家審計準(zhǔn)則改革趨同,我國于2016年12月批準(zhǔn)印發(fā)了12項注冊會計師審計準(zhǔn)則,其中最重要的變化是新增的《在審計報告中溝通關(guān)鍵審計事項》準(zhǔn)則,其主要初衷是促使審計師披露更多公司個性化信息和審計過程信息,試圖解決審計報告信息含量不足和財務(wù)報告信息過載帶給使用者的困擾。本文以試點(diǎn)執(zhí)行該準(zhǔn)則的A+H股公司為研究對象,試圖從分析師預(yù)測準(zhǔn)確性(公司層面)的角度分析關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則的實(shí)施效果。

    一、理論評述與研究假說的提出

    (一)分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的影響因素研究

    作為資本市場專業(yè)的信息收集者和解讀者,分析師向市場提供的預(yù)測信息,能夠增加企業(yè)在市場上的公共信息含量,提高企業(yè)信息透明度,其預(yù)測行為所體現(xiàn)的特征具有信息含量[1]。但是,由于分析師預(yù)測是根據(jù)能收集到的現(xiàn)有信息,提前對企業(yè)未來收益狀況所做的估計受到內(nèi)外部多重因素的影響和干擾,導(dǎo)致分析師預(yù)測不可避免地會出現(xiàn)誤差,亦即與公司實(shí)際盈余的偏離。較高水平的預(yù)測準(zhǔn)確性表明分析師對公共信息和私有信息挖掘和利用程度的提高,以及資本市場信息效率和資源配置效率的增強(qiáng)。

    關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則制定者的出發(fā)點(diǎn)是期望關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則的實(shí)施,能給資本市場提供有效的增量信息。首先,關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則的實(shí)施可以有助于分析師基于自身有限的注意力來關(guān)注年報中重要的公司個性化信息,使其信息目標(biāo)更加明確。其次,在本次審計準(zhǔn)則改革前,審計報告在格式和內(nèi)容上存在著較為嚴(yán)重的同質(zhì)化問題[2],很難作為分析師進(jìn)行預(yù)測的依據(jù)。關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則的實(shí)施直接把審計師部分私有信息轉(zhuǎn)變?yōu)楣残畔?,降低了分析師收集和解讀信息的成本,也增加了分析師進(jìn)行預(yù)測的信息來源,說明關(guān)鍵審計事項段披露的內(nèi)容包含有公司個性化信息。再次,說明關(guān)鍵審計事項段披露的內(nèi)容包含有公司個性化信息的理由是:如果公司相關(guān)事項由管理層披露,可能會被質(zhì)疑,但由作為獨(dú)立第三方的審計師來披露會產(chǎn)生可信來源效應(yīng),為使用者所信任。最后,關(guān)鍵審計事項的披露包含內(nèi)容涉及公司年報中的重大特別風(fēng)險、重大不確定性及重大交易或事項,且內(nèi)容較為細(xì)化,這為分析師預(yù)測提供了比較豐富的素材。綜上所述,關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施可以提高審計報告的信息含量,幫助分析師進(jìn)一步挖掘和解讀公司個性化信息,進(jìn)而增進(jìn)資本市場的信息效率和資本配置效率。

    當(dāng)然可能存在以下幾種情況,導(dǎo)致關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則的實(shí)施效果不盡如人意。(1)審計師出于對獨(dú)立性或者法律責(zé)任等情況的考慮,致使關(guān)鍵審計事項的內(nèi)容可能出現(xiàn)“樣板化”問題,重復(fù)其他公司已披露的關(guān)鍵審計事項類型和內(nèi)容,削弱個性化信息的披露力度,從而導(dǎo)致提高分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的程度有限,并且在筆者手工整理關(guān)鍵審計事項信息時已初步發(fā)現(xiàn)確實(shí)存在這一問題。(2)審計師雖然確實(shí)能夠識別公司年報中的重大特別風(fēng)險、重大不確定性及重大交易或事項,并酌情確定關(guān)鍵審計事項,但由于存在其他信息披露制度及審計報告披露的滯后性,使用者在獲取關(guān)鍵審計事項前可能已通過其他信息渠道知悉了關(guān)鍵審計事項段中的情形,從而導(dǎo)致審計報告提高的信息增量有限,進(jìn)而對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的影響極為有限。因此,關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施及披露的關(guān)鍵審計事項,與分析師預(yù)測準(zhǔn)確性之間的關(guān)系需要通過實(shí)證來檢驗(yàn)。

