關(guān)于民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題的思考

孔錦凡

摘要：民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的重要主體。當(dāng)下偏緊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境使得民營(yíng)企業(yè)發(fā)展舉步維艱，難以獲得資金的問(wèn)題尤為突出。為紓解民營(yíng)企業(yè)融資貴、融資難的問(wèn)題，需從民營(yíng)企業(yè)自身發(fā)展，金融市場(chǎng)和政策支持三個(gè)方面支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：民營(yíng)企業(yè);融資困境;融資擔(dān)保

民營(yíng)企業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中的重要組成部分，是推動(dòng)我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展必不可少的重要力量，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展問(wèn)題再次引發(fā)關(guān)注。

民營(yíng)企業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中的重要作用不言而喻：一是社會(huì)發(fā)展的穩(wěn)定器。就業(yè)是最大的民生，民營(yíng)企業(yè)提供了大量的就業(yè)崗位，解決了我國(guó)80%以上城市勞動(dòng)力的就業(yè)難題;二是創(chuàng)新的催化劑。民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)造了大量的專(zhuān)利和發(fā)明，其中僅2017年申請(qǐng)的專(zhuān)利數(shù)量就超過(guò)了全年的70%以上;三是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的加速器。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年，60%以上的GDP，50%以上的稅收來(lái)自于民營(yíng)企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)貢獻(xiàn)了大量的財(cái)稅收入。

然而，與國(guó)有控股企業(yè)相比較，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)經(jīng)常遇到融資貴、融資難的問(wèn)題。為破解我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資難題，我們必須認(rèn)識(shí)到該問(wèn)題帶有鮮明地中國(guó)特色，這其中既有市場(chǎng)體制不完善、不健全的宏觀因素，也有民營(yíng)企業(yè)自身因素的制約。在這一背景下，我們需遵循市場(chǎng)基本原則，用嚴(yán)謹(jǐn)?shù)乃伎己涂茖W(xué)的論證加以研究，進(jìn)而提出有可行性的建議。

1.中國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資困難的現(xiàn)狀

2017年以來(lái)，我國(guó)金融貨幣環(huán)境整體保持中性偏緊臺(tái)式。從利率上看，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率持續(xù)增長(zhǎng)，于2018年第三季度達(dá)到6.19%，與2017年第三季度相比上升0.33個(gè)百分點(diǎn);從貨幣量上看，我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量（M2）在2017年歷史首次降至10%以?xún)?nèi)，最終穩(wěn)定在8%，社會(huì)融資規(guī)模累計(jì)同比增長(zhǎng)速度在2018年始終為負(fù)。在總體偏緊的貨幣市場(chǎng)環(huán)境中，民營(yíng)企業(yè)所遭受的融資困難較國(guó)有企業(yè)更為突出。

許多小微民營(yíng)企業(yè)缺少參與正規(guī)貨幣市場(chǎng)的資格，只能通過(guò)民間小額借貸、互聯(lián)網(wǎng)p2p貸款等渠道統(tǒng)籌資金，進(jìn)一步提高了融資風(fēng)險(xiǎn)。在“強(qiáng)監(jiān)管、去杠桿、控風(fēng)險(xiǎn)”的政策主基調(diào)下，非正規(guī)融資渠道進(jìn)一步縮減，導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)融資更為困難。影子銀行的主要通道信托貸款、委托貸款受到重點(diǎn)管控;民間借貸利率在2018年急劇上行;互聯(lián)網(wǎng)p2p借貸行業(yè)大量暴雷。旨在穩(wěn)定金融市場(chǎng)，防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)監(jiān)管政策客觀上縮減了民營(yíng)企業(yè)從非正規(guī)市場(chǎng)籌措資金的渠道，一定程度上提高了民營(yíng)企業(yè)的融資難度。

2.中國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資困難的原因

2.1資產(chǎn)規(guī)模和資本性質(zhì)的自身特點(diǎn)制約

民營(yíng)企業(yè)和國(guó)有控股企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模和資本性質(zhì)決定了它們?cè)诮?jīng)濟(jì)活動(dòng)中的地位和作用。國(guó)有控股企業(yè)具有股權(quán)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)在優(yōu)勢(shì)，資本流動(dòng)性強(qiáng)。在融資過(guò)程中提供的擔(dān)保，如集團(tuán)擔(dān)保，通常具有較強(qiáng)的抵押能力。然而，我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)一般都是由民間投資經(jīng)營(yíng)，并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)凈值一般較低，資產(chǎn)金額一般較小。它們所能提供的融資抵押措施和擔(dān)保措施往往結(jié)構(gòu)單一，能力不足。無(wú)論是信貸的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，還是資本資產(chǎn)的數(shù)量，民營(yíng)企業(yè)都難以與國(guó)有控股企業(yè)相比。正是由于這些原因，導(dǎo)致在融資活動(dòng)中，民營(yíng)企業(yè)受“歧視”的現(xiàn)象正在加劇，金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)中小企業(yè)所持有的“懼貸”或“吝貸”態(tài)度極易導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)企業(yè)貸款數(shù)量和貸款規(guī)模的限制，并且在貸款活動(dòng)中設(shè)置更為嚴(yán)苛的擔(dān)保抵押條件，進(jìn)一步限制民營(yíng)企業(yè)的融資空間。

