利率市場(chǎng)化對(duì)股份制銀行信用風(fēng)險(xiǎn)影響實(shí)證研究

陳黎

摘 要：利率市場(chǎng)化是金融市場(chǎng)高度發(fā)展的標(biāo)志和里程碑，在給金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)注入活力的同時(shí)也帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。本文基于2011—2018年我國(guó)六家股份制銀行面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建以不良貸款率為因變量的多元回歸模型，借助SPSS對(duì)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，得出利率市場(chǎng)化下，股份制銀行不良貸款率與凈利差呈同方向變動(dòng)、與銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)度呈反方向的變動(dòng)結(jié)論。

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化? 股份制銀行? 不良貸款率? 多元回歸分析

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2020）02（b）--03

20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)大蕭條給全球造成沉重打擊，監(jiān)管當(dāng)局紛紛制定監(jiān)管措施維持金融穩(wěn)定、防范各類(lèi)潛在風(fēng)險(xiǎn)，金融抑制普遍盛行?！岸?zhàn)”結(jié)束后，國(guó)際經(jīng)濟(jì)局勢(shì)發(fā)生巨變，商業(yè)銀行開(kāi)始探索主動(dòng)負(fù)債業(yè)務(wù)，推出以CDS（大額可轉(zhuǎn)讓定期存單）等為代表的金融創(chuàng)新工具，加大了與非銀行金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)，從而逐步倒逼政府進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革[1]。

隨著全球主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)利率市場(chǎng)的完全自由化和不斷衍生的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，金融風(fēng)險(xiǎn)又開(kāi)始逐步抬頭。2008年再一次的全球金融危機(jī)表明金融創(chuàng)新是一把雙刃劍，推動(dòng)金融市場(chǎng)繁榮發(fā)展的同時(shí)蘊(yùn)藏著潛在風(fēng)險(xiǎn)，并會(huì)通過(guò)“多米諾骨牌效應(yīng)”傳染其他經(jīng)濟(jì)體、影響整個(gè)金融體系的安全[2]。我國(guó)作為巨大體量的發(fā)展中國(guó)家，在追求利率市場(chǎng)化的過(guò)程中，一方面，要逐步遞進(jìn)、穩(wěn)步試行;另一方面，要密切關(guān)注銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，防控金融風(fēng)險(xiǎn)，尤其是最為核心的信用風(fēng)險(xiǎn)，防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。

我國(guó)目前有12家股份制商業(yè)銀行，其數(shù)量之多、體量之大，在利率市場(chǎng)化推進(jìn)過(guò)程中，是需要重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。而現(xiàn)有文獻(xiàn)主要集中于少數(shù)幾家國(guó)有銀行的風(fēng)險(xiǎn)研究，因此，本文擬從代表性的六家股份制商業(yè)銀行面板數(shù)據(jù)入手，通過(guò)理論及實(shí)證分析，探討股份制銀行在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中風(fēng)險(xiǎn)暴露情況，并據(jù)此提出應(yīng)對(duì)對(duì)策。

1 我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程及現(xiàn)狀

隨著20世紀(jì)80年代全球金融自由化浪潮的興起，我國(guó)于1996年起，堅(jiān)持“先外幣、后本幣;先貸款、后存款;先長(zhǎng)期、后短期;先大額、后小額”的漸進(jìn)式原則，開(kāi)始了利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程。

需要注意的是，盡管2015年存款利率上限放開(kāi)是重要的里程碑，但是我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程并未完成。未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)人民銀行仍然會(huì)公布存貸款基準(zhǔn)利率，以便商業(yè)銀行對(duì)資金合理定價(jià)進(jìn)行參考。

