權(quán)益投資總監(jiān)身兼多職分身乏術(shù)人才短板或使東方基金難出爆款

張桔

二季度以來，公募發(fā)行新品勢頭不減，除去頭部公募積極打造“爆款”外，部分中小公募也在借助發(fā)行東風(fēng)推出年內(nèi)首只主動權(quán)益產(chǎn)品，例如華富和東方基金。然而就東方基金來看，新發(fā)產(chǎn)品的基金經(jīng)理雖為公司權(quán)益投資總監(jiān)，但是過往業(yè)績和年內(nèi)業(yè)績卻無明顯亮點。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前東方基金在檔發(fā)行的產(chǎn)品是東方欣利混合，擬任的基金經(jīng)理是許文波。作為公司現(xiàn)任高管，許文波集權(quán)益投資總監(jiān)、固收研究部總經(jīng)理等五項職務(wù)于一身，這種囊括公司幾大產(chǎn)品類型領(lǐng)域“一把手”的現(xiàn)象在公募圈是頗為罕見的，反映出東方基金公司的基金經(jīng)理隊伍人才匱乏的窘狀。

權(quán)益類陣營規(guī)模袖珍，明星產(chǎn)品面目全非

Wind數(shù)據(jù)顯示，東方基金公司旗下有29只混合型基金，雖然數(shù)量不少，但一季末的合計規(guī)模卻僅有63.22億元，平均單只產(chǎn)品的規(guī)模約為2.18億元，基本剛剛跨過產(chǎn)品的成立門檻。

剔除正處在發(fā)行檔期的東方欣利，東方基金去年發(fā)行的混基包括了量化多策略和城鎮(zhèn)消費主題（另給兩只老基新增了C類份額），兩只基金產(chǎn)品首發(fā)規(guī)模分別達到了3.3億份和2.45億份，然而截至今年一季度末，最新規(guī)模已下降為0.13億份和0.19億份，短時間內(nèi)，新發(fā)產(chǎn)品便迅速走向了清盤的邊緣。梳理東方基金旗下存續(xù)多年的混基規(guī)模，除去昔日明星基金東方精選規(guī)模尚能突破10億元外，余下混基最新規(guī)模基本在5億元以內(nèi)。

以規(guī)模最大的東方精選（成立于2006年）為例，其近年來似乎也遭遇到發(fā)展瓶頸。2017年3季度末，產(chǎn)品規(guī)模還曾一度逼近30億元的關(guān)口，但今年一季末時，規(guī)模已縮至12.97億元。 產(chǎn)品規(guī)模的節(jié)節(jié)下行與業(yè)績表現(xiàn)不佳是有直接關(guān)系的。近幾年中，東方精選凈值增長率連續(xù)三年排在同類產(chǎn)品后三分之一的位置，而最新的年化收益僅為14%，排在了同類75只基金產(chǎn)品的第45位。

“在選股規(guī)模方面，以大中盤股為主;在資產(chǎn)配置方面，平均股票倉位為80%左右;在持倉周轉(zhuǎn)率方面，基金經(jīng)理交易不頻繁，很少進行波段操作?！?濟安金信基金分析師程穎如是分析該產(chǎn)品投資特點。

《紅周刊》記者分析東方精選基金也發(fā)現(xiàn)，其連續(xù)多季重倉股對科技股幾乎沒有涉獵（去年二季報以來的四份財報四十只重倉股中，沒有一只沾邊科技板塊），重倉股在配比上有一定的不合理之處。多份季報顯示，除去第一大重倉股持倉占比在8%一線外，第二到第十大重倉股持倉占比與第一大重倉股明顯拉開差距，持倉占比最多的大約為第一大重倉股的一半，如此配比下，即便是第一大重倉股茅臺疊創(chuàng)新高，其對基金組合的貢獻度也是相對有限。

