我國生物制藥企業(yè)融資的困境與對(duì)策

趙愛英

現(xiàn)代生物技術(shù)是新世紀(jì)最具發(fā)展前景的高新技術(shù)領(lǐng)域之一，而與此相關(guān)的生物制藥行業(yè)同樣前景無限。20世紀(jì)90年代以后，全球生物技術(shù)藥品銷售額以年均30%的速度增長，大大高于全行業(yè)不到10%的增度。

一、生物制藥企業(yè)融資情況分析

我國生物制藥產(chǎn)品起步于80年代初期，但取得了較快的發(fā)展，與發(fā)達(dá)國家的差距明顯縮小。雖然發(fā)展勢(shì)頭迅猛，但我國生物制藥企業(yè)的資金投入與發(fā)達(dá)國家尤其是美國相比還相差甚遠(yuǎn)。生物制藥企業(yè)的短期資金缺口很大，長期運(yùn)營資本無著落，81%的企業(yè)認(rèn)為一年內(nèi)的流動(dòng)資金只能部分或不能滿足需要，60.5%的企業(yè)沒有1到3年的中長期貸款。

二、現(xiàn)代生物制藥企業(yè)融資困難的原因分析

造成生物制藥企業(yè)融資難的原因諸多，針對(duì)生物制藥行業(yè)的特點(diǎn)與現(xiàn)狀，該行業(yè)融資難問題的原因主要如下幾點(diǎn)。

1.公司自有資金難以滿足企業(yè)的發(fā)展。生物醫(yī)藥行業(yè)的產(chǎn)品特點(diǎn)要求生物醫(yī)藥企業(yè)前期不斷加大資本投入，支持企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施和研發(fā)所需，同時(shí)研發(fā)醫(yī)藥產(chǎn)品不僅風(fēng)險(xiǎn)高、而且投入大、投資周期長。同時(shí)大部分中小醫(yī)藥企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)初期，公司還處在研發(fā)階段，沒有相應(yīng)穩(wěn)定的收入來源，公司的自有資金非常有限，難以借助內(nèi)部融資渠道實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

2.生物制藥行業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化率不高，缺少多樣化的融資工具?！肮こ袒杯h(huán)節(jié)是瓶頸。生物科技研發(fā)成果轉(zhuǎn)化難、轉(zhuǎn)化率低是目前科研企業(yè)反映最普遍的問題。究其原因，主要是 “中試、放大、集成”的工程化環(huán)節(jié)比較薄弱。同時(shí)投融資渠道不暢通，科技中介機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資不發(fā)達(dá)，社會(huì)上為數(shù)極少的擔(dān)保公司力量薄弱。許多生物技術(shù)企業(yè)因缺乏足夠的資本金或擔(dān)保，很難申請(qǐng)到貸款。融資渠道不暢、資金短缺已經(jīng)成為制約生物企業(yè)發(fā)展比較突出的問題之一。

3.制藥企業(yè)與商業(yè)銀行間的信息不對(duì)稱，缺乏貸款抵押物。生物制藥企業(yè)屬于典型的資金技術(shù)密集型企業(yè)，企業(yè)的核心競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)及未來的利益增長點(diǎn)都集中在新產(chǎn)品上。但銀行對(duì)新生物技術(shù)產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域及治療效果了解甚少，對(duì)于產(chǎn)品研發(fā)成功的概率大小、研發(fā)所需時(shí)間的長短均不明了，對(duì)需要花費(fèi)的成本也不明確，更無法得知新產(chǎn)品的未來收益狀況。在如此高度信息不對(duì)稱的情況下，銀行專業(yè)評(píng)估困難、資金投入風(fēng)險(xiǎn)大，銀行更傾向于貸款給技術(shù)成熟的傳統(tǒng)企業(yè)及項(xiàng)目。同時(shí)銀行貸款以抵押貸款為主，抵押物多為固定資產(chǎn)、存貨等有形資產(chǎn)。但是，生物制藥主要是依靠新的生物技術(shù)方法創(chuàng)造更多的有力價(jià)值，這些技術(shù)方法被歸類于無形資產(chǎn)。與其他行業(yè)的企業(yè)相比，生物科技企業(yè)的有形資產(chǎn)相對(duì)較少，專利技術(shù)為主的無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較高，而銀行由于缺乏相關(guān)的專業(yè)知識(shí)，難以對(duì)核心技術(shù)、專利等無形資產(chǎn)做出準(zhǔn)確評(píng)估，使得生物制藥企業(yè)在通過抵押貸款方式融資方面處于不利的境地。

