財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)因分析及對(duì)策研究

夏蘭馨

作為全球最快上市的公司，瑞幸咖啡被做空機(jī)構(gòu)指控存在財(cái)務(wù)舞弊行為，引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注和議論，其舞弊動(dòng)因及防范對(duì)策值得探究。本文基于舞弊三角論，分析瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊的原因，并從企業(yè)內(nèi)部控制體系、市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的作用、監(jiān)管體系和監(jiān)管能力三個(gè)方面對(duì)上市公司財(cái)務(wù)舞弊提出治理對(duì)策。

一、瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊基本情況

瑞幸咖啡成立于2017年10月，總部位于廈門，由神州優(yōu)車集團(tuán)原首席運(yùn)營(yíng)官錢治亞創(chuàng)建。瑞幸咖啡通過充分利用移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)的新零售模式，保持快速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，截至2019年末，其直營(yíng)門店數(shù)達(dá)到4507家，超越了星巴克在華門店數(shù)量，成為我國(guó)最大的連鎖咖啡品牌。2019年5月17日，瑞幸咖啡在美國(guó)納斯達(dá)克上市，融資6.95億美元，市值42.53億美元，此時(shí)距離瑞幸咖啡2018年1月1日試營(yíng)業(yè)不到18個(gè)月，成為全球從公司成立到IPO上市最快的公司。

2020年1月31日，知名做空機(jī)構(gòu)渾水（Muddy Waters Research）發(fā)布了一份關(guān)于瑞幸咖啡的做空?qǐng)?bào)告，指出瑞幸咖啡從2019年第三季度開始通過虛增收入及支出進(jìn)行財(cái)務(wù)欺詐，并且其商業(yè)模式存在重大缺陷。

二、瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊動(dòng)因分析

舞弊三角論由美國(guó)注冊(cè)舞弊審核師協(xié)會(huì)（ACFE）創(chuàng)始人、現(xiàn)任美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)史蒂文·阿伯雷齊特提出，該理論認(rèn)為企業(yè)舞弊產(chǎn)生的原因是由壓力、機(jī)會(huì)和自我合理化三要素組成。以下基于舞弊三角論，對(duì)瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊的原因進(jìn)行分析。

（一）壓力

瑞幸咖啡能夠收獲多輪融資和發(fā)行可轉(zhuǎn)債是建立在公司當(dāng)前業(yè)績(jī)要高于前一輪投資的業(yè)績(jī)，并承諾未來業(yè)績(jī)?cè)鏊贂?huì)更高的基礎(chǔ)上。不過瑞幸咖啡的多輪融資并不能幫助它擺脫財(cái)務(wù)困境，商業(yè)模式的重大缺陷讓它很難實(shí)現(xiàn)盈利。

首先，瑞幸咖啡高估了市場(chǎng)需求。以“從咖啡開始，讓瑞幸成為人們?nèi)粘Ｉ畹囊徊糠帧睘樵妇?，瑞幸咖啡想要培養(yǎng)中國(guó)人喝咖啡的習(xí)慣。然而，中國(guó)不同于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，中國(guó)的茶文化源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，據(jù)渾水做空瑞幸咖啡報(bào)告顯示，中國(guó)人的咖啡因攝入量95%來自茶葉，可見現(xiàn)磨咖啡市場(chǎng)規(guī)模并沒有瑞幸想象中的那么大，茶葉、茶類飲品、含咖啡因的碳酸飲料及速溶咖啡皆是替代品。

其次，瑞幸咖啡的商業(yè)模式是“新零售+無限場(chǎng)景+補(bǔ)貼”，快速開店和補(bǔ)貼無疑給瑞幸?guī)砹司薮蟮默F(xiàn)金流壓力。瑞幸咖啡自開業(yè)以來快速擴(kuò)張，僅用2年的時(shí)間，門店數(shù)量已超過4500家，而星巴克達(dá)到這個(gè)店數(shù)花了17年。每開一家新店，瑞幸不可避免地要投入房租、設(shè)備和人員成本。瑞幸咖啡通過發(fā)放優(yōu)惠券來獲取客源，包括新用戶全場(chǎng)首件商品免費(fèi)、咖啡錢包買2贈(zèng)1、買5贈(zèng)5等，但這種方式實(shí)際上培養(yǎng)了一大批對(duì)價(jià)格高度敏感、缺乏品牌忠誠(chéng)度的客戶，很多人在消費(fèi)了新用戶第一杯免費(fèi)咖啡后便不再消費(fèi)，或是等待大額優(yōu)惠券的發(fā)放再進(jìn)行消費(fèi)，這使得瑞幸咖啡的營(yíng)業(yè)收入無法穩(wěn)定上升。