2 利率市場(chǎng)化對(duì)股份制銀行風(fēng)險(xiǎn)影響的主要傳導(dǎo)機(jī)制

利率市場(chǎng)化通過(guò)提高金融市場(chǎng)投融資效率，促進(jìn)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性健康發(fā)展[3]，是我國(guó)放寬金融管制、走向金融市場(chǎng)自由化的重要一步。但是利率市場(chǎng)化的推進(jìn)會(huì)不同程度地影響商業(yè)銀行尤其是股份制銀行凈利差規(guī)模，加劇銀行間競(jìng)爭(zhēng)度，從而影響股份制銀行信用風(fēng)險(xiǎn)。

2.1 凈利差的改變

首先我國(guó)股份制銀行資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于國(guó)有制銀行，在經(jīng)營(yíng)管理方面同其他類(lèi)型的商業(yè)銀行一樣主要采用傳統(tǒng)管理模式，即以信貸業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)，所對(duì)應(yīng)的利息收入為主要盈利來(lái)源;其次，負(fù)債方面依賴(lài)被動(dòng)負(fù)債，重點(diǎn)吸收各類(lèi)存款資金，使得存款利息支付為主要支付款項(xiàng)。

利率市場(chǎng)化以前，股份制銀行可以執(zhí)行較高的貸款利率和較低的存款利率，以此獲得高額的凈利差收益;而隨著利率市場(chǎng)化的逐步推進(jìn)，貸款利率競(jìng)爭(zhēng)性下調(diào)和存款利率競(jìng)爭(zhēng)性上升，致使股份制銀行凈利差開(kāi)始縮小，盈利空間隨之降低。存貸凈利差（NIS）的計(jì)算公式為[4]：

其中， Lr為實(shí)際貸款利率， Lr=銀行實(shí)際利息收入/銀行總生息資產(chǎn); Dr為實(shí)際存款利率， Dr=銀行實(shí)際利息支出/（銀行存款+短期借款）。

2.2 銀行間競(jìng)爭(zhēng)程度的改變

同其他性質(zhì)的商業(yè)銀行一樣，股份制銀行盈利的多寡主要取決于銀行可貸資金規(guī)模的大小。進(jìn)一步地，可貸資金規(guī)模程度一方面受到中央銀行法定存款準(zhǔn)備金率的要求，另一方面更多地來(lái)自銀行自身主動(dòng)或者被動(dòng)吸收而來(lái)的存款量。因此，本文所指的銀行間競(jìng)爭(zhēng)程度，主要指的是利率市場(chǎng)化之后，整個(gè)銀行業(yè)在存款方面的競(jìng)爭(zhēng)度。

本文選取行業(yè)集中度（CRn）作為核算指標(biāo)，其公式為：

該公式表明該行業(yè)相關(guān)市場(chǎng)內(nèi)前n家最大企業(yè)所占市場(chǎng)份額的總和。計(jì)算出的數(shù)值越大，表明市場(chǎng)集中度越高。

由于我國(guó)五大國(guó)有銀行（中、農(nóng)、工、建、交）其存款額度和規(guī)模處于所有商業(yè)銀行前列，故而取n=5，根據(jù)CR5在利率市場(chǎng)化前后的變動(dòng)情況，反映我國(guó)銀行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的變化[5]。

3 實(shí)證分析

本文利用我國(guó)六家股份制銀行（中信、招商、民生、興業(yè)、平安、光大）面板數(shù)據(jù)（2011—2018年），借助本文前述中兩個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制——凈利差與銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)度，以不良率為被解釋變量構(gòu)建多元回歸模型，檢驗(yàn)利率市場(chǎng)化對(duì)股份制銀行信用風(fēng)險(xiǎn)是否產(chǎn)生影響。

3.1 變量選取與模型設(shè)定

模型中相關(guān)變量的選取及測(cè)算方法總結(jié)如下：

（1）被解釋變量。股份制商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)程度是本文要予以研究的對(duì)象，而信用風(fēng)險(xiǎn)的度量主要表現(xiàn)為資金需求方的企業(yè)或個(gè)人是否能夠按時(shí)足額還款付息，這一行為直接關(guān)系著股份制銀行的貸款質(zhì)量。因此，本文選擇用不良貸款率（NPLR）代表信用風(fēng)險(xiǎn)，其值越高，表示銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)越大。該數(shù)值的獲取主要來(lái)源于各股份制銀行年度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。

