保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管制度的國際比較及影響分析

王穎 方景芳

摘 要： 對(duì)比了國際保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)、歐盟和美國的保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管制度，分析了我國保險(xiǎn)業(yè)現(xiàn)行資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管體系在公司治理、資產(chǎn)配置、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、賬戶管理等方面的影響，建議保險(xiǎn)公司高度重視資產(chǎn)負(fù)債管理工作，細(xì)化內(nèi)部資產(chǎn)負(fù)債管理職能分工，建立健全資產(chǎn)負(fù)債管理系統(tǒng)，完善資產(chǎn)負(fù)債管理指標(biāo)體系，以提升資產(chǎn)負(fù)債管理能力。

關(guān)鍵詞： 保險(xiǎn)業(yè) 資產(chǎn)負(fù)債管理 監(jiān)管制度

近年來，在公司治理、資金運(yùn)用和數(shù)據(jù)造假等方面出現(xiàn)的“保險(xiǎn)亂象對(duì)保險(xiǎn)業(yè)健康發(fā)展造成了嚴(yán)重的不良影響，在國家“穩(wěn)增長、防風(fēng)險(xiǎn)的宏觀戰(zhàn)略下，保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)入嚴(yán)監(jiān)管模式。監(jiān)管部門于017年5月出臺(tái)了“1+4系列文件，確定了今后一個(gè)時(shí)期主要任務(wù)是“加強(qiáng)保險(xiǎn)監(jiān)管、治理市場(chǎng)亂象、補(bǔ)齊監(jiān)管短板、防范行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。018年后又相繼頒發(fā)了《資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管規(guī)則》、《保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管暫行辦法》，這是我國保險(xiǎn)監(jiān)管史上的重要事件。為深入理解我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管體系的演進(jìn)過程，本文對(duì)主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的相關(guān)制度進(jìn)行對(duì)比研究，以進(jìn)一步提升我國保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理能力。

一、國際保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管制度

為提升保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理水平、推動(dòng)保險(xiǎn)公司搭建資產(chǎn)負(fù)債管理體系、助力監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管，國際保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)（IAIS）頒發(fā)了第13號(hào)準(zhǔn)則《資產(chǎn)負(fù)債管理標(biāo)準(zhǔn)》（Standard on asset-liability management，簡稱“《13號(hào)準(zhǔn)則》）、《資產(chǎn)負(fù)債管理專題報(bào)告》（Issues paper on asset-liability management）、《保險(xiǎn)監(jiān)管核心原則》（Insurance Core Principles，簡稱“ICPs）。

《13號(hào)準(zhǔn)則》確立了全球保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理的11項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，從組織架構(gòu)、政策制定、職能分工、程序監(jiān)控、會(huì)計(jì)估值、管理工具等方面提出總括性的要求，列明了資產(chǎn)負(fù)債管理的目標(biāo)和框架、衡量技術(shù)、涵蓋的風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)容忍度等基本依據(jù);《資產(chǎn)負(fù)債管理專題報(bào)告》從資產(chǎn)負(fù)債管理涉及的風(fēng)險(xiǎn)、不同保險(xiǎn)產(chǎn)品的特點(diǎn)及資產(chǎn)負(fù)債管理需要考慮的因素和假設(shè)條件、資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)等方面提供了操作指南;ICPs明確提出監(jiān)管機(jī)構(gòu)和監(jiān)管體系應(yīng)重視保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，其中ICP14（估值）就資產(chǎn)和負(fù)債的估值、計(jì)量原則進(jìn)行明確，ICP15（投資）提出投資策略應(yīng)匹配負(fù)債特性，ICP16（償付能力目標(biāo)下的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理）提出風(fēng)險(xiǎn)管理政策應(yīng)包含清晰的資產(chǎn)負(fù)債管理政策，ICP17（資本充足性）提出資本應(yīng)能吸收資產(chǎn)和負(fù)債變化引起的顯著非預(yù)期損失，ICP0（信息披露）指出資產(chǎn)負(fù)債管理應(yīng)披露的定量和定性信息等。

