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    R&D投入、CEO海外經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新能力研究

    2020-08-10 09:16:31曹濟(jì)民
    中國(guó)商論 2020年15期
    關(guān)鍵詞:D投入調(diào)節(jié)作用創(chuàng)新能力

    曹濟(jì)民

    摘 要:本文以2008—2018年A股上市公司非平行面板數(shù)據(jù)為研究樣本,基于理論分析和研究假設(shè),運(yùn)用OLS回歸分析和固定效應(yīng)模型方法,實(shí)證檢驗(yàn)CEO海外經(jīng)歷在R&D投入與企業(yè)創(chuàng)新能力關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)果表明:R&D投入顯著促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新能力提升,而且CEO海外經(jīng)歷能提高企業(yè)R&D投入和創(chuàng)新能力;同時(shí)CEO擁有海外留學(xué)和工作經(jīng)歷與R&D投入交互作用對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力起到促進(jìn)作用;國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)在R&D投入對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力方面不存在顯著差別。拓展性研究發(fā)現(xiàn):企業(yè)擁有海外留學(xué)經(jīng)歷的CEO時(shí),R&D對(duì)創(chuàng)新能力提升效應(yīng)更明顯。本文試圖說(shuō)明我國(guó)企業(yè)創(chuàng)新能力有待進(jìn)一步提高,人力資本需要發(fā)揮重要作用;本研究為我國(guó)R&D投入與創(chuàng)新能力提供經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)支持。

    關(guān)鍵詞:R&D投入? 創(chuàng)新能力? CEO海外經(jīng)歷? 調(diào)節(jié)作用

    中圖分類號(hào):F279.21 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):2096-0298(2020)08(a)-08

    1 引言

    改革開(kāi)放以來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展,迅速成長(zhǎng)為世界制造大國(guó)。但是一直以來(lái)我們都面臨著大而不強(qiáng)的局面,在關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力。然而,隨著經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展,科技創(chuàng)新能力逐漸得到提升,為了推動(dòng)創(chuàng)新能力的提高,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,2012年我國(guó)提出創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略,并且上升為國(guó)家戰(zhàn)略的一部分。創(chuàng)新是國(guó)家經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的不竭動(dòng)力和源泉,成為國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)的核心力量,經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開(kāi)創(chuàng)新能力進(jìn)步。因此,如何提升我國(guó)創(chuàng)新能力,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)成為學(xué)術(shù)界和實(shí)踐界的重點(diǎn)課題。

    眾所周知,創(chuàng)新能力的發(fā)展離不開(kāi)R&D的投入。但是由于我國(guó)R&D投入占國(guó)民經(jīng)濟(jì)比重一直處于弱勢(shì),導(dǎo)致我國(guó)創(chuàng)新能力不能得到有效提升。研究發(fā)現(xiàn),1995—2016年從絕對(duì)數(shù)來(lái)講,我國(guó)R&D投入數(shù)量一直在不斷上升,但是顯著低于美國(guó)和日本。隨著2008年我國(guó)《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理工作指引》出臺(tái),我國(guó)R&D的投入量首次超越美國(guó),隨后我國(guó)R&D的投入數(shù)量不斷增加并且遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)[1];從相對(duì)數(shù)來(lái)看,我國(guó)R&D投入占GDP比重從1995年0.57%到2008年1.44%,再到2012年上升到1.66%,直到2016年上升到2.11%,總體來(lái)看我國(guó)研發(fā)投入呈不斷上升趨勢(shì),而日本的R&D投入一直處于上升趨勢(shì)并且R&D所占比重較高,美國(guó)則一直保持相對(duì)穩(wěn)定的2.5%左右[2](圖1);從世界整體范圍來(lái)看,我國(guó)R&D的投入相對(duì)處于弱勢(shì)狀態(tài)。由此可以看出,我國(guó)企業(yè)在R&D投入方面還有待進(jìn)一步提升。創(chuàng)新能力重要地位要求企業(yè)不斷提高R&D的投入比重(解維敏,唐清泉,2011)[3]。然而,R&D投入的增加能否真正帶來(lái)企業(yè)創(chuàng)新能力的提高也是值得思考的問(wèn)題。