    Byard和Shaw(2003)[3]發(fā)現(xiàn)公司信息披露質(zhì)量與分析師盈余預(yù)測質(zhì)量成正比,信息披露質(zhì)量越高的公司,公共信息和私有信息的精確度也越高,分析師盈余預(yù)測的準(zhǔn)確性也越高。Bhat等(2006)[4]發(fā)現(xiàn)公司治理透明度與分析師預(yù)測準(zhǔn)確性正相關(guān),當(dāng)法律強(qiáng)制執(zhí)行力度不足時,公司治理透明度能夠顯著增加分析師預(yù)測的準(zhǔn)確性。李馨子等(2015)[5]研究表明管理層業(yè)績預(yù)告能夠?yàn)榉治鰩熖岣哳A(yù)測質(zhì)量提供顯著幫助。徐向藝等(2017)[6]發(fā)現(xiàn)公司的透明度對財務(wù)分析師跟蹤數(shù)量能夠產(chǎn)生顯著為正的影響,并且盈余預(yù)測偏差也明顯較低。張正勇等(2017)[7]發(fā)現(xiàn)企業(yè)社會責(zé)任報告披露質(zhì)量與分析師盈余預(yù)測準(zhǔn)確度之間存在顯著的正向關(guān)系,這種關(guān)系在財務(wù)透明度低的公司中更為明顯。

    (二)關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施的經(jīng)濟(jì)后果研究

    Khler等(2016)[8]的研究發(fā)現(xiàn)準(zhǔn)則實(shí)施對非專業(yè)投資者無顯著影響,但會顯著影響專業(yè)投資者。英國資本市場的證據(jù)表明關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施及關(guān)鍵審計事項,對重大風(fēng)險領(lǐng)域披露的詳細(xì)程度與異常交易量顯著正相關(guān)[9]。冉明東等(2017)[10]認(rèn)為關(guān)鍵審計事項能夠彌合審計信息差距,實(shí)現(xiàn)了制定者的初衷,但也存在著信息披露線條粗略、內(nèi)容“模板化”等問題。王艷艷等(2018)[11]發(fā)現(xiàn)準(zhǔn)則實(shí)施會顯著增加公司的累計超額收益率,且這種顯著影響在“四大”審計等的公司中更明顯。鄢翔等(2018)[12]發(fā)現(xiàn)準(zhǔn)則實(shí)施后,A股公司與A+H股公司共享審計師的外溢效應(yīng)能顯著提高審計質(zhì)量,且這種效應(yīng)在民企、公司注冊地的制度環(huán)境較差等的公司中更明顯。李延喜等(2019)[13]發(fā)現(xiàn)關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施及關(guān)鍵審計事項披露數(shù)目的增加,能夠顯著降低應(yīng)計盈余管理水平。

    由于關(guān)鍵審計事項關(guān)注的主要是公司特別風(fēng)險領(lǐng)域、重大審計判斷領(lǐng)域和重大交易或事項領(lǐng)域,可以通過向投資者披露其之前可能未充分關(guān)注的風(fēng)險信息的方式,提高投資者對公司的風(fēng)險感知偏差[14]。對于關(guān)注力有限的投資者來說,相較于信息量浩大的財務(wù)報告,在某種程度上起強(qiáng)調(diào)作用的關(guān)鍵審計事項更能提示投資者重點(diǎn)關(guān)注公司的重大不確定性[15]。除此之外,部分學(xué)者指出關(guān)鍵審計事項披露可能降低對財務(wù)報告信息的信賴度,放棄對公司的投資[16]等。綜上,對審計師是否能給投資者提供決策有用的信息,目前學(xué)術(shù)界尚不能給出統(tǒng)一的答案。

    (三)關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的影響

    1.關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施可能的積極影響。關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則制定者的出發(fā)點(diǎn)是期望關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則的實(shí)施,能給資本市場提供有效的增量信息。首先,關(guān)鍵審計事項的披露有助于分析師基于自身有限的注意力來關(guān)注年報中重要的公司個性化信息,使其信息目標(biāo)更加明確。其次,在本次審計準(zhǔn)則改革前,審計報告的格式和內(nèi)容上存在著較為嚴(yán)重的同質(zhì)化問題[2],很難作為分析師進(jìn)行預(yù)測的依據(jù)。關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則的實(shí)施直接把部分私有信息轉(zhuǎn)變?yōu)楣残畔ⅲ档土朔治鰩熓占徒庾x信息的成本,也增加了分析師進(jìn)行預(yù)測的信息來源,說明關(guān)鍵審計事項段披露的內(nèi)容包含有公司個性化信息。再次,說明關(guān)鍵審計事項段披露的內(nèi)容包含有公司個性化的信息,如果公司相關(guān)事項由管理層披露可能會被質(zhì)疑,但由作為獨(dú)立審計師來披露會產(chǎn)生可信來源效應(yīng),為使用者所信任[17]。最后,關(guān)鍵審計事項的披露包含內(nèi)容涉及公司年報中的重大特別風(fēng)險、重大不確定性及重大交易或事項,且較為細(xì)化,這為分析師預(yù)測提供了比較豐富的素材。綜上所述,關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施可以提高審計報告的信息含量,幫助分析師進(jìn)一步挖掘和解讀公司個性化信息,進(jìn)而增進(jìn)市場的信息效率和資本配置效率。