二、歐盟和美國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管制度

資產(chǎn)負(fù)債匹配管理監(jiān)管的關(guān)鍵在于對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力即資本充足性狀況的監(jiān)管。歐盟和美國沒有就保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理制定專門的監(jiān)管規(guī)則，但償付能力監(jiān)管規(guī)定中關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)、責(zé)任準(zhǔn)備金計(jì)提方法、資金運(yùn)用種類與比例、資產(chǎn)負(fù)債相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)資本要求等內(nèi)容決定著保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債的價(jià)值、負(fù)債規(guī)模與結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)類型與結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債之間的關(guān)系、資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)分類及其重要程度，進(jìn)而對(duì)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理產(chǎn)生重要影響。

（一）歐盟保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管制度演進(jìn)過程

早期，歐盟成員國使用的是基于規(guī)模導(dǎo)向的資本監(jiān)管的歐Ⅰ標(biāo)準(zhǔn)，即通過比較認(rèn)可資本、最低保證金和法定償付能力額度來辨別保險(xiǎn)公司有無足夠的償付能力。這種方法計(jì)算簡便、便于監(jiān)管，但也有不足：一是僅考慮了承保風(fēng)險(xiǎn)而沒有考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)等在保險(xiǎn)公司經(jīng)營中日益重要的風(fēng)險(xiǎn);二是僅用償付能力充足率代替償付能力，忽視了公司治理及全面風(fēng)險(xiǎn)管理等因素;三是對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債的評(píng)估建立在清算假設(shè)下，沒有采用實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值，這會(huì)影響估計(jì)的準(zhǔn)確性。

直到公平人壽因高預(yù)定利率分紅保單內(nèi)嵌期權(quán)定價(jià)錯(cuò)誤導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債嚴(yán)重錯(cuò)配帶來危機(jī)，迫使對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)改革，于是歐盟001年著手制定“保險(xiǎn)償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)Ⅱ體系（以下簡稱“歐Ⅱ）。英國金融服務(wù)管理局004年推出了實(shí)際償付能力監(jiān)管模式，為歐Ⅱ的建立奠定了基礎(chǔ)，005年新增了加強(qiáng)的資本要求和個(gè)別資本評(píng)估。008年次貸危機(jī)后，歐洲各國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理更加重視，部分公司已提前按照歐Ⅱ標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行管理，主要表現(xiàn)在：一是實(shí)行統(tǒng)一金融監(jiān)管，從分業(yè)監(jiān)管走向混業(yè)監(jiān)管;二是提高金融資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)對(duì)償付能力影響的敏感度，加強(qiáng)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)意識(shí);三是提升對(duì)風(fēng)險(xiǎn)傳染的防范意識(shí)，更關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性測(cè)度;四是重視通過實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來確定風(fēng)險(xiǎn)收益特征，改善參數(shù)的適應(yīng)性;五是將全面風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)審合規(guī)放在公司經(jīng)營更重要的位置。

歐Ⅱ的建立借鑒了巴塞爾協(xié)議Ⅱ的思想，償付能力監(jiān)管由資產(chǎn)負(fù)債表來實(shí)現(xiàn)，資產(chǎn)和負(fù)債根據(jù)市場(chǎng)價(jià)值來計(jì)算，保險(xiǎn)公司可選擇標(biāo)準(zhǔn)模型或內(nèi)部模型進(jìn)行估算。歐Ⅱ有以下貢獻(xiàn)：一是從償付資本的角度對(duì)保險(xiǎn)公司監(jiān)管明確了要求，提出了三支柱的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系。包括償付能力的計(jì)量、保險(xiǎn)公司內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理和信息披露等方面;二是考慮了風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)性。保險(xiǎn)公司負(fù)債端和資產(chǎn)端都與實(shí)體經(jīng)濟(jì)及金融同業(yè)相關(guān)性越來越高，考慮到金融風(fēng)險(xiǎn)傳染的問題，歐Ⅱ設(shè)置了風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)系數(shù);三是體現(xiàn)了審慎監(jiān)管的思想。風(fēng)險(xiǎn)較大的業(yè)務(wù)會(huì)消耗更多的資本，從資本消耗上引導(dǎo)保險(xiǎn)公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控。

歐Ⅱ較歐Ⅰ改進(jìn)了許多，但仍有以下不足：一是管理和監(jiān)管成本較高。歐Ⅱ在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、精算定價(jià)、系統(tǒng)建設(shè)、量化計(jì)算等方面都對(duì)保險(xiǎn)公司及監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出了很高的要求;二是監(jiān)管尺度難以保持一致。不同國家、不同規(guī)模、不同發(fā)展階段的保險(xiǎn)公司不能按照統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)管。

