國企高負(fù)債率的形成與破解探討

徐寒鵬

摘要：資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)的重要評價指標(biāo)之一，既對企業(yè)整體資產(chǎn)狀況進(jìn)行分析，也是對未來償債能力的評估。國有企業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱企業(yè)，更應(yīng)注重合理、科學(xué)把控負(fù)債水平。國有企業(yè)在確保完成資產(chǎn)保值、增值考核要求的同時，將降低經(jīng)營風(fēng)險、提升償債能力作為年度經(jīng)營目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)高負(fù)債率風(fēng)險破解，實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)健康發(fā)展。本文結(jié)合國有企業(yè)高負(fù)債率的影響因素，重點(diǎn)探究國有企業(yè)高負(fù)債率的形成原因，并結(jié)合分析結(jié)果提出相應(yīng)的破解對策。

關(guān)鍵詞：國企;高負(fù)債率;形成;破解

引言

在我國國企改革背景下，國有企業(yè)債務(wù)居高不下。結(jié)合當(dāng)前我國國有企業(yè)運(yùn)營發(fā)展情況來說，通常會面臨各種負(fù)債經(jīng)營的狀況。如果負(fù)債率相對較高，將會給國有企業(yè)運(yùn)營發(fā)展帶來直接影響。所以針對處于轉(zhuǎn)型階段的國有企業(yè)，為了能夠在市場競爭中占據(jù)地位，要求國有企業(yè)做好負(fù)債管理工作。如果國有企業(yè)長期面臨高負(fù)債現(xiàn)象，將會給企業(yè)及社會國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成威脅。因此要想能夠讓我國國民經(jīng)濟(jì)得以穩(wěn)定發(fā)展，應(yīng)該對國有企業(yè)現(xiàn)存的高負(fù)債率問題進(jìn)行全面分析，并提出相應(yīng)的破解對策，降低對企業(yè)運(yùn)營發(fā)展帶來的影響，給國有企業(yè)及社會國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供良好條件。

一、國企高負(fù)債率的影響

在我國社會經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的環(huán)境下，國有企業(yè)運(yùn)營發(fā)展規(guī)模逐漸擴(kuò)大，因此在運(yùn)營發(fā)展中，國有企業(yè)對資產(chǎn)要求量隨之增大，在實(shí)際中，如果僅依賴內(nèi)部融資將會給國有企業(yè)運(yùn)營發(fā)展帶來直接影響，因此還要依賴外部融資。但在國有企業(yè)融資過程中，如何對資金來源和額度進(jìn)行合理把控，對于國有企業(yè)經(jīng)營狀況和運(yùn)營發(fā)展有著重要作用，但從實(shí)際情況來看，國有企業(yè)始終處在較高負(fù)債的狀態(tài)，根據(jù)Wind經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫2018年統(tǒng)計結(jié)果來看，我國國有控股企業(yè)，包括國有資本100%的完全國有控股企業(yè)，國有資本占超過50%（含）的絕對國有控股企業(yè)，以及國有資本未達(dá)到50%，但卻高于其他任何企業(yè)資本占比的相對國有控股企業(yè)，這幾類國有企業(yè)的平均負(fù)債率超過60%。

由于居高不下的負(fù)債率，導(dǎo)致國企在各項(xiàng)業(yè)務(wù)運(yùn)營發(fā)展中，受到了嚴(yán)重制約。國有企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展，不得不面臨高負(fù)債率的狀況，使得企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險壓力增大，這給企業(yè)運(yùn)營發(fā)展造成嚴(yán)重威脅，需要政府相關(guān)部門高度重視。

二、國企高負(fù)債率的形成原因

（一）投資大收益低

無論是東部發(fā)達(dá)省份還是西部經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的區(qū)域，政府在地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著舉足輕重的引領(lǐng)作用，而國有企業(yè)作為政府開發(fā)建設(shè)的重要抓手之一，也就間接地承擔(dān)著引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資的職責(zé)。新區(qū)的規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)園的投入等是現(xiàn)階段助推地方經(jīng)濟(jì)快速聚集的方式，國有企業(yè)直接參與了該類型項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)，而這些項(xiàng)目普遍具有投入大、周期長、變現(xiàn)慢的特點(diǎn)。國有企業(yè)獲得的建設(shè)啟動資金極為有限，只能通過放大財務(wù)杠桿的形式來維持項(xiàng)目投入所需資金，通過以時間換空間的方式來完成項(xiàng)目的建設(shè)任務(wù)。國有企業(yè)重資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)同步催生了高負(fù)債率的結(jié)果。

