金融資產(chǎn)管理的國際經(jīng)驗(yàn)及借鑒分析

高征

摘 要：金融資產(chǎn)管理公司以處置商業(yè)銀行不良資產(chǎn)為主要的經(jīng)營方向，當(dāng)前社會視域下，越來越多的金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型發(fā)展，在金融資產(chǎn)管理中，多重視對不良資產(chǎn)市場競爭格局的探索，這還需要我國金融資產(chǎn)管理公司形成對于自身發(fā)展的進(jìn)一步了解與掌握，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)發(fā)展自身，從而加快公司轉(zhuǎn)型，提高不良資產(chǎn)處置能力。

關(guān)鍵詞：金融資產(chǎn)管理? 國際金融市場? 不良資產(chǎn)

我國不良資產(chǎn)市場的管理與協(xié)調(diào)多需要金融資產(chǎn)管理發(fā)揮重要作用，金融資產(chǎn)管理工作以處置國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)為主要目的，進(jìn)一步促進(jìn)了國有銀行及企業(yè)的改革與發(fā)展。隨著金融市場國際化的到來，在金融資產(chǎn)管理上也逐漸實(shí)現(xiàn)全球化，金融資產(chǎn)管理工作在運(yùn)作模式及功能上逐漸改革，以經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢態(tài)及自身發(fā)展需求尋求轉(zhuǎn)型發(fā)展，這也使得金融資產(chǎn)管理公司數(shù)量不斷增加，在這種發(fā)展趨勢下，金融資產(chǎn)管理公司在轉(zhuǎn)型發(fā)展中還需要探求有力措施，積極借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，對我國不良資產(chǎn)市場競爭格局進(jìn)行客觀分析，并為我國金融資產(chǎn)管理公司的未來發(fā)展提供準(zhǔn)確定位。

1 我國金融資產(chǎn)管理公司的發(fā)展現(xiàn)狀

金融資產(chǎn)管理公司在處置不良資產(chǎn)上發(fā)揮重要作用，隨著社會經(jīng)濟(jì)水平的快速發(fā)展，不良貸款的數(shù)量也在急劇提高，金融資產(chǎn)管理公司作為受理不良資產(chǎn)的企業(yè)，需要采用有力的措施應(yīng)對與處置不良資產(chǎn)，當(dāng)前多通過資產(chǎn)債券化的方式保障收益，或借助重新包裝上市的措施，提高不良資產(chǎn)處置效果。金融資產(chǎn)管理公司在處置不良資產(chǎn)上面臨的風(fēng)險(xiǎn)較低，且能夠滿足消費(fèi)者的需求，因此具有較好的處置效果。但不可忽視的是，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)市場乃至國際金融市場，在經(jīng)濟(jì)市場環(huán)境的變化上較快，金融資產(chǎn)管理公司對于市場的干預(yù)與管理手段不強(qiáng)，所以在應(yīng)對持續(xù)增加的銀行不良貸款上也逐漸失去優(yōu)勢。