（二）美國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管制度演進(jìn)過程

償付能力和風(fēng)險(xiǎn)資本管理是美國現(xiàn)代保險(xiǎn)監(jiān)管的重要內(nèi)容，早期美國各州制定最低資本額對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行償付能力監(jiān)管。由于規(guī)模迅速擴(kuò)張、負(fù)債成本提高加之產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，0世紀(jì)70年代后許多保險(xiǎn)公司破產(chǎn)，這推動(dòng)了美國政府對(duì)法定保證金和監(jiān)管法規(guī)的改革。為提高償付能力監(jiān)管，全美保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)（NAIC）開發(fā)了保險(xiǎn)監(jiān)管信息系統(tǒng)（IRIS）、財(cái)務(wù)分析和償付能力跟蹤系統(tǒng)（AS）、風(fēng)險(xiǎn)資本標(biāo)準(zhǔn)（RBC）。

1 風(fēng)險(xiǎn)資本標(biāo)準(zhǔn)。NAIC于1993、1994年采用RBC代替最低資本金數(shù)額制度，最低資本取決于保險(xiǎn)公司經(jīng)營規(guī)模及面臨的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)資本比率為調(diào)整后總資本與風(fēng)險(xiǎn)資本的比值，不同的風(fēng)險(xiǎn)資本比率是監(jiān)管采取公司行動(dòng)、監(jiān)管行動(dòng)、授權(quán)控制或強(qiáng)制控制的依據(jù)。

RBC方法比歐盟固定比例法采用更詳細(xì)的因子，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的依據(jù)受風(fēng)險(xiǎn)因子和風(fēng)險(xiǎn)資本額大小的影響，因此靈活性和針對(duì)性更強(qiáng)。但由于其本質(zhì)屬于因子法，因而無法體現(xiàn)特有風(fēng)險(xiǎn)及變化，尤其是目前的RBC因子無法體現(xiàn)出萬能險(xiǎn)等產(chǎn)品所隱含的保證和選擇權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。

償付能力現(xiàn)代化計(jì)劃。美國次貸危機(jī)出現(xiàn)后，為了使保險(xiǎn)業(yè)能夠平穩(wěn)應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)，NAIC對(duì)RBC進(jìn)行完善形成了償付能力現(xiàn)代化計(jì)劃（SMI）。SMI就以下重點(diǎn)領(lǐng)域進(jìn)行完善：一是資本要求。主要是重新評(píng)估特定情況下的風(fēng)險(xiǎn)，完善RBC計(jì)算模型，評(píng)估原有RBC風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目是否全面并對(duì)其進(jìn)行優(yōu)先程度和權(quán)重值的排序;二是公司治理和風(fēng)險(xiǎn)管理。主要是對(duì)高管行為進(jìn)行約束，完善公司治理標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)內(nèi)部稽核能力，完善風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估處置等環(huán)節(jié)的規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn);三是集團(tuán)監(jiān)管。要求金融集團(tuán)設(shè)立防火墻制度，主要包括集團(tuán)自有風(fēng)險(xiǎn)與償付能力評(píng)估、制定金融集團(tuán)下保險(xiǎn)公司監(jiān)管指引、擬定金融集團(tuán)財(cái)務(wù)評(píng)估方案;四是財(cái)務(wù)及報(bào)表。主要圍繞準(zhǔn)則式準(zhǔn)備金提取類負(fù)債標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行量化影響研究;五是再保險(xiǎn)。

三、我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管制度體系

（一）我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管制度演進(jìn)過程

我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配管理十分重視，許多規(guī)定中都滲透著資產(chǎn)負(fù)債管理的理念。第一代償付能力監(jiān)管制度體系要求保險(xiǎn)公司須具備與其風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)的資本;《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》要求根據(jù)保險(xiǎn)資金性質(zhì)實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債管理和全面風(fēng)險(xiǎn)管理，還對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理決策組織機(jī)構(gòu)進(jìn)行了明確;《保險(xiǎn)資產(chǎn)配置管理暫行辦法》對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理的量化評(píng)估指標(biāo)、評(píng)估對(duì)象等均有詳細(xì)要求;《中國保監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置審慎性監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》要求對(duì)資產(chǎn)配置進(jìn)行壓力測(cè)試，評(píng)估壓力情景下資產(chǎn)收益率、現(xiàn)金流、償付能力的影響。

