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    關(guān)于基金管理公司完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系的思考與建議

    2020-07-16 03:44:58李萌
    現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息 2020年9期
    關(guān)鍵詞:全面風(fēng)險(xiǎn)管理

    李萌

    摘要:基金管理公司未來發(fā)展的核心競爭力日益體現(xiàn)為主動投資管理能力及產(chǎn)品創(chuàng)新能力,這對建立健全專業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)管理體系提出了內(nèi)在要求?;鸸芾砉緫?yīng)立足資管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理本源,搭建專業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)管理體系,持續(xù)推動投資風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)建設(shè),提高對日益精細(xì)化投資風(fēng)險(xiǎn)管理需求的支持力度,持續(xù)完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測報(bào)告體系,提升投資風(fēng)險(xiǎn)識別預(yù)警能力,并通過推動風(fēng)險(xiǎn)管理文化建設(shè),使全員風(fēng)險(xiǎn)管理理念深入人心,形成其自覺的行為和工作準(zhǔn)則。

    關(guān)鍵詞:基金管理公司;風(fēng)險(xiǎn)管理體系;全面風(fēng)險(xiǎn)管理

    一、基金管理公司發(fā)展面臨的外部環(huán)境

    2018年4月27日中國人民銀行、中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、國家外匯管理局聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》,簡稱“資管新規(guī)”。自資管新規(guī)發(fā)布以來,資產(chǎn)管理行業(yè)逐步進(jìn)入統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、杜絕監(jiān)管套利的規(guī)范化發(fā)展階段。同時(shí),具備優(yōu)秀投資能力并取得顯著業(yè)績的基金管理公司,能夠順應(yīng)市場及客戶需求創(chuàng)設(shè)對應(yīng)產(chǎn)品的基金公司,在發(fā)行新基金時(shí)更容易募集到大量資金。另外,隨著資本市場對外開放提速,證券公司、公募基金外資持股比例限制取消,外資控股資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)也加入我國資產(chǎn)管理行業(yè)的競爭行列??梢灶A(yù)期,隨著行業(yè)競爭程度加劇,公募基金市場份額更加向頭部基金公司集中,呈現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的市場競爭格局。

    盡管如此,但當(dāng)前我國商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)投資者的委托管理需求以及資本市場深入改革的趨勢,仍為公募基金行業(yè)提供了發(fā)展機(jī)遇。一方面,資管行業(yè)進(jìn)入規(guī)范化發(fā)展階段后,盡管委外業(yè)務(wù)規(guī)模面臨一定程度的收縮,但“資產(chǎn)荒”格局仍然存在。擁有大量可投資金但缺乏成熟投資交易團(tuán)隊(duì)的商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu),仍然具有借助外部專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資管理的需求。立足自身在債券、股票等各類資產(chǎn)管理以及風(fēng)險(xiǎn)管控方面積累的專業(yè)化優(yōu)勢,公募基金管理人能夠吸引委外資金,并成為推動投資管理業(yè)務(wù)發(fā)展的重要突破點(diǎn)。另一方面,隨著我國資本市場進(jìn)一步深化改革,科創(chuàng)板注冊制試點(diǎn)成功并向創(chuàng)業(yè)板推廣,ETF(即交易型開放式指數(shù)基金)工具型產(chǎn)品快速發(fā)展,都將為委外資金提供新的資產(chǎn)配置類型或收益來源,進(jìn)一步促進(jìn)委外市場發(fā)展。由此可見,公募基金未來發(fā)展的核心競爭力日益體現(xiàn)為主動投資管理能力及產(chǎn)品創(chuàng)新能力,對于公募基金管理人而言,能夠獲得委外業(yè)務(wù)發(fā)展的核心在于能夠?yàn)槲腥藙?chuàng)造穩(wěn)健的投資收益,其主動投資管理能力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力、資產(chǎn)配置能力以及風(fēng)險(xiǎn)管控能力成為重要的制約因素。