2.2政策支持難以實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)

為了拓寬民營(yíng)企業(yè)的融資渠道，降低民營(yíng)企業(yè)的融資難度，政府層面也出臺(tái)相關(guān)的融資政策和貨幣政策，但相關(guān)的政策難以實(shí)現(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)。在間接融資方面，以2014-2015年為例，我國(guó)央行共實(shí)施5次降低存款準(zhǔn)備金率、6次降息的措施，一年期貸款基準(zhǔn)利率同比下降24.11%，不可否認(rèn)，寬松的利率政策和貨幣政策會(huì)在一定程度上降低實(shí)際利率。但是，由于貨幣政策執(zhí)行效果降低的潛在風(fēng)險(xiǎn)，以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)固有的結(jié)構(gòu)性和制度性矛盾，貨幣政策在資本市場(chǎng)的傳導(dǎo)受到層層阻礙，而實(shí)際利率下降難以達(dá)到普惠效應(yīng)，實(shí)際上只幫助國(guó)有控股企業(yè)和大中型企業(yè)降低融資成本，民營(yíng)中小企業(yè)難以受益。直接融資方面，我國(guó)債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)緩慢，參與主體多為國(guó)有大中型企業(yè)，雖然政府出臺(tái)了諸如注冊(cè)制改革、科技創(chuàng)新板試點(diǎn)、新三板擴(kuò)容等各種政策，通過(guò)創(chuàng)新融資渠道，加速推進(jìn)資本市場(chǎng)繁榮，吸引社會(huì)資金進(jìn)入股市，以實(shí)現(xiàn)降低企業(yè)融資成本，但民營(yíng)企業(yè)通過(guò)債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)融資在頻次和總量上均比較低，難以徹底擺脫融資難問(wèn)題。

2.3民營(yíng)企業(yè)缺乏規(guī)范運(yùn)營(yíng)

中小微民營(yíng)企業(yè)由于創(chuàng)立時(shí)間一般較短，公司體量較小，通常沒(méi)有建立起完整的經(jīng)營(yíng)架構(gòu)，制度不夠健全，經(jīng)營(yíng)不夠規(guī)范，極大影響了其獲得資金的能力。一是民營(yíng)企業(yè)的治理不夠完善。中小微民營(yíng)企業(yè)的治理體制和機(jī)制尚不完善，具有較為濃厚的家族色彩，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理往往不是依靠制度而是依賴(lài)個(gè)人決策和血緣關(guān)系，導(dǎo)致此類(lèi)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展中存在較大的不確定性，在運(yùn)營(yíng)中的各類(lèi)問(wèn)題都易引發(fā)公司總體的劇烈波動(dòng)，這使得很多嘗試向中小微民營(yíng)企業(yè)提供貸款的金融機(jī)構(gòu)望而卻步二是中小微民營(yíng)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)不夠突出，容易發(fā)生變化，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)性較高，這些問(wèn)題正是傳統(tǒng)信貸所規(guī)避的。三是信息公開(kāi)不足。一方面，民營(yíng)企業(yè)缺乏信息公開(kāi)和信息披露的專(zhuān)門(mén)部門(mén)，缺少相關(guān)方面的工作，另一方面，民營(yíng)企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中通常存在一些不規(guī)范的地方。由于信息披露不充分，信貸機(jī)構(gòu)難以判斷風(fēng)險(xiǎn)，增加了信息的不對(duì)稱(chēng)性，提高了金融機(jī)構(gòu)放貸的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)貸款難的問(wèn)題。

