中國對外文化直接投資：現(xiàn)狀、問題和對策

方 英 郭周明 薛 焱

自從2009年國務(wù)院頒布《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》以來，文化產(chǎn)業(yè)地位逐步上升，已成為國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)之一。2012年《國家“十二五”時期文化改革發(fā)展規(guī)劃綱要》中提出,鼓勵具有競爭優(yōu)勢和經(jīng)營管理能力的文化企業(yè)開展對外投資。2013年習(xí)近平主席提出“一帶一路”倡議，促進(jìn)了我國對“一帶一路”沿線國家的對外文化直接投資。文化企業(yè)“走出去”的路徑包括文化貿(mào)易和境外直接投資。境外直接投資能夠讓中國文化企業(yè)在東道國擁有從事文化經(jīng)營活動的主體，可以更直接更有效地傳播中國文化，為中國文化產(chǎn)品與服務(wù)“走出去”創(chuàng)造適宜的市場環(huán)境，增加文化“走出去”的廣度和深度。

一、中國對外文化直接投資發(fā)展特征

(一)起步晚，投資規(guī)模小，投資增速快

我國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展起步較晚，最近十多年國家對文化產(chǎn)業(yè)的重視促進(jìn)了對外文化直接投資的發(fā)展。從表1可以看出，2008年金融危機后我國文化領(lǐng)域?qū)ν馔顿Y流量和存量都呈增長態(tài)勢，尤其是2013年“一帶一路”倡議提出后中國企業(yè)對外文化投資快速增長。2015年中國對外直接投資涵蓋的國民經(jīng)濟(jì)19個行業(yè)大類中，文化/體育和娛樂業(yè)是投資增長最快的領(lǐng)域；2015年對外直接投資額17.5億美元，同比增長236.6%，占當(dāng)年對外直接投資比重為1.2%。但是在對外投資快速增長的背景下，也出現(xiàn)了一些企業(yè)開展非主業(yè)、非理性的大額對外投資情況，投資領(lǐng)域包括房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)和體育俱樂部等。為進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向，推動境外投資持續(xù)合理有序健康發(fā)展，有效防范各類風(fēng)險，2017年8月國家發(fā)展改革委、商務(wù)部、人民銀行和外交部發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向的指導(dǎo)意見》，房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等被列為限制開展的境外投資。因此，受政策影響，2017年后中國對外文化投資大幅回落。

表1 2009—2018年中國對外文化直接投資情況 單位：億美元，%

雖然近年來我國對外文化直接投資增速較快，但實際規(guī)模卻十分有限。從表1可見，我國對外文化直接投資存量在過去十年中平均占比不到0.36%，2018年最高達(dá)到0.6%。這主要是由于我國文化企業(yè)普遍規(guī)模小，海外文化投資資金需求大，融資門檻較高，而我國文化企業(yè)融資渠道單一，限制了我國文化企業(yè)“走出去”的步伐。

(二)境內(nèi)參與文化投資與境外投資設(shè)立文化企業(yè)數(shù)量雙增加

在2012年至2018年期間，我國境外設(shè)立的文化相關(guān)類企業(yè)數(shù)量不斷增加，從2012年的162家累計增加至2018年的546家(見圖1)，分別占中國境外企業(yè)總數(shù)量的0.7%和1.3%。同期中國境內(nèi)參與對外文化投資的企業(yè)數(shù)量也整體上升：盡管從2012年到2013年有下降，從101 家下降到81家，但是“一帶一路”倡議提出后的5年里，中國文化企業(yè)“走出去”的步伐持續(xù)加快，對外文化貿(mào)易和投資增長迅速，境內(nèi)參與對外文化投資的企業(yè)從2014年的109家逐步上升到2018年的389家(見圖2)。

