淺析數(shù)字貨幣及其對金融的影響

胡璇

【摘 要】 比特幣等數(shù)字貨幣的興起催生了各國中央銀行研究發(fā)行法定數(shù)字貨幣的熱潮。本文首先闡述了數(shù)字貨幣相關(guān)概念、特點(diǎn)和發(fā)展現(xiàn)狀，然后分析了發(fā)行數(shù)字貨幣對金融的影響，最后對我國發(fā)行數(shù)字貨幣提出相關(guān)建議。

【關(guān)鍵詞】 比特幣 數(shù)字貨幣 區(qū)塊鏈 中央銀行

引 言

伴隨著信息技術(shù)的高速發(fā)展和電子支付的廣泛應(yīng)用，全球經(jīng)濟(jì)正在朝著電子化、網(wǎng)絡(luò)化和虛擬化的方向發(fā)展。數(shù)字貨幣是新時(shí)代基于互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)物，數(shù)字貨幣的產(chǎn)生對金融業(yè)的發(fā)展有著極為深遠(yuǎn)的影響。發(fā)行數(shù)字貨幣相較于紙幣具有很大優(yōu)勢，可以減少發(fā)行成本、提高銀行的資金使用率，同時(shí)便于進(jìn)行金融監(jiān)管。以央行為核心的數(shù)字貨幣的發(fā)行，或?qū)母旧辖鉀Q互聯(lián)網(wǎng)支付體系離開央行監(jiān)管的問題[1]。但數(shù)字貨幣的推行勢必將會(huì)對中央銀行傳統(tǒng)的貨幣發(fā)行方式產(chǎn)生沖擊。因此，需要切實(shí)調(diào)研數(shù)字貨幣潛在的風(fēng)險(xiǎn)，建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范制度，從而穩(wěn)步推進(jìn)數(shù)字貨幣的進(jìn)程。

一、文獻(xiàn)綜述

商品的經(jīng)濟(jì)的發(fā)展促使貨幣產(chǎn)生，隨著人類文明的不斷發(fā)展貨幣也在不斷進(jìn)行演變。貨幣的本質(zhì)是固定地充當(dāng)一般等價(jià)物的商品，而當(dāng)今世界信用貨幣充當(dāng)著重要的角色。數(shù)字貨幣的英文是“Digital Currency”，其簡稱是DIGICCY。從廣義上來說，數(shù)字貨幣廣義來看，它是一種電子貨幣，與信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)密切相關(guān)，具有貨幣的支付手段和流通手段的屬性。

最具代表性的數(shù)字貨幣是比特幣。最早是由一個(gè)署名叫中本聰?shù)娜嗽?009年提出。這是一種并不由特定機(jī)構(gòu)發(fā)行，而是通過特定的算法進(jìn)行大量的計(jì)算而產(chǎn)生的一種虛擬貨幣。比特幣運(yùn)用P2P網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)中的分散的數(shù)據(jù)來確認(rèn)及記錄交易行為，再運(yùn)用密碼學(xué)的原理保證比特幣流通過程中的安全與穩(wěn)定。比特幣基于密碼學(xué)的設(shè)計(jì)使之具有極強(qiáng)的安全性與隱蔽性，能夠確保其為真正的擁有者所使用。與此同時(shí)，比特幣具有稀缺性，它的數(shù)量極其有限。

施婉蓉、王文濤和孟慧燕（2016）認(rèn)為數(shù)字貨幣屬于非實(shí)物貨幣。非實(shí)物貨幣是區(qū)分于實(shí)物貨幣的一個(gè)概念，是指不存在于現(xiàn)實(shí)世界、不以物理介質(zhì)為載體的貨幣形式，非實(shí)物貨幣又分為電子貨幣、虛擬貨幣（狹義） 和數(shù)字貨幣。其中電子貨幣是電子化的“法幣”; 虛擬貨幣是基于網(wǎng)絡(luò)的虛擬性，由網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商提供并應(yīng)用于網(wǎng)絡(luò)虛擬空間; 數(shù)字貨幣區(qū)別于虛擬貨幣的特征是其基于節(jié)點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)并采用了數(shù)字加密算法。數(shù)字貨幣有去中心化、總量穩(wěn)定和價(jià)格劇烈波動(dòng)的特征。張光煒、薛京晶（2013）認(rèn)為比特幣與金本位具有相似性，通過分析金本位崩塌的原因和比特幣固有的缺陷，指出比特幣不過是金本位復(fù)辟的一廂情愿。崔屹東、鄭曉彤（2012）認(rèn)為由于比特幣缺乏一個(gè)擁有信用保證的發(fā)行機(jī)構(gòu)，沒有擔(dān)保及保證金，所以在初期很難被大多數(shù)人信任。王娜（2014）從貨幣的本質(zhì)角度分析數(shù)字貨幣并不具備貨幣本質(zhì)，而且近期正演變成一種投機(jī)工具，對其進(jìn)行限制非常必要。廖愉平（2014）認(rèn)為比特幣不屬于真正意義上的貨幣，對網(wǎng)絡(luò)支付基礎(chǔ)服務(wù)職能的拓寬和強(qiáng)化是其長遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)，但在長時(shí)間內(nèi)難以維持其幣值的穩(wěn)定性。

