國企并購私企的財務(wù)風險探析

徐興帥

【摘 ?要】通過并購企業(yè)可以優(yōu)化資源配置，提高競爭力。隨著我國實行供給側(cè)改革，促進國有企業(yè)對私有制企業(yè)并購，國有企業(yè)和私營企業(yè)的數(shù)量穩(wěn)步增長。因此，必須研究如何避免私營公司并購私企造成的財務(wù)風險。本文涉及國有企業(yè)并購私企企業(yè)的財務(wù)風險。在分析國有企業(yè)并購私企的作用和面臨的主要財務(wù)風險的基礎(chǔ)上風險管控和效率提升。

【關(guān)鍵詞】國企;私企;并購;財務(wù)風險

國有企業(yè)并購可以重組和優(yōu)化現(xiàn)有結(jié)構(gòu)，在提高國有企業(yè)競爭力和勞動生產(chǎn)率方面發(fā)揮重要作用。國有企業(yè)并購私企有利于企業(yè)的經(jīng)濟效益，在促進全社會繁榮方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。實際上，國有企業(yè)的重組及其社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的重組與國家經(jīng)濟的發(fā)展和國有企業(yè)并購的重組密切相關(guān)。國有企業(yè)并購私有企業(yè)企業(yè)時，會產(chǎn)生大于1+1的協(xié)同效應(yīng)，是國有企業(yè)并購私有企業(yè)企業(yè)的主要目標。

一、國企并購私企的財務(wù)風險概論

并購私企財務(wù)風險的核心是并購前缺乏風險評估和監(jiān)管;與并購相關(guān)的財務(wù)風險;主要是財務(wù)決策和供資風險;與并購后財務(wù)管理有關(guān)的風險;對并購風險的科學評估;為了找到一個好的規(guī)避風險戰(zhàn)略，有效解決當前企業(yè)并購問題。

二、國有企業(yè)并購私企的意義

1.提高核心競爭力。通過并購私營企業(yè)，企業(yè)可以直接擴大業(yè)務(wù)范圍，從而增加市場份額，最大限度地利用、轉(zhuǎn)移和調(diào)動當?shù)刭Y源。其結(jié)果是實現(xiàn)長期或短期戰(zhàn)略目標的多元化發(fā)展、多區(qū)域聯(lián)合經(jīng)營和主要跨行業(yè)集團企業(yè)。

2.加快調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，深化國有企業(yè)改革。國有企業(yè)通過并購引進私營企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和管理制度調(diào)整產(chǎn)權(quán)，對于深化國有企業(yè)改革至關(guān)重要。與此同時，并購私營企業(yè)是國有企業(yè)改革的重要工具，可以大大促進我國的經(jīng)濟變革，提高國有企業(yè)的競爭力。

3.對私營企業(yè)扶持。通過合并和并購經(jīng)營條件相對較弱的私營企業(yè)，經(jīng)營良好的國有企業(yè)可以利用政府支持的后盾，迅速遏制社會經(jīng)濟資源的流失，支持私營企業(yè)，保持其經(jīng)濟作用。

三、國企并購私企的主要財務(wù)風險

雖然國有企業(yè)和私營企業(yè)的并購對雙方都有積極影響，但并購的財務(wù)風險評估如下：

1.分析與國有企業(yè)和私企并購相關(guān)的決策風險。國有企業(yè)并購私企的決策有兩大財務(wù)風險。第一是國有企業(yè)私企的系統(tǒng)性風險，通常是政府為維護社會穩(wěn)定和宏觀經(jīng)濟發(fā)展而進行的，這些政府有一定的行政共識，沒有實現(xiàn)經(jīng)濟效益。此外，尚未制定有效的社會信用管理制度，以有效應(yīng)對這些風險;第二類涉及與被并購企業(yè)估值有關(guān)的風險。由于國有企業(yè)的并購在一定程度上反映在支持虧損企業(yè)政策上，價值評估相對容易高估，導(dǎo)致這些企業(yè)投資成本過高，經(jīng)濟效益提高。

