私募基金投資不良資產(chǎn)模式探究

彭皓

良資產(chǎn)處置經(jīng)營的行列中，其中對市場信息最敏感的私募基金自然也參與其中，有必要對私募基金投資不良資產(chǎn)模式進(jìn)行探究，分享行業(yè)的大蛋糕，實現(xiàn)高效的經(jīng)營模式。

關(guān)鍵詞：私募資金 投資 不良資產(chǎn) 探究

中圖分類號：F830.59文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1003-9082（2020）06-0-01

私募基金作為金融市場上的活躍因素，可以有效參與到公司的不良資產(chǎn)投資中來。筆者從私募資金在不良資產(chǎn)投資的投、并、退全過程，對私募資金投資不良資產(chǎn)模式進(jìn)行探究。

一、私募基金投資不良資產(chǎn)存在的問題

1.投資者過度追求收益

在私募基金投資不良資產(chǎn)的過程中，公司為滿足自身的投資最大獲益，常常進(jìn)行高風(fēng)險投資。但是目前經(jīng)濟總體呈現(xiàn)下行的狀態(tài)，而不良資產(chǎn)的買方市場相對保守，這也就使資產(chǎn)的處置周期變得更長，同時也使資金占用了更多的成本。而從另一個層面來看，不良資產(chǎn)方面還存在較大需求，因此投資者對利益的過度追求，也就催生更多的社會資本朝著不良資產(chǎn)層面進(jìn)軍，其目的在分得不良資產(chǎn)的一杯羹。

2.并購雙方選擇的分歧

由于私募資金運作機制的靈活性，使得不良資產(chǎn)的處置效率進(jìn)行了有效提升。同時，私募基金機構(gòu)在成立環(huán)節(jié)，也較為容易，其操作也較為靈活，由于其利益的分配也較為明確，因此更有利于其業(yè)務(wù)的快速展開。同時，在運作過程中，也可以以項目、業(yè)務(wù)、機構(gòu)等不同層面展開合作，進(jìn)而對市場的空間進(jìn)行有效擴大。但是，關(guān)于公司的私募基金投資不良資產(chǎn)問題層面，存在并購雙方選擇交易方式存在的分歧。由于目前并購市場并不需要現(xiàn)有的支付手段，因此導(dǎo)致并購重組資源無法發(fā)揮出其應(yīng)有的資源配置作用。

3.中介方工作職能單一

由于私募股權(quán)這項工作的特點是充滿技巧性與風(fēng)險性，對從業(yè)人員的要求較高，比如它可以涉及股權(quán)投資合約設(shè)計、財務(wù)成本核算，以及評估無形資產(chǎn)等方面的業(yè)務(wù)。但是，我國資產(chǎn)評估機構(gòu)、律師事務(wù)機構(gòu)等中介機構(gòu)的人員層次參差不齊，缺乏具有專業(yè)性的從業(yè)人員，因此導(dǎo)致從業(yè)人員在并購問題中，較難對投資發(fā)表具有獨立看法的相關(guān)意見建議，這也就使其擬定的財務(wù)評估報告缺乏真實性。

4.產(chǎn)權(quán)制度觀念陳舊

對于我公司的私募基金投資不良資產(chǎn)來說，并購交易大都是以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的模式進(jìn)行的，而這需要一個完整、健全的制度及交易平臺對其進(jìn)行支撐。但我國目前的產(chǎn)權(quán)評估和交易在制度層面仍舊缺乏相關(guān)制度，而各省市之間出臺的法律法規(guī)具有較強的地域差異，各地產(chǎn)權(quán)交易還存在彼此孤立的現(xiàn)象，這也導(dǎo)致跨地區(qū)交易的障礙性。同時，市場化程度的缺乏，行政的過多干預(yù)，也使產(chǎn)權(quán)交易市場的發(fā)展受到阻礙。