    二、經(jīng)濟(jì)改革轉(zhuǎn)型對基金管理公司完善風(fēng)險(xiǎn)管理提出的要求

    伴隨中國經(jīng)濟(jì)改革轉(zhuǎn)型逐步深化,經(jīng)濟(jì)增速逐步下降,前期經(jīng)濟(jì)發(fā)展中潛藏的各類風(fēng)險(xiǎn)也逐漸暴露出來。一是高杠桿、高債務(wù)帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)。2008年以來,伴隨經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺,各類融資主體通過正規(guī)融資渠道或影子銀行體系獲取融資,支持宏觀經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展。但在增速逐步下降的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下,過度融資帶來的高額債務(wù)面臨極大的信用風(fēng)險(xiǎn),近年來民營企業(yè)違約潮頻發(fā),部分中小銀行發(fā)生償付危機(jī),地方政府龐大隱性債務(wù)規(guī)模背后也面臨極大的信用風(fēng)險(xiǎn)。二是金融體系脆弱性帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)。2008年金融危機(jī)后主要經(jīng)濟(jì)體長期呈現(xiàn)“低增長、低通脹、低利率、高負(fù)債”的經(jīng)濟(jì)增長模式,加劇了金融體系的脆弱性。2020年以來新冠肺炎疫情全球蔓延及原油價(jià)格沖擊“黑天鵝”事件后,歐美金融體系的巨大波動正是源于長期以來金融體系積累的內(nèi)生脆弱性,并帶來全球金融市場共振,引發(fā)巨大的市場波動風(fēng)險(xiǎn)。三是寬松貨幣政策環(huán)境下潛藏的資產(chǎn)負(fù)債錯配風(fēng)險(xiǎn)。2008年金融危機(jī)后主要經(jīng)濟(jì)體非常規(guī)貨幣政策帶來了金融體系的流動性過?,F(xiàn)象,加劇了市場主體擴(kuò)大融資杠桿增配長期資產(chǎn)的行為,使資產(chǎn)負(fù)債期限錯配的流動性風(fēng)險(xiǎn)加劇,一旦市場流動性緊張,容易誘發(fā)市場流動性危機(jī)。

    以上各類風(fēng)險(xiǎn)往往互相影響、彼此疊加,使風(fēng)險(xiǎn)形勢日趨復(fù)雜化、隱蔽化,這要求基金管理公司在風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對上應(yīng)更加靈活,風(fēng)險(xiǎn)處理機(jī)制上應(yīng)更加完善,對構(gòu)建完善的專業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)管理體系提出了更高要求。一方面,基金管理公司業(yè)務(wù)模式市場化程度高、專業(yè)性強(qiáng),同時(shí)需要與之相匹配的投資管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系,風(fēng)險(xiǎn)管理方法、技術(shù)也需要走向市場化、專業(yè)化。具體來說,基金公司需嚴(yán)格遵循謹(jǐn)慎、分散風(fēng)險(xiǎn)的原則,在充分考慮客戶財(cái)產(chǎn)安全性和流動性的基礎(chǔ)上,實(shí)行專業(yè)化管理和控制,防范、化解投資風(fēng)險(xiǎn);在風(fēng)險(xiǎn)管理方法上,需通過定性結(jié)合定量、人工結(jié)合系統(tǒng)的方法對投資組合風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理,該體系包括標(biāo)準(zhǔn)化的測量指標(biāo)、方法,以及使用行業(yè)通行的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)作為支持,并結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)管理前沿技術(shù)持續(xù)優(yōu)化。另一方面,基金管理公司應(yīng)奉行全面風(fēng)險(xiǎn)管理理念,高度重視風(fēng)險(xiǎn)管理在基金運(yùn)作過程中體現(xiàn)出的不可或缺的重要作用,并建立高效運(yùn)行、控制嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制,將風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿于所有業(yè)務(wù)流程與業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中。

    三、基金管理公司完善專業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建議

    基金管理公司應(yīng)通過建立健全專業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)管理體系,促進(jìn)投資管理能力提升,并最終外化為基金持有人創(chuàng)造價(jià)值。為實(shí)現(xiàn)這一規(guī)劃目標(biāo),基金管理公司應(yīng)重點(diǎn)從四個(gè)方面推進(jìn)專業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)。

    (一)立足資管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理本源,搭建專業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)管理體系

    基金管理公司應(yīng)著力加強(qiáng)專業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè),通過風(fēng)險(xiǎn)評估、監(jiān)控、檢查和報(bào)告,實(shí)現(xiàn)公司各業(yè)務(wù)流程中風(fēng)險(xiǎn)的有效管控。

    第一,完善風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,建立由前中后臺、風(fēng)險(xiǎn)管理部門、監(jiān)察稽核部門構(gòu)成的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