招股書披露，瑞幸咖啡于成立至2017年底、2018年、2019年前三季度，凈虧損分別約為0.56億元、16.19億元、17.65億元，累積虧損34.4億元。由此可以看出，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)要求和巨額虧損成為瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊行為的壓力源。

（二）機(jī)會(huì)

內(nèi)部控制缺陷。一是高管失信。瑞幸高管缺乏誠(chéng)信且規(guī)則意識(shí)淡薄，公司缺乏合理的高管評(píng)價(jià)體系，激勵(lì)制度不健全、約束機(jī)制不完善，公司制度對(duì)高管無約束力。

二是監(jiān)督不力。2020年1月31日，瑞幸咖啡遭到渾水等做空機(jī)構(gòu)指控財(cái)務(wù)造假。安永在審計(jì)瑞幸2019年年報(bào)時(shí)發(fā)現(xiàn)造假，并向公司審計(jì)委員會(huì)匯報(bào)。瑞幸咖啡的監(jiān)事會(huì)和審計(jì)委員會(huì)形同虛設(shè)，對(duì)關(guān)鍵流程、重要業(yè)務(wù)和核心崗位未能開展有效的內(nèi)部控制監(jiān)督評(píng)價(jià)工作。

三是信息披露存疑。真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)的信息披露，是市場(chǎng)健康運(yùn)行的重要基礎(chǔ)。瑞幸咖啡在經(jīng)營(yíng)狀況不理想時(shí)，采取財(cái)務(wù)舞弊的方式謊報(bào)業(yè)績(jī)，是不可取的。

外部監(jiān)管環(huán)境缺陷。瑞幸咖啡是全球范圍內(nèi)從公司成立到上市最快的公司，從上市到被做空機(jī)構(gòu)爆出財(cái)務(wù)舞弊僅間隔八個(gè)半月的時(shí)間，其上市年限不長(zhǎng)，留給政府監(jiān)管的時(shí)間較短，政府監(jiān)管很難快速發(fā)現(xiàn)它的舞弊行為，為瑞幸咖啡的財(cái)務(wù)舞弊行為提供了機(jī)會(huì)。

（三）自我合理化

瑞幸咖啡的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)和高管大多出于神州系，實(shí)際控制人是神州租車創(chuàng)始人陸正耀，CEO錢治亞也是陸正耀的老部下，COO劉劍曾擔(dān)任神州優(yōu)車收益管理負(fù)責(zé)人。神州租車2012年赴美上市失敗，于2014年在香港成功上市，陸正耀及其他投資者從2015年6月至2016年3月向市場(chǎng)拋售了神州租車42%的股票，套現(xiàn)16億美元。

由于股票被大量拋售，神州租車的股價(jià)從2015年6月峰值20港元暴跌到2016年6月的8港元。2017年1月，美國(guó)做空機(jī)構(gòu)GeoInvesting發(fā)布關(guān)于神州租車的做空?qǐng)?bào)告稱，對(duì)神州租車的折舊方法、與神州優(yōu)車的關(guān)聯(lián)方交易和商業(yè)前景提出質(zhì)疑。

瑞幸咖啡的發(fā)展模式與陸正耀創(chuàng)辦的神州系企業(yè)極為相似，據(jù)渾水做空瑞幸咖啡報(bào)告顯示，瑞幸管理層于2020年1月8日在高位質(zhì)押變現(xiàn)了公司24.1%已發(fā)行的股票。由此可見，瑞幸咖啡希望再一次復(fù)制神州系企業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式。

三、上市公司財(cái)務(wù)舞弊行為的防范對(duì)策

（一）建立健全公司內(nèi)部控制體系

加大企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督力度。上市公司應(yīng)明確董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和審計(jì)委員會(huì)的監(jiān)督職責(zé)，保證董事、監(jiān)事和審計(jì)委員會(huì)成員選任的獨(dú)立性。制定監(jiān)督評(píng)價(jià)方案，組建內(nèi)部控制檢查監(jiān)督小組，對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制建立與實(shí)施情況開展內(nèi)部監(jiān)督檢查，并定期組織編制企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告，對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制的完善性、有效性做出評(píng)價(jià)。