    R&D投入受到諸多因素的影響,正如李春濤,宋敏(2010)研究發(fā)現(xiàn)CEO激勵(lì)作用影響企業(yè)R&D投入[4],吳延兵,劉霞輝(2009)認(rèn)為企業(yè)法人、總經(jīng)理、員工三層面的人力資本會(huì)影響企業(yè)的研發(fā)行為[5],吳延兵(2009)研究表明企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、銷售收入都會(huì)對(duì)企業(yè)R&D投入產(chǎn)生重要影響[6];解維敏等(2009)表示我國(guó)政府R&D資助刺激了企業(yè)R&D支出[7]。企業(yè)創(chuàng)新能力的提高不僅需要企業(yè)增加R&D的投入,還需要政府R&D的支持??傮w來(lái)看,R&D投入產(chǎn)出會(huì)受到公司治理因素的影響,故而正確處理好R&D的影響因素,發(fā)揮R&D的最大效用,從而提高企業(yè)創(chuàng)新能力顯得尤為重要。

    已有文獻(xiàn)針對(duì)R&D投入與企業(yè)創(chuàng)新能力的研究大多聚焦在CEO激勵(lì)機(jī)制、CEO特征(年齡、性別、任期)、高管薪酬差距、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、政府補(bǔ)貼等方面,尚未有文獻(xiàn)回答CEO海外經(jīng)歷背景對(duì)R&D投入的影響,而且鮮有文獻(xiàn)研究R&D投入對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的影響,且多集中于R&D對(duì)公司績(jī)效研究。本文在現(xiàn)有文獻(xiàn)基礎(chǔ)上,試圖研究R&D投入對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力作用,進(jìn)一步分析CEO海外經(jīng)歷能否對(duì)R&D投入發(fā)揮調(diào)節(jié)作用,提升企業(yè)創(chuàng)新能力。

    綜上所述,縱觀已有研究文獻(xiàn),基于對(duì)CEO人力資本特征、R&D投入及企業(yè)創(chuàng)新能力的研究,以CEO海外經(jīng)歷為研究視角,剖析CEO海外經(jīng)歷在R&D投入和企業(yè)創(chuàng)新能力之間的橋梁作用,研究CEO海外經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的調(diào)節(jié)效應(yīng)。本文的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下兩方面:(1)將R&D投入與企業(yè)創(chuàng)新能力的研究中加入CEO海外經(jīng)歷變量,豐富了以往研究視角,考察人力資本在企業(yè)創(chuàng)新能力提升過(guò)程中所發(fā)揮作用。(2)通過(guò)檢驗(yàn)R&D投入與企業(yè)創(chuàng)新能力揭示我國(guó)企業(yè)在R&D投入和創(chuàng)新過(guò)程中存在的問(wèn)題,為其提供經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)支持。

    2 文獻(xiàn)綜述與理論假設(shè)

    2.1 R&D投入與企業(yè)創(chuàng)新能力

    R&D投入為企業(yè)創(chuàng)新能力提高注入血液和動(dòng)力。隨著我國(guó)政府“大眾創(chuàng)業(yè),萬(wàn)眾創(chuàng)新”政策提出,R&D投入與創(chuàng)新能力的研究逐漸成為熱點(diǎn)話題?,F(xiàn)有文獻(xiàn)針對(duì)研發(fā)投入主要表現(xiàn)在影響因素和經(jīng)濟(jì)效果兩個(gè)方面。首先,人力資本對(duì)公司績(jī)效影響能夠通過(guò)R&D投入的中介傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)揮作用(朱焱,張孟昌,2013)[8]。因此,人力資本和R&D的投入同時(shí)影響公司績(jī)效;而且R&D支出結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生的影響不盡相同,雖然研究階段和開(kāi)發(fā)階段支出能夠促進(jìn)公司績(jī)效,但是研究階段支出效應(yīng)略大于開(kāi)發(fā)階段效應(yīng)(潘雄鋒等,2019)[9]。其次,還有研究表明,R&D投入會(huì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生作用,丘東等(2016)發(fā)現(xiàn)政府和企業(yè)作為R&D投入的不同主體均實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)新績(jī)效的提高[10]。在企業(yè)吸收能力和地理區(qū)域不同情況下,R&D投入的國(guó)際化提高中國(guó)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效(何愛(ài)等,2018)[11]。與此同時(shí),R&D投入提升了企業(yè)價(jià)值,現(xiàn)金流的不確定性加劇了這種效應(yīng)(崔也光等,2019)[12]。但是,也有學(xué)者發(fā)現(xiàn),R&D投入與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效具有復(fù)雜的關(guān)系,戴小勇,成力為(2013)實(shí)證得出結(jié)論表明R&D投入與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效呈“U”型關(guān)系,只有R&D投入在合理的區(qū)間內(nèi),企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效作用明顯[13];當(dāng)研究研發(fā)投入在提高公司績(jī)效方面具有滯后性時(shí),內(nèi)部控制則會(huì)發(fā)揮“雪中送炭”和“錦上添花”效應(yīng)(孫自愿等,2019)[14]。