但是上述制度并沒有就資產(chǎn)負(fù)債管理進(jìn)行全面系統(tǒng)的約束，為此原保監(jiān)會(huì)于013年5月建立了“第二代償付能力監(jiān)管制度體系（簡稱“償二代），其將償付能力充足率作為量化指標(biāo)，通過資本消耗來衡量各類風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理與業(yè)務(wù)經(jīng)營的結(jié)合。為完善保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管制度體系，推動(dòng)保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理向“硬約束發(fā)展，銀保監(jiān)會(huì)開創(chuàng)性地制定了《資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管規(guī)則》（以下簡稱“《規(guī)則》）、《保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管暫行辦法》，由此，我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管體系初步形成。

（二）“償二代及其對(duì)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的影響

“償二代通過資本約束風(fēng)險(xiǎn)，即在資產(chǎn)配置時(shí)需要考慮負(fù)債成本、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益比、流動(dòng)性、資金占用等內(nèi)在約束，本質(zhì)上這對(duì)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理能力提出了更髙的要求。具體來講，“償二代通過風(fēng)險(xiǎn)因子來測(cè)度不同資產(chǎn)面臨各類風(fēng)險(xiǎn)而占用的最低資本，最低資本的計(jì)量借鑒了巴塞爾協(xié)議Ⅱ的思想，采用了在險(xiǎn)價(jià)值（VAR）的原理。

1 更關(guān)注資本調(diào)整后的投資收益?！皟敹膶?dǎo)向?yàn)橥顿Y風(fēng)險(xiǎn)越大則占用資本越多，保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)配置時(shí)需綜合考慮各類資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)，確定最優(yōu)配置比例。風(fēng)險(xiǎn)因子的提取一般遵循以下原則：權(quán)益資產(chǎn)>固收資產(chǎn)，低流動(dòng)性資產(chǎn)>高流動(dòng)性資產(chǎn)，低信用等級(jí)資產(chǎn)>高信用等級(jí)資產(chǎn)。在不考慮信用等級(jí)、久期及其他因素影響下，一般來講存款、貨幣基金、債券型基金、債券/固收類資管產(chǎn)品/優(yōu)先股、以公允價(jià)值計(jì)量的不動(dòng)產(chǎn)、可轉(zhuǎn)債、混合型基金、股票型基金、未上市股權(quán)/權(quán)益類資管產(chǎn)品、股票消耗的資本依次升高 注：考慮了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性效用，未考慮根據(jù)股票漲跌幅度特征因子k1的影響。。

更關(guān)注產(chǎn)品設(shè)計(jì)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理的影響?！皟敹员ｋU(xiǎn)產(chǎn)品為出發(fā)點(diǎn)，對(duì)產(chǎn)品按風(fēng)險(xiǎn)大小確認(rèn)最低資本要求，產(chǎn)品類別、條款設(shè)計(jì)、業(yè)務(wù)發(fā)展策略將顯著影響公司資本要求，儲(chǔ)蓄性強(qiáng)、保底收益高、資產(chǎn)負(fù)債匹配差的產(chǎn)品通常提取的準(zhǔn)備金高、資本消耗較多。

3 更關(guān)注利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理的影響。“償二代體系下的利率風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)對(duì)資產(chǎn)端和負(fù)債端產(chǎn)生影響，因此在資產(chǎn)負(fù)債管理時(shí)必須格外重視對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的管理。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)計(jì)算利率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)采用綜合因子法，期限是影響風(fēng)險(xiǎn)因子大小的關(guān)鍵，久期越長則風(fēng)險(xiǎn)因子越高，這充分強(qiáng)調(diào)了久期管理的重要性;人身險(xiǎn)公司利率風(fēng)險(xiǎn)最低資本計(jì)量采用情景法，根據(jù)精算原理，利率對(duì)負(fù)債端的影響往往超過對(duì)資產(chǎn)端的影響，因此利率上升的不利情景更主要。實(shí)際資本在不同利率情境下的波動(dòng)幅度大小，很大程度上取決于固定收益類資產(chǎn)與準(zhǔn)備金負(fù)債的匹配程度，兩者價(jià)值變動(dòng)的匹配程度越高，對(duì)實(shí)際資本的凈影響就越小，從而利率風(fēng)險(xiǎn)占用的資本就越少。為了減少利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資本的占用，“償二代引導(dǎo)資產(chǎn)配置時(shí)盡量縮小資產(chǎn)負(fù)債的久期缺口。