（二）國企承擔(dān)融資平臺職能

在較長一段時間內(nèi)，土地財政是地方政府解決收支平衡的重要手段之一。地方政府在推行該政策初期就需要對目標(biāo)地塊及周邊的基礎(chǔ)設(shè)施等進(jìn)行新建、改造等投入，從而形成土地的溢價空間以獲取更高土地財政收入。地方政府將解決前期區(qū)域開發(fā)建設(shè)資金的任務(wù)直接指派至國有企業(yè)，由其直接承擔(dān)了政府融資平臺的職能。國有企業(yè)在舉債完成籌集資金的任務(wù)的同時，其支付的資金成本往往不能得到全額補(bǔ)償，只能繼續(xù)通過借新還舊的模式延續(xù)既有債務(wù)規(guī)模。地方政府為放大國有企業(yè)的融資能力，通常將一些低效甚至無收益的資產(chǎn)注入承擔(dān)融資平臺任務(wù)的國有企業(yè)，做大國有企業(yè)規(guī)模來實(shí)現(xiàn)籌集資金的目的。近幾年，國家在持續(xù)化解國有企業(yè)隱性債務(wù)風(fēng)險的過程中，這類融資平臺的債務(wù)規(guī)模得到一定的控制并有所下降，但存量債務(wù)規(guī)模仍較大。

（三）國企市場化程度偏低

國有企業(yè)具有獨(dú)立法人主體資格，應(yīng)積極參與市場化競爭以獲取合理的經(jīng)營收入。國有企業(yè)在開展自主經(jīng)營的同時，往往會受到主管行政部門的決策介入，在地方國有企業(yè)項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)初期尤為明顯。國有企業(yè)在項(xiàng)目設(shè)計階段，需要提前取得主管行政部門的認(rèn)可，也就間接拉長了項(xiàng)目建設(shè)周期，使得項(xiàng)目收益降低。政府在集聚產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初期，以指令性建設(shè)任務(wù)的形式要求國有企業(yè)先行完成部分項(xiàng)目建設(shè)任務(wù)，同時通過這些項(xiàng)目載體讓渡部分收益以實(shí)現(xiàn)快速產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)，而國有企業(yè)在該進(jìn)程中往往不能得到全額收益的補(bǔ)償，降低了盈利能力。國資管理部門在履行監(jiān)管職責(zé)時，對國有企業(yè)的管理層最關(guān)鍵的考核目標(biāo)是保值、增值，對經(jīng)營過程的階段性虧損容忍度較低。因此，國有企業(yè)管理層將完成考核任務(wù)的重點(diǎn)放在了資產(chǎn)總量上，對資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和擴(kuò)大持續(xù)發(fā)展的動力相對較弱。

三、國企高負(fù)債率的破解對策

在國有企業(yè)運(yùn)營發(fā)展中，不但需要接受政府主管部門的監(jiān)督，還要受到市場調(diào)控等政策影響。隨著深化改革的全面實(shí)施，由國有企業(yè)為核心建設(shè)的地方政府平臺企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展中將面臨諸多考驗(yàn)和調(diào)整，需要從客觀角度入手，增強(qiáng)自身發(fā)展?jié)摿?。與此同時，對于經(jīng)營發(fā)展選擇，應(yīng)全面處理國有企業(yè)運(yùn)營中各種矛盾問題，規(guī)范企業(yè)經(jīng)營行為，實(shí)現(xiàn)資源科學(xué)分配，積極參與到市場競爭活動中，在提高企業(yè)經(jīng)營水平的同時，給企業(yè)創(chuàng)造理想效益。鑒于國有企業(yè)面臨的高負(fù)債率問題，國有企業(yè)需要從政企分離等方面入手，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展實(shí)力，實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)健康發(fā)展。下面，本文將重點(diǎn)介紹國有企業(yè)高負(fù)債率的破解對策。