4.風(fēng)投資金注入比較謹(jǐn)慎。由于生物制藥研發(fā)周期長、投入高、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，這造成了國內(nèi)生物制藥企業(yè)藥融資難的最大癥結(jié)。一個(gè)新藥的開發(fā)，長過幾年、十多年，而且生物制藥研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)高，一個(gè)生物工程產(chǎn)品的成功率一般只有5%到10%，卻需長時(shí)間的大量資金支持，這導(dǎo)致一些風(fēng)投在資本注入時(shí)非常謹(jǐn)慎，從而加大生物制藥企業(yè)的融資難度。

三、生物制藥企業(yè)融資的對(duì)策

我國生物制藥企業(yè)在融資方面要努力開拓多種融資渠道，發(fā)揮多元化融資的優(yōu)勢(shì)，提高企業(yè)資金的使用效率，使企業(yè)獲得持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展。具體對(duì)策如下：

1.國家相關(guān)政策支持。隨著黨的十九大提出的“實(shí)施健康中國戰(zhàn)略”，國家加大了對(duì)生物制藥企業(yè)的扶持，體現(xiàn)在：①國家各重點(diǎn)城市和重點(diǎn)園區(qū)加強(qiáng)對(duì)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的扶持：因地制宜、促進(jìn)創(chuàng)新，加快轉(zhuǎn)化，試點(diǎn)先行;加速生物制藥行業(yè)快速發(fā)展;對(duì)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)從平臺(tái)建設(shè)、招商引資、研發(fā)支持、產(chǎn)業(yè)化落地和品牌建設(shè)等方向制定相應(yīng)的扶持政策。②制定科技激勵(lì)政策、優(yōu)惠信貸、貼息政策、引導(dǎo)社會(huì)資金流向生物制藥行業(yè)。③加大授權(quán)專利和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的贊助。④加大對(duì)生物企業(yè)新藥研發(fā)的定額補(bǔ)貼。⑤建立專為生物制藥企業(yè)服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司。生物制藥企業(yè)的不確性與風(fēng)險(xiǎn)投資的投資理念基本一致，而且專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司一般有專門的生物醫(yī)藥專業(yè)分析人才，可有效解決信息不對(duì)稱的問題，融資企業(yè)可從風(fēng)險(xiǎn)投資中獲得穩(wěn)定的支持。⑥加強(qiáng)藥品監(jiān)管，各級(jí)政府應(yīng)對(duì)醫(yī)藥市場(chǎng)加強(qiáng)管理，以保障藥品質(zhì)量和合法競(jìng)爭，對(duì)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)予以政策上引導(dǎo)，創(chuàng)造研究、開發(fā)、生產(chǎn)銷售、使用的有利環(huán)境，促進(jìn)生物制藥企業(yè)的產(chǎn)業(yè)化。各生物制藥企業(yè)要充分利用國家的相關(guān)利好政策支持，保進(jìn)企業(yè)快速、穩(wěn)定發(fā)展。

2.資本市場(chǎng)對(duì)生物醫(yī)藥的支持。近年來，證監(jiān)會(huì)采取多種舉措大力推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，積極支持符合國家產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)行條件的生物醫(yī)藥等創(chuàng)新高科技企業(yè)在境內(nèi)上市。依法創(chuàng)造條件引導(dǎo)尚未盈利或未彌補(bǔ)虧損的生物醫(yī)藥等創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行股權(quán)類融資工具并在境內(nèi)上市。