國際金融行業(yè)普遍認(rèn)為，銀行在不良資產(chǎn)超過總資產(chǎn)15%時(shí)，需要借助專業(yè)機(jī)構(gòu)處理不良資產(chǎn)。這便是金融資產(chǎn)管理公司存在的主要作用，基于金融資產(chǎn)管理公司對不良資產(chǎn)處置工作的專業(yè)化，在人才與技術(shù)上具有特殊優(yōu)勢，能夠彌補(bǔ)傳統(tǒng)商業(yè)銀行在不良資產(chǎn)處置中的不足，相較于商業(yè)銀行以內(nèi)部措施處理不良資產(chǎn)，金融資產(chǎn)管理工作并非采用消除壞賬方式處置不良資產(chǎn)，而是以不良資產(chǎn)收購、管理與處置措施，綜合運(yùn)用投資銀行的手段處置不良資產(chǎn)。因此借助金融資產(chǎn)管理公司的專業(yè)化處理模式，能夠與國內(nèi)外投資者建立聯(lián)系，共同處置不良資產(chǎn)，在不良資產(chǎn)處置效率上更高。所以在金融資產(chǎn)管理公司的發(fā)展與完善中，需要多借助于國際經(jīng)驗(yàn)，掌握金融資產(chǎn)管理的多種措施，從而更加有效地應(yīng)對不良資產(chǎn)處置問題。例如在不良資產(chǎn)處理中，美國最早提出不良資產(chǎn)證券化的理念，極大地推進(jìn)了不良資產(chǎn)的處置進(jìn)度，也帶動(dòng)了美國證券業(yè)的發(fā)展。我國在不良資產(chǎn)處置中引入了不良資產(chǎn)證券化的模式，并將其推廣應(yīng)用，不僅很好的提高了不良資產(chǎn)處置效率，也推動(dòng)了我國證券業(yè)的發(fā)展。這是國際經(jīng)驗(yàn)借鑒的成果，也更加說明在金融資產(chǎn)管理中，國際金融市場上存在多種優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)，但在借鑒國際經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，也需要符合我國國情及實(shí)際，才能提高金融資產(chǎn)管理質(zhì)量。為此，更需要對我國當(dāng)前金融資產(chǎn)管理存在的問題進(jìn)行明確。

當(dāng)前在金融資產(chǎn)管理公司的發(fā)展現(xiàn)狀中，存在著一定問題，包括：（1）業(yè)務(wù)范圍狹窄。金融資產(chǎn)管理工作主要面向商業(yè)銀行，處置商業(yè)銀行的不良貸款，這實(shí)際上也給金融資產(chǎn)管理公司形成了發(fā)展局限性。多數(shù)金融資產(chǎn)管理公司僅受理四大國有銀行的不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)，但在其余的不良貸款途徑上，并未有效受理與處置。這與國外的金融資產(chǎn)管理模式而言，具有顯著地差異，在金融資產(chǎn)管理措施與力度上皆存在不足。（2）金融資產(chǎn)管理公司的特性模糊。金融資產(chǎn)管理公司在最初創(chuàng)設(shè)時(shí)，以處置四大銀行不良資產(chǎn)為目的，具有公共性質(zhì)，但作為一個(gè)公司，在運(yùn)營與發(fā)展中形成了發(fā)展目標(biāo)，需要有充足的業(yè)務(wù)量保障與業(yè)務(wù)質(zhì)量保障，這實(shí)際上又凸顯出金融資產(chǎn)管理工作的企業(yè)性質(zhì)，在這兩種性質(zhì)中本身存在矛盾性，金融資產(chǎn)公司在公共性中應(yīng)保持安全性，在企業(yè)性中應(yīng)保持收益性，當(dāng)金融資產(chǎn)公司無法取舍自身共生性質(zhì)時(shí)，常造成發(fā)展矛盾，這也是多數(shù)金融資產(chǎn)公司當(dāng)前面臨的問題。（3）金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)作機(jī)制不完善。國內(nèi)的許多金融資產(chǎn)管理公司受到經(jīng)濟(jì)市場的影響，在金融資產(chǎn)管理的成本上較高，且金融資產(chǎn)管理的操作難度較大，這都不利于金融資產(chǎn)管理水平的提升，且當(dāng)前在我國不良貸款事件的發(fā)生中，還呈現(xiàn)持續(xù)增高趨勢，金融資產(chǎn)管理公司在短期內(nèi)難以形成較好的資產(chǎn)管理質(zhì)量并獲得較高的價(jià)值收益。所以從金融資產(chǎn)管理公司的運(yùn)作機(jī)制來看，其還存在許多問題，相較于國外的金融資產(chǎn)管理公司，在業(yè)務(wù)運(yùn)作上還具有多種需改善內(nèi)容。

