生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能大擴張，行業(yè)新龍頭之爭日趨激烈

馬進(jìn)

自2018年8月以來暴發(fā)的非洲豬瘟，對于養(yǎng)豬行業(yè)的影響仍在持續(xù)。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示：2019年，全國生豬出欄54419萬頭，同比下降21.6%；豬肉產(chǎn)量4255萬噸，同比下降21.3%；截至2019年12月，國內(nèi)生豬存欄31041萬頭，同比下降27.5%。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提供的數(shù)據(jù)則表明，2018年國內(nèi)能繁母豬存欄2973萬頭，同比下降13.25%；2019年仍延續(xù)這一趨勢，至年底能繁母豬存欄2045萬頭，同比下降達(dá)31.21%。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，能繁母豬存欄量連續(xù)下降，意味著未來一段時間國內(nèi)生豬行業(yè)仍將會出現(xiàn)較大的產(chǎn)能供需缺口，豬肉價格可能還要在高位運行。

對此，中央在2020年2月出臺的“一號文件”（全稱《中共中央、國務(wù)院關(guān)于抓好“三農(nóng)”領(lǐng)域重點工作確保如期實現(xiàn)全面小康的意見》）中明確提出，要加快恢復(fù)生豬生產(chǎn)，確保2020年年底前生豬產(chǎn)能基本恢復(fù)到接近正常年份水平，要“堅持補欄增養(yǎng)和疫病防控相結(jié)合，推動生豬標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)模養(yǎng)殖”、“嚴(yán)格落實扶持生豬生產(chǎn)的各項政策舉措，抓緊打通環(huán)評、用地、信貸等瓶頸”。其實，2019年就不斷有相關(guān)政策陸續(xù)推出，以緩解生豬產(chǎn)能供需之間的矛盾。

不過，由于尚未研制出針對非洲豬瘟的疫苗，加之生豬產(chǎn)能的建設(shè)也需要一定的周期，從2019年第二季度開始生豬價格便持續(xù)上漲，也使得溫氏股份（SZ 300498）、牧原股份（SZ 002714）、正邦科技（SZ 002157）、新希望（SZ 000876）等行業(yè)龍頭企業(yè)的業(yè)績呈井噴之勢。溫氏股份在2月底發(fā)布的業(yè)績快報顯示，2019年度凈利潤達(dá)139億元，同比增長251%；牧原股份同期的凈利潤則為61.14億元，同比增長高達(dá)1075%。

而在近期陸續(xù)披露的2020年第一季度業(yè)績預(yù)告中，這些公司又呈現(xiàn)出了不同的走向。溫氏股份一季度預(yù)告將實現(xiàn)凈利潤約19億元，雖然同比仍然增長，但與其他公司的表現(xiàn)相比就毫無亮點可言了。牧原股份預(yù)計一季度凈利潤達(dá)40億元—45億元，新希望同期可達(dá)15億元—16億元，增長勢頭更為迅猛。這種趨勢同樣被二級市場的投資者所認(rèn)知，幾家公司之間的估值對比已發(fā)生了較大變化：溫氏股份近段時間的市值在1700億元左右，而牧原股份的市值則已超出了近千億元（達(dá)2700億元左右），新希望的市值也達(dá)到1400億元左右，迅速靠近。

可以預(yù)見的是，在接下來的生豬產(chǎn)能擴張過程中，這些龍頭企業(yè)仍會是主力軍，但市場格局并不會再延續(xù)之前的模樣。在這一輪前所未有的豬周期里，有沒有可能產(chǎn)生新的行業(yè)老大？從一季度的生豬銷售量看，牧原股份達(dá)到256.4萬頭（其中商品豬150.5萬頭），與溫氏股份已處于同一水平線（225.26萬頭）。

新的“豬周期”引發(fā)全新想象

我國是豬肉消費大國，年生豬出欄量一直維持在6億頭左右，市場規(guī)模達(dá)萬億元級。由于容易受到各種疫病的影響，生豬產(chǎn)能和供應(yīng)量一直不穩(wěn)定，從而導(dǎo)致生豬價格的周期性波動特征較為明顯，一般3—4年為一個波動周期，業(yè)內(nèi)人士稱之為“豬周期”。