（三）《資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管規(guī)則》及其對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理的影響

《規(guī)則》從能力評(píng)估和量化評(píng)估兩個(gè)角度對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行評(píng)價(jià)，建立了長期經(jīng)濟(jì)價(jià)值、中期盈利能力、短期流動(dòng)性及償付能力限制的多維度資產(chǎn)負(fù)債管理多目標(biāo)體系。能力評(píng)估的設(shè)計(jì)借鑒了IAIS《保險(xiǎn)監(jiān)管核心原則和資產(chǎn)負(fù)債管理標(biāo)準(zhǔn)》、償二代風(fēng)險(xiǎn)管理要求、COSO風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)，包括基礎(chǔ)與環(huán)境、控制與流程、模型與工具、績效考核及報(bào)告五個(gè)部分，量化評(píng)估主要包括期限結(jié)構(gòu)匹配、成本收益匹配和現(xiàn)金流匹配監(jiān)管。

能力評(píng)估從制度健全性和遵循有效性兩個(gè)維度定性引導(dǎo)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理能力提升，前者主要評(píng)估制度制定是否科學(xué)、全面、合規(guī)，后者主要評(píng)估是否依據(jù)制度持續(xù)、有效實(shí)施。

量化評(píng)估通過定量標(biāo)準(zhǔn)來推動(dòng)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理體系建設(shè)，期限結(jié)構(gòu)匹配主要是通過久期缺口來衡量資產(chǎn)與負(fù)債的錯(cuò)配程度，成本收益匹配主要考量投資收益能否覆蓋負(fù)債成本，現(xiàn)金流匹配主要通過流動(dòng)性指標(biāo)監(jiān)測(cè)各賬戶未來三年的現(xiàn)金流狀況。

1 重視公司治理對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理的影響。良好的公司治理架構(gòu)對(duì)提升保險(xiǎn)公司經(jīng)營管理能力至關(guān)重要，針對(duì)保險(xiǎn)公司各部門之間溝通協(xié)作不到位的問題，《規(guī)則》建立了董事會(huì)下設(shè)資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)、資產(chǎn)負(fù)債管理執(zhí)行委員會(huì)、資產(chǎn)負(fù)債管理執(zhí)行委員會(huì)秘書處的組織架構(gòu)體系，明確了各層級(jí)的戰(zhàn)略達(dá)成目標(biāo)、人員配備要求、職能責(zé)任分工、管理授權(quán)流程等。

重視分賬戶管理對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理的影響。由于每種賬戶對(duì)投資收益、風(fēng)險(xiǎn)要求、給付頻率的要求不同，《規(guī)則》要求擬定資產(chǎn)戰(zhàn)略配置規(guī)劃和年度資產(chǎn)配置計(jì)劃時(shí)應(yīng)考慮的各賬戶情況，在制定整體戰(zhàn)略時(shí)應(yīng)該根據(jù)每個(gè)業(yè)務(wù)條塊的特點(diǎn)制定相應(yīng)的資產(chǎn)負(fù)債管理戰(zhàn)略，并考慮不同條塊之間的互動(dòng)效應(yīng);在構(gòu)建資產(chǎn)負(fù)債管理模型時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮不同情景對(duì)分紅策略和萬能結(jié)算策略的動(dòng)態(tài)影響。

3 重視產(chǎn)品開發(fā)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理的影響。以往保險(xiǎn)公司在開發(fā)產(chǎn)品時(shí)大多由業(yè)務(wù)部門向產(chǎn)品設(shè)計(jì)部門傳導(dǎo)市場(chǎng)需求，忽略了資本市場(chǎng)的情況，投資部門等到保費(fèi)流入后再進(jìn)行配置難免出現(xiàn)資金閑置或無匹配可投資產(chǎn)的情況。《規(guī)則》要求保險(xiǎn)公司明確“對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況造成重大影響的產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)，開發(fā)此類產(chǎn)品時(shí)，要制定對(duì)應(yīng)的投資策略，并根據(jù)公司歷史情況全面考慮可能對(duì)償付能力、現(xiàn)金流和流動(dòng)性、成本收益等的影響，這樣從保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)就考慮資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)，進(jìn)而提高公司經(jīng)營效率和穩(wěn)定性。