    2.關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施可能的消極影響。雖然關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施可能有上述積極影響,但是也可能會因?yàn)榇嬖谝韵聨追N情況,導(dǎo)致關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則的實(shí)施效果受限。(1)審計師出于對獨(dú)立性或者法律責(zé)任等情況的考慮[18],致使關(guān)鍵審計事項的內(nèi)容可能出現(xiàn)“樣板化”問題,重復(fù)其他公司已披露的關(guān)鍵審計事項類型和內(nèi)容,可能會造成公司之間的關(guān)鍵審計事項文本可讀性差異不大,削弱個性化信息的披露力度。(2)雖然審計師確實(shí)能夠識別公司年報中的重大特別風(fēng)險、重大不確定性及重大交易或事項,并酌情確定關(guān)鍵審計事項,但由于存在其他信息披露制度及審計報告披露的滯后性,在獲取關(guān)鍵審計事項前,使用者可能已通過其他信息渠道知悉了關(guān)鍵審計事項段中的情形[19],導(dǎo)致審計報告提高的信息增量有限,進(jìn)而對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的影響極為有限。

    基于以上分析,提出如下假設(shè):

    假設(shè)H1:限定其他條件,關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施之后,分析師預(yù)測準(zhǔn)確性不會發(fā)生顯著變化。

    假設(shè)H2:限定其他條件,披露的關(guān)鍵審計事項文本可讀性的高低不會引起分析師預(yù)測準(zhǔn)確性發(fā)生顯著變化。

    假設(shè)H3:限定其他條件,披露的關(guān)鍵審計事項類型不會引起分析師預(yù)測準(zhǔn)確性發(fā)生顯著變化。

    二、研究設(shè)計的提出

    (一)實(shí)證模型與變量定義

    其中MEPSit表示第i家公司第t年中所有分析師最后一次盈余預(yù)測的均值,AEPSit表示第i家公司第t年的實(shí)際每股收益(EPS)。市場信息、行業(yè)信息和公司信息披露越充分、真實(shí)和相關(guān),分析師對這些信息解讀的越充分,預(yù)測偏差Ferrorit就越小,反過來就表示分析師盈余預(yù)測越準(zhǔn)確。

    為了檢驗(yàn)關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的影響,構(gòu)建如下研究模型:

    Ferror=α0+α1POST+α2TREAT+α3POST*TREAT+α4Size+α5Itang+α6Lev+α7Aue+α8Age+α9Roa+α10BM+α11Badnews+α12Holder+α13Soe+∑IND+ε(1)

    Ferror_med=α0+α1POST+α2TREAT+α3POST*TREAT+α4Size+α5Itang+α6Lev+α7Aue+α8Age+α9Roa+α10BM+α11Badnews+α12Holder+α13Soe+∑IND+ε(2)

    Ferror=α0+α1POST+α2TREAT+α3POST*TREAT+α4Income+α5Itang+α6Lev+α7Aue+α8Age+α9Roa+α10Growth+α11Badnews+α12Holder+α13Soe+∑IND+ε(3)

    模型(1)是檢驗(yàn)關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性影響的雙重差分模型,檢驗(yàn)假設(shè)1,同時用該雙重差分模型檢驗(yàn)盈余管理和盈余透明度對關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施與分析師準(zhǔn)確性之間關(guān)系調(diào)節(jié)作用;模型(2)是檢驗(yàn)關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施對另一個分析師預(yù)測準(zhǔn)確性衡量指標(biāo)(Ferror_med)影響的模型;模型(3)是檢驗(yàn)更換控制變量后,關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性影響的模型;模型(2)和模型(3)為穩(wěn)健性檢驗(yàn)?zāi)P?。上述模型待檢驗(yàn)的系數(shù)均為α3。

    1.被解釋變量。參考馬晨等(2013)[20]的研究,本文的分析師預(yù)測偏差(Ferrorit)為公司層面的預(yù)測偏差,具體用某個公司的所有分析師最后一次盈余預(yù)測之均值,減去實(shí)際每股收益后的絕對值,再除以實(shí)際每股收益的絕對值來衡量。

    Ferrorit=|MEPSit-AEPSit|/|AEPSit|

    2.解釋變量。變量POST為年份虛擬變量,關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施后(即A+H股公司2017年1月1日起率先執(zhí)行,對應(yīng)2016年度審計報告)取1,實(shí)施之前取0;TREAT為分組虛擬變量,處理組取1,控制組取0。POST×TREAT為上述兩個變量的交互項,相應(yīng)的回歸系數(shù)α3是關(guān)注的重點(diǎn),它反映相比控制組公司,處理組公司在關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施之后分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的變化。若準(zhǔn)則實(shí)施之后被解釋變量顯著提高,則預(yù)計α3顯著為正,否則預(yù)計α3不顯著。

    3.控制變量。本文控制了其他可能影響分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的因素(X),包括公司規(guī)模(Size)、公司信息透明度(Itang)、資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)、公司上一年實(shí)際EPS超過分析師的一致預(yù)期值的大小(Aue)(其中,分析師的一致預(yù)期用所有分析師每年最后一次預(yù)測的中位數(shù)表示,下同),上市年數(shù)(Age)、資產(chǎn)收益率(Roa)、賬面市值比(BM)、公司上一年實(shí)際EPS是否超過分析師的一致預(yù)測(Badnews)、機(jī)構(gòu)持股比例(Holder)、公司是否為國企(Soe)。

