煤炭企業(yè)融資現(xiàn)狀分析及建議

劉延兵

[摘 要]在“黃金十年”期，充足的現(xiàn)金流促使煤炭企業(yè)利用貸款快速擴張產(chǎn)能，導致負債水平快速提升。但近幾年，煤炭行業(yè)處于低迷期，自身現(xiàn)金流惡化，同時，受國家煤炭去產(chǎn)能政策和金融機構(gòu)信貸政策收緊影響，煤炭企業(yè)融資環(huán)境不容樂觀，融資渠道不斷收窄。文章從煤炭行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀、融資現(xiàn)狀進行簡單分析，并對煤炭行業(yè)融資提出幾點建議。

[關(guān)鍵詞]融資方式;渠道;債務(wù)結(jié)構(gòu);資金管理

[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2020.20.056

1 煤炭企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

第一，產(chǎn)量情況。煤炭作為我國最為重要的能源，是我國能源消耗構(gòu)成中不可或缺的一部分。截至目前全國共有煤礦6302處，總核定生產(chǎn)能力47億噸/年;2018年全年全國原煤產(chǎn)量為35.5億噸，同比增長5.2%。

第二，供需情況。中國煤炭需求主要集中在電力、冶金、建材和化工行業(yè)，耗煤總量占國內(nèi)煤炭總消費量的比重在90%左右。煤炭行業(yè)發(fā)展不平衡不充分問題仍然突出。從需求看，一方面經(jīng)濟增長將進一步拉動能源需求，電煤需求預計還將有所增加;另一方面，國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展的不確定性因素增加，非化石能源對煤炭的替代作用不斷增強，煤炭消費增速將有所下降。從供給看，煤炭新增產(chǎn)能將繼續(xù)釋放，2019年新增資源1億噸左右，鐵路運力將進一步增加。與此同時，隨著煤礦安全生產(chǎn)設(shè)施不斷完善、環(huán)保措施逐步到位，煤炭有效供給質(zhì)量將不斷提升。

第三，政策調(diào)整影響。為緩解前期煤炭產(chǎn)能過剩情況，近年來國家陸續(xù)出臺相關(guān)政策，供給側(cè)改革力度不斷加大。2016—2018年三年煤炭行業(yè)供給側(cè)改革期間，共計退出過剩產(chǎn)能6.9億噸。新投產(chǎn)產(chǎn)能約3億噸，新舊產(chǎn)能更迭，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化。煤炭采掘業(yè)從業(yè)人數(shù)由2016年的442萬人下降至294萬人，下降33%。“十三五”煤炭去產(chǎn)能主要目標任務(wù)基本完成，煤炭行業(yè)已由總量性去產(chǎn)能轉(zhuǎn)向系統(tǒng)性去產(chǎn)能、結(jié)構(gòu)性優(yōu)產(chǎn)能。預測2019—2021年仍將關(guān)閉退出小型礦井產(chǎn)能3900萬噸左右/年。

第四，能源結(jié)構(gòu)變化情況。全球經(jīng)濟的持續(xù)增長和繁榮需要更多的能源支持，但同時也需要更快地向低碳未來過渡，這是未來20年最大的不確定性因素。

英國石油公司（BP）4月9日發(fā)布《BP世界能源展望（2019年）》，報告指出中國的能源結(jié)構(gòu)正持續(xù)演變，其中煤炭占比將從 2017 年的 60%下降至 2040 年的 35%，同期天然氣比重將翻一番至14%，可再生能源占比將從 2017 年的 3%增至2040 年的 18%。

2 煤炭企業(yè)融資現(xiàn)狀及存在的問題

第一，財務(wù)經(jīng)營現(xiàn)狀。2018年，全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入2.27萬億元，同比增長5.5%，實現(xiàn)利潤2888.2億元，同比增長5.2%。這是中國煤炭企業(yè)繼2016年實現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈后，連續(xù)第三年實現(xiàn)利潤同比增長。但由于歷史欠賬較多，負擔較重，部分企業(yè)經(jīng)營狀況并未得到根本好轉(zhuǎn)，2018年煤炭行業(yè)仍有20%左右的虧損面。

第二，資產(chǎn)負債率過高。在“黃金十年”期，充足的現(xiàn)金流促使煤炭企業(yè)利用貸款快速擴張產(chǎn)能，導致負債水平快速提升。但近幾年，煤炭行業(yè)處于低迷期，自身現(xiàn)金流惡化。據(jù)統(tǒng)計，2018年規(guī)模以上煤炭企業(yè)資產(chǎn)負債率達65.7%。其中，煤炭企業(yè)負債1000億元以上的企業(yè)14家，負債2000億元的企業(yè)8家。同時，區(qū)域性差異也較大，河南、江西兩省資產(chǎn)負債率仍過高，資產(chǎn)負債率尚在80%左右水平。內(nèi)蒙古自治區(qū)和陜西地區(qū)，煤炭企業(yè)資產(chǎn)負債率已經(jīng)降至65%甚至65%以下水平。而煤炭集團相對集中的山西地區(qū)和東部沿海省份平均資產(chǎn)負債率已經(jīng)下降至70%左右水平。

第三，融資規(guī)模過高。煤炭行業(yè)在過去幾年處于低迷期，企業(yè)出現(xiàn)大面積虧損，造血功能失調(diào)，自有資金難以滿足資金需求，可持續(xù)發(fā)展得不到保證，只能依靠大規(guī)模的外部融資，以保證正常生產(chǎn)經(jīng)營，勢必推高企業(yè)外部融資規(guī)模。據(jù)統(tǒng)計，2018年整體債務(wù)規(guī)模達到2.07萬億元。