二、私募基金投資不良資產(chǎn)策略

1.順應(yīng)市場轉(zhuǎn)變退出觀念

公司作為私募股票投資者，應(yīng)積極轉(zhuǎn)變自身觀念，而不良資產(chǎn)的上市速度較比于企業(yè)排隊的速度要慢好多。在等待上市的過程中，私募機構(gòu)仍舊需要支出成本，同時還要承擔(dān)上市后的市場風(fēng)險。因此，在私募股權(quán)基金的過程中，首先應(yīng)將自己的投資理念進(jìn)行轉(zhuǎn)變，試圖嘗試尋找其他突破口進(jìn)行退出，從而達(dá)到運用靈活的退出結(jié)構(gòu)，對自身的投資機制進(jìn)行完善?？偟膩碚f，企業(yè)在私募股權(quán)資金初始，就應(yīng)向合伙人宣講投資理念問題，以及投資的成本統(tǒng)一性、周期回報等問題，并結(jié)合退出效率和時間問題，對適合自身的退出模式進(jìn)行選擇。也就是說，在投資之初就應(yīng)已經(jīng)開始對退出做準(zhǔn)備，而不是一味盲目地去追求企業(yè)的上市，并盡可能地對企業(yè)的潛在價值進(jìn)行深度挖掘，以便更好地結(jié)合宏觀形勢及自身條件，選擇更為合適的退出模式。

2.拓寬并購交易支付手段

目前，股份交易仍是我國并購支付的主要手段，現(xiàn)金交易僅存于規(guī)模較小的并購交易中。成熟資本大都以股票交易為主，當(dāng)然這也是由國家股票交易的穩(wěn)定性為前提的，因此相應(yīng)的，在股份進(jìn)行置換后，并購雙方的企業(yè)價值幾乎不用承擔(dān)市場風(fēng)險。同時，可轉(zhuǎn)換債券對于公司來說，也是一種重要的融資工具，作為股票與現(xiàn)金交易的輔助，它在西方國家甚至也可以進(jìn)行支付工具進(jìn)行并購交易，首先他可以有效為投資者和企業(yè)規(guī)避風(fēng)險，同時還可以對轉(zhuǎn)股的權(quán)利進(jìn)行選擇。對于拓寬并購交易手段來說，首先還是本著以交易雙方的各自利益為核心原則，以消除雙方的分歧為目的，只有這樣才能保證公司完善并購?fù)顺觥?/p>

3.提升中介方的工作職能

在私募基金投資不良資產(chǎn)的過程中，是需要私募機構(gòu)和中介機構(gòu)共同參與的，而這其中中介機構(gòu)的工作職責(zé)僅在于為投資者和被投資者提供各類專業(yè)服務(wù)，其目的則在于對私募基金和融資行為完成進(jìn)行協(xié)調(diào)。所以說，中介機構(gòu)首先應(yīng)本著為私募股權(quán)基金提供服務(wù)，同時也為融資行為提供服務(wù)的原則，以勤勉誠懇的態(tài)度進(jìn)行工作。同時，私募基金行業(yè)本身屬于高新技術(shù)企業(yè)，因此應(yīng)發(fā)揮出高新技術(shù)企業(yè)的優(yōu)勢，對現(xiàn)有社會資金的潛力進(jìn)行深度挖掘，并對一些中介機構(gòu)的類型進(jìn)行改造及新增，包括建立科技項目的測評制度，以及知識產(chǎn)權(quán)的管理機構(gòu)，進(jìn)而對公司，以及不良資產(chǎn)供給方的雙重利益進(jìn)行有效保證。

4.完善制度建立產(chǎn)權(quán)體系

私募基金的不良資產(chǎn)投資，首先需要有一個完善系統(tǒng)的產(chǎn)權(quán)交易平臺對其進(jìn)行支撐，這是私募股票基金可以有效并購?fù)顺龅那疤釛l件。但是，受地域因素限制，我國區(qū)域性的產(chǎn)權(quán)交易平臺無法順利進(jìn)行，同時相關(guān)制度法規(guī)與政策還具有一定的沖突。因此，應(yīng)盡快打通以信息技術(shù)為媒介的網(wǎng)絡(luò)化交易平臺，并以相關(guān)法律政策為依托，建立統(tǒng)一的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)權(quán)交易市場，進(jìn)而達(dá)到突破地域產(chǎn)權(quán)限制的目的。而且，還應(yīng)對我國中小企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓體系進(jìn)行完善，以便將新三板市場的流動性進(jìn)行有效地解決，對新三板的退出效率進(jìn)行提高。只有這樣，才可以從整體層面，對公司以及不良資產(chǎn)供給方的利益進(jìn)行保障。

結(jié)語

對于私募基金投資不良資產(chǎn)來說，通常不良資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)處置鏈較長，很多投資者都想分得一杯羹。但是，私募基金情況下的不良資產(chǎn)投資，需要涉及金融機構(gòu)、評估機構(gòu)、上市企業(yè)、職能機構(gòu)等眾多部門。因此，公司要想實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)的有機運營，首先應(yīng)將多種渠道以及各方經(jīng)濟利益進(jìn)行有機地組合才是取勝的關(guān)鍵。

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