金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)證研究

劉元洪，王雨婷

（南昌航空大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，南昌 330063）

引 言

改革開放40 多年來，我國(guó)金融和經(jīng)濟(jì)同時(shí)取得了巨大的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)率高達(dá)9.4%，GDP由2008年的332 919 億元增加至2019年的990 865億元。與此同時(shí)，金融資產(chǎn)的總量與結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化，金融已然成為國(guó)家宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要手段和社會(huì)資源優(yōu)化配置的重要杠桿。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入“新常態(tài)”時(shí)期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力已由過去的要素驅(qū)動(dòng)、投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新驅(qū)動(dòng)，而中國(guó)過去幾十年基本穩(wěn)定的金融支撐了經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，但如今卻無法再有效地“支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)”，需要以金融創(chuàng)新支持未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展[1]。因此，進(jìn)一步探究金融創(chuàng)新對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的驅(qū)動(dòng)作用，對(duì)提升我國(guó)金融創(chuàng)新能力，實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展顯得愈發(fā)重要。

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的過程中，金融創(chuàng)新在金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融產(chǎn)品及金融治理等方面發(fā)揮了核心作用。從現(xiàn)有研究來看，金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的作用并不直接，所以研究金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的作用難度較大，但仍有部分學(xué)者注意到兩者間存在較強(qiáng)的因果關(guān)系。KING 和LEVINE[2]用實(shí)證方法證實(shí)了金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的積極作用。蔣瑞波和蔣岳祥[3]、王進(jìn)富[4]等立足于金融創(chuàng)新的一般理論分析,強(qiáng)調(diào)了金融創(chuàng)新因素對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大影響。李叢文[5]、呂喜明[6]等采用廣義矩估計(jì)方法對(duì)金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的區(qū)域差異進(jìn)行探究。謝婷婷和任麗艷[7]、劉培森[8]等采用面板數(shù)據(jù)方法對(duì)金融創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。

就文章文獻(xiàn)研究所及，現(xiàn)階段有關(guān)金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的研究正處于起步發(fā)展階段，過往研究從金融創(chuàng)新角度對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)行實(shí)證研究的文獻(xiàn)較少，抑或囿于指標(biāo)體系及研究方法的局限性，不能有效反映金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新特征，更重要的是從面板角度研究金融創(chuàng)新對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的驅(qū)動(dòng)因素尚屬初探階段。因此文章利用2008—2018年我國(guó)大陸30 個(gè)省市的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，選用面板數(shù)據(jù)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，對(duì)金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用進(jìn)行了實(shí)證分析。

一、指標(biāo)選取和模型構(gòu)建

（一）數(shù)據(jù)來源和選用指標(biāo)

數(shù)據(jù)收集自2009—2019年的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)庫及Wind 數(shù)據(jù)庫，其中數(shù)據(jù)分析軟件選用Stata 16 為主要軟件，并以Spss 24、Excel 2010 為輔助軟件。由于西藏地區(qū)部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失，文章選取我國(guó)大陸30 個(gè)省、市、自治區(qū)2008—2018年的數(shù)據(jù)作為研究樣本，按經(jīng)濟(jì)區(qū)域劃分標(biāo)準(zhǔn)，將30 個(gè)省、市、自治區(qū)劃分成東部地區(qū)、中部地區(qū)、西部地區(qū)以及東北地區(qū)共4 個(gè)區(qū)域，如表1 所示。

考慮到金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展作用的復(fù)雜性，故對(duì)金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的效果研究很難從單一指標(biāo)來進(jìn)行。在指標(biāo)選取上，通過對(duì)金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展相關(guān)文獻(xiàn)研究并結(jié)合數(shù)據(jù)的可得性和研究的準(zhǔn)確、有效性，文章的變量設(shè)置如表2 所示。

被解釋變量方面，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的定義大致分為寬泛和狹窄兩種極端，過于寬泛的評(píng)價(jià)指標(biāo)缺乏針對(duì)性，過于狹窄的評(píng)價(jià)指標(biāo)容易導(dǎo)致研究目的不明確，故對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的定義應(yīng)綜合兩者進(jìn)行考慮，更注重經(jīng)濟(jì)方面的研究。因此，文章從效率變革與動(dòng)力變革入手對(duì)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)行定義，同時(shí)采用簡(jiǎn)單透明的均等權(quán)重法賦值，對(duì)“GDP 增長(zhǎng)率”和“高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)收度”2 個(gè)維度各賦予1/2 權(quán)重，以凸顯效率變革和動(dòng)力變革兩者對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的同等重要性。