自2000年以來，我國的生豬養(yǎng)殖業(yè)大致經(jīng)歷了如下波動周期：2000年—2002年、2002年—2006年、2006年—2010年、2011年—2014年、2015年—2019年等幾個大周期，而在每個完整的周期中又存在若干個小周期，平均上漲期約在16個月左右。

2015年及2016上半年為新一輪周期的上漲階段，生豬價格從2016年下半年開始震蕩下行，年底出現(xiàn)較為明顯的反彈，2017年—2018年商品豬價格整體處于周期的下降階段。值得注意的是，在2016年4月，國家農(nóng)業(yè)部（現(xiàn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部）出臺了《生豬生產(chǎn)發(fā)展規(guī)劃2016—2020》，該文件以優(yōu)化區(qū)域布局、推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)模養(yǎng)殖、建設(shè)現(xiàn)代生豬種業(yè)，推動全產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展等作為總體思路，提出到2020年規(guī)模場戶成為生豬養(yǎng)殖主體，規(guī)模養(yǎng)殖比重達(dá)到52%的發(fā)展目標(biāo)。

正是在政策的清晰引導(dǎo)下，可以看到在這個周期內(nèi)，生豬產(chǎn)能的增加主要由大型企業(yè)主導(dǎo)，尤其是以正邦科技、新希望、大北農(nóng)等為代表的大量飼料企業(yè)進(jìn)入養(yǎng)豬領(lǐng)域，希望通過規(guī)?；潭雀摺⒐芾砀泳?xì)的高效養(yǎng)殖方式，在行業(yè)轉(zhuǎn)型期搶占更多份額。但在2018年上半年，生豬養(yǎng)殖行業(yè)遭遇了自2011年以來的最低豬價行情；下半年，國內(nèi)又暴發(fā)了嚴(yán)重的非洲豬瘟疫情，無論是養(yǎng)豬企業(yè)還是養(yǎng)殖戶都遭遇了不同程度的損失，整個年度僅有溫氏股份、牧原股份等極少數(shù)企業(yè)能維持盈利狀態(tài)。在低迷行情與疫情的雙重打壓之下，這一輪生豬產(chǎn)能擴張之勢才有所減緩，部分企業(yè)因損失較大也一度停止了擴張。

進(jìn)入2019年，生豬養(yǎng)殖行業(yè)開始了新一輪的周期，更經(jīng)歷了前所未有的變化與起伏：第一季度，全行業(yè)受到非洲豬瘟疫情的影響，生豬銷售價格極度低迷，以牧原股份為例，生豬價格甚至低于10元/公斤；從第二季度開始，市場供需形勢發(fā)生變化，生豬價格開始恢復(fù)性上漲，眾多養(yǎng)豬企業(yè)也扭轉(zhuǎn)了之前的虧損局面；第三季度，市場供需缺口進(jìn)一步擴大，生豬價格出現(xiàn)加速上漲之勢；第四季度，生豬價格創(chuàng)下歷史高點后，雖有所回落，但至今仍維持在較高水平。

由于這些綜合因素的影響，從2016年以來的產(chǎn)能擴張并沒有改變生豬養(yǎng)殖行業(yè)的整體格局，仍處于較為分散的狀態(tài)。根據(jù)公開數(shù)據(jù)整理，2018年度生豬出欄量較大的八家養(yǎng)殖企業(yè)（包括溫氏股份、牧原股份、正邦科技、新希望、天邦股份、中糧肉食、大北農(nóng)、天康生物）總計出欄4844.78萬頭，占全國總出欄量的6.98%；2019年度這八家養(yǎng)殖企業(yè)總計出欄4499.93萬頭，占全國總出欄量的8.27%，集中度提高了1個多點。從行業(yè)整體水平來看，我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)整體規(guī)?；潭热蕴幱谳^低水平。