圖1 2012—2018年中國境外投資設(shè)立文化企業(yè)數(shù)量及占比

圖2 2012—2018年中國境內(nèi)對外文化投資企業(yè)數(shù)量及占比

(三)“一帶一路”倡議提出后中國文化企業(yè)海外并購活躍

2013年中國企業(yè)跨國并購中，文化/體育和娛樂業(yè)有8起，涉及并購金額4.8億美元，在所有的對外并購中占比為0.9%?！耙粠б宦贰背h提出之后，我國文化企業(yè)在海外并購方面表現(xiàn)出前所未有的活力(見圖3)。 2014年中國企業(yè)對外資并購中，文化/體育和娛樂業(yè)有11起，涉及并購金額1.0億美元，在所有的對外并購中占比為0.2%，占文化/體育和娛樂業(yè)對外投資總額的19%，說明文化/體育和娛樂業(yè)的對外投資形式以綠地投資為主，并購為輔。2016年中國企業(yè)海外并購規(guī)模已躍居世界第一位，文化企業(yè)海外并購22起，并購金額44.1億美元,占到當(dāng)年中國海外并購總額的3.3%。2016年1月，萬達(dá)集團(tuán)宣布以35億美元收購美國傳奇影業(yè)公司，這是中國文化企業(yè)交易額最大的海外并購。表2列出了2016年文化/體育和娛樂業(yè)重大投資項目，并購主要發(fā)生在影視制作、院線、游戲和體育俱樂部領(lǐng)域。2017年房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)和體育俱樂部等領(lǐng)域的境外投資被限制后，中國企業(yè)在海外的文化并購類項目大幅度減少。

(四)中國境外文化投資主要流向中國香港、歐盟、美國和東盟四個區(qū)域

中國文化/體育和娛樂業(yè)境外直接投資主要流向中國香港、歐盟、美國和東盟這四大區(qū)域。2012—2018年文化類投資向這四個區(qū)域集中的趨勢越來越顯著，2017年度流向這四個區(qū)域的文化類投資占中國對外文化投資總額的近98.2%(見表3)。這說明中國文化/體育和娛樂業(yè)境外投資對個別發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的市場依存度過高，導(dǎo)致抗風(fēng)險能力較差，不利于進(jìn)一步擴(kuò)大中國文化在全球范圍內(nèi)的輻射力、滲透力和影響力。中國對歐盟的文化類投資晚于中國香港、美國和東盟，盡管這四個區(qū)域是中國文化類資本主要流向區(qū)域，但每年流向這四個區(qū)域的中國文化類投資在中國對外投資總額中占比較小。

二、中國對外文化直接投資重大項目狀況

美國企業(yè)研究所和美國傳統(tǒng)基金會發(fā)布的“中國全球投資跟蹤”(China Global Investment Tracker)數(shù)據(jù)庫，收集整理了2005年以來中國企業(yè)對外投資額超過1億美元的項目(本文簡稱為“重大項目”)信息，包括投資方式(綠地投資、并購還是工程承包)、投資額、投資主體、投資目的地、投資行業(yè)、投資時間、股權(quán)比例以及投資是否出現(xiàn)問題等內(nèi)容。該數(shù)據(jù)庫是目前唯一公開介紹中國企業(yè)對外投資與工程承包項目信息以及項目是否出現(xiàn)問題的綜合數(shù)據(jù)集(1)當(dāng)非商業(yè)因素干擾投資，導(dǎo)致項目擱淺時，該筆投資交易即被視為問題投資。。本文基于該數(shù)據(jù)庫分析中國對外文化投資重大項目的發(fā)展?fàn)顩r。

圖3 2013—2018年中國企業(yè)文化/體育和娛樂業(yè)海外并購項目數(shù)量、金額及占比

表2 2016年文化/體育和娛樂業(yè)重大投資項目

表3 2012—2018年中國文化/體育和娛樂業(yè)類對外投資流向 單位：萬美元，%

2005—2019年54家中國企業(yè)啟動了159起重大文化投資項目。2005—2012年平均每年發(fā)生3起左右，涉及金額為2億到8億美元不等。2013—2016年間重大直接投資項目數(shù)量有了明顯上升，其中2016年達(dá)到峰值，共有41起，涉及金額超過481億美元。