（一）政企分開，國企主體獨(dú)立

要想全面處理國有企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中面臨的高負(fù)債問題，需要在政府部門的引導(dǎo)下進(jìn)行。政府部門需要適當(dāng)轉(zhuǎn)變工作職能，實(shí)現(xiàn)政企分離，政府部門根據(jù)市場發(fā)展規(guī)律行使對應(yīng)職責(zé)，從而破解國有企業(yè)中高負(fù)債率問題。在處理企業(yè)高負(fù)債問題過程中，政府部門應(yīng)該理清管理邊界，促進(jìn)國有企業(yè)獨(dú)立發(fā)展。通過利用政府主管部門優(yōu)勢，進(jìn)行同質(zhì)資源整合以提升國有企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量，對承擔(dān)部分社會職能的國有企業(yè)給予一定的優(yōu)惠政策，在降低國有企業(yè)負(fù)債率的同時，促進(jìn)國有企業(yè)健康發(fā)展。除此之外，為了破解國有企業(yè)中高負(fù)債問題，還要妥善處理政府與市場關(guān)系，這也是降低國有企業(yè)負(fù)債的關(guān)鍵。通過轉(zhuǎn)變政府職能，減少政府部門對微觀經(jīng)濟(jì)活動的干涉。換句話說，地方政府應(yīng)該適當(dāng)降低重大項(xiàng)目建設(shè)對國有企業(yè)運(yùn)營發(fā)展的壓力，讓其掌握一定的經(jīng)營權(quán)限，將其不再成為政府部門的附屬品，真正實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)經(jīng)營獨(dú)立。

（二）國企體制改革，完善法人治理

因?yàn)閲衅髽I(yè)和國有企業(yè)承擔(dān)建設(shè)的政府平臺企業(yè)中管理者，間接受到直屬政府機(jī)關(guān)的管控，在這種情況下，使得行政指令代替科學(xué)決策等狀況出現(xiàn)，大部分地方政府平臺企業(yè)現(xiàn)有的決策體系缺少完善性，決策流程制定不規(guī)范，企業(yè)管理不合理，導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債高問題頻繁出現(xiàn)。近幾年來，大部分國有企業(yè)都出現(xiàn)了高層違規(guī)違法等現(xiàn)象，這給國有企業(yè)經(jīng)營發(fā)展帶來嚴(yán)重影響。所以，全面建設(shè)合理的現(xiàn)代企業(yè)制度，對法人治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化改革，是當(dāng)前國有企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容。通過建設(shè)把董事會當(dāng)作核心的管理體系，優(yōu)化董事會結(jié)構(gòu)，引進(jìn)外部董事，完善董事會制度，規(guī)范董事會行為。建設(shè)職業(yè)經(jīng)理人職責(zé)機(jī)制，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部決策流程，完善管理體系，理順母公司和子公司管理要求，形成統(tǒng)一的企業(yè)管理格局。

（三）提高國企市場化競爭能力，提升盈利水平

積極參與市場競爭，是每個企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的必要方向，國有企業(yè)也不例外。根據(jù)國家相關(guān)要求，除了承擔(dān)穩(wěn)定經(jīng)營收入的公益性融資項(xiàng)目，并且依賴于自身利益償還債務(wù)的融資平臺企業(yè)之外，其余國有企業(yè)以及地方政府融資平臺企業(yè)都要根據(jù)《公司法》相關(guān)內(nèi)容，做好資金統(tǒng)籌工作，優(yōu)化企業(yè)治理框架，朝著商業(yè)化方向經(jīng)營。通過構(gòu)建完善的經(jīng)營體系，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展活力，讓其在市場競爭中占據(jù)穩(wěn)定地位，獲取更多的利益。為了完善轉(zhuǎn)變經(jīng)營機(jī)制，首先需要改變思想理念，按照市場發(fā)展要求，組織開展各種經(jīng)營活動，并不是完全按照政府部門要求進(jìn)行經(jīng)營。其次，完善激勵考核制度。在用人機(jī)制基礎(chǔ)上，加強(qiáng)人才引進(jìn)，把崗位職責(zé)和績效相結(jié)合，把企業(yè)所有者、經(jīng)營者等利益相連接。通過這種方式，讓企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楠?dú)立法人機(jī)構(gòu)，在相關(guān)政策引導(dǎo)下，國有企業(yè)通過利用政府發(fā)展背景，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展實(shí)力，參與到市場競爭中，獲取更多的利益。與此同時，在參與市場競爭活動中，也應(yīng)該加強(qiáng)市場競爭運(yùn)營體系建設(shè)，深化企業(yè)勞動、人事、分配三向機(jī)制，加強(qiáng)激勵體系建設(shè)，在企業(yè)內(nèi)部形成良好的競爭環(huán)境，提高國有企業(yè)整體經(jīng)營水平，增強(qiáng)企業(yè)償債能力。