3.對(duì)策建議

3.1保證政策支持和保持政策的連續(xù)統(tǒng)一

出臺(tái)相關(guān)扶持政策后，一方面是對(duì)施策對(duì)象產(chǎn)生政策效力，產(chǎn)生直接的政策效果;另一方面出臺(tái)政策也具有間接的引導(dǎo)和示范作用，表明政府態(tài)度。因此，有必要保持政策的可操作性和連續(xù)性。一是保證政策的科學(xué)性。例如中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì) 2018 年初發(fā)布了 《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法 （試行）》， 直接影響了類(lèi)REITs 業(yè)務(wù)的開(kāi)展。類(lèi)似的政策出臺(tái)前應(yīng)該廣泛征求意見(jiàn)，實(shí)驗(yàn)可操作性和預(yù)期實(shí)施效果，并做好配套措施，防止產(chǎn)生負(fù)面影響。 二是政策需保持一致性和連續(xù)性，如果政策的出臺(tái)各自為政，簡(jiǎn)單粗暴，執(zhí)行上淺一腳深一腳，缺少政策的協(xié)調(diào)，向市場(chǎng)傳達(dá)的信息就會(huì)比較混亂。三是保證政策就的可操作性，對(duì)于中小微民營(yíng)企業(yè)融資難題，出臺(tái)幫扶政策要堅(jiān)持實(shí)地調(diào)研，從人員到資金，從信貸審核到融資渠道等各方面，切實(shí)了解問(wèn)題產(chǎn)生的根源，才能切實(shí)解決民營(yíng)企業(yè)融資難題。

3.2提高民營(yíng)企業(yè)擔(dān)保抵押能力

由于銀行等金融機(jī)構(gòu)在貸款活動(dòng)中的趨利避害天性，如果民營(yíng)企業(yè)沒(méi)有自身和各抵押品的支撐，很難獲得金融機(jī)構(gòu)的信任。因此，必須切實(shí)提高民營(yíng)企業(yè)的擔(dān)保抵押能力。一是創(chuàng)新抵押擔(dān)保機(jī)制。金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門(mén)要及時(shí)關(guān)注企業(yè)和行業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)，及時(shí)調(diào)整抵押品和擔(dān)保品的范圍和種類(lèi)，在保證風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，向民營(yíng)企業(yè)提供融資服務(wù)。2010年以來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷發(fā)生變化，消費(fèi)服務(wù)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中的地位持續(xù)提高，傳統(tǒng)的制造業(yè)和工業(yè)占比持續(xù)走低，金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門(mén)要根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的轉(zhuǎn)變，及時(shí)更新豐富擔(dān)保抵押池子。二是擴(kuò)大合格擔(dān)保品和抵押品范圍。《中小企業(yè)促進(jìn)法》中提出，可以將機(jī)器設(shè)備、存貨、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、應(yīng)收賬款等作為抵押擔(dān)保品向融資機(jī)構(gòu)進(jìn)行抵押融資。這將進(jìn)一步盤(pán)活民營(yíng)企業(yè)存量資本，提高其抵押能力和籌資能力。

3.3建立健全管理機(jī)制

一是建立支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的專(zhuān)門(mén)基金，充分發(fā)揮財(cái)政資金的示范和引領(lǐng)作用，堅(jiān)持政府調(diào)控和市場(chǎng)化相結(jié)合的原則，一方面需要政府積極主動(dòng)承擔(dān)起引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)融資的職責(zé)，發(fā)揮政府“看得見(jiàn)的手”的作用，一方面充分調(diào)動(dòng)和發(fā)揮市場(chǎng)主體“看不見(jiàn)的手”的作用。二是推動(dòng)和支持中小微民營(yíng)企業(yè)繼續(xù)做大做強(qiáng)。積極推動(dòng)中小微民營(yíng)企業(yè)重組兼并，通過(guò)不斷的整合提高企業(yè)綜合實(shí)力，通過(guò)縱向一體化和橫向一體化戰(zhàn)略，充分發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)以贏得金融機(jī)構(gòu)信任。三是建立民營(yíng)企業(yè)的專(zhuān)門(mén)管理幫扶機(jī)構(gòu)。通過(guò)建立起專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)沒(méi)民營(yíng)企業(yè)融資以及發(fā)展提供幫助和支持，充分發(fā)揮各級(jí)主管部門(mén)的積極性和主動(dòng)性，為民營(yíng)企業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航。

4.結(jié)語(yǔ)

民營(yíng)企業(yè)融資難，政府和市場(chǎng)要千方百計(jì)滿(mǎn)足其合理的融資需求，但這不等于放松對(duì)民營(yíng)企業(yè)的監(jiān)督管理。一方面，要結(jié)合民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況采取針對(duì)性的政策，以給予一定的支持;另一方面，要始終堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)把控的基礎(chǔ)和前提，切實(shí)防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)，不能違背市場(chǎng)原則。增強(qiáng)合規(guī)發(fā)展意識(shí)，提升風(fēng)險(xiǎn)管控能力，全方位促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展。

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基金項(xiàng)目：本文屬安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)大學(xué)生創(chuàng)新訓(xùn)練項(xiàng)目《民營(yíng)企業(yè)融資的困境和出路—基于 合肥市民營(yíng)企業(yè)融資情況的調(diào)查與思考》（編號(hào)：S201910378813）階段性研究成果，指導(dǎo)老師：劉健。