    (二)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

    本文選取2015-2016財年作為研究區(qū)間(注:對應(yīng)的分析師跟蹤數(shù)據(jù)均滯后一期),以全部A股上市公司作為初始研究樣本,并按照以下原則對數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選和剔除:(1)由于同一分析師或團(tuán)隊在同一年度內(nèi)對同一家上市公司發(fā)布了不止一份研究報告的,本文保留最后一份研究報告的數(shù)據(jù)[1];(2)剔除金融行業(yè)樣本和ST類上市公司;(3)將率先試點(diǎn)執(zhí)行關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則的A+H股上市公司作為處理組,選擇模型(1)所有控制變量作為匹配變量,按照1:3的近鄰匹配原則,從其他A股公司(暫未執(zhí)行)中匹配對照組樣本。剔除未成功匹配的樣本后最終得到處理組樣本97個,對照組樣本176個,共273個“公司-年度”樣本。對所有連續(xù)變量在1%-99%分位上進(jìn)行縮尾處理,消除異常值對回歸結(jié)果的影響。本文相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)來自于國泰安(CSMAR)數(shù)據(jù)庫,盈余透明度的數(shù)據(jù)和關(guān)鍵審計事項的數(shù)據(jù)由筆者分別根據(jù)DIB(迪博)內(nèi)部控制與風(fēng)險管理數(shù)據(jù)庫(內(nèi)部控制缺陷庫)和巨潮資訊網(wǎng)(上市公司年度財務(wù)報告)手工整理得到。

    三、實(shí)證結(jié)果與分析

    (一)描述性統(tǒng)計

    表2報告了描述性統(tǒng)計結(jié)果,分析師預(yù)測誤差(Ferror)的均值為0.516,中位數(shù)為0.162。公司規(guī)模(Size)的均值為24.694,標(biāo)準(zhǔn)差為1.121,表明不同樣本公司的規(guī)模存在較大差異。公司信息透明度(Itang)的均值為0.065,表明樣本公司平均信息透明度為6.5%。資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)的均值為0.573,表明平均負(fù)債水平為57.3%。公司上一年實(shí)際EPS與分析師預(yù)測結(jié)果比較(Aue)的均值為-0.139,表明分析師預(yù)測普遍存在著樂觀現(xiàn)象??傎Y產(chǎn)收益率(Roa)的均值為0.052,表明樣本公司的總資產(chǎn)收益率平均值為5.2%,擁有一定的盈利能力。賬面市值比(BM)的均值為1.813,標(biāo)準(zhǔn)差為1.250,表明不同公司的資產(chǎn)賬面價值與市值之比差異較大。公司上一年實(shí)際EPS是否超過分析師的一致預(yù)期值(Badnews)的均值為0.711,證實(shí)分析師預(yù)測普遍存在著樂觀現(xiàn)象。機(jī)構(gòu)持股比例(Holder)的均值為5.434,標(biāo)準(zhǔn)差為4.263,表明不同樣本公司被機(jī)構(gòu)持股的比例差異較大。產(chǎn)權(quán)性質(zhì)(Soe)的均值為0.755,表明樣本公司中國有企業(yè)占全樣本的比例約為75.5%。此外,樣本傾向得分匹配效果較好,表現(xiàn)為處理組與控制組公司各控制變量的均值差異均不顯著。

    (二)關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施與分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的回歸結(jié)果

    表3報告了PSM-DID檢驗(yàn)?zāi)P偷幕貧w結(jié)果。第(1)列模型一和第(2)列模型一的回歸結(jié)果顯示無論是否加入控制變量,交互項POST×TREAT的回歸系數(shù)均在5%水平上顯著為負(fù),表明處理組公司在關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施后,其分析師預(yù)測準(zhǔn)確性顯著提高了。從表3第(3)列控制變量的回歸結(jié)果來看,資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)的回歸系數(shù)顯著為正,說明公司資產(chǎn)負(fù)債率越高,分析師預(yù)測越不準(zhǔn)確。賬面市值比(BM)的回歸系數(shù)顯著為正,說明公司賬面市值比越高,即公司賬面價值和市值差異越大,分析師預(yù)測誤差越大。

    (三)進(jìn)一步分析

    1.盈余管理、關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施與分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的影響。關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施很有可能對審計師行為產(chǎn)生積極影響,促使審計師提高其審計質(zhì)量,進(jìn)而抑制公司的盈余管理行為。作為關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施的重點(diǎn),披露關(guān)鍵審計事項提供了審計師更多有關(guān)審計過程、審計師職業(yè)判斷等私有信息,能夠解決改革前的審計報告存在的諸多問題,使這些私有信息轉(zhuǎn)變?yōu)楣残畔ⅲ瑥亩档托畔⒉罹?,提高資本市場信息效率。而且對審計師而言,原本只會呈現(xiàn)在審計工作底稿里的內(nèi)容,被納入審計報告公開披露并接受市場檢驗(yàn),導(dǎo)致其法律責(zé)任增加,那么審計師的執(zhí)業(yè)過程可能會更加謹(jǐn)慎。因此當(dāng)產(chǎn)生針對財務(wù)問題產(chǎn)生意見分歧時,審計師會保持較高的獨(dú)立性,保證審計質(zhì)量不受損害。

