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    論套期保值在規(guī)避外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)中的運(yùn)用

    2020-06-19 08:09:02袁程林
    全國(guó)流通經(jīng)濟(jì) 2020年6期
    關(guān)鍵詞:套期保值有效應(yīng)用

    摘要:自從我國(guó)施行了改革開放政策以后,我國(guó)發(fā)生了巨大的變化,社會(huì)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,人們生活水平和生活質(zhì)量顯著提升。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,帶來(lái)了一系列的變化,其中特別明顯的變化就是匯率變動(dòng)幅度變得更大了,我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)主體很容易因?yàn)閰R率的波動(dòng)起伏造成一定的外匯損失。針對(duì)這種情況,我國(guó)一般都會(huì)采用套期保值的方式去有效防范外匯匯率風(fēng)險(xiǎn),減少損失。本文對(duì)如何利用套期保值方式去有效規(guī)避外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了詳細(xì)的闡述并適當(dāng)提出了一些建議,希望可以幫助相關(guān)的工作人員在實(shí)際工作中更好地利用套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

    關(guān)鍵詞:套期保值;外匯匯率風(fēng)險(xiǎn);有效應(yīng)用

    中圖分類號(hào):F832.6文獻(xiàn)識(shí)別碼:A文章編號(hào):2096-3157(2020)06-0041-03

    自從改革開放以后我國(guó)發(fā)生了巨大變化,與國(guó)際進(jìn)行了接軌,相應(yīng)的外匯開始獲得了發(fā)展。在當(dāng)前市場(chǎng)中,浮動(dòng)匯率制已經(jīng)開始得到了全面的普及,在對(duì)外貿(mào)易中,國(guó)家的貨幣開始處于浮動(dòng)的階段,如美元、日元、歐元等,造成了更大的外匯風(fēng)險(xiǎn)。作為社會(huì)主義國(guó)家,我國(guó)在滿足社會(huì)主義市場(chǎng)發(fā)展基本需求的過程中,所采取的是浮動(dòng)匯率制度,這種制度在一定程度上增加了外匯風(fēng)險(xiǎn),針對(duì)這種情況,最重要的就是采取有效手段減少甚至是規(guī)避外匯結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。

    一、外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)概述

    國(guó)際上各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)交易之間,通過外國(guó)貨幣來(lái)進(jìn)行計(jì)價(jià)的資產(chǎn)、債權(quán)、負(fù)債等無(wú)形貨幣,會(huì)因?yàn)閰R率的變動(dòng)而出現(xiàn)價(jià)值方面的漲跌,這種情況就稱之為匯率風(fēng)險(xiǎn)。目前,世界多數(shù)國(guó)家采用的都是浮動(dòng)匯率制度,這種制度在后期進(jìn)行債務(wù)結(jié)算時(shí),經(jīng)常會(huì)由于匯率出現(xiàn)變動(dòng)而帶來(lái)外匯風(fēng)險(xiǎn),從而使得企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易上出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)損失。從2005年開始,中國(guó)對(duì)外就開始實(shí)施匯率浮動(dòng)制度,是在滿足市場(chǎng)基本供求的基礎(chǔ)上,并參考一籃子貨幣對(duì)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)。也是從2005年之后,人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上的價(jià)值一直處于巨大波動(dòng)的狀態(tài),這也給中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易帶來(lái)了很大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。如果匯率風(fēng)險(xiǎn)過大,那么我國(guó)企業(yè)在對(duì)外貿(mào)易過程中進(jìn)行外幣結(jié)算時(shí),會(huì)給自身帶來(lái)很大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),從而影響到自身的發(fā)展。因此,有效地避免匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于各國(guó)各企業(yè)的發(fā)展是非常有必要的,針對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)各國(guó)紛紛采取了不同的規(guī)避措施,在種種措施中套期保值是其中最為有效的一種辦法,也是目前各國(guó)使用最為頻繁的外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施。

    二、運(yùn)用套期保值的方法規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的原理

    1.外匯套期保值概念

    外匯套期保值是一種對(duì)向的交易方向,是通過買入或賣出與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相同但交易方式相反的外匯期貨合約,來(lái)達(dá)到平倉(cāng)的目的。能夠有效抵掉期貨交易所產(chǎn)生的虧損,并避免市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的外匯風(fēng)險(xiǎn),降低企業(yè)的損失,為企業(yè)創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)效益,保障企業(yè)有足夠的資金進(jìn)行發(fā)展。

    2.應(yīng)用套期保值的條件

    從外匯套期保值的概念上來(lái)看,要想做到外匯套期保值,規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的外匯風(fēng)險(xiǎn),必須滿足以下幾個(gè)條件。