表1 區(qū)域劃分

表2 變量設(shè)置

解釋變量方面，金融創(chuàng)新是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的重要因素之一，將與金融相關(guān)的人員、技術(shù)、機(jī)構(gòu)、資本等有效地結(jié)合在一起，通過政府的金融制度的調(diào)控作用及金融市場(chǎng)調(diào)節(jié)與整合來實(shí)現(xiàn)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響。因此，文章從金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新（X1）、金融市場(chǎng)創(chuàng)新（X2）、金融產(chǎn)品創(chuàng)新（X3）和金融治理創(chuàng)新（X4）4 個(gè)方面來衡量金融創(chuàng)新因素變量，對(duì)這4 個(gè)指標(biāo)測(cè)算時(shí)均先用極值法對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，再利用熵值法進(jìn)行測(cè)算。

控制變量方面，文章除選擇了金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的基本影響指標(biāo)外，考慮到創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享五大發(fā)展理念對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的影響，故控制了創(chuàng)新發(fā)展質(zhì)量（X5）、協(xié)調(diào)發(fā)展質(zhì)量（X6）、綠色發(fā)展質(zhì)量（X7）、開放發(fā)展質(zhì)量（X8）及共享發(fā)展質(zhì)量（X9），特別注意的是，這里提到的創(chuàng)新發(fā)展質(zhì)量是區(qū)別于金融創(chuàng)新的其他創(chuàng)新因素；考慮到用各省市的區(qū)域金融創(chuàng)新的虛擬變量能夠觀察金融創(chuàng)新對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的影響，故控制了區(qū)域（X10）；我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面轉(zhuǎn)型變革的新時(shí)代，故文章以新時(shí)代為界設(shè)置年份虛擬變量（X11）。

（二）面板數(shù)據(jù)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型

面板數(shù)據(jù)模型能夠保證樣本的信息盡可能充分地被利用，同時(shí)隨著計(jì)算機(jī)以及計(jì)量軟件的不斷優(yōu)化發(fā)展，大多技術(shù)性的問題已經(jīng)得以解決，促使面板數(shù)據(jù)計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析運(yùn)用越來越廣泛。面板數(shù)據(jù)，又被稱作是“平行數(shù)據(jù)”，具體是指在時(shí)間序列上選取多個(gè)不同截面，隨后利用這些不同截面上選取的樣本觀測(cè)值所形成的樣本數(shù)據(jù)，面板數(shù)據(jù)不僅能夠控制個(gè)體的一致性，同時(shí)也能夠提供更多的自由度并減少模型的異質(zhì)性，文章研究的面板數(shù)據(jù)模型為：

第一，固定效應(yīng)模型，即

由國(guó)內(nèi)外大量參考文獻(xiàn)論述，絕大多數(shù)研究學(xué)者在探究經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)都使用了柯布-道格拉斯（ CD）生產(chǎn)函數(shù)模型，用GDP 增長(zhǎng)率、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)收度測(cè)度總產(chǎn)出，金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新、金融市場(chǎng)創(chuàng)新、金融產(chǎn)品創(chuàng)新和金融治理創(chuàng)新測(cè)度總投入，這個(gè)是比較容易接受的。文章設(shè)定的金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的面板數(shù)據(jù)模型如下：

二、實(shí)證分析

（一）單位根檢驗(yàn)