    研發(fā)投入在產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)后果的同時(shí)也會(huì)受到其他因素影響,公司外部影響因素,諸如產(chǎn)業(yè)政策支持有助于引導(dǎo)市場(chǎng)資金扶持企業(yè),促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)步(譚勁松等,2017)[15],“營(yíng)改增”稅收政策的影響下,R&D投入的增加,有利于企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出(鄒洋等,2019)[16]。張凱強(qiáng)(2019)認(rèn)為我國(guó)財(cái)政支出結(jié)構(gòu)影響企業(yè)研發(fā)投入,其中生產(chǎn)性支出抑制R&D投入,結(jié)果導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新能力的下降[17]。侯世英,宋良榮(2019)發(fā)現(xiàn)財(cái)政補(bǔ)貼在企業(yè)生命周期中提高企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新能力[18]。而公司治理內(nèi)部股權(quán)集中度和高管持股具有“U”型關(guān)系,只有維持在一個(gè)穩(wěn)定平衡點(diǎn)才會(huì)對(duì)R&D產(chǎn)生最大程度的激勵(lì)作用(唐建榮,李晴,2019)[19]。

    綜上所述,研發(fā)投入不僅對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的提升具有不可忽視的作用,同時(shí)也會(huì)受到公司內(nèi)外部因素作用,間接影響企業(yè)創(chuàng)新能力提升?;诖?,本文提出假設(shè)1。

    H1:其他條件不變情況下,R&D投入增加能提高公司創(chuàng)新能力。

    2.2 CEO海外經(jīng)歷、研發(fā)投入與企業(yè)創(chuàng)新能力

    CEO作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的決策者,在企業(yè)研發(fā)投入方面發(fā)揮決定性作用。盡管CEO任期越長(zhǎng),相關(guān)管理經(jīng)驗(yàn)更加豐富,為了公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,更容易增加研發(fā)投入,但是,管理層報(bào)酬激勵(lì)在長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)R&D投入不會(huì)產(chǎn)生顯著作用(唐清泉,甄麗明,2008)[20]。然而,男性CEO傾向于增加研發(fā)投入促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新,不僅如此,宋巖等(2019)利用門檻面板數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)CEO自信程度提高企業(yè)R&D投入[21]。另外,CEO結(jié)構(gòu)性權(quán)力會(huì)降低研發(fā)投入對(duì)公司績(jī)效的正向作用(劉建民,周爽,2018)[22]?,F(xiàn)有文獻(xiàn)針對(duì)CEO與研發(fā)投入研究主要集中在CEO的權(quán)力特征、CEO年齡、性別、任期及CEO的自信程度等。但是,根據(jù)高階梯隊(duì)理論,高管團(tuán)隊(duì)成員的人力資本異質(zhì)性不僅體現(xiàn)在權(quán)力、年齡、性別、任期等,特別是近年來(lái),越來(lái)越多的學(xué)者開(kāi)始關(guān)注高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)驗(yàn)、教育背景、專業(yè)背景等,在公司治理和企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效方面發(fā)揮作用。楊林等(2018)認(rèn)為高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)驗(yàn)作為一種特殊類型資源,其職能經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)加強(qiáng)研發(fā)投入力度,進(jìn)而提高企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效[23]。王曦若,遲?。?018)認(rèn)識(shí)到高管團(tuán)隊(duì)的教育水平異質(zhì)性有助于推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新投入提高[24]。夏惠娟等(2017)研究結(jié)果表明技術(shù)背景的高管更注重對(duì)研發(fā)投入;史晉川,劉萌(2019)研究海外經(jīng)歷高管能夠降低媒體關(guān)注對(duì)研發(fā)投入負(fù)面影響[25]。此外,基于“錦標(biāo)賽”理論和“社會(huì)比較”理論,高管團(tuán)隊(duì)薪酬差距顯著提高公司研發(fā)投入(鐘熙等,2019),并且高管團(tuán)隊(duì)重組特別是CEO的變更會(huì)給高管薪酬差距與研發(fā)投入關(guān)系帶來(lái)負(fù)向作用[26]。