4 重視過程控制對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理的影響?！兑?guī)則》明確每年須就業(yè)務(wù)規(guī)劃和資產(chǎn)配置計(jì)劃與實(shí)際經(jīng)營情況進(jìn)行回溯分析，要求保險(xiǎn)公司對(duì)業(yè)務(wù)規(guī)劃的實(shí)際保費(fèi)收入、資產(chǎn)配置比例、投資收益率等與實(shí)際經(jīng)營情況之間的偏差進(jìn)行年度回溯分析。以往監(jiān)管進(jìn)行結(jié)果導(dǎo)向的管理，但此次更加注重能力培養(yǎng)、過程管控，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司通過回溯分析來不斷優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理機(jī)制、提高資產(chǎn)負(fù)債管理能力。

5 重視資產(chǎn)配置對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理的影響?！兑?guī)則》出臺(tái)前，個(gè)別保險(xiǎn)公司對(duì)資產(chǎn)配置重視程度高、建立了專業(yè)團(tuán)隊(duì)、構(gòu)建了定量分析模型，但大部分公司資產(chǎn)配置還停留在較為粗放的階段。為推動(dòng)建立科學(xué)有效的資產(chǎn)配置體系、保證投資的穩(wěn)定性，《規(guī)則》對(duì)資產(chǎn)配置進(jìn)行詳細(xì)規(guī)定，如戰(zhàn)略配置規(guī)劃及年度資產(chǎn)配置計(jì)劃的主要內(nèi)容、人員配置、決策審批及授權(quán)流程、分賬戶管理要求、約束條件、模型與工具等。

四、結(jié)語

我國開創(chuàng)性地搭建了以“償二代、《規(guī)則》、《保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管暫行辦法》為核心的資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管體系，這對(duì)保險(xiǎn)公司樹立正確的資產(chǎn)負(fù)債管理理念、構(gòu)建合理的資產(chǎn)負(fù)債管理體系、引導(dǎo)保險(xiǎn)資金穩(wěn)健審慎配置、避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有重要意義。自新資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管體系實(shí)行后，大多數(shù)保險(xiǎn)公司已搭建了資產(chǎn)負(fù)債管理框架，并將資產(chǎn)負(fù)債管理相關(guān)機(jī)制融入公司經(jīng)營決策和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，其中以資產(chǎn)配置最為明顯，但是不同規(guī)模和類型的保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理水平差異較大。今后各保險(xiǎn)公司應(yīng)在以下方面繼續(xù)提升資產(chǎn)負(fù)債管理能力：一要高度重視資產(chǎn)負(fù)債工作，充分理解新規(guī)內(nèi)涵，進(jìn)一步建立健全制度、機(jī)制和流程，將資產(chǎn)負(fù)債管理的理念、規(guī)則嵌入公司經(jīng)營和日常管理;二要細(xì)化公司內(nèi)部資產(chǎn)負(fù)債管理工作分工，形成有針對(duì)性的工作舉措，將資產(chǎn)端與負(fù)債端的協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)貫穿于決策經(jīng)營的全過程，形成常態(tài)化的信息溝通與工作機(jī)制，將監(jiān)管要求落到實(shí)處;三要建立健全資產(chǎn)負(fù)債管理系統(tǒng)、完善資產(chǎn)負(fù)債計(jì)量模型，以專業(yè)工具和I技術(shù)賦能資產(chǎn)負(fù)債管理，提升管理效能;四要結(jié)合各自經(jīng)營特點(diǎn)，構(gòu)建資產(chǎn)負(fù)債管理的指標(biāo)體系，根據(jù)指標(biāo)體系建立日常監(jiān)測(cè)和預(yù)警機(jī)制，及時(shí)準(zhǔn)確掌握公司的期限錯(cuò)配、利差損、流動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn)情況，通過加強(qiáng)事前管理與過程管理，防范錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步發(fā)揮資產(chǎn)負(fù)債管理的積極作用。

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〔本文系國家社科基金后期資助項(xiàng)目“中國跨境資本流動(dòng)的規(guī)模測(cè)算與金融風(fēng)險(xiǎn)演化研究（項(xiàng)目編號(hào)：18JL010）階段性成果〕

（王穎，中國社會(huì)科學(xué)院研究生院（大學(xué)）。方景芳，蘭州理工大學(xué)）