為了避免模型存在偽回歸問題，必須對(duì)各變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，即檢驗(yàn)各變量的平穩(wěn)性，各變量單位根的檢驗(yàn)?zāi)芘袛喔髯兞块g是否具有協(xié)整關(guān)系。檢驗(yàn)面板數(shù)據(jù)是否平穩(wěn)的方法主要有LLC 檢驗(yàn)、HT 檢驗(yàn)、Breitung 檢驗(yàn)、IPS 檢驗(yàn)、費(fèi)雪式檢驗(yàn)和Hadri LM 檢驗(yàn)等6 種，費(fèi)雪式檢驗(yàn)主要有ADF 檢驗(yàn)和PP 檢驗(yàn)2 種，且這6 種檢驗(yàn)方法的特點(diǎn)各不相同。文章在建立有效而較精確的金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展作用的面板數(shù)據(jù)模型前，首先對(duì)各變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，考慮到文章的研究對(duì)象允許每位個(gè)體具有不同的單位根，故文章釆用費(fèi)雪式檢驗(yàn)中的ADF 檢驗(yàn)進(jìn)行面板數(shù)據(jù)單位根的檢驗(yàn)。通過ADF 檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)各變量在原水平的條件下存在單位根，故采用傳統(tǒng)的處理方法，即進(jìn)行一階差分得到平穩(wěn)序列，處理后得到的序列一階差分單位根的最終檢驗(yàn)結(jié)果見表3。

由表1 可以看出，基于1%，5%，10%的置信水平下，所有的一階差分?jǐn)?shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)都較為顯著，這說明這些序列在一階差分下通過了單位根檢驗(yàn)，即一階差分平穩(wěn)，不存在單位根，滿足協(xié)整檢驗(yàn)的條件，從而可以進(jìn)一步進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

（二）協(xié)整檢驗(yàn)

由通過對(duì)各變量的單位根檢驗(yàn)可知，一階差分序列平穩(wěn)，不存在單位根，故可以進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。協(xié)整檢驗(yàn)可以分析金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展各序列間是否存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，換言之，多個(gè)非平穩(wěn)變量序列的某個(gè)線性組合之后的面板數(shù)據(jù)是否同樣具有平穩(wěn)性。面板數(shù)據(jù)的協(xié)整檢驗(yàn)主要分為2 類：一類是基于Engle and Granger 兩步法檢驗(yàn)（EG-ADF 檢驗(yàn)）的面板協(xié)整檢驗(yàn)，以Pedroni 檢驗(yàn)和Kao 檢驗(yàn)為主；另一類是基于Johansen 協(xié)整檢驗(yàn)的面板協(xié)整檢驗(yàn)。考慮到EG-ADF 檢驗(yàn)為正式的協(xié)整檢驗(yàn)，而Pedroni 檢驗(yàn)的DF 和ADF 面板協(xié)整檢驗(yàn)的檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量使用較為普遍，故文章擬采用Pedroni 檢驗(yàn)來檢驗(yàn)金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展各變量之間是否存在協(xié)整關(guān)系，其原假設(shè)為“不存在協(xié)整關(guān)系”，若能夠通過協(xié)整檢驗(yàn)，則說明各變量之間存在著長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，從而能夠建立方程進(jìn)行回歸分析。對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行Pedroni 檢驗(yàn)，協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果如表4 所示。

表3 單位根檢驗(yàn)結(jié)果

表4 協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

由表4 可以看出，Pedroni 檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)量均顯著，在1%的顯著性水平下拒絕“不存在協(xié)整關(guān)系”的原假設(shè)，說明了變量間存在著協(xié)整關(guān)系。由此可見，在1%的置信水平下，金融治理與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間均存在著長(zhǎng)期均衡的協(xié)整關(guān)系。

（三）Hausman 檢驗(yàn)

由前文可知，面板數(shù)據(jù)分為固定效應(yīng)模型、隨機(jī)效應(yīng)模型和混合回歸模型，因此首先通過Stata 16軟件對(duì)2008—2018年我國(guó)30 個(gè)省市金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新、金融市場(chǎng)創(chuàng)新、金融產(chǎn)品創(chuàng)新及金融治理創(chuàng)新各變量對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)作用進(jìn)行判斷模型（5）中方程的類型，滿足面板數(shù)據(jù)模型建模及回歸條件后，進(jìn)行具體實(shí)證分析。