    已有文獻(xiàn)關(guān)于CEO海外經(jīng)歷與研發(fā)投入的關(guān)系屈指可數(shù),本文在分析梳理CEO特征和高管團(tuán)隊(duì)的異質(zhì)性文獻(xiàn)基礎(chǔ)上,認(rèn)為CEO海外經(jīng)歷對(duì)研發(fā)投入產(chǎn)生顯著正向作用。具體原因如下:已有研究指出,國(guó)際人才回流增加流入國(guó)人才資本存量,無(wú)論從國(guó)家特征還是從企業(yè)特征層面來(lái)講,人才回流提高企業(yè)研發(fā)投入,提高國(guó)家科技創(chuàng)新能力。因而擁有海外經(jīng)歷的CEO具備先進(jìn)的管理思想,受到西方文化的熏陶,在企業(yè)研發(fā)投入上能夠產(chǎn)生積極正面效應(yīng)。有海外經(jīng)歷的CEO加入后,有助于提高公司的創(chuàng)新績(jī)效,從而增加企業(yè)研發(fā)投入。魏浩等(2018)實(shí)證結(jié)果揭示了國(guó)際人才回流對(duì)中國(guó)企業(yè)研發(fā)具有顯著促進(jìn)作用[27]。顯然,海外經(jīng)歷的CEO能夠使企業(yè)增加研發(fā)投入,最終提高企業(yè)創(chuàng)新能力。

    另外,根據(jù)資源依賴?yán)碚?,海外?jīng)歷的高管作為一種稀缺的不可替代的人力資本,對(duì)于企業(yè)研發(fā)和創(chuàng)新尤為重要。研究表明,海歸人才回流在增加人力資本存量的同時(shí)技術(shù)外溢效應(yīng)十分明顯,促進(jìn)企業(yè)技術(shù)發(fā)展(李平,許家云,2011)[28],有利于促進(jìn)我國(guó)科技研發(fā)水平的提高。而且海外經(jīng)歷的高管能夠接觸國(guó)外先進(jìn)的技術(shù),并將其運(yùn)用到我國(guó)企業(yè)中,推動(dòng)我國(guó)企業(yè)技術(shù)研發(fā)投入和創(chuàng)新能力。綜上,本文提出假設(shè)2。