    本文借鑒Ball and Shivakumar(2006)提出的計算應(yīng)計利潤的模型計算DA,盈余管理水平用DA絕對值(ABSDA)來衡量,其數(shù)值越大,表示盈余管理水平越高。表4第(1)、(2)列分組檢驗(yàn)了不同的盈余管理水平對關(guān)鍵審計事項披露與分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的調(diào)節(jié)作用。第(1)列回歸結(jié)果顯示交互項POST×TREAT的回歸系數(shù)顯著為負(fù);第(2)列回歸結(jié)果顯示交互項POST×TREAT的回歸系數(shù)為正,但在統(tǒng)計上不顯著。上述回歸結(jié)果意味著相比于盈余管理水平低的公司,關(guān)鍵審計事項披露對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的提升作用在盈余管理水平高的公司更為明顯,這表明在一定程度上,公司不同的盈余管理水平亦可部分解釋關(guān)鍵審計事項披露為什么會帶來分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的提升。因?yàn)殛P(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則的實(shí)施使分析師通過收集信息的成本下降、質(zhì)量更高(公共信息獲取成本等于或接近于0),在這種情況下,分析師對盈余管理水平低的公司進(jìn)行盈余預(yù)測的準(zhǔn)確性提升空間可能不大,故分析師對盈余管理水平高的公司進(jìn)行盈余預(yù)測的準(zhǔn)確性可能大幅攀升。

    2.盈余透明度、關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的影響。關(guān)鍵審計事項披露了更多公司和審計師的私有信息,使得公司盈余信息和審計過程信息更加透明,進(jìn)而降低投資者和分析師搜集私有信息的成本,在這種情況下,對于盈余透明度高的公司,投資者無需費(fèi)時費(fèi)力就能夠自己對未來盈利狀況進(jìn)行解讀和預(yù)測,且預(yù)測準(zhǔn)確性也可能不低,分析師對這類公司進(jìn)行盈余預(yù)測的準(zhǔn)確性提升空間可能也不大,故分析師對盈余透明度低的公司進(jìn)行盈余預(yù)測的準(zhǔn)確性可能大幅攀升,因?yàn)檫@類公司在“低起點(diǎn)”的自身信息環(huán)境和“高要求”的關(guān)鍵審計事項披露規(guī)定的雙重作用下,分析師的預(yù)測準(zhǔn)確提升空間更大。我們檢驗(yàn)了盈余透明度是否會調(diào)節(jié)關(guān)鍵審計事項披露對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的影響。

    本文借鑒王木之等(2019)[17],定義公司前三年沒有發(fā)生財務(wù)重述(NRS)來代理盈余透明度高,取值為1,否則取0。表4第(3)、(4)分組檢驗(yàn)了不同的盈余透明度對關(guān)鍵審計事項披露與分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的調(diào)節(jié)作用。其中,第(3)列回歸結(jié)果顯示交互項POST×TREAT的回歸系數(shù)為負(fù),但統(tǒng)計上不顯著;第(4)列回歸結(jié)果顯示交互項POST×TREAT的回歸系數(shù)顯著為負(fù)。上述回歸結(jié)果意味著相比于盈余透明度高的公司,關(guān)鍵審計事項披露對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的提升作用在盈余透明度低的公司更為明顯,表明在一定程度上,公司不同的盈余透明度可部分解釋準(zhǔn)則實(shí)施帶來的分析師準(zhǔn)確性提高的原因,與盈余管理起調(diào)節(jié)作用的原因類似,在這里就不再贅述。

    3.關(guān)鍵審計事項文本特征與分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的回歸結(jié)果。本文探討關(guān)鍵審計事項文本特征對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的影響,是利用2016-2017年年報披露關(guān)鍵審計事項的樣本公司數(shù)據(jù)(2017年試點(diǎn)實(shí)施數(shù)據(jù)與2018年全面實(shí)施數(shù)據(jù)),構(gòu)建模型(4)、(5)、(6)檢驗(yàn)關(guān)鍵審計事項文本特征對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的影響,檢驗(yàn)假設(shè)2。

    Ferror=β0+β1Fog+β2Size+β3Itang+β4Lev+β5Aue+β6Age+β7Roa+β8BM+β9Badnews+β10Holder+β11Soe+∑IND+∑Year+ε(4)

    Ferror=β0+β1ComWord+β2Size+β3Itang+β4Lev+β5Aue+β6Age+β7Roa+β8BM+β9Badnews+β10Holder+β11Soe+∑IND+∑Year+ε(5)

    Ferror=β0+β1ComVoc+β2Size+β3Itang+β4Lev+β5Aue+β6Age+β7Roa+β8BM+β9Badnews+β10Holder+β11Soe+∑IND+∑Year+ε(6)