    (1)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)要與期貨市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)保持一致,這樣才能進(jìn)行套期保值操作。

    (2)期貨合約的約定時(shí)間臨近時(shí),現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格與期貨市場(chǎng)的價(jià)格將逐漸趨于相同。

    (3)相關(guān)的現(xiàn)貨商品與標(biāo)準(zhǔn)化合約之間是具有一定的替代性的。

    (4)套期保值要具有一定的可行性,不可因?yàn)殄e(cuò)誤操作而帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

    采用套期保值的方法主要作用在于,國(guó)際上的貿(mào)易中由于同一種商品在交割的時(shí)間上會(huì)存在一定的差異,加之各國(guó)在商品價(jià)格的制定上不同,在期貨合約到期之前,交易活動(dòng)必須要確保完成貨物的交割,使得現(xiàn)貨與期貨價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)是相同的,讓現(xiàn)貨與期貨在價(jià)格變動(dòng)上呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系。按照這種方向進(jìn)行操作,就能夠達(dá)到對(duì)沖的目的,以此來(lái)降低外匯匯率所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

    3.套期保值的工具介紹

    套期保值中所使用的工具主要有兩種,即期貨和期權(quán)。期貨主要用于場(chǎng)內(nèi)的交易過程中,具有保值成本低和信用風(fēng)險(xiǎn)低等優(yōu)點(diǎn),而且期貨的流動(dòng)性非常大,操作上效率會(huì)比較高。但是,期貨會(huì)占用大量的流動(dòng)資金,需要進(jìn)一步追加資金才能滿足對(duì)資金的需求。雖然通過期貨的操作可以降低價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),但是卻無(wú)法得到有利于價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的益處。

    以中國(guó)某汽車公司2014年的汽車銷售為例,該企業(yè)于2014年向美國(guó)售出1000輛汽車,在2014年12月簽訂了達(dá)成合作的合作協(xié)議,并于次年的6月份簽訂的付款合同,合同中明確1000輛汽車的付款金額為1000萬(wàn)美元。汽車從售出到結(jié)款時(shí)間線較長(zhǎng),人民幣在國(guó)際上的匯率是一直發(fā)生變化的。該汽車公司擔(dān)心會(huì)因?yàn)槿嗣駧艆R率出現(xiàn)變動(dòng)造成應(yīng)收賬款出現(xiàn)損失,于是在期貨市場(chǎng)賣出美元來(lái)達(dá)到保值的目的。2014年12月份,國(guó)際上人民幣的匯率是1美元兌換6.2871元人民幣,到了2015年6月份1美元只能兌換6.1757元人民幣,人民幣在國(guó)際上的價(jià)值上升了。從現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)值來(lái)看,該汽車公司一共損失了111.4萬(wàn)人民幣,但是由于該汽車公司在期貨市場(chǎng)賣出美元獲利111.4萬(wàn)人民幣,兩者相抵,使得該汽車公司有效地避免了由于人民幣匯率出現(xiàn)變動(dòng)而遭受的損失。

    期權(quán)相對(duì)于期貨來(lái)說,所占用的流動(dòng)資金比較少,不需要后期追加資金,所帶來(lái)的追加資金風(fēng)險(xiǎn)較小,而且可以有效地避免商品價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),從而可以獲得有利價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的利益。但是,期權(quán)保值的成本比較高,在交易的過程中還會(huì)產(chǎn)生比較高的信用風(fēng)險(xiǎn)。兩者相比較各有各的優(yōu)缺點(diǎn),這就需要在實(shí)際的套期保值操作中根據(jù)具體的情況采用合適的工具,以大大減少外貿(mào)交易中所遭受的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

    三、運(yùn)用外匯套期保值的方法規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的具體操作

    1.選擇操作方法

    在利用外匯套期保值方式去減少甚至是避免外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)并不是隨意進(jìn)行的,應(yīng)當(dāng)要根據(jù)具體的實(shí)際情況去選擇合適的外匯套期保值方法,具體的操作方法有以下兩種情況。

    (1)期權(quán)合同法。期權(quán)主要是在買賣雙方所簽訂的外匯合約,是以期權(quán)市場(chǎng)上的某種貨幣進(jìn)行交易的。期權(quán)是一種可以進(jìn)行交易的選擇權(quán),買賣雙方可以進(jìn)行權(quán)利買賣。