2國有企業(yè)在私企進行并購方面存在問題。國有企業(yè)在并購私企-中更容易受到融資和支付方面的金融風險的各種因素的影響，如下所述：（1）金融風險。并購過程中，國企面臨股權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)分割等的變化。這導(dǎo)致了一系列預(yù)算風險：第一，并購過程的大量短期調(diào)動足夠短期資金的能力;以及確保及時償還債務(wù)是一個關(guān)鍵的風險因素。第二，在并購融資方面，債權(quán)還是股權(quán)融資可能會給國有企業(yè)帶來融資成本，從而在短期內(nèi)容易降低企業(yè)的經(jīng)濟效益;畢竟，國有企業(yè)通過利用政府信用來降低融資成本，避免資本成本過高，避免機構(gòu)赤字，從而為并購融資的風險是存在的。（2）付款風險。國有企業(yè)并購的主要支付方式是貨幣支付、杠桿收購、股權(quán)支付、各種支付方式以及并購過程中的各種支付風險，具體取決于并購過程中是否因財政和稅收支出風險增加以及資金短缺而使用現(xiàn)金，企業(yè)易受流動性風險的影響大多數(shù)國有企業(yè)在股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定的情況下，由于股票期權(quán)的支付而難以進行后續(xù)的管理.

3.國有企業(yè)并購私企企業(yè)后的財務(wù)風險。國有企業(yè)并購私營企業(yè)的財務(wù)風險發(fā)生在兩個領(lǐng)域：財務(wù)整合和經(jīng)營流動性：（1）財務(wù)整合;財務(wù)整合主要是指通過統(tǒng)一控制并購企業(yè)的所有財務(wù)活動，特別是并購企業(yè)的財務(wù)目標、會計組織和員工，統(tǒng)一被收購公司的財務(wù)活動。因此，國有企業(yè)并購私企的財務(wù)風險反映在這些具體整合要素中，以避免國有企業(yè)并購私企帶來的財務(wù)整合風險。（2）流動性風險。國有企業(yè)流動性風險主要是由于并購造成的過度負債、短期內(nèi)流動資金匱乏和國有企業(yè)流動性調(diào)動和支配問題。

四、規(guī)避國企并購私企財務(wù)風險的策略

1.第一，政府必須明確定位。在并購過程中，必須明確宏觀調(diào)控的具體定位，以科學有效地促進社會穩(wěn)定，減少國有企業(yè)對私營企業(yè)的并購，采取扶持措施，確保國有企業(yè)和私營企業(yè)并購過程無后顧之憂，避免國內(nèi)企業(yè)并購造成的過度消費和資本流動的困難。

2.國企對私營企業(yè)并購項目的總體評價。在并購之前，確保企業(yè)在并購保持良好經(jīng)營的方向;國有企業(yè)根據(jù)以往并購過程中的業(yè)務(wù)進行價值評估。管理人員需要知道所需的并購成本。在前期財務(wù)合并期間，有足夠的資金確保資金正常流動，并確保及時償還債務(wù)。

3.必須改進融資和付款方式，融資為并購企業(yè)提供了必要的資金來源，便利國有企業(yè)并購私營企業(yè)。但是，我國目前最常用的債務(wù)融資方法仍然是債務(wù)融資，國有企業(yè)在承擔無力償債風險的同時，在執(zhí)行并購方案上花費了大量資金。并購付款方式許多問題對企業(yè)并購產(chǎn)生了影響，因此還需要改進其具體的并購融資戰(zhàn)略，并為國有企業(yè)引入多樣化和風險較低的融資支付方式。

總之，國有企業(yè)并購私企至關(guān)重要。切實提高企業(yè)的基本競爭力，實現(xiàn)中長期戰(zhàn)略發(fā)展目標，有效加快企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，不斷深化國有企業(yè)改革，支持私營部門快速增長。因此，在實踐中，應(yīng)當對國企并購私企的財務(wù)風險進行深入的思想重視。只有這樣，我們才能進行并購，更好地管理并最終實現(xiàn)并購目標。

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