    其中上述模型待檢驗(yàn)的回歸系數(shù)均為β1,反映上述關(guān)鍵審計事項文本特征對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的影響。參考已有研究成果,本文定義變量關(guān)鍵審計事項的數(shù)目(KAM)為每年每個上市公司審計報告中披露的關(guān)鍵審計事項個數(shù),定義關(guān)鍵審計事項文本篇幅(Length)為每年每個上市公司審計報告中披露的所有關(guān)鍵審計事項的漢字?jǐn)?shù),定義文本可讀性的其中一個指標(biāo)為文本的迷霧指數(shù)(Fog Index)(以下簡稱Fog)①[11]。定義句均字?jǐn)?shù)(PC_ChiWord)與句均詞數(shù)(PC_Voc)分別為關(guān)鍵審計事項段的漢字?jǐn)?shù)和詞語數(shù)除以句尾標(biāo)點(diǎn)符號的總和,均用來衡量文本復(fù)雜性。定義常用詞詞數(shù)(ComVoc)表示關(guān)鍵審計事項段描述的詞語中,《現(xiàn)代漢語語料庫詞頻表》所包含的詞數(shù),衡量文本的可理解性[21]。文本復(fù)雜性和可理解性是作為文本可讀性的另外一個表現(xiàn)形式,亦即文本復(fù)雜性越低或文本可理解性越高,其可讀性越高。

    表5報告了關(guān)鍵審計事項文本特征對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的影響。模型四的回歸結(jié)果顯示了迷霧指數(shù)(Fog)對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的影響,迷霧指數(shù)(Fog)的回歸系數(shù)在5%水平上顯著為正;模型五的回歸結(jié)果顯示了常用字字?jǐn)?shù)(ComWord)對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的影響,常用字字?jǐn)?shù)(ComWord)的回歸系數(shù)在10%水平上顯著為負(fù);模型六的回歸結(jié)果顯示了常用詞詞數(shù)(ComVoc)對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的影響,常用詞詞數(shù)(ComVoc)的回歸系數(shù)在10%水平上顯著為負(fù)。除此之外,關(guān)鍵審計事項數(shù)目(KAM)與關(guān)鍵審計事項文本篇幅(Length)的回歸系數(shù)為負(fù),但不顯著;關(guān)鍵審計事項句均字?jǐn)?shù)(PC_ChiWord)與句均詞數(shù)(PC_Voc)的回歸系數(shù)為正,但不顯著,故均未在表5中進(jìn)行列示。

    綜上所述,這些結(jié)果意味著關(guān)鍵審計事項文本可讀性越強(qiáng)的上市公司,其分析師預(yù)測準(zhǔn)確性越高。原因可能在于關(guān)鍵審計事項的可理解性更高,那么使用者(分析師)的閱讀和理解的時間可以縮短、成本降低,并且對信息的理解和吸收更為充分,進(jìn)而影響其預(yù)測準(zhǔn)確性。

    4.關(guān)鍵審計事項類型與分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的回歸結(jié)果。根據(jù)對關(guān)鍵審計事項披露現(xiàn)狀的手工整理統(tǒng)計結(jié)果,顯示自2016年關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施試點(diǎn)到2017年全面實(shí)施,我國上市公司共披露關(guān)鍵審計事項7426項。其中,資產(chǎn)減值事項披露頻率最高,占比達(dá)到46.18%;收入確認(rèn)事項占比次之(32.02%);股權(quán)投資事項、合并報表事項和公允價值計量事項緊隨其后,占比分別是4.73%、1.51%和1.17%,因此選擇這五個事項進(jìn)行分析。變量定義方面,變量REV表示收入減值事項是否被審計師確定為關(guān)鍵審計事項,如果是則取1,否則取0;變量ASDEP表示資產(chǎn)減值事項是否被審計師確定為關(guān)鍵審計事項,如果是則取1,否則取0;變量EQIN表示股權(quán)投資減值事項是否被審計師確定為關(guān)鍵審計事項,如果是則取1,否則取0;變量FV表示公允價值減值事項是否被審計師確定為關(guān)鍵審計事項,如果是則取1,否則取0;變量CONFI表示合并報表事項是否被審計師確定為關(guān)鍵審計事項,如果是則取1,否則取0。

    本文探討關(guān)鍵審計事項類型對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的影響,是利用2016-2017年年報披露關(guān)鍵審計事項的樣本公司數(shù)據(jù)(2017年試點(diǎn)實(shí)施數(shù)據(jù)與2018年全面實(shí)施數(shù)據(jù)),構(gòu)建模型(7)、(8)、(9)、(10)、(11)、(12)檢驗(yàn)關(guān)鍵審計事項類型對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的影響,檢驗(yàn)假設(shè)3。

    Ferror=β0+β1REV+β2Size+β3Itang+β4Lev+β5Aue+β6Age+β7Roa+β8BM+β9Badnews+β10Holder+β11Soe+∑IND+∑Year+ε(7)

    Ferror=β0+β1ASDEP+β2Size+β3Itang+β4Lev+β5Aue+β6Age+β7Roa+β8BM+β9Badnews+β10Holder+β11Soe+∑IND+∑Year+ε(8)