隨著我國對外文化直接投資快速增長，在投資過程中也出現(xiàn)了投資缺乏管控規(guī)劃、重復(fù)投資、管理和經(jīng)營不善等諸多問題，不僅造成一定經(jīng)濟(jì)損失，引發(fā)糾紛與矛盾，還有損于中國國際形象。因此，從2016年年底到2017年年初，為了防范短期內(nèi)對外投資增速過快帶來的潛在系統(tǒng)風(fēng)險，商務(wù)部對境外投資加強了真實性和合規(guī)性審查，引導(dǎo)企業(yè)審慎理性投資。2016年之后重大直接投資項目數(shù)明顯回落，投資逐漸恢復(fù)理性。

(一)重大海外文化投資項目的投資方式以并購為主

2007年以來跨國并購是中國對外文化投資的主要方式(見圖4)。2007—2019年間，我國對外文化投資三種投資方式的規(guī)模差異明顯：除2013年并購金額少于綠地投資和其他形式的投資，其他年度并購方式涉及金額最大。

圖4 2007—2019年中國重大對外文化投資項目金額

跨國并購大大節(jié)省了建立新公司所需時間和精力，避免因為東道國政府相關(guān)法律環(huán)境等因素影響公司成立，降低了對外文化投資風(fēng)險，還能夠迅速獲取目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)成資源和市場份額，有效跨過各種進(jìn)入壁壘，甚至可利用目標(biāo)企業(yè)渠道進(jìn)行融資，彌補國內(nèi)融資渠道缺乏彈性等劣勢，降低投資風(fēng)險和成本。此外，通過跨國并購協(xié)同效應(yīng)，還能獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益和可能的溢出效益。因此，隨著中國文化“走出去”步伐加大，并購必然成為受到偏好的投資方式。例如，萬達(dá)集團(tuán)不斷并購海外院線和影視制作公司，使得它在較短時期里獲得了可觀的海外市場和國際知名度，快速實現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟(jì)，迅速完善了在影視領(lǐng)域中的產(chǎn)業(yè)鏈布局。

(二)重大文化投資項目的投資主體以大型民營企業(yè)為主導(dǎo)

2005—2019年參與1億美元以上對外文化投資項目的中國企業(yè)共74家，其中21家國有企業(yè)、54家民營企業(yè)，兩類投資主體投資規(guī)模也有差距(見圖5)。 2005年以來民營企業(yè)的重大對外文化投資項目累計投資金額達(dá)到713.6億美元，而國有企業(yè)的累計投資金額大約為309.8億美元，前者規(guī)模是后者的2.3倍左右，多數(shù)年份民營企業(yè)的文化投資規(guī)模都明顯高于國有企業(yè)。

本系統(tǒng)采用自動漫游整個樣板房所在外部區(qū)域環(huán)境的方式，以讓客戶體驗更為真實的居住周邊環(huán)境，然后由操作的用戶自行控制跟隨角色在系統(tǒng)中自主選擇想要了解的細(xì)節(jié)。在交互漫游的過程中使客戶真實感受到樣板間內(nèi)部的狀況、交通狀況以及社區(qū)日常行為狀況。實現(xiàn)系統(tǒng)中模擬角色在環(huán)境中自主漫游的關(guān)鍵技術(shù)就是AI 自動尋路。

2013年以來，在“一帶一路”倡議下，國有企業(yè)對沿線國家文化投資略高于非國有企業(yè)文化投資，有10家國有企業(yè)參與對沿線國家文化投資，總共啟動36個重大投資項目，涉及金額達(dá)116.6億美元；16家非國有企業(yè)啟動14個文化投資項目，所涉金額共114.2億美元。而對非沿線國家，國有企業(yè)文化投資表現(xiàn)就顯得十分有限。例如，對歐美等發(fā)達(dá)國家文化投資，14家國有企業(yè)參與了27個投資項目，總投資金額為193.2億美元；而42家非國有企業(yè)參與了80個投資項目，總投資金額達(dá)599.4億美元。由此可見，我國國有企業(yè)對外文化投資更多是政策導(dǎo)向型，而非國有企業(yè)對外文化投資區(qū)域選擇主要受到東道國文化產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平正向影響，投資以市場為導(dǎo)向。