2 金融資產(chǎn)管理的國際經(jīng)驗(yàn)及借鑒

基于金融資產(chǎn)管理公司發(fā)展現(xiàn)狀，可以明確的是在金融資產(chǎn)管理公司的現(xiàn)有發(fā)展中還存在較多的不足，但受到金融市場成熟性的影響以及不同國家國情的影響，在金融資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型與發(fā)展中，不能照搬他國經(jīng)驗(yàn)，所以更需要全面了解其他國家經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合我國金融市場的發(fā)展勢態(tài)，金融資產(chǎn)管理公司的發(fā)展特點(diǎn)，形成經(jīng)驗(yàn)借鑒并整合利用，提高金融資產(chǎn)管理公司資金配置與使用優(yōu)勢，保持不良資產(chǎn)處置效益，降低不良資產(chǎn)處置成本，完善金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)作機(jī)制。

金融資產(chǎn)管理在國際經(jīng)驗(yàn)的借鑒上，需要以國際化理論基礎(chǔ)為切入點(diǎn)，了解金融資產(chǎn)管理的國際化理論，從而提高境內(nèi)金融資產(chǎn)管理公司的發(fā)展優(yōu)勢與發(fā)展質(zhì)量。以國際金融市場在處置不良資產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)上進(jìn)行分析，不良資產(chǎn)處置措施多樣，可以根據(jù)處置主體的不同形成不同的處置模式，如以銀行為主體的銀行自主處置模式，或壞賬直接剝離模式，這其中包括銀行減計(jì)資產(chǎn)或增加壞賬準(zhǔn)備金，核銷銀行不良資產(chǎn)，即銀行承擔(dān)不良資產(chǎn)的損失，或銀行內(nèi)設(shè)立信貸部門處置壞賬，即形成“好/壞銀行模式”，針對性地處理銀行內(nèi)部不良資產(chǎn)。另外，不同主體的不同處置模式中，以政府為主體的處置模式為資產(chǎn)重組信托公司（PTC），該模式為政府控股，在處置不良資產(chǎn)上也具有國際經(jīng)驗(yàn)及實(shí)施路徑。如美國在1980年儲貸機(jī)構(gòu)信用危機(jī)的解決上，先是建立聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司，后于1989年建立PTC，前期PTC附屬于聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司，后獨(dú)立運(yùn)營處置不良資產(chǎn)，采取公開拍賣、資產(chǎn)管理合同、不良資產(chǎn)證券化等多種措施，在借助法律條款及資本市場運(yùn)作下，不良資產(chǎn)很快便得到了有效控制，且為美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。

基于金融資產(chǎn)管理的國際經(jīng)驗(yàn)，金融資產(chǎn)管理公司可以借鑒國際經(jīng)驗(yàn)提高不良資產(chǎn)處置措施及金融資產(chǎn)管理的發(fā)展優(yōu)勢。國際經(jīng)驗(yàn)的借鑒主要可以從以下角度分析。

一是基于業(yè)務(wù)視角的國際分散化投資理論。在金融資產(chǎn)管理公司中，為有效提高公司經(jīng)營收益，還需要合理分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。在國際化投資理論中指出，投資者需要在既定利益下追求風(fēng)險(xiǎn)最小化，或在既定風(fēng)險(xiǎn)下追求利益最大化，以在不同國家間進(jìn)行資源、資產(chǎn)配置，能夠獲得更高的收益，并有效降低風(fēng)險(xiǎn)。該理念應(yīng)用于金融資產(chǎn)管理公司中反映出為降低金融資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)或提高金融資產(chǎn)管理收益，需要分散風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行多層次的資產(chǎn)配置。這還需要金融資產(chǎn)管理公司做好價(jià)值營銷策略，根據(jù)資產(chǎn)情況，對不良資產(chǎn)進(jìn)行分類管理與經(jīng)營處置，確定不同的營銷策略，并廣泛推介營銷，從而吸引投資者以提高資產(chǎn)處置效益。避免在資產(chǎn)處置中沿用單一措施，否則可能形成短時(shí)間內(nèi)大量無法處置的項(xiàng)目，而出現(xiàn)這種情況時(shí)，更需要及時(shí)采取保值增值手段，盡可能保障資產(chǎn)價(jià)值后再次尋求處置時(shí)機(jī)提高資產(chǎn)回收價(jià)值。