權(quán)益基金經(jīng)理陣營經(jīng)驗尚缺中生代當(dāng)家誰能挑起重擔(dān)？

當(dāng)然，對于小基金公司來說，要想打造爆款產(chǎn)品，最大的難度在于缺乏一位分量足夠的明星級人物。種種跡象顯示，近期東方基金新品中推出權(quán)益投資總監(jiān)許文波掛帥，似乎頗有一些“蜀中無大將，廖化當(dāng)先鋒”的味道。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，許文波早年在德邦基金任職期間基本上以管理債基為主，轉(zhuǎn)投東方基金之后，很長的一段時間也是股基、債基“一肩挑”。表面上其是個多面手，可實際來看，在他所管理的兩大類產(chǎn)品中缺乏真正拿得出手的代表作。截至6月2日收盤，除東方龍凈值增長了7.86%外，所管理的多只產(chǎn)品年內(nèi)收益率僅在3%一線。

“一般來說，基金經(jīng)理僅會擔(dān)任一類投資的要職，許文波同時身兼權(quán)益、固收、量化等要職，說明了基金公司人才緊缺，且人才梯隊結(jié)構(gòu)不合理。”程穎強調(diào)指出。

除他之外，其他權(quán)益類產(chǎn)品掌門的現(xiàn)狀又如何呢？Wind數(shù)據(jù)顯示，東方基金旗下現(xiàn)有的權(quán)益類基金經(jīng)理大約有王然、李瑞、薛子徽、蔣茜、盛澤、張玉坤、曲華鋒、嚴凱等9人，從這些基金經(jīng)理任職年限看，除去曲華鋒、嚴凱任職剛滿一個月外，任職時間最長的是王然和薛子徽，任職時間同為5年零37天，余者基本集中在2年到4年這一區(qū)間段，這一任職時間長短基本反映出東方基金權(quán)益類團隊掌門人的從業(yè)經(jīng)驗仍相對年輕?？杉幢闳绱?，上述基金經(jīng)理們身上的擔(dān)子依然不輕，“東方權(quán)益類基金經(jīng)理許文波、薛子徽、王然、蔣茜、李瑞、盛澤等基金經(jīng)理均持有4只或以上數(shù)量的基金，‘一拖多現(xiàn)象嚴重。”程穎如此強調(diào)問題的關(guān)鍵所在。

在身兼數(shù)職的大背景下，同一位基金經(jīng)理管理的不同產(chǎn)品業(yè)績相差較大也就在所難免了。以基金經(jīng)理蔣茜為例，在他所管理的四只基金中，雖然創(chuàng)新科技和主題精選因重配科技股年內(nèi)漲幅均超過20%，但人工智能主題和互聯(lián)網(wǎng)嘉年內(nèi)的漲幅卻僅在2.5%左右。

值得注意的是，同樣是由他一人擔(dān)綱，東方互聯(lián)網(wǎng)嘉的重倉風(fēng)格與其他幾只基金偏成長的風(fēng)格也迥然不同。從該基金連續(xù)多季的十大重倉股來看，其對于以科技股為首的成長板塊幾無涉獵，選擇的標(biāo)的多以銀行股為首，疊加白酒地產(chǎn)等核心資產(chǎn)類標(biāo)的，或許這種配置是考慮到該基金相對危險的規(guī)模數(shù)據(jù)，但是有時求穩(wěn)的思路反而適得其反，基金年內(nèi)的凈值增長率僅為2.73%，這一水平在同類的995只基金中排在了第842位。而正是業(yè)績的不佳，基民用腳投票，基金份額從去年四季末1.16億份下降至今年一季度季末的9542萬份。

除了東方互聯(lián)網(wǎng)嘉業(yè)績表現(xiàn)不佳，蔣茜此前掛帥的東方支柱產(chǎn)業(yè)也有同樣的尷尬。該基金今年首季財報顯示，因重倉股中工行、農(nóng)行、招商、興業(yè)、中信和華泰6只金融股表現(xiàn)不如人意，一季度該基金的凈值下跌了3%，上半年也僅微漲了2.6%。2017年5月成立以來，該基金的最新年化收益僅錄的-7.51%，在同類的基金中排在倒數(shù)第四位。