(三)重大對外文化投資地理分布集中在歐美等文化產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)

2007—2019年中國重大對外文化直接投資項目主要投資目的地是歐洲與美國，分別有44起和43起，涉及金額約425億美元和348億美元，各自占中國文化投資總額的46.88%和38.38%(見圖6)。東亞、西亞、北美(除美國外)和澳大利亞等地區(qū)也是中國對外文化投資目標(biāo)地。

圖5 2007—2019年中國重大對外文化投資項目不同主體投資金額

圖6 2007—2019年中國對外重大文化投資項目金額各目標(biāo)地占比

(四)“一帶一路”倡議提出后重大對外文化投資項目顯著增加

2013年9月和10月習(xí)近平主席分別提出“共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“共建21世紀(jì)海上絲綢之路”倡議后，中國重大對外文化直接投資從倡議前的30個項目(2007年1月至2013年8月)，增加到129個項目(2013年9月至2019年5月)，項目數(shù)量增加了330%，投資總金額從倡議前的100.8億美元增加到了923.5億美元(見圖7)。這說明“一帶一路”倡議的投資促進(jìn)效應(yīng)顯著，促進(jìn)了中國文化企業(yè)走出去參與文化貿(mào)易和合作，促進(jìn)了中外文化交流。

(五)重大對外文化投資項目主要投向旅游業(yè)和游戲行業(yè)

2007—2019年間投資額超過1億美元的159起重大對外文化投資項目中，投資主要涉足游戲、社交、影視、體育、旅游等9個領(lǐng)域。其中，旅游行業(yè)55起，占項目總數(shù)的34.59%，涉及金額427.8億美元，占比為41.80%(見圖8)；游戲行業(yè)15起，涉及金額167.7億美元，占比16.39%；影視和體育領(lǐng)域都是11起，金額分別是77.4億美元和83.4億美元，占比分別為7.56%和8.15%。尤其是2017年中國收緊境外投資政策前，旅游行業(yè)的并購風(fēng)生水起，“并購”成為2016年酒店行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵詞。實力雄厚的國內(nèi)企業(yè)通過資本運作方式開展國際化擴(kuò)張，比如開元酒店集團(tuán)收購荷蘭假日酒店、中國人壽收購喜達(dá)屋、海航收購希爾頓酒店集團(tuán)等。

在全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展背景下，我國文化企業(yè)海外擴(kuò)張步伐進(jìn)一步加快。在重大投資項目中，阿里巴巴、萬達(dá)集團(tuán)和騰訊三家企業(yè)是主要投資者。萬達(dá)集團(tuán)重點投資海外影視行業(yè)、酒店業(yè)和體育行業(yè)等。阿里巴巴海外布局圍繞電商展開，2014年以來阿里巴巴海外投資開始涉足文化產(chǎn)業(yè)，如社交應(yīng)用、手機游戲等諸多領(lǐng)域，自2014年起有6次超過1億美元的對外文化投資項目，其中游戲領(lǐng)域3個項目共3.8億美元，社交領(lǐng)域3個項目共5.17億美元。騰訊是亞洲市值最高的科技公司之一，按收入計算，騰訊已成為全球最大游戲發(fā)行商，超過了藝電、動視暴雪等美國知名游戲公司。騰訊能夠在游戲行業(yè)取得這一地位，既是因為該公司在中國游戲市場的主導(dǎo)地位，更是因為騰訊通過一系列跨國并購交易，積極與外國游戲公司建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，布局全球游戲市場。2011年至2018年共完成10起超過1億美元游戲領(lǐng)域的跨國并購(見表4)，并購對象主要是游戲開發(fā)實力強大的美國和韓國公司。

