行為金融學(xué)在證券市場的實際應(yīng)用

夏光耀

摘要：從行為金融學(xué)相關(guān)理論的具體含義可以看出，其主要是為了分析由于投資者心理因素的影響進而發(fā)生的投資失誤以及市場判斷的偏差，它有效地填補了現(xiàn)代金融理論中的不足。在當(dāng)今社會，行為金融學(xué)不僅獲得了學(xué)術(shù)界的重點關(guān)注，其在實踐中也逐漸得以應(yīng)用。從行為心理學(xué)的本質(zhì)來看，其在眾多金融領(lǐng)域都有所體現(xiàn)，有時是在受心理因素影響較為嚴重的證券市場中體現(xiàn)得更為明顯。因此，深入探究行為金融學(xué)是研究證券市場變化的基礎(chǔ)，也是投資者為了獲得一定的經(jīng)濟利益可以采用的有效手段?；诖?，本文對行為金融學(xué)的基本理論進行深入探究，并為其在我國金融市場上的實際應(yīng)用提出幾點建議。

關(guān)鍵詞：行為金融學(xué);證券市場;實際應(yīng)用

在傳統(tǒng)的金融學(xué)理論中，它認為證券的投資者在開展投資時都是十分理性的，并且投資者個體能夠以實現(xiàn)利益最大化的策略為基礎(chǔ)開展投資活動，進而獲得相應(yīng)的回報。但是，隨著時代的不斷進步，金融市場的不斷變化，在證券投資市場中逐漸出現(xiàn)了金融異常的現(xiàn)象，這使得專家學(xué)者不得不加深對這些異常行為的研究，行為金融學(xué)由此而誕生?，F(xiàn)代行為金融學(xué)誕生后，它通過對投資者開展決策活動整個過程以及個人行為進行深入探究，進而發(fā)現(xiàn)，人自身的心理因素、短暫的情緒因素以及外界對投資者心里的主觀因素的干擾，對其開展投資決策活動時有著十分直接的影響。這些非理性的因素嚴重影響著投資者的投資行為，這種影響在一些金融投資知識儲備不足的投資者身上表現(xiàn)得更為明顯。并且從實際情況來看，心理因素對投資者的影響要遠遠大于為其帶來的優(yōu)勢，進而使一些投資者在開展投資活動時極易產(chǎn)生盲目投資或者投資出現(xiàn)偏差的現(xiàn)象。

1.行為金融學(xué)理論的內(nèi)涵與特征

在一般情況下，行為金融學(xué)的建立是金融學(xué)、社會學(xué)、心理學(xué)以及行為學(xué)等多種學(xué)科共同出現(xiàn)時的產(chǎn)物，其主要的研究對象是金融主體在市場中的心理特征變化，并以此為基礎(chǔ)來深入探究投資者心理變化對自身開展投資活動時產(chǎn)生的影響。

1.1投資者的非理性心理因素

在行為金融學(xué)眾多研究內(nèi)容中，投資者非理性的心理因素對投資者開展投資活動的影響是其主要的研究內(nèi)容。結(jié)合實際情況來看，投資者非理性心理因素主要涵蓋著：自信過度、后悔、迷信等幾個主要方面[1]。

分開來說，自信過度就是投資者對于自身思考研究得出的結(jié)論表現(xiàn)出十分的自信，進而嚴重地忽視了自身分析問題存在的片面性和不足，進而將自身研究分析得出的具備合理性條件進行放大，使自身對于投資預(yù)判發(fā)生的概率擴大;投資者在開展投資活動時受后悔心理因素影響最為嚴重，其具體內(nèi)容就是，投資者在開展投資活動時，過于擔(dān)心此階段的投資行為會讓日后的自己后悔，進而在開展投資活動時發(fā)生投資行為變化的現(xiàn)象。例如，有些投資者擔(dān)心金融市場突然發(fā)生變化會讓自己后悔，投資者會賣出一些已經(jīng)降價的股票，究其根本，這類心理因素的產(chǎn)生多是由于投資者在金融市場中過于謹慎;在金融市場中，迷信心理指的是部分金融知識儲備不足的小型投資者，會使用購買彩票時的心理開展金融投資活動，進而無法正確地認識到金融市場中的變化規(guī)律。例如，在開展金融投資時，生日、特殊事件等內(nèi)容被這類投資者當(dāng)作開展投資活動的重要依據(jù)。這使得投資者在金融市場中極易產(chǎn)生投資偏差，進而嚴重損害投資者自身的經(jīng)濟利益。

1.2投資者心理對于投資行為的影響

在金融市場中，這類投資者的心理特點能夠?qū)⑼顿Y者在信息偏差、專業(yè)知識不足時開展的投資行為準確地反映出來[2]。根據(jù)相關(guān)研究得知，在金融市場中，投資者的心理是呈多樣性的，其具體的投資偏好也是大不相同的，進而開展投資活動時理性投資的程度也存在著較大的偏差。其次，在開展投資活動時，這類投資者的心理是多變的，并具有一定的偶然性傾向，進而導(dǎo)致這類投資者在案開展實際的金融投資活動時極易臨時做出改變。同時，在非理性心理因素的作用下，這類投資者開展的投資活動基本不具備科學(xué)性，在選擇投資方案時也較為隨意。進而在金融市場中，這些投資者常常在面對問題時存在著反應(yīng)過度的現(xiàn)象，并且受社會公眾信息的影響程度也較大。