不過，這樣的局面有望加速得到改變。由于非洲豬瘟繼續(xù)肆虐，至今尚未研發(fā)出相關(guān)疫苗和有效的治療方案，眾多企業(yè)和中小養(yǎng)殖戶繼續(xù)退出，而即便對于行業(yè)里的大企業(yè)來說，也只有那些具備生物安全防控能力者才可能繼續(xù)擴張。正是在這樣的背景下，可以看到從2019年下半年開始，牧原股份、新希望等公司陸續(xù)加速在全國布局，而新?lián)Q了實際控制人的康達(dá)爾（SZ 000048，已更名為京基智農(nóng)）也在持續(xù)加碼生豬養(yǎng)殖，并未如很多人所預(yù)期那般轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)業(yè)。

應(yīng)該說，目前行業(yè)確實到了轉(zhuǎn)折的關(guān)口，孕育著較大的機會，行業(yè)格局有望發(fā)生重大改變，行業(yè)集中度將明顯提升。以新希望為例，到2019年年底，該公司已投入運營的項目生豬產(chǎn)能達(dá)1000萬頭，在建產(chǎn)能達(dá)650萬頭，且在全國實現(xiàn)與儲備了約4350萬頭的產(chǎn)能布局，理論上可達(dá)到的最大產(chǎn)能已超過6000萬頭。在這樣的競爭格局之下，可以想象行業(yè)里將可能出現(xiàn)一家市場份額10%左右的超級龍頭，這也意味著其年出欄量要達(dá)到5000萬頭—6000萬頭。

是否會誕生新的行業(yè)老大

對于生豬養(yǎng)殖企業(yè)來說，比較關(guān)鍵的環(huán)節(jié)包括種豬繁育與商品豬育肥。

種豬繁育環(huán)節(jié)可細(xì)分為育種和種豬養(yǎng)殖。豬的育種因為技術(shù)復(fù)雜度較高，需要長期的研發(fā)積累，目前大部分市場仍由國外專業(yè)種豬企業(yè)掌控，國內(nèi)的個別龍頭企業(yè)近年來有所突破。不過，大多數(shù)國內(nèi)企業(yè)尚未涉足上游育種環(huán)節(jié)，只是從國外企業(yè)引進(jìn)曾祖代豬，在國內(nèi)進(jìn)行祖代、父母代擴繁。比如牧原股份現(xiàn)在已擺脫了對進(jìn)口種豬的依賴，通過育種提升了商品豬的生產(chǎn)性能，降低了飼養(yǎng)成本，使豬肉更安全，也符合消費者的需求。

而在仔豬生產(chǎn)環(huán)節(jié)，隨著養(yǎng)殖技術(shù)的發(fā)展，由大企業(yè)進(jìn)行規(guī)?；?、集約化的生產(chǎn)，相比農(nóng)戶繁育具有明顯的效率差異。從行業(yè)里最常用的指標(biāo)PSY（每頭母豬每年提供斷奶仔豬數(shù)量）來看，近兩年全行業(yè)平均PSY約為17，農(nóng)戶自繁自養(yǎng)的平均PSY只有15，高水平規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)PSY可達(dá)20—22。不過，整體上仍與歐美畜牧業(yè)發(fā)達(dá)的國家存在效率差異（這些國家一般可達(dá)25—28）。由此，規(guī)?；髽I(yè)從事育種及仔豬生產(chǎn)，而農(nóng)戶則專注于育肥環(huán)節(jié)，是現(xiàn)階段行業(yè)發(fā)展形成的一種效率最優(yōu)的資源配置方式。

在商品豬育肥環(huán)節(jié)，目前主要有公司一體化自養(yǎng)與“公司+農(nóng)戶”合作養(yǎng)殖兩種模式。一體化自養(yǎng)是指商品代豬的育肥全部由養(yǎng)殖企業(yè)自主運營；“公司+農(nóng)戶”合作養(yǎng)殖則是由企業(yè)向農(nóng)戶提供或出售商品代仔豬，由農(nóng)戶進(jìn)行育肥。在國內(nèi)的生豬養(yǎng)殖行業(yè)里，完全一體化的自育肥模式仍相對較少，只有牧原股份是這一模式的代表，更多的企業(yè)都是類似于溫氏股份的“公司+農(nóng)戶”模式。近年來眾多企業(yè)大舉投資進(jìn)入養(yǎng)豬行業(yè)，特別在早期爭搶市場份額的階段，大多都是優(yōu)先投資于種豬產(chǎn)能的建設(shè)，而非育肥產(chǎn)能的建設(shè)。