圖7 “一帶一路”倡議前后中國對外重大文化投資金額

圖8 2007—2019年中國對外重大文化直接投資金額各行業(yè)占比

表4 騰訊重大海外文化投資項目

三、中國對外文化直接投資發(fā)展面臨的主要問題

我國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展起步晚，缺乏海外文化直接投資經(jīng)驗，對海外文化投資風(fēng)險缺乏系統(tǒng)認(rèn)識，出現(xiàn)一些非理性投資和重復(fù)投資。表5是2011年以來文化領(lǐng)域發(fā)生的1億美元規(guī)模以上的問題投資項目，探討項目擱淺成因有助于認(rèn)清我國對外文化投資所面臨的主要風(fēng)險與挑戰(zhàn)。

表5 中國企業(yè)對外文化投資中的問題投資項目

(一)中國文化企業(yè)境外直接投資經(jīng)驗不足

投資風(fēng)險主要是因為不能判斷交易標(biāo)的資產(chǎn)價值而引發(fā)的交易風(fēng)險。作為智力密集型產(chǎn)業(yè)，文化企業(yè)價值通常在于員工創(chuàng)造力，但是員工穩(wěn)定性及創(chuàng)意和創(chuàng)造力的持續(xù)性都是難以準(zhǔn)確預(yù)期的，這無疑給文化企業(yè)境外并購帶來更大交易風(fēng)險。萬達(dá)集團(tuán)在初次試水境外文化產(chǎn)業(yè)并購時選擇影院經(jīng)營商 AMC 作為并購標(biāo)的，很重要的一個原因是AMC 的核心價值在于電影院和電影銀幕等有形資產(chǎn)，這讓萬達(dá)集團(tuán)可以更準(zhǔn)確地評估其公司價值并能夠在并購后持續(xù)管理控制這些資產(chǎn)。若要并購一家以編劇、導(dǎo)演、演員、制片人等人員的創(chuàng)造力為核心價值的電影制作公司，價值判斷和持續(xù)控制難度都會大幅增加。

(二)中國企業(yè)在海外并購受到的政治干預(yù)和阻力增加

在全球貿(mào)易保護(hù)主義重新抬頭的今天，海外并購中目標(biāo)公司所在國政府對外資并購的安全審查是企業(yè)應(yīng)該關(guān)注的重要風(fēng)險點。中國國有企業(yè)的政府背景更容易招致東道國政府對其并購目的的懷疑，使得簡單的商業(yè)活動附以濃重的政治色彩。政治上的影響不僅僅包括禁止收購令，在獲得許可過程中所耗費的時間也足以對并購效率產(chǎn)生極大影響：由于并購?fù)c標(biāo)的企業(yè)的經(jīng)營狀況相關(guān)，將要被并購的利好消息及長時間內(nèi)大環(huán)境的變動都會給標(biāo)的企業(yè)以喘息時間，增大其拒絕收購風(fēng)險，同時也會因吸引更多競爭者從而導(dǎo)致收購競爭加劇。

美國近年來不斷以國家安全以及戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)保護(hù)等名義，阻撓針對中國企業(yè)在美國市場進(jìn)行的投資并購等正常商業(yè)活動，成為我國企業(yè)在美投資失敗的主要原因。2016 年12 月，安徽鑫科新材料公司宣布收購美國Voltage Pictures 公司，交易額為3.5 億美元。Voltage Pictures公司是著名電影《拆彈部隊》的制作方，交易一旦成功，對于中國的影視行業(yè)無疑有著很大的促進(jìn)作用。但是，由于美國政府強烈干預(yù)，最終該筆交易宣告失敗。2017年萬達(dá)集團(tuán)為完善自己在影視領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈，想通過收購Dick Clark Productions 集團(tuán)進(jìn)入電視制作領(lǐng)域，萬達(dá)集團(tuán)頻繁在美并購操作引起了美國當(dāng)局對于其交易的特別關(guān)注，增加了收購難度。2019年，由于擔(dān)憂威脅美國國家安全，美國外資投資審查委員會要求昆侖萬維公司出售此前全資收購的社交網(wǎng)站Grindr。