（2）解釋變量。模型中解釋變量的選取主要涵蓋兩方面因素：微觀銀行特征變量及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變量[6]。

前者是指股份制銀行自身經(jīng)營(yíng)相關(guān)的指標(biāo)，具體包含凈利差（NIS）、行業(yè)集中度（CR5）、客戶(hù)存款/總資產(chǎn)（DTA）、客戶(hù)貸款及墊款/總資產(chǎn)（LTA），其中，前兩個(gè)指標(biāo)是利率市場(chǎng)化對(duì)股份制銀行風(fēng)險(xiǎn)影響的主要傳導(dǎo)因素，后兩個(gè)指標(biāo)引入的是與銀行自身規(guī)模相關(guān)的控制變量。

后者是指銀行體系外的宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)指標(biāo)，具體包含GDP增長(zhǎng)率（gGDP）以及M2廣義貨幣增長(zhǎng)率（gM2）。以上數(shù)據(jù)主要源于各股份制銀行年度財(cái)報(bào)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局等網(wǎng)站。

根據(jù)上述變量，構(gòu)建以不良貸款為被解釋變量，以其余變量為解釋變量的多元線(xiàn)性回歸模型;利用面板數(shù)據(jù)進(jìn)行方程擬合，必要時(shí)剔除模型中部分變量以保證擬合效果的準(zhǔn)確性。

3.2 數(shù)據(jù)整理及描述性統(tǒng)計(jì)

3.2.1 銀行相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)

本部分以中信銀行為例進(jìn)行簡(jiǎn)單說(shuō)明。因所選股份制銀行為上市銀行，相關(guān)數(shù)據(jù)可通過(guò)歷年公司財(cái)報(bào)獲取。結(jié)果統(tǒng)計(jì)如表1所示。

3.2.2 其他數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)

行業(yè)集中度數(shù)據(jù)來(lái)源為中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)，利用各年各季度大型商業(yè)總資產(chǎn)占銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)比重計(jì)算簡(jiǎn)單序時(shí)平均數(shù)，可得各年度行業(yè)集中度數(shù)據(jù)，即為CR5。此外，GDP增長(zhǎng)率及M2增速歷年數(shù)據(jù)可通過(guò)中國(guó)人民銀行官網(wǎng)獲得。數(shù)據(jù)整理如表2所示。

3.2.3 數(shù)據(jù)綜合整理

分別對(duì)六家股份制銀行搜集相關(guān)數(shù)據(jù)，并結(jié)合CR5、GDP增長(zhǎng)率及M2增速，計(jì)算并匯總得出綜合時(shí)間序列，如表3所示。

3.2.4 變量描述性統(tǒng)計(jì)

針對(duì)面板數(shù)據(jù)對(duì)所有變量做描述性統(tǒng)計(jì)，反映出變量基本統(tǒng)計(jì)特征。整理后的數(shù)據(jù)見(jiàn)表4。

3.3 實(shí)證過(guò)程

觀察表4中的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，IPLR、NIS、CR5、gGDP及gM2均出現(xiàn)較為明顯的趨勢(shì)性;DTA與LTA兩項(xiàng)變量不存在明顯的增減趨勢(shì)。進(jìn)一步地，觀察表6中的標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)，DTA與LTA變異系數(shù)遠(yuǎn)低于其他變量在該項(xiàng)指標(biāo)中的數(shù)值，說(shuō)明這兩項(xiàng)變量在時(shí)間序列中比較穩(wěn)定。據(jù)此可以推斷股份制銀行自身存款比重與貸款比重的大小對(duì)被解釋變量不良貸款率不產(chǎn)生直接影響。因此，結(jié)合其他各變量并構(gòu)造多元線(xiàn)性回歸模型，如下：

