中小企業(yè)上市公司社會責任對風險承擔的影響研究

李高雅 段雅倩 （忻州師范學院會計系 山西忻州 034000 浩翔控股集團有限公司 山西晉城 048000）

隨著我國社會的快速進步、經濟的蓬勃發(fā)展，企業(yè)履行社會責任越來越受到社會各界人士的關注，諸多學者也從不同角度對其進行研究。企業(yè)承擔社會責任是出于企業(yè)自身良知，那么，其與企業(yè)風險承擔能力是否有關？本文將采用上市公司數據對這一問題進行研究。

一、理論基礎及假設提出

關于企業(yè)社會責任的研究，之前學者主要是從不同利益相關者的角度來分析的，因此本文對其進行了延續(xù)。

股東作為公司主要的利益相關者，企業(yè)應在社會責任的中心地位上對股東承擔責任。一方面，股東作為企業(yè)的投資者，不僅能夠得到一定的收益，而且還承擔著企業(yè)相應的風險[1]。企業(yè)要正確履行管理者的職責，防止發(fā)生濫用職權等行為，杜絕內部交易、損害股東權益的行為。只有維護了股東的利益，企業(yè)績效才能保證，風險承擔能力才會高?；诖?，本文提出假設：

H1：企業(yè)對股東責任表現越好，企業(yè)風險承擔能力越高。

債權人作為企業(yè)的重要利益相關者之一，在企業(yè)的發(fā)展中起著決定性的作用，企業(yè)的資本運作和融資成本的降低需要債務資本。由此可見企業(yè)對債權人責任的表現對企業(yè)能否穩(wěn)定發(fā)展、減少風險影響重大[2]。對債權人的社會責任有利于提高企業(yè)的信譽從而保證企業(yè)向金融機構籌集資金的成功率。長期穩(wěn)定的債務融資有利于提高企業(yè)績效進而增強企業(yè)的風險承擔能力?；诖耍疚奶岢黾僭O：

H2：企業(yè)對債權人責任表現越好，企業(yè)風險承擔能力越高。

政府雖與企業(yè)沒有直接的經濟利益關系，但考慮到企業(yè)的長遠發(fā)展，企業(yè)不僅要積極響應政府的號召，努力承擔社會責任，與政府建立良好的關系，貫徹落實政府的各項工作，為企業(yè)今后獲取投資機會奠定堅實的基礎，而且還應嚴格遵守國家的法律法規(guī)，自覺服從政府部門的管理，不偷稅漏稅。只有對政府積極承擔社會責任，企業(yè)才有風險承擔能力?；诖?，本文提出假設：

H3：企業(yè)對政府責任表現越好，企業(yè)承擔風險能力越高。

客戶是企業(yè)的最終用戶，而企業(yè)的身份特征與其是否能夠實現利潤目標密切相關，企業(yè)努力提升其社會責任形象，對消費者的消費行為會產生積極影響。企業(yè)應該把客戶需要放在第一位，生產客戶可信賴的需要的產品，不但質量要有所保證，而且價格應該合理，物有所值。如果一味地追求經濟效益、不考慮客戶需要，將會被社會淘汰。企業(yè)除了要為客戶提供所需產品，還應為客戶提供更優(yōu)質的服務，保障消費者的合法權益。企業(yè)對客戶社會責任的表現決定客戶對企業(yè)的信賴程度和滿意程度，進而使企業(yè)在客戶心里好感倍增，降低產品滯銷帶來的風險，提高企業(yè)的營業(yè)收入，增強風險承擔能力?；诖?，本文提出假設：

H4：企業(yè)對客戶責任表現越好，企業(yè)的風險承擔能力越高。

員工是企業(yè)的重要組成部分。一家積極承擔社會責任的企業(yè)，對潛在員工和在職員工同樣有吸引力。首先，企業(yè)應為員工提供良好的工作環(huán)境，保護員工的健康和安全。其次，進行積極價值觀培訓，對員工繼續(xù)教育提供支持。第三，企業(yè)應建立合理的薪酬體系，通過先進的企業(yè)文化，調動員工的工作積極性和創(chuàng)新能力。企業(yè)對員工的社會責任承擔得越好，越能提高企業(yè)的凝聚力和聲譽。企業(yè)的聲譽提高，不但可以減少優(yōu)秀人才的流失，避免生產力下降，而且能吸引更多有才能的人員加入，增加人力資本、提高效率、穩(wěn)定發(fā)展，從而提高企業(yè)的風險承擔能力?；诖?，本文提出假設：