牧原股份在20多年的發(fā)展過程中，一直專注于大規(guī)模一體化的養(yǎng)殖模式，形成了集科研、飼料加工、生豬育種、種豬擴繁、商品豬飼養(yǎng)、生豬屠宰為一體的生豬產(chǎn)業(yè)鏈，“全程自養(yǎng)”的模式，也使得每個養(yǎng)殖環(huán)節(jié)都在公司的質(zhì)量管控體系之下，在食品安全控制、產(chǎn)品質(zhì)量控制、疫病防控、規(guī)?；咝Ы?jīng)營、生產(chǎn)成本控制等方面，都具備一定的優(yōu)勢。據(jù)說，在牧原股份的生產(chǎn)經(jīng)營歷史上，還沒有發(fā)生過對公司造成重大損失的疫情。而在育肥階段，牧原股份的每名飼養(yǎng)員可同時飼養(yǎng)2700—3600頭生豬（根據(jù)豬舍條件），這樣的生產(chǎn)效率明顯高于國內(nèi)行業(yè)的平均水平。

而近來表現(xiàn)出咄咄逼人勢頭的新希望，雖然從2016年才開始加大生豬養(yǎng)殖方面的投入，但從一開始就堅持高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，并且在全國各大區(qū)域都有較為均衡的產(chǎn)能分布，具有某種程度的后發(fā)優(yōu)勢。比如該公司打造了整體規(guī)劃的聚落一體化生豬養(yǎng)殖模式，在一個聚落內(nèi)實現(xiàn)了養(yǎng)豬流程全匹配、人才共享、環(huán)保工藝優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)鏈聚集，相比傳統(tǒng)的養(yǎng)殖模式，生產(chǎn)效率更高、成本更低。通過行業(yè)領(lǐng)先的豬場建設(shè)能力和先進(jìn)的生產(chǎn)工藝，新希望有效降低了豬場生物安全風(fēng)險，保障豬群健康生產(chǎn)。新希望2019年的生豬上市率達(dá)到了90%，且無論是自產(chǎn)仔豬還是外購仔豬，育肥完全成本都控制在行業(yè)領(lǐng)先水平。

在種豬生產(chǎn)方面，新希望與國際上最優(yōu)秀的種豬公司PIC、海波爾合作，建立起了雙體系的種豬架構(gòu)，可以根據(jù)國內(nèi)南、北方的市場差異選擇更適宜的豬種。而在商品代育肥環(huán)節(jié)，新希望正在持續(xù)優(yōu)化布局，優(yōu)先建設(shè)種豬場，自產(chǎn)仔豬，目前仍以“公司+農(nóng)戶”合作養(yǎng)殖為主、一體化自養(yǎng)為輔（2019年一體化自養(yǎng)與合作放養(yǎng)比例約為1：9）。不過，在中長期規(guī)劃中，新希望也將逐步實現(xiàn)仔豬的完全自主供應(yīng)，以及一體化自養(yǎng)與合作放養(yǎng)的均衡發(fā)展。

其實，除了這些行業(yè)自身的相關(guān)特性、技術(shù)研發(fā)等資源外，一家公司能否進(jìn)行持續(xù)擴張，考驗的是綜合實力，比如與各地政府建立起互信的合作關(guān)系、保持穩(wěn)定而低成本的順暢融資渠道等。這些要素疊加起來，才是牧原股份和新希望能夠在全國范圍內(nèi)加速布局的底氣所在。相比之下，溫氏股份的動作明顯慢了不少，尤其在北方區(qū)域的布局還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。從牧原股份的2020年計劃看，其出欄量將達(dá)到溫氏股份2019年的水平，而新希望也定下了雄心勃勃的目標(biāo)。顯然在今后幾年內(nèi)，圍繞著生豬養(yǎng)殖業(yè)老大位置，將會有一番更為激烈的爭奪。