繼續(xù)看好汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈

邊惠宗

6月或仍將修正

短期市場(chǎng)創(chuàng)出新高后，但并未形成多頭強(qiáng)動(dòng)量，動(dòng)量的背離以及量能未能形成特定的量能結(jié)構(gòu)，這里不經(jīng)過(guò)修正比較難形成進(jìn)一步向上的動(dòng)能。從市場(chǎng)情緒來(lái)看，市場(chǎng)廣度在中期的上限位置遇到壓力，所以后續(xù)不排除測(cè)試此前兩次轉(zhuǎn)折低對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)廣度下限位置。上證指數(shù)在下方存在3個(gè)實(shí)體缺口，這是后續(xù)向下的吸引子，同時(shí)也是測(cè)試支撐的力度的觀察位。如果市場(chǎng)在6月完成一次回撤，那么在技術(shù)上決定了三季度將迎來(lái)一輪系統(tǒng)性的行情。

繼續(xù)看好汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈

近期市場(chǎng)看似混沌，但風(fēng)格輪動(dòng)的秩序仍有體現(xiàn)。必選消費(fèi)在估值到達(dá)歷史高分位后，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的交易擁擠勢(shì)必導(dǎo)致回歸的邊際效應(yīng)比上漲的邊際力度更強(qiáng)。隨著消費(fèi)復(fù)蘇和宏觀不確定性的減弱，資金在不斷向可選消費(fèi)和部分周期品方面調(diào)倉(cāng)。

之前我強(qiáng)調(diào)了新能源汽車(chē)的布局機(jī)會(huì)，在《邊學(xué)邊做》中反復(fù)提示了國(guó)六升級(jí)的機(jī)會(huì)。這兩周汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈催化因素較多，作為早周期可選消費(fèi)的主要方面，新能源汽車(chē)鏈的行情未來(lái)還有進(jìn)一步延續(xù)的動(dòng)能。近期汽車(chē)鏈主要是兩個(gè)方向，一方面是運(yùn)行國(guó)六升級(jí)方向，另一方面主要是走特斯拉、大眾以及華為產(chǎn)業(yè)鏈邏輯。

自2020年7月1日起，全國(guó)范圍實(shí)施輕型汽車(chē)國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)，整體市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)1000億元左右，對(duì)于整個(gè)尾氣后處理產(chǎn)業(yè)鏈而言，將是一次較大的發(fā)展機(jī)遇。從貴研鉑業(yè)到科創(chuàng)標(biāo)的奧福環(huán)保都走出了強(qiáng)軋空行情，而后續(xù)市場(chǎng)又挖掘低位補(bǔ)漲的威孚高科、鴻泉物聯(lián)等，國(guó)六升級(jí)在經(jīng)過(guò)短期修正后，從動(dòng)量的角度理應(yīng)還有機(jī)會(huì)，從未來(lái)增長(zhǎng)空間來(lái)看貴研鉑業(yè)的預(yù)期或更高。

一季度乘用車(chē)現(xiàn)金流環(huán)比改善，重卡銷(xiāo)量4、5月連續(xù)兩個(gè)月增幅超過(guò)60%，汽車(chē)行業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。近期德國(guó)和法國(guó)持續(xù)加碼新能源汽車(chē)政策，單車(chē)補(bǔ)貼額繼續(xù)提升，國(guó)內(nèi)部分城市陸續(xù)出臺(tái)新能源刺激政策，國(guó)內(nèi)外對(duì)新能源汽車(chē)的刺激共振，所以新能源汽車(chē)鏈復(fù)蘇的預(yù)期會(huì)相對(duì)更大。市場(chǎng)有預(yù)期歐洲市場(chǎng)在4-5月探明底部復(fù)蘇之后，鑒于國(guó)內(nèi)去年下半年的低基數(shù)，國(guó)內(nèi)7月也將迎來(lái)銷(xiāo)量同比轉(zhuǎn)正。雖然近期大眾入股江淮和國(guó)軒高科比較顯著地激活了汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，但這只是新能源汽車(chē)鏈階段性行情的初期，后續(xù)調(diào)整仍是配置的機(jī)會(huì)。大眾MEB平臺(tái)可能在此基礎(chǔ)之上，進(jìn)一步推進(jìn)電動(dòng)車(chē)在中國(guó)的戰(zhàn)略布局。隨著2020H2大眾MEB平臺(tái)量產(chǎn)，國(guó)產(chǎn)MEB產(chǎn)業(yè)鏈有望獲得這部分增量帶來(lái)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，相關(guān)的有富奧股份、科博達(dá)、愛(ài)柯迪、新泉股份等。

大眾MEB、特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈為新能源汽車(chē)帶來(lái)增量機(jī)會(huì)，特斯拉鏈中期以來(lái)被市場(chǎng)挖掘的相對(duì)充分，而未來(lái)預(yù)期差更大的應(yīng)該是華為的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。華為入局智能汽車(chē)生態(tài)或?qū)⑼七M(jìn)智能汽車(chē)關(guān)鍵要素國(guó)產(chǎn)化替代的進(jìn)程，這方面的市場(chǎng)空間非常大，這有助于帶動(dòng)國(guó)內(nèi)包括汽車(chē)電子、芯片半導(dǎo)體以及產(chǎn)業(yè)鏈軟件方面的穩(wěn)健發(fā)展。從新能源汽車(chē)增量角度來(lái)看，電池+電機(jī)+電控、熱管理、電子電器等領(lǐng)域相對(duì)受益于增量擴(kuò)張。動(dòng)力電池方面，走勢(shì)上具有一定代表性有璞泰來(lái)、當(dāng)升科技、科達(dá)利、德方納米等。智能駕駛方面，ADAS龍頭德賽西威的中期雙重動(dòng)量比較強(qiáng)。