Hausman 檢驗(yàn)結(jié)果如表5 所示，首先判斷模型為混合回歸模型還是個(gè)體效應(yīng)模型，東部地區(qū)F值為23.12，遠(yuǎn)超過5%概率下的F臨界值（1.83）；中部地區(qū)F值為19.16，大于5%概率下的F臨界值（ 2.37）；西部地區(qū)F值為5.56，大于5%概率下的F臨界值（1.93）；東北地區(qū)F值為 29.43，大于5%概率下的F臨界值（1.82），所以應(yīng)推翻原假設(shè)，建立個(gè)體效應(yīng)模型。其次利用Hausman 檢驗(yàn)對(duì)模型進(jìn)行判斷，由東部、中部、西部和東北地區(qū)的P值結(jié)果均小于0.05，故固定效應(yīng)模型的實(shí)證結(jié)果較優(yōu)于隨機(jī)效應(yīng)模型的實(shí)證結(jié)果，遂采用固定效應(yīng)模型對(duì)其進(jìn)行實(shí)證分析。

表5 Hausman 檢驗(yàn)結(jié)果

（四）回歸分析

為進(jìn)一步研究金融創(chuàng)新對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的驅(qū)動(dòng)作用，繼續(xù)對(duì)我國(guó)四大區(qū)域進(jìn)行探索性實(shí)證分析，實(shí)證分析結(jié)果如表6 所示。從總體研究結(jié)果來看，金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新、金融市場(chǎng)創(chuàng)新、金融產(chǎn)品創(chuàng)新和金融治理創(chuàng)新對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的驅(qū)動(dòng)作用顯著。所以可以推斷出，金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用顯著。

在1%，5%、10%的顯著性水平下，東部、東北地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新、金融市場(chǎng)創(chuàng)新、金融產(chǎn)品創(chuàng)新及金融治理創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展均呈顯著的正向影響，中西部地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新、金融市場(chǎng)創(chuàng)新及金融產(chǎn)品創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展均呈顯著的正向影響。中西部地區(qū)在金融治理創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，原因可能是中部地區(qū)正處于“中部崛起”戰(zhàn)略的關(guān)鍵時(shí)期，西部地區(qū)正處于“西部大開發(fā)”的轉(zhuǎn)型時(shí)期，兩大地區(qū)金融發(fā)展過快，政府干預(yù)程度受到影響，因此呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。

表6 回歸分析結(jié)果

從東部、中部、西部、東北四大地區(qū)金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的回歸系數(shù)差異分別進(jìn)行具體分析。東部地區(qū)在金融市場(chǎng)創(chuàng)新及金融治理創(chuàng)新兩方面對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響遠(yuǎn)大于中部、西部、東北地區(qū)，值得注意的是，北京、廣東、天津及上海4 個(gè)省市自身以及其省市內(nèi)城市屬于國(guó)際金融中心，資源稟賦優(yōu)勢(shì)得天獨(dú)厚：北京集國(guó)家金融決策中心、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定中心、信息集散中心與監(jiān)管中心為一體，金融創(chuàng)新發(fā)展態(tài)勢(shì)良好；上海屬于改革開放前沿城市，金融市場(chǎng)活力十足，極大程度上提供了金融創(chuàng)新環(huán)境；廣東省內(nèi)的廣州和深圳兩大城市大力發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)，并將其作為自身重要的支柱產(chǎn)業(yè)，形成了以主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板及OTC市場(chǎng)相協(xié)調(diào)的金融體系架構(gòu)，吸引大批的金融科技企業(yè)扎根其中，與之相關(guān)的金融創(chuàng)新技術(shù)推動(dòng)著金融業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。中部地區(qū)在金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新及金融產(chǎn)品創(chuàng)新等方面對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響要高于東部、西部、東北地區(qū)，由于中部崛起相關(guān)發(fā)展戰(zhàn)略的有效實(shí)施，擴(kuò)大了對(duì)金融創(chuàng)新資源的需求，金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)合理化水平逐漸提高，處于效應(yīng)遞增階段，因此驅(qū)動(dòng)作用力影響較為明顯，也極大程度上推動(dòng)了普惠金融、綠色金融等金融產(chǎn)品蓬勃發(fā)展。西部地區(qū)在金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新和金融產(chǎn)品創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響均僅次于中部地區(qū)位于第二，且金融產(chǎn)品創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響基本持平中部地區(qū)，這多與其地區(qū)的金融創(chuàng)新資源獲取受限，供給不足，且金融機(jī)構(gòu)體系結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)活動(dòng)尚未形成多元化密切相關(guān)。東北地區(qū)在金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響遠(yuǎn)落后于其他三大地區(qū)，其原因在于東北地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新水平整體不高，表面上看來是由于金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員數(shù)和金融研發(fā)強(qiáng)度等金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新能力發(fā)展較為滯后，其本質(zhì)原因在于東北地區(qū)的投融資體制壓抑，從而導(dǎo)致金融供需雙方所形成的自身驅(qū)動(dòng)力始終無法成為金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新的主要?jiǎng)恿Α?/p>