第四，融資環(huán)境依然不容樂觀。受金融去杠桿和金融機構(gòu)信貸政策影響，無論銀行還是資本市場投資者對煤炭企業(yè)融資項目相對謹慎，煤炭企業(yè)融資環(huán)境處于歷史低點，除像華能等大型央企外絕大多數(shù)煤企都出現(xiàn)了壓貸、限貸現(xiàn)象?，F(xiàn)階段，雖然煤炭價格維持高位運行，煤企盈利能力大幅提升，但絕大多數(shù)金融機構(gòu)對煤炭企業(yè)的信貸政策和投資者的認可度并未有大的改觀，企業(yè)面臨的融資環(huán)境依然不容樂觀。

第五，融資渠道狹窄，融資成本高。煤炭企業(yè)實現(xiàn)融資目前主要的渠道是銀行貸款、發(fā)行股票、債券等。但受制于國家對煤炭行業(yè)調(diào)控和投資者對煤炭企業(yè)融資項目又都相對謹慎，煤炭企業(yè)融資渠道受到很大程度的限制。銀行壓貸、限貸的同時，還增加了貸款利率上調(diào)和存款比例等眾多限制性條件;證券市場也鮮有煤炭企業(yè)新股發(fā)行的身影;債券市場對煤炭行業(yè)發(fā)債認購熱情不高，大多還是依靠私募債發(fā)行，煤炭企業(yè)融資成本普遍高于其他行業(yè)。2018年煤炭企業(yè)整體財務(wù)費用高達1064億元，煤炭企業(yè)已獲利息倍數(shù)雖然小幅上升，但仍在3以下相對危險狀態(tài)，甚至流動比率和速動比率尚在下降，未出現(xiàn)反轉(zhuǎn)跡象。

3 煤炭企業(yè)融資建議

第一，選擇適合自身發(fā)展的融資方式。企業(yè)融資方式不 僅受到融資渠道的限制，還會受到企業(yè)內(nèi)外各種其他因素的制約，隨著市場經(jīng)濟、金融改革的不斷推進深化，企業(yè)可采用的融資渠道越來越呈現(xiàn)出多元化。但是企業(yè)在進行融資時應遵循以下原則：一是規(guī)模適當原則。避免籌資過多增加企業(yè)財務(wù)費用、融資風險或資金不足而影響企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的進行;二是來源合理原則。不同供求關(guān)系，決定著公司籌資的難易程度和成本高低;三是理性合作原則。資金需求雙方根據(jù)自己的要求、對方條件以及其他客觀環(huán)境情況，需求利益的均衡點，從而達到雙贏目的;四是低資金成本、低融資風險原則。融資過程中不僅要考慮低資金成本，還應考慮如何降低融資風險;五是及時性原則。資金時間價值的原理，等量資金在不同時間點所具有的價值是不相同的。

第二，強化貨幣資金管理。企業(yè)在抵御風險時應遵循集中有效資源、增強整體優(yōu)勢的原則。首先應從資金集中管理入手，強化資金集中統(tǒng)一管理。如集中統(tǒng)一對外融資，控制子公司中財務(wù)風險;以信息化手段對子公司全部賬戶收支實現(xiàn)監(jiān)控，資金實施集中管理;以資金預算和收支兩條線管理手段，監(jiān)督子公司財務(wù)收支情況，整體提高資金利用率。

第三，加強銀企合作，加強信息互通。建立多重金融機構(gòu)合作關(guān)系，從某種意義上講就是企業(yè)抗風險能力的提升，也是企業(yè)信譽度的有效保障。

第四，拓寬融資渠道，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。隨著宏觀經(jīng)濟金融政策的不斷完善和資本市場的逐步健全，企業(yè)融資方式和渠道日趨多元化。同時在當下銀行業(yè)市場競爭的激烈情緒下，企業(yè)應當找準銀行的風險偏好，適時進行融資策略調(diào)整，爭取更多信貸支持。同時，積極尋求銀行之外的融資渠道，尤其是提高債券市場和資本市場的融資比例。融資渠道的擴寬、融資工具利用的得當，有利于降低融資成本，獲取財務(wù)杠桿效益，增強企業(yè)市場價值，降低企業(yè)的經(jīng)營風險。

第五，提高債務(wù)風險防范意識。煤炭企業(yè)普遍存在融資規(guī)模較高、常規(guī)信貸余額比重較大、融資期限較短、融資成本較高等情況，融資易受信貸政策調(diào)整影響。雖絕大多數(shù)煤企近兩年實現(xiàn)了扭虧為盈，現(xiàn)金流較為充裕，但前些年虧損較大、歷史潛虧較大，需要經(jīng)過較長一段時間消化，在當前金融強監(jiān)管、市場資金鏈趨緊的大環(huán)境下，資金鏈安全依然是企業(yè)生存和發(fā)展的首要任務(wù)。

第六，提高自身盈利能力，增強自身造血功能。企業(yè)應通過合理配置資產(chǎn)，加速資金周轉(zhuǎn)，降低產(chǎn)品成本，改進產(chǎn)品質(zhì)量和結(jié)構(gòu)等措施促進企業(yè)盈利能力的增加，增強自身造血功能。企業(yè)應樹立正確的融資觀念，外部融資只能作為企業(yè)發(fā)展進程中資金的一種補充。

參考文獻：

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