淺析我國企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合存在的問題及解決對(duì)策

喬欣 姚娟 尤棟偉 師歡歡

摘要：當(dāng)前國內(nèi)對(duì)于產(chǎn)融結(jié)合的基本概念尚未形成統(tǒng)一性、規(guī)范化的理解。比較有代表性的觀點(diǎn)認(rèn)為，產(chǎn)融結(jié)合就是馬克思等人所描述的資本主義銀行壟斷資本和工業(yè)壟斷資本相互滲透的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，金融資本論是對(duì)產(chǎn)融結(jié)合的有力概括;在某種程度上，金融資本論代表了產(chǎn)融結(jié)合的全部內(nèi)容。另外一種具有代表性的觀點(diǎn)，則強(qiáng)調(diào)應(yīng)該從最寬泛的含義上去理解現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的產(chǎn)融結(jié)合，重視金融機(jī)制在社會(huì)儲(chǔ)蓄向生產(chǎn)投資轉(zhuǎn)化過程中的作用，把金融儲(chǔ)蓄向產(chǎn)業(yè)投資轉(zhuǎn)化的一切資本連接方式和手段都視為產(chǎn)融結(jié)合的實(shí)現(xiàn)途徑。由此看來，人們對(duì)于產(chǎn)融結(jié)合基本內(nèi)涵的理解存在較大的分歧。文章主要從廣義和狹義兩種角度去研究產(chǎn)融結(jié)合，文章所要研究的產(chǎn)融結(jié)合，是狹義上的產(chǎn)融結(jié)合，是一種企業(yè)集團(tuán)主動(dòng)向金融業(yè)發(fā)展的融合，以企業(yè)集團(tuán)為主動(dòng)方。在理清產(chǎn)融結(jié)合內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，結(jié)合對(duì)中外著名企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的實(shí)證研究，做出比較分析，逐步推進(jìn)對(duì)產(chǎn)融結(jié)合動(dòng)因、機(jī)制和效率的研究，分析在社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)條件下產(chǎn)融結(jié)合的路徑與方法以及必要的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)融結(jié)合;企業(yè)集團(tuán);金融機(jī)構(gòu)

一、產(chǎn)融結(jié)合的內(nèi)涵

產(chǎn)融結(jié)合，即產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的結(jié)合，指兩者以股權(quán)關(guān)系為紐帶，通過參股、控股和人事參與等方式而進(jìn)行的結(jié)合。從兩種資本（產(chǎn)業(yè)資本、金融資本）的載體來看，產(chǎn)業(yè)資本一般是指工商企業(yè)等非金融機(jī)構(gòu)占有和控制的貨幣資本及實(shí)體資本;金融資本一般是指銀行、保險(xiǎn)、證券、信托、基金等金融機(jī)構(gòu)占有和控制的貨幣及虛擬資本。產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定程度，尋求經(jīng)營多元化、資本虛擬化，從而提升資本運(yùn)營檔次的一種趨勢。是產(chǎn)業(yè)資本與金融資本間的資本聯(lián)系、信貸聯(lián)系、資產(chǎn)證券化（股票、債券、抵押貸款或?qū)嵨镔Y產(chǎn)的證券化）以及由此產(chǎn)生的人力資本結(jié)合、信息共享等等的總和。

在我們國家，由于政策規(guī)定銀行業(yè)不能投資實(shí)業(yè)，銀行資本就難以內(nèi)與產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合，所以目前我國大型集團(tuán)企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展方式就不能沿著“由融而產(chǎn)”的路徑發(fā)展，而主要是“由產(chǎn)而融”。因此，現(xiàn)階段，我國的產(chǎn)融結(jié)合多為產(chǎn)業(yè)集團(tuán)從事金融業(yè)務(wù)，即“產(chǎn)業(yè)投資金融”。

二、產(chǎn)融結(jié)合的特點(diǎn)

（一）參控股金融機(jī)構(gòu)