    H2:其他條件不變情況下,CEO海外經(jīng)歷提高公司R&D投入。

    海外經(jīng)歷的董事會(huì)成員作為一種創(chuàng)新型人才,不斷提高公司治理水平,改善公司治理能力(劉柏等,2017)[29]。CEO海外經(jīng)歷不僅能提高公司投資效率(代昀昊,孔東民,2017)[30],而且能夠提升公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效(許秀梅,2017)[31]和創(chuàng)新績(jī)效(黃婷,葛玉輝,2018)[32]。黃國(guó)良等(2016)研究發(fā)現(xiàn)高管海外經(jīng)歷能夠優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)[33],而企業(yè)創(chuàng)新能力的提升依靠研發(fā)投入增加,在研發(fā)階段,企業(yè)資本結(jié)構(gòu)傾向于投入大量資本,必然會(huì)增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新能力。人力資本作為公司發(fā)展過(guò)程中不可替代性資源,影響公司技術(shù)資本的發(fā)展,擁有海外經(jīng)歷CEO經(jīng)過(guò)專業(yè)的學(xué)習(xí)和訓(xùn)練能夠推進(jìn)技術(shù)資本的進(jìn)步,因此,技術(shù)資本發(fā)展變化取決于人力資本。從本質(zhì)上講,企業(yè)創(chuàng)新能力的發(fā)展依賴于人力資本。于茂薦(2016)指出專用性人力資本在企業(yè)創(chuàng)新性上占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì),通過(guò)賦予專用性人力資本的激勵(lì)措施可以更好地發(fā)揮專用性人力資本效能[34]。鑒于此,我們發(fā)現(xiàn)CEO海外經(jīng)歷作為人力資本的一種表現(xiàn)形式,無(wú)論在企業(yè)創(chuàng)新還是公司治理績(jī)效等方面都顯得尤為重要。由此,本文提出假設(shè)3。

    H3:其他條件不變情況下,CEO海外經(jīng)歷提高企業(yè)創(chuàng)新能力。

    由于我國(guó)資本市場(chǎng)存在不同所有制企業(yè)類型,企業(yè)創(chuàng)新能力的必然在不同類型企業(yè)中表現(xiàn)有所差別。吳延兵(2012)分析認(rèn)為國(guó)有企業(yè)在研發(fā)投入、創(chuàng)新能力方面缺乏競(jìng)爭(zhēng)力,而民營(yíng)企業(yè)和外資企業(yè)在創(chuàng)新能力上具有顯著優(yōu)勢(shì)[35],而且基于剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)存在不一致現(xiàn)象,導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)生產(chǎn)效率損失,從而降低國(guó)有企業(yè)的創(chuàng)新效率(吳延兵,2012)[36]。解維敏(2012)研究發(fā)現(xiàn)在財(cái)政分權(quán)和晉升激勵(lì)制度背景下,政府干預(yù)抑制企業(yè)研發(fā)投入動(dòng)機(jī),給企業(yè)創(chuàng)新能力帶來(lái)消極影響[37]。但是,當(dāng)前國(guó)有企業(yè)混合所有制改革背景下,混合所有制促進(jìn)國(guó)有企業(yè)研發(fā)投入(解維敏,2019)[38],羅福凱等(2019)研究表明股權(quán)混合有利于企業(yè)研發(fā)投資,在一定程度上充當(dāng)企業(yè)創(chuàng)新的“潤(rùn)滑劑”,成為推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)力[39]。并且吳延兵(2009)利用中國(guó)工業(yè)面板數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn),國(guó)有產(chǎn)權(quán)能夠提升R&D的投入。因此,在國(guó)有企業(yè)掌握大量人力資本和資源情況下,能夠聚集優(yōu)秀的人財(cái)物,伴隨著國(guó)有企業(yè)改革釋放動(dòng)能,企業(yè)創(chuàng)新能力得到有效提升。鑒于已有文獻(xiàn)研究和我國(guó)當(dāng)前國(guó)有企業(yè)改革的背景,本文提出假設(shè)4。

    H4:其他條件不變情況下,國(guó)有企業(yè)中R&D投入能顯著提高企業(yè)創(chuàng)新能力。

    3 研究設(shè)計(jì)

    3.1 樣本選擇

    本文以我國(guó)A股上市公司2008—2018年非平行面板數(shù)據(jù)為研究樣本,樣本數(shù)均來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù),其中CEO海外經(jīng)歷數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)EXCEL篩選處理。剔除所有金融類上市公司、ST*上市公司,刪除樣本缺漏值,最終得到11038個(gè)觀測(cè)值,本文對(duì)所有連續(xù)變量離群值對(duì)數(shù)化并在1%水平上進(jìn)行縮尾處理。