此外，由于旗下權(quán)益類基金經(jīng)理中尚無特別冒尖的人選，某種程度讓東方基金公司在調(diào)換基金經(jīng)理時頗為犯愁。以上文提到的東方惠新為例，今年5月11日增聘了基金經(jīng)理李瑞，同時三天后原來的基金經(jīng)理周薇離職，然而更換后的新基金經(jīng)理過往業(yè)績卻是表現(xiàn)平平的，在其此前所掌管的三只基金中，任職回報最好的一只也僅有10.5%左右。

股債比例失衡公司管理“失位”股權(quán)激勵后續(xù)效果尚待觀察

Wind資訊的數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，東方基金的公募資產(chǎn)管理規(guī)模約為304.7億，其中債基和貨基的規(guī)模超過一半接近三分之二，相比之下，混基雖然在數(shù)量上占優(yōu)，但規(guī)模卻遠遠無法和固收類產(chǎn)品相抗衡，股債蹺蹺板明顯偏向債券一方。

令人不解的是，即便是去年以來圈內(nèi)權(quán)益產(chǎn)品占優(yōu)、爆款基金頻出之際，東方基金仍然著力于發(fā)行債券類產(chǎn)品?！都t周刊》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自2019年12月以來，公司迄今已經(jīng)發(fā)行成立了東方卓行、東方永悅、東方臻萃、東方臻慧等四只債券型基金，其中，東方永悅最新規(guī)模在30億元一線。

然而，在今年大類產(chǎn)品業(yè)績延續(xù)“股熱債冷”的大背景下，東方基金旗下的債券類基金產(chǎn)品業(yè)績是乏善可陳的。以存續(xù)產(chǎn)品中成立時間最早的東方穩(wěn)健回報A為例，截至最新收盤，該基金年內(nèi)的凈值增長率約為-0.42%，同類排名倒數(shù)前十。并且從產(chǎn)品成立迄今的年化收益來看，這一數(shù)值也僅為2.91%，在同類44只基金中排在倒數(shù)第二位。

雖然不能完全怪罪于重債輕股的發(fā)展思路，但是東方基金盈利能力堪憂的嚴峻事實也是讓基民不容忽視，公司近兩年持續(xù)徘徊在盈虧平衡線上，根據(jù)大股東東北證券財報的信息顯示，東方基金2018年實現(xiàn)營業(yè)收入2.55億元，凈利潤為-2330萬元;2019年全年則實現(xiàn)營業(yè)收入2.96億元，凈利潤約為2680萬元。

此外，還值得注意的是，不僅是產(chǎn)品發(fā)展思路上存有失誤，公司日常管理中所曝光出來的“漏洞”也讓人咋舌。根據(jù)中國裁判文書網(wǎng)判決書，李某明在擔(dān)任東方基金運營部TA主管期間，利用職務(wù)便利，于2019年2月18日通過修改資金憑證的方式，侵占公司銀行賬戶內(nèi)人民幣10萬元，而因涉嫌犯職務(wù)侵占罪，李某明也被判處有期徒刑七個月。

當(dāng)然，東方基金近期也有好消息傳來，公司近日公告去年5月上報的股權(quán)變更及增加注冊資本于近日獲批，而公司進行股權(quán)變更主要目的是為了引入員工股權(quán)激勵機制。近年來，東方基金基金經(jīng)理層面人才流失嚴重，此前兩年公司旗下包括劉志剛、朱曉棟、彭成軍、黃諾楠、王曉偉等多位基金經(jīng)理卸下帥印，此次股權(quán)激勵頗有些畢其功于一役的味道，但挽留人才方面收效幾何，仍需要時間去檢驗。