二、數(shù)字貨幣的發(fā)展現(xiàn)狀

數(shù)字化貨幣的種類多，據(jù)悉，2017年最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示世界上已經(jīng)有超過700種數(shù)字化貨幣，其中數(shù)字化貨幣的鼻祖比特幣占有最大的比例。數(shù)字化貨幣發(fā)展迅速，隨著市場開放化程度越來越高，越來越多的數(shù)字化貨幣應(yīng)運(yùn)而生，為投資者提供了多元的投資品種。數(shù)字化貨幣的市場嚴(yán)重分化，雖然數(shù)字化貨幣種類繁多并且發(fā)展勢頭良好，但是比特幣作為首個(gè)數(shù)字化貨幣占有80%以上的市場份額，將數(shù)字化貨幣的市場嚴(yán)重分化為比特幣市場和非比特幣市場。數(shù)字化貨幣越來越受到各國央行關(guān)注，在2017年2月，中國央行推動(dòng)的基于區(qū)塊鏈的數(shù)字票據(jù)交易平臺(tái)已測試成功，由央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣已在該平臺(tái)試運(yùn)行。發(fā)達(dá)國家普遍對數(shù)字貨幣接受程度較高，發(fā)展中國家普遍對數(shù)字貨幣持有懷疑態(tài)度。特定國家甚至可以利用數(shù)字貨幣達(dá)成特殊目的，如菲律賓因國家境外匯款額巨大，比特幣社區(qū)成長迅速。

三、數(shù)字貨幣對我國金融業(yè)的影響

我國對于數(shù)字貨幣的態(tài)度發(fā)生了極大的轉(zhuǎn)變，從一開始的完全禁止比特幣等數(shù)字貨幣在中國流通到如今中國央行已試運(yùn)行發(fā)行法定數(shù)字貨幣，對我國金融業(yè)的發(fā)展有著重大的意義。

（一）數(shù)字貨幣對貨幣政策工具的影響分析

1.對法定存款準(zhǔn)備金的影響

數(shù)字貨幣在發(fā)行、流通和回籠過程都具有極大的便捷性。因?yàn)閿?shù)字貨幣在數(shù)字錢包和商業(yè)銀行中不能產(chǎn)生利息收益，所以為了節(jié)約數(shù)字貨幣的機(jī)會(huì)成本，公眾并不會(huì)選擇將數(shù)字貨幣存入銀行中，而商業(yè)銀行也會(huì)及時(shí)將數(shù)字貨幣繳納到中央銀行。因此，中央銀行發(fā)行法定數(shù)字貨幣后，準(zhǔn)備金數(shù)量將表現(xiàn)出上升傾向，存款派生能力增強(qiáng)，從而對法定準(zhǔn)備金率貨幣政策效果有一定影響。

2.對公開市場操作的影響

在數(shù)字貨幣的大環(huán)境下，因?yàn)樨泿懦藬?shù)變大，一定量的貨幣供應(yīng)調(diào)節(jié)所需要的公開市場業(yè)務(wù)的規(guī)模減小了，所以公開市場操作的靈敏度會(huì)增強(qiáng)。除此以外，伴隨著數(shù)字貨幣的運(yùn)用，中央銀行對貨幣的控制力會(huì)加強(qiáng)，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等先進(jìn)信息技術(shù)手段使中央銀行能夠?qū)ω泿攀袌觥①Y本市場進(jìn)行全方位的監(jiān)測分析，實(shí)時(shí)、動(dòng)態(tài)地掌握金融體系運(yùn)行狀況。公開市場操作將變得更加具有針對性、靈活性。

3.對再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的影響

根據(jù)凱恩斯學(xué)派的貨幣理論，貨幣政策的效果是通過利率來傳導(dǎo)的。因此，利率市場運(yùn)行效率對貨幣政策效果的發(fā)揮有重要影響。數(shù)字貨幣技術(shù)支持“點(diǎn)對點(diǎn)”支付結(jié)算，這可以提高市場參與者的資金流動(dòng)性，有效降低整個(gè)金融體系的利率水平，，并使利率期限結(jié)構(gòu)更加平滑，貨幣政策的利率傳導(dǎo)機(jī)制會(huì)更加順暢。在這個(gè)大背景下，作為貨幣政策信號的在貼現(xiàn)率將更大程度地發(fā)揮作用。