二是積極與國情相適應(yīng)。在國際金融市場中，各國對于國際金融市場的適應(yīng)性需要基于國際金融市場的政策體系，但更需要基于本國國情。所以在金融資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展中，需要積極適應(yīng)本國國情。國家在金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)上制定和頒布了相關(guān)法律，從政策法律中實(shí)現(xiàn)了對金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置行為的規(guī)范與保障，當(dāng)前我國在不良資產(chǎn)處置上，可以通過不良資產(chǎn)處置專業(yè)法庭形成法律保障機(jī)制下的處置措施，促進(jìn)了不良資產(chǎn)處置的有效落實(shí)，也為金融資產(chǎn)管理公司提供了權(quán)力，使得金融資產(chǎn)管理公司能夠作為債轉(zhuǎn)股企業(yè)投資股東，減少資產(chǎn)損失，提高金融資產(chǎn)管理的整體價(jià)值。基于我國特殊國情下的金融資產(chǎn)管理，在不良資產(chǎn)處置上具有統(tǒng)一的監(jiān)管措施，不良資產(chǎn)處置工作具有規(guī)范性與協(xié)調(diào)性。在這種基礎(chǔ)上，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，建立其完善的市場化風(fēng)險(xiǎn)管理制度，能夠起到調(diào)控金融資產(chǎn)管理市場風(fēng)險(xiǎn)的作用，進(jìn)一步挖掘資產(chǎn)剩余價(jià)值，做好價(jià)值營銷。

三是形成集團(tuán)化戰(zhàn)略。金融資產(chǎn)管理公司在發(fā)展初期具有公共性，僅作用于商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置，但隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，市場需求變化，金融資產(chǎn)管理公司需要不斷完善與提升自身，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)與發(fā)展理念，金融資產(chǎn)管理公司可以形成集團(tuán)化戰(zhàn)略，實(shí)施金融控股集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展模式，從而在資產(chǎn)管理的核心上，構(gòu)建起投資銀行業(yè)務(wù)、金融租賃業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)等多種自主經(jīng)營業(yè)務(wù)內(nèi)容。這有利于金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型與升級，在開拓更多新業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，既有效分散了業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也提高了金融服務(wù)的廣泛性。國際經(jīng)驗(yàn)中基于客戶視角的引導(dǎo)效應(yīng)假說指出，金融資產(chǎn)管理在金融服務(wù)上面向客戶，具有較多的客戶資源，所以根據(jù)客戶的需求提供金融服務(wù)，有利于金融資產(chǎn)管理公司自身的發(fā)展。因此，金融資產(chǎn)管理公司還需要不斷優(yōu)化公司經(jīng)營理念及經(jīng)營模式，引進(jìn)資產(chǎn)管理人員，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組與資產(chǎn)管理，形成全能型的金融控股集團(tuán)。

3 結(jié)語

金融資產(chǎn)管理公司是基于不良資產(chǎn)處置而形成的專門的資產(chǎn)處置公司，金融資產(chǎn)管理公司設(shè)立初期，多服務(wù)于商業(yè)銀行，為商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置提供資產(chǎn)管理服務(wù)，提高資產(chǎn)價(jià)值并減少資產(chǎn)虧損。但隨著社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的變革，在金融資產(chǎn)管理工作的發(fā)展上也形成了新的理念，金融資產(chǎn)管理公司不再保持單一的公共性，其在企業(yè)中需要獲得收益，需要得到經(jīng)濟(jì)效益。因此金融資產(chǎn)管理公司急需改革與發(fā)展，國際經(jīng)驗(yàn)下給金融資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展提出了多種建議，以分散風(fēng)險(xiǎn)、適應(yīng)國情、實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化發(fā)展的國際經(jīng)驗(yàn)促使金融資產(chǎn)管理公司的進(jìn)一步發(fā)展與轉(zhuǎn)型，能夠提高金融資產(chǎn)管理公司的發(fā)展優(yōu)勢，提升金融資產(chǎn)管理的整體價(jià)值。

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