    第二,在風(fēng)險(xiǎn)管理流程上,覆蓋風(fēng)險(xiǎn)識別、風(fēng)險(xiǎn)評估、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告各個(gè)環(huán)節(jié)。對于風(fēng)險(xiǎn)識別而言,針對新業(yè)務(wù)和新產(chǎn)品,風(fēng)險(xiǎn)管理部門應(yīng)提早參與業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)分析;對于風(fēng)險(xiǎn)評估而言,風(fēng)險(xiǎn)管理部門應(yīng)加強(qiáng)產(chǎn)品組合層面與公司層面資管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敞口暴露的評估與測度;對于風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告,基金管理公司應(yīng)建立健全公司與組合層面的事后風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測體系,實(shí)現(xiàn)投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)有效監(jiān)控及應(yīng)對。

    第三,在風(fēng)險(xiǎn)分類與應(yīng)對上,應(yīng)實(shí)現(xiàn)投資合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)等主要風(fēng)險(xiǎn)類型管理的全覆蓋。

    (二)持續(xù)推動投資風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)建設(shè),匹配投資風(fēng)險(xiǎn)管理需求

    近年來,我國金融市場各類風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露,“黑天鵝”事件頻發(fā),對風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控預(yù)警能力和風(fēng)險(xiǎn)管控效率提出了更高的要求,這需要有效運(yùn)行的投資風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)提供支持,以滿足日益精細(xì)化的投資風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

    第一,基金管理公司應(yīng)建立一套全面、與業(yè)務(wù)發(fā)展匹配的投資風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)體系,以適應(yīng)外部監(jiān)管要求及投資風(fēng)險(xiǎn)精細(xì)化分析需求。

    第二,基金管理公司應(yīng)持續(xù)推動投資風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)建設(shè),開展同業(yè)調(diào)研,建立有效的風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)建設(shè)方案,逐步實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)采集、風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)計(jì)算、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告生成系統(tǒng)化自動化,提升風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測效率及質(zhì)量,降低風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)計(jì)算手工化水平。

    第三,應(yīng)圍繞實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)庫功能等重點(diǎn),著力強(qiáng)化數(shù)據(jù)集中提取和風(fēng)控指標(biāo)迭代需求的系統(tǒng)化支持,助力風(fēng)險(xiǎn)管理工作縱向深入。

    (三)持續(xù)完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測報(bào)告體系,提升投資風(fēng)險(xiǎn)識別預(yù)警能力

    基金管理公司應(yīng)持續(xù)完善對投資業(yè)務(wù)面臨各類風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測和報(bào)告,以提升對投資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對與預(yù)警能力。

    第一,基金管理公司應(yīng)推動風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測體系從“監(jiān)管應(yīng)對”向“應(yīng)對+預(yù)測”轉(zhuǎn)變,將成熟的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)相對固化,提高數(shù)據(jù)分析研究效果,繼續(xù)推動風(fēng)險(xiǎn)語言和跨部門數(shù)據(jù)結(jié)果的統(tǒng)一認(rèn)識,實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)的有效傳導(dǎo),促進(jìn)投資組合合理配置風(fēng)險(xiǎn)。

    第二,應(yīng)充分借鑒同業(yè)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),特別是頭部基金公司完整的報(bào)告體系邏輯,向外部軟件商廣泛了解市場情況,為建立適用于公司產(chǎn)品梯隊(duì)的風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告框架提供依據(jù),完成報(bào)告內(nèi)指標(biāo)構(gòu)建和計(jì)算邏輯的研究評估,并以此為基礎(chǔ)構(gòu)建邏輯清晰、指標(biāo)完善的多層次風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告體系,同時(shí)重視加強(qiáng)定期監(jiān)測的廣度和深度。

    (四)持續(xù)推動風(fēng)險(xiǎn)管理文化建設(shè),樹立全員風(fēng)險(xiǎn)管理理念

    一方面,應(yīng)積極建設(shè)和倡導(dǎo)全員風(fēng)險(xiǎn)管理文化,通過建立培訓(xùn)及宣導(dǎo)常態(tài)化機(jī)制、改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)、提高檢查和監(jiān)督水平、強(qiáng)化制度執(zhí)行力度等各種方式進(jìn)一步推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理文化建設(shè),使基金管理公司各個(gè)機(jī)構(gòu)、各個(gè)部門、各位人員在事前防范、事中管理、事后處置的全過程中牢固樹立全面風(fēng)險(xiǎn)管理理念。

    另一方面,應(yīng)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)防控主體履職要求,強(qiáng)化第一道防線盡職履責(zé),使全員風(fēng)險(xiǎn)管理理念深入人心,把風(fēng)險(xiǎn)管理意識從上到下貫穿到每個(gè)人的思想意識中,形成理念、自常行為和工作準(zhǔn)則。

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