(三)對并購市場和公司信息了解不夠

近年來我國企業(yè)大力開展海外文化投資，受文化和語言習(xí)慣影響，在工作過程中，可能對當(dāng)?shù)胤蓷l文在理解和解讀上存在偏差，尤其是對新進(jìn)入的外國市場，受各方面客觀條件限制，難以及時全面了解當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)以及與經(jīng)營管理相關(guān)政策規(guī)定，對潛在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險調(diào)查分析不全，或未能完全識別風(fēng)險，就有可能發(fā)生包括征收國有化、禁止或限制匯兌、撤銷許可、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等一系列外部經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。特別是在規(guī)模較大的對外文化投資過程中，信息不對稱會嚴(yán)重影響交易成本，提高投資風(fēng)險，造成交易失敗，有時甚至?xí)?gòu)成商業(yè)欺詐，給中國投資者造成巨大損失。

2016年，暴風(fēng)集團(tuán)與光大資本及他們的關(guān)聯(lián)方通過發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金方式，以6.6億美元收購歐洲體育版權(quán)代理公司MP & Siva股東持有的65%的股權(quán)，不久MP & Siva宣告破產(chǎn)，投資巨款打了水漂，招商銀行等金融機構(gòu)也卷入漩渦。最終光大集團(tuán)、暴風(fēng)集團(tuán)等以商業(yè)欺詐罪名對MP & Siva提起訴訟，最終也只是分得了公司的剩余資產(chǎn)，未能實現(xiàn)兩家公司最初的投資目標(biāo)。

(四)文化企業(yè)融資困難

對外文化投資對資金需求量大，融資是許多國內(nèi)企業(yè)能否成功實現(xiàn)對外投資的基本要求，也是關(guān)鍵的要素。由于國內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)市場化不足，企業(yè)大多依靠申請程序較為繁瑣、耗時較長的政府文化投資基金或政策性貸款等進(jìn)行融資，這對于一些有著較為急切融資需求的企業(yè)來說不適用，在一定程度上也限制了中國企業(yè)海外文化投資規(guī)模。還要注意的是，國內(nèi)信貸機構(gòu)對文化企業(yè)提供信貸的門檻較高，文化企業(yè)在向銀行等國內(nèi)信貸機構(gòu)申請貸款時無法用版權(quán)進(jìn)行抵押，也沒有實體資產(chǎn)能夠進(jìn)行抵押，因此經(jīng)常遭遇融資困境。

(五)文化企業(yè)缺乏國際化經(jīng)營人才

人才是第一資源。推動中華文化“走出去”，沒有一批專門的人才是根本無法實現(xiàn)的。在對外文化投資這樣一個涉及面廣、專業(yè)性要求高的領(lǐng)域里，缺乏高精尖的國際化人才隊伍仍然是我國開展文化投資的困境之一；高昂的人工成本還會加大對外文化直接投資風(fēng)險。雖然我國一些高校設(shè)立了文化投資相關(guān)專業(yè)與課程對人才進(jìn)行針對性理論培養(yǎng)，但缺乏與國際接軌的全方位人才培養(yǎng)體系及教育資源，不能滿足中國文化投資領(lǐng)域?qū)θ瞬诺默F(xiàn)實需求。因此，我國需要加大力度培養(yǎng)專門性文化投資人才，尤其是要培養(yǎng)那些熟悉重點投資目標(biāo)國家法律、文化傳統(tǒng)與行業(yè)規(guī)范等的專業(yè)人才。

四、促進(jìn)中國對外文化直接投資發(fā)展的對策

(一)政府完善對外文化投資戰(zhàn)略規(guī)劃與政策支持

國家層面做好中國對外文化投資戰(zhàn)略布局，確定文化投資在中國對外直接投資中的地位，并據(jù)此制定具體詳盡的發(fā)展規(guī)劃和促進(jìn)政策，推進(jìn)我國文化投資體制改革，完善包括融資、知識產(chǎn)權(quán)等在內(nèi)的海外文化投資政策支持體系，做到有規(guī)劃投資、有目的投資、有重點投資和有成效投資。拓寬對外文化投資政策適用面并保障政策連續(xù)性和通用性，提升我國對外文化投資效率和管理水平。