利用SPSS統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)對(duì)模型做多元回歸。第一步，以模型（1）中四項(xiàng)為解釋變量，得到判定系數(shù)調(diào)整后R2=0.996，說(shuō)明模型存在較高的擬合優(yōu)度。進(jìn)一步地，對(duì)模型（1）進(jìn)行回歸擬合（α=5%），結(jié)果如表5所示。

結(jié)果表明，gGDP、gM2與NIS均未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，依據(jù)顯著程度高低，gGDP、gM2這兩項(xiàng)控制變量對(duì)被解釋變量IPLR的影響不夠顯著，故剔除這兩項(xiàng)變量，構(gòu)造新的回歸模型如下：

進(jìn)一步地，對(duì)模型（2）進(jìn)行多元回歸擬合，得到判定系數(shù)調(diào)整后R2=0.973，表明模型擬合效果優(yōu)。同時(shí)，模型整體顯著性水平F值小于1%，說(shuō)明模型存在顯著線(xiàn)性關(guān)系。具體參數(shù)值如表6所示。

結(jié)果顯示，系數(shù)均以極低的P-value值（小于5%）通過(guò)t檢驗(yàn)，表明自變量NIS與CR5對(duì)因變量IPLR產(chǎn)生顯著影響。此外，修正后模型DW=2.032，表明模型隨機(jī)誤差項(xiàng)不存在一階線(xiàn)性相關(guān)，證明模型不存在偽回歸。據(jù)此，回歸模型可整理為：

據(jù)模型（3）可知，不良貸款率IPLR與凈利差率NIS和銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)度CR5具有顯著相關(guān)性。

4 結(jié)論及建議

（1）不良貸款率與凈利差呈同方向變動(dòng)。該模型結(jié)論看似與常規(guī)理解有所偏差，但需要注意是，利率市場(chǎng)化之后，且隨著LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）推進(jìn)，商業(yè)銀行對(duì)貸款利率的自主定價(jià)權(quán)逐漸增加，貸款利率越高即表明資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)越高，換言之，借款企業(yè)質(zhì)量越差，風(fēng)險(xiǎn)越大。這就表現(xiàn)為，凈利差越大的銀行，其可能承受的信用違約風(fēng)險(xiǎn)越高，不良率水平也會(huì)隨之攀升。

截至2019年8月30日，上市銀行2019年半年報(bào)披露完畢。絕大多數(shù)銀行包括股份制銀行在內(nèi)，均呈現(xiàn)出凈利差收窄，而不良率依然下降的趨勢(shì)，進(jìn)一步驗(yàn)證了模型得出的關(guān)于不良率與凈利差同方向變動(dòng)的結(jié)論合理性。

（2）不良貸款率與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)度CR5呈反方向變動(dòng)。前文提及，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)度數(shù)值越低，意味著銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度越激烈。利率市場(chǎng)的推進(jìn)加劇了我國(guó)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致股份制銀行的盈利能力下降，不良貸款率提高，從而加劇股份制銀行信用風(fēng)險(xiǎn)。

利率市場(chǎng)化的繼續(xù)推進(jìn)和深化是必然也是必要的，股份制銀行作為我國(guó)銀行業(yè)重要成員之一，需要在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中享受其紅利，同時(shí)規(guī)避可能產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)。一方面，加強(qiáng)銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制，改進(jìn)和提高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警手段，加大風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，防患于未然;另一方面，不斷創(chuàng)新和拓展非息收入業(yè)務(wù)，提高非息收入占比。面臨越發(fā)加強(qiáng)的銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，股份制銀行應(yīng)努力提高自身優(yōu)勢(shì)，挖掘業(yè)務(wù)亮點(diǎn)，控制不良貸款率的增加，堅(jiān)決避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

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