（二）對金融穩(wěn)定的影響

數(shù)字貨幣是一種新型貨幣，出現(xiàn)的時(shí)間較短，正在逐漸被大眾所認(rèn)知，它的價(jià)格波動(dòng)劇烈、相關(guān)的監(jiān)管法律制度還不完善，對金融的穩(wěn)定存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。

1.數(shù)字貨幣價(jià)格的劇烈波動(dòng)會(huì)形成市場風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)字貨幣的幣值不夠穩(wěn)定，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)急漲急跌的情況，難以讓投資者建立起對它們的信任，同時(shí)會(huì)造成投機(jī)現(xiàn)象的發(fā)生，對金融市場的穩(wěn)定存在著很大的不確定性。

2.數(shù)字貨幣交易平臺(tái)的安全維護(hù)可能會(huì)引發(fā)操作風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)字貨幣是通過計(jì)算機(jī)運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)行交易、流通的，而在這過程中會(huì)面臨黑客竊取、交易平臺(tái)自身操作風(fēng)險(xiǎn)等相較于傳統(tǒng)貨幣更為新型的風(fēng)險(xiǎn)。

3.數(shù)字貨幣去中心化的特點(diǎn)導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)。由于數(shù)字貨幣與央行發(fā)行的信用貨幣不同沒有央行對其信用背書，它的償付能力就存在著不確定性，即數(shù)字貨幣存在信用風(fēng)險(xiǎn)。

（三）數(shù)字貨幣發(fā)行帶來的新的挑戰(zhàn)

1.對傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)帶來威脅。因?yàn)楸忍貛啪哂腥ブ行幕奶攸c(diǎn)，即是比特幣的發(fā)行流通不需要借助于第三方，而銀行常常扮演的就是第三方的角色，勢必會(huì)同傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)形成競爭關(guān)系，從而影響銀行業(yè)務(wù)的開展。

2.迫使銀行改變盈利手段。數(shù)字貨幣的推廣會(huì)影響到銀行中間業(yè)務(wù)的收入，銀行就需要進(jìn)行金融服務(wù)創(chuàng)新，拓展新興業(yè)務(wù)。

3.對普通銀行員工帶來壓力。數(shù)字貨幣的推廣將大大節(jié)省人力資源的運(yùn)用，許多職位將會(huì)被計(jì)算機(jī)程序所替代，崗位需求就會(huì)減少。并且對員工的專業(yè)技能要求會(huì)提高和更新。

四、推行數(shù)字貨幣穩(wěn)健發(fā)展的建議

研發(fā)推行法定數(shù)字貨幣是一項(xiàng)長期而又艱巨的工程，需要完善監(jiān)管數(shù)字貨幣的法律法規(guī)，建立健全有關(guān)數(shù)字貨幣的監(jiān)管體系，對數(shù)字貨幣的金融服務(wù)范圍進(jìn)行拓寬，對相關(guān)設(shè)備、系統(tǒng)進(jìn)行研發(fā)與優(yōu)化，維護(hù)交易平臺(tái)的安全性等。對于我國數(shù)字貨幣的發(fā)展，提出如下的建議：

一是秉持開放與合作原則，積極探索研發(fā)。目前，受比特幣的啟發(fā)和影響世界各國都在積極開展實(shí)施數(shù)字貨幣的研發(fā)。而比特幣并非誕生于官方機(jī)構(gòu)，可以見得，市場力量和民間智慧在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代存在巨大潛力價(jià)值。在我國未來對于數(shù)字貨幣的研發(fā)過程中，應(yīng)該秉持開放合作原則，打造開放型學(xué)習(xí)平臺(tái)，充分開發(fā)利用社會(huì)上的研究成果。于此同時(shí)，還要加強(qiáng)國際間的合作與交流，包容并蓄，互相借鑒互相提升。

二是將人民幣國際化戰(zhàn)略納入數(shù)字貨幣研究框架。而目前，人民幣國際化的道路比較局限，數(shù)字貨幣的興起給人民幣國際化提供了一個(gè)很好的機(jī)遇。我國應(yīng)該將人民幣國際化的戰(zhàn)略納入數(shù)字貨幣的研究之中 ，在研發(fā)階段鋪墊好我國的數(shù)字貨幣與其他國家法定數(shù)字貨幣的對接工作，使數(shù)字貨幣能夠服務(wù)于人民幣國際化戰(zhàn)略。

三是加強(qiáng)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算技術(shù)應(yīng)用。大數(shù)據(jù)和云計(jì)算技術(shù)是實(shí)時(shí)處理海量并發(fā)交易數(shù)據(jù)，確保數(shù)字貨幣發(fā)行流通體系安全、高效的技術(shù)基礎(chǔ)。 在數(shù)字貨幣的研發(fā)中，應(yīng)注重站在確保系統(tǒng)安全、高效和加強(qiáng)中央銀行經(jīng)濟(jì)管理能力的角度來搭建數(shù)字貨幣的大數(shù)據(jù)、云計(jì)算技術(shù)框架。

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