（五）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了避免偽回歸的存在，有必要進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。在被解釋變量高質(zhì)量發(fā)展的定義方面，嘗試使用人均GDP 增長(zhǎng)率替換GDP 增長(zhǎng)率作為效率變革的代理變量，專利申請(qǐng)授權(quán)量增長(zhǎng)率替換高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)收度作為動(dòng)力變革的代理變量，對(duì)“人均GDP 增長(zhǎng)率”和“專利授權(quán)數(shù)量增長(zhǎng)率”2 個(gè)維度進(jìn)行均等權(quán)重法各賦予1/2 權(quán)重，以凸顯效率變革和動(dòng)力變革兩者對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的同等重要性，重新估計(jì)模型。穩(wěn)健性檢驗(yàn)的系數(shù)與文章中差別不大,檢驗(yàn)的結(jié)果與文章結(jié)論一致，因文章篇幅有限，穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果不予展示。

三、結(jié)論與政策啟示

文章利用2008—2018年的面板統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型從金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新、金融市場(chǎng)創(chuàng)新、金融產(chǎn)品創(chuàng)新和金融治理創(chuàng)新等4 個(gè)方面對(duì)我國(guó)30 個(gè)省市的金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)論如下：金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展存在著長(zhǎng)期均衡的協(xié)整關(guān)系，金融創(chuàng)新各指標(biāo)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用顯著，且以回歸系數(shù)大小作為金融創(chuàng)新各指標(biāo)驅(qū)動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展影響程度高低的衡量，金融市場(chǎng)創(chuàng)新及金融治理創(chuàng)新對(duì)東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響最大，金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新及金融產(chǎn)品創(chuàng)新對(duì)中部地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響最大，金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新和金融產(chǎn)品創(chuàng)新對(duì)西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響次于中部地區(qū)，金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新對(duì)東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響遠(yuǎn)落后于其他三大地區(qū)。

從金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)證結(jié)果分析，可以得出各區(qū)域要因地制宜地提高金融創(chuàng)新能力，為區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)提供強(qiáng)大驅(qū)動(dòng)力的政策啟示。具體而言：

一是東部地區(qū)金融市場(chǎng)創(chuàng)新、金融產(chǎn)品創(chuàng)新和金融治理創(chuàng)新水平高，金融創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展優(yōu)勢(shì)顯著，故應(yīng)更進(jìn)一步的加強(qiáng)其金融產(chǎn)品、金融服務(wù)及金融技術(shù)創(chuàng)新，與此同時(shí)對(duì)其成功的金融市場(chǎng)創(chuàng)新、金融產(chǎn)品創(chuàng)新和金融治理創(chuàng)新模式進(jìn)行合理地復(fù)制，以此來強(qiáng)化其對(duì)其他區(qū)域金融創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的輻射作用。

二是中、西部地區(qū)金融市場(chǎng)和金融治理水平較低，這是因?yàn)槠涫袌?chǎng)活動(dòng)過于單一，故應(yīng)對(duì)國(guó)有銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步深化改革，特別是混合所有制改革，創(chuàng)造條件讓更多的地區(qū)銀行等金融機(jī)構(gòu)上市，吸引更多的社會(huì)資金進(jìn)入金融領(lǐng)域，進(jìn)一步推進(jìn)金融市場(chǎng)的多元化發(fā)展，從而激發(fā)金融市場(chǎng)和金融治理創(chuàng)新活力，促進(jìn)中、西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

三是東北地區(qū)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新水平較低，應(yīng)重塑其金融創(chuàng)新主體?？紤]到裝備制造業(yè)是東北地區(qū)的經(jīng)濟(jì)核心載體，故金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新改革也可以基于此重新定位，如創(chuàng)建產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展基金和發(fā)展地區(qū)性金融機(jī)構(gòu)等措施，致力發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈金融，加快金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)的有機(jī)融合，從而更好地發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新在東北地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)中的引領(lǐng)作用。