    3.2 變量定義

    本文借鑒解維敏,唐清泉(2011)和朱焱,張孟昌(2013)做法,被解釋變量選擇托賓Q值作為企業(yè)創(chuàng)新能力的衡量指標(biāo)?;谖覈?guó)2016年《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》規(guī)定,企業(yè)創(chuàng)新能力主要從知識(shí)產(chǎn)權(quán)、科技成果轉(zhuǎn)化能力、研究開(kāi)發(fā)組織管理水平、企業(yè)成長(zhǎng)性四項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià),而托賓Q值作為衡量企業(yè)成長(zhǎng)性的重要指標(biāo),托賓Q值越高,代表公司的成長(zhǎng)性越好,企業(yè)的盈利能力越強(qiáng),公司價(jià)值越高。相較于其他三個(gè)衡量創(chuàng)新能力指標(biāo),成長(zhǎng)性指標(biāo)更容易獲得。

    參考目前已有文獻(xiàn)關(guān)于研發(fā)投入的衡量主要包含兩個(gè)指標(biāo),研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重和研發(fā)人員所占比例。借鑒解維敏(2019)做法,本文解釋變量采用研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重,穩(wěn)健性檢驗(yàn)采用研發(fā)人員所占比例。

    調(diào)節(jié)變量借鑒代昀昊,孔東民(2017)做法;根據(jù)CEO海外特征將海外經(jīng)歷劃分為海外留學(xué)經(jīng)歷和海外工作經(jīng)歷及海外留學(xué)和工作三種背景。其中,海外留學(xué)經(jīng)歷的CEO定義為1,海外工作經(jīng)歷CEO定義為2,同時(shí)具有海外留學(xué)和海外工作經(jīng)歷的CEO定義為3。

    借鑒侯世英,宋良榮(2019)、解維敏,唐清泉,陸姍姍(2009)控制變量主要選擇公司規(guī)模Size,選取年末總資產(chǎn)自然對(duì)數(shù);資產(chǎn)負(fù)債率Lev,負(fù)債與資產(chǎn)比例;營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金凈含量Cash;第一大股東持股比Top;董事長(zhǎng)總經(jīng)理兩職合一Du;產(chǎn)權(quán)性質(zhì)SOE,根據(jù)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同,將企業(yè)分為兩大類型:國(guó)有企業(yè)民非國(guó)有企業(yè)。本文涉及的行業(yè)根據(jù)2012版證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類辦法進(jìn)行分類,共涉及2371家公司。

    3.3 模型設(shè)計(jì)

    本文運(yùn)用STATA11軟件對(duì)CEO海外經(jīng)歷、研發(fā)投入與創(chuàng)新能力進(jìn)行檢驗(yàn),借鑒已有×××研究,構(gòu)建OLS回歸模型,建立兩個(gè)回歸方程檢驗(yàn)假設(shè),其中方程(1)檢驗(yàn)R&D投入對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的影響;方程(2)檢驗(yàn)海外經(jīng)歷對(duì)研發(fā)投入影響;方程(3)檢驗(yàn)海外經(jīng)歷作為中介效應(yīng)調(diào)節(jié)R&D投入對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的影響。模型如下:

    其中R&D代表研發(fā)投入,Oversea代表CEO海外經(jīng)歷,Controls代表控制變量,控制行業(yè)和年度效應(yīng),ε代表誤差項(xiàng)。

    4 實(shí)證分析

    本文在理論分析和研究假設(shè)基礎(chǔ)上,實(shí)證檢驗(yàn)基于海外經(jīng)歷調(diào)節(jié)作用,R&D投入與企業(yè)創(chuàng)新能力的關(guān)系。首先,利用樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)特征和相關(guān)性分析;其次,采用OLS方法檢驗(yàn)R&D與企業(yè)創(chuàng)新能力關(guān)系,分析不同所有制下國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)差異;最后為了檢驗(yàn)本文結(jié)論可靠性,采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)和拓展性研究。

    4.1 描述性統(tǒng)計(jì)

    表2報(bào)告主要變量的統(tǒng)計(jì)特征。結(jié)果顯示托賓Q均值為0.67,中位數(shù)0.71,表明我國(guó)企業(yè)創(chuàng)新能力還處于較低水平。研發(fā)投入的均值為0.04,中位數(shù)0.03,很顯然我國(guó)企業(yè)研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重少,企業(yè)不重視研發(fā)投入。