3.企業(yè)項(xiàng)目融資、結(jié)成企業(yè)聯(lián)盟。生物制藥企業(yè)從同類技術(shù)發(fā)展出來，與有著相似應(yīng)用前景、處于不同研發(fā)階段和風(fēng)險(xiǎn)大小不一的項(xiàng)目可組成項(xiàng)目，然后再把這個(gè)項(xiàng)目包作為有吸引外部技術(shù)和資本的標(biāo)的，合作成立項(xiàng)目公司或企業(yè)聯(lián)盟，共擔(dān)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)。常見的項(xiàng)目合作與企業(yè)聯(lián)盟方式有：技術(shù)使用權(quán)有償轉(zhuǎn)讓;大型制藥公司代為支付研發(fā)費(fèi)用、包括員工報(bào)酬和其他;分期付款，將項(xiàng)目推進(jìn)到藥物商業(yè)化階段;股權(quán)轉(zhuǎn)讓等。

4.建立特種基金發(fā)展民間融資。通過建立專門的生物制藥企業(yè)發(fā)展基金，通過專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資家專業(yè)技能的基礎(chǔ)上，吸引偏好風(fēng)險(xiǎn)的小額投資者投資，從而充分利用社會(huì)資源，促進(jìn)資本集中，支持生物制藥企業(yè)的發(fā)展。

5.加強(qiáng)銀企合作，完善公司信用評(píng)價(jià)體系。生物制藥企業(yè)的應(yīng)積極促使銀行和企業(yè)的合作開展，構(gòu)建對(duì)公司信用評(píng)價(jià)的完整體系，并不斷對(duì)信用評(píng)價(jià)體系進(jìn)行更新與完善，減少與公司之間的信息不對(duì)稱性，降低企業(yè)融資成本，提高公司融資效率。企業(yè)方面，在公開公司財(cái)務(wù)信息時(shí)，要確保公司信息的完整性、不斷提高公司信息的質(zhì)量，讓金融機(jī)構(gòu)能夠全面了解公司，使金融機(jī)構(gòu)對(duì)公司進(jìn)行信用評(píng)估和財(cái)務(wù)評(píng)估時(shí)可以有充分的依據(jù)。銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)生物制藥公司的特殊性，積極開展銀企合作，采取優(yōu)質(zhì)企業(yè)擔(dān)保，公司貸款債券化、公司債轉(zhuǎn)股等多種融資模式，提高生物制藥企業(yè)獲取銀行貸款的便利性，提高生物制藥企業(yè)的融資效率。

6.加強(qiáng)生物制藥企業(yè)的自身管理。生物制藥企業(yè)的應(yīng)積極嘗試不同的生產(chǎn)經(jīng)營方式，創(chuàng)新生產(chǎn)經(jīng)營模式、拓寬企業(yè)的銷售渠道，增強(qiáng)公司的競(jìng)爭力，不斷增加企業(yè)的收入來源，使公司的內(nèi)源性融資規(guī)模擴(kuò)大，同時(shí)通過降低成本等方式，不斷提高獲利能力，提升自身資金實(shí)力，給市場(chǎng)投資者帶來信心，為資金的流入提供保障，獲取更多的融資機(jī)會(huì)，提高企業(yè)融資效率。同時(shí)可以成立員工持股平臺(tái)，降低企業(yè)融資成本，打造團(tuán)隊(duì)合作，加快利潤的創(chuàng)造，達(dá)到共贏。

7.加強(qiáng)國際交流與合作，吸引外資。目前國內(nèi)投資生物制企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司幾乎都是本土企業(yè)，國內(nèi)生物制藥公司要更多地參加國際交流與合作，把科研領(lǐng)域的合作擴(kuò)展到技術(shù)前沿的國家，開展更多的合作研發(fā)，吸引更多的國際資本。

（作者單位：珠海橫琴愛姆斯坦生物科技有限公司）