包括商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、基金公司、期貨公司、租賃公司、擔(dān)保典當(dāng)、汽車金融，小額貸款等等。金融不僅是聯(lián)系非相關(guān)多元化業(yè)務(wù)的紐帶，其本身也具有較強(qiáng)的盈利性，因此大型企業(yè)都紛紛進(jìn)入金融行業(yè)。從發(fā)展態(tài)勢來看，近幾年由于參股商業(yè)銀行受到資金門檻的限制，更多的企業(yè)集團(tuán)把目光轉(zhuǎn)向較小的城鄉(xiāng)銀行、信托投資公司，或證券、保險(xiǎn)等非銀行金融機(jī)構(gòu)。證券業(yè)因?yàn)楸灰暈槲磥淼某柈a(chǎn)業(yè)，成為企業(yè)分散投資的重點(diǎn)選擇對(duì)象?，F(xiàn)階段，證券、信托被參股多于商業(yè)銀行;城商銀行多于股份制銀行。參控股金融機(jī)構(gòu)的主要途徑有四種：包括獨(dú)家或多家聯(lián)合發(fā)起設(shè)立;借增資擴(kuò)股之機(jī)參擴(kuò)股;直接或利用關(guān)聯(lián)企業(yè)去控股金融機(jī)構(gòu);借原股東退出之機(jī)售讓金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)等。

（二）通過風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)入行業(yè)

簡單地說，風(fēng)險(xiǎn)投資包括天使投資，就是該公司第一筆、第二筆、第三筆投資，前面的都可以稱為風(fēng)險(xiǎn)投資。創(chuàng)投和風(fēng)投的分界漸漸模糊，大概地就是企業(yè)私募的前幾筆，都可以叫做風(fēng)投，臨到上市前的，至少倒數(shù)第一筆，一般我們會(huì)把它叫做創(chuàng)投。

（三）組建財(cái)務(wù)公司

財(cái)務(wù)公司是國家支持大公司、大集團(tuán)戰(zhàn)略，扶持大型企業(yè)的配套政策的產(chǎn)物，簡單地說，財(cái)務(wù)公司能夠做融資、投資業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)，能夠給大型企業(yè)帶來極大的幫助。但即便現(xiàn)在財(cái)務(wù)公司的門檻有所下降，依然相對(duì)較高，使財(cái)務(wù)公司作為一種資源十分稀缺，只有少數(shù)的民營企業(yè)才能獲得該資格，比如說浙江的萬象集團(tuán)。

三、產(chǎn)融結(jié)合的本質(zhì)

產(chǎn)融結(jié)合，從本質(zhì)上講是由資本的逐利性決定的。金融資本和產(chǎn)業(yè)資本增值的本質(zhì)是相同的，都來源于產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)過程中的剩余勞動(dòng)所創(chuàng)造的價(jià)值。但是，現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，特別是虛擬經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)，使得這一價(jià)值的創(chuàng)造和分配變得異常復(fù)雜和多變，資本在資本市場的增值往往比在實(shí)體運(yùn)行中的增值更為明顯和巨大。所以，作為現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)，其資本價(jià)值的實(shí)現(xiàn)和增值不僅體現(xiàn)在科研開發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營的過程中，而且在融資、物流及售后服務(wù)等環(huán)節(jié)和過程實(shí)現(xiàn)也非常重要。作為金融資本，只有和實(shí)體產(chǎn)業(yè)結(jié)合，才能實(shí)現(xiàn)和創(chuàng)造價(jià)值，最終穩(wěn)定安全地實(shí)現(xiàn)增值。產(chǎn)融結(jié)合的理想結(jié)果是產(chǎn)業(yè)資本和金融資本雙贏。

四、產(chǎn)融結(jié)合的實(shí)現(xiàn)

大體上有三種方式：發(fā)起組建式、收購兼并式和股權(quán)劃撥式。

（一）發(fā)起組建式

這主要指的是為了實(shí)現(xiàn)某種戰(zhàn)略，或達(dá)成某種目標(biāo)，以發(fā)起人的身份，組建全資或控股公司的行為。除獨(dú)家發(fā)起以外，還可以聯(lián)合發(fā)起。由于政府對(duì)金融行業(yè)監(jiān)管嚴(yán)格，開放程度低，金融行業(yè)的門檻普遍較高，在具體操作的過程當(dāng)中有諸多的限制。