(二)企業(yè)制定并購戰(zhàn)略規(guī)劃，合理選擇并購目標(biāo)，理性投資

我國一些文化企業(yè)對海外并購?fù)狈ν暾膽?zhàn)略規(guī)劃，不以自身財務(wù)情況選擇交易對象，非理性交易、倉促交易、整合無規(guī)劃等自身問題常常是導(dǎo)致交易失敗的成因。因此，企業(yè)應(yīng)該規(guī)劃好長遠(yuǎn)目標(biāo)，預(yù)期海外文化投資是否最終能夠滿足企業(yè)自身的目的，以雙贏為合作交易基礎(chǔ)，而后依據(jù)企業(yè)自身情況和東道國經(jīng)濟(jì)和政治因素進(jìn)行風(fēng)險評估，謹(jǐn)慎展開對外文化投資工作。

(三)做好投資前的調(diào)研，強化國家風(fēng)險識別和評估

在海外項目啟動立項和投標(biāo)前，應(yīng)開展前期市場調(diào)研和項目考察，并通過駐外使領(lǐng)館、經(jīng)商處、合作伙伴和競爭對手等渠道盡可能多地獲取相關(guān)信息。通過風(fēng)險信息的持續(xù)收集，建立風(fēng)險信息庫并進(jìn)行更新，以加強國家風(fēng)險識別。同時，借助和綜合利用外部資源的國家風(fēng)險評估結(jié)果。例如，中國出口信用保險公司的國家風(fēng)險評級和分析報告，世界主要評級機構(gòu)如標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、穆迪投資者服務(wù)公司和惠譽國際信用評級公司等的主權(quán)信用評級等，結(jié)合企業(yè)自身、項目所在國和項目的實際情況，客觀分析和判斷國家風(fēng)險。

政治風(fēng)險因素常常對中國海外文化投資有著決定性的影響。因此，企業(yè)在對涉及用戶隱私的社交媒體行業(yè)和與知識產(chǎn)權(quán)相關(guān)的行業(yè)進(jìn)行投資時，交易前可以參考與審查機構(gòu)的磋商情況，衡量是否可以將交易繼續(xù)推進(jìn)下去，以此來降低投資風(fēng)險。

(四)推動文化企業(yè)融資方式改革

我國應(yīng)推動文化投資融資方式改革，完善無形資產(chǎn)評估及抵押貸款制度，豐富融資渠道，鼓勵民間企業(yè)組成投資集團(tuán)參與文化投資，并按照嚴(yán)格分明的比例分紅，激發(fā)民間資本活力，分散投資風(fēng)險，發(fā)揮市場化作用，緩解中國企業(yè)對外投資中的融資困難。海外并購的融資方式應(yīng)采用多種方式組合的方法，以降低收購方的財務(wù)風(fēng)險和資金壓力，提高資金到位的效率。以復(fù)星集團(tuán)收購地中海俱樂部為例，其海外并購共采取了包括成立合資公司、靈活運用保險資產(chǎn)和子公司委托貸款等多種形式，降低了企業(yè)籌資的財務(wù)成本，提高了資金籌集的規(guī)模和速度，同時將對母公司資本結(jié)構(gòu)和日常經(jīng)營的影響降到了最小。

(五)加強國際化經(jīng)營人才培養(yǎng)力度

對外文化投資涉及內(nèi)容廣泛，信息不對稱程度較高，交易難度較大，培養(yǎng)好相關(guān)的國際化專業(yè)性人才是推動我國對外文化投資發(fā)展的重要動力。一方面，建立健全人才培養(yǎng)的支撐體系，加強對熟悉國際貿(mào)易和國際投資規(guī)則等專業(yè)知識的人才培養(yǎng)，建設(shè)一支高素質(zhì)的人才隊伍，助推中國文化企業(yè)“走出去”；另一方面，我們要善于借用“外腦”，特別關(guān)注具有世界眼光、寬廣胸懷的高級人才，加強文化領(lǐng)域智力、人才和技術(shù)的引進(jìn)工作，堅持以我為主、為我所用，推動中華文化走向世界。