    Ferror=β0+β1EQIN+β2Size+β3Itang+β4Lev+β5Aue+β6Age+β7Roa+β8BM+β9Badnews+β10Holder+β11Soe+∑IND+∑Year+ε(9)

    Ferror=β0+β1FV+β2Size+β3Itang+β4Lev+β5Aue+β6Age+β7Roa+β8BM+β9Badnews+β10Holder+β11Soe+∑IND+∑Year+ε(10)

    Ferror=β0+β1CONFI+β2Size+β3Itang+β4Lev+β5Aue+β6Age+β7Roa+β8BM+β9Badnews+β10Holder+β11Soe+∑IND+∑Year+ε(11)

    Ferror=β0+β1REV+β2ASDEP+β3EQIN+β4FV+β5CONFI+β6Size+β7Itang+β8Lev+β9Aue+β10Age+β11Roa+β12BM+β13Badnews+β14Holder+β15Soe+∑IND+∑Year+ε(12)

    其中上述模型待檢驗(yàn)的回歸系數(shù)均為β1,反映上述關(guān)鍵審計事項類型對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的影響。表6與表7報告了關(guān)鍵審計事項類型對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的影響,模型七的回歸結(jié)果顯示了收入確認(rèn)事項(Rev)對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的影響,收入確認(rèn)事項(REV)的回歸系數(shù)在1%水平上顯著為負(fù);模型八、模型十和模型十一的回歸結(jié)果顯示了資產(chǎn)減值事項(ASDEP)、公允價值計量事項(FV)與合并報表事項(CONFI)對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的影響,它們的回歸系數(shù)均為負(fù),但均不顯著;模型九的回歸結(jié)果顯示了股權(quán)投資事項(EQIN)對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的影響,股權(quán)投資事項(EQIN)的回歸系數(shù)為正,但不顯著;模型十二的回歸結(jié)果顯示了上述五個事項對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的共同影響,收入確認(rèn)事項(REV)和資產(chǎn)減值事項(ASDEP)的回歸系數(shù)分別在1%和10%水平上顯著為負(fù),其余事項的回歸系數(shù)為負(fù),但均不顯著。上述說明審計師把收入確認(rèn)事項和資產(chǎn)減值事項確定為本期審計中最重要的事項,能顯著提高分析師預(yù)測的準(zhǔn)確性??赡艿脑蛟谟谶@兩個事項均涉及利潤項目,并且金額較大,公司可能存在為實(shí)現(xiàn)特定業(yè)績目標(biāo)而調(diào)節(jié)利潤、粉飾報表等舞弊行為,且其確認(rèn)、計量和報告過程較為復(fù)雜,審計師重點(diǎn)關(guān)注這些高風(fēng)險領(lǐng)域,有助于識別和評估這些領(lǐng)域的重大錯報風(fēng)險,實(shí)施有效的應(yīng)對措施,提高審計質(zhì)量和盈余質(zhì)量,為分析師提供質(zhì)量更高的盈余信息,進(jìn)而提高其預(yù)測的準(zhǔn)確性。

    四、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

    為了驗(yàn)證研究結(jié)論的可靠性,本文從三個方面進(jìn)行穩(wěn)健性測試。

    其一,安慰劑檢驗(yàn)。這個檢驗(yàn)的原理是觀察雙重差分模型的回歸結(jié)果在政策實(shí)施時點(diǎn)被人為地提前或者推后是否依然成立。如果不再成立,表示確系政策實(shí)施導(dǎo)致了處理組和控制組樣本之間的差異;反之,則表示是其他原因?qū)е铝松鲜霾町?。按照這一研究思路,本文將A+H股公司率先實(shí)施關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則的時間人為提前兩年,使得所有研究樣本處于落入2013-2014年間,即落入政策實(shí)施前的兩個年度,隨后按照2015-2016年研究期間同樣比例(按照1:3的近鄰匹配原則)進(jìn)行PSM,從其他A股公司中匹配對照組樣本。剔除未成功匹配的樣本后,最終得到處理組樣本97個,對照組樣本155個,共252個“公司-年度”樣本,隨后再執(zhí)行雙重差分檢驗(yàn)(DID)。表8中模型一的回歸結(jié)果報告了安慰劑檢驗(yàn)的回歸結(jié)果,交互項POST×TREAT的回歸系數(shù)不再顯著,且回歸系數(shù)的方向與2015-2016年度的回歸系數(shù)方向相反。上述說明政策實(shí)施時點(diǎn)被人為提前兩年之后,原有結(jié)論不再成立,意味著引起處理組和控制組樣本分析師預(yù)測準(zhǔn)確性發(fā)生變化確系該準(zhǔn)則實(shí)施引起的,已有研究結(jié)論依然成立。

    其二,更換分析師預(yù)測誤差的計算方法。借鑒已有研究成果,把被解釋變量分析師預(yù)測誤差(Ferror)更換為(Ferror_med),表示第i家公司第t年中所有分析師最后一次盈余預(yù)測的中位數(shù)。表8中模型二的回歸結(jié)果報告了關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的影響,交互項POST×TREAT的回歸系數(shù)在5%水平上顯著為負(fù),說明相比較控制組公司,處理組公司在關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施之后,分析師預(yù)測準(zhǔn)確性顯著提高。已有研究結(jié)論依然成立。