例：保險(xiǎn)中介。目前的保險(xiǎn)業(yè)中出現(xiàn)一種經(jīng)營形態(tài)，就是做金融保險(xiǎn)超市或保險(xiǎn)產(chǎn)品超市。具體做法很簡單，企業(yè)從保險(xiǎn)公司里面去以“批發(fā)價(jià)”獲得各種保險(xiǎn)產(chǎn)品，然后“零售價(jià)”面向所有的保險(xiǎn)人員，更重要的是保費(fèi)可以經(jīng)過一段時(shí)間再給保險(xiǎn)公司，這是很關(guān)鍵的隨著《社會(huì)保險(xiǎn)法》將頒布，給保險(xiǎn)行業(yè)帶來了巨大的利好，保險(xiǎn)行業(yè)深入改革，將富余的保險(xiǎn)人員推向社會(huì)，出現(xiàn)獨(dú)立的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人，所以在眾多的保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)員之間，將要出現(xiàn)一批保險(xiǎn)中介公司。

（二）收購兼并式

比如中石油通過現(xiàn)金的方式認(rèn)購克拉瑪依商業(yè)銀行，成為后者最大股東。其實(shí)這個(gè)道理很簡單，克拉瑪依是根據(jù)克拉瑪依油田而設(shè)立的城市，中國還有很多類似的城市如大慶、十堰（東風(fēng)集團(tuán)）等，所以這些企業(yè)的企業(yè)家本身也是當(dāng)?shù)氐母笔虚L或其他官員。因此中石油認(rèn)購克拉瑪依商行的股份，就類似一個(gè)內(nèi)部交易。但是入股后，該商行就可以依托中石油的優(yōu)勢，發(fā)展成為全國性的商業(yè)銀行和國際化的商業(yè)銀行，單是中石油未來的資金放入該行，就是極大的優(yōu)勢。

（三）股權(quán)劃撥式

就是由國家將一些金融機(jī)構(gòu)國有股權(quán)劃撥到特定企業(yè)名下。比如2008年10月財(cái)政部將持有的忠誠信托無償劃撥給人保集團(tuán)，人保集團(tuán)以32.35%的股份成為忠誠信托的最大股東，也等于把忠誠信托這部分資產(chǎn)，算是財(cái)政部對(duì)人保集團(tuán)的注資。

我國產(chǎn)融結(jié)合正在處于初級(jí)階段，這是與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段緊密相關(guān)的，這就決定了我國產(chǎn)融結(jié)合的探索中難免會(huì)存在種種不足與問題，現(xiàn)就緊密結(jié)合本章的內(nèi)容，我國產(chǎn)融結(jié)合存在的主要問題是：（l）現(xiàn)階段產(chǎn)融結(jié)合有較大、較多的風(fēng)險(xiǎn)。（2）我國產(chǎn)融結(jié)合中行政力量影響較大。（3）產(chǎn)融結(jié)合的有效性目標(biāo)不明確等問題。（4）金融制度建設(shè)的滯后性。我國現(xiàn)階段主要是產(chǎn)業(yè)部門融資困難的矛盾，可以選擇以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展為主的產(chǎn)融結(jié)合模式。但是，產(chǎn)融結(jié)合模式并不是一成不變的，經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生改變時(shí)要根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整模式，當(dāng)產(chǎn)融結(jié)合達(dá)到產(chǎn)業(yè)部門和金融部門的變動(dòng)不會(huì)使任何一方的狀況改善時(shí)，就達(dá)到了產(chǎn)融結(jié)合的帕累托最優(yōu)，這時(shí)的模式就可以認(rèn)為是最優(yōu)模式。

參考文獻(xiàn)：

[1]謝杭生.《產(chǎn)融結(jié)合研究》[M].北京：中國金融出版社，2013

[2]萬億、傅維、古曉慧.《國有大型企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展道路的選擇》，《.企業(yè)管理》，2008.9

[3]杜麗虹.《產(chǎn)融結(jié)合創(chuàng)造價(jià)值》，《清華管理評(píng)論》[J].2011

[4]嚴(yán)志.《論我國企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合路徑的選擇》[D].碩士學(xué)位論文，蘇州大學(xué)，2007

[5]王麗霞.《產(chǎn)融結(jié)合的意義及未來發(fā)展研究》[D].銅陵有色金屬集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司，2012

作者簡介：

喬欣（1978.8-），民族：漢，性別：女，籍貫：陜西省西安市，學(xué)歷：碩士，研究方向：企業(yè)管理與經(jīng)濟(jì)。