1.3行為金融學(xué)的實踐意義

在傳統(tǒng)金融學(xué)的應(yīng)用過程中有一個實質(zhì)性的缺點，那就是傳統(tǒng)金融學(xué)在分析投資者的投資行為時偏向理想化。從傳統(tǒng)金融學(xué)的部分內(nèi)容中可以得知，傳統(tǒng)金融學(xué)下的金融決策都是在投資者自發(fā)且合理的制定的投資方案上建立的，嚴重地忽視了投資者由于金融信息掌握不對稱且專業(yè)知識不足致使投資行為出現(xiàn)偏差或盲目投資等現(xiàn)象的發(fā)生，這就使得傳統(tǒng)金融學(xué)在應(yīng)對一些金融市場非理性投資行為時，失去了應(yīng)有的功效[3]。最終難以有效的解釋金融市場中一些小投資者的行為。

隨著時代的進步，金融行業(yè)的發(fā)展，行為金融學(xué)應(yīng)運而生，并有效地解決了傳統(tǒng)金融學(xué)未涉及或忽視掉了的金融市場盲區(qū)，并有效的推翻了傳統(tǒng)金融學(xué)中理想化的金融投資假設(shè)。行為金融學(xué)更加注重分析對非理性心理的分析，并在開展相關(guān)工作時，將投資者的部分心理特征帶入到金融市場中的資產(chǎn)定價理論中去，并通過對投資者行為心理的深入分析，進而將一些傳統(tǒng)金融學(xué)難以解釋的金融異?，F(xiàn)象成功的解釋出來。這對穩(wěn)定當(dāng)前的金融市場，規(guī)避金融市場動蕩有著不可忽視的作用。

2.行為金融學(xué)對我國證券市場的影響

在金融市場中，非理性的投資行為對市場信息與投資者自身的綜合素質(zhì)有著十分直接的影響。從我國金融投資行業(yè)發(fā)展的實際情況來看，由于我國金融行業(yè)相對于西方國家來說發(fā)展較晚，并且政府實施了多條干預(yù)政策，進而使得金融市場在發(fā)展過程中往往反映出的是政府開展的宏觀調(diào)控導(dǎo)向，并非是金融市場自身實際發(fā)展的規(guī)律[4];其次，由于金融行業(yè)發(fā)展得較晚，國家在這方面的正常法規(guī)也較不完善，進而使得金融行業(yè)的發(fā)展存在著較大的動蕩。金融市場這種較為不健康的發(fā)展會導(dǎo)致一些中小型的金融投資機構(gòu)與個人投資不夠成熟，并對金融市場缺乏正確的認識，進而難以有效地預(yù)測金融市場未來發(fā)展的趨勢，這時開展的投資活動將會在很大程度上受到非理性心理因素的影響。

2.1中小投資者對于行為金融學(xué)的運用

在金融投資市場中，一些中小型的投資者在開展金融投資活動時，其投資策略相對來說較為保守。這主要是因為這些中小型的投資者在資金以及市場分析方面都處于劣勢地位，其開展的證券投資活動時非理性心理占據(jù)著主導(dǎo)地位。其次，這類中小型金融投資者基本沒有專業(yè)的監(jiān)督機構(gòu)或投資咨詢指導(dǎo)機構(gòu)，因此在開展投資活動時多是依靠自身的力量，所以在開展投資活動時極易產(chǎn)生偏差。為此，中小投資者要想有效的應(yīng)對這些問題，可通過以下方式完善自身的投資行為：

第一，中小投資者在開展金融投資活動時，要不斷提升自身的專業(yè)知識水平，并深入研究金融市場發(fā)展以及變化的規(guī)律，進而掌握應(yīng)對市場變化的能力。這是能夠有效的幫助中小投資者減少非理性因素對自身開展投資活動的影響，進而提升投資決策科學(xué)性的重要基礎(chǔ);第二，中小投資者在開展具體的投資活動時，要具有一定的判斷能力，進而對金融投資市場中的一些信息開展科學(xué)的判斷工作，并從多方面核對這些信息自身的真實性，并且在開展金融投資活動時還要對其他投資者的觀點開展理性的分析工作，其不僅要分析這些觀點的合理性，還要從多個角度分析出這些觀點背后存在的個人心理的偏差。這是中小投資者在金融市場中建設(shè)良好投資心理的重要基礎(chǔ)。

2.2機構(gòu)投資者對于行為金融學(xué)的運用

在金融市場中，投資機構(gòu)與個人投資者存在著較大的不同，這是因為，投資機構(gòu)有著較強的資金實力，并在開展投資活動時擁有專業(yè)的投資顧問。其次，投資機構(gòu)自身還有著完善的內(nèi)部風(fēng)險控制機制以及管理機制，這些都有效的減少了投資者心理偏差進而產(chǎn)生投資偏差現(xiàn)象發(fā)生的概率。但是，從投資機構(gòu)開展證券投資活動的實際情況來看，他們在開展投資活動時也會或多或少的受到投資心理的影響[5]。因此，各金融投資機構(gòu)要加強對職業(yè)投資經(jīng)理人專業(yè)能力的培訓(xùn)，進而提升專業(yè)經(jīng)理人的投資心理素養(yǎng)，這不僅密切的影響著投資機構(gòu)自設(shè)的經(jīng)濟利益，還在一定程度上影響著委托人自身的利益。

3.總結(jié)

綜上所述，在當(dāng)社會，行為金融學(xué)理論雖然還在發(fā)展階段，在金融市場中并沒有被大多數(shù)投資機構(gòu)或個人掌握，但是隨著金融行業(yè)的不斷發(fā)展，金融界的專家學(xué)者群體都逐漸投入到這項理論的研究分析工作中去，從而行為金融學(xué)正處于蓬勃發(fā)展的階段。今后，在金融投資行業(yè)中，行為金融學(xué)理論將會獲得更多金融投資者的認同，進而行為金融學(xué)理論將會被廣泛的應(yīng)用到日后的及投融資活動中去，從而為我國金融行業(yè)的發(fā)展奠定更加堅實的理論基礎(chǔ)。

參考文獻：

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