H5：企業(yè)對員工的社會責任表現越好，企業(yè)的風險承擔能力越高。

企業(yè)的發(fā)展得到社會公眾的支持，不應忽視公眾的社會責任，通過采取實際措施促進公共利益，獲得有利于企業(yè)生存和發(fā)展的環(huán)境，公眾不僅會依賴和信任企業(yè)，而且也會積極推進企業(yè)發(fā)展。企業(yè)應通過必要的基礎設施投入，改善當地的環(huán)境狀況；創(chuàng)造就業(yè)機會；積極參與公益活動；為當地產業(yè)發(fā)展提供資金支持。公共服務的效率可以幫助企業(yè)提高聲望和口碑，獲得社會公眾的廣泛關注與支持，可以使企業(yè)在市場上取得一定的話語權和有利的競爭地位，增強企業(yè)風險承擔能力?；诖?，本文提出假設：

H6：企業(yè)對公眾責任表現越好，企業(yè)的風險承擔能力越高。

二、研究設計

（一）樣本來源

本文選取2016—2018年中小企業(yè)板上市公司作為研究對象，剔除ST、金融類、以及數據缺失和異常的上市公司，最后得到178家中小企業(yè)上市公司3年共534個數據進行研究。

（二）變量設計

1.被解釋變量。風險承擔（Z），研究中小企業(yè)上市公司的風險承擔能力通常采用Z-score模型。該模型的形式為：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5。

其中，X1=營運資金/總資產；X2=留存收益/總資產；X3=息稅前收益/總資產；X4=權益市場價值總額/負債總額；X5=營業(yè)收入/資產總額。該模型得出的Z值與企業(yè)的風險承擔能力呈正相關，Z值越大風險承擔能力越大。

2.解釋變量。各變量如表1所示。

表1 解釋變量統(tǒng)計表

（三）描述性統(tǒng)計分析

由表2可以看出，風險承擔能力的極大值為5.8661，極小值為-0.2034，說明風險能力差距較大。凈資產收益率極小值為-1.8001，極大值為0.36321，說明企業(yè)股東的權益收益水平差異明顯。利息保障倍數的極小值為-115.1038，極大值為42 909.32，表示企業(yè)的償債能力差異顯著。稅費比例的極小值為-254.4225，極大值為82.8630，說明各企業(yè)對政府履行的責任有明顯差距。主營業(yè)務收入增長率的極小值為-0.6201，極大值為7.7049，說明部分企業(yè)有虧損情況。在工資福利率上，極大值為111.7149，極小值為-257.6729，說明企業(yè)對員工社會責任的履行差異顯著。企業(yè)的捐贈比例極大值為0.2853，極小值為-13.5454，說明部分企業(yè)參與了社會公益活動。

表2 描述統(tǒng)計量

（四）相關性分析

表3 相關性

從表3可以看出，企業(yè)對股東與債權人責任的履行與風險承擔能力顯著正相關，初步表明企業(yè)對股東與債權人的社會責任表現越好，企業(yè)的風險承擔能力越高，與本文的假設1和假設2一致。在政府、員工、公眾方面的表現與風險承擔能力呈正相關關系，說明企業(yè)對政府、員工、公眾方面社會責任的表現，在一定程度上可以提高企業(yè)的風險承擔能力。而在客戶方面，企業(yè)對客戶社會責任的表現與風險承擔能力的關系不那么明顯。然而僅僅通過相關性分析對該研究對象得出結論有一定的不確定性，因此，需要對樣本數據進行進一步的線性回歸分析。