    其三,更換控制變量的衡量。把公司規(guī)模(Size)更換為營業(yè)收入(Income),并采用同樣的方法對數(shù)據(jù)進(jìn)行處理,把賬面市值比(BM)更換為營業(yè)收入增長率(Growth)。表8模型三的回歸結(jié)果報告了更換控制變量(Size和BM)后的雙重差分檢驗(yàn)結(jié)果,交互項POST×TREAT的回歸系數(shù)在5%水平上顯著為負(fù),意味著關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施之后,處理組公司的分析師預(yù)測準(zhǔn)確性顯著提高,已有研究結(jié)論依然成立。

    五、結(jié)論與啟示

    (一)研究結(jié)論

    結(jié)合此次審計報告改革,特別是關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則的實(shí)施這一背景,選擇分析師預(yù)測準(zhǔn)確性為視角,對關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施的政策效果予以考察具有重要的理論和實(shí)踐意義。

    本文運(yùn)用2015-2016年滬深兩市A股上市公司的數(shù)據(jù),探究了關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施和分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的關(guān)系;利用關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則錯層實(shí)施的獨(dú)特性,使用PSM-DID的方法對政策效果進(jìn)行檢驗(yàn),并進(jìn)一步考察會計師事務(wù)所和公司盈余透明度的調(diào)節(jié)作用,以及關(guān)鍵審計事項文本特征和關(guān)鍵審計事項類型對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的影響。研究發(fā)現(xiàn):(1)關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施使分析師預(yù)測準(zhǔn)確性顯著提升,并且這種關(guān)系在盈余管理程度高、盈余透明度低的公司更加明顯。(2)關(guān)鍵審計事項文本可讀性越高的公司及披露越多收入確認(rèn)事項和資產(chǎn)減值事項的公司,分析師的預(yù)測準(zhǔn)確性越高,這表明審計報告新增的關(guān)鍵審計事項對于分析師的預(yù)測結(jié)果來說是有信息增量的。

    (二)理論啟示與政策建議

    本研究表明關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施有助于分析師進(jìn)一步利用公司個性化信息,為當(dāng)前學(xué)術(shù)上針對關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的影響研究提供了新的經(jīng)驗(yàn)證據(jù),并希望有助于推動審計實(shí)務(wù)的發(fā)展和完善。本文從公司個性化信息是否能夠提高分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的角度對關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施效果給予了肯定,結(jié)論對關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則制定者、分析師和公司信息披露監(jiān)管者來說具有一定的啟示作用。首先,為關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則的完善提供支撐。(1)關(guān)鍵審計事項的文本可讀性方面仍亟待提高,準(zhǔn)則制定者可以要求審計師提高關(guān)鍵審計事項文本可讀性,便于審計報告使用者解讀和運(yùn)用,節(jié)省他們的時間和成本。(2)在關(guān)鍵審計事項類型披露方面,應(yīng)加強(qiáng)對審計師的引導(dǎo),使其切實(shí)落實(shí)好對公司重大特別風(fēng)險、重大不確定性及重大交易或事項領(lǐng)域的識別和披露,特別要針對收入確認(rèn)事項和資產(chǎn)減值事項(尤其是應(yīng)收賬款減值事項)等敏感性較高的項目,應(yīng)作為關(guān)鍵審計事項的固定披露項目,進(jìn)行強(qiáng)制披露。其次,對分析師來說,一是提高自身的業(yè)務(wù)能力,通過多種渠道收集市場、行業(yè)和公司信息,提升其預(yù)測準(zhǔn)確性;二是加強(qiáng)分析師行業(yè)監(jiān)管,提升分析師對公司的“治理”角色作用,促進(jìn)資本市場良性發(fā)展。另外,對公司信息披露監(jiān)管者來說,資本市場的信息效率提升實(shí)際上是一個系統(tǒng)工程,關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則只是這個系統(tǒng)工程的一部分。除此之外,其他配套信息披露還應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管,保證公司信息披露質(zhì)量,來配合關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則的實(shí)施。

    (三)研究不足

    本文的局限在于:第一,關(guān)鍵審計事項準(zhǔn)則實(shí)施時間不長,政策效應(yīng)可能還未得以充分顯現(xiàn),導(dǎo)致本文尚未充分捕捉到相應(yīng)的變化,從而無法精確評估該準(zhǔn)則實(shí)施的效果,相信隨著時間的推移,其效果會更加明顯。第二,對關(guān)鍵審計事項文本特征挖掘的廣度和深度還有待于進(jìn)一步完善。

    注釋:

    ① 迷霧指數(shù)的計算公式如下:Fog= 0.4[(Words /Sentences)+100×(Complex Words /Words)]。其中,F(xiàn)og為迷霧指數(shù),Words為采用結(jié)巴分詞分解出來的單詞總數(shù),Sentences為句子總數(shù),Complex Words為超過三個漢字的單詞數(shù)。

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