    4.2 相關(guān)性分析

    表3報(bào)告變量的相關(guān)性結(jié)果。從中可以看出,R&D與企業(yè)創(chuàng)新能力具有顯著正相關(guān)關(guān)系;海外經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新能力呈現(xiàn)顯著正相關(guān)。說(shuō)明海外經(jīng)歷與R&D同時(shí)影響企業(yè)創(chuàng)新能力的提高。

    本文經(jīng)過(guò)異方差和多重共線性檢驗(yàn)表明,研究樣本數(shù)據(jù)存在同方差假設(shè),而且變量間不存在共線性問(wèn)題。以下部分展示采用OLS回歸結(jié)果。

    4.3 回歸分析

    表4報(bào)告R&D投入與企業(yè)創(chuàng)新能力之間關(guān)系結(jié)果。從中可以發(fā)現(xiàn),R&D的系數(shù)為7.192,R2為0.138,F(xiàn)值為1764.93,而且能夠通過(guò)1%水平顯著性檢驗(yàn),說(shuō)明R&D投入能夠?qū)ζ髽I(yè)創(chuàng)新能力產(chǎn)生顯著正向影響,研發(fā)投入越高,企業(yè)創(chuàng)新能力越強(qiáng)。加入控制變量后發(fā)現(xiàn),R&D投入與企業(yè)創(chuàng)新能力仍然具有顯著正向作用,但是R&D的系數(shù)明顯降低,為1.140,F(xiàn)值為312.574,R2為0.715。從控制變量中發(fā)現(xiàn),公司規(guī)模與企業(yè)創(chuàng)新能力具有顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,說(shuō)明公司規(guī)模越大并不會(huì)帶來(lái)創(chuàng)新能力的提升。資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)創(chuàng)新能力具有顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,說(shuō)明公司資產(chǎn)負(fù)債率的上升導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新能力下降。此外,營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金凈流量和第一大股東持股比例均與企業(yè)創(chuàng)新能力具有顯著正向作用。兩職合一不會(huì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力產(chǎn)生顯著影響。

    表5反映了海外經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新能力之間關(guān)系??梢园l(fā)現(xiàn),CEO海外經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新能力具有顯著正向作用,表明CEO海外經(jīng)歷能夠提高企業(yè)創(chuàng)新能力,而且通過(guò)1%顯著性水平檢驗(yàn)。進(jìn)一步區(qū)分CEO海外經(jīng)歷背景發(fā)現(xiàn),CEO海外留學(xué)經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新能力在1%水平具有顯著正相關(guān)關(guān)系,表明CEO海外留學(xué)經(jīng)歷能夠提高企業(yè)創(chuàng)新能力。同時(shí),CEO沒(méi)有海外經(jīng)歷背景與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效就具有顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,說(shuō)明不具有海外經(jīng)歷背景CEO可能會(huì)降低企業(yè)的創(chuàng)新能力。公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)均與企業(yè)創(chuàng)新能力呈現(xiàn)顯著負(fù)向作用。營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金凈流量和第一大股東持股比例與企業(yè)創(chuàng)新能力具有顯著正向作用。兩職合一沒(méi)有產(chǎn)生顯著關(guān)系。

    表6報(bào)告CEO海外經(jīng)歷與R&D投入之間關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果。表中可知,CEO海外經(jīng)歷系數(shù)為0.005,R2為0.427,F(xiàn)值為92.838,表明CEO海外經(jīng)歷與研發(fā)投入具有顯著正向作用,CEO海外經(jīng)歷越豐富,企業(yè)研發(fā)投入越多??刂谱兞拷Y(jié)果顯示,公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、第一大股東持股比例、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與研發(fā)投入產(chǎn)生負(fù)相關(guān)關(guān)系。經(jīng)過(guò)上述分析說(shuō)明海外經(jīng)歷不僅能提高企業(yè)創(chuàng)新能力,還能增加企業(yè)研發(fā)投入。

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