（四）建立風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，提前防范高負(fù)債率出現(xiàn)

國有企業(yè)在諸多項(xiàng)目中，具有投資規(guī)模大、投資周期長等特點(diǎn)，在較長項(xiàng)目周期中，將會受到各種因素影響，導(dǎo)致風(fēng)險發(fā)生概率升高，增加企業(yè)負(fù)債率。但是有些風(fēng)險能夠提前識別并控制，如政策調(diào)整、物價上漲等。國有企業(yè)需要利用政府背景，對相關(guān)政策變化情況進(jìn)行分析，收集相關(guān)數(shù)據(jù)，便于國有企業(yè)更好掌握經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，預(yù)測其中可能存在的風(fēng)險，對市場及國家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況進(jìn)行追蹤，掌握風(fēng)險發(fā)生變化，及時對各項(xiàng)風(fēng)險因素進(jìn)行識別，結(jié)合風(fēng)險產(chǎn)生原因及帶來的影響，提出相應(yīng)的防范和處理對策，適當(dāng)擴(kuò)充企業(yè)融資渠道，實(shí)現(xiàn)資金盤活，提高企業(yè)資金流動率。

（五）推動股權(quán)多元化發(fā)展

促進(jìn)股權(quán)多元化發(fā)展是實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)健康發(fā)展的重要方式，便于企業(yè)加強(qiáng)決策特細(xì)建設(shè)，優(yōu)化企業(yè)融資模式，實(shí)現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營。所以，加強(qiáng)地方政府平臺企業(yè)經(jīng)營建設(shè)，通過采用增資擴(kuò)股、股權(quán)置換等方式，促進(jìn)股份制改革，全面處理國有企業(yè)一股獨(dú)大的問題，給完善企業(yè)法人治理框架提供良好條件。對于有條件的企業(yè)，可以通過優(yōu)化核心產(chǎn)業(yè)，對接資本市場，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)國資證券化，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新投資模式，增強(qiáng)企業(yè)融資能力，實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)健康發(fā)展。

結(jié)語

總而言之，在國有企業(yè)運(yùn)營發(fā)展中，資產(chǎn)負(fù)債率相對較高，導(dǎo)致出現(xiàn)該現(xiàn)象的因素比較多，但是主要還是受到企業(yè)自身運(yùn)營情況的影響。因此在國有企業(yè)運(yùn)營發(fā)展中，需要加強(qiáng)對負(fù)債率較高問題的深入探究，并從體系建設(shè)和運(yùn)營管理等方面實(shí)現(xiàn)對國有企業(yè)負(fù)債率的科學(xué)把控，促進(jìn)國有企業(yè)深入轉(zhuǎn)型，從而實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]程曉月，綦好東，彭睿.構(gòu)建資產(chǎn)負(fù)債管理長效機(jī)制防范國有企業(yè)財務(wù)風(fēng)險[J].財務(wù)與會計，2019（02）：36–38.

[2]畢爽.淺談國有企業(yè)降杠桿、防風(fēng)險問題研究[J].現(xiàn)代國企研究，2019（06）：60–61.

[3]吳秋生，鮑瑞雪.加強(qiáng)失信人監(jiān)管與緩解民營企業(yè)過度負(fù)債[J].審計與經(jīng)濟(jì)研究，2019，34（03）：69–79.

[4]黃林泉.降杠桿背景下國有企業(yè)降低資產(chǎn)負(fù)債率措施探討——以A集團(tuán)為例[J].納稅，2019，13（20）：207+210.

[5]吳峰.國有企業(yè)集團(tuán)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債約束的措施[J].財經(jīng)界，2019（10）：107–109.

[6]連立帥.對外直接投資、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與過度負(fù)債[J].上海財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2019，21（06）：111–127.