（五）回歸分析

對534個樣本數據進行線性回歸分析，得到結果如表4所示。

表4 回歸分析結果

由表4可以得出，凈資產收益率、利息保障倍數、主營業(yè)務收入增長率與風險承擔能力在1%水平上顯著，說明企業(yè)對股東、債權人和客戶的社會責任表現與企業(yè)的風險承擔能力關系顯著，即中小企業(yè)上市公司對股東、債權人和客戶社會責任的表現越好，其風險承擔能力越高，支持本文的假設1、假設2和假設4。

雖然企業(yè)對政府、員工、公眾的社會責任表現與風險承擔能力關系不顯著，但在一定程度上企業(yè)對政府、員工、公眾的社會責任表現促進了企業(yè)風險承擔能力的提高。企業(yè)對政府社會責任的表現，有利于促進與政府的關系，獲得政府對企業(yè)的信任，從而促進企業(yè)的長遠發(fā)展。企業(yè)僅僅用工資福利率來衡量對員工的社會責任的表現是不夠的，還應該用員工對工作環(huán)境的滿意程度、其他非貨幣性福利等進行評價，但是這些數據外界不易獲得，使得企業(yè)對員工社會責任的表現與風險承擔能力關系缺乏一定的準確性。企業(yè)對公眾社會責任的表現不能簡單地用捐贈支出來衡量，一些非貨幣性支出也可以作為企業(yè)對公眾社會責任的體現，但是這些數據的獲得有一定的限制，代表性不強。

（六）穩(wěn)健性檢驗

為了使本文的實證分析結果更加可靠，本文將衡量企業(yè)風險承擔能力的Z-score模型的指標替換為資產負債率指標，因為企業(yè)的資產負債率越大，風險越大，導致風險承擔能力越小。將其作為因變量與六個自變量進行回歸分析，得到結果如表5所示。由表5可以看出，企業(yè)對股東、債權人和客戶的社會責任主要影響企業(yè)承擔風險的能力，企業(yè)對政府、員工和公眾的社會責任在一定程度上可以衡量企業(yè)承擔風險的能力。根據以上分析可以得出，實證分析檢驗結果具有穩(wěn)定性。

三、結論與建議

（一）研究結論

實證研究結果表明，對企業(yè)風險承擔能力影響最大的是股東責任、債權人責任和客戶責任，企業(yè)應該著重強調對這三個利益相關者的責任表現。但是企業(yè)也不可以忽視對政府、員工和公眾社會責任的表現，因為上述社會責任在一定程度上也影響著企業(yè)的風險承擔能力。

表5 穩(wěn)健性檢驗結果

（二）相關建議

1.提高對社會責任的認識。首先要提高企業(yè)對社會責任的認識，企業(yè)管理者對企業(yè)社會責任的認識態(tài)度對企業(yè)社會責任的表現有著決定性作用，具有強烈責任感的管理層會制定有利于提高企業(yè)社會責任表現的規(guī)劃及策略。其次，企業(yè)應在單位職工中常態(tài)化地開展社會責任的教育、培訓，鼓勵并帶領員工積極參與有社會責任感的活動，例如公益活動和環(huán)保節(jié)能活動等，進而提升企業(yè)的社會責任表現和正面形象。最后，企業(yè)在發(fā)展過程中應增加入一些社會責任元素，促使戰(zhàn)略目標的實現。

2.提高風險承擔能力。利益相關者是企業(yè)發(fā)展中不可或缺的重要因素，而利益相關者的訴求更是決定著企業(yè)發(fā)展的重要部分，忽視利益相關者必然會給企業(yè)帶來更多的不確定風險。在利益相關者相對較多而且企業(yè)能力有限時，應著重考慮對提高企業(yè)風險承擔能力影響較大的利益相關者。本文研究結果表明，利益相關者中股東、債權人和客戶的活動對企業(yè)承擔風險的能力影響較大，因此應首先承擔這三個利益相關者的社會責任。企業(yè)應當建立相互兼容的機制，提高信息的透明度；與此同時，企業(yè)應建立健全應對風險的相關機制，減少不確定風險的發(fā)生。對于債權人、政府、客戶和公眾外部利益相關者還應建立外部監(jiān)督體系，以便于發(fā)現問題及時解決，及時遏制潛在風險。