    (2)期貨交易合同法。期貨交易合同法主要指的是期貨交易者根據(jù)我國(guó)市場(chǎng)規(guī)定的合約金額和交割時(shí)間、交易幣種在某一個(gè)確定場(chǎng)所內(nèi)部進(jìn)行的外匯交易,在進(jìn)行外匯交易時(shí)要嚴(yán)格根據(jù)已經(jīng)確定的數(shù)量和價(jià)格進(jìn)行交易和對(duì)沖,在此過程中需要嚴(yán)格根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化原則進(jìn)行。遠(yuǎn)期外匯合同法和期權(quán)合同法兩者之間有很大的差異,不論是在交易內(nèi)容上還是在具體的保證金數(shù)量上,又或是在合約權(quán)力上都是不一樣的。在期權(quán)合同法中,期權(quán)交易者可以根據(jù)當(dāng)前我國(guó)市場(chǎng)上的匯率變動(dòng)情況去選擇是否履行這個(gè)合約,而在遠(yuǎn)期合同法中則不行,遠(yuǎn)期合同法必須要遵循匯率履行合約。這兩種交易合同法都有自己的優(yōu)勢(shì)和不足,在進(jìn)行套期保值操作時(shí),應(yīng)當(dāng)將遠(yuǎn)期外匯合同法和期權(quán)合同法進(jìn)行結(jié)合,這樣則可以有效提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益,有效規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期外匯合同法和期權(quán)合同法這兩種適用的情況是不一樣的,工作人員在工作時(shí)一定要對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)外匯情況進(jìn)行詳細(xì)的考察分析,然后根據(jù)實(shí)際情況去選擇合適的方法。

    2.應(yīng)用套期保值方法的操作過程

    (1)制定保值策略。不同的企業(yè)所遭受的外匯風(fēng)險(xiǎn)程度是不一樣的,相應(yīng)的在采用套期保值進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)時(shí)選擇的套期保值方法也是不一樣的。在具體選擇套期保值方法時(shí),工作人員需要對(duì)企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行仔細(xì)的了解以及分析,然后根據(jù)其具體的風(fēng)險(xiǎn)程度去制定合適的策略。

    (2)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的量化。為了能夠達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)管理的目的,能夠及時(shí)減少甚至是避免外匯風(fēng)險(xiǎn),需要選擇最佳的保值方法,在此過程中,相關(guān)工作人員就需要采取有效的措施做好量化工作,根據(jù)其量化去選擇合適的套期保值方法。

    (3)優(yōu)化套期保值方案。經(jīng)過上述的操作后,工作人員制定好了保值方案,而保值方案的確立并不代表就萬(wàn)無(wú)一失了,在實(shí)際的操作過程中經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)因?yàn)楸V党杀径绊懙教灼诒V捣桨妇唧w的實(shí)施效果,因此為了保證套期保值方案具體的實(shí)施效果,有必要采取一定的措施對(duì)套期保值方案進(jìn)行優(yōu)化,保證該方案能夠順利實(shí)施。套期保值方案確立后還會(huì)因?yàn)槠渌蛩貙?shí)施效果受到影響,因此需要隨時(shí)對(duì)套期保值方案進(jìn)行優(yōu)化,不斷提高套期保值方案的實(shí)施效果。

    (4)風(fēng)險(xiǎn)控制及保值的跟蹤分析。在利用套期保值方案去減少甚至是避免外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí),為了能夠確保套期保值的效果,相關(guān)工作人員在套期保值方案制定好以后,不能就放任不管,還需要定期去跟蹤套期保值方案的實(shí)施效果,及時(shí)分析相關(guān)的數(shù)據(jù),然后去發(fā)現(xiàn)套期保值方案中存在的各種問題和風(fēng)險(xiǎn),如果工作人員發(fā)現(xiàn)了問題,那么就需要對(duì)其進(jìn)行及時(shí)修正,確保套期保值應(yīng)用的效果,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。套期保值方案實(shí)施過程中會(huì)受到很多因素的影響,有本身企業(yè)的影響,也有國(guó)外外匯的影響,還有我國(guó)市場(chǎng)匯率波動(dòng)的影響,在套期保值方案實(shí)施過程中也需要進(jìn)行定期跟蹤,確保套期保值方案實(shí)施中沒有受到這些因素的影響。

    (5)評(píng)估套期保值方案的效果。對(duì)套期保值方案進(jìn)行評(píng)估的主要目的就是為了能夠完善保值方案的思路和方法,確定套期保值方案的有效性和可實(shí)施性。而當(dāng)前我國(guó)現(xiàn)存的套期保值評(píng)估體系不夠完善,評(píng)估效果不佳,為了能夠提高評(píng)估效果,工作人員需要建立起相對(duì)完善的保值效果評(píng)估體系,以此去檢驗(yàn)和提升保值效果。