建立高管激勵(lì)與約束長(zhǎng)效機(jī)制。上市公司應(yīng)完善高層管理者考核體系和獎(jiǎng)懲辦法，對(duì)高管的年度履職情況及任期履職情況進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，深入考察高管是否存在短視行為。授予高管限制性股票，只有高管在工作年限或業(yè)績(jī)目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定條件后，才可出售并從中獲益。

提升信息披露質(zhì)量。企業(yè)應(yīng)建立健全信息披露制度，督促相關(guān)信息披露義務(wù)人增強(qiáng)責(zé)任意識(shí)，保證信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性。定期舉辦信息披露專題培訓(xùn)，促進(jìn)提升信息披露的質(zhì)量和效率。2019年11月8日，上交所發(fā)布4項(xiàng)公告格式指引，旨在推動(dòng)上市公司提高信息披露質(zhì)量。上市公司信息披露做好“加減法”，增加理財(cái)資金投向的信息披露要求，便于投資者判斷理財(cái)資金的安全性，同時(shí)引導(dǎo)上市公司規(guī)范理財(cái)行為；減少冗余信息，降低企業(yè)信息披露成本。強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)提示的信息披露，引導(dǎo)投資者理性決策、抑制市場(chǎng)跟風(fēng)炒作。明確利潤(rùn)分配、公積金轉(zhuǎn)增股本以股權(quán)登記日的總股本為基數(shù)，引導(dǎo)和規(guī)范上市公司現(xiàn)金分紅。

（二）積極發(fā)揮市場(chǎng)中介作用

對(duì)于會(huì)計(jì)師事務(wù)所，鑒于瑞幸咖啡的商業(yè)模式存在重大缺陷，不足以支撐其運(yùn)營(yíng)，瑞幸通過財(cái)務(wù)舞弊遮掩財(cái)務(wù)困境。注冊(cè)會(huì)計(jì)師及審計(jì)人員在審計(jì)過程中應(yīng)考慮被審計(jì)單位的商業(yè)模式是否合理和面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)，收集充分適當(dāng)審計(jì)證據(jù)，保持職業(yè)懷疑態(tài)度，認(rèn)真履行審計(jì)職責(zé)，從而降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)存在的可能性。

對(duì)于投資銀行，在渾水發(fā)布報(bào)告稱瑞幸涉嫌欺詐，作為保薦人的中金公司稱瑞幸沽空指控缺乏證據(jù)。投行人應(yīng)當(dāng)樹立大局意識(shí)和全局觀念，秉持價(jià)值投資的原則，認(rèn)識(shí)到價(jià)值是與資本市場(chǎng)乃至整個(gè)國(guó)家密切相關(guān)的，如瑞幸事件不僅自身或?qū)⒚媾R集體訴訟、罰款等多重處罰，而且可能會(huì)對(duì)中國(guó)企業(yè)日后在海外的投融資、貿(mào)易等活動(dòng)產(chǎn)生消極影響。

（三）推動(dòng)監(jiān)管體系和監(jiān)管能力建設(shè)

完善上市公司監(jiān)管體系。遏制舞弊行為，從源頭上提高上市公司質(zhì)量，嚴(yán)把市場(chǎng)準(zhǔn)入關(guān)。完善退市制度，剔除違規(guī)企業(yè)，把好退市出口關(guān)，凈化市場(chǎng)環(huán)境，切實(shí)保護(hù)投資人的利益。加大對(duì)上市公司財(cái)務(wù)舞弊行為的處罰力度，提高違法違規(guī)成本，維護(hù)市場(chǎng)秩序。

運(yùn)用信用管理手段加強(qiáng)事中事后監(jiān)管。推進(jìn)企業(yè)信用體系建設(shè)，建立企業(yè)信用信息公示制度，做好企業(yè)信用信息歸集工作，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)各部門間企業(yè)信用信息互聯(lián)共享，實(shí)施失信聯(lián)合懲戒，建立企業(yè)經(jīng)營(yíng)異常名錄和嚴(yán)重違法失信企業(yè)名單，加快實(shí)現(xiàn)企業(yè)信用信息對(duì)全社會(huì)的開放，不斷優(yōu)化市場(chǎng)營(yíng)商環(huán)境。

推進(jìn)高管信用體系建設(shè)，高管資料入庫(kù)，建立誠(chéng)信檔案，歸集高管在相關(guān)活動(dòng)中形成的誠(chéng)信信息，企業(yè)可登入高管信用體系查詢高管是否有失信記錄、違規(guī)行為，共同構(gòu)建信用社會(huì)。

（作者單位：武漢學(xué)院）