    利用套期保值的方式可以有效的減少甚至是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),但是在應(yīng)用期權(quán)或是在外匯期貨時(shí)利用套期保值進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)時(shí),很容易出現(xiàn)失誤,有可能期貨和現(xiàn)貨這兩個(gè)市場(chǎng)都會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)虧損的情況。針對(duì)這個(gè)情況,可以看出套期保值并不是萬(wàn)無(wú)一失的,套期保值也存在著極大的風(fēng)險(xiǎn)性,為了能夠有效控制風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),就需要建立一個(gè)更加全面的內(nèi)部監(jiān)督體系和風(fēng)險(xiǎn)管控體系。除此之外,在利用套期保值進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避時(shí),套期保值工作人員的素質(zhì)也十分重要,對(duì)套期保值效果有著很大的影響。如果進(jìn)行套期保值的工作人員素質(zhì)不高,在進(jìn)行該工作時(shí)很容易受到金錢的誘惑做出違規(guī)的事情,除此之外,工作人員的工作能力也對(duì)套期保值效果有著很大的影響,如果工作人員能力不足,就很難為企業(yè)選擇合適的套期保值方法。因此一定要對(duì)相關(guān)工作人員進(jìn)行定期培訓(xùn),提高工作人員的工作能力,還要提高工作人員的工作素養(yǎng),避免有不法分子利用套期保值的名頭做一些投機(jī)取巧的交易。

    企業(yè)在利用套期保值減少甚至是避免外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí),套期保值效果會(huì)受到多種因素的影響,效果大打折扣,對(duì)此需要采取有效的措施提升套期保值效果。在此過程中除了上述的幾種措施外,相關(guān)工作人員還需要積極吸取前人的經(jīng)驗(yàn),還可以向外國(guó)進(jìn)行學(xué)習(xí),不斷提升自己的能力,提高套期保值效果。

    以日本某豐田汽車公司為例,某年該汽車公司向美國(guó)銷售了1000輛汽車,于3月份簽訂了半年付款合同,合同中明確付款金額為1000萬(wàn)美元。但在此過程中,該汽車公司共損失1000萬(wàn)日元。3月份日元的外匯匯率是1美元兌換108日元,而到了9月份,1美元只能兌換107日元,如果美國(guó)在3月份付款,那么該汽車公司可以收到貨款108000萬(wàn)日元,但如果9月份付款,該汽車公司只能得到107000萬(wàn)日元,損失了1000萬(wàn)日元。為了能夠有效避免這一損失,該汽車公司選擇在外匯市場(chǎng)用10萬(wàn)美元進(jìn)行套期保值操作。

    豐田公司在3月份合同簽定之日起即在外匯市場(chǎng)上以USD/JPY=1∶108.00的匯價(jià)賣出100手外匯合約(沽出美元兌日元),并于9月份汽車交貨付款日,按當(dāng)時(shí)市場(chǎng)匯價(jià)買進(jìn)平倉(cāng)。平倉(cāng)價(jià)為1∶107.00,則:(108.00-107.00)÷108.00×100000×100=92592.59美元,折成日元為1000萬(wàn)元?,F(xiàn)貨貿(mào)易中由于匯率波動(dòng)使企業(yè)損失1000萬(wàn)日元,外匯市場(chǎng)中企業(yè)套期保值獲利1000萬(wàn)日元。盈虧相抵成功地規(guī)避了外匯市場(chǎng)貿(mào)易上的風(fēng)險(xiǎn),套期保值成功。

    四、結(jié)語(yǔ)

    總之,在規(guī)避外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)方面,套期保值具有一定的可行性。雖然套期保值在規(guī)避外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮出了重要作用,但是在我國(guó)的實(shí)際應(yīng)用中還是存在著很多問題,影響了套期保值實(shí)際操作的效果。國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)中所產(chǎn)生的外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)主要是指外匯價(jià)格變動(dòng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn),各國(guó)為了能夠在國(guó)際市場(chǎng)上站穩(wěn)腳跟,提高自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,必須要有效地規(guī)避外匯匯率風(fēng)險(xiǎn),為自身創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)效益。這就要求工作人員在外貿(mào)交易中能夠有效地利用套期保值來(lái)規(guī)避外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)。并在后期的工作中不斷加強(qiáng)對(duì)套期保值的研究,以便能夠更加熟悉套期保值的操作流程,以更好地發(fā)揮套期保值的效果。

    參考文獻(xiàn):

    [1]張峻輝.論套期保值在規(guī)避外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)中的運(yùn)用[J].財(cái)經(jīng)界(學(xué)術(shù)版),2017,(5):63~64.

    [2]孫丹丹.論套期保值在規(guī)避外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)中的運(yùn)用[J].財(cái)經(jīng)界(學(xué)術(shù)版),2019.

    作者簡(jiǎn)介:

    袁程林,供職于中電太極(集團(tuán))有限公司,中級(jí)會(huì)計(jì)師;研